LIG_MorningBref_2010

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용태 설
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3분기에도지속가능 ----------------------------------------------------------------- 김태현 [ 전략 ] 기술적분석 : 8월옵션만기일 (8월11일), 큰이슈없이지나갈전망 -------------------------------------------------------- 지기호 LIG 전략을논하다 :

1 * 본자료는금일공표된리포트의통합본입니다. Research Center 2016/08/08 Today s Comment [ 기업 ] 롯데쇼핑 (023530KS Buy 유지 TP 330,000 원유지 ): 2분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! 김태현 CJ오쇼핑 (035760KQ Buy 유지 TP 270,000 원유지 ): 예정되었던 2분기어닝서프라이즈! 3분기에도지속가능 김태현 [ 전략 ] 기술적분석 : 8월옵션만기일 (8월11일), 큰이슈없이지나갈전망 지기호 LIG 전략을논하다 : 중앙은행돈풀기일단락, 다시 G-2를바라볼때 김유겸 Morning Express 투자전략팀 주요국증시환율ㆍ금리ㆍ상품 ( 단위 : P, %) 종가 전일비 % 종가 전일비 % 미국지수 환율 DOW 18, 원 / 달러 1, NASDAQ 5, 엔 / 달러 S&P 500 2, 원 / 엔 Phil 반도체 원 / 유로 1, 유럽지수 금리 영국 (FTSE) 6, CD (91일) 프랑스 (CAC) 4, 국고채 3년 독일 (DAX) 10, 미국채 2년 아시아지수 미국채 10년 한국 (KOSPI) 2, 상품 한국 (KOSDAQ) 금 (NYMEX) 1, 일본 (NIKKEI) 16, 구리 (LME) 4, 대만 ( 가권 ) 9, 철강 ( 중국내수 ) 2, 홍콩 ( 항셍 ) 22, BDI 중국 ( 상해종합 ) 2, 인도 (SENSEX) 28, 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록 된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최 종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 LIG Research Division Company Analysis 2016/08/08 Analyst 김태현ㆍ 02) ㆍ 롯데쇼핑 (023530KS Buy 유지 TP 330,000 원유지 ) 2 분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! - 2 분기 Review: 영업이익 1,710 억원으로당사예상치인 1,689 억원에부합. 시장컨센서스인 2,014 억원하회 했고, 검찰조사, 홈쇼핑프라임타임영업정지, 김영란법시행, 소비심리하락등으로당분간주가약세전망 - 기업가치대비매력적인주가! 바닥이란확언은못해도무릎은된다. 중장기투자자에게급락시매수추천! 2분기 Review: 총매출 +0.7%y-y, 영업이익 -15.4%y-y. 국내외마트사업부진이원인 총매출 : 백화점 +3.5%y-y( 국내 +3.4%, 해외 +9.7%), 마트 -1%y-y( 국내-2.8%, 해외 +2.9%), 금융 ( 롯데카드 ) -4.9%y-y, 슈퍼 -4%y-y, 홈쇼핑 +5.6%y-y, 편의점 ( 세븐일레븐 ) +8.5%y-y, 하이마트 -1.8%y-y 영업이익 : 백화점 +18.7%y-y( 국내 +11%, 해외적자감소 ), 마트적자확대 ( 국내적자확대, 해외적자감소 ), 금융 -21.5%y-y, 슈퍼적자전환, 홈쇼핑 +26.1%y-y, 편의점 -21.7%y-y, 하이마트 -2.4%y-y 메르스로인한전년실적기저효과, 백화점, 홈쇼핑의턴어라운드등호재요소에도불구하고, 1) 국내외롯데마트의영업부진지속, 2) 롯데카드의가맹점수수료인하 (-95억원), 마케팅비증가 (+112억원) 에의한이익감소, 3) 하이마트의냉장고, TV 등대형가전판매부진, 4) 세븐일레븐의전년담배재고평가이익, Van수수료수입에의한이익기고효과, 직영, 위탁점포증가에따른비용증가등이실적부진을야기함하반기롯데쇼핑투자전략 : 악재뉴스로인한주가하락시사라! 1) 김영란법에의한추석명절선물세트, 상품권판매둔화전망, 2) 비자금조성혐의에대한검찰수사뉴스가주가에영향, 3) 롯데홈쇼핑프라임타임영업정지 로 9월부터 6개월동안실적부진예상 4분기는롯데쇼핑의기술적실적턴어라운드시점임. 여기에 1) 롯데마트의실적이 2% 전후대로회복되고, 2) 백화점의실적개선이현수준을유지한다면, 4분기롯데쇼핑은 롯데홈쇼핑의프라인타임영업정지 로인한실적악화를커버하고도어닝서프라이즈를보일것임투자의견 BUY, 목표주가 33만원유지 롯데쇼핑은장부상청산가치 (1분기말기준 ) 만 44만원으로기업가치가매력적. 현주가는동사를둘러싼대내외적악재가일부심리적으로반영된것임. 투자심리상바닥이란확언은못해도무릎정도는되는주가레벨로판단됨. 상기한예상뉴스로주가가급락조정될경우, 중장기투자자에게강력매수추천! Stock Data ( 천원 ) 롯데쇼핑 (L) KOSPI (pt) 350 2, , , ,600 15/08 15/11 16/02 16/05 16/07 주가 (8/5) 196,500원 액면가 5,000원 시가총액 6,188십억원 52주최고 / 최저가 293,000원 / 193,000원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 상대주가 (%) 경영실적전망 결산기 (12월) 단위 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 28,100 29,128 29,769 31,081 32,582 영업이익 ( 십억원 ) 1, ,118 1,387 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 16,724-12,164 14,740 20,774 27,184 증감률 (%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) EV/EBITDA ( 배 ) 순차입금 ( 십억원 ) 2,364 2,788 2,273 1, 부채비율 (%) 28,100 29,128 29,769 31,081 32,582

3 LIG Company Analysis 2016/08/08 롯데쇼핑 2 분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! < 그림 1> 연도별점포수추이 국내백화점해외백화점국내할인점해외할인점 '11 '12 '13 '14 '15 '16(E) 자료 : 롯데쇼핑, LIG 투자증권 표 1. 분기별실적추정 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16A 3Q16E 4Q16E E 2017E 매출 7, , , , , , , , , , , 국내백화점 2, , , , , , , , , , , 해외백화점 국내할인점 1, , , , , , , , , , , 해외할인점 , , , 슈퍼 , , , 금융사업 , , , 홈쇼핑 코리아세븐 , , , , 하이마트 , , , , , , , 기타 매출총이익 2, , , , , , , , , , ,599.3 영업이익 , 국내백화점 해외백화점 국내할인점 해외할인점 슈퍼 금융사업 홈쇼핑 코리아세븐 하이마트 기타 자료 : 롯데쇼핑, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 3

4 LIG Company Analysis 2016/08/08 롯데쇼핑 2 분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! 표2. 분기별성장률및수익률변화추이 ( 단위 : %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16A 3Q16E 4Q16E E 2017E 성장률총매출 국내백화점 해외백화점 국내할인점 해외할인점 슈퍼 금융사업 홈쇼핑 코리아세븐 하이마트 기타 매출 매출총이익 영업이익 국내백화점 해외백화점 국내할인점 해외할인점 슈퍼 금융사업 홈쇼핑 코리아세븐 하이마트 기타 적전 수익률매출총이익률 영업이익률 국내백화점 해외백화점 국내할인점 해외할인점 슈퍼 금융사업 홈쇼핑 코리아세븐 하이마트 기타 자료 : 롯데쇼핑, LIG 투자증권 LIG Research Division ㆍ 4

5 LIG Company Analysis 2016/08/08 롯데쇼핑 2 분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! 표3. 가계소비심리지표변화추이 ( 단위 : %) 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 소비자심리지수 현재생활형편 소비지출전망 년평균현재생활형편 소비지출전망 년평균차이현재생활형편 소비지출전망 교양오락문화비 여행비 외식비 의류비 내구재 자료 : 롯데쇼핑, LIG 투자증권 표 4. 질의응답주요내용요약 질의문항 내용 프라임타임영업정지에대해서현재어떻게대응하고있는가? 프라임타임 ( 황금시간대 : 오전오후 8~11시 ) 영업정지에대해금일 ( ) 행정소송을제기했습니다. 이를통해, 6개월간의영업정지가정상적으로진행될수있도록노력하고있습니다. 하지만현재향후일정은명확하게알려드리기는힘든상황입니다. 국내마트실적부진은외형혹판매관리비중어디에반영됐는가? 또한현실적을고려했을때신선식품강화에대한전략변경가능성이있는가? 중국할인점현주소및앞으로중국할인점에대한입장은어떠한가요? 국내마트실적의부진은매출및손익에영향을미쳤습니다. 이러한실적부진의요인은소비자트랜드에기인한것으로, 특히온 오프라인패널경쟁이심해진것에따른결과입니다. 판매관리비에대해추가로알려드리자면, 대표적으로최저임금인상에따른인건비인상및김포물류센터건설비용에따라증가했습니다. 신선식품강화에대한전략여전히유효합니다. 가계소득감소로인해서, 할인점의매출이감소한것은사실입니다. 하지만신선식품품질혁신이나고객의라이프스타일을반영한 MD 구매는여전히필요하다고생각해, 하반기에도계속해서추진할계획입니다. 현재중국신선상품비중은 12% 입니다. 동사가생각했을때 25% 가적당한수준으로보고있고, 이에따라신선상품에대한구성비를상향하는데목적을두고있습니다. 상품군을늘린것또한고려하고있습니다. 중국할인점이부진한실적을보이고있지만, 롯데만의문제는아니라고생각합니다. 오히려이는전체적시장을반영한것으로판단합니다. 하지만현실에안주하기보다, 이를극복하는데노력을기울계획입니다. 구체적으로신선식품을가장기본구도로잡고트랜드에부합한해외상품을들어올계획입니다. 더나아가판관비를절감하는데도노력을기울일것이며, 이를통해하반기이익개선에긍정적으로작용할것으로기대합니다 백화점렌탈사업에대한구체적으로설명및앞으로의전망은어떠한가요? 현재롯데백화점은렌탈사업을 7월부터진행하고있습니다. 이에대한품목으로 20~30대여성파티복및의류및어린이용의류등이있습니다. 현재인기가많아매출이연간약 10억원수준입니다. 내년에는여러개의렌탈사업품목으로확대할계획입니다. 아울렛점포수증진계획에따라백화점사업부문의매출및영업이익이개선될것으로전망합니다 하이마트의전략중하나는리모델링입니다. 현재 31개의점포가완료된상황이고, 올해말 30군데를추가로리모하이마트의향후전략은델링할계획입니다. 현추세를보면, 리모델링을함에따라고객방문집계수치가많이증가하고있으며이는상품어떠한가? 구매로이어질것으로기대하고있습니다. 자료 : 롯데쇼핑, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 5

6 LIG Company Analysis 2016/08/08 롯데쇼핑 2 분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 2015A 2016E 2017E 2018E ( 십억원 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 유동자산 15,997 16,249 16,955 17,710 매출액 29,128 29,769 31,081 32,582 현금및현금성자산 1,751 1,689 1,753 1,774 증가율 (%) 매출채권및기타채권 ,021 1,070 매출원가 20,217 21,541 22,482 23,547 재고자산 3,266 3,338 3,485 3,653 매출총이익 8,911 8,228 8,599 9,035 비유동자산 24,696 24,644 24,667 24,727 매출총이익률 (%) 투자자산 3,364 3,470 3,624 3,792 판매비와관리비 8,057 7,371 7,481 7,648 유형자산 15,759 15,745 15,758 15,794 영업이익 ,118 1,387 무형자산 3,578 3,435 3,291 3,147 영업이익률 (%) 자산총계 40,693 40,893 41,622 42,437 EBITDA 1,840 1,866 2,099 2,344 유동부채 11,919 9,877 10,052 10,459 EBITDA M% 매입채무및기타채무 6,170 6,305 6,583 6,901 영업외손익 단기차입금 1,790 2,000 1,400 1,200 지분법관련손익 유동성장기부채 2, 금융손익 비유동부채 11,687 13,570 13,592 13,284 기타영업외손익 사채및장기차입금 9,816 11,661 11,601 11,201 세전이익 ,188 부채총계 23,606 23,448 23,643 23,743 법인세비용 지배기업소유지분 16,247 16,650 17,248 18,048 당기순이익 자본금 지배주주순이익 자본잉여금 3,911 3,911 3,911 3,911 지배주주순이익률 (%) 이익잉여금 11,894 12,299 12,894 13,691 비지배주주순이익 기타자본 기타포괄이익 비지배지분 총포괄이익 자본총계 17,088 17,445 17,979 18,694 EPS 증가율 (%, 지배 ) 총차입금 14,175 13,809 13,580 13,194 이자손익 순차입금 2,788 2,273 1, 총외화관련손익 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 영업활동현금흐름 641 1,640 1,891 2,077 총발행주식수 ( 천주 ) 31,491 31,491 31,491 31,491 영업에서창출된현금흐름 445 1,875 2,214 2,492 시가총액 ( 십억원 ) 7,322 8,266 8,266 8,266 이자의수취 주가 ( 원 ) 232, , , ,500 이자의지급 EPS( 원 ) -12,164 14,740 20,774 27,184 배당금수입 BPS( 원 ) 515, , , ,103 법인세부담액 DPS( 원 ) 2,000 2,000 2,000 2,000 투자활동현금흐름 -1,558-1,115-1,380-1,456 PER(X) 유동자산의감소 ( 증가 ) -1, PBR(X) 투자자산의감소 ( 증가 ) EV/EBITDA(X) 유형자산감소 ( 증가 ) ROE(%) 무형자산감소 ( 증가 ) ROA(%) 재무활동현금흐름 ROIC(%) 사채및차입금증가 ( 감소 ) 1, 배당수익률 (%) 자본금및자본잉여금증감 부채비율 (%) 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) 현금증감 총자산회전율 기초현금 1,928 1,751 1,689 1,753 매출채권회전율 기말현금 1,751 1,689 1,753 1,774 재고자산회전율 FCF ,041 1,227 매입채무회전율 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 6

7 LIG Research Division Company Analysis 2016/08/08 Analyst 김태현ㆍ 02) ㆍ CJ 오쇼핑 (035760KQ Buy 유지 TP 270,000 원유지 ) 예정되었던 2 분기어닝서프라이즈! 3 분기에도지속가능 - 2 분기 Review: 취급액은 -3.2%y-y 감소했지만, 영업이익은어닝서프라이즈! - 3 분기 Preview: 전년동기의실적기저효과로영업이익개선은 3 분기에도계속될전망 - CJ 헬로비전매각실패로글로벌브랜드 M&A 등신성장사업투자가지연될우려발생! 2분기 Review: 영업이익 325억원으로시장컨센서스 302억원상회 취급액 -3.2%y-y 역신장. [ 상품별 ] TV상품 +3.1%y-y, 非 TV상품 -17.3%y-y [ 채널별 ] TV -4.2%y-y, 이커머스 -1.4%y-y( 인터넷-12.6%, 모바일 +5.9%), 카탈로그 -9.4%y-y 특징 : 고마진 TV상품취급고 +3.1%y-y 증가. 저마진인터넷상품취급고 -359억원y-y 감소 영업이익 68.2%y-y신장. 백수오로인한일회성실적기저 (-41억원) 를빼고영업이익 +39억원y-y 증가 특징 : TV상품GPM +0.1%p 개선. 인터넷상품GPM +1.2%p 개선. 모바일마케팅비 -61억원y-y 감소 ( 앱다운로드 41억원, 모바일단독판촉행사 20억원 ) 3분기 Preview: 전년동기실적기저효과로영업이익개선은계속될전망 전년 3분기엔메르스여파로인한판매부진속에모바일채널도성장이둔화됨 이익기저가낮아현수준의모바일마케팅비용통제가계속되면, 기술적으로 3분기에도영업이익개선이지속될가능성높음 소비심리위축에의한유통업전반의소비감소와 TV홈쇼핑업계의취급액성장부진을고려할때, 아직 TV홈쇼핑업계의성장턴어라운드를언급하긴시기상조. 향후소비심리변화추이에주목할필요있음. 투자의견 BUY, 목표주가 270,000원유지 CJ헬로비전매각실패로글로벌브랜드 M&A 등신성장사업투자시기가지연. 따라서동사의주가상승모멘텀도늦어질가능성이높아짐 Stock Data ( 천원 ) CJ오쇼핑 (L) KOSDAQ (pt) /08 15/11 16/02 16/05 16/07 주가 (8/5) 163,700원 액면가 5,000원 시가총액 1,017십억원 52주최고 / 최저가 203,700원 / 157,900원 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) 상대주가 (%) 경영실적전망 결산기 (12월) 단위 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 매출액 ( 십억원 ) 1,277 1,119 1,072 1,104 1,154 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 16,186 9,713 13,068 14,345 15,409 증감률 (%) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) ROE (%) EV/EBITDA ( 배 ) 순차입금 ( 십억원 ) 부채비율 (%)

8 LIG Company Analysis 2016/08/08 CJ 오쇼핑 예정되었던 2 분기어닝서프라이즈! 3 분기에도지속가능 표1. 2Q16실적 Review ( 단위 : 십억원, %) 1Q15A 2Q15A 3Q15A 4Q15A 1Q16 2Q16A(a) y-y q-q 컨센서스 (b) 차이 (a/b) 취급고 n/a n/a 매출 매출총이익 n/a n/a 영업이익 매출총이익률 영업이익률 자료 : Wisefn, LIG 투자증권 표 2. 분기별실적추정 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16A 3Q16E 4Q16E E 2017E 취급고 , , , TV , , , 인터넷 ( 모바일포함 ) , , ,265.2 인터넷 모바일 카탈로그 기타 매출 , , ,104.1 매출총이익 영업이익 성장률취급고 TV 인터넷 ( 모바일포함 ) ) 인터넷 ) 모바일 카탈로그 기타 매출 매출총이익 영업이익 수익률매출총이익률 영업이익률 자료 : CJ오쇼핑, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 8

9 LIG Company Analysis 2016/08/08 CJ 오쇼핑 예정되었던 2 분기어닝서프라이즈! 3 분기에도지속가능 < 그림 1> 상품포트폴리오 ( 유형상품 ) 의류리빙가전이미용 / 화장품패션잡화인테리어기타 2Q16 28% 23% 9% 14% 12% 8% 5% 1Q16 23% 24% 12% 16% 13% 9% 3% 2Q15 28% 22% 12% 11% 13% 9% 5% 자료 : CJ 오쇼핑, LIG 투자증권 표3. 해외계열사실적현황 ( 단위 : %, 억원 ) 계열사 지분율순이익지분법손익지역 (%) 2Q16 2Q15 2Q16 1Q15 Dong Fang CJ 중국 ( 상해 ) Tian Tian CJ 44.0 중국 ( 텐진 ) Nam Fang CJ 23.0 중국 ( 광저우 ) (6) (5) (1) (1) SHOP CJ 50.0 인도 (81) (66) (37) (33) CJ Prime Shopping 일본 (2) (1) 연결자회사 SCJ TV 50.0 베트남 CJ Mediasa Shopping 50.0 (12) (11) (6) 0 터키 CJ Mediasa TV 50.0 (1) (1) (1) (0) GMM CJ 49.0 태국 (3) (4) (1) (2) ACJ 50.0 필리핀 Televisa CJ Grand 50.0 멕시코 (18) 0 (9) 0 MEDIA PRIMA CJ 50.0 말레이시아 (21) 0 (10) 0 CJ IMC( 합계 ) / 99.0 중국, 태국, 멕시코등 (16) (9) 연결자회사 Oshishang 중국 (2) 0 연결자회사 합계 (0) 15 자료 : CJ오쇼핑, LIG투자증권 표 4. 현금성자산 ( 단위 : 주, 원, 억원 ) Number of Shares Price Value 자사주 186, , 삼성생명 1,000, ,500 1,005 KT스카이라이프 120,000 16, 현대HCN 82,500 3,730 3 기타 * 합산 1,618 자료 : CJ오쇼핑, LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 9

10 LIG Company Analysis 2016/08/08 CJ 오쇼핑 예정되었던 2 분기어닝서프라이즈! 3 분기에도지속가능 대차대조표 손익계산서 ( 십억원 ) 2015A 2016E 2017E 2018E ( 십억원 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 유동자산 매출액 1,119 1,072 1,104 1,154 현금및현금성자산 증가율 (%) 매출채권및기타채권 매출원가 재고자산 매출총이익 ,011 비유동자산 매출총이익률 (%) 투자자산 판매비와관리비 유형자산 영업이익 무형자산 영업이익률 (%) 자산총계 1,176 1,079 1,163 1,259 EBITDA 유동부채 EBITDA M% 매입채무및기타채무 영업외손익 단기차입금 지분법관련손익 유동성장기부채 금융손익 비유동부채 기타영업외손익 사채및장기차입금 세전이익 부채총계 법인세비용 지배기업소유지분 당기순이익 자본금 지배주주순이익 자본잉여금 지배주주순이익률 (%) 이익잉여금 비지배주주순이익 기타자본 기타포괄이익 비지배지분 총포괄이익 자본총계 EPS 증가율 (%, 지배 ) 총차입금 이자손익 순차입금 총외화관련손익 현금흐름표 주요지표 ( 십억원 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 2015A 2016E 2017E 2018E 영업활동현금흐름 총발행주식수 ( 천주 ) 6,216 6,216 6,216 6,216 영업에서창출된현금흐름 시가총액 ( 십억원 ) 1,186 1,218 1,218 1,218 이자의수취 주가 ( 원 ) 190, , , ,000 이자의지급 EPS( 원 ) 9,713 13,068 14,345 15,409 배당금수입 BPS( 원 ) 111, , , ,171 법인세부담액 DPS( 원 ) 2,500 2,500 2,500 2,500 투자활동현금흐름 PER(X) 유동자산의감소 ( 증가 ) PBR(X) 투자자산의감소 ( 증가 ) EV/EBITDA(X) 유형자산감소 ( 증가 ) ROE(%) 무형자산감소 ( 증가 ) ROA(%) 재무활동현금흐름 ROIC(%) 사채및차입금증가 ( 감소 ) 배당수익률 (%) 자본금및자본잉여금증감 부채비율 (%) 배당금지급 순차입금 / 자기자본 (%) 외환환산으로인한현금변동 유동비율 (%) 연결범위변동으로인한현금증감 이자보상배율 (X) , ,954.1 현금증감 총자산회전율 기초현금 매출채권회전율 기말현금 재고자산회전율 FCF 매입채무회전율 자료 : LIG투자증권 LIG Research Division ㆍ 10

2016/08/08 Technical View Technical Strategist 지기호 02)6923-7330ㆍkhchi@ligstock.com 8 월옵션만기일 (8 월 11 일 ), 큰이슈없이지나갈전망 이번주이슈는 8월옵션만기일 (8월11 일 ) 로외국인선물누적포지션이 5,273계약 (8월5일) 매수로제한적인강세가이어질전망이다.

7월등락비율 (ADR20 일 ) 평균이 101.8% 에서 8월에는 93.8% 로낮아질것으로보이기때문이다. 더나아가코스피 / 코스닥상대지수는코스닥시장이상대적으로부진한흐름을예고하고있는데이는기관투자자의포트폴리오변경과밀접한관련이있는듯하다.

11 2016/08/08 Technical View Technical Strategist 지기호 8 월옵션만기일 (8 월 11 일 ), 큰이슈없이지나갈전망 이번주이슈는 8월옵션만기일 (8월11 일 ) 로외국인선물누적포지션이 5,273계약 (8월5일) 매수로제한적인강세가이어질전망이다. 6월이후프로그램 ( 차익 ) 으로유입된금액중 3,537 억원이시장에이미청산되었고계산상남아있는잔고는 1,317억원수준에불과하기때문에프로그램 ( 차익 ) 매도가시장을교란할가능성은매우적다고할수있다. 다만, 8월들어외국인과자사주만주식을매수하고기관 ( 금융투자포함 ) 이모두매도로돌아서면서지수는개선되지만체감지수는안좋아질가능성이있다. 7월등락비율 (ADR20 일 ) 평균이 101.8% 에서 8월에는 93.8% 로낮아질것으로보이기때문이다. 더나아가코스피 / 코스닥상대지수는코스닥시장이상대적으로부진한흐름을예고하고있는데이는기관투자자의포트폴리오변경과밀접한관련이있는듯하다. 제한적이지만외국인선물포지션이재차매수전환 코스피 / 코스닥상대지수는이번주에도코스피우위의흐름 외국인선물포지션 ( 계약 ) 60,000 51,263 계약 (11 월 3 일 ) 코스피 / 코스닥상대지수 ( 배 ) ,000 20, ,586 계약 (5 월 4 일 ) 34,146 계약 (3 월 10 일 ) 2,257 계약 (6 월 10 일 ) 9,468 계약 (7 월 26 일 ) 상승예상 하락예상 -20,000-19,079계약(7월6일) -24,901계약(8월6일) 외국인선물포지션 -27,297계약(1월20일) -31,803계약(5월20일) -40, 자료 : KRX, LIG 투자증권 코스피 / 코스닥상대지수 2.6 배 (7 월 ) 코스피강세 코스닥강세 2.9 배 (8 월 5 일 ) 자료 : KRX, LIG 투자증권 표 년 8 월 2 째주 (8 월 8 일 ~8 월 12 일 ) 주요대표지수의지지선과저항선 ( 단위 : pt, 엔, 달러 ) 지수 2차저항 1차저항 종가 피봇가격 1차지지 2차지지 KOSPI 2, , , , , , 한국연결선물 대표지수코스닥 일본 TOPIX 1, , , , , , 대표지수 니케이225 17, , , , , , 다우지수 18, , , , , , 미국나스닥 5, , , , , , 대표지수 S&P500 2, , , , , , 주1: 한일대표지수는 2016년 8월5일 ( 금 ) 종가, 미국대표지수는 2016년 8월4일 ( 목 ) 종가 주2: 전주피봇가격 [( 고가 + 저가 + 종가 )/3] 보다종가가높을경우강세장이며, 종가를빨강색으로표시. 반대로낮을경우조정국면으로파랑색으로표시 자료 : KRX, Bloomberg, LIG투자증권

12 LIG 전략을論하다 2016/08/08 경제 Strategy 중앙은행돈풀기일단락, 다시 G-2 를바라볼때 Economist 김유겸ㆍ 02) ㆍ 최근일본은행 (BOJ) 와영란은행 (BOE) 이통화완화정책을발표하였습니다. BOJ 의정책은시장의기대에크게못미쳤고, BOE 는시장의기대를넘어섰습니다. BOE 도세계적인관점에서보면, 직접적인유동성공급액이획기적인수준이아닙니다. 영국경제차원에서보면 GDP 대비 4% 에가까운유동성공급이지만, 전세계적인차원 (ECB, BOJ QE 고려 ) 에서는 9% 정도늘리는것입니다. 6개월짜리한시적인조치인데다시장에선반영된측면이크므로 BOE 의정책이전세계증시를이끌고가기에는한계가있습니다. 앞으로는어떨가요? 전세계증시 ( 특히신흥국 ) 는유동성공급에대한기대감으로브렉시트 (Brexit) 충격에서벗어나호조를보였으므로추가적인유동성을공급하는주체가없다면상승동력을잃어버리게됩니다. BOJ는잇따른정책시행부담으로 9월시행가능성이낮습니다. ECB는시장이불안할경우, 혹은저물가가심화 ( 지속 ) 될경우정책을쓰겠다고밝힌만큼시장불안이발생하지않으면움직이지않을것입니다. 9월까지추가유동성공급가능성이낮다는뜻입니다. 그렇다면시장의눈은미국과중국으로옮겨갈가능성이높습니다. 미국의경기와기준금리전망, 중국의경기부양여부와사드관련제재강화가핵심이슈가될전망입니다. 미국의 2분기성장률은부진하였지만, 3분기에는크게호전될전망입니다. 시장은연내기준금리인상가능성을낮게평가하고있으며, 이는주가상승의원동력이되었습니다. 그러나미국경제는견조하고, 물가가상승하면서연내기준금리인상이당연합니다. 나아가 9월 FOMC 전까지 9월기준금리인상가능성을높이며, 시장에부담을줄전망입니다. 8월 5일발표된 7월고용지표는이러한판단을뒷받침하고있습니다. 7월고용증가는 25.5만개로 6월 29.2만명에이어상당한호조를보였습니다. 시간당임금상승률도높아졌습니다. 경제지표의개선은경기우려를낮춘다는측면에서증시에긍정적이지만, 누적되면서금리인상부담으로옮겨갈전망입니다. 8월 15일의 7월 FOMC 의사록공개와 8월 25~27일의잭슨홀미팅옐런의장의연설은 9월 FOMC까지연준의기준금리인상을높이며증시에부정적인영향을줄것으로판단됩니다. 이번주에는중국의월간핵심경제지표가나옵니다. 이전의박스권횡보세가이어져경기부양기대감이유지되겠지만, 현수준에서는강력한부양은필요치않아보입니다. 구조조정지원을위한미시적인통화부양을예상합니다. 중국과관련된중요한문제는사드관련제재조치입니다. 중국당국은부인하고있지만, 8월들어중국의보이지않는제재는강화되고있습니다. 우리정부가사드배치를취소할의지가없고, 북한이핵개발 ( 탄도미사일 ) 을지속하고있어지금의대치국면이강화될가능성이높습니다. 중국관련기업의보수적인투자가필요합니다. 국내증시의상승을이끈것은원화강세기반한외국인순매수입니다. 그러나현재원 / 달러레벨이외국인순매도로전화하는 1,100원에근접하였고, 연준 (Fed) 의기준금리인상부담으로원 / 달러상승전환할가능성이높아 9월 FOMC 까지외국인한국주식을순매도할전망입니다. 글로벌펀더멘털이나쁘지않으므로대규모매도는없을전망입니다. 9월 FOMC 이후에는외국인강력하게돌아올가능성이높습니다. 9월 FOMC가지나면 12월회의까지 3개월시간을벌고, 10월반기환율보고서영향으로원화가강세를보일전망이기때문입니다. 올해미국대선에는보호무역주의강화가대세이므로통화정상압력이증가하여원 / 달러환율하락폭이클전망입니다. 무더운여름에는보수적인투자를, 시원한가을에는공격적인투자를권고합니다. LIG Research Center ㆍ 2

13 / [MON] LIG Morning Express GLOBAL MARKET Research Center 한민우 ( ), 신현우 (7348), 강가림 (7338), 최서희 (7324) 미국증시동향 뉴욕증시, 고용지표호조에따라상승마감 - 미국의 7월비농업부문고용증가폭이예상치를큰폭으로상회하며미국증시에긍정적인영향을미침 - CME 그룹의 Fed Watch는고용지표발표후 9월 FOMC에서기준금리인상가능성을고용지표발표전 12% 에서 6%p 오른 18% 로상향조정했으며, 달러는강세를나타냄 - 반면베이커휴즈는미국의원유시추기가동건수가 7건늘어난 381건으로집계되었다고발표하며유가하락을견인 - 기준금리인상에대한기대감이높아지자금융업종 (1.93%) 은강세를나타냈으며, 정보기술 (1.18%), 자유소비재 (1.07%) 등또한증시의상승을이끎 경제통계발표 - 미국, 7월비농업부문고용자수 ( 만명 ) : 25.5 (Cons. 18.0, Pre. 29.2) - 미국, 7월실업률 (%) : 4.9 (Cons. 4.8, Pre. 4.9) 기업실적발표 - 버크셔해서웨이 : 2Q16 EPS $ (Cons. $ , Pre. $ ) - 크래프트하인즈 : 2Q16 EPS $0.85 (Cons. $0.71, Pre. $0.73) Global Indices 미국증시업종별 Indices 종가 1D% 1M% 3M% 종가 1D% 1M% 3M% 다우존스산업평균 18, Comp.Tech 1, S&P 500 2, Oil 1, 나스닥 5, Health Care 영국 FTSE 100 6, Drugs 프랑스 CAC40 4, Banks 독일 DAX 10, Hardware 러시아 RTSI$ Telecoms 1, 한국 KOSPI 2, Chemicals 일본 NIKKEI225 16, Insurance 중국상해종합 2, Semis 홍콩항셍 22, Oil Services 인도 SENSEX 28, Utilities 대만가권 9, 호주 SPX/ASX200 5, 브라질 BOVESPA 57, 아르헨티나 MERVAL 15, : 근원물 Global Stocks Commodity Interest Rates 업종 기업명 시총 종가 1D% 1M% 3M% 종가 1D% 1M% 3M% 한국 종가 (%) D-1(%p) D-5(%p) 1y최저 (%) 1y최고 (%) 반도체 / Intel(USD) WTI( 현물 ) 콜금리 디스플레이 Qualcomm(USD) Dubai( 현물 ) CD금리 TI(USD) Baltic Dry Index 국고3년 TSMC(TWD) 4, Polysilicon(Avg.)** 국고5년 MICRON(USD) CRB Index 국고10년 AUO(USD) 금 (CMX)* 1, Sharp(JPY) 은 (CMX)* 한국회사채 IT HW/SW Apple(USD) 알루미늄 (LME)* 1, AA Motorola(USD) 전기동 (LME)* 4, BBB Alphabet (USD) 니켈 (LME)* 10, Facebook (USD) 아연 (LME)* 2, 미국채 Amazon (USD) 연 (LME)* 1, YR Netflix (USD) 두유 (CBT)* 1, YR 자동차 Ford(USD) 천연고무 (TSR20) YR Volkswagen(EUR) 원면 (NYB)* TED Spread Toyota(JPY) 19, , 설탕 (NYB)* Tesla(USD) 천연가스 (NYM)* 은행간금리 (3M) 화학 Exxon Mobil(USD) 옥수수 (CBT)* LIBOR-USD Valero Energy(USD) 밀 (CBT)* LIBOR-EUR Dow Chemical(USD) ** Polysilicon은매주월요일업데이트됨, LME는하루 Lagging LIBOR-GBP SABIC(SAR) LIBOR-JPY 철강 / 에너지 Baoshan Steel(CNY) EURIBOR Nippon Steel(JPY) 1, , TIBOR US Steel(USD) Global CDS Index SHIBOR 건설 Saipem(EUR) 종가 (bp) D-1(bp) D-5(bp) D-20(bp) KORIBOR Halli Burton(USD) EUROPE Vestas(USD) Europe-Crossover 국채 10년물 은행 / 증권 JP Morgan(USD) Asia-Ex Japan 미국 Goldman Sachs(USD) North America 독일 BOA(USD) CHINA 영국 BNP Paribas(EUR) KOREA 프랑스 제약 Pfizer(USD) ENGLAND 이탈리아 Glaxosmithkline(GBP) , FRANCE 스페인 Sanofi-Aventis(EUR) GERMANY 포르투갈 유통 Wal-Mart(USD) ITALY 벨기에 Carrefour(EUR) SPAIN 브라질 Tesco PLC(GBP) PORTUGAL 일본 : 시가총액은각통화 Billion 기준 : 전일가격 한국 주요환율 & NDF S&P500 & VIX Index 기간 Spread( 한국, %p) 환율 종가 1D% 5D% 1M% 2M% 3M최저대비 (pt) S&P500 (pt, 축반전 ) 3Y-1Y 원 / 달러 1, VIX (R) 10 3Y-Call Rate 원 / 엔 달러인덱스 신용 Spread( 회사채AA-국채1Y, %p) 14 달러 / 유로 미국 위안 / 달러 일본 엔 / 달러 한국 달러 / 파운드 NDF(1M) 종가 1D% 5D% 1M% 1M% 3M최저대비 장단기 Spread(10Y-1Y, %p) 원 / 달러 1, 미국 엔 / 달러 한국 달러 / 파운드 일본 호주 / 달러 영국 달러 / 스위스 /09 06/23 07/07 07/21 08/04 : Spread와 1Y최저는모두 Level 값

14 08/ [MON] LIG Morning Express KOREA MARKET 국내증시동향 글로벌유동성확대에대한기대감으로상승 - 전일코스피는 0.90% 상승한 2,017.94pt로마감영국중앙은행의통화완화책으로글로벌유동성확대에대한기대감이커지며상승함. 외국인이현선물시장에서강하게순매수하며지수에긍정적인영향을미침. 이에따라시가총액상위종목들은대부분강세를보이면서지수상승을견인함. 하지만사드배치에따른중국의보복우려로화장품, 엔터테인먼트관련종목들은약세를이어감 - 유가증권시장에서외국인은 2,470억원의주식을순매수했고개인과기관은각각 1,990억원, 728억원의주식을순매도 - 유가증권시장 22개업종중 14개업종이전일보다상승. 기계 (+3.06%), 전기전자 (+2.60%) 등의업종은상승한반면, 의약품 (-1.13%), 화학 (-1.07%) 등의업종은하락함 KOREA Market Indicators 국내증시업종별 Indices (KSE 시장대표업종 ) 주요지수 08/05 08/04 08/03 08/02 KOSPI 2, , , ,019.0 등락폭 (%) 거래대금 ( 백억원 ) KOSDAQ 등락폭 (%) 거래대금 ( 백억원 ) 기관 ,090-1,962-1,806 외국인 2, 개인 -2, ,538 1,062 프로그램매매대금 ( 억원 ) 1D 1W 1M YTD 차익 * ,864 23,843 비차익 * 524 1,804 15,618 50,047 전체 * 451 1,344 13,754 73,891 * 각기간별누적기준 (%) 기계전기, 전자운수장비건설업철강및금속제조업증권보험금융업은행유통업운수창고섬유, 의복통신업서비스업전기가스업비금속광물종이, 목재음식료품의료정밀화학의약품 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 외국인순매수 / 순매도동향 (KOSPI) 기관순매수 / 순매도동향 (KOSPI) 연기금순매수 / 순매도동향 (KOSPI) 순매수순매도순매수순매도순매수순매도종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액 아모레퍼시픽 한국전력 KCC 아모레퍼시픽 삼성전자 아모레퍼시픽 LG생활건강 KCC 현대중공업 LG생활건강 KCC LG생활건강 엔씨소프트 기아차 삼성물산 엔씨소프트 삼성물산 엔씨소프트 NAVER 삼성전자우 SK하이닉스 오리온 SK CJ 한화테크윈 삼성화재 삼성전기 CJ 현대중공업 한국항공우주 오리온 삼성전기 SK이노베이션 한국콜마 SK하이닉스 한국전력 한국항공우주 LG화학 SK OCI 삼성전기 오리온 SK하이닉스 한미사이언스 현대건설 GKL SK이노베이션 OCI 삼성SDI 한미약품 NH투자증권 CJ CGV 현대증권 아모레G LG유플러스 아모레G 현대증권 아모레G 삼성화재 한국콜마 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 외국인순매수 / 순매도동향 (KOSDAQ) 기관순매수 / 순매도동향 (KOSDAQ) 연기금순매수 / 순매도동향 (KOSDAQ) 순매수 순매도 순매수 종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액종목명금액 서울반도체 오스템임플란트 셀트리온 CJ E&M AP시스템 CJ E&M 메디톡스 AP시스템 AP시스템 오스템임플란트 서울반도체 뷰웍스 원익홀딩스 CJ E&M 테라세미콘 와이지엔터테인먼트 톱텍 6.05 케어젠 테스 휴젤 옵트론텍 파라다이스 옵트론텍 5.79 오스템임플란트 CJ오쇼핑 뉴트리바이오텍 원익홀딩스 케어젠 동진쎄미켐 5.73 테스 더블유게임즈 인바디 CJ오쇼핑 파인디지털 고영 5.63 예스티 유진테크 제이스텍 톱텍 테스 세코닉스 5.60 에스엠코어 포스코 ICT 에스티팜 씨젠 엠지메드 로체시스템즈 5.03 솔브레인 ( 단위 : 백억원 ) ( 단위 : 억원 ) 증시자금동향 대차잔고 공매도비중상위기업 8/4 8/3 8/2 8/1 7/29 증가상위 감소상위 종목 공매도금액 ( 억원 ) 공매도비중 (%) 수익률 (%) 고객예탁금 2, , , , ,268.4 종목명 증가 종목명 감소 1 포스코대우 신용잔고 KB금융 2,069 삼성전자우 한국금융지주 미수잔고 삼성전자 1,262 삼성SDI BGF리테일 선물예수금 카카오 447 코오롱생명과학 한전KPS 주식형 8/4 8/3 8/2 8/1 7/29 포스코대우 236 엘아이에스 S-Oil 국내 0.0 5, , , ,902.0 엔씨소프트 216 현대중공업 만도 해외 0.0 1, , , ,781.1 효성 162 SKC 선진 채권형 8/4 8/3 8/2 8/1 7/29 NAVER 131 컴투스 동서 국내 0.0 9, , , ,735.8 한화케미칼 105 GS건설 로엔 해외 0.0 1, , LG생활건강 93 현대글로비스 -51 # SK네트웍스 MMF 0 12,647 12,618 12,483 12,530 LG화학 92 SK하이닉스 -45 # 부광약품 은행 8/1 7/29 7/28 7/27 7/26 한화테크윈 89 고려아연 -44 # 동부화재 요구불예금 14,625 14,625 14,625 14,673 14,249 롯데케미칼 83 LIG넥스원 -44 # 한샘 저축성예금 100, , , , ,059 대웅제약 73 현대미포조선 -43 # 오스템임플란트 * 하루늦음. 주 : 전체거래대금중공매도거래대금비중, 숏커버거래포함 KOSPI Market Capitalization KOSPI & VKOSPI Index KOSDAQ Market Capitalization ( 조원 ) 1,330 1,290 1,250 1,210 1,170 1,130 16/01/19 16/03/09 16/04/28 16/06/17 1,285 순매도 (pt) KOSPI (pt, 축반전 ) 2,050 2,025 2,000 1,975 VKOSPI (R) ,950 1, , /10 06/24 07/08 07/22 08/05 ( 조원 ) 순매수 순매도 /01/19 16/03/09 16/04/28 16/06/17 211

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Microsoft Word _롯데쇼핑_김태현 LIG Research Division Company Analysis 2016/08/08 Analyst 김태현ㆍ 02)6923-7312 ㆍ thkim@ligstock.com 롯데쇼핑 (023530KS Buy 유지 TP 330,000 원유지 ) 2 분기 Review: 예상대로의실적. 지금부터살타이밍을노려라! - 2 분기 Review: 영업이익 1,710 억원으로당사예상치인