RIM valuation 에의한목표주가 15, 원 투자의견 Buy 유지, 목표주가 15, 원으로상향 LG전자에대해투자의견 Buy를유지하고, 목표주가를 95, 원에서 15, 원으로 11% 상향한다. 목표주가상향조정의근거는다음과같다. 1) 동사의스마트폰라인업이고가 ( 옵티

(57.KS) Company Analysis 13. 3. Price Trend 11 9 7 5 Buy ( 유지 ) 목표주가 15, 원 ( 상향 ) 현재가 ( 13/3/19) Analyst LG 전자 KOSPI 8,9 원 김혜용 )78-73, sophia.kim@wooriwm.com 김수형 (RA) )78-73, soohyung.kim@wooriwm.com 업종 전기전자 KOSPI 1,978.5 KOSDAQ 55.1 시가총액 ( 보통주 ) 13,39.1십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 13.백만주 5주최고가 ( 1/3/15) 9,원 최저가 ( 1/7/5) 5,1원 배당수익률 (11).7% 외국인지분율 17.9% '1.3 '1.5 '1.7 '1.9 '1.11 '13.1 '13.3 스마트폰부문의체질개선을보여주는증거들 예상보다빠른스마트폰수익성개선속도를반영하여목표주가상향조정 LG 전자에대한투자의견 Buy 를유지하고목표주가를 95, 원에서 15, 원으로 11% 상향조정 목표주가상향조정근거 : 동사의스마트폰라인업이고가에서중저가까지완성됨에따라본격적점유율확대시그널이나타나고있는것으로판단. 이를반영하여 13 년스마트폰출하량전망치를, 만대에서 5,5 만대로상향하고, 휴대폰 (MC) 부문영업이익률예상치를.5% 에서.% 로상향. 이에따라 13 년 EPS 는 8,8 원으로기존대비 9.1% 상향조정함 동사의스마트폰점유율확대및수익성개선세가지속될것으로판단하는주요인은다음과같음. 1) 동사의휴대폰부문은 Q1 를저점으로매출액성장세를회복하며수익성도함께개선되는모습을보이고있는데, 이는피처폰부문의구조조정완료이후 L 시리즈, 넥서스 등보급형스마트폰의출하량이늘어나면서안정적인흑자구조를갖추었음을분명하게보여주는증거, 또한 ) 최근공개된블랙베리 Q1, HTC One 등 nd-tier 경쟁업체들의신모델이시장기대치에미치지못한반면, 동사의신모델들은좋은반응을얻으면서 nd-tier 경쟁업체들중동사의매력도가더욱부각될전망. 이와함께 3) 하이엔드급에서는옵티머스 G(Q1 출시 ) 에이어옵티머스 G Pro(Q13 북미 / 유럽출시 ), 옵티머스 G (Q13 출시전망 ) 의판매량이확대되면서전체휴대폰 ASP 상승및수익성개선을견인할전망 1 분기 preview: 기존예상치에부합할전망 1 분기실적은매출액 13.1 조원 (+8% y-y, -3% q-q), 영업이익,85 억원 (-% y-y, +1% q-q) 으로기존예상치에부합할전망 TV(HE) 부문은계절적비수기로인한출하량감소및가격경쟁지속으로소폭의적자기록전망. 하지만, 휴대폰 (MC) 부문선전이이를상쇄할전망. 1 분기스마트폰출하량은 1,3 만대로전분기대비 % 증가예상. 넥서스 와 L 시리즈물량이예상치를상회한것으로추정. 휴대폰 ASP 는 195 달러로전분기대비 % 상승전망. 이는스마트폰출하비중상승및옵티머스 G Pro 출시효과에기인 LG 전자 1 분기실적 preview ( 단위 : 십억원, %) 1Q1 Q1 3Q1 Q1P 1Q13E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 Q13F 매출액 1,8 1,859 1,37 13,97 13,19 7.5 -. 1,5 1,17 1,7 영업이익 375 57 1 17 85 -.1 15. 87 9 99 영업이익률 (%) 3.1 3.9 1..8. -9. 17.7.3. 3. 세전이익 5 3 179-3 33-8.1-18.5 77 5 9 순이익 3 159 157-8 17-7. -137. 9 9 주 : IFRS 연결기준자료 : FnGuide, 우리투자증권리서치센터

RIM valuation 에의한목표주가 15, 원 투자의견 Buy 유지, 목표주가 15, 원으로상향 LG전자에대해투자의견 Buy를유지하고, 목표주가를 95, 원에서 15, 원으로 11% 상향한다. 목표주가상향조정의근거는다음과같다. 1) 동사의스마트폰라인업이고가 ( 옵티머스 G, 옵티머스 G Pro) 에서중저가 ( 넥서스, L/F시리즈등 ) 까지완성됨에따라, 연초이후본격적인점유율확대의시그널이나타나고있는것으로확인된다. 이를반영하여 13년스마트폰출하량전망치를기존의, 만대에서 5,5 만대로상향하였다. ) 출하량확대로인한매출액증가로고정비분산효과가커질것으로예상되고, 분기에글로벌출시예정인옵티머스 G Pro 판매의호조가예상됨에따라 product mix 개선효과가나타날것으로전망된다. 이에따라 13년휴대폰 (MC) 부문영업이익률예상치를기존의.5% 에서.% 로상향하였다. 그결과 13년 EPS는 8,8원으로기존대비 9.1% 상향조정되었다. 목표주가 15, 원은 RIM( 잔여이익모델 ) 을이용하여산출되었다. RIM을위한가정으로 Market Risk Premium.%, Risk Free Rate.%, 베타 1.를적용하였으며, 이로써산출된자기자본비용 (Cost Of Equity) 1.% 를사용하였다. 목표주가 15, 원은 13년예상 EPS, BPS 대비각각 1.8배, 1.배수준이다. LG 전자잔여이익모델 (RIM) ( 단위 : 십억원, 원 ) 13E 1F 15F 1F 17F 18F 19F F 1F F 3F F Net profit 1,351 1,58,77 3,1 3,399 3,719 3,3 3, 3,81,9,338,598 Shareholder s equity 13,78 15,31 17,75,8,183 7,85 31,198 3,59 38,9 1,97 5,835 9,83 Forecast ROE (FROE) 1.3% 1.9% 15.% 1.1% 15.1% 1.3% 11.% 11.1% 1.% 1.% 9.9% 9.% Spread (FROE-COE).3%.9% 5.%.1% 5.1%.3% 1.% 1.1%.%.% -.1% -.% Residual income 13 83 1,17 1,18 1,11 83 39 15 81-53 -185 Cost of equity (COE) 1.% Beta 1. Market risk premium (Rm-Rf).% Risk-free rate (Rf).% Beginning shareholder s equity 1,5 PV of forecast period RI 3,3 PV of continuing value -319 Equity value (C+P) 15,58 No of shares (common, mn) 13,8 1m TP Fair price (C) 1, Current price (C) 8,9 Upside (-downside) 9.3% Implied P/B (x) 1.5 Implied P/E (x) 1. 주 : RIM(Residual Income Model, 잔여이익모델 ) 은현금흐름할인모형의하나로주주입장에서투자원금인자기자본과자기자본비용을초과하는이익 ( 잔여이익 ) 의현재가치를합한금액을적정주주가치 ( 자기자본가치 ) 로보는 Valuation 모델이다. 산식으로표현하면다음과같다. 자기자본가치 = 자기자본 + 미래잔여이익의현재가치합 * 잔여이익 (RIt) = 당기순이익 t - 자기자본 t-1 * 자기자본비용 (Cost of Equity)t = 자기자본 t-1 * (ROEt - COEt) RIM 은이론적으로배당할인모형 (DDM), 잉여현금흐름할인모형 (DCF) 과같은결과를도출하면서도측정지표상의주관성을최소화시킨객관적인 Valuation 모델이라고할수있어당사 Valuation 기본모델로사용하고있다. Market Risk Premium 적용기준 (Guidance) 구분 Mega Cap. Large Cap. Middle Cap. Small Cap. 기준 M-cap 1 조원이상 M-cap M-cap M-cap 천억 ~1 조원 +'BBB+' 이상 + 신용등급 'AAA' 이상 1 조 ~1 조원 + 'A' 이상 천억원미만 +'BBB-' 이상 Risk Premium 5.%.% 7.% 8.% * Risk Free Rate =.%( 공통 )

스마트폰부문의체질개선증거 1) Q1를저점으로휴대폰매출액이성장세를회복하며수익성도함께개선되고있음 지난 분기동사의휴대폰 (MC) 부문이흑자전환했음에도불구하고, 이것이구조적인회복에의한것인지아니면일회적인비용절감에의한것인지의심하는시각이여전히존재하는것이사실이다. 하지만당사는지난 분기이후 LG전자스마트폰사업부문이완연한흑자구조를갖춘것이분명하며, 향후출하량증가및 ASP 상승으로매출액이지속적으로성장하면서수익성개선세가함께이어질것으로전망한다. 동사의휴대폰매출액은 1년 분기를저점으로성장세가회복되고있다. 이는 Q1 이후 1) 피처폰부문의구조조정이완료되면서전체휴대폰출하량이늘어나기시작했고, ) 스마트폰출하량성장세가본격화되면서 3) 휴대폰전체 ASP가상승하는효과가동시에발생했기때문이다. 즉, 지난 분기의흑자전환은비용절감에의한일회적실적호조가아닌구조적인개선에근거한것임을보여주는증거이다. 또한 1분기스마트폰출하량및영업이익이기존예상치를상회할것으로전망되고이러한성장세가 분기에도이어질전망에따라, 그동안동사의스마트폰회복가능성에대해우려했던시각들이긍정적으로변화하며주가모멘텀으로이어질수있을전망이다. Q1 를저점으로휴대폰매출액이성장세를회복하며영업이익률도함께개선되고있음 ( 십억원 ) (%), 휴대폰부문매출액 ( 좌 ) 5, 휴대폰 OPM( 우 ), - 3, -, - 1, -8-1 -1 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 1Q13E 3Q13F 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 Q1 이후피처폰구조조정이마무리되고스마트폰출하량이늘어나기시작하면서동사의휴대폰부문은안정적인흑자구조갖춘것으로판단 ( 백만대 ) 스마트폰출하량 ( 좌 ) (%) 35. 3. 피처폰출하량 ( 좌 ) 스마트폰비중 ( 우 ) 8% 7% 5. %. 5% % 15. 3% 1. % 5. 1%. % 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 1Q13E 3Q13F 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 3

스마트폰부문의체질개선증거 ) 보급형 3G 스마트폰의판매량확대 -> 유럽과중남미지역에서의점유율상승. 최근 LG전자의지역별스마트폰점유율추이를살펴보면, 유럽지역과중남미지역에서의상승세가뚜렷하게나타나고있는것을알수있다. 지난 분기기준으로서유럽및동유럽, 중남미지역에서동사의스마트폰점유율은각각 5.%,.9%, 1.% 이며 1년 1분기이후로계속상승세에있다. 이러한점유율상승추세는지난해출시된 L시리즈, 넥서스 등보급형 3G 스마트폰이시장에서좋은반응을얻으며판매량이늘어났기때문인것으로추정된다. 이로써그동안동사의보급형라인업의경쟁력에대한우려가해소될수있을것으로판단된다. 또한글로벌스마트폰수요가점차고가에서중저가위주로성장할것으로전망됨에따라동사의보급형라인업이강화된점은향후지속적인점유율확대에긍정적인요인으로작용할전망이다. 스마트폰부문의체질개선증거 3) 분기옵티머스 G Pro 글로벌출시로하이엔드급모델의판매량도늘어날전망 보급형스마트폰뿐만아니라하이엔드급스마트폰판매량도지속적으로늘어날전망이다. 지난 분기에북미지역에서의점유율하락은다소아쉬운부분이지만, 이는북미지역에서기존의주력고객이었던 Verizon 에서 AT&T로다변화되는과정에서나타난일시적인점유율하락으로판단된다. 분기에 AT&T를통해옵티머스 G Pro가출시될예정이므로북미지역에서도점유율회복이나타날것으로예상된다. 또한중남미지역에서 3G 스마트폰판매호조를기반으로올해부터는 LTE 스마트폰의출시도늘어날전망이다. 중남미지역은칠레와브라질의메이저이동통신업체인텔레포니카와클라로를중심으로 3~월부터 LTE 서비스를상용할계획인것으로파악된다. 이에따라 nd -tier 업체들중에서는 LG전자가그수혜를받을것으로전망된다. 보급형스마트폰의판매호조로중남미와유럽지역에서의점유율상승세에있음 1% 1% 8% % Asia/Pacific Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe Japan % % % 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 자료 : 가트너

지역별스마트폰판매량비중이고르게변화하며안정적인구조로다변화되고있음 1% Asia/Pacific Eastern Europe Latin America Middle East & Africa North America Western Europe Japan 8% % % % % 1Q8 3Q8 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 자료 : 가트너 LG 전자주요스마트폰및경쟁모델비교 모델명옵티머스 G Pro 옵티머스 G 넥서스 L 시리즈 ( 보급형 3G) F 시리즈 ( 보급형 LTE) HTC One 제조사 LG 전자 LG 전자 LG 전자 LG 전자 LG 전자 HTC Blackberry 프로세서 Quad-core 1.7 GHz Quad-core 1.5 GHz Quad-core 1.5 GHz Dual-core 1 GHz Quad-core 1.7 GHz Dual-core 1.5 GHz Dual-core 1.5 GHz Qualcomm Qualcomm Qualcomm MediaTek Qualcomm TI 디스플레이 5.5 True Full HD IPS LCD, 1ppi.7 True HD-IPS + LCD, 318ppi.7 True HD IPS Plus, 318ppi. IPS LCD, 33ppi.7 True HD-IPS LCD, 31ppi.7 Super LCD3, 9 ppi 3.1 Super AMOLED, 38 ppi OS Android OS, v.. Android OS, v.1. Android OS, v. Android OS, v.1 Android OS, v.1. Android OS, v.1. Ice Cream Jelly Bean Jelly Bean Jelly Bean Jelly Bean Jelly Bean Sandwich BlackBerry 1 OS 크기 (mm) 15. x 7.1 x 9. 131.9 x 8.9 x 8.5 133.9 x 8.7 x 9.1 117.5 x. x 9. 131.7 x 8. x 9. 137. x 8. x 9.3 119. x.8 x 1. 무게 17 g 15 g 139 g NA NA 13 g 139 g 카메라 13 MP,.1MP auto focus, LED flash 13 MP, 1.3 MP auto focus, LED flash 8MP, 1.3 MP auto focus, LED flash 5 MP auto focus, LED flash 8MP, 1.3 MP auto focus MP,.1 MP auto focus, LED flash Q1 8MP auto focus, LED flash 배터리 31 mah 1 mah 1 mah 17 mah 5 mah 3 mah 1 mah 출시시점 13, 3 월 1, 11 월 1, 11 월 1Q13 Q13 13, 3 월 13, 월 가격 (USD) $888.89 $788.89 자료 : GSM Arena, 각사홈페이지 $99 (8G) $39 (1G) NA NA $ 미만예상 $599 5

1분기 preview : 영업이익,85 억원으로기존예상치에부합할전망 동사의 1 분기매출액은 13.1 조원 (+8% y-y, -3% q-q), 영업이익은,85 억원 (-% y-y, +1% q-q) 으로기존예상치에부합할전망이다. 사업부문별로살펴보면다음과같다. 1) TV(HE) 부문 : LCD TV 출하량은 3 만대로기존예상치에부합할전망. 하지만계절적비수기로전분기대비출하량이감소함에따라고정비부담이커지고, 경쟁업체들간가격경쟁이지속되면서소폭의적자를기록할것으로예상 ) 휴대폰 (MC) 부문 : 스마트폰출하량은 1,3 만대로전분기대비 % 증가하며기존예상치를크게상회할전망. 이는넥서스 와 L 시리즈의판매호조때문인것으로추정. ASP 는스마트폰출하량비중상승및옵티머스 G Pro 출시효과로전분기대비 % 상승하는 195 달러로전망. 영업이익 1,9 억원으로예상치를크게상회할전망 3) 가전 (HA) 및에어컨 (AC) 부문 : 가전부문매출액은전년동기대비 9% 성장하며기존예상치에부합할전망이나 Lowes 진입초기의마케팅비용상승에따라영업이익률은예상치를소폭하회하는 5.% 수준으로예상. 에어컨부문은계절적성수기도래및시스템에어컨매출확대로예상치에부합하는안정적인실적을기록할것으로전망 LG 전자실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 11 1P 13E 1F 매출액 - 수정후 5,57 5,9 57,3 1,83 - 수정전 53,5 5,117 - 변동률 7. 1. 영업이익 - 수정후 8 1,13 1,3,8 - 수정전 1,37 1,75 - 변동률 13. 15. EBITDA 1,5,8 3,8 3,737 순이익 -33 91 1, 1,8 EPS - 수정후 -3,19 38 8,8 9,55 - 수정전 7,538 8,55 - 변동률 9.1 13.3 PER N/A 19.8 9.8 8. PBR 1. 1.1 1.1 1. EV/EBITDA 1. 7. 5.9 5.1 ROE -3.7.5 1.3 1.9 주 : K-IFRS 연결기준자료 : 우리투자증권리서치센터전망 Forward PER 밴드 Historical PBR 밴드 ( 원 ) 3, 5,, 15, 1, 5, -5,'.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '1.1 '13.1 '1.1-1, 자료 : Dataguide Pro 주가.x 9.x 1.x 15.x 18.x ( 원 ), 15, 1, 5, 자료 : Dataguide Pro 주가.7x 1.x 1.5x.x 3.3x '.1 '7.1 '8.1 '9.1 '1.1 '11.1 '1.1 '13.1 '1.1

LG 전자 LCD TV 출하량및글로벌점유율추이및전망 주요업체별 LCD TV 점유율추이 ( 백만대 ) LCD TV 출하량 ( 좌 ) 1 LGE 점유율 ( 우 ) 8 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 1Q13F 3Q13F (%) 1 1 1 1 8 (%) LGE Samsung 5 Sony TCL Toshiba 15 1 5 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q1 3Q1 자료 : Display Search, 우리투자증권리서치센터전망 자료 : Display Search LG 전자스마트폰출하량과 ASP 추이및전망 글로벌 LTE 스마트폰출하량추이및전망 ( 백만대 ) 스마트폰 ( 좌 ) (USD) 18 피처폰 ( 좌 ) 5 1 ASP( 우 ) 1 1 1 8 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q13E Q13F 3Q13F Q13F 15 1 5 ( 만대 ) 3 5 15 1 5 Others South Korea Japan United States '11 '1E '13F '1F '15F '1F 자료 : LG 전자, 우리투자증권리서치센터전망 자료 : LG 전자, 우리투자증권리서치센터전망 LG 전자 LTE 폰출하량추이및전망 원 / 달러, 원 / 엔환율추이 ( 백만대 ) LTE폰출하량 ( 좌 ) (%) LTE폰비중 ( 우 ) 35 5 3 5 3 15 1 1 5 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q13E Q13F 3Q13F Q13F ( 원 ) 원 / 달러평균 ( 좌 ) ( 원 ) 1,1 원 /1엔평균 ( 우 ) 1, 1,1 1, 1,1 1, 1,1 1, 1,8 8 1, 1, 1, 1, 1Q1 Q1 3Q1 Q1 1Q13EQ13F3Q13FQ13F 자료 : SA 자료 : 우리투자증권리서치센터전망 7

LG 전자사업부별분기실적추이및전망 ( 수정후 ) ( 단위 : 십억원, %, 백만대 ) 1Q1 Q1 3Q1 Q1P 1Q13E Q13F 3Q13F Q13F 11 1E 13F 매출액 1,8 1,859 1,37 13,97 13,19 1,7 1,1 15,87 5,57 5,9 57,3 HA (Home Appliance),53,875,88,9,77,977,9 3,18 11,8 11,1 11,879 AE (Air Conditioning) 1,7 1,7 851 1,17 1,8 1,17 913 83 1, 1,58 HE (TV) 5,33 5,78 5,8,3 5,79 5,1 5,3,51 3,9,738 1,18 MC (Mobile communication),97,31,8,81 3,1,5,715 5,15 11,93 1,78 17,5 - Handset,5,8,3,779 3,8,,9 5,13 11,3 9,91 17, 영업이익 375 57 1 17 85 99 7 373 379 1,13 1,3 HA (Home Appliance) 13 183 1 8 139 179 1 111 319 58 591 AE (Air Conditioning) 71 83 1-11 7 1 19-8 75 15 188 HE (TV) 18 31 19-7 53 8 81 75 5 8 MC (Mobile communication) 3-8 - 5 19 198 1-7 59 77 - Handset 31-3 -5 55 18 197 5-8 51 77 영업이익률 3.1 3.9 1..8. 3. 3...7..8 HA (Home Appliance) 5....7 5.. 5.5 3.5.9.7 5. AE (Air Conditioning) 5.9 5. 1. -1...5. -1. 1. 3.. HE (TV) 3. 5.7.8.3 -.1 1.1 1. 1.3.. 1. MC (Mobile communication) 1. -1. -.. 3.. 5..3 -... - Handset 1.3-1.3 -.. 3..7 5..3 -.5.5. 휴대폰 ASP (USD) 18 19 11 183 195 1 1 9 118 11 8 출하량 ( 백만대 ) 전체휴대폰 13.7 13.1 1. 15. 1.3 18.7.8 3.3 88.1 5. 79. 스마트폰.9 5.8 7. 8. 1.3 13. 15. 17...3 55.3 LCD TV 5.8..5 8..5.5.9 8.7 5.1.9 8. 주 : IFRS 연결기준자료 : LG 전자, 우리투자증권리서치센터전망 LG 전자사업부별분기실적추이및전망 ( 수정전 ) ( 단위 : 십억원, %, 백만대 ) 1Q1 Q1 3Q1 Q1P 1Q13E Q13F 3Q13F Q13F 11 1E 13F 매출액 1,8 1,859 1,37 13,97 1,5 13,9 1,993 1,775 5,57 5,9 53,5 HA (Home Appliance),53,875,88,9,78,99,93 3,11 11,8 11,1 11,78 AE (Air Conditioning) 1,18 1,75 97 83 1,3 1,553 98 79,585,35,513 HE (TV) 5,33 5,78 5,8,3 5,11 5, 5,8,19 3,9,738 1,37 MC (Mobile communication),97,31,8,81,83 3,11 3,83,98 11,93 1,78 13, - Handset,5,8,3,779,8,979 3,1,8 11,3 9,91 13,37 영업이익 375 57 1 17 87 39 391 35 379 1,13 1,37 HA (Home Appliance) 13 183 1 8 179 177 11 111 319 58 7 AE (Air Conditioning) 71 83 1-11 8 93 19-7 75 15 187 HE (TV) 18 31 19 7 93 18 15 75 5 MC (Mobile communication) 3-8 - 5 39 7 93 13-7 59 338 - Handset 31-3 -5 55 38 9 93 135-8 51 335 영업이익률 3.1 3.9 1..8.3 3. 3..5.7..7 HA (Home Appliance) 5....7.5. 5.5 3.5.9.7 5.3 AE (Air Conditioning) 5.9 5. 1. -1..5.. -1. 1. 3..1 HE (TV) 3. 5.7.8.3.5 1.8.9.5... MC (Mobile communication) 1. -1. -.. 1..3.7 3.3 -...5 - Handset 1.3-1.3 -.. 1..3.7 3.3 -.5.5.5 휴대폰 ASP (USD) 18 19 11 183 181 18 191 19 118 11 188 출하량 ( 백만대 ) 전체휴대폰 13.7 13.1 1. 15. 1.5 15. 17.3.3 88.1 5. 7. 스마트폰.9 5.8 7. 8. 8.5 9.5 11.5 1...3 3.5 LCD TV 5.8..5 8...7 7.1 9. 5.1.9 9. 주 : IFRS 연결기준자료 : LG 전자, 우리투자증권리서치센터전망 8

Global Peer Analysis I - Earnings ( 단위 : 백만달러 ) 가전 TV 휴대폰 회사명 LG 전자 Whirlpool Electrolux Haier TCL Hisense HTC Nokia ZTE 주가 (3/19, 달러 ) 7.8 11.8 5.9..8 1.9 8. 3.3. 시가총액 11,9. 9,19.9 8,11.9 5,3.1 1,3.,8.9 7,133.1 1,55.,7.5 매출액 11,79. 18,13. 1,5. 11,38. 5,11. 3,. 9,77. 38,83. 13,38. 1E 5,833. 18,79. 17,95. 1,88. 5,87. 3,97. 9,375. 38,11. 1,9. 13F 51,83. 19,583. 18,7. 1,573.,33.,11. 1,8. 38,. 1,87. 영업이익 11 95.9 1,1. 7. 58. 1. 8. 3. -,91.. 1E 1,1.7 1,39. 858. 83. 18.. 35. 5. -7. 13F 1,8. 1,58. 1,3. 9. 9. 3. 573. 1,8. 9. EBITDA 11 1,33.3 1,57. 1,. 77. 8. 3. 78. -1,5.. 1E,1.5 1,99. 1,38. 819. 1. 87. 53.,31. -9. 13F,939.,1. 1,55. 91.. 33. 9.,8. 593. 순이익 11 -.8 1. 38. 1. 117. 1. 57. -3,99. 319. 1E.1 78. 5. 58. 118. 9.. -. -1. 13F 1,1.9 998. 3. 11. 13. 8. 9. 5. 1. EPS ( 달러 ) 11 -.7 5. 1.... 1. -1.. 1E.3 1........ 13F 7. 1..... 1... BPS ( 달러 ) 11 1.5 5. 1... 1. 3. 3. 1. 1E 1.9 9. 11. 1. 1. 1... 1. 13F 8.5 18. 1. 1. 1. 1.. 3. 1. Net Debt 11,3. 1,93. 898. -7. 1. -3. -1,8. -5,. 1,558. (-Net Cash) 1E,5.1 NA 95. NA -18. -51. -1,873. -,7. 3. 13F,85. NA 73. NA -197. -55. -1,91. -5,13. 518. 자료 : Bloomberg 전망 Global Peer Analysis II - Valuation ( 단위 : 백만달러 ) 가전 TV 휴대폰 회사명 LG 전자 Whirlpool Electrolux Haier TCL Hisense HTC Nokia ZTE PER ( 배 ) 11 NA 1. 19. 9... 15. NA 3. 1E 19.8 1. 13. 1. 8. 1. 1. 13. NA 13F 9.8 1. 1. 9. 8. 9. 13. 17. 17. PBR ( 배 ) 11 1.. 3. 3. 1. 1. 3. 1. 3. 1E 1.1... 1... 1.. 13F 1.1 1... 1... 1.. EV/EBITDA ( 배 ) 11 1.. 7. 5. 1.. 9. NA 17. 1E 57. NA. NA. 7. 9. 5. NA 13F 5.9 NA. NA.. 8. 3. 13. ROE (%) 11-3.7 1. 13. 33... 18. -31. 9. 1E.5 1. 17. 3. 18. 17. 1. -3. -7. 13F 1.3 13.. 7. 17. 17. 1.. 8. ROA (%) 11-1.3 3. 3. 8. 3. 1. 7. -9.. 1E.3 NA 5. 11. 3. 9.. -. -1. 13F.3 NA. 1. 3. 9. 7. 1. 3. Div. Yield (%) 11.3..... NA. 1. 1E.3.. NA. 1.. 1.. 13F.3.. NA. 1.. 1. 1. 자료 : Bloomberg 전망 9

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME VALUATION INDEX ( 십억원 ) 11/1A 1/1 13/1E 1/1F 11/1A 1/1 13/1E 1/1F 매출액 5,57 5,9 57,3 1,83 PER (X) N/A 19.8 9.8 8. 증감률 (%) -.7 -.1 13.1 7.3 PER (High,X) N/A 7. 1. 8.5 매출원가,58 38,53 3,383,3 PER (Low,X) N/A 1. 8. 7. 매출총이익 1,199 1,37 1,9 15,57 PBR (X) 1. 1.1 1.1 1. Gross 마진 (%).5..7 5. PBR (High,X) 1.7 1. 1.1 1. 판매비와일반관리비 11,85 11,171 1,17 13,9 PBR (Low,X).7.8.9.8 조정영업이익 (GP-SG&A) 33 1,13 1,3,8 PCR (X) 3.3 3. 3.7 3.3 조정OP 마진 (%)...8 3. PSR (X).... 기타영업수익 ( 비용 ) -3 PEG (X) N/A.8.3.3 EBITDA 1,5,8 3,8 3,737 PER/ 주당EBIT 증감률 (X) N/A.8.3.3 영업이익 (reported) 8 1,13 1,3,8 PER/ 주당EBITDA 증감률 (X) N/A 7.3.5.5 OP 마진 (%).5..8 3. EV/EBITDA (X) 1. 7. 5.9 5.1 금융수익 ( 비용 ) -39-9 -33-7 EV/EBIT (X) 7. 15.1 11.7 9. 기타영업외손익 -3 Enterprise Value 1,33 17,155 19,1 19,18 종속및관계기업관련손익 -331 7 7 EPS CAGR (3년) (%) -.7.8 3. 9. 세전계속사업이익 -399 5.1 1,73,3 EBITPS CAGR (3년) (%) 7.5. 33. 7.7 법인세비용 33 33. 51 3 EBITDAPS CAGR (3년) (%) 3..5 1. 18.3 계속사업이익 -33 91 1, 1,8 주당EBIT (W),31,9 9,975 1,9 당기순이익 -33 9.8 1, 1,8 주당EBITDA (W) 1,3 1,958 19,97,833 Net 마진 (%) -.8..5.7 EPS (W) -3,19 38 8,8 9,55 지배주주지분순이익 -7 7 1,351 1,58 BPS (W) 71,33 8,87 7,138 8,9 비지배주주지분순이익 37 71 83 CFPS (W),1,158 1,,55 기타포괄이익 -1-85 SPS (W) 35,19 311, 35,171 377,779 총포괄이익 - -39 1, 1,8 DPS (W) CASH FLOW STATEMENT RIM & EVA ( 십억원 ) 11/1A 1/1 13/1E 1/1F 11/1A 1/1 13/1E 1/1F 영업활동현금흐름 1,73 1,751,5 3,3 RIM 당기순이익 -33 91 1, 1,8 Spread (FROE-COE) (%) -13. -8.7.3. + 유 / 무형자산상각비 1, 1,31 1,3 1,79 Residual Income -1,73.5-1,98.3 39.7 13. + 종속, 관계기업관련손실 ( 이익 ) 331-18 1M RIM Target Price (W) 1, + 외화환산손실 ( 이익 ) EVA + 자산처분손실 ( 이익 ) 15 33 투하자본 1,1.9 11,81. 13,5. 1,758.9 Gross Cash Flow 3,3 3,953 3,5,1 세후영업이익 99.7 18.8 1,388.9 1,7. - 운전자본의증가 ( 감소 ) -1, -1,9-9 -3 투하자본이익률 (%).8 1. 11. 11.7 투자활동현금흐름 -,5-1,35-3,1 -,95 투하자본이익률 - WACC (%) -. -3..5 5.7 + 유형자산의감소 78 75 EVA -73.7-35.5 9. 83. - 유형자산의증가 (CAPEX) -1,83-1, -,5 -,5 DCF + 투자자산의매각 ( 취득 ) 33 195-7 -55 EBIT 33. 1,13. 1,3.,7.7 Free Cash Flow -1 37 53 + 유 / 무형자산상각비 1, 1,31 1,3 1,79 Net Cash Flow -7-79 7 - CAPEX -1,83. -1,.1 -,5. -,5. 재무활동현금흐름 1,11-85 5 59 - 운전자본증가 ( 감소 ) 95.1 5.1-775. -87.1 자기자본증가 975 Free Cash Flow for Firm -1,.8-397. 1,99.1 1,3. 부채증감 185-85 5 59 WACC 현금의증가 1-513 -3 1 타인자본비용 (COD).7.8 3.9 3.8 기말현금및현금성자산,35 1,83 1,9 1,535 자기자본비용 (COE) 9.9 9. 1. 8.9 기말순부채 ( 순현금 ),91,51 5,9 5,18 WACC(%).8... STATEMENT OF FINANCIAL POSITION PROFITABILITY & STABILITY ( 십억원 ) 11/1A 1/1 13/1E 1/1F 11/1A 1/1 13/1E 1/1F 현금및현금성자산,35 1,83 1,9 1,535 자기자본이익률 (ROE) (%) -3.7.5 1.3 1.9 매출채권,753,519 7,373 7,99 총자산이익률 (ROA) (%) -1.3.3.3.7 유동자산 15,783 1,55 15, 1,55 투하자본이익률 (ROIC) (%).8 1. 11. 11.7 유형자산 7,9 7,518 8,75 9,87 EBITDA/ 자기자본 (%) 11.8 19.3 3. 3.8 투자자산,35 5,83,57,98 EBITDA/ 총자산 (%).7 7.8 9. 1.3 비유동자산 1,875 1,93 18,91 19,717 배당수익률 (%).3.3.. 자산총계 3,58 31,57 3,95 3,37 배당성향 (%) -.9 8.8..1 단기성부채 3,19,5,1,31 총현금배당금 ( 십억원 ) 37 37 37 37 매입채무 5,87 5,195 5,875,3 보통주주당현금배당금 (W) 유동부채 1,15 1,81 13,755 1,78 순부채 ( 현금 )/ 자기자본 (%) 37. 35.5 37. 3.9 장기성부채,58,,5,5 총부채 / 자기자본 (%) 18. 17. 1. 131. 장기충당부채 999 1, 1,5 1,77 순이자비용 / 매출액 (%)...5.5 비유동부채 5,9 5,937,51,37 EBIT/ 순이자비용 (X) 1.1 3.5 5.3. 부채총계 19,51 18,753,,5 유동비율 (%) 111. 113. 113. 11. 자본금 9 9 9 9 당좌비율 (%) 7. 77.7 75. 77. 자본잉여금,8,8,8,8 총발행주식수 (mn) 18.8 18.8 18.8 18.8 이익잉여금 9,5 9,8 1,7 1,9 액면가 (W) 5, 5, 5, 5, 비지배주주지분 5 5 31 주가 (W) 7, 73, 8,9 8,9 자본총계 13,18 1,7 1,89 15,7 시가총액 ( 십억원 ) 11,17 1,395 13,1 13,1 1

투자의견및목표주가변경내역 종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가 ( 원 ) LG전자 57.KS 13.3. Buy 15, 원 (1개월 ) 15, 1.7. Buy 95, 원 (1개월 ) 1.. Buy 15, 원 (1개월 ) 1, 1.. Buy 11, 원 (1개월 ) 11.1. Buy 9, 원 (1개월 ) 5, 11.9.1 담당 Analyst 변경 11.1.1 Buy 15, 원 (1개월 ) 종가 목표주가 (1M) '11.3 '11.7 '11.11 '1.3 '1.7 '1.11 종목투자등급 (Stock Ratings) 1. 대상기간 : 1 개월. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준종목의목표수익률이 Strong Buy : Buy 등급중 High Conviction 종목 Buy : 15% 초과 Hold : % ~ 15% Reduce : % 미만 Compliance Notice 당사는자료작성일현재 "LG 전자 " 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 "LG 전자 " 를기초자산으로하는 ELW 의발행회사및 LP( 유동성공급자 ) 임을알려드립니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 11