C O N T E N T S

Vol.181 2017. 06 Financial Investment 해외금융투자산업 동향 시장 및 산업 관련 동향 주요 플레이어(player) 동향 규제 관련 동향 COMPLIANCE NEWS 자율규제 관련 추진사항 자율규제 관련 진행사항 통계 펀드 수탁고 채권장외시장통계

C O N T E N T S 03 01 03 02 04 03 05 04 06 05 07 08 06 08 07 09 08 10 09 11 10 12 11 13 12 14 15 13 15 14 16 15 17 16 18 20 01 20 02 22 03 23 04 23 24 01 24 25 27

시장및산업관련동향 FINANCIAL INVESTMENT 시장및산업관련동향 01 美증권업계, 자문일임보수하락세방어노력 (5/16, InvestmentNews) 금융위기이후금융상품 서비스의가격투명성이강조되면서가격하락세가두드러지고있는가운데, 자문 일임서비스도펀드, 연금등과마찬가지로표준화가진전되고보수수준역시더욱낮아질것이라는전망이지배적반면자산관리사업모델을기존수수료 (commission) 기반에서보수 (fee) 기반모델로전환하려는대형증권사들을중심으로적정보수수준을유지하기위한노력도가속화 - 실제로보어드바이저업체나찰스스왑등저가전략을구사하는경쟁사들로인해가격하락압력이거세지고있음에도불구하고, 대형사들은자문 랩어카운트의보수범위를 75bp~190bp 수준, 업계평균으로는약 100bp 수준으로유지하고있는모습 - 이들은자신들이제공하는자문 일임서비스가저가전략의경쟁사대비고객생애전반에걸친장기적관점의통합재정계획을지원하며, 보다복잡하고세심한자문을요하는분야에서차별화되고있음을강조 Vol.181 Financial Investment 3

시장및산업관련동향 이에더해기존증권사들과어드바이저들이현재의보수수준을사수하기위한방편으로제공서비스의가치를고객들에게명확히제시할필요성도커질전망 - 업계에서는자문 일임서비스의경우도고객들이납득하고이해하기쉬운보수체계로전환될것이라예상하며, 운용, 리벨런싱, 리서치, 분기별모니터링등세부서비스별로가격을부여하는 Unbundled pricing이확산될것이라전망 02 美투자자문업계, 정액제 (flat fee) 전환니즈증가 (5/26, InvestmentNews) 美자산관리시장에서투자자산 (AUM) 대비일정비율보수를부과하는정률제가보 편적 * 으로이용되고있는가운데, 금융위기이후의보수하락압력추세등으로인 해최근투자자문업권내에서자산규모와상관없이고정보수를적용하는정액제 (flat fee or retainer) 에대한니즈가증가하는양상 * Fidelity Investment 조사에따르면, 투자자문업자의 98% 가정률제를채택중이며, 정액제를이용중인자문업자는 8% 에불과 - 정액제는일반적으로개별고객의재정상황복잡도, 서비스범위등에따라매우 다양하게책정되기는하나, Fidelity 에따르면평균적으로年 5,000 달러수준인 것으로조사 업계에서는기존정률제가운용성과 (investment performance) 에초점을두고있 는데반해정액제는재정계획 (planning) 서비스에더초점을맞추고있어, 현재보 유자산이크지는않으나금융자문수요는많은젊은고객층에게정액제가적합하 다고평가 - 이에신규고객확보를위한정액제활용이점차늘어날것이라전망하는한편, 일 각에서는동가격전략의경우고객이초기재정계획서비스를받은이후연간서 비스를이용하지않고이탈하는리스크도존재한다고지적 Vol.181 Financial Investment 4

시장및산업관련동향 03 글로벌표준화가필요한녹색채권시장 (5/8, FT) 녹색채권 (green bond) 은기후변화및지구온난화관련프로젝트의자금조달을목적으로도입되었으며, 발행자, 투자자, 정부등모든이해관계자들로부터관심을받으며관련시장이큰폭으로성장중 - 190개이상의국가가서명한 15년 12월파리기후협약이후녹색채권의발행량이대폭증가한가운데, Moody s에따르면 2017년총발행액은 1,200억달러를기록할것으로예측 ( 16년 934억달러 ) - World Bank 산하 IFC는 3.25억달러규모의녹색채권펀드에투자할예정이며, 유럽최대자산운용사인 Amundi도해당프로젝트내신흥국지원에 20억달러규모의해외투자를유치할계획현재녹색채권의글로벌표준체계로는 녹색채권원칙, 기후채권규준 등이주로활용되고있으나, 중국이최근별도의녹색채권규준을발표하며녹색채권의표준화에대한논의필요성이재부각 - 전문가들은녹색채권관련보고기준또한명확하게하여투자자가녹색금융에기여하는효과를잘이해할수있도록하여야하며, 기후변화를넘어공해저감, 생물다양성 (biodiversity) 등다양한분야의환경문제를다룰수있다는것에대한이해도필요하다고지적과거 10년간녹색채권시장의발행액은총 2,030억달러로여전히시장유동성이부족한편이며, 증가하는투자자수요를충족하기위해서는녹색채권발행기업확대가필요한상황 - 다만, 폴란드, 프랑스등정부가녹색채권을발행하기시작하였으며, 필리핀, 나이지리아, 방글라데시, 모로코정부등도녹색채권발행의사를표명하고있어, 향후유동성이대폭증가할것으로예상 Vol.181 Financial Investment 5

시장및산업관련동향 04 뉴욕증권거래소, 초단타매매방지를위한 과속방지턱 도입 (5/17, FT) 미국 SEC 는뉴욕증권거래소 (NYSE) 에 350 마이크로세컨드 * 동안트레이딩을 지연시키는 과속방지턱 도입을승인 * 1 마이크로세컨드 = 100만분의 1초 - 이는세계최대규모의주식시장인 NYSE 가과거 20 년이상트레이딩의속도 향상을위해매진해왔던것과는대조적인결정으로향후거래환경의변화가주 목됨 한편장기투자자를위해과속방지턱개념을창시하는동시에, 작년에등록거래 소 (registered exchange) 로지정되기도했던 IEX 로서는향후경쟁구도에있어 서큰위협이될전망 - IEX 는자사모델이 NYSE 의약탈적인트레이딩으로부터투자자를보호하기위 한수단인반면, NYSE 의경우과속방지턱과초단타매매방식을동시에보유하 게되어결국자기모순에빠지게될것임을지적 - IEX 뿐만아니라, 시타델증권사, 기타거래소등도 NYSE 의과속방지턱에대 해회의적이고, 불필요한복잡성만가중시킨다고비난하는등향후 NYSE 의과 속방지턱제도가안착하여정상적으로운영될지지켜볼필요 Vol.181 Financial Investment 6

시장및산업관련동향 05 Oaktree Capital 회장, 사모펀드자금조달행태의위험성에대해경고 (5/2, FT) 1,000억달러규모의자금을운용하는글로벌대체투자헤지펀드 Oaktree Capital Howard Marks 회장은초저금리기조속에수많은 PEF들이직접자금조달대신은행대출로자금을조달하는 Subscription Line Financing 기법을사용하고있다며, 이러한전례없는자금조달행태는경기하강기에심각한위험이될수있다고경고 - 경기하강기에변동성이높아지게되면투자자의자금회수압력은높아지게되고 PEF들은보유자산을매각할수밖에없게되는데이러한과정에서 PEF에자금을대출해주었던은행들이자금회수에문제를겪을수있다고지적 - Oaktree Capital이운용하는일부펀드에도은행대출이사용되고있으나, 상기위험성을완화하기위하여자체적으로내부가이드라인을신규제정한바있음한편, 또다른업계전문가는많은 PEF들이은행대출이자를제외한투자자의실제수익률은그리높지않은데도불구하고은행대출을더해얻은수익률을바탕으로성과보수를수취하는도덕적해이발생역시문제라고지적 Vol.181 Financial Investment 7

주요플레이어 (player) 동향 주요플레이어 (player) 동향 06 Morgan Stanley, 가족자산관리중심의자문비즈니스모델전환 (5/15, ThinkAdvisor) 모건스탠리는자산관리시장의환경과금융소비자의니즈변화에대응하기위하여자문비즈니스모델을가족단위의 Family Wealth Advisory Model로전환하고, 소속어드바이저에대한관련교육도강화하는추세 - 과거자문비즈니스모델은개인고객중심의투자조언 (investment advice) 이주를이루었으나, 가족중심의자문서비스는모든가족구성원에대한신탁, 상속, 모기지등을포함한금융상품전반에대한종합적자산관리에집중모건스탠리는이같은비즈니스모델변화의주요인으로자산관리의사결정에서의여성파워증가, Baby Boomer(45~64년생 )-Generation X(65~84년생 )- Millennials(85~04 년생 ) 으로이어지는주요자산관리수요자의세대변화와그에따른자산관리의니즈및목적변화등인구구조학적변화를지적 - 아울러동사의경우지속적인기술투자와개발에힘입어주식, 채권, ETF, 펀드등다양한금융상품을단일계좌에서통합관리하는 UMA(universal managed account) 플랫폼을성공적으로구현한가운데, 변화된비즈니스모델에서 UMA가주요플랫폼으로기능할것이라언급한편로보어드바이저에대해서는과거투자종목추천중심의자문서비스모델과유사하다고지적하며, 모건스탠리의자문서비스는가족고객과어드바이저사이의자산관리를포함한다양한분야에대한대화, 공감등로봇이제공할수없는가치를제공하므로로보어드바이저와경쟁관계가될수없음을강조 Vol.181 Financial Investment 8

주요플레이어 (player) 동향 07 Merrill Lynch, 신입중심의새로운인사정책전환추진 (5/12, InvestmentNews) 한때스타브로커영입을위해업계관례를넘어서는과도한보너스지급으로비난을받았던메릴린치가기존의경력직 성과급기반채용이아닌신입직원채용 연수및급여중심 (salary-focused) 의인사모델로대폭전환할것이라발표 - 이의일환으로 8년차이상의경력직영입시지급하던 signing bonus를전격폐지하고, 자산관리부문내 3~8년차젊은어드바이저채용 연수를강화할목적의 Professional Transitional Advisors라는파일럿프로그램을런칭할계획 - 이미 UBS가지난해이와유사한행보를보인가운데, 동사는신규채용을 40% 줄이는대신생산성이높은내부어드바이저에초점을맞추는보상체계를발표한바있음업계에서는메릴린치와 UBS의이같은결정이모건스탠리나웰스파고와같은대형경쟁사들과자산관리시장에어떠한영향을미칠지주목 - 다른경쟁사들도동참한다면금번기회에과도한보너스지급이라는업계관행을없앨수도있겠으나, 이를메릴린치등의고성과자어드바이저영입기회로활용한다면이는양사에큰리스크로작용할수도있을전망 Vol.181 Financial Investment 9

주요플레이어 (player) 동향 08 Goldman Sachs, 새로운 Dark Pool 출시 (5/11, Reuters) 골드만삭스는최근나스닥에의해관리 (host) 되는새로운다크풀시스템을출시 - 다크풀 (dark pool) 은거래수량과체결가격을공개하지않는장외익명거래시스템으로, 현재대부분의대형 IB들은고객에게시장가격에영향을미치지않는대량거래서비스를제공하기위해다크풀을운영 - 그러나최근다크풀운영규제강화로컴플라이언스비용과기술투자비용이증가함에따라, 골드만삭스등다크풀을운영하는 IB들은외부기관에외주를주는방안을검토해왔음 - 이에골드만삭스는지난 2016년나스닥과계약을맺고기존의자사다크풀인 Sigma X 를대체하고, 관리 (host) 를나스닥이담당하는새로운다크풀인 Sigma X2 를개설 - Sigma X2 는나스닥에의해관리되는첫번째다크풀로서, 나스닥의기술력과시장운영노하우, 컴플라이언스모니터링기능등이적용된것으로평가되고있으며, 골드만삭스는이를통해전자거래비즈니스에서경쟁력을강화해나간다는계획 Vol.181 Financial Investment 10

주요플레이어 (player) 동향 09 Goldman Sachs, M&A 매수자문확대에레버리지론도증가 (5/18, FT) IB 의명가골드만삭스는 80~90 년대 M&A 매도관련자문에집중, 주로기업사 냥꾼칼아이칸, 티분피켄스등으로부터경영권방어에나서는기업편에서자 문을했으나, 최근들어 M&A 매도자문부티크 IB 가늘어나면서매수자문업무 도확대하는추세 - 이같이동사의 M&A 매수자문이증가하면서, M&A 추진과정에서인수기업의 자금조달을지원하는레버리지론 (Leverage Loan) 사업도크게확대되고있 는추세 * * 예 ) 포장업체 BWAY가경쟁사인 Mauser를인수하기위해필요한자금 42억달러를 BWAY의매수자문을담당했던골드만삭스가인수금융으로제공 - 인수금융증가로지난해레버리지론규모가 8 위였던골드만삭스는올해 410 억 달러규모의레버리지론을실행해미국시장에서 3 위로올라섰음 골드만삭스의인수금융시장가세에힘입어미국은행들의올 1 분기총레버리 지론규모는 4,340 억달러로 99 년이후최고치 ( 분기기준 ) 를기록했으며, 이같 은레버리지론급증에따라미국금융당국도잠재적시장위험에대해예의주시 하고있는상황 Vol.180 Financial Investment 11

주요플레이어 (player) 동향 10 BlackRock, 자사 IT 시스템알라딘을차세대성장동력으로투자 (5/18, FT) 블랙록의 IT시스템인알라딘은 1988년사내위험평가도구로개발되었으며, 천문학적규모의데이터를처리해특정주식투자의위험이나채권거래에서최적의매도상대방을분석하는등의역할을수행해왔으나, - 이후자산운용업계에서알라딘의명성이높아지면서블랙록의경쟁사인도이치자산운용, 슈로더자산운용등도블랙록시스템을도입해사용하기시작 - 알라딘의인기가높아지면서 16년블랙록의알라딘관련매출은전년대비 13% 증가한가운데, 동사는향후알라딘을차세대성장동력으로육성해현재회사전체매출의 7% 수준인알라딘사업부문매출을 5년내 30% 까지끌어올리겠다는계획을발표한편알라딘도입이확산됨에따라자산운용사들이모두같은리스크관리툴을사용하게되면시장전체의 시스템리스크 가높아지는것아니냐는우려의목소리가나오고있음 - 이에대해블랙록측은각개별회사의리스크관리부서는여전히존재하며이들이알라딘에각회사별전망을별도로적용해자신만의위험평가를수행하는것이가능하다고해명 Vol.181 Financial Investment 12

주요플레이어 (player) 동향 11 Zopa, FCA 로부터 P2P 대출업정식인가획득 (5/12, FT) 英 P2P 대출업체 Zopa 는 1 년이넘는심사끝에 FCA 로부터 P2P 대출업정식인 가를획득하였으며, 이는영국대형 P2P 대출업체 * 중첫번째사례임 * Zopa, Funding Circle, RateSetter 3개업체는영국 P2P대출시장전체의 60% 를차지하고있으며, 그중 Zopa는 05년이래누적 20만파운드의대출실적을기록하고있음 - Zopa 는이번인가를통해지난 15.7 월발표된 Innovative Finance ISA 상품 출시에비로소한발짝더다가서게되었다며정식인가를환영하는입장 * Innovative Finance ISA : P2P대출과현금만으로구성되는 ISA상품으로만 18세이상영국거주민은누구나가입가능하며, 그투자한도는예금형 증권형 ISA와통합하 여적용됨 금융당국입장에서금번 Zopa 의 P2P 대출업인가는앞으로 FCA 가 P2P 대출업체 와기존은행들을다르게규제하겠다는큰틀의방향성을제시했다는점에서중 요한의미를가짐 - P2P 대출업은대출자와대여자간일대일직접연결방식으로시작되었으나, 일 부업체들은투자자손실보전의일환으로회사자본을직접투입하거나헤지펀 드등기관투자자를유치하는형태로위험을높이고사업모델을조금씩변화시 켜왔음 - FCA 는임시허가상태의수많은 P2P 대출업체들이규제상허용되는것과허용되 지않는것들을차츰알아나가고있는상황이라며, 여전히위험부담대비수익률 을부풀려자칫부실사태로이어지지는않을까우려의시선을거두지않고있음 Vol.181 Financial Investment 13

주요플레이어 (player) 동향 12 英 Seedrs, 크라우드펀딩주식거래시장개설 (5/16, FT) 영국에서두번째로큰크라우드펀딩회사 Seedrs 는최초로크라우드펀딩주식을 매매할수있는거래시장을개설할계획을밝힘 - 크라우드펀딩주식이새로운투자상품으로각광을받으며시장규모가커지고있 지만, 투자대상회사가상장을하지않는이상투자금회수가어려운등낮은유 동성문제가항상크라우드펀딩활성화의장애요인으로지적되었음 Seedrs 가밝힌초기베타버전의거래시장은거래기간을한달에일주일, 거래가 격은시장가가아닌 Seedrs 가동의하는고정단일가, 거래참여자는해당크라우 드펀딩주식을이미보유하고있는자로제한 * 하는등의투자자보호장치를마련 * Seedrs 는베타버전모니터링후일부제한사항은완화할예정 - 이는대부분의크라우드펀딩대상회사가비상장사이기때문에낮은정보접근 성, 정보비대칭등의문제발생가능성이높고, 이에따른일반투자자들의피해 를사전에예방하기위함 시장은크라우드펀딩주식거래시장의출현이크라우드펀딩활성화에획기적인 기여를할것으로기대 Vol.181 Financial Investment 14

규제관련동향 규제관련동향 13 美하원금융서비스위원회, 금융선택법안가결 (5/5, Arnold & Porter Kaye Scholer) 트럼프행정부출범후금융규제완화기조에따라도트프랭크법을대체하기위한 금융선택법안 (Financial Choice Act, FCA) 이최근美하원금융서비스위원회에 서찬성 34, 반대 26 득표로통과됨 동법안은도드프랭크법하에서의시스템적으로중요한금융기관 (SIFI*) 지정및규 제강화조치들을대폭완화하는것을골자로함 * Systematically Important Financial Institution (SIFI) : 개별금융기관의리스크가글로벌금융시장시스템에교란을일으킬가능성이있을경우해당금융기관을시스템적으로 중요한금융기관 (SIFI) 으로지정 - 부실대형금융기관청산시국민세금을이용한구제금융을금지 (no bailout policy) 하여기업의도덕적해이및납세자피해방지를강조하고, 부실대형금 융기관청산시파산법內관련규정을신설하여청산절차를진행하도록함 - 연준법에따라연준이긴급금융지원 (Emergency Lending) 을하는경우에도, 미국의금융안정성에위협이되는 비정상적 (unusual) 이고급박한 (exigent) 상 황 이라는판단하에서가능도록제한 - 또한부실금융기관이나채권자를돕기위한재무부의긴급안정화펀드 (Emergency Stabilization Fund) 활용을금지하고, SIFI 나그자회사가파산할경우 연방예금보험공사 (FDIC) 가이를인수해매각할수있는권한도폐지 - 금융안정감시위원회 (FSOC) 가은행뿐아니라보험사등비은행금융기관에대 해서도 SIFI 로지정하는등포괄적규제를한다는점을비판하면서 FSOC 의 SIFI 지정권한을폐지 Vol.181 Financial Investment 15

규제관련동향 아울러도드-프랭크법의핵심인볼커룰을폐기, 은행권규제완화를통해은행의시장조성및대출기능을회복하고, 자산유동화증권의리스크보유한도조건폐지및은행지주 자회사의자기자본거래 (proprietary trading) 를허용하도록하였으며, - 바젤 III와관련하여일정수준의자본비율 (10% 이상 ) 확충의무, 위험가중자산대비자기자본비율및유동성비율등을완화하는내용을포함 14 美하원, ETF 리서치규제완화법안통과 (5/2, WealthManagement) 최근미국하원은 broker-dealer 의 ETF 리서치보고서발간을제한하는현행증권법상의규제를완화하는내용의법안을통과시킴 - The Fair Access to Investment Research Act 로명명된동법안은미국증권거래위원회 (SEC) 가 ETF 리서치보고서를발간하는 broker-dealer 에대해세이프하버 (safe harbor) 를제공하도록규정 - 현재미국 ETF 시장은 2.1조달러규모로성장하였으나, 대부분의 broker-dealer 는증권법상규제로인해 ETF 리서치보고서를발간하지못하고있는실정 - 하원을통과한동법안은향후상원에서표결될예정미국증권산업금융시장협회 (SIFMA) 는성명을통해, broker-dealer 의 ETF 리서치보고서발간이가능하게되면투자자들의 ETF 시장에대한접근성강화에크게도움이될것이라며환영의뜻을밝힘 Vol.181 Financial Investment 16

규제관련동향 15 유럽, 파생상품시장활성화를위한규제 (EMIR) 개혁제안 (5/4, EC) 유럽집행위 (EC) 는금융위기이후파생상품시장리스크관리 모니터링을위해 도입한 유럽시장인프라규제 (EMIR)* 관련개혁안을제시, 이는금융안정성을 해치지않으면서시장참여자의규제준수및비용부담을완화하여파생상품시장 을활성화하기위함 * European Market Infrastructure Regulation( 12) : 유럽시장인프라규제. 유럽장외파생상품시장의투명성제고, 거래상대방신용위험감소등을통해시스템리스크를방 지하기위해거래시설의투명성요건, 거래보고, 중앙청산기구 (CCP) 에대한비차별적접 근, 파생상품규제등을포함 동개혁안의주요내용에따르면, 거래상대방을구분하여청산의무범위를재조 정하고, 데이터품질제고및관련비용감소를위해보고요건을단순화하였으며, 연금펀드의경우청산관련솔루션마련을위한시한을 3 년연장함 - 보고요건완화 : (i) 동종그룹내기업간파생상품거래의경우 CCP 보고면제, (ii) 중소기업파생상품거래시거래상대방이금융기관이면해당금융기관이대 표로보고하고, (iii) 거래추이 (history) 보고는면제함 - 비금융기관 ( 기업 ) 거래상대방청산의무완화 : 비금융기관거래상대방이헤지 목적이아닌장외파생상품거래시, 이전에는자산군중 1 개자산이청산한도 를초과할경우전체자산에대한청산의무가있었으나, 동개혁안은해당자산 군만청산하도록함 - 중소금융기관거래상대방청산의무완화 : 중소금융기관거래상대방 ( 소형은행, 소형펀드등 ) 을위한청산서비스제공을위해 OTC 파생상품거래량을기준으로 청산한도를신규도입하고동한도를초과하는 OTC 파생상품거래만보고하도 록함 Vol.181 Financial Investment 17

규제관련동향 - 연금펀드청산의무유예 : 연금펀드의 OTC 파생상품거래청산의무를 3년간유예하여, 연금가입자의수익에부정적인영향을미치지않고중앙청산에참여할수있는솔루션을개발하도록함 EC는상반기중 EMIR 규제개혁안을마무리할계획이며, 중앙청산기구 (CCP) 의안정성및건전성제고방안등이추가될예정 16 IOSCO, 핀테크규제 감독관련상반된입장논의 (5/16, IOSCO 연차총회 Regulatory Workshop) 2017년 IOSCO 연차총회에서빠르게발전하는핀테크에대한규제 감독전망을논의한가운데, 영국과이스라엘의금융당국이현재의핀테크규제 감독역량에대해대조적인관점을표명이스라엘증권감독청 Shmuel Hauser 청장은핀테크기업들의금융산업에대한이해부족과금융감독인력의 IT 전문성부족으로인한문제점을지적 - 특히최근의저금리환경에서수익률을뒤쫓는투자자들은손쉽게접할수있는핀테크투자상품을대안으로고려할수있으나이와같은대체상품에대한규제와투자자보호가어려운상황이며, - 증권규제 감독당국은기존규제체계의틀에서벗어나서, 증권의성격을가지는디지털통화등신상품에대한검토를시행하고 IT 전문성확보를위한아웃소싱및역량확대노력을기울일것을제안함 Vol.181 Financial Investment 18

규제관련동향 반면영국금융감독청 Bob Ferguson 전략경쟁부문장은핀테크에대한맹목적두려움을경계하며, 핀테크업계와의지속적인대화와교류를통해효율적인규제 감독이가능하다고설명 - 영국의핀테크업계는금융규제 감독당국과의대화에적극적으로나서고있으며, 충분한대화를통해비즈니스모델과금융시장에서허용되는사업영역에대한이해수준을높이고있음 ( 금융감독청내에 Innovation Hub 설립 ) - 또한대부분의핀테크사업은본질적으로기존규제의틀에서충분히관리할수있는영역에서벗어나지않으므로섣부른제도개선을경계해야한다고주장 문의 기획조사실서영미과장 (ymseo@ kofia.or.kr, 2003-9036) Vol.181 Financial Investment 19

자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS COMPLIANCE NEWS FINANCIAL INVESTMENT 자율규제관련추진사항 01 증권사리서치관행개선방안후속조치 ( 배경 ) 증권사리서치관행의실질적개선방안 ( 금감원, 17. 1. 3) 후속조치중협 회조치필요사항이행 ( 주요내용 ) (1) 금융투자회사의영업및업무에관한규정개정 목표주가 - 실제주가간괴리율공시 - 목표주가와실제주가 * 와의괴리율을투자등급 목표주가변동추이에함께표기 * ( 실제주가 ) 목표주가제시대상시점까지의 평균주가 및 최고 ( 또는최저 ) 주가 - 전문투자자만을대상으로제공되는조사분석자료는공시대상에서제외 애널리스트보수산정기준명확화 - 조사분석자료의품질및생산실적, 투자의견의적정성등이반영된합리적보수산 정기준마련의무화 * 다른평가기준의포함여부및반영비중등은회사가자율적결정 (2) 내부검수강화가이드라인제정 ( 성격 ) 조사분석자료의정확성 객관성제고등을위해자율적권고사항으로제시 Vol.181 Financial Investment 20

자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS ( 주요내용 ) - 조사분석자료내부검수강화를위한전담조직및인력확보 - 조사분석관련주요의사결정 * 을위한심의기구로심의위원회설치 * 신규종목편입 제외, 기존투자등급변경, 회사가정한일정수준이상의목표주가변경등 의사결정또는관리감독권한이있는관리자급 ( 예 : 센터장, 섹터장등 ) 3 인이상 으로구성하되, 리서치센터규모등을고려하여실질적운영이어려운경우에는중요사항의리서 치센터장결재의무화로갈음가능 오프라인회의를원칙으로하되, 회의참석이불가한경우에는유선통화혹은이 메일등을통한의견제시가능 ( 시행시기 ) 개정규정은도입준비기간을감안하여 9. 1 자시행 내부검수강화가이드라인은금융투자회사가자율적으로도입여부 수준을결정 Vol.181 Financial Investment 21

자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS 02 표준투자권유준칙개정 ( 배경 ) 금융상품자문업활성화방안 ( 16. 3. 24) 의일환으로투자자문업자및로 보어드바이저행위기준마련 * 금융위행정지도인 투자자문업모범규준 내용등을감안, 필요사항을보완 ( 주요내용 ) (1) 자문결과에따른금융투자상품판매프로세스개선 투자자문업자의자문결과에따른판매업무만수행하는경우판매회사의적합성원칙 및설명의무생략가능 * 동내용은금융위행정지도 투자자문업모범규준 기재사항을반영한것임 - 투자자가투자자문업자로부터투자권유관련규제를이행받았음을확인하는증빙 서류를제출하거나, - 자문계약과결합된금융투자회사의판매계좌를통해주문한경우 (2) 로보어드바이저고객유의사항신설 온라인에로보어드바이저투자자유의사항 * 을게시토록하여고객이가입전확인토 록유도 * 로보어드바이저의미, 특성 한계및투자자유의사항등 - 투자자에게로보어드바이저를활용하는투자자문 일임계약체결을권유하는경 우로보어드바이저의의미와투자전략및위험요인등을충분히설명하고투자자 의이해여부를확인 Vol.181 Financial Investment 22

자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS 03 표준약관 ( 파생상품계좌설정약관 ) 개정추진 ( 배경 ) KRX 파생상품시장업무규정개정 * 에따른약관개정 * 장내파생외국인통합계좌및헤지전용계좌도입 ( 주요내용 ) 외국인통합계좌설정 관리, 주문결제, 법령준수및고객정보제공 등규정개정사항을협회표준약관에반영 ( 향후계획 ) 회원사표준약관개정안내및사후보고등지원 04 회원사의신규업무영위관련약관예시안마련추진 ( 배경 ) 종합금융투자사업자단기금융업무 ( 발행어음 ) 및독립금융상품자문업자 (IFA) 관련약관예시안제공등을통한신규업무지원 ( 주요내용 ) 발행어음의발행, 환매방법등을포함하는예시안및독립금융상품자문업자 (IFA) 와투자자간권리의무관련예시안등마련 ( 향후계획 ) 의견수렴및약관예시안마련, 회원사배포등 Vol.181 Financial Investment 23

자율규제관련진행사항 COMPLIANCE NEWS 자율규제관련진행사항 01 표준약관 ( 수익증권저축약관, 연금저축계좌설정약관 ) 개정 (5. 24 시행 ) ( 배경 ) 비대면거래활성화등거래방식의다양화에따라회사가고객에게저축통장, 저축증서, 거래용카드등의교부없이도계약체결이가능하도록관련조항개정 ( 주요내용 ) 계약성립시저축통장등교부사항삭제및거래방식에따라매체를교부하지않을수있다는내용의조항신설 ( 현행 ) 회사가고객에게저축통장등을교부하여야계약이성립됨 ( 개선 ) 저축통장등의교부관련부분을삭제함으로써회사가고객에게이를교부하지않아도계약이체결될수있도록관련조항개선 - 무통장거래등거래방식에따라저축통장, 카드등을교부하지않을수있음을약관에명시 ( 추후계획 ) 사후보고접수등회원사약관개정지원 COMPLIANCE NEWS 문의 자율규제기획부장휘향주임 (jhh@ kofia.or.kr, 2003-9378) Vol.181 Financial Investment 24

통계 (Statistics) FINANCIAL INVESTMENT Ⅰ 펀드수탁고 01 전체펀드설정액 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.02월말 17.03월말 17.04월말 17.05월말전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 71,364 69,190 68,552 68,427 125 0.2% (1-1) 국내주식형 53,884 51,912 51,151 51,068 83 0.2% ( 공모 ) 45,052 43,087 42,067 41,953 114 0.3% ( 사모 ) 8,832 8,825 9,084 9,115 +31 +0.3% (1-2) 해외 1) 주식형 17,480 17,278 17,401 17,359 42 0.2% ( 공모 ) 14,426 14,182 14,272 14,233 39 0.3% ( 사모 ) 3,053 3,096 3,129 3,126 3 0.1% (2) 채권형펀드소계 103,691 102,924 103,929 104,490 +561 +0.5% (2-1) 국내채권형 92,220 91,488 92,069 92,705 +636 +0.7% 설 ( 공모 ) 18,048 17,319 17,407 17,289 118 0.7% ( 사모 ) 74,172 74,169 74,662 75,416 +754 +1.0% 정 (2-2) 해외채권형 11,471 11,436 11,859 11,784 75 0.6% 액 ( 공모 ) 5,357 5,287 5,449 5,337 112 2.1% ( 사모 ) 6,114 6,148 6,410 6,447 +37 +0.6% (3) 혼합주식형 7,909 7,910 8,022 8,259 +237 +3.0% (4) 혼합채권형 24,854 24,137 23,573 22,476 1,097 4.7% (5) 재간접 16,457 17,667 18,279 20,420 +2,141 +11.7% (6) 단기금융 (MMF) 123,482 118,282 128,769 126,940 1,829 1.4% ( 법인 ) 96,004 90,747 101,595 99,651 1,944 1.9% ( 개인 ) 27,478 27,534 27,174 27,289 +115 +0.4% ( 구법 ) 0 0 0 0 +0 - (7) 파생상품 37,399 37,434 39,223 40,277 +1,054 +2.7% (8) 부동산 47,834 49,243 50,142 50,985 +843 +1.7% (9) 특별자산 50,904 53,325 53,745 53,761 +16 +0.0% (10) 혼합자산 5,735 6,215 6,650 7,008 +358 +5.4% 설정액총계 489,630 486,328 500,883 503,043 +2,160 +0.4% ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 국내에서설정된펀드중펀드재산의 30% 이상을해외자산에투자하는펀드 ( 이하같음 ) Vol.181 Financial Investment 25

펀드수탁고 통계 (Statistics) 02 전체펀드순자산 순 자 산 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.02월말 17.03월말 17.04월말 17.05월말전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 66,975 65,896 66,417 68,955 +2,538 +3.8% (1-1) 국내주식형 51,238 50,119 50,162 52,399 +2,237 +4.5% ( 공모 ) 42,402 41,193 40,754 42,419 +1,665 +4.1% ( 사모 ) 8,835 8,926 9,408 9,980 +572 +6.1% (1-2) 해외주식형 15,737 15,777 16,255 16,555 +300 +1.8% ( 공모 ) 12,648 12,623 12,992 13,260 +268 +2.1% ( 사모 ) 3,089 3,154 3,263 3,295 +32 +1.0% (2) 채권형펀드소계 104,138 103,428 104,459 105,122 +663 +0.6% (2-1) 국내채권형 92,543 91,877 92,463 93,190 +727 +0.8% ( 공모 ) 18,139 17,400 17,490 17,371 119 0.7% ( 사모 ) 74,404 74,477 74,973 75,819 +846 +1.1% (2-2) 해외채권형 11,595 11,552 11,997 11,932 65 0.5% ( 공모 ) 5,445 5,375 5,515 5,414 101 1.8% ( 사모 ) 6,150 6,177 6,482 6,518 +36 +0.6% (3) 혼합주식형 7,748 7,841 8,040 8,420 +380 +4.7% (4) 혼합채권형 24,780 24,216 23,767 22,948 819 3.4% (5) 재간접 15,973 17,142 18,029 20,335 +2,306 +12.8% (6) 단기금융 (MMF) 124,229 118,980 129,492 127,732 1,760 1.4% ( 법인 ) 96,598 91,299 102,190 100,314 1,876 1.8% ( 개인 ) 27,636 27,681 27,301 27,418 +117 +0.4% ( 구법 ) 0 0 0 0 +0 - (7) 파생상품 37,119 37,257 39,236 40,768 +1,532 +3.9% (8) 부동산 49,382 50,898 51,945 52,830 +885 +1.7% (9) 특별자산 49,684 52,060 52,414 52,588 +174 +0.3% (10) 혼합자산 5,612 6,118 6,598 7,050 +452 +6.9% 순자산총계 485,639 483,836 500,399 506,749 +6,350 +1.3% 펀드수 ( 개 ) 13,394 13,406 13,555 13,461 94 0.7% ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.181 Financial Investment 26

채권장외시장통계 통계 (Statistics) Ⅱ 채권장외시장통계 01 발행시장 (1) 발행통계 구분 국채 지방채 특수채 통안증권 은행채 기타금융채 회사채 ABS 계 발행액 상기통계는원천정보업데이트관계로수정될수있습니다. * 잔액 ( 단위 : 십억원 ) '17. 4 월 '17. 5 월전월대비 '17. 5 월비중 (%) 12,824 10,997-1,827 620,346 34.2 285 332 47 21,348 1.2 6,236 6,277 41 339,031 18.7 15,900 13,560-2,340 175,220 9.7 5,893 11,770 5,877 264,034 14.6 2,118 4,193 2,075 114,937 6.3 6,023 69,530 63,507 234,312 12.9 2,051 1,419-632 43,040 2.4 42,237 55,500 13,263 1,812,268 100.0 ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 신용등급별수요예측결과 구분 '17. 3 월 '17. 4 월 '17. 5 월 AA급 발행예정금액 이상 참여율 1) (%) A 급 발행예정금액 참여율 (%) BBB급 발행예정금액 이하 참여율 (%) 1) 참여율 : 발행예정금액대비수요예측시참여금액비율 2) 수요예측시작일기준 ( 단위 : 십억원, %) - 3,480 2,840-259.6 285.4 1,665 170 520 277.5 254.1 476.5 22 30 20 73.3 133.3 0 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.180 Financial Investment 27

채권장외시장통계 통계 (Statistics) 02 유통시장 ( 장외채권거래현황 ) (1) 채권종류별거래대금 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 4월 '17. 5월 전월대비 연간누계 2016년 국채 187,570 168,475-19,095 945,297 2,591,469 지방채 1,272 592-680 4,826 12,190 특수채 25,066 25,487 421 121,277 270,821 통안증권 94,712 86,879-7,833 478,938 1,132,830 은행채 36,206 42,729 6,523 192,453 436,528 기타금융채 20,069 16,815-3,254 90,808 175,318 회사채 13,094 11,481-1,613 55,107 116,870 ABS 4,793 3,379-1,414 17,108 34,718 합계 382,781 355,837-26,944 1,905,814 4,770,745 ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 투자자별순매수금액 은행 자산운용 보험 기금 공제 외국인 개인 기타 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 4 월 '17. 5 월전월대비연간누계 2016 년 4,679 7,556 2,877 34,517 49,605 15,456 14,441-1,015 66,199 197,399 3,801 3,182-619 15,691 49,896 4,936 3,824-1,112 21,248 47,646 4,247 3,648-599 21,327 13,443 550 277-273 1,851 2,646 4,711 2,501-2,210 12,331 25,117 ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 유통시장을통한외국인순매수를단순합산한수치로, 만기상환금액을고려한통계 ( 순투자 ) 와차이가있을수있음 2) 기타 : 선물, 종금, 상호, 국가, 지자체, 기타법인 Vol.180 Financial Investment 28

채권장외시장통계 통계 (Statistics) 03 최종호가수익률추이 일자 국고채권 (3 년 ) 국고채권 (5 년 ) 국고채권 (10 년 ) 국고채권 (30 년 ) 국고채권 (50 년 ) 통안증권 (91 일 ) 통안증권 (1 년 ) 회사채 ( 무보증 3 년 ) AA- 회사채 ( 무보증 3 년 ) BBB- CD (91 일 ) 2000 년 6.70 6.91 7.21 - - - - 8.13 11.82 7.13 2001 년 5.91 6.73 7.02 - - - - 7.04 11.20 4.86 2002 년 5.11 5.34 5.61 - - - - 5.68 9.08 4.90 2003 년 4.82 5.06 5.38 - - - - 5.58 9.89 4.36 2004 년 3.28 3.39 3.81 - - - - 3.72 8.13 3.43 2005 년 5.08 5.36 5.62 - - - - 5.52 9.24 4.09 2006 년 4.92 5.00 5.06 - - 4.70-5.29 8.08 4.86 2007 년 5.74 5.78 5.70 - - 5.20-6.77 9.12 5.82 2008 년 3.41 3.77 4.22 - - 2.73-7.72 12.02 3.93 2009 년 4.41 4.92 5.39 - - 2.43-5.53 11.58 2.86 2010 년 3.38 4.08 4.52 - - 2.66-4.27 10.26 2.80 2011 년 3.34 3.46 3.79 - - 3.48 3.50 4.21 10.01 3.55 2012 년 2.82 2.97 3.16 3.36-2.78 2.78 3.29 8.80 2.89 2013 년 2.858 3.228 3.583 3.868-2.558 2.687 3.286 8.981 2.66 2014 년 2.098 2.280 2.598 2.894-2.067 2.087 2.434 8.274 2.13 2015 년 1.662 1.814 2.076 2.207-1.560 1.632 2.113 8.057 1.67 2016 년 1.638 1.799 2.074 2.159 2.157 1.386 1.564 2.128 8.265 1.52 2017 년 1 월 1.675 1.850 2.155 2.215 2.210 1.344 1.494 2.140 8.337 1.49 2017 년 2 월 1.670 1.858 2.162 2.229 2.225 1.326 1.462 2.138 8.342 1.49 2017 년 3 월 1.662 1.847 2.177 2.365 2.364 1.323 1.473 2.183 8.390 1.45 2017 년 4 월 1.675 1.865 2.196 2.366 2.365 1.305 1.471 2.200 8.419 1.41 2017 년 5 월 1.661 1.876 2.230 2.381 2.380 1.274 1.460 2.193 8.422 1.38 1) 2016 년이전 : 연도말기준 2) 2017 년 : 월말기준 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.181 Financial Investment 29

채권장외시장통계 통계 (Statistics) 04 채권 ETF 채권실시간지수 국고채지수 MKF 국고채지수 KODEX 국고채 MK 통안채지수 KOSEF 통안채 통안채지수 KIS MSB 3M 지수 TIGER 유동자금 KIS MSB 5M 지수 KBStar 단기통안채 특수채지수 MK 머니마켓지수 KOSEF 단기자금 회사채지수 혼합지수 KOBI 크레딧지수 KBStar 우량회사채 KOBI HALF 크레딧지수 ARIRANG 우량회사채 50 KRW CASH 지수 KAP BARBELL 지수 KAP 머니마켓지수 KIS MSB 단기지수 KRW CASH PLUS 지수 KAP 단기채권지수 KODEX 단기채권 ETF 종목명 17. 5 월일평균거래대금시가총액 ARIRANG 바벨채권 ARIRANG 단기유동성 KINDEX 단기자금 KODEX 단기채권 PLUS 파워단기채 1) 실시간호가정보 (BQS) 를통해서산출되는채권실시간지수를채권형 ETF 의추적지수로활용 2) 시가총액 : ʼ17. 5 월말기준 ( 단위 : 백만원 ) 115 26,764 3,879 101,250 599 802,066 8,567 406,824 694 89,280 17 52,713 1,669 134,435 2,154 1,298,191 0 19,944 8 136,872 72 102,854 437 958,775 1 138,530 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.181 Financial Investment 30

Financial Investment Vol.181 2017. 06 발 행 일 발 행 인 편 집 인 발 행 처 주 소 대표전화 : : : : : : 2017. 06. 12 황영기이창화금융투자협회우 )07332 서울시영등포구의사당대로 143 02)2003-9000