214. 11. 4 Analyst 강성진 2) 3777-8483 seongjin.kang@kbsec.co.kr 정현정 2) 3777-8496 hyunjungc@kbsec.co.kr CJ 대한통운 (12) Earnings Review 투자의견 ( 유지 ) BUY 3Q14 Review 택배마진개선확인과해외성장기회추구 목표주가 ( 유지 ) 25, ( 원 ) 3Q14 CJ 대한통운의영업이익은전년동기대비 693% 증가한 412 억원을기록했다. 지난해억눌렀던비용이증가하고예년보다빨리찾아온추석의택배물량처리로인해추가비용이발생하면서 Upside / Downside (%) 34.8 현재가 (11/3 원 ) 185,5 Consensus target price ( 원 ) 197,5 Difference from consensus (%), 26.6 Forecast earnings & valuation 213 214E 215E 216E 매출액 ( 십억원 ) 3,795 4,539 4,885 5,21 영업이익 ( 십억원 ) 64 163 197 194 순이익 ( 십억원 ) (6) 56 111 18 EPS ( 원 ) (2,445) 2,329 4,691 4,55 증감률 (%) 적전흑전 11.5 (3.) PER (X) n/a 79.7 39.5 4.8 EV/EBITDA (X) 25.3 21.1 18.7 18.7 PBR (X) 1.8 3.3 3. 2.8 ROE (%) (2.7) 2.5 4.8 4.5 Performance (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 6.3 29.7 7.2 17.5 KOSPI 대비상대수익률 7.5 35.5 7.5 111.7 25, 2, 15, 1, 5, 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, pts) 11월 2월 5월 8월 3 25 2 15 1 5 영업이익은기대치를하회했다. 그러나여전히경영정상화작업이진행되고있어마진이추가개선될여지가있고해외 M&A 에따른시너지가기대된다는점은긍정적이다. 투자의견 BUY 와목표주가 25, 원을유지한다. 3Q14 잠정영업이익 412 억 택배부문마진확대가실적개선의주된원인 CJ 대한통운의 3Q14 잠정매출액은 1.1 조원 (+8.9% YoY, +1.4% QoQ), 잠정영업이익 412 억원 (+693% YoY, +5.5% QoQ) 을기록했다. 이는시장컨센서스영업이익 427 억원과당사전망영업이익 468 억원을각각 3.6%, 12% 하회한것이다. 영업이익이전년동기대비증가한주원인은택배사업의박스당마진확대다. 다만, 마진확대의크기가기대에는다소미치지못했는데, 올해추석이예년보다앞당겨짐에따라비수기에물량이증가했고, 이를처리할설비가충분하지않아비용이증가한것으로추정된다. 택배처리량이증가하면서단위당고정비절감효과얻음 3Q14 대한통운영업실적이전년동기대비개선된가장큰원인은택배부문을중심으로한마진개선이다. 택배부문의매출총이익률은 8.4% 를기록해전년동기대비 5.8%p 개선되었다. 기타부문의마진도판가의인상과비용절감노력으로꾸준히상승했다. CL, 항만해운, 글로벌 ( 포워딩 ) 부문의매출총이익률도전년동기대비각각 3.2%p,.4%p, 3.2%p 개선되어이익증가에기여했다. 판관비증가는이익증가의제한요인이되고있다. 3Q14 CJ 대한통운의택배박스당마진은전년동기대비 113 원상승했다. 이는물량증가에따른고정비절감과택배요금의상승때문이다. CJ 대한통운의 3Q14 택배처리량은전년동기대비 18.1% 증가했고박스당매출원가는전년동기 2,23 원에서 99 원하락한 1,924 원을기록했다. 박스당택배요금도저단가택배물량에대한요금정상화노력으로전년동기대비 24 원상승한 2,1 원을기록했다. 다만, 3Q14 택배박스당매출원가는당사전망치 1,892 원보다높았는데이는이른추석으로인해연말에가동하는터미널을활용하지못했기때문으로추정된다. 한편판관비가증가하면서이익증가의폭은제한되고있다. 3Q14 CJ 대한통운의판관비는전년동기대비 129 억원증가했다. 판관비가증가하는것은지난해실적이부진해지급되지않았던임직원인센티브등이올해에는반영되고있기때문이다. Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 4,232 유통주식수 ( 백만주 ) 5 Free Float (%) 23.7 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 214, / 81, 거래대금 (3M, 십억원 ) 12 외국인소유지분율 (%) 1.5 주요주주지분율 (%) CJ제일제당 ( 주 ) 외 1인 4.2 국민연금기금 7. 아시아나항공 5. 자료 : FnGuide, KB 투자증권 투자의견 BUY, 목표주가 25, 원유지 기존사업의이익정상화와신규사업기회 CJ 대한통운에대해투자의견 BUY 와목표주가 25, 원을유지한다. 212 년 1,888 억원에달했던 CJ 대한통운의영업이익 (CJ GLS 와의합병기준 ) 은 213 년 731 억원까지축소되었고, 214 년에는 1,631 억원까지회복할전망이다. 아직 212 년실적만큼도회복이안된상황이어서현재추진중인비용정상화등으로추가이익증가도가능할것으로판단한다. 한편 CJ 대한통운은해외물류업체 M&A 를통해해외네트워크및화주를동시에확보하는작업을추진하고있는데, 이와같은 M&A 가성사될경우연결이익이증가할뿐만아니라, 국내외화주와네트워크를연결해새로운매출을창출할수있을것으로기대된다.
CJ 대한통운 (12) CJ 대한통운 3Q14 실적분석 표 1. CJ 대한통운 3Q14 실적과전망치의비교 ( 단위 : 십억원, %) 3Q14P 3Q13 2Q14 YoY % QoQ % 컨센서스 % Diff. KB 기존추정 % Diff. 매출액 1,134 1,42 1,118 8.9 1.4 1,138 (.3) 1,133.1 영업이익 41 5 39 693. 5.5 43 (3.6) 47 (12.) 세전이익 21 (28) 16 흑전 29.5 27 (21.4) 35 (39.7) 당기순이익 15 (29) 5 흑전 167.3 2 (27.5) 26 (44.1) 영업이익률 3.6.5 3.5 3.8 4.1 세전이익률 1.8 (2.7) 1.4 2.3 3.1 지배주주순이익률 1.3 (2.8).5 1.8 2.3 자료 : CJ대한통운, KB투자증권 표 2. CJ 대한통운분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14P 3Q14P 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 213 214E 215E 매출액 1,69 1,37 1,42 1,81 1,76 1,118 1,134 1,21 1,164 1,19 1,235 1,296 4,229 4,539 4,885 영업이익 31 21 5 16 28 39 41 55 35 41 55 66 73 163 197 세전이익 24 11 (28) (5) 9 16 21 44 22 28 43 53 (44) 9 146 지배주주순이익 13 (29) (38) 1 5 15 32 16 2 31 39 (54) 53 17 영업이익률 2.9 2..5 1.5 2.6 3.5 3.6 4.6 3. 3.4 4.5 5.1 1.7 3.6 4. 세전이익률 2.2 1. (2.7) (4.6).9 1.4 1.8 3.6 1.9 2.4 3.5 4.1 (1.) 2. 3. 지배주주순이익률 1.2. (2.8) (3.5).1.5 1.3 2.6 1.4 1.7 2.5 3. (1.3) 1.2 2.2 자료 : CJ 대한통운, KB 투자증권주 : CJ GLS 와의합병을 213 년초로소급하여표기 표 3. CJ 대한통운 3Q14 실적과전망치의비교 213 214 ( 단위 : 십억원 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 합계 1Q 2Q 3Q 1~3Q 합계 매출액 매출총이익 CL 41 48 41 427 1,656 415 436 453 1,34 택배 276 26 271 316 1,123 294 37 324 924 글로벌 329 313 35 284 1,231 31 31 31 93 해운항만 54 56 56 55 22 68 75 56 199 계 1,69 1,37 1,42 1,81 4,229 1,77 1,118 1,134 3,329 CL 41 55 44 41 181 46 53 63 162 택배 23 8 7 23 61 26 29 27 82 글로벌 23 16 15 14 68 24 24 25 73 해운항만 6 6 6 4 23 6 8 6 2 계 93 85 72 83 334 12 113 121 336 자료 : CJ 대한통운, KB 투자증권주 : 213 년 1 분기실적은 CJ GLS 합병기준으로표기 2
CJ 대한통운 (12) 표 4. CJ 대한통운상세실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14P 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E 213 214E 215E 매출액 1,69 1,37 1,42 1,81 1,76 1,118 1,134 1,21 1,164 1,19 1,235 1,296 4,229 4,539 4,885 CL 44 48 41 433 415 436 453 468 464 471 482 486 1,656 1,772 1,93 항만해운 54 56 56 54 68 75 56 58 57 58 6 6 22 256 236 택배 282 26 271 316 294 37 324 368 318 333 354 42 1,129 1,292 1,48 택배단가 ( 원 /BOX) 2,165 2,65 2,76 2,143 2,14 2,77 2,1 2,1 2,144 2,91 2,127 2,127 2,114 2,14 2,122 택배원가 ( 원 /BOX) 1,986 2,2 2,23 1,987 1,949 1,881 1,924 1,894 2,96 2,14 1,956 1,915 1,999 1,911 1,989 택배수송량 ( 백만 BOX) 13 126 131 147 137 148 154 175 148 159 167 189 534 614 663 글로벌 ( 포워딩 329 313 35 284 31 31 31 315 325 327 34 347 1,231 1,218 1,338 매출총이익률 (%) 8.7 8.2 6.9 7.7 9.5 1.1 1.7 11.1 8.9 9.3 1.5 11. 7.9 1.4 1. CL (%) 1.1 13.5 1.8 9.6 11.1 12. 13.9 13.9 13.9 13.9 13.9 13.9 43.9 51. 55.6 항만해운 (%) 11.8 11.4 1.4 7.8 8.9 1. 1.9 11. 1.1 1.5 11. 11. 7.8 11. 11. 택배 (%) 8.3 3.1 2.6 7.3 8.9 9.4 8.4 9.8 2.2 3.7 8. 1. 21.2 36.6 23.9 글로벌 ( 포워딩 ) (%) 7. 5. 5. 5.1 7.9 8. 8.2 8.3 8.3 8.2 8.3 8.3 22. 32.3 33. 매출총이익 93 85 72 83 12 113 121 134 14 111 13 143 334 47 488 CL 41 55 44 41 46 53 63 65 64 66 67 68 181 227 265 항만해운 6 6 6 4 6 8 6 6 6 6 7 7 4 6 택배 23 8 7 23 26 29 27 36 7 12 28 4 61 118 88 글로벌 ( 포워딩 ) 23 16 15 14 24 24 25 26 27 27 28 29 68 99 11 판관비 62 64 67 67 74 74 8 79 69 7 75 77 26 37 291 영업이익 31 21 5 16 28 39 41 55 35 41 55 66 73 163 197 순금융비용 1 (6) (19) (11) (13) (13) (12) (11) (13) (13) (13) (13) 지배주주당기순이익 13 (29) (38) 1 5 15 32 16 2 31 39 (54) 53 17 매출액 (YoY %) (.3) (1.7) (1.) (6.7).7 7.9 8.9 11.9 8.2 6.4 8.9 7.1 (7.1) 7.3 7.6 CL (YoY %) 6.5 3.5 (2.7) 6.7 2.6 6.9 1.4 8.1 12. 8.1 6.3 3.8 3.4 7. 7.4 항만해운 (YoY %) (48.9) (52.9) (48.9) (49.3) 25.5 33.8.9 6.5 (14.8) (22.1) 6.3 3.8 (5.1) 16.7 (8.1) 택배 (YoY %) 1.8 (1.8) 3.6 2.7 4.2 17.9 19.5 16.6 8.2 8.7 9.4 9.4 3.7 14.5 8.9 택배단가 (YoY %) 4.6 2.3 3. 4. (1.1).6 1.2 (2.).2.7 1.3 1.3 3.5 (.5).9 택배원가 (YoY %) 6.8 12. 8.3 8.2 (1.9) (6.) (4.9) (4.7) 7.5 7. 1.7 1.1 8.8 (4.4) 4.1 택배수송량 (YoY %) 5.9 (4.).6 (1.2) 5.4 17.3 18.1 19. 8. 8. 8. 8..2 15.1 8. 글로벌 ( 포워딩, YoY %) (1.) (18.4) (16.6) (16.1) (8.6) (3.8) (1.2) 11.1 8. 8.6 12.8 1.1 (13.3) (1.) 9.9 매출총이익률 (YoY %p) (1.2) (2.4) (1.) (1.).7 1.9 3.7 3.4 (.5) (.8) (.1) (.) (1.4) 2.5 (.4) CL (YoY %) (1.2) 2..5 (1.5) 1. (1.4) 3.2 4.4 2.8 1.9.. (.1) 7.1 4.6 항만해운 (YoY %) 2.7 (1.) 5.1 8.5 (2.9) (1.4).4 3.2 1.2.5.1. 8.5 3.2. 택배 (YoY %) (1.9) (8.4) (4.8) (3.7).7 6.3 5.8 2.5 (6.7) (5.7) (.4).1 (18.7) 15.4 (12.6) 글로벌 ( 포워딩, YoY %) (1.5) (3.7) (1.5) (1.8).9 3. 3.2 3.2.4.3.. (8.5) 1.3.6 매출총이익 (YoY %) (12.3) (31.1) (21.5) (17.8) 9.2 33. 67.6 61.2 2.2 (1.8) 7.4 7. (21.1) 4.8 3.9 CL (YoY %) (4.8) 21.7 2.3 (7.8) 13.1 (4.5) 42.8 57.6 4. 24.8 6.4 3.8 3. 25.2 16.7 항만해운 (YoY %) (33.9) (56.8). 흑전 (5.5) 17.2 5.2 5.5 (3.1) (18.3) 7.5 3.8 흑전 5.5 흑전 택배 (YoY %) (9.7) (73.6) (63.7) (31.5) 12.5 261.3 288.6 57.3 (72.8) (57.5) 4.6 11. (43.8) 93.3 (25.7) 글로벌 ( 포워딩, YoY %) (18.6) (53.) (35.7) (38.2) 2.9 54.8 62.1 8.7 13.2 12. 13. 1.1 (37.1) 44.4 12. 판관비 (YoY %).1 (5.3) 43.9 15.5 19.3 15.7 19.2 16.8 (6.4) (5.2) (6.6) (1.9) 11.1 17.7 (5.) 영업이익 (YoY %) (29.6) (62.3) (88.6) (63.2) (11.) 85.4 693. 25.9 25.5 4.6 34.7 19.6 (61.2) 123.2 2.8 순금융비용 (YoY %) 흑전적지적지적지적전적지적지적지적지적지적지적지흑전흑전흑전 지배주주당기순이익 (YoY %) (64.3) (99.2) 적전적전 (9.7) 2,238.5 흑전흑전 1,245.7 271.2 114.7 23.7 적전흑전 11.5 자료 : CJ 대한통운, KB 투자증권주 : 213 년 1 분기실적은 CJ GLS 합병기준으로표기 3
CJ 대한통운 (12) 그림 1. CJ 대한통운부문별매출총이익률추이 (%) 18 CL 택배글로벌해운항만 15 12 9 6 13.9 1.9 8.4 8.2 3 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 자료 : CJ 대한통운, KB 투자증권 그림 2. 3Q 추정요소별예상과실제의차이 (YoY) 그림 3. 영업이익변동요소별분석 (YoY 3Q13) ( 십억원 ) 택배단가변동 3Q13 택배수량증감택배마진변화 CL 마진변화해운항만매출증감해운항만마진변화포워딩매출증감 1 5 () 기존전망 19 14 포워딩마진변화 1 판관비및기타(12) 연결영업이익의증감 37 자료 : KB투자증권 ( 십억원 ) 6 5 4 3 2 1 자료 : KB 투자증권 41 5 3Q 213 택배단가변동택배수량증감택배마진변화 CL 마진변화해운항만매출 해운항만마진 포워딩매출증감포워딩마진변화판관비및기타 3Q 214P 그림 4. 4Q 추정요소별예상이익증감기여 (YoY) 그림 5. 영업이익변동요소별분석 (YoY 4Q13) ( 십억원 ) 택배단가변동택배수량증감택배마진변화 () 4Q13 4 기존전망 1 ( 십억원 ) 8 6 55 CL 마진변화해운항만매출증감 3 21 4 2 16 해운항만마진변화포워딩매출증감포워딩마진변화판관비및기타(11) 연결영업이익의증감 2 2 1 4 4Q 213 택배단가변동택배수량증감택배마진변화 CL 마진변화해운항만매출 해운항만마진 포워딩매출증감포워딩마진변화판관비및기타 4Q 214E 자료 : KB 투자증권 자료 : KB 투자증권 4
CJ 대한통운 (12) Appendices Peers comparison 표 1. Global Peer Comparison CJ 대한통운 현대글로비스 YAMATO HOLDINGS NIPPON EXPRESS UNITED PARCEL FEDEX CORP DEUTSCHE POST KUEHNE & NAGEL C.H. ROBINSON 투자의견 BUY 목표주가 ( 원 ) 25, 현재주가 ( 원, 달러 ) 185,5 272, 2.9 4.3 14.9 167.4 31.4 129.7 69.2 Upside (%) 34.8 시가총액 ( 십억원, 백만달러 ) 4,232 1,2 9,523 4,564 95,836 47,415 37,997 15,562 1,185 절대수익률 (%) 1M 6.3 (17.4) (17.4) (17.4) 6.7 3.7 (.7) 3.8 4.4 (2.4) 3M 29.7.8.8.8 8.8 14.1 5.5 3.1 3.1 5.2 12M 17.5 13.7 13.7 13.7 9.7 28.4 3.9 14.6 18.7 14.7 YTD 85.5 15.2 15.2 15.2 1.9 16.9 (2.3) 12.3 2.7 11.4 초과수익률 (%) 1M 7.5 (19.8) 13.1 3. 4.3 1.2 (3.1) 1.4 1.9 3.1 3M 35.5 (4.3) 4.6 (7.6) 3.8 9.1.4 (1.9) (1.9).9 12M 111.7 (3.6) (3.9) (16.8) (7.6) 11.2 (13.4) (2.6) 1.4 (4.5) YTD 88.4 4.2 1.3 (13.9) (9.1) 5.9 (13.3) 1.3 9.8 (2.6) PER (X) 213 n/a 18. 25.9 19.9 23.2 21.3 15.3 23.1 21.8 21.5 214C 79.7 17.3 25. 16.3 21.2 18.7 14.7 23.3 22.9 2.3 215C 39.5 16.9 23.2 14.4 18.4 15.5 13.8 21.3 2.6 18.2 PBR (X) 213 1.8 3.7 1.6 1.1 15. 2.7 3.3 5.4 9.3 5.5 214C 3.3 3.6 1.8 1. 15.2 2.9 2.8 6.1 1.2 5.7 215C 3. 3. 1.7.9 14.2 2.6 2.5 5.8 9.4 5.3 ROE (%) 213 (2.7) 22.6 6.4 5.2 78.6 12.8 22.2 24.2 34. 26.2 214C 2.5 22.5 7. 6. 69.9 15.9 2.1 25.7 44.6 27. 215C 4.8 19. 7.2 6.4 8. 17.6 19.6 27.5 46.1 29.2 매출액성장률 (%) 213 44.4 9.5 (11.6) (1.4) 2.4 2.9 2.5 1.5 12.3 (.1) 214C 19.6 8.2 (5.6) (4.8) 5. 5.3 (2.2) 21.6 5.5 3.6 215C 7.6 8.5 3.3 2.4 5.5 5.3 4. 5.2 6.7 4.6 영업이익성장률 (%) 213 (55.1) 3.8 (21.4) 1.5 423.8 7.3 13. 9.6 1.1 62.1 214C 154.2 3.4 (2.1) (.4) 5.7 23. (.7) 5.1 9. 5.7 215C 2.8 12.7 7.7 1.8 12.5 18.4 9.4 9.2 8.8 11. 순이익성장률 (%) 213 적전 (3.3) (18.4) (8.8) 441.8 34.3 31.7 24.8 (3.) 67.9 214C 흑전 23. 4. 2.6 (4.2) 23.4 (4.) 6.4 6.9 5. 215C 99.3 1.1 7.3 13.6 23.3 2. 7.7 9. 7.4 12.6 영업이익률 (%) 213 1.7 5. 4.6 2.3 12.7 7.6 5.2 4.4 5.4 6. 214C 3.6 4.7 4.8 2.4 12.8 8.8 5.3 3.8 5.5 6.2 215C 4. 4.9 5. 2.6 13.6 9.9 5.6 4. 5.6 6.6 순이익률 (%) 213 (1.6) 4.2 2.5 1.5 7.9 4.6 3.8 3.5 3.3 3.9 214C 1.2 4.3 2.8 1.6 7.2 5.4 3.7 3. 3.3 3.9 215C 2.3 4. 2.9 1.8 8.4 6.1 3.9 3.1 3.3 4.2 자료 : Bloomberg, KB투자증권 주 : CJ대한통운의 valuation 은 KB투자증권추정치. 나머지는블룸버그컨센서스 해외평균 5
CJ 대한통운 (12) 손익계산서 ( 십억원 ) 대차대조표 ( 십억원 ) 212 213 214E 215E 216E 212 213 214E 215E 216E 매출액 2,627 3,795 4,539 4,885 5,21 자산총계 3,67 4,69 4,787 4,943 5,19 증감률 (YoY %) 1.5 44.4 19.6 7.6 6.5 유동자산 678 1,33 1,427 1,488 1,554 매출원가 2,37 3,497 4,69 4,397 4,697 현금성자산 157 126 116 116 122 판매및일반관리비 115 233 37 291 31 매출채권 463 956 1,135 1,195 1,254 기타 () () 재고자산 14 15 14 16 17 영업이익 143 64 163 197 194 기타 45 233 161 161 161 증감률 (YoY %) 14.4 (55.1) 154.2 2.8 (1.5) 비유동자산 2,992 3,279 3,36 3,455 3,555 EBITDA 23 151 284 323 324 투자자산 753 58 532 532 532 증감률 (YoY %) 15.3 (34.2) 87.9 13.5.5 유형자산 1,623 1,816 1,865 1,96 2,6 이자수익 21 19 9 18 18 무형자산 616 954 962 962 962 이자비용 35 6 33 69 7 부채총계 1,341 2,361 2,483 2,528 2,587 지분법손익 (6) 5 유동부채 6 957 1,64 1,113 1,15 기타 () (74) (5) 매입채무 231 428 53 556 582 세전계속사업손익 123 (45) 9 146 142 유동성이자부채 262 368 413 436 447 증감률 (YoY %) 183.3 적전 흑전 61.8 (2.7) 기타 17 161 121 121 121 법인세비용 33 (3) 26 35 34 비유동부채 741 1,44 1,419 1,414 1,437 당기순이익 7 (6) 56 111 18 비유동이자부채 599 1,31 1,31 1,36 1,328 증감률 (YoY %) (14.1) 적전 흑전 99.3 (2.7) 기타 142 94 19 19 19 순손익의귀속 자본총계 2,328 2,248 2,34 2,415 2,522 지배주주 83 (56) 53 17 14 자본금 114 114 114 114 114 비지배주주 (13) (4) 2 4 4 자본잉여금 2,197 2,248 2,239 2,239 2,239 이익률 (%) 이익잉여금 444 399 452 559 663 영업이익률 5.4 1.7 3.6 4. 3.7 자본조정 (467) (543) (543) (543) (543) EBITDA 마진 8.7 4. 6.3 6.6 6.2 지배주주지분 2,289 2,218 2,262 2,369 2,473 세전이익률 4.7 (1.2) 2. 3. 2.7 순차입금 75 1,553 1,67 1,626 1,653 순이익률 2.6 (1.6) 1.2 2.3 2.1 이자지급성부채 861 1,678 1,723 1,742 1,775 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 212 213 214E 215E 216E 212 213 214E 215E 216E 영업현금 117 (93) 95 22 24 Multiples (X,%, 원 ) 당기순이익 7 (6) 63 111 18 PER 27.7 n/a 79.7 39.5 4.8 자산상각비 87 87 121 126 13 PBR 1.4 1.8 3.3 3. 2.8 기타비현금성손익 11 36 65 PSR.9.6.9.9.8 운전자본증감 (126) (144) (118) (35) (35) EV/EBITDA 13. 25.3 21.1 18.7 18.7 매출채권감소 ( 증가 ) (94) (74) (154) (6) (59) 배당수익률 n/a n/a n/a n/a. 재고자산감소 ( 증가 ) 1 (3) (1) (1) EPS 3,63 (2,445) 2,329 4,691 4,55 매입채무증가 ( 감소 ) (11) 6 33 26 26 BPS 73,351 55,397 56,972 61,663 66,213 기타 (22) (74) 2 SPS 115,177 166,359 198,964 214,146 227,989 투자현금 (219) (129) (16) (221) (237) DPS n/a n/a n/a n/a n/a 단기투자자산감소 ( 증가 ) (11) (6) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) 87 ROA 1.9 (1.5) 1.2 2.3 2.1 설비투자 183 244 176 185 195 ROE 3.1 (2.7) 2.5 4.8 4.5 유무형자산감소 ( 증가 ) (67) 68 (8) (36) (36) ROIC 3.8 1.4 3. 3.8 3.6 재무현금 22 174 75 35 43 안정성지표 (%) 차입금증가 ( 감소 ) 22 19 74 35 43 부채비율 57.6 15. 17.8 14.7 12.6 자본증가 ( 감소 ) 1 순차입비율 3.3 69.1 69.7 67.3 65.5 배당금지급 유동비율 112.9 138.9 134.1 133.6 135.2 현금증감 (79) (5) (15) 이자보상배율 1.4 1.6 7. 3.9 3.7 총현금흐름 (Gross CF) 257 63 249 236 238 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (9) 433 44 35 35 총자산회전율.7.9 1. 1. 1. (-) 설비투자 ( 증가 ) (183) (244) (176) (185) (195) 매출채권회전율 5.4 5.3 4.3 4.2 4.2 (+) 자산매각 ( 증가 ) (67) 68 (8) (36) (36) 재고자산회전율 186.8 267.2 39.3 325.4 324.2 Free Cash Flow 382 (57) 373 351 363 자산, 자본구조 (%) (-) 기타투자 (87) 투하자본 75.7 85.6 85.6 86. 86.3 잉여현금 382 3 373 351 363 차입금 27. 42.7 42.8 41.9 41.3 자료 : KB 투자증권주 : 완전희석 EPS 6
CJ 대한통운 (12) 해당회사에대한최근 2 년간투자의견 기업명 발표일자 투자의견 목표주가 비고 CJ대한통운주가및 KB투자증권목표주가 CJ대한통운 214/6/16 HOLD 125, 214/8/4 BUY 165, 214/1/3 BUY 25, ( 원 ) 주가 목표주가 214/11/4 BUY 25, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 12년11월 13년5월 13년11월 14년5월 14년11월 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 Compliance Notice - 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 발간일현재동자료의조사분석담당자는조사분석대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는기관투자자및제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 고지사항본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사가정확성이나완전성을보장할수는없으므로투자자본인의판단하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로이용될수없음을알려드립니다. 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 7