* 본자료는금일공표된리포트의통합본입니다. Research Center 216/12/15 Today s Comment [ 산업 ] 자동차 ( 비중확대 ): IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 --------------------------------------------------------------- 신재영 [ 기업 ] 삼성전기 (915KS Buy 유지 TP 65, 원유지 ): 실마리찾기 --------------------------------------------------------------- 고의영 코스맥스 (19282KS Buy 유지 TP 167, 원유지 ): [4Q Preview] 영토확장마무리, 이제내실을다질시기 -------- 강수민 [ 전략 ] Morning Express --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 투자전략팀 주요국증시환율ㆍ금리ㆍ상품 ( 단위 : P, %) 종가 전일비 % 종가 전일비 % 미국지수 환율 DOW 19,792.53-118.68 -.6 원 / 달러 1,169.8 2.87.25 NASDAQ 5,436.67-27.16 -.5 엔 / 달러 117. 1.85 1.61 S&P 5 2,253.28-18.44 -.81 원 / 엔 1. -.14-1.35 Phil 반도체 894.28-1.27 -.14 원 / 유로 1,246.67 6.8.49 유럽지수 금리 영국 (FTSE) 6,949.19-19.38 -.28 CD (91일) 1.5.. 프랑스 (CAC) 4,769.24-34.63 -.72 국고채 3년 1.6 -.32-1.91 독일 (DAX) 11,244.84-39.81 -.35 미국채 2년 1.3.1 8.91 아시아지수 미국채 1년 2.6.1.4 한국 (KOSPI) 2,36.87.89.4 상품 한국 (KOSDAQ) 612.47 1.38.23 금 (NYMEX) 1,142.4-14.3-1.24 일본 (NIKKEI) 19,253.61 3.9.2 구리 (LME) 5,722 32.56 대만 ( 가권 ) 9,368.52-13.62 -.15 철강 ( 중국내수 ) 3,928-35. -.88 홍콩 ( 항셍 ) 22,456.62 9.92.4 BDI 1,,3-49 -4.66 중국 ( 상해종합 ) 3,14.53-14.56 -.46 인도 (SENSEX) 26,62.84-94.98 -.36 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록 된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최 종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
LIG Research Division Industry Analysis 216/12/15 Analyst 신재영ㆍ 2)6923-7341 ㆍ jyshin@ligstock.com 자동차 ( 비중확대 ) IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 신형그랜저사전계약고객중 29% 가자율주행옵션을선택한것으로보도되었습니다. 국내소비자들이 점차자율주행옵션의효용에대해인지하기시작한것으로판단합니다. 자율주행시장성장에따른만도 의수혜를예상합니다. 그랜저 IG 자율주행옵션인기 신형그랜저자율주행관련옵션인 현대스마트센스 적용 그랜저사전계약고객 2만 7천명중 29% 가자율주행옵션선택 : 15만원의높은옵션가격에도자율주행옵션에대한소비자반응양호 안전및편의성두마리토끼를잡다 현대스마트센스옵션 (AEB, LKAS, ABSD, DAA, ASCC 포함 ) AEB, LKAS 옵션장착을통해추돌사고및도로외이탈사고감소가능 : 215년발생한국내사고총사고대비추돌사고비중은 21.8%, 도로외이탈사고는비중 (.2%) 이낮지만, 치사율이높은사고 소비자의운전편의성을높일수있는 ASCC : 가속페달을밟지않아도자동으로속도가감을통해앞차와의거리를일정하게유지 자율주행옵션시장규모추정 자율주행시장은 AEB, LKAS 등이먼저적용되며성장할것으로예상 : 주요국가에서해당기술을의무화하고있으며, 양산중인차량에이미옵션으로탑재되어있어단기간에성장가능할것 차급에따라보급형옵션 (ex. 티볼리 6만원 ) 구성도가능 국내완성차업체 ( 현대차, 기아차 ) 의선진시장판매량을통해시장규모추정 : 장착률 2%, 유닛당단가 5만원가정시 3천억원이상의시장형성 자율주행시장성장-만도수혜예상 소비자들이점차자율주행옵션에대해인지하기시작 국내완성차부품업체중자율주행시스템공급업체는만도와현대모비스 : 만도는제네시스 G8, EQ9에적용한자율주행시스템의완성도를바탕으로그랜저 IG에도공급중으로아직까지는만도가기술력이앞서있는것으로판단 만도는자율주행시스템시장에서 Tier1 부품사와의기술격차를상당부분줄일수있었음 자율주행시장성장에따른만도의수혜예상
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 그랜저 IG 자율주행옵션인기 지난 11월 22일현대차는준대형세단인그랜저 6세대모델 ( 프로젝트명 : IG) 을출시했다. 현대차에서는디자인고급화, 파워풀한동력성능, 균형잡힌주행감, 동급최고수준의충돌안정성, 사고예방을위한첨단능동안전사양을바탕으로경쟁력을끌어올린것으로평가하고있으며, 사전계약을시작한 11월 2일부터 21일까지 3주간 2만 7천대의사전계약을기록하며내수시장에서선풍적인인기를끌고있다. 신형그랜저에는지능형안전기술인 현대스마트센스 를최초로적용하였으며, 이번신형그랜저를시작으로향후현대자동차전차급에확대할계획이다. 현대스마트센스 ( 옵션가 : 15만원 ) 패키지는기존제네시스 G8 모델에적용되고있는 제네시스스마트센스 (25만원) 패키지에서 고속도로주행지원시스템 (HDA: Highway Driving Assist) 이제외된옵션이다. HDA 시스템은 LKAS와기능은유사하지만한단계진보된기술로 LKAS가차선을유지하는데초점을맞추고있다면, HDA는차선의중앙을유지하며주행이가능한기능이다. 또한, LKAS 기능이 6km/h 이상에서만작동하는것과달리 HDA는저속에서도작동된다. 자율주행관련옵션에대한소비자의반응은나쁘지않다. 일부언론에보도된자료에따르면신형그랜저사전계약고객 2만 7천명중 29% 가 현대스마트센스 패키지를옵션으로선택한것으로알려졌다. 옵션가격이 15만원에달하지만, 출시초기자율주행옵션에대한소비자의반응이좋다. 제네시스 G8 에적용된자율주행시스템개요 자료 : 만도 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 3
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 안전및편의성두마리토끼를잡다 신형그랜저에적용된 현대스마트센스 옵션은다음과같이구성되어있다. 1) 차량혹은보행자와의충돌이예상되면운전자에게경보후브레이크작동을보조하는 자동긴급제동시스템 (AEB: Autonomous Emergency Braking) 2) 전방카메라를이용해차선을감지하고, 스티어링휠을제어해차선을유지하도록보조하는 주행조향보조시스템 (LKAS: Lane Keeping Assist System) 3) 시야사각지역의접근차량과충돌예상시경고및편제동제어를통해사고를미연에방지하는 후측방충돌회피지원시스템 (ABSD: Active Blind Spot Detection) 4) 운전자의피로 / 부주의운전패턴이감지되면운전자의휴식을유도하는 부주의운전경보시스템 (DAA: Driver Attention Alert) 5) 전방레이더를이용해전방차량을감지하고, 차간거리를자동으로유지할수있도록돕는 어드밴스드스마트크루즈컨트롤 (ASCC: Advanced Smart Cruise Control) 등이다. AEB, LKAS 등의옵션은사고를방지하는효과가높은옵션이다. 국내사고통계에따르면 215년발생한국내사고총건수는 155천건이며, 그중추돌사고건수는 33천건 ( 진행중, 주정차중 ) 으로전체사고의 21.8% 를차지하고있다. 또한도로외이탈사고는전체건수는 337건 (.2%) 에불과하지만치사율이 1.9% 로치사율이매우높다. 만약승용차량에 AEB 및 LDWS(LKAS) 를적용할경우, 언급한추돌사고및도로외이탈사고발생을방지하거나사고가발생하더라도피해범위를크게줄일수있을것이다. 또한어드밴스드스마트크루즈컨트롤기능은소비자의운전편의성을높일수있는기능이다. 가속페달을밟지않아도자동으로속도가감을통해앞차와의거리를일정하게유지하는기능으로, 운전자가설정한속도로일정하게주행하는크루즈컨트롤기능에앞차와의거리를조절하는기능을추가한것으로보면된다. 앞차가정지할때도자동으로정지하고출발하면같이출발하는기능까지도지원하기때문에, 주행중운전자는조향에만개입하면된다. 주정차가반복되어피로도가높은정체구간의경우소비자들의효용이매우높은옵션이다. 주요국의자율주행관련기술채택률및재구매의사 자료 : McKinsey LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 4
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 215년국내승용차유형별사고현황 사고유형 발생건수 비중 대형사고 사망자수 치사율 (%) 사고방지기능 횡단중 15,86 9.7% 592 3.92 차도통행중 3,74 2.% 113 3.68 길가장자리구역통행중 3,125 2.% 1 76 2.43 보도통행중 1,5 1.% 24 1.6 차대사람-기타 11,15 7.1% 263 2.39 AEB 정면충돌 9,918 6.4% 2 18 1.81 측면직각충돌 44,545 28.7% 4 25.56 추돌 ( 진행중 ) 19,83 12.8% 12 161.81 AEB 추돌 ( 주정차중 ) 13,989 9.% 1 9.64 AEB 차대차-기타 27,99 18.1% 7 189.68 공작물추돌 2,981 1.9% 3 271 9.9 도로외이탈 ( 추락 ) 182.1% 1 2 1.99 LDWS, LKAS 도로외이탈 ( 기타 ) 155.1% 17 1.97 LDWS, LKAS 전도전복 692.4% 69 9.97 차량단독-기타 927.6% 24 2.59 합계 155,19 31 2,339 1.51 자료 : 도로교통공단, LIG 투자증권 AEB/SCC 작동개요 LKAS 작동개요 자료 : 만도 자료 : 만도 ASCC 시스템개요 ABSD 시스템개요 자료 : 현대차 자료 : 현대차 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 5
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 차급에따라보급형옵션적용가능 자율주행시스템은크게전방의차량또는장애물을감지하고차선을인식하는센서, 센서를통해감지한신호를처리하고판단하는프로세서및직접차량을제어할수있는액추에이터로구성된다. 액추에이터는보통기존의시스템을이용할수있기때문에자율주행시스템이도입되면서추가되는부품은센서와프로세서이다. AEB, LKAS(LDWS), ASCC 등의자율주행옵션기능의핵심은전방에대한인식이기때문에각각센서와프로세싱기능이공통적으로필요하다. 따라서, 주요차량에적용되는자율주행옵션은대부분여러옵션을묶어패키지형태로제공하고있으며, 이번에출시된신형그랜저에도레이더및카메라를통한센서, 프로세서, 액추에이터를결합하여 현대스마트센스 (15만원) 의패키지로제공하고있다. 운전자에게상당히유용한가치를제공하고있지만아직은옵션가가다소비싼편이다. 시스템구성상개별옵션으로구성하여옵션단가를낮추는것이불가능하기때문에상대적으로높은옵션가격을낮추기는쉽지않다. 하지만, 차량포지셔닝및마케팅전략에따라보급형제품등의구성도가능하다. 소형 SUV 모델인쌍용티볼리에는단돈 6만원으로 스마트드라이빙패키지 (AEB, LKAS) 옵션을선택할수있다. 이는티볼리에는소형 SUV 차급을감안하여원가가높은레이더를제외하고카메라형태의센서만장착하여원가를절감하였다. 안전기능인 AEB, LKAS만을적용하였으나자율주행옵션중에서사고방지효과가높은 AEB, LKAS의효용은소비자에게옵션가 6만원이상의가치를충분히제공할것으로판단된다. 티볼리의사례와같이가격이저렴한차급의차량에는기본적인안전옵션만을제공하는형태로보급이확대될것이다. 자율주행시스템구성 자료 : 만도 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 6
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 자율주행옵션시장규모추정 자율주행시장의성장은 AEB 및 LDWS( 또는 LKAS) 가먼저적용되며성장할것으로예상된다. 이는주요국가에서사고방지효과가큰해당기술을의무화하는추세에있으며, 양산판매중인여러차종에이미옵션으로탑재되어있어단기간내에성장이가능할것으로예상되기때문이다. 자율주행관련시장규모를추정해보았다. 해당부품은주로자동차시장이성숙하였고안전에대한수요가높은선진시장 ( 미국, 유럽, 국내 ) 에서먼저적용될것으로추정하였으며현대기아차의 215년판매량을기준으로옵션장착률을가정하여산정하였다. 옵션판매가기준으로대략적인원가를추정해보면현재출시된차종의자율주행옵션가격은기타옵션을포함하여최소 6만원에서최대 3만원선이다. 부품업체의공급가를옵션가격의 5% 수준으로가정하면현재시점의대당공급가는 5~8만원수준으로추정된다. 장착률을 2%, 유닛당단가 5만원을가정할때 3 천억원이상의새로운시장이형성되는것을확인할수있다. 이는현대기아차만을대상으로추산한시장규모로현대기아차의완성차생산량 (8 만대, 215 년 ) 대비글로벌완성차생산규모 (8,5 만대, 215 년 ) 를감안한다면 글로벌전체시장규모는그이상으로성장이가능할것이다. 자율주행옵션장착률에따른시장규모예상 자율주행옵션장착률 1% 2% 3% 5% 7% 1% 현대기아차 AEB, LDWS 공급대수가정 ( 천대 ) : 선진 ( 미국, 유럽, 국내 ) 시장 215 년판매량기준 349 697 1,46 1,743 2,44 3,485 장착률에따른시장규모 ( 십억원 ) 8 천원 279 558 836 1,394 1,952 2,788 유닛당 공급가가정 5 천원 174 349 523 871 1,22 1,743 3 천원 15 29 314 523 732 1,46 자료 : LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 7
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 자율주행시장성장 - 만도수혜예상 그랜저 IG 소비자들의옵션채택률을통해, 자율주행옵션에대한시장의수요를확인할수있었다. 자율주행옵션이완성차에적용되기시작한것은꽤오래된일이다. 아래표와같이국내출시된대부분의차량에자율주행옵션은장착되고있었다. 하지만, 달라진것은이제는점점소비자들이자율주행옵션에대해인식하기시작했다는점이다. 국내완성차부품업체중자율주행관련시스템을공급할수있는기업은만도와현대모비스를뽑을수있다. 만도는제네시스 G8, EQ9을시작으로현대그랜저 IG의자율주행시스템의핵심부품을연이어공급하고있으며, 현대모비스도 216년미국 CES에서 SCC, AEB, LKAS 등의자율주행관련기술들을공개하였으며, 현대기아차의자율주행관련일부부품을공급중이다. 아직까지는만도가현대모비스대비기술력이앞서있는것으로판단된다. 만도는제네시스 G8, EQ9에적용한자율주행시스템의완성도를바탕으로그랜저 IG 에도연이어수주에성공하였다. 또한, 만도가공급하여제네시스적용된 AEB는 Euro NCAP 평가결과 Benz E35의 AEB 시스템과동등 ( 일부우위 ) 한수준의성능을평가받았다. 만도는자율주행시스템시장에서는글로벌 Tier1 자동차부품사와존재했던기술격차를상당부분줄일수있었다. 자율주행시스템관련시장의성장이예상되고있는점을감안할때, 타글로벌완성차대상으로도제품수주확대를예상할수있다. 자율주행시장확대에따른만도의수혜가예상된다. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 8
LIG Industry Analysis 216/12/15 자동차 IG 에서찾은자율주행시장의성장가능성 국내출시된주요차종별자율주행기술적용사례 브랜드 차종 패키지명 적용기술 옵션가격 아반떼 하이테크패키지 AEB, LDWS, SCC, HBA 2만원 쏘나타 주행보조패키지 AEB, LDWS, ASCC, HBA 17만원 쏘나타HEV 주행보조패키지B FCWS, LDWS, ASCC, HBA 17만원 쏘나타PHEV 주행보조패키지C FCWS, LDWS, ASCC, HBA, BSD 21만원 그랜져 (HG) 드라이빙어시스트패키지 FCWS, LDWS, HBA, BSD, 슈퍼비전클러스터 119만원 그랜져HEV 드라이빙어시스트패키지 FCWS, LDWS, HBA, BSD 89만원 현대 신형그랜져 (IG) 현대스마트센스패키지 1 AEB, LKAS, ASCC, ABSD 15 만원 아슬란 드라이빙어시스트패키지1 FCWS, LDWS, HBA, BSD, 진동경고스티어링 12만원 아슬란 드라이빙어시스트패키지2 FCWS, LDWS, ASCC, HBA, 진동경고스티어링, ADFS 26만원 아이오닉HEV 세이프티패키지 AEB, LDWS, SCC 16만원 아이오닉EV 세이프티패키지 AEB, LKAS, ASCC 17만원 투싼ix 프리세이프티패키지 AEB, LDWS, BSD 13만원 싼타페 드라이빙어시스트패키지 AEB, LDWS, ASCC, HBA 17만원 K5 드라이빙세이프티팩 AEB, LDWS, ASCC, HBA, BSD 185만원 K5 HEV 드라이빙세이프티팩 AEB, LDWS, ASCC, HBA, BSD 185만원 K5 PHEV 드라이빙세이프티팩 AEB, LDWS, ASCC, HBA, BSD 185만원 K7 드라이빙세이프티팩 AEB, LDWS, ASCC, HBA, BSD 195만원 기아 K9 드라이빙세이프티플러스 AEB, LDWS, ASCC, HBA, BSD, 진동경고시트 298 만원 니로드라이빙세이프티패키지 AEB, LDWS, SCC, BSD, 슈퍼비전클러스터 2 만원 스포티지 드라이빙세이프티팩 AEB, LDWS, BSD, HBA, PAS, 슈퍼비전클러스터 17만원 쏘렌토 드라이빙세이프티팩 FCWS, LDWS, ASCC, HBA, BSD 18만원 모하비 하이테크패키지 FCWS, LDWS, HBA, BSD 12만원 카니발 드라이빙세이프티팩 AEB, LDWS, ASCC, HBA, BSD 178만원 제네시스 G8 EQ9 스마트센스패키지 스마트센스패키지 AEB, LKAS, ASCC, HBA, BSD, 진동경고스티어링, 고속도로주행지원시스템 AEB, LKAS, ASCC, HBA, BSD, 진동경고스티어링, 고속도로주행지원시스템 25 만원 3 만원 쌍용차티볼리스마트드라이빙패키지 AEB, LKAS, HBA 6 만원 르노삼성 SM6 드라이빙어시스트패키지 LDWS, HBA, 헤드업디스플레이 7 만원 RE 트림 AEB, ACC, BSD 포함 쉐보레 말리부스마트시티드라이빙팩 AEB( 저속 ), LDWS, HBA, PAS, 13 만원 임팔라스마트드라이빙팩 AEB, ASCC, 2 인치휠 188 만원 쏠라티차선이탈경보장치 LDWS, 네비게이션, ISG 172 만원 현대상용 유니버스차선이탈경보장치 AEB, LDWS - 자료 : 각사, LIG 투자증권 엑시언트차선이탈경보장치 AEB, LDWS, SCC - LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 9
LIG Research Division Company Analysis 216/12/15 Analyst 고의영ㆍ 2)6923-7345 ㆍ keuiy@ligstock.com 삼성전기 (915KS Buy 유지 TP 65, 원유지 ) 실마리찾기 PBR.8 배로최하단수준입니다. 노트 7 및갤럭시 S8 출시지연설에따른실적공백우려는반영되었다고판 단합니다. 217 년은 1) 경영효율화작업의마무리와 2) 중화향듀얼카메라매출확대로디레이팅요소에대 한실마리를찾는해가될것으로전망합니다. 4Q16 Preview: 영업적자 -436억원 ( 적전 YoY, 영업이익률 -3.4%) 으로컨센서스하회추정 노트7 중단여파가지속되며전사업부문에걸쳐가동률이저하되며고정비부담가중 : 노트7 공백에따른매출액기회비용은 2,억원수준 연초부터발생해온인력구조조정관련 1회성비용은 4분기에도 1억수준발생예상 217년은경영효율화작업마무리와중화향듀얼카메라공급증가 ACI 사업부를중심으로한경영효율화작업효과가반영되며 8억원수준의인건비절감 중화향듀얼카메라모듈매출액은 5,4억원으로추정. DM 사업부의카메라모듈매출액중중화벤더향비중은 16년 2% 17년 35% 로증가하며주요고객사에대한매출액의존도완화디레이팅요소에대한실마리찾기 PBR.8배로최하단. 노트7 및갤럭시S8 출시지연설로인한실적공백우려는반영되었다고판단 217년은디레이팅요소에대한실마리를찾는한해가될것으로전망 : 1) 경영효율화통해이익방어가가능한구조를갖추었고, 2) 일회성비용으로인한실적변동성확대도마무리국면이며, 3) 중화향듀얼카메라매출확대는주요고객사에대한의존도를낮추는역할 Stock Data ( 천원 ) 삼성전기 (L) KOSPI (pt) 8 2,2 7 6 2, 5 4 3 1,8 2 1 1,6 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 주가 (12/14) 45,95원 액면가 5,원 시가총액 3,55십억원 52주최고 / 최저가 68,8원 / 45,35원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) -1.8-1.6-33.1 상대주가 (%) -4.8-13.4-36.7 경영실적전망 결산기 (12월) 단위 214A 215A 216E 217E 218E 매출액 ( 십억원 ) 6,1 6,176 5,936 5,827 5,997 영업이익 ( 십억원 ) 65 31 29 176 232 영업이익률 (%) 1.1 4.9.5 3. 3.9 순이익 ( 십억원 ) 53 11 5 66 89 EPS ( 원 ) 6,478 144 7 853 1,152 증감률 (%) 52.2-97.8-51.3 1,114.9 35. PER ( 배 ) 8.4 436.3 654.3 53.9 39.9 PBR ( 배 ).9 1.1.8.8.8 ROE (%) 11.4.5.2 2.8 3.7 EV/EBITDA ( 배 ) 6.2 7.3 5. 4.2 3.9 순차입금 ( 십억원 ) 234 915 887 959 1,21 부채비율 (%) 66.2 68.5 68.3 65. 64.7
LIG Company Analysis 216/12/15 삼성전기 실마리찾기 디레이팅요소에대한해결의실마리를찾아서 밸류에이션하단 밸류에이션은 EV/EBITDA 4.9 배, PBR.8 배로하단에머물러있다. 214 년갤럭 시 S5 판매부진여파가이어지고스마트폰성장의 peak out 우려가제기되던당 시의 PBR.9 배보다낮다. 그동안주된밸류에이션디레이팅요소는 1) 세트업체의부품원가절감압력강 화, 2) 경영효율화과정에서의실적변동성확대, 3) 주요고객사에대한높은의 존도에기인한다고판단한다. 217 년은디레이팅 요소에대한 해결책을찾는해 217년은각각의디레이팅요소에대한해결의실마리를찾아나가는해가될수있을것으로전망한다. 비록, 스마트폰산업의성장률둔화로부품업체대한제품단가인하압력은주어진환경이지만, 1) 인력및사업재편을통해이익방어가가능한구조를갖추었고, 2) 경영효율화과정에서의실적변동성확대도마무리국면이며, 3) 중화향듀얼카메라매출확대는최대고객사에대한의존도를낮추는역할을할것이기때문이다. 중장기적으로는 FoPLP 와전장부품사업이스마트폰관련사업의제한된성장성 을상쇄할것으로기대한다. 부정적인부분은 주가에기반영 최근의주가는갤럭시노트7 판매중단에따른가동공백과갤럭시S8 출시지연설에따른실적공백우려를반영하였다고판단한다. 목표주가는 217년예상 BPS에 PBR배수 1.1배를적용하여산출했다. 217년경영효율화의막바지국면에서향후개선되는부분을감안하여투자의견및목표주가를유지한다. 그림 1. 삼성전기 Fwd EV/EBITDA 밴드 그림 2. 삼성전기 Fwd P/B 밴드 ( 천원 ) Price(adj.) 4. x 5. x ( 천원 ) Price(adj.).8 x 1. x 2 6. x 7. x 8. x 2 1.2 x 1.4 x 1.6 x 15 15 1 1 5 5 '13 '14 '15 '16 '17 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : Valuewise, LIG 투자증권 자료 : Valuewise, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 11
LIG Company Analysis 216/12/15 삼성전기 실마리찾기 경영효율화작업마무리단계 17 년인건비 절감효과 8 억원 217년에는인건비절감효과가 8억원반영될것으로추정한다. 215년 4분기기준 11,7명이던인력이올해 3분기까지 1,8명으로감축되었기때문이다. 이과정에서발생해온퇴직급여관련일회성비용은실적불확실성의주된요인이었다. 다만관련비용의규모는 216년 2분기 4억원, 3분기 15억원에이어 4분기는 1억원으로수준으로예상되어추세적으로감소하고있다. 이를감안하면인력관련체질개선이마무리국면인것으로판단한다. HDI 생산라인이전 효과온기반영 스마트폰메인기판 ( 이하 HDI) 의생산라인이전에따른체질개선도온기반영된 다. HDI 적자원인은 1) 스펙의상향이제한된가운데심화되는판가인하압력 과 2) 상대적으로규모가작은경쟁사대비불리한고정비에기인한다. 베트남으로의생산라인이전은고정비절감을위한선택이다. 생산라인의 1차베트남이전분이올해 1분기양산을시작한이래로, 2차베트남라인이전도 3 분기에완료됐다. 이에따라 217년에는체질개선의효과가온기로반영될수있을것으로전망한다. 중화향듀얼카메라모듈로최대고객사의존도완화 중화향듀얼카메라 매출액 5,4 억원 예상 217년중화향듀얼카메라매출액은 5,4억원으로추정한다. 중화세트업체들의듀얼카메라출하량은 15% 의채용율을가정한 1억대수준으로전망하며, 이중삼성전기의점유율은 2% 로가정하였다. 점유율 2% 는무리없는수준이라고판단하는데, 1) 대부분의상위중화세트업체와거래선을보유하고있다는점, 2) 중국 / 대만 부품업체의듀얼카메라모듈생산라인증설에도불구하고현상황에서대응가 능한경쟁사가싱글카메라모듈대비상대적으로제한적이라는점에기인한다. 중화향카메라모듈 매출로주요고객사 의존도완화 이에따라 217년중화향카메라모듈매출은전체카메라모듈매출에서 35% 를차지하면서기존 2% 수준에서크게증가할것으로전망한다. 이는매출처다변화를의미하며, 주된주가디스카운트요소중하나인주요고객사에대한높은의존도를완화하는데기여할것으로판단한다. LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 12
LIG Company Analysis 216/12/15 삼성전기 실마리찾기 그림 3. ACI 부문의 OP 는고정비부담완화로적자축소 그림 4. 부문별인력추이 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 4 %OPM 3 2 1 (%) -3-6 -9 ( 천명 ) ACI DM LCR 기타 14 12 1 8 6 4 2 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17E 3Q17E -12 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 자료 : 삼성전기, LIG 투자증권 자료 : 삼성전기, LIG 투자증권 그림 5. DM 사업부는중화향듀얼카메라가본격화 그림 6. 주요듀얼카메라부품사주가추이 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 8 %OPM 6 (%) 9 6 (215.1.1=1) 4 3 삼성전기 LG 이노텍서니옵티컬라이트온 4 3 2 2 1 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17E 3Q17E -3 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 자료 : 삼성전기, LIG 투자증권 자료 : Bloomberg, LIG 투자증권 표1. 삼성전기수익예상변경 ( 단위 : 십억원, %) 신규추정 기존추정 Gap 216E 217E 216E 217E 216E 217E 매출액 5,936 5,827 6,94 6,187-2.6-5.8 영업이익 29 176 98 229-7.4-23.1 영업이익률.5 3. 1.6 3.7 세전이익 13 155 83 29-84.3-25.8 세전이익률.2 2.7 1.4 3.4 순이익 1 122 66 167-84.8-26.9 순이익률.2 2.1 1.1 2.7 EPS( 원 ) 7 853 461 1,168-84.8-27. 자료 : LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 13
LIG Company Analysis 216/12/15 삼성전기 실마리찾기 4 분기는부정적, 217 년은긍정적 4 분기는노트 7 여파와일회성비용 발생으로적전 4분기는전사에걸쳐노트7 공백의여파가지속되고퇴직급여관련일회성비용이추가적으로발생하여, 매출액 1.24조원 (-8.4% YoY), 영업이익 -436억원 ( 적전 YoY, 영업이익률 -3.4%) 의부진한실적을추정한다. S7 시리즈의공급확대로노트7의공백을일정부분만회하고있지만, 이미 3개분기에걸쳐단가인하분이반영되었음을감안하면수익성방어는제한적일것으로판단한다. 217년은경영효율화효과와중화향듀얼카메라효과가반영 다만 217년에대한시각은긍정적이다. 경영효율화의효과가본격적으로반영되면서매출액 5.83조원 (-1.8% YoY), 영업이익 1,758억원 ( 영업이익률 3.%) 를시현할수있을것으로전망한다. 전술했듯 ACI 사업부에서인건비절감효과 8억원을반영했고, DM 사업부는중화향듀얼카메라매출이확대되면서 ASP 상향이어려운주고객사향카메라모듈실적을보완할것으로판단한다. 표2. 삼성전기실적추정테이블 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 216E 217E 매출액 DM 685.9 731.8 658.5 54.9 594.6 719. 683.9 649.3 2,617.1 2,646.7 %YoY 1.% -.5% -1.4% -5.7% -13.3% -1.8% 3.9% 2.% -1.5% 1.1% LCR 525.4 55.3 45.8 428.3 484.7 51.9 534.2 459.4 1,99.8 1,98.3 %YoY -1.6% -.3% -17.% -3.5% -7.7% -.7% 18.5% 7.3% -5.8% 3.7% ACI 346. 344.3 327.8 278.9 282.7 3.1 331.2 286.4 1,297. 1,2.3 %YoY -1.8% -8.% -16.9% -22.6% -18.3% -12.9% 1.% 2.7% -14.5% -7.5% 전사합계 1,64.3 1,616.4 1,467.3 1,248.1 1,362. 1,52.9 1,549.3 1,395.2 5,936.2 5,827.3 %YoY.1%.9% -8.8% -8.4% -15.1% -5.9% 5.6% 11.8% -3.9% -1.8% 영업이익 DM 11.1 29.7 17.7-8.7 8.2 3.3 31.9 22.2 49.8 92.7 %Sales 1.6% 4.1% 2.7% -1.6% 1.4% 4.2% 4.7% 3.4% 1.9% 3.5% LCR 6.6 41.8 23.2 1.2 27. 37.8 37.3 26.7 135.8 128.8 %Sales 11.5% 8.3% 5.1% 2.4% 5.6% 7.5% 7.% 5.8% 7.1% 6.5% ACI -27.8-56.3-28.1-43.6-2.8-1.6-8.4-5.7-155.7-45.6 %Sales -8.% -16.3% -8.6% -15.6% -7.4% -3.5% -2.5% -2.% -12.% -3.8% 전사합계 42.9 15.2 12.8-42.1 14.3 57.5 6.8 43.2 28.8 175.8 %Sales 2.7%.9%.9% -3.4% 1.1% 3.8% 3.9% 3.1%.5% 3.% 자료 : LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 14
LIG Company Analysis 216/12/15 삼성전기 실마리찾기 표3. 삼성전기 Global Peer Group Company Name 삼성전기 라이트온 서니옵티컬 무라타 TDK 태양유전 이비덴 신코 현재주가 (USD) 39.4 1.6 4.4 136.2 71.3 11. 14.6 6.7 시가총액 (MUSD) 2,942 3,682 4,773 3,686 9,244 1,323 2,5 99 P/L (MUSD) 215A 5,462 6,833 1,72 1,94 9,66 2,4 2,619 1,196 매출액 216E 5,194 7,13 2,52 9,93 1,5 1,971 2,324 1,25 217E 5,336 7,389 2,524 1,92 9,72 2,54 2,351 1,22 215A 267 273 14 2,296 779 195 188 79 영업이익 216E 62 36 187 1,856 724 91 28 17 217E 184 389 241 2,92 79 121 8 3 215A 1 228 121 1,699 54 123 63 29 순이익 216E 4 293 17 1,415 516 39-312 1 217E 131 318 223 1,575 58 74 49 2 215A 74 52 179 3,122 1,473 393 564 227 EBITDA 216E 593 55 234 2,856 1,579 322 349 162 217E 749 619 37 3,183 1,573 354 37 169 Growth (YOY,%) 215A -19.5-1.2 24.5 5.8-2.9-3.5-9.9-8.4 매출액성장률 216E -4.9 4. 2.6-1.6 4.6-1.7-11.3.8 217E 2.7 4. 23. 1. -3.3 4.2 1.2 -.2 영업 215A -97.9 6.7 31.9 1.8 19.6 23.2-64.1-5.8 이익 216E 32.8 28.8 4.2-16.7-4.5-68.6 적전 -67.1 성장률 217E 229.8 8.5 31. 11.3-1.7 91.2 흑전 15.1 Profitability (%) 215A 4.9 4. 8.2 22.7 8.1 9.7 7.2 6.6 영업이익률 216E 1.2 5.1 9.1 18.7 7.2 4.6 1.2 1.4 217E 3.4 5.3 9.5 19.2 7.3 5.9 3.4 2.5 215A.2 9.6 21.5 17.3 9.2 9.7 2.2 2.6 ROE 216E 1.4 11.7 27.5 12.7 8.8 3.2-12.2 1.1 217E 3.5 12. 29. 12.6 7.6 5.5 3.1 1.7 Valuation (X) 215A 15.3 1.2 21. 18.3 15.2 13.5 31.5 3.4 PER 216E 73. 12.6 27.6 2.6 17.4 33.8 n/a 14.4 217E 22.9 11.6 21.1 18.5 17.8 17.6 41.3 45.1 215A 1.1 1. 4.3 3. 1.5 1.3.7.8 PBR 216E.8 1.4 6.8 2.5 1.4 1..8.8 217E.8 1.4 5.5 2.3 1.3.9.8.8 215A 6.3 3.1 13.8 6.8 4.7 2.5 2.2 1.6 EV/ EBITDA 216E 5.3 5.4 19.7 9.7 6.4 4.6 5.2 3.4 217E 4.2 4.8 15.1 8.7 6.4 4.2 4.9 3.3 주가수익률 (%) 1M -2.3 18.8-9.2 17.3 15.3 15.2 2.3 11.8 3M -6.1 5.7-5.6 23.2 19. 24.7 3.1 36.4 6M -12.7 21.9 4.8 29. 35.5 17.8 35.2 32.4 1Y -34.5 63.5 93.9-18.7-6.5-34.9-7.8-9.8 자료 : Bloomberg, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 15
LIG Company Analysis 216/12/15 삼성전기 실마리찾기 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 215A 216E 217E 218E ( 십억원 ) 215A 216E 217E 218E 유동자산 2,73 2,726 2,6 2,591 매출액 6,176 5,936 5,827 5,997 현금및현금성자산 1,35 1,54 883 89 증가율 (%) 1.2-3.9-1.8 2.9 매출채권및기타채권 825 785 825 815 매출원가 4,865 4,939 4,686 4,769 재고자산 679 73 711 71 매출총이익 1,312 997 1,142 1,228 비유동자산 4,539 4,489 4,613 4,819 매출총이익률 (%) 21.2 16.8 19.6 2.5 투자자산 99 874 858 883 판매비와관리비 1,1 968 966 997 유형자산 3,298 3,298 3,45 3,641 영업이익 31 29 176 232 무형자산 91 77 65 55 영업이익률 (%) 4.9.5 3. 3.9 자산총계 7,269 7,216 7,213 7,41 EBITDA 795 899 1,94 1,212 유동부채 1,768 1,749 1,85 1,777 EBITDA M% 12.9 15.1 18.8 2.2 매입채무및기타채무 721 715 733 726 영업외손익 65-16 -21-2 단기차입금 691 723 695 73 지분법관련손익 7 4 4 5 유동성장기부채 334 29 356 327 금융손익 -17-22 -23-23 비유동부채 1,186 1,179 1,36 1,134 기타영업외손익 75 2-2 -2 사채및장기차입금 1,17 1,17 877 97 세전이익 367 13 155 211 부채총계 2,954 2,928 2,841 2,911 법인세비용 16 3 32 47 지배기업소유지분 4,222 4,19 4,218 4,269 당기순이익 21 1 122 165 자본금 388 388 388 388 지배주주순이익 11 5 66 89 자본잉여금 1,45 1,45 1,45 1,45 지배주주순이익률 (%).3.2 2.1 2.7 이익잉여금 2,446 2,413 2,441 2,493 비지배주주순이익 9 5 56 76 기타자본 343 343 343 343 기타포괄이익 -139 비지배지분 93 98 154 229 총포괄이익 -119 1 122 165 자본총계 4,315 4,288 4,372 4,499 EPS 증가율 (%, 지배 ) -97.8-51.3 1,114.9 35. 총차입금 2,42 2,29 1,928 2, 이자손익 -17-22 -23-23 순차입금 915 887 959 1,21 총외화관련손익 -6 2-2 -2 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 215A 216E 217E 218E 215A 216E 217E 218E 영업활동현금흐름 537 914 1,41 1,193 총발행주식수 ( 천주 ) 74,694 74,694 74,694 74,694 영업에서창출된현금흐름 85 91 1,59 1,226 시가총액 ( 십억원 ) 4,698 3,417 3,417 3,417 이자의수취 15 16 14 14 주가 ( 원 ) 62,9 45,75 45,75 45,75 이자의지급 EPS( 원 ) 144 7 853 1,152 배당금수입 BPS( 원 ) 56,299 55,88 56,245 56,98 법인세부담액 -282-3 -32-47 DPS( 원 ) 5 5 5 5 투자활동현금흐름 -221-86 -1,35-1,183 PER(X) 436.3 654.3 53.9 39.9 유동자산의감소 ( 증가 ) 7 4 2-3 PBR(X) 1.1.8.8.8 투자자산의감소 ( 증가 ) 137 35 16-25 EV/EBITDA(X) 7.3 5. 4.2 3.9 유형자산감소 ( 증가 ) -1,1-856 -1,58-1,161 ROE(%).5.2 2.8 3.7 무형자산감소 ( 증가 ) -3 ROA(%).3.1 1.7 2.3 재무활동현금흐름 3-89 -177-3 ROIC(%) -.1.5 3.2 4. 사채및차입금증가 ( 감소 ) 328-12 -11 72 배당수익률 (%).8 1.1 1.1 1.1 자본금및자본잉여금증감 부채비율 (%) 68.5 68.3 65. 64.7 배당금지급 -63-38 -38-38 순차입금 / 자기자본 (%) 21.2 2.7 21.9 22.7 외환환산으로인한현금변동 1 유동비율 (%) 154.4 155.9 144. 145.8 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) 8.5.7 4.7 6.3 현금증감 347 19-171 7 총자산회전율.8.8.8.8 기초현금 688 1,35 1,54 883 매출채권회전율 6.9 7.4 7.2 7.3 기말현금 1,35 1,54 883 89 재고자산회전율 8.1 8.6 8.2 8.5 FCF -659 59-18 32 매입채무회전율 6.2 6.9 6.5 6.5 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 16
LIG Research Division Company Analysis 216/12/15 Analyst 강수민ㆍ 2)6923-7362 ㆍ soomin913@ligstock.com 코스맥스 (19282KS Buy 유지 TP 167, 원유지 ) [4Q Preview] 영토확장마무리, 이제내실을다질시기 유상증자로국내공장의생산능력을확충하면전사적인대규모증설은모두마무리됩니다. 내년부터는현지 소싱및각공장들의효율화작업에힘쓰며내실을다져갈계획에있습니다. 부채비율하락속도는기존의 예상보다는더디겠으나, 내년말기준 25% 대로떨어질것으로전망합니다. 올해매출 7,357억원달성예상 동사의 4분기매출은 1,785억원 (31.5%, YoY) 으로전망. 올해매출 7,357억원 (38.%, YoY) 달성하며처음으로경쟁사의연매출앞지를것으로전망 내부적으로공장자동화작업진행중. 국내외원가율개선지속될것 글로벌화장품 ODM사로발돋움 각공장이있는국가에서현지원료소싱이가능한시스템구축위해노력중. 현재중국에서직접구매하는원료비중은 3%. 향후 2년내로이를 5% 까지끌어올릴계획 중국에서는 1월부터색조화장품소비세인하되며로컬기업들로부터문의및수주증대 미국법인, 내년부터적자폭축소기대. 기존로레알의헤어및바디케어제품을생산하던공장을화장품전용공장으로리모델링하고, 인력을충원하는과정에서적자지속되었으나내년부터는안정화 규모있는지출은마무리단계 국내공장증설및물류센터증축에쓰일 6억원가량의자금은유상증자로마련해놓은상태. 전사적으로추가적인대규모자금은 3년여후에야필요할것으로예상 유상증자금액이기존 1,2억원에서 94억원규모로축소됨. 부채비율하락속도는늦춰질것으로보이나, 217년에는 25% 대로, 218년에는 2% 초반까지내려올수있을것으로전망함 Stock Data ( 천원 ) 코스맥스 (L) KOSPI (pt) 25 2,2 2 2, 15 1 1,8 5 1,6 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 주가 (12/14) 112,원 액면가 5원 시가총액 1,8십억원 52주최고 / 최저가 191,68원 / 97,3원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) -8.6-28.9-33.2 상대주가 (%) -11.4-31.1-36.8 경영실적전망 결산기 (12월) 단위 214A 215A 216E 217E 218E 매출액 ( 십억원 ) 334 533 736 962 1,29 영업이익 ( 십억원 ) 24 36 53 73 98 영업이익률 (%) 7.3 6.7 7.2 7.6 8.1 순이익 ( 십억원 ) 17 21 34 5 7 EPS ( 원 ) 2,17 2,297 3,716 5,7 6,994 증감률 (%). 5.9 61.8 34.7 39.7 PER ( 배 ) 44.8 78.1 3.1 22.4 16. PBR ( 배 ) 11.1 16.9 9. 6. 4.5 ROE (%) 17.2 21.3 31.3 32.5 32.3 EV/EBITDA ( 배 ) 33.2 4.9 16.5 12.9 1.3 순차입금 ( 십억원 ) 13 19 227 213 23 부채비율 (%) 34.4 354.8 34.6 254.4 216.3
LIG Company Analysis 216/12/15 코스맥스 [4Q Preview] 영토확장마무리, 이제내실을다질시기 경영성과추이 매출영업이익영업이익률 ( 우 ) ( 십억원 ) (%) 25 1 2 8 15 6 1 4 5 2 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 자료 : 코스맥스, LIG 투자증권 증설계획 ( 백만개 ) 4 기존 Capa 증가 Capa 3 1 2 29 1 국내 ('17 년말완공 ) 2 상하이 2 상하이 2 공장 ('16 년말완공 ) 6 4 광저우 ('16 년말완공 ) 1 미국 4 인도네시아 자료 : 코스맥스, LIG 투자증권 부채비율추이및전망 (%) 4 35 354.8 34.6 34.4 3 254.4 25 216.3 2 214 215 216 217E 218E 자료 : Dart, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 18
LIG Company Analysis 216/12/15 코스맥스 [4Q Preview] 영토확장마무리, 이제내실을다질시기 실적추정 ( 단위 : 십억원, %) 항목 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16A 4Q16E 215 216E 217E 매출 114.7 147.7 132.9 135.7 173.5 197.7 186.1 167.7 533.3 735.7 962.2 %, y-y 34.5 44. 45.7 24.2 51.2 33.8 4. 23.6 59.7 38. 3.8 코리아 81. 12.2 89.3 1. 123.9 128. 123.7 124.8 372.5 5.4 574.1 %, y-y 254. 3.8 33.2 23.6 53. 25.3 38.5 24.8 49.6 34.4 14.7 차이나 44.6 6.4 58.5 51.7 58.1 81.3 71.1 7.8 215.2 293.1 458.8 %, y-y 3.2 34.5 21.4 36.9 84.1 36.2 56.5 상하이 37. 5.7 49.4 44. 5.6 71.9 63.5 56.5 181. 254.4 394.3 %, y-y 36.9 42. 28.7 28.4 78.1 4.6 55. 광저우 7.6 9.8 9.2 7.7 7.4 9.3 7.6 14.3 34.2 38.7 64.5 %, y-y -2.2-4.2-17.5 85.7 124.4 12.9 66.8 유에스에이.2.2.1 1.4 2.8 4.7 4.1 8.2 1.9 19.8 3.8 %, y-y 1,73.6 2,228.4 3,122.4 486.2 n/a 953.7 55.6 인도네시아.4.4.5.4.5.5.6.7 1.7 2.4 3.1 %, y-y 22.9 39. 18.4 86.3 61.3 4. 29.8 영업이익 7.6 13.8 9.5 5. 13.1 18.2 11.9 9.6 35.9 53.3 72.9 %, y-y -8. 23.4 94.1 17.4 71.7 31.4 25.9 9.2 47.6 48.4 36.7 당기순이익 4. 9.6 5.7.4 8.6 11.2 6.7 7.4 18.9 34.5 5.3 %, y-y -4.9 33.9 65.5-79.7 117.3 17.6 17.3 1,718.9 19.9 82.4 46. 영업이익률 6.6 9.4 7.1 3.7 7.5 9.2 6.4 5.7 6.7 7.2 7.6 당기순이익률 3.5 6.5 4.3.3 5. 5.7 3.6 4.4 3.5 4.7 5.2 자료 : 코스맥스, Dart, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 19
LIG Company Analysis 216/12/15 코스맥스 [4Q Preview] 영토확장마무리, 이제내실을다질시기 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 215A 216E 217E 218E ( 십억원 ) 215A 216E 217E 218E 유동자산 256 338 446 571 매출액 533 736 962 1,29 현금및현금성자산 17 9 15 29 증가율 (%) 59.7 38. 3.8 25.6 매출채권및기타채권 145 199 261 328 매출원가 445 59 766 958 재고자산 84 116 152 19 매출총이익 88 146 196 251 비유동자산 183 28 213 218 매출총이익률 (%) 16.5 19.8 2.3 2.7 투자자산 4 5 7 9 판매비와관리비 52 92 123 153 유형자산 163 187 19 194 영업이익 36 53 73 98 무형자산 5 5 4 4 영업이익률 (%) 6.7 7.2 7.6 8.1 자산총계 439 546 659 788 EBITDA 45 75 95 118 유동부채 296 356 43 463 EBITDA M% 8.4 1.2 9.9 9.8 매입채무및기타채무 18 149 195 245 영업외손익 -6-9 -9-9 단기차입금 135 157 168 175 지분법관련손익 유동성장기부채 42 35 2 18 금융손익 -5-9 -9-9 비유동부채 46 66 7 76 기타영업외손익 -1 사채및장기차입금 34 49 48 48 세전이익 29 44 64 89 부채총계 342 422 473 539 법인세비용 11 9 13 19 지배기업소유지분 98 125 187 251 당기순이익 19 34 5 7 자본금 4 4 4 4 지배주주순이익 21 34 5 7 자본잉여금 6 6 79 79 지배주주순이익률 (%) 3.5 4.7 5.2 5.8 이익잉여금 32 59 13 166 비지배주주순이익 -2 기타자본 2 2 2 2 기타포괄이익 비지배지분 -1-1 -1-1 총포괄이익 19 34 5 7 자본총계 97 124 186 249 EPS 증가율 (%, 지배 ) 5.9 61.8 34.7 39.7 총차입금 211 24 235 24 이자손익 -5-7 -7-7 순차입금 19 227 213 23 총외화관련손익 -2 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 215A 216E 217E 218E 215A 216E 217E 218E 영업활동현금흐름 -7 16 28 42 총발행주식수 ( 천주 ) 9, 1,5 1,5 1,5 영업에서창출된현금흐름 8 32 49 68 시가총액 ( 십억원 ) 1,656 1,8 1,8 1,8 이자의수취 주가 ( 원 ) 179,419 112, 112, 112, 이자의지급 -6-7 -8-8 EPS( 원 ) 2,297 3,716 5,7 6,994 배당금수입 BPS( 원 ) 1,66 12,49 18,665 24,959 법인세부담액 -9-9 -13-19 DPS( 원 ) 7 7 7 7 투자활동현금흐름 -47-48 -28-26 PER(X) 78.1 3.1 22.4 16. 유동자산의감소 ( 증가 ) 1-1 -2-2 PBR(X) 16.9 9. 6. 4.5 투자자산의감소 ( 증가 ) -1-2 -2 EV/EBITDA(X) 4.9 16.5 12.9 1.3 유형자산감소 ( 증가 ) -43-45 -25-23 ROE(%) 21.3 31.3 32.5 32.3 무형자산감소 ( 증가 ) -2 ROA(%) 4.9 7. 8.4 9.7 재무활동현금흐름 6 23 7-2 ROIC(%) 8.4 13.2 15.3 18. 사채및차입금증가 ( 감소 ) 66 3-5 5 배당수익률 (%).4.6.6.6 자본금및자본잉여금증감 19 부채비율 (%) 354.8 34.6 254.4 216.3 배당금지급 -4-6 -7-7 순차입금 / 자기자본 (%) 196.7 182.9 114.7 81.5 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 86.4 94.9 11.8 123.2 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) 6.3 7.4 9.6 12.9 현금증감 7-8 7 14 총자산회전율 1.4 1.5 1.6 1.7 기초현금 11 17 9 16 매출채권회전율 4.4 4.3 4.2 4.1 기말현금 17 9 16 29 재고자산회전율 7.5 7.4 7.2 7.1 FCF -5-29 3 19 매입채무회전율 4.8 4.6 4.4 4.3 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ www.ligstock.com 2
212-3-2 12/15 216 [THU] LIG Morning Express GLOBAL MARKET Research Center 강가림 (6923-7338), 최서희 (7324), 류수재 (7313), 김윤보 (7331), 홍준기 (7315), 장영 (7311) 미국증시동향 미연준기준금리인상및내년인상가속화시사영향으로하락 - 뉴욕증시는미연준이 FOMC에서기준금리인상을결정하고시장예상보다가파른금리인상속도를시사한영향으로하락마감함 - 미연준은 1년만에기준금리를.25% 인상함 - 시장전망대로기준금리가인상되며불확실성은사라졌으나, 점도표상의내년도기준금리인상횟수를종전 2회에서 3회로변경하며향후가파른금리인상을시사함 - 연준의매파적성명내용의영향으로증시는장막판하락세를보였으며달러화는주요국통화대비강세로마감함 - 업종별로는에너지 (-2.12%) 와유틸리티 (-2.4%), 부동산 (-1.92%) 이큰폭으로하락하는등대부분의업종이하락마감함 경제통계발표 - 미국, 11월소매판매 (%, MoM) :.1 (Cons..3, Pre..6) - 미국, 11월산업생산 (%, MoM) : -.4 (Cons. -.3, Pre..1) Global Indices 미국증시업종별 Indices 종가 1D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 종가 1D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 다우존스산업평균 19,792.5 -.6 4.9 1.65 -.6 Comp.Tech 1,94. -.13 6.48 6.48 -.13 S&P 5 2,253.3 -.81 4.12 8.6 -.81 Oil 1,27. -2.13 11.19 16.19-2.13 나스닥 5,436.7 -.5 4.18 7.73 -.5 Health Care 799.7 -.42-1.42 4.76-5.8 영국 FTSE 1 6,949.2 -.28 2.9 4.13-2.9 Drugs 477.3 -.72-2.27 2.9-9.28 프랑스 CAC4 4,769.2 -.72 5.78 1.8 -.72 Banks 91.6 -.33 7.31 31.37-1.5 독일 DAX 11,244.8 -.35 5.15 9.61 -.35 Hardware 658.1-1.25 5.45 11.81-1.25 러시아 RTSI$ 1,148.9-1.31 19.64 19.64-1.31 Telecoms 1,339.8 -.9 7.74 8.6 -.9 한국 KOSPI 2,36.9.4 3.16 4.1-1.54 Chemicals 322.1-1.15 6. 9.97-1.74 일본 NIKKEI225 19,253.6.2 8.95 18.47.2 Insurance 354.8 -.72 2.94 12.28 -.72 중국상해종합 3,14.5 -.46-2.18 5.37-4.34 Semis 894.3 -.14 7.47 12.26 -.16 홍콩항셍 22,456.6.4 1.5 1.5-6.25 Oil Services 186.58-3.8 16.74 25.75-3.8 인도 SENSEX 26,62.8 -.36 -.81 3.25-7.54 Utilities 65.3-2. 3.8 3.8-6.59 대만가권 9,368.5 -.15 4.79 5.24 -.26 호주 SPX/ASX2 5,639.7.7 4.5 7.66.37 브라질 BOVESPA 58,212.1-1.8-2.42 2.2-1.34 아르헨 MERVAL 16,918.4-1.62 7.8 8.83-8.1 Global Stocks Commodity Interest Rates 업종 기업명 시총 종가 1D% 3M최저대비 3M최고대비 종가 1D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 한국 종가 (%) D-1(%p) D-5(%p) 1y최저 (%) 1y최고 (%) 반도체 / Intel(USD) 173.2 36.6 -.68 8.75-4.7 WTI( 현물 ) 51. -3.66 17.82 18.61-3.66 콜금리 1.22. -.1 1.16 1.54 디스플레이 Qualcomm(USD) 99.8 67.6-2.57 8.43-3.61 Dubai( 현물 ) 52.4-1.32 25.12 25.75-2.91 CD금리 1.54.. 1.34 1.67 TI(USD) 72.5 72.5 -.96 7.25-2.72 Baltic Dry Index 1,3. -4.66-5.82 31.28-2.21 국고3년 1.644 -.32 -.93 1.23 1.811 TSMC(TWD) 4,861.9 187.5.81 8.7-2.85 Polysilicon(Avg.)** 14.7. 6.68 15.2. 국고5년 1.838 -.66 -.96 1.217 2.1 MICRON(USD) 2.9 2. -.55 2.46-3.1 CRB Index 191.8 -.86 6.4 6.4 -.87 국고1년 2.131 -.71 -.72 1.357 2.332 AUO(USD) 112.6 11.7 -.43 4.93-1.69 금 (CMX)* 1,142.4-1.24-6.49. -14.79 Sharp(JPY) 1,22.9 245.. 1.82-2. 은 (CMX)* 17.2 1.43 1.53 4.64-14.33 한국회사채 IT HW/SW Apple(USD) 614.2 115.2. 8.97-2.59 알루미늄 (LME)* 1,753.8.26.5 12.71-1.39 AA- 2.125 -.28 -.64 1.628 2.219 Motorola(USD) 13.8 82.9 -.41 16.29 -.48 전기동 (LME)* 5,722..56 2.93 23.45-3.83 BBB+ 5.927 -.25 -.45 5.283 6.73 Alphabet (USD) 556. 817.9.31 8.59-2.14 니켈 (LME)* 11,42..26 1.42 17.55-1.89 Facebook (USD) 347.3 12.2 -.8 4.46-9.81 아연 (LME)* 2,81. 3.88 7.79 26.86-3.1 미국채 Amazon (USD) 365.33 768.88 -.71 6.92-8.95 연 (LME)* 2,316. -.3 5.51 2.66-8.2 2YR 1.267.14.157.55 1.164164 Netflix (USD) 53. 123.4 -.27 3.54-3.18 두유 (CBT)* 1,23.8 -.41 5.43 8.3-3.5 5YR 2.48.139.211.938 1.99 자동차 Ford(USD) 49.8 12.5-1.88 1.49-4.86 천연고무 (TSR2) 214.9 4.52 29.46 61.82. 1YR 2.571.99.164 1.358 2.471 Volkswagen(EUR) 66.6 135.8.51 9.28 -.4 원면 (NYB)* 71.5 -.79 3.73 6.45-3.5 TED Spread.437.7 -.13.282.689 Toyota(JPY) 22,942.1 7,31. -.27 27.6 -.27 설탕 (NYB)* 18. -3.6-16.64. -24.28 Tesla(USD) 32. 198.7.27 9.5-7.2 천연가스 (NYM)* 3.6 2.79 29.9 36.35-4.67 은행간금리 (3M) 화학 Exxon Mobil(USD) 375.6 9.6-2.16 9.74-2.16 옥수수 (CBT)* 351.8-1.26 4.3 6.91-1.61 LIBOR-USD.97.7.17.356.963 Valero Energy(USD) 3.1 66.5-1.6 28.58-2.75 밀 (CBT)* 391.5-1.63 -.63 5.38-7.61 LIBOR-EUR -.331.4.4 -.337 -.88 Dow Chemical(USD) 64.7 57.7 -.84 11.46-1.5 : 근원물 LIBOR-GBP.376 -.1 -.1.375.593 SABIC(SAR) 284.2 94.7.8 22. -2.27 Polysilicon은매주월요일업데이트됨 LIBOR-JPY -.48.9.11 -.76.83 철강 / 에너지 Baoshan Steel(CNY) 113. 6.9-4.45 27.46-4.45 EURIBOR -.316..2 -.318 -.77 Nippon Steel(JPY) 2,593. 2,728.5.2 38.85-1.37 TIBOR.57...57.171 US Steel(USD) 6.1 35.5 1.54 123.32-5.23 Global CDS Index SHIBOR 3.157.7.42 2.781 3.15 건설 Saipem(EUR) 4.8.5.85 36.61. 종가 (bp) D-1(bp) D-5(bp) D-2(bp) D-6(bp) KORIBOR 1.51. -.2 1.27 1.75 Halli Burton(USD) 46.3 53.5-2.53 3.67-2.53 EUROPE 71.1-1.2-4. -9.1-3.7 Vestas(USD) 12.9 19.5.57 4.82-3.75 Europe-Crossover 296.2-7.2-21.3-44.5-4.5 국채 1년물 은행 / 증권 JP Morgan(USD) 33.2 84.7 -.4 29.6 -.89 Asia-Ex Japan 119.2 -.7-5.1-8.7 1.7 미국 2.571.99.164 1.358 2.471 Goldman Sachs(USD) 1.2 239.9.58 5.95 -.79 North America 67.8. -2.2-6.4-8. 독일.31 -.59 -.81 -.189.678 BOA(USD) 229.1 22.7.27 5.23-1.82 CHINA 115.2. -1.3-5. 8.3 영국 1.386 -.55.4.518 1.988 BNP Paribas(EUR) 73. 58.6-1.91 31.25-3.33 KOREA 41.1 -.4-4.3-9.1 -.4 프랑스.739 -.58 -.7.13 1.1 제약 Pfizer(USD) 199.2 32.8 -.3 9.8-4.26 ENGLAND 32.4 -.6-3.4-3.4-3.4 이탈리아 1.795 -.79 -.22 1.42 2.131 Glaxosmithkline(GBP) 72.7 1,49. -.7 2.12-13.5 FRANCE 38.5 -.5.2-1.2 1. 스페인 1.42 -.29 -.12.88 1.834 Sanofi-Aventis(EUR) 97.3 75.5-2.61 11.63-2.76 GERMANY 23.4.2.8.3 4.2 포르투갈 3.775.15.29 2.451 4.17 유통 Wal-Mart(USD) 219.2 71.3 -.64 5.86-2.1 ITALY 155.7-7.6-16.8-19.5 14.6 벨기에.626 -.43 -.69.11.989 Carrefour(EUR) 17.5 23.1-1.47 7.1-6.2 SPAIN 8.2-1.9 -.9-7. 8.4 브라질 11.984..214 11.44 16.788 Tesco PLC(GBP) 16.8 25.8.44 21.53-5.92 PORTUGAL 277.4 -.5 4.6-7.9-25.3 일본.59 -.27.1 -.287.322 : 시가총액은각통화 Billion 기준 : 전일가격, 하루 lagging 한국 2.131 -.71 -.72 1.357 2.332 주요환율 & NDF S&P5 & VIX Index 기간 Spread( 한국, %p) 환율 종가 1D% 5D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 (pt) S&P5 (pt, 축반전 ) 3Y-1Y.11 -.22 -.61-1.659.32 달러-원 1,169.8.25.17 -.15 6.65-1.42 23 VIX (R) 1 3Y-Call Rate.424 -.32 -.83 -.123.591 엔-원 9.994-1.35-2.64-7.51-1.16-1.51 12 달러인덱스 12.5.97 1.82 1.94 7.1.34 225 신용 Spread( 회사채AA-국채1Y, %p) 14 유로-달러 1.54 -.85-2.2-1.87 -.16-6.38 미국.598 -.41 -.35.378.726 22 16 달러-위안 6.95.4.41.65 3.6 -.25 일본.434.26.17.99.463 달러-엔 117.4 1.61 2.87 7.95 16.67 1.49 215 18 한국.32 -.8 -.8.143.382 2 파운드-달러 1.256 -.74 -.49.59 3.64-5.1 21 22 NDF(1M) 종가 1D% 5D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비장단기 Spread(1Y-1Y, %p) 달러-원 1,18.2.52 1.9 1.21 8.1.12 25 24 미국 1.662.58.92.9 1.697 달러-엔 116.821 1.64 2.89 7.86 16.62 1.46 26 한국.577 -.7 -.5.81.693 2 파운드-달러 1.258 -.74 -.48.67 3.71-5.2 28 일본.361 -.15.21.25.385 달러-호주.74-1.24-1.2-1.96.98-4.58 195 3 영국 1.297 -.37.33.347 1.688 스위스-달러 1.18.81 1.29 2.12 5.51.25 1/18 1/3 11/11 11/23 12/5 : Spread와 1Y최저는모두 Level 값
12/15 216 [THU] LIG Morning Express KOREA MARKET 국내증시동향 FOMC 경계심리로강보합을기록 - 전일코스피는.4% 상승한 2,36.87pt로마감 FOMC 결과발표를앞두고관망세를보이며강보합을기록함. 글로벌증시의강세영향으로상승출발했으나 FOMC 결과발표를앞두고경계심리로등락을보임. 외국인의매수세가오후들어강해지면서코스피는강보합으로마감함. 뉴욕증시에서 IT 업종이강세를보인영향으로삼성전자, SK하이닉스등이상승하며증시에긍정적인영향을미침 - 유가증권시장에서기관은 1,89억원의주식을순매도했고개인과외국인은각각 132억원, 1,769억원의주식을순매수 - 유가증권시장 22개업종중 9개업종이전일보다상승. 의료정밀 (+2.1%), 전기가스 (+1.29%) 등의업종은상승한반면, 통신 (-1.13%), 건설 (-1.6%) 등의업종은하락함 국내증시일정 - 신주배정기준일 : 대주전자재료 ( 무상 ) 유지인트 ( 무상 ) - 유상청약 : 코스맥스 / - 유상납입일 : 아이엠맥스로텍 - 추가상장 : 엠벤처투자 (CB) 오션브릿지 ( 우선주의보통주전환 ) 에이치엘비 ( 주식매수선택권 ) KOREA Market Indicators 주요지수 12/14 12/13 12/12 12/9 KOSPI 2,36.9 2,36. 2,27.2 2,24.7 등락폭 (%).4.43.13 -.31 거래대금 ( 백억원 ) 339.3 422.1 369.2 381.4 KOSDAQ 612.5 611.1 63.1 594.4 등락폭 (%).23 1.33 1.47 1.66 거래대금 ( 백억원 ) 324.1 336.9 298.1 281.5 기관 -1,89-147 148 584 외국인 1,769 1,12 847 559 개인 132-1,25-964 -1,177 프로그램매매대금 ( 억원 ) 1D 1W 1M YTD 차익 * 8 737 1,74 3,814 비차익 * -1,264-29 3,174 5,633 전체 * -1,257 447 4,914 54,447 * 각기간별누적기준 (%) 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 국내증시업종별 Indices (KSE 시장대표업종 ) 의료정밀전기가스업섬유, 의복전기, 전자은행금융업종이, 목재제조업운수창고유통업증권철강및금속서비스업보험음식료품운수장비화학의약품기계비금속광물건설업통신업 외국인순매수 / 순매도동향 (KOSPI) 순매수 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 기관순매수 / 순매도동향 (KOSPI) 연기금순매수 / 순매도동향 (KOSPI) 순매도순매수순매도 종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액 삼성전자 383.86 롯데케미칼 85.9 엔씨소프트 89.14 삼성전자 298.84 삼성전자 66.75 SK텔레콤 46.5 SK하이닉스 177.5 LG화학 66.9 대한항공 35.72 POSCO 142.27 삼성전자우 55.58 SK하이닉스 38.75 LG생활건강 154.27 엔씨소프트 64.59 삼성엔지니어링 34.62 SK하이닉스 13.32 삼성생명 34.58 삼성물산 34.76 한국전력 151.7 유한양행 61.45 삼성SDI 32.7 LG디스플레이 11.3 LG 32.48 삼성중공업 3.97 신한지주 132.78 현대건설 59.19 녹십자 31.56 신한지주 9.9 KB금융 27.45 POSCO 29.72 아모레퍼시픽 114.44 두산중공업 5.36 기아차 29.51 하나금융지주 89.86 롯데케미칼 24.79 하나금융지주 27.38 삼성엔지니어링 17.54 LG 38.5 현대해상 29.3 SK텔레콤 82.35 유한양행 23.93 현대제철 26.96 LG디스플레이 83.7 삼성SDI 36.4 만도 24.87 현대차 79.55 LG화학 21.82 우리은행 22.94 삼성화재 81.44 JW중외제약 31.43 삼성카드 23.71 한국전력 74.52 엔씨소프트 21.2 이마트 21.56 현대차 73.34 삼성바이오로직스 3.54 LG 21.43 SK 66.98 고려아연 2.92 한국항공우주 17.38 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 외국인순매수 / 순매도동향 (KOSDAQ) 기관순매수 / 순매도동향 (KOSDAQ) 연기금순매수 / 순매도동향 (KOSDAQ) 순매수 순매도 순매수 순매도 순매수 순매도 종목명 금액 종목명 금액 종목명 금액 종목명 금액 종목명 금액 종목명 금액 셀트리온 55.17 CJ E&M 3.56 CJ E&M 69.86 진성티이씨 44.93 CJ E&M 41.81 인바디 8.86 제이스텍 18.56 지엔코 2.88 삼천당제약 54.26 마이크로프랜드 19.48 에스에프에이 27.4 비트컴퓨터 6.13 테스 16.82 에스에프에이 17.3 에스에프에이 46.69 에스엠 16.39 비아트론 14.73 원익머트리얼즈 5.9 SK머티리얼즈 16.61 휴젤 14.69 원익IPS 22.53 애니젠 14.97 삼천당제약 1.48 에스엠 5.6 동아엘텍 16.56 솔브레인 14.68 이녹스 19.74 연우 14. 진성티이씨 9.76 루트로닉 4.85 고영 11.38 카카오 14.6 서울반도체 14.74 셀루메드 12.24 이녹스 8.37 크리스탈신소재 4.1 테라세미콘 1.3 원익홀딩스 12.87 솔브레인 13.81 셀트리온제약 9.31 휴젤 7.48 쎌바이오텍 2.74 컴투스 9.99 메디톡스 12.84 아모텍 13.8 NEW 9.28 테스 6.37 네오팜 2.47 ( 단위 : 백억원 ) ( 단위 : 억원 ) 증시자금동향 대차잔고 공매도비중상위기업 12/13 12/12 12/9 12/8 12/7 증가상위 감소상위 종목 공매도금액 ( 억원 ) 공매도비중 (%) 수익률 (%) 고객예탁금 2,132.3 2,152.9 2,89.7 2,88.4 2,83. 종목명 증가 종목명 감소 1 미래에셋대우 27.73 39.89 -.14 신용잔고 647.9 647.3 651.9 654.1 657.7 SK하이닉스 184 현대중공업 -2,342 2 파마리서치프로덕트 5.56 38.38-1.29 미수잔고 1.1 1.8 11.9 1.9 12. 엔씨소프트 135 삼성전자 -1,678 3 오리온 32.57 37.82.72 선물예수금 699.8 73.3 699.6 712.4 712.6 BGF리테일 127 현대차 -433 4 쿠쿠전자 6.77 32.42 -.72 주식형 12/13 12/12 12/9 12/8 12/7 휠라코리아 1 기아차 -345 5 삼화페인트.43 32.18 -.5 국내 5,66.5 5,652.8 5,647.2 5,655.1 5,64.1 호텔신라 97 KT&G -222 6 키움증권 5.15 29.3.91 해외 1,772. 1,772.5 1,773.8 1,774.1 1,774.5 삼성전기 64 효성 -194 7 한진 4.17 29.7-1.53 채권형 12/13 12/12 12/9 12/8 12/7 제일약품 54 기업은행 -179 8 코미팜 1.94 24.44-2.26 국내 9,571.8 9,585.2 9,598.2 9,68.4 9,622. 코미팜 43 삼성화재 -175 9 동양 1.82 24.29 -.99 해외 1,95.8 1,96.1 1,99.9 1,99.1 1,1.1 파라다이스 39 신한지주 -155 # SKC 17.95 23.86-2.95 MMF 11,85.6 11,775 11,833 12,1 12,68 한섬 33 대한유화 -141 # 삼성SDI 69.31 23.41 -.1 은행 12/8 12/7 12/6 12/5 12/2 메디톡스 28 SK이노베이션 -139 # 에머슨퍼시픽 1.39 22.48-1.93 요구불예금 15,793 15,715 15,691 15,777 15,839 동원F&B 22 농심 -132 # 더존비즈온 6.85 22.34 -.23 저축성예금 12,958 13,457 13,352 13,374 13,89 동아에스티 19 LG화학 -117 # 지트리비앤티 2.76 21.36-2.12 하루늦음. 주 : 전체거래대금중공매도거래대금비중 KOSPI Market Capitalization KOSPI & VKOSPI Index KOSDAQ Market Capitalization ( 조원 ) (pt) KOSPI (pt, 축반전 ) 1,36 1,312 2,6 VKOSPI (R) 1 1,32 2,4 12 2,2 14 1,28 2, 16 1,98 1,24 18 1,96 1,2 1,16 1,94 1,92 1,9 2 22 24 16/5/31 16/7/2 16/9/8 16/1/28 1/19 11/2 11/16 11/3 12/14 ( 조원 ) 22 21 2 19 18 17 순매수 순매도 16 16/5/31 16/7/2 16/9/8 16/1/28 194