연구원 동애영 (myai2@hanaif.re.kr) 연구원 송경희 (constantine@hanaif.re.kr) 연구위원장보형 (jangbo@hanaif.re.kr) http://www.hanaif.re.kr 29 년 4 월 3 일 China Economic Insight Series (21) 구분 4.29 전월대비 전년동기대비 상하이종합지수 2,468.19 11.15 (4.67%) -1,55.22 (-29.94%) 주가 선전종합지수 817.59 4.2 (5.17%) -238.22 (-22.56%) 홍콩항생지수 14,956.95 1,5.62 (11.15%) -1,957.2 (-42.28%) 대출금리 (1년, %) 5.31.%p -2.16%p 금리 예금금리 (1년, %) 2.25.%p -1.89%p SHIBOR (3개월, %) 1.214 -.13%p -3.276%p 환율 위안 / 달러 6.827 -.7 (-.12%) -.163 (-2.336%) 주요경제지표 (3 월 ) GDP 성장률 (YoY, %) (1/4 분기 ) 6.1% ( 전기대비 ) -.7%p -4.5%p 산업생산 (YoY, %) 8.3% 4.5%p -9.5%p CPI (YoY, %) -1.2%.4%p -9.5%p 수출증가율 (YoY, %) -17.1% 8.6%p -47.4%p 통화량 M2 증가율 (%) 25.5% 5.%p 9.2%p Watch Point 최근기축통화논란과위안화의국제화가속 최근달러화가치하락으로현행국제통화체제의안정성에대한우려가제기되는가운데중국당국은 IMF의 SDR( 특별인출권 ) 을신기축통화로하는 Super-sovereign Reserve Currency 체제로의개혁을강하게주장 그러나 SDR이기축통화로자리잡기위해서는 SDR의거래수단및가치평가단위로서의기능확보및글로벌금융시장에서 SDR 표시자산비중의대폭적인확대가필요하나이를실현하는데에는장기간의많은어려움이있을것으로예상 한편, 중국의대외무역에서위안화의결제통화로서의역할은점차확대되고있는추세이나주로동남아시아등주변국과의국경무역에만한정되어있고금융거래및준비통화등의측면에서는위안화의국제화수준이상대적으로낮은상황 이에따라중국당국은국제무역거래시결제통화로서의위안화허용범위확대, 신흥개발국과통화스왑체결, 위안화표시국제채권발행계획등아시아지역을기반으로위안화국제화추진가속화 달러화의기축통화지위를대체할만한통화가아직없다는점에서당분간국제통화체제의전환은어려울것으로판단되나중국경제의발전에따른중국의발언권과영향력확대를감안하면위안화의미래글로벌기축통화가능성을배제할수만은없을것으로보임 특히, 중국경제의부상에힘입어베이징컨센서스를중심으로개도국들의결집이이루어지고있는 가운데위안화의신흥시장과아시아역내에서의급속한영향력확대기대가가능 하나금융경영연구소
하나금융정보 The recent debate over a new reserve currency and the accelerating internationalization of the RMB Background on the dollar's status as the dominant reserve currency The U.S. is undertaking quantitative easing as part of its monetary policy to stimulate the domestic economy in response to the deepening recession. This, along with the rapid expansion of the fiscal deficit and collapse of U.S. consumption-driven economic growth, has resulted in a weakening dollar and is undermining confidence in the dollar. Meanwhile, China has recently suggested reforming the international monetary system, which is currently dominated by the dollar, and has also accelerated the internationalization of the RMB in various ways. As a result, the debate is intensifying over whether the dollar will lose its status as the world's primary reserve currency, the feasibility of various substitutions for the dollar, and the possibility of the RMB replacing the dollar. Feasibility of a super-sovereign reserve currency system, as suggested by China, substituting for the dollar The governor of China's central bank, has suggested creating a "super-sovereign reserve currency" to replace the dollar over the long run and in the short run, enhancing the global role of SDRs, the international asset created by the IMF in the late 196s. Given the limitations of the super-sovereign reserve currency system itself and the lack of international recognition, these proposals are unlikely to be implemented. Nonetheless, China's suggestions do carry significant implications. The ideas put forth by China are the first major proposals for reforming the international monetary system from China, or any emerging market economy. This reflects the emergence of China as a major economic power and its increasingly global role. In addition, China is the largest holder of dollar assets, and its public expression of concern on the rising risk of the dollar and the rising likelihood that it will adjust its foreign reserve portfolio will have an significant impact on the dollar's trends. Accelerating internationalization of the RMB Considering the RMB settlement regime in international trade, the proportion of RMB denominated financial assets circulating in international financial markets, and the proportion of RMB reserves held by central banks around the world, the RMB's internationalization is still relatively low. 하나금융경영연구소
However, the Chinese government has made significant efforts to promote circulation of RMB denominated assets, and in order to expand the settlement role of the RMB, has selected 5 cities to experiment with RMB denominated international trade settlements with neighboring countries. In addition, currency swaps totalling 65 billion yuan have been signed with six countries and areas in the past six months. Vision for an internationalized RMB The dollar is unlikely to lose its reserve status in the foreseeable future. The dollar remains dominant both in international trade and in financial markets, and conditions are not yet conducive to the euro, SDRs or any other currency replacing the dollar. However, with China's rapid growth and increasingly global role, the RMB is likely to emerge as a candidate for a future reserve currency. As China's contribution to the world economy grows, many countries, particularly emerging markets, are growing increasingly reliant on trade with China. In addition, the recovery of China's economy is necessary for a rebound of the world economy, making the "Beijing Consensus" increasingly important. For the RMB to take a dominant role in the international monetary system, China will need to build an open financial market, allow unfettered conversion of the RMB and allow exchange rates to float freely. However, satisfying these conditions will take a considerable amount of time and effort by the government. In the near term, the promotion of RMB circulation and an expansion of the RMB's influence in emerging markets and the rest of Asia are likely. Figure Currency distribution of foreign reserves Table Currency distribution of foreign exchange market turnover 8 (%) 21 24 27 7 6 5 4 3 2 1 자료 : IMF Dollar Euro Yen 64. 26.5 3.3 2 22 24 26 28 Dollar 9.3% 88.7% 86.3% Euro 37.6% 36.9% 37.% Yen 22.7% 2.2% 16.5% Pound sterling 13.2% 16.9% 15.% HongKong Dollar 2.3% 1.9% 2.8% Renminbi.%.1%.5% All currencies 2% 2% 2% 자료 : BIS 하나금융경영연구소
최근기축통화논란과위안화의국제화가속 1. 기축통화논란의배경 최근미달러가치하락및기축통화지위상실우려가부각되며국제통화체제개혁논의 28년 8월이후美연준이경기부양을위한대규모양적완화책을채택하면서본원통화의급격한확대가초래 28년말기준으로미본원통화는 1조 6천 512억달러로전년동기비 2배증가이와같은본원통화급증은美연준의자산건전성악화및미국에대한신뢰하락으로작용해달러가치하락에대한우려를확대시키고있으며, 동시에달러화의변동성및불안정성급증에따른달러표시자산의리스크를확대시키는방향으로작용한편으로는미국정부의재정지출확대로경상적자심화, 과소비를통한성장구조유지불가등대내외적불균형이심화되면서중장기적으로큰폭의달러가치하락이불가피달러가치의추락은결국달러화에대한신뢰를바탕으로두고있는현국제통화체제자체에대한불신으로이어질것으로판단되며, 이에따라최근국제통화체제의전환, 대체기축통화에대한검토가더욱활발해지고있는상황 한편중국의위안화국제화에대한노력에힘입어위안화지위가점차부상하고있는상황최근중국당국은위안화를통한국제결제범위확대, 통화스왑체결, 위안화표시국제채권발행계획등위안화를국제화시키려는노력을가속화 29년 3월중순중국인민은행총재는 < 국제통화시스템개혁에대한검토 > 를주제로현행달러화체제의문제점을지적하는동시에 super-sovereign reserve currency체계구축을장기목표로 IMF의 SDR( 특별인출권 ) 사용을확대하는방안을제시 4/15 18일간개최된보아오포럼 (Boao Forum) 개막식에서원자바오총리는국제통화시스템다변화주장을제기하며달러화중심의국제통화시스템의문제점을부각시키는데주력한편달러화에대한신뢰하락을기회로중국당국은위안화를국제화시키려는다각도의노력을진행중 2. 중국이주장하는국제통화체제의전환또는기축통화의대체는실현가능성이있는가? 중국인민은행행장은현행국제통화시스템개혁의필요성을제기하는동시에 Super-sovereign Reserve Currency 체제의구축을주장중국중앙은행 ( 인민은행 ) 행장저우샤오촨 ( 周小川 ) 이발표한주요내용 : 1 현행달러화체제의문제점 : 기축통화의가치는기축통화발행국의거시경제와통화정책의영향을크게받게되며, 기축통화발행국의국내통화정책목표와기축통화의 하나금융경영연구소 1
하나금융정보 국제적역할간에는마찰이발생할수밖에없다는점에서현행국제통화시스템의체계적리스크가존재 2 국제통화시스템의개혁목표 : Super-sovereign Reserve Currency 체제구축은현재나타나고있는문제점을해결하기위한국제통화시스템개혁의이상적인최종목표임. SRC 체제에서기축통화의가치는국가신용도리스크에대한노출이존재하지않는동시에글로벌유동성조정이단일국정부에비해더효율적 3 세계각국의인식차이, 제도적인미비점등으로단기적으로는위와같은목표달성이불가능하므로 SRC의성격과유사한 IMF SDR( 국제통화기금특별인출권 ) 의기축통화사용을주장 4 이를위해서는 SDR의합리적인분배, 사용범위확대를위한노력이필요 - 구체적으로 SDR과기타통화간의결제관계구축, 국제무역및국제상품가격산정에있어 SDR의가치척도적기능강화, SDR 표시자산창설, SDR 구성통화의범위확대및배분방식개선등을주장 IMF는국제유동성부족을보완하기위하여준비자산으로 SDR을고안 SDR(Special Drawing Rights) 은 1969년금및달러본위제를근간으로하는브레톤우즈체제하에서국제유동성부족을보완하기위하여예비준비자산으로고안 IMF는각회원국의지분을기준으로 SDR을국가별로배정하며배정규모는 5년마다조정함. 현재까지배부된총액은 214억 SDR임 SDR의사용은 IMF 회원국간의거래를통해서만가능하며, IMF는외환사정이양호한나라에게외환사정이어려운나라의 SDR 구입을지시할수있음 - 이결과 IMF로부터배정된부분을초과하여보유하는 SDR에대해서는이자를수취하고, 배정액에미달되는규모에대해서는이자를지급준비자산으로사용된다는점에서기축통화와유사하나, 일반국제교역및금융거래에서는사용되지않는다는점에서기축통화와구별 SDR은당초금.89g, 1달러의가치를갖는것으로정의되었으나브레턴우즈체제붕괴이후주요국통화바스켓으로구성됨 ( 구성통화및가중치는 5년마다변경 ) - SDR을구성하는 4개통화는달러, 엔, 파운드, 유로로가중치는각각 44%, 34%, 11%, 11% - 4/28 현재 1 SDR = 1.48812 달러 표 1 주요국 IMF 지분및 SDR 보유현황 ( 단위 :%) 구분 미국 일본 독일 영국 프랑스 중국 한국 투표권 16.77 6.2 5.88 4.86 4.86 3.66 1.33 SDR 17.9 6.13 5.99 4.94 4.94 3.72 1.35 자료 : IMF 2 하나금융경영연구소
향후 SDR의사용범위가확대될수도있으나단기간내달러를대체하는새로운기축통화로부상할가능성은높지않은상황중국및러시아를비롯한신흥국가들을중심으로 SDR의기능확대를추진중 - 중국의 SDR 기능확대주장외에도 IMF는조만간 SDR 표시채권을최초로발행할예정이며, 중국, 브라질등이이를매입하는방식으로 IMF 재원확충에참여할예정임그러나 SDR이기축통화로자리잡기위해서는 SDR의거래수단및가치평가단위로서의기능확보및글로벌금융시장에서 SDR 표시자산비중의대폭적인확대가필요하나이를실현하는데에는장기간의많은어려움이있을것으로예상됨또한 SDR의기축통화사용에는미국의저항이거셀것. 미국의입장에서달러가기축통화지위를잃을경우재정적자와경상적자보전이예전보다어려워질것이기때문 IMF에서현재미국의지분은 16.77% 로최대의결권및거부권 (15% 이상 ) 을보유 Super-sovereign Reserve Currency 체제의즉각적실현가능성이낮음에도불구, 중국주도의새로운기축통화론제시는큰의미인민은행총재를포함한중국고위층도새로운국제통화시스템을구축하는작업이글로벌차원에서의공조, 구체적인제도와모델설정등이요구되는점진적이고장기적인과업이라는점과 SRC가향후국제통화체제가될가능성은높지않다는점을인식하고있음그럼에도불구하고이같은중국의입장표명은현재와같은미국과달러화위주의금융시장체계의개혁이필요하다는신흥국가의의지를대표하는한편, 국제시장에서중국의발언권과영향력을강화시키려는의도의일환인것으로판단한편, 달러가치하락에대한우려가확대되는가운데달러위주의국제통화시스템개혁필요성에대한중국의인식은보유하고있는달러자산에대한조정가능성을시사하고있으며, 이에따라달러가치추세에큰영향을미칠수있음 28년말현재중국은보유외화자산이총 2조 3,44억달러, 그중달러화자산이 1조 6,94억달러 ( 추정치 ) 로달러화자산최대보유국가임 3. 위안화의국제화추진, 어떤의미인가? (1) 위안화의국제화행보 위안화의국제화정의통화의국제화란자국인이아닌외국인의거래에서도해당통화가지불수단, 가치의척도및저장수단으로사용되는것을의미즉, 위안화의국제화란위안화의유통범위를중국시장에서글로벌시장으로확대시키는동시에국제화폐로서의기능을모두구비시키는동태적이고점진적인과정 하나금융경영연구소 3
하나금융정보 구체적으로특정통화의국제화정도는대외무역시장에서결제통화로사용되는비중및국제금융시장에서자국통화로표시된금융자산의유통비중, 외환보유액총액중차지하는비중등을통해그수준을측정 현재달러화는글로벌외환보유액, 국제무역결제액및금융시장거래액의모든영역에서압도적인비중을차지하며기축통화로서의역할을담당하고있음 현재위안화의국제적입지는향상되고있으나아직국제화수준낮은상황무역부문 : 중국의무역규모가확대되면서중국국경무역에서위안화의결제통화로서의역할이크게강화. 23년 9월중국외환관리국의 < 국경무역의관리방법 > 이발표되면서위안화를통한가격설정및결제허용을시발점으로위안화가지역통화로자리잡기시작 국경무역 ( 변경무역 ) : 증국정부가지정한국경근처의일정지역에서국경이인접한주변국가들과진행되는소규모의무역거래를지칭인민은행의대외무역에관한조사에의하면국경무역에서위안화의결제비중은상당히높은편이나국경지역이라는범위의제한으로인해그영향력은제한적이라는평가 - 26 28년 3년간미얀마, 라오스, 태국과인접한운남성 ( 云南의국경무역중위안화비중은 9% 이상을차지 - 그러나중 러무역에서는위안화결제비중은낮고루블화로의결제비중이여전히높은편 - 26년중 몽골간국경무역중위안화결제비중은 46.29% 차지금융부문 : 국제금융시장에서위안화표시채권은 25년첫발행을시작한이후발행량이첨차늘고있는추세이나국제금융시장에서차지하는비중은여전히높지않음 표 2 통화별채권발행잔액 ( 단위 : 십억달러 ) 연도 달러화표시채권 유로화표시채권 엔화표시채권 위안화표시채권 21 3,71 1,771 411 22 4,124 2,29 433 23 4,537 3,283 487 24 4,96 6,28 53 25 5,379 6,35 472 1.5 26 6,391 8,3 487 1.7 27 7,54 1,531 578 6.4 28 8,234 1,863 751 11.6 주 : 각연도연말기준자료 : BIS 준비통화 ( 외환보유액 ) 로서의비중 : 베트남, 싱가포르등 ASEAN 1개국및몽골, 북한등 12개국외환보유액에포함된위안화규모는 28년말기준 814억위안으로추산됨 - 말레이시아와필리핀의경우, 위안화를공식외환보유통화로비축위안화는주로동남아시아등주변국과의국경무역에서만결제수단으로사용되고있으며, 금융거래및준비통화등의측면에서는국제적지위가현저히낮아현재위안화의국제화수준은달러화에비해크게낮은상태 4 하나금융경영연구소
최근위안화국제화추진노력이가속화되고있는상황무역부문 : 위안화의유통범위를국경무역에서국제무역으로확장시키는노력 - 기존의국경무역에서위안화의결제통화로서의역할을더욱강화시키는동시에최근중국과무역거래가활발한상하이와광둥성의광저우, 선전, 주하이, 동관등총 5개도시를시범지역으로선정해대외무역거래에서위안화를결제통화로허용 표 3 최근중국위안화결제범위확대를위한노력 연도 정부추진 28.2 무역업에종사하는북한기업에대해중국내위안화결제계좌개설 28.7 인민은행의환율담당부서를설립하여위안화의국제화와해외유통시장추진을공식적으로지정 28.11 28 년 11 월중국본토와대만지역간무역결제통화를달러화대신양국통화로대체하는방안추진 28.12 제3 회중 러경제고위포럼 에서양국간무역거래에서달러화의비중을줄이고위안화와루블화의사용을확대하는방안추진 28.12 광동 장강삼각주지역과홍콩 마카오지역간, 광서 운남과 ASEAN 간의무역거래에서위안화를결제통화로시범허용 29.3 국무원으로부터홍콩에서의위안화국제결제센터설립허가승인 29.4 상하이와광둥성의광저우, 선전, 주하이, 동관등총 5개도시를시범지역으로선정해대외무역거래에서위안화를결제통화로허용 자료 : 중국외환관리국, 신문기사및발표자료를하나금융경영연구소정리 동시에최근 6개월간중국은약 6,5억위안규모의통화스왑을체결. 비록각통화스왑체결의목적과성격은다소상이하나대다수는양국간무역촉진을위한의도로서이루어졌으며이에따라위안화의결제통화로서의기능이강화될것으로예상 표 4 중국인민은행의통화스왑체결현황 계약체결일 국가 규모 기능 28.12.12 한국 1,8억위안 결제통화, 국제준비통화 29.1.2 홍콩 2,억위안 결제통화, 해외채권발행 29.2.8 말레이시아 8억위안 결제통화 29.3.11 벨로루시 2억위안 국제준비통화 29.3.24 인도네시아 1,억위안 결제통화 29.3.29 아르헨티나 7억위안 결제통화 자료 : 신문기사및발표자료를하나금융경영연구소정리 금융부문에서해외위안화표시채권발행 - 27 년 6 월중국당국은중국금융기관들의홍콩내위안화표시채권발행을허용했으며, 보아오포럼에서도위안화표시채권의해외발행추진계획을밝힘 하나금융경영연구소 5
하나금융정보 (2) 위안화국제화의비전 최근달러화가신뢰의위기에직면하고있으나기축통화로서의위치는기타통화로대체불가능할것으로판단달러화의국제적지위 : 현재달러화는글로벌외환보유액, 외환시장거래총액, 금융시장에서금융자산중압도적인비중을차지하며세계기축통화로서의역할을담당 그림 1 세계외환보유액의주요통화비중표 5 국제외환시장거래량중주요통화비중 8 (%) 21 24 27 6 4 2 자료 : IMF 달러화유로화엔화 64. 26.5 3.3 2 22 24 26 28 달러화 9.3% 88.7% 86.3% 유로화 37.6% 36.9% 37.% 엔화 22.7% 2.2% 16.5% 파운드 13.2% 16.9% 15.% 홍콩달러 2.3% 1.9% 2.8% 위안화.%.1%.5% 전체 2% 2% 2% 자료 : BIS 글로벌금융시장에서압도적인비중을차지하고있는달러화는최근신뢰위기에직면했음에도불구, 유로화의높은거래비용과낮은시장투명도, 경제성장의불안정성등을감안할때, 달러화의기축통화지위를대체할만한통화가없음. 이에따라달러화의기축통화의지위는약화될것이나당분간은유지될것으로전망됨 중국경제의발전과위안화의국제화가가속화되면서위안화의미래글로벌기축통화가능성부각최근수년간중국경제가견실한글로벌경제성장의한축을담당해온가운데 PPP 기준중국의 GDP는글로벌 GDP의 1.8% 를차지하는수준으로확대되었으며, 이에따라글로벌경제에서중국경제의영향력은날로증대되고있음한편, 최근글로벌경제가동반침체양상을보이고있는가운데중국경제의회복조짐이주목의대상이되고있는상황중국경제가부상하는과정에서신흥국특히, 아시아역내국가들의對中무역이크게늘어나면서각국의중국의존도도점차높아지고있으며, 이는위안화국제화를부추기는유리한조건으로작용중국의對신흥국및기타아시아국가무역은원자재혹은핵심부품을이들국가에서수입, 중국에서재가공하여최종재를미국과유로존등의선진국으로재수출하는글로벌공급사슬내에서이루어지고있는상황 6 하나금융경영연구소
그러나최근중국의내수시장확대노력은공급사슬내중국의역할을생산자입장에서소비자입장으로전환시켜국제무역에서중국의역할을더욱강화하는방향으로이끌전망 표 6 주요국가들의대중국무역거래급증 ( 단위 : 십억달러, %)) 1998 28 총무역거래규모 대중수출 대중수입 대중수출 대중수입 연평균증가율 선진국 미국 16.99 37.96 81.5 252.33 5.1 유로존 2.73 28.13 132.89 292.96 7.7 일본 28.31 29.72 15.81 116.18 3.6 신흥국 ASEAN 12.59 1.92 117.1 114.13 7.8 러시아 3.63 1.83 23.78 33.1 9.4 브라질 2.35 1.36 29.63 18.78 12.5 인도.91 1.2 2.34 31.52 25.8 자료 : CEIC 또한중국경제의부상에대한관심이집중되면서중국만의독특한경제발전모델도세계경제질서에대한영향이점차커지고있음. 29년 4월 Gordon Brown 영국수상이 G-2 회의에서 The old Washington consensus is over" 이라는발언을하면서 24년 Joshua Cooper Ramo가제시한 Beijing Consensus 에다시관심집중이와같이중국경제의부상과정부의위안화국제화추진노력강화에따라미래위안화는세계적통화로부상될가능성부각 그러나중국의금융시장개방과위안화의자유태환은기축통화로부상하기위해선결해야할가장중요한과제중국경제의발전된위상과중국정부의위안화국제화추진노력으로위안화는미래기축통화의후보로주목을받고있으나아직국제적입지와기축통화의조건에불충분하다는점을감안하면위안화의국제화는요원할것으로판단 IMF는일국의통화가글로벌기축통화가되기위한기본적인조건을제시 : 1 일정한경제규모 2 안정적인화폐가치 ( 국제거래통화로서원활한수요공급 ) 유지 3 교환성, 이체성등매개통화기능충족 4 해당국금융시장이국제금융시장으로서의기능과조직완비등위안화가글로벌기축통화로부상하기위해서는위안화의자유로운유통을비롯한본격적인자본시장개방과통화정책의유효성을보장할수있는변동환율제도입이선행되어야함그러나자본시장의개방과환율제도개혁은모두단기간내해결되는문제가아닌데다가위안화유통이일정범위까지확대되더라도위두가지문제를해결하지못한다면국제화수준으로의도약은쉽지않을전망 단기적으로신흥시장과아시아역내에서의위안화의급속한영향력확대기대가능 중국경제의부상은신흥시장에새로운경제성장모델을제시, 그동안 Washington Consensus를추구하던개발도상국들을 Beijing Consensus 중심으로결집시키는방향으로 하나금융경영연구소 7
하나금융정보 작용할가능성 - Beijing Consensus 는정치적민주화없는정부주도의시장경제발전전략이나권위주의정부주도의경제발전전략을뜻하며, 특히아프리카, 동남아시아, 중남미등저개발국가들의발전전략으로매력적인측면이부각되었음 1) 이같은점은우선위안화의신흥시장에서의영향력확대에유리한요인으로작용할전망 - 최근중국인민은행총재가제시한 SDR 기축통화론 에대한러시아등다수신흥국들이지지를표명함중국정부는위안화국제화추진에있어우선주변국과아시아지역에서유통범위를확장시켜지역통화로서의역할을강화한후, 중국경제의위상확대에발맞춰글로벌시장에서기축통화로자리매김한다는방향을설정 1) 자료 : 한국은행북경사무소 new letter 29.4.27 8 하나금융경영연구소
중국증시주가지수추이홍콩증시및 H 주지수추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 7, 상하이종합지수 ( 좌 ) 2, 선전종합지수 ( 우 ) 6, 1,6 5, 1,2 4, 8 3, 2, 4 ( 지수 ) ( 지수 ) 35, 항생지수 ( 좌 ) 25, H주지수 ( 우 ) 3, 2, 25, 15, 2, 1, 15, 5, 1, 7.1 7.7 8.1 8.7 9.1 1, 7.1 7.7 8.1 8.7 9.1 7.8 7.6 7.4 위안 / 달러환율추이중국예대금리및국채수익률추이 (Yuan/$) 8. (%) 1 8 6 1 년만기예금금리 1 년만기대출금리 1 년만기국채수익률 7.2 7. 6.8 6.6 7.1 7.7 8.1 8.7 9.1 4 2 7.1 7.7 8.1 8.7 9.1 11 9 7 중국, 미국, 한국의 GDP 성장률추이중국, 미국, 한국의 CPI 추이 (%) 중국 (YoY, 좌 ) (%) 15 12 미국 (QoQ, 우 ) 한국 (YoY, 우 ) 9 13 6 3-3 (%) 9 7 5 3 1-1 중국미국한국 5-6 1 2 3 4 5 6 7 8 9-3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2 중국산업생산및소매판매증가율추이중국의무역수지추이 (YoY, %) 25 산업생산소매판매 ( 억달러 ) (YoY,%) 5 무역수지 ( 좌 ) 7 4 수출증가율 5 15 3 3 1 2 1 5 1-1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 5 6 7 8 9-3 하나금융경영연구소 9