LIG_MorningBref_2010

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주영 오
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-------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 투자전략팀 주요국증시환율ㆍ금리ㆍ상품 ( 단위 : P, %) 종가 전일비 % 종가 전일비 % 미국지수 환율 DOW 18,293.70 163.74 0.

1 * 본자료는금일공표된리포트의통합본입니다. Research Center 2016/09/22 Today s Comment [ 기업 ] 다산네트웍스 (039560KQ NR): 해외사업을통한외형확대주목 김인필 [ 전략 ] Morning Express 투자전략팀 주요국증시환율ㆍ금리ㆍ상품 ( 단위 : P, %) 종가 전일비 % 종가 전일비 % 미국지수 환율 DOW 18, 원 / 달러 1, NASDAQ 5, 엔 / 달러 S&P 500 2, 원 / 엔 Phil 반도체 원 / 유로 1, 유럽지수 금리 영국 (FTSE) 6, CD (91일) 프랑스 (CAC) 4, 국고채 3년 독일 (DAX) 10, 미국채 2년 아시아지수 미국채 10년 한국 (KOSPI) 2, 상품 한국 (KOSDAQ) 금 (NYMEX) 1, 일본 (NIKKEI) 16, 구리 (LME) 4, 대만 ( 가권 ) 9, 철강 ( 중국내수 ) 2, 홍콩 ( 항셍 ) 23, BDI 중국 ( 상해종합 ) 3, 인도 (SENSEX) 28, 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록 된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최 종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 LIG Research Division Company Analysis 2016/09/22 Analyst 김인필ㆍ 02) ㆍ 다산네트웍스 (039560KQ NR) 해외사업을통한외형확대주목 - Zhone Technologies 인수로미국시장진출교두보마련. 외형확대가급선무 - 해외사업에대한성과연말부터가시화예상. 수출본격화에따른외형확대와수익성개선기대 Zhone Technologies와 Win-Win 전략, 관건은외형확대 네트워크장비전문업체로주력제품은유선 Access 장비와무선 Mobile Backhaul 장비 2016년 9월 10일미국 Zhone Technologies 인수를통해미국시장진출교두보마련 Zhone Technologies는 Enterprise 시장에강점을보유한기업으로기업용네트워크장비시장진출과미국시장진출에기술지원및 A/S 부문을담당할것으로판단 동사와 Zhone Technologies는고정비부담이큰것으로파악되어외형확대를통한수익성개선이중요 동사는해외사업을통한외형확대를, Zhone Technologies는동사의제품라인업확대와제품의원가경쟁력확보를통한매출액증가계획해외사업매출가시화시점 동사는국내유선통신장비업체중유일하게해외사업의성과를보여주고있는상황. 1H16 기준수출비중 38.2% 기록 해외베트남을기반으로연말부터일본, 인도에서성과기대. 내년부터미국, 프랑스향매출가시화되며외형확대주도할것으로전망 해외데이터량증가로 Mobile Backhaul 장비수요가증가하고있으며 IP-TV, Wifi 등의보급활성화로유선네트워크에대한보강투자가진행되고있는것으로파악 Stock Data ( 천원 ) 다산네트웍스 (L) KOSDAQ (pt) /09 15/12 16/03 16/06 16/09 주가 (9/21) 7,670원 액면가 500원 시가총액 153십억원 52주최고 / 최저가 8,450원 / 5,360원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 상대주가 (%) 경영실적전망 결산기 (12월) 단위 E 매출액 ( 억원 ) 1,339 1,427 1,640 2,682 2,300 영업이익 ( 억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 억원 ) EPS ( 원 ) 증감률 (%) 흑전 PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) EV/EBITDA ( 배 ) 순차입금 ( 억원 ) ,003 - 부채비율 (%)

LIG Company Analysis 2016/09/22 다산네트웍스 해외사업을통한외형확대주목 Ⅰ. 해외사업의성과가중요한시점 수출를통한외형확대와수익성개선기대 연말부터일본, 인도, 프랑스에서 성과기대 외형확대를통한고정비부담축소가수익구조개선에가장중요한요소일것으로판단.

3 LIG Company Analysis 2016/09/22 다산네트웍스 해외사업을통한외형확대주목 Ⅰ. 해외사업의성과가중요한시점 수출를통한외형확대와수익성개선기대 연말부터일본, 인도, 프랑스에서 성과기대 외형확대를통한고정비부담축소가수익구조개선에가장중요한요소일것으로판단. 이를위해해외사업에매진하고있으며베트남을기반으로연말부터일본, 인도, 미국, 프랑스등에서순차적으로성과가나타날것으로전망. 매출가시화에가장근접해있는국가는일본과인도로판단 베트남 베트남국방부산하국영통신사 Viettel과베트남국영우정통신사 VNPT 등과 2014년부터사업시작. 베트남향매출은작년 100억원수준에서올해 300억원가까이증가할것으로기대. 상반기베트남향매출 150억원달성. 2017년까지매년 100% 성장목표. 이후무선통신투자및인근국가로의거래처확대가능성이존재하며 JV설립을통해사업을지속할것으로전망. Viettel는베트남을비롯해캄보디아, 라오스, 아프리카등 12개국에네트워크인프라를보유 일본-기존거래처인 SoftBank에신규장비납품이예정되어있으며내년 억원의매출기대. 향후연간 억원으로성장할것으로판단. 일본의신규거래처확보를통한성과기대. 현재일본시장은모바일데이터트래픽문제를해결하기위해 Mobile Backhaul 장비에대한수요가증가. SoftBank에국한되었던 Mobile Backhaul장비의주문이신규거래처로확대될가능성이높은상황. 내년신규거래처향매출이최소 100억원을상회할것으로기대 인도 안드라프라데시주정부통신사업자인 APSFL과 MOU 체결. 올해연말까지현지 JV설립을통해생산공장설립할예정. AP주를기반으로향후 29개주에장비공급계획. AP주는인구 6천만명에인터넷보급률 2% 수준에불과해향후 30% 까지보급률을높일예정이며향후 3년간 2천억원이상의투자가진행될것으로판단. 현재제품성능에대한시험이마무리되었으며최저입찰로선정되어최소 30-40% 이상의점유율확보가가능할것으로판단 그림 1. 주요종속회사및관계사현황 LIG Research Division ㆍ 3

4 LIG Company Analysis 2016/09/22 다산네트웍스 해외사업을통한외형확대주목 그림 2. 네트워크사업부문구조도 그림 3. 네트워크사업부문경영실적및수출비중 매출 ( 좌 ) 수출비중 ( 우 ) ( 억원 ) (%) 1, ,600 1, ,200 1, '12 '13 '14 '15 1H16 그림 4. 제품별매출구성 (1H16 기준 ) 그림 5. 시장, 거래선별매출구성 (1H16 기준 ) Ethernet Switch FTTX Others 수출 SKB LGU KT Enterprise Others 18% 39% 9% 7% 12% 38% 43% 10% 23% LIG Research Division ㆍ 4

5 LIG Company Analysis 2016/09/22 다산네트웍스 해외사업을통한외형확대주목 Ⅱ.Valuation 향후성장가능성에주목 올해 9월 Zhone Technologies (2015년매출액 1,180억원 ) 인수로올해예상실적은매출액 2,300억원달성이가능할것으로판단. 다만영업이익과지배주주순이익은 Zhone Technologies인수를통해일회성비용이일부발생할것으로판단되어손익분기점수준을기록할것으로예상. 현재수익구조로 Valuation을논하기어려운상황이나향후해외사업성과에따른외형확대와수익성개선이주가상승에중요한요인으로작용할것으로판단 표 1. 주요계열사소개 솔루에타 DMC 핸디소프트 DTS 사업내용 전자파차폐를위한전도성소재제조및판매 자동차고무부품, 차량용네트워크, 카메라시스템 그룹웨어등협업소프트웨어및 IoT 플랫폼 ACC(Air Cooled Vacuum Condenser) 등산업용열교환기 지분율 27.2% 100%; 솔루에타 24.1% 81.6% 매출액 699억원 1,155억원 416억원 181억원 2015 년실적 영업이익 112 억원 36 억원 32 억원 -14 억원 순이익 94 억원 39 억원 39 억원 -18 억원 표 년연간해외매출예상규모 ( 단위 : 억원 ) 기존 신규 베트남 + 대만 400~500 - 유럽 일본 100~ ~150 인도 - 200~300 프랑스 - 50~100 미국 - - Total 850~1,300 자료 : 다산네트웍스, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 5

6 LIG Company Analysis 2016/09/22 다산네트웍스 해외사업을통한외형확대주목 대차대조표 손익계산서 ( 억원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A ( 억원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A 유동자산 1,004 1,265 1,442 1,671 매출액 1,339 1,427 1,640 2,682 현금및현금성자산 증가율 (%) 매출채권및기타채권 매출원가 ,150 2,083 재고자산 매출총이익 비유동자산 1,131 1,146 1,148 1,885 매출총이익률 (%) 투자자산 판매비와관리비 유형자산 영업이익 무형자산 영업이익률 (%) 자산총계 2,136 2,410 2,590 3,555 EBITDA 유동부채 ,536 EBITDA M% 매입채무및기타채무 영업외손익 단기차입금 지분법관련손익 유동성장기부채 금융손익 비유동부채 기타영업외손익 사채및장기차입금 세전이익 부채총계 797 1,026 1,253 2,186 법인세비용 지배기업소유지분 1,338 1,367 1,334 1,276 당기순이익 자본금 지배주주순이익 자본잉여금 1,096 1,094 1,093 1,191 지배주주순이익률 (%) 이익잉여금 비지배주주순이익 기타자본 기타포괄이익 비지배지분 총포괄이익 자본총계 1,339 1,385 1,337 1,370 EPS 증가율 (%, 지배 ) 총차입금 ,434 이자손익 순차입금 ,003 총외화관련손익 현금흐름표 주요지표 ( 억원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A 2012A 2013A 2014A 2015A 영업활동현금흐름 총발행주식수 ( 천주 ) 18,476 18,476 18,476 19,962 영업에서창출된현금흐름 시가총액 ( 십억원 ) 이자의수취 주가 ( 원 ) 4,635 5,480 6,480 6,200 이자의지급 EPS( 원 ) 배당금수입 BPS( 원 ) 7,526 7,684 7,505 7,193 법인세부담액 DPS( 원 ) 투자활동현금흐름 PER(X) 유동자산의감소 ( 증가 ) PBR(X) 투자자산의감소 ( 증가 ) EV/EBITDA(X) 유형자산감소 ( 증가 ) ROE(%) 무형자산감소 ( 증가 ) ROA(%) 재무활동현금흐름 ROIC(%) 사채및차입금증가 ( 감소 ) 배당수익률 (%) 자본금및자본잉여금증감 부채비율 (%) 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) 현금증감 총자산회전율 기초현금 매출채권회전율 기말현금 재고자산회전율 FCF 매입채무회전율 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 6

7 / [THU] LIG Morning Express GLOBAL MARKET Research Center 강가림 ( ), 최서희 (7324) 미국증시동향 뉴욕증시는미국연방준비제도금리동결에힘입어급등 - 소폭상승세로출발했던주요지수들은 Fed가단기정책금리를 0.25%~0.5% 로유지한다고발표하자급등세로전환 - 재닛옐런 FRB의장은성명서에서 " 기준금리를인상해야하는여건들이점점강해지고있다 " 고밝힘. 이는 " 기준금리를동결한것은경제에대한확신이부족하다는신호가아니며, 새로운충격이없다면연내금리인상을예상한다 " 고덧붙힘 - 한편에릭로젠그렌보스턴연은총재와에스더조지캔사스연은총재, 로레타메스터클리브랜드연은총재는즉각적인금리인상이필요하다고주장 - 업종별로에너지 (+2.12%), 유틸리티 (+2.1%) 가큰폭으로상승했고, 소재 (+1.50%) 및산업 (+1.29%) 도일제히상승세를보임 - 종목별로실적개선으로페덱스 (+6.89%) 상승했으며, 마이크로소프트 (+1.67%) 는분기배당금을 8% 올린다는소식에상승함. 반면비아콤 (-0.30%) 은실적전망치를내리면서하락 기업실적발표 - 페덱스 : 1Q17 EPS $2.90 (Cons. $2.80, Pre. $3.30) - 어도비시스템 : 3Q16 EPS $0.75 (Cons. $0.72, Pre. $0.71) Global Indices 미국증시업종별 Indices 종가 1D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 종가 1D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 다우존스산업평균 18, Comp.Tech 1, S&P 500 2, Oil 1, 나스닥 5, Health Care 영국 FTSE 100 6, Drugs 프랑스 CAC40 4, Banks 독일 DAX 10, Hardware 러시아 RTSI$ Telecoms 1, 한국 KOSPI 2, Chemicals 일본 NIKKEI225 16, Insurance 중국상해종합 3, Semis 홍콩항셍 23, Oil Services 인도 SENSEX 28, Utilities 대만가권 9, 호주 SPX/ASX200 5, 브라질 BOVESPA 58, 아르헨 MERVAL 16, : 근원물 Global Stocks Commodity Interest Rates 업종 기업명 시총 종가 1D% 3M최저대비 3M최고대비 종가 1D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 한국 종가 (%) D-1(%p) D-5(%p) 1y최저 (%) 1y최고 (%) 반도체 / Intel(USD) WTI( 현물 ) 콜금리 디스플레이 Qualcomm(USD) Dubai( 현물 ) CD금리 TI(USD) Baltic Dry Index 국고3년 TSMC(TWD) 4, Polysilicon(Avg.)** 국고5년 MICRON(USD) CRB Index 국고10년 AUO(USD) 금 (CMX)* 1, Sharp(JPY) 은 (CMX)* 한국회사채 IT HW/SW Apple(USD) 알루미늄 (LME)* 1, AA Motorola(USD) 전기동 (LME)* 4, BBB Alphabet (USD) 니켈 (LME)* 10, Facebook (USD) 아연 (LME)* 2, 미국채 Amazon (USD) 연 (LME)* 1, YR Netflix (USD) 두유 (CBT)* YR 자동차 Ford(USD) 천연고무 (TSR20) YR Volkswagen(EUR) 원면 (NYB)* TED Spread Toyota(JPY) 20, , 설탕 (NYB)* Tesla(USD) 천연가스 (NYM)* 은행간금리 (3M) 화학 Exxon Mobil(USD) 옥수수 (CBT)* LIBOR-USD Valero Energy(USD) 밀 (CBT)* LIBOR-EUR Dow Chemical(USD) ** Polysilicon은매주월요일업데이트됨, LME는하루 Lagging LIBOR-GBP SABIC(SAR) LIBOR-JPY 철강 / 에너지 Baoshan Steel(CNY) EURIBOR Nippon Steel(JPY) 1, , TIBOR US Steel(USD) Global CDS Index SHIBOR 건설 Saipem(EUR) 종가 (bp) D-1(bp) D-5(bp) D-20(bp) D-60(bp) KORIBOR Halli Burton(USD) EUROPE Vestas(USD) Europe-Crossover 국채 10년물 은행 / 증권 JP Morgan(USD) Asia-Ex Japan 미국 Goldman Sachs(USD) North America 독일 BOA(USD) CHINA 영국 BNP Paribas(EUR) KOREA 프랑스 제약 Pfizer(USD) ENGLAND 이탈리아 Glaxosmithkline(GBP) , FRANCE 스페인 Sanofi-Aventis(EUR) GERMANY 포르투갈 유통 Wal-Mart(USD) ITALY 벨기에 Carrefour(EUR) SPAIN 브라질 Tesco PLC(GBP) PORTUGAL 일본 : 시가총액은각통화 Billion 기준 : 전일가격 한국 주요환율 & NDF S&P500 & VIX Index 기간 Spread( 한국, %p) 환율 종가 1D% 5D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 (pt) S&P500 (pt, 축반전 ) 3Y-1Y 원 / 달러 1, VIX (R) 10 3Y-Call Rate 원 / 엔 달러인덱스 신용 Spread( 회사채AA-국채1Y, %p) 달러 / 유로 미국 위안 / 달러 일본 엔 / 달러 한국 달러 / 파운드 NDF(1M) 종가 1D% 5D% 1M% 3M최저대비 3M최고대비 장단기 Spread(10Y-1Y, %p) 원 / 달러 1, 미국 엔 / 달러 한국 달러 / 파운드 일본 호주 / 달러 영국 달러 / 스위스 /26 08/09 08/23 09/06 09/20 : Spread와 1Y최저는모두 Level 값

8 09/ [THU] LIG Morning Express KOREA MARKET 국내증시동향 BOJ의결정으로상승폭을확대하며 2,030선회복 - 전일코스피는 0.51% 상승한 2,035.99pt로마감 BOJ의금융정책회의결과영향으로상승하며 2,030선을회복함. 통화정책회의결과를하루앞두고코스피는보합세를보였으나오후들어 BOJ의추가완화책결정소식이전해지면서상승폭을확대함. 특히외국인이오후들어로전환하면서 4거래일연속하며증시에긍정적인영향을미침 - 유가증권시장에서기관은 2,269억원의주식을순매도했고개인과외국인은각각 131억원, 878억원의주식을 - 유가증권시장 22개업종중 18개업종이전일보다상승. 의료정밀 (+2.40%), 은행 (+1.97%) 등의업종은상승한반면, 운수장비 (-0.72%), 기계 (-0.64%) 등의업종은하락함 국내증시일정 - 공모주청약 : 화승엔터프라이즈 - 실권주청약 : KD건설 - 추가상장 : 인터불스, 엠젠플러스, 지엔코, 휘닉스소재 (CB) 바이오니아, 에스앤씨엔진그룹리미티드 (BW) KOREA Market Indicators 국내증시업종별 Indices (KSE 시장대표업종 ) 주요지수 09/21 09/20 09/19 09/13 KOSPI 2, , , ,999.4 등락폭 (%) 거래대금 ( 백억원 ) KOSDAQ 등락폭 (%) 거래대금 ( 백억원 ) 기관 -2,271-3,459-2,733-6,883 외국인 ,476 개인 131 1, ,989 프로그램매매대금 ( 억원 ) 1D 1W 1M YTD 차익 * ,179-3,119 20,144 비차익 * -1,405-3,439-9,133 41,707 전체 * -1,838-6,618-12,253 61,851 * 각기간별누적기준 (%) 의료정밀은행비금속광물섬유, 의복전기가스업건설업금융업음식료품보험의약품철강및금속운수창고전기, 전자화학증권제조업서비스업유통업통신업종이, 목재기계운수장비 외국인 / 순매도동향 (KOSPI) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 기관 / 순매도동향 (KOSPI) 연기금 / 순매도동향 (KOSPI) 순매도순매도 종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액 NAVER 삼성전자우 한미약품 삼성전자 SK하이닉스 삼성전자 한국전력 이마트 LG화학 현대차 삼성화재 NAVER 현대차 현대모비스 현대모비스 한국전력 LG 한국전력 LG전자 두산인프라코어 현대증권 한국항공우주 우리은행 삼성전자우 SK이노베이션 한진해운 롯데케미칼 삼성전자우 롯데케미칼 한국항공우주 LG생활건강 SK텔레콤 팬오션 현대글로비스 한국타이어 효성 KT&G 현대해상 현대해상 삼성에스디에스 한미약품 현대건설 현대글로비스 한미사이언스 농심 LG전자 SK텔레콤 LG전자 한국항공우주 한화케미칼 LG 삼성물산 LG화학 삼성에스디에스 두산중공업 삼성SDI 녹십자 KT&G 강원랜드 CJ CGV ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 외국인 / 순매도동향 (KOSDAQ) 기관 / 순매도동향 (KOSDAQ) 연기금 / 순매도동향 (KOSDAQ) 순매도 종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액 CJ E&M 에스티팜 CJ E&M 이에스브이 셀트리온 7.29 CJ E&M 8.57 안랩 지엔코 에스티팜 피앤씨테크 원익IPS 7.01 제이에스티나 7.09 와이지엔터테인먼트 휴젤 AP시스템 큐리언트 로엔 6.62 레고켐바이오 4.68 덕산네오룩스 SK머티리얼즈 베셀 옵트론텍 AP시스템 4.10 휴젤 4.26 보성파워텍 크리스탈 SK머티리얼즈 제이에스티나 청담러닝 3.94 에스티팜 3.76 뉴트리바이오텍 큐로컴 휴젤 유니슨 CJ프레시웨이 3.79 인바디 3.09 컴투스 다날 9.61 덕산네오룩스 옴니텔 9.50 뷰웍스 3.00 에코프로 2.73 보광산업 일야 8.89 로엔 메디톡스 9.21 원익머트리얼즈 2.95 CJ오쇼핑 2.67 ( 단위 : 백억원 ) ( 단위 : 억원 ) 증시자금동향 대차잔고 공매도비중상위기업 9/20 9/19 9/13 9/12 9/9 증가상위 감소상위 종목 공매도금액 ( 억원 ) 공매도비중 (%) 수익률 (%) 고객예탁금 2, , , , ,258.3 종목명 증가 종목명 감소 1 대웅 신용잔고 삼성전자 1,364 LG화학 하나투어 미수잔고 현대차 664 카카오 오리온 선물예수금 SK하이닉스 303 LG생활건강 S-Oil 주식형 9/20 9/19 9/13 9/12 9/9 호텔신라 174 현대중공업 한화투자증권 국내 - 5, , , ,657.4 SK 171 KB금융 KB금융 해외 - 1, , , ,746.4 한라홀딩스 168 S-Oil 두산인프라코어 채권형 9/20 9/19 9/13 9/12 9/9 한화케미칼 166 메디톡스 한진칼 국내 - 10, , , ,024.6 한국전력 158 한미약품 동아쏘시오홀딩스 해외 - 1, , , ,006.4 코미팜 156 LG전자 -128 # 한진중공업 MMF - 11,779 11,711 11,420 11,626 동국제강 148 금호석유 -92 # NHN한국사이버결제 은행 9/12 9/9 9/8 9/7 9/6 현대엘리베이 144 동아쏘시오홀딩스 -91 # 한일시멘트 요구불예금 15,900 16,199 15,047 15,015 14,951 컴투스 142 GS건설 -86 # SK케미칼 저축성예금 101, , , , ,819 한화 136 NAVER -75 # 롯데쇼핑 * 하루늦음. 주 : 전체거래대금중공매도거래대금비중, 숏커버거래포함 KOSPI Market Capitalization KOSPI & VKOSPI Index KOSDAQ Market Capitalization ( 조원 ) 1,330 1,290 1,250 1,210 1,170 1,297 1,130 16/03/04 16/04/23 16/06/12 16/08/01 16/09/20 순매도 (pt) 2,050 2,025 2,000 1,975 1,950 1,925 KOSPI VKOSPI (R) (pt, 축반전 ) , /21 08/04 08/18 09/01 09/15 ( 조원 ) 순매도 순매도 /03/04 16/04/23 16/06/12 16/08/01 16/09/20

Microsoft Word - LIG_MorningBrief_201603291

Microsoft Word - LIG_MorningBrief_201603291 * 본 자료는 금일 공표된 리포트의 통합본입니다. Research Center 216/3/29 Today s Comment [기업] 삼성전자 (593KS Buy 유지 TP 1,6,원 유지): 기대보다 좋은 Set, 예상만큼 안 좋은 부품 --------------- 신현준 에프엔씨엔터 (17394KQ Buy 유지 TP 29,원 유지): 217년, 투자 회수기