Company Analysis October. 1 Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com 에스엠 (4151) 콘텐츠기업의강점 OSMU 들여다보기 투자의견 BUY 유지, 목표주가 5, 원으로상향목표주가는 14 년예상 EPS,9 원에 1 년 월이후월평균 P/E 7. 배를적용하여산출함. EXO 의중국시장진출과 OSMU 를통한매출처확대로과거소녀시대의일본진출이후와비슷한주가흐름을보일것으로전망됨. 주가 P/E 는소녀시대일본진출이있었던 1 년 월전후로 1~15 배에서 ~4 배를기록함. EXO 의중국시장성공가능성은매우높은것으로판단되며공연일정확정시추가모멘텀이발생할것으로전망됨. 콘텐츠기업의강점은 OSMU(One Source Multi Use) OSMU 방식의추가적인매출처는 1) 일본유니버설스튜디오홀로그램공연전용관에서 달간임시공연을열예정으로모객수 5 만명이상이전망되며, ) 콘서트이원생중계방식의라이브뷰잉추가매출이예상되며. ) MD 상품판매장이콘서트장에서전용 MD 점포로확대됨에따라향후전용매장개장가능성이높은것으로판단됨. 별도기준 분기예상영업이익 15 억원 YoY +1.1% 분기예상매출액 511 억원 (YoY -.%), 영업이익 15 억원 (YoY +1.1%, OPM +.4%) 이전망됨. 동방신기와슈퍼주니어돔공연 만명이인식되며영업이익이개선될전망임. 4 분기예상매출액은 55 억원 (YoY +.%), 영업이익 11 억원 (YoY +1.9%, OPM +7.4%) 으로 분기대비영업이익률상승이예상됨. 이는수익성이좋은 SM TOWN 공연때문으로중국 1 회, 일본 회및국내 회이상개최가예상됨. BUY (Maintain) 개월목표주가 : 5,원 ( 상향 ) 주가 (1/5) 41,원 소속업종 엔터테인먼트 업종투자의견 자본총계 4 십억원 발행주식수,4,4 주 (@5 원 ) 시가총액 51 십억원 KOSDAQ내비중.9% 5주최고가 / 최저가 9, 원 / 9,5 원 평균거래량 (1일) 47,7 주 외국인지분율 11.1% 배당수익률 %(1 년 ). 주요주주 이수만외 4인 1.% 국민연금관리공단 9.4% 주가상승률 (%) 1개월 개월 1개월 절대주가 1. (1.1) (.) 상대주가.1 (1.) (4.5) 현주가대비상승여력 5.9 11 1 1F 14F 15F 매출액 ( 십억원 ) 11 19 17 14 59 증가율 (YoY, %) 7. 5. 4. 1. 1. 조정영업이익 ( 십억원 ) 1 4 4 5 증가율 (YoY, %) (1.) 1. (17.5) 4.5.5 세전이익 ( 십억원 ) 1 4 4 59 71 지배주주귀속순이익 ( 십억원 ) 17 7 1 4 54 증가율 (YoY, %) (.5) 15.5 (1.) 7.. EBITDA ( 십억원 ) 54 4 77 EPS ( 원 ) 94 1,5 1,51,7,19 증가율 (YoY, %) (.5) 17. (1.) 7.. BPS ( 원 ) 5,5 9,977 11,14 1, 15,9 PER ( 배 ) 45.5 4.5 7. 19.9 15.7 PBR ( 배 ) 7. 4..7.1. EV/EBITDA ( 배 ) 7. 15. 1. 11. 1.4 조정영업이익률 (%) 1.7.4.4..1 EBITDA Margin (%).. 7.. 9.7 ROE (%) 1.5. 1. 1.4 17.5 최근 1 개월상대주가추이 ( 원 ) 에스엠주가 ( 좌 ), 7,, 5, 4,,, 1, KOSDAQ 대비에스엠 ( 우 ) 1.1 1. 1. 1.1 1 1 4 (%) 주 : IFRS 별도기준
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com 투자의견및 Valuation 투자의견 BUY 유지목표주가 5,원상향 투자의견 BUY 를유지하며목표주가를기존 4, 원에서 5, 원으로상향한다. 목표주가는 14 년예상 EPS,9 원에 1 년 월이후월평균 P/E 7. 배를적용하여산출하였다. 1 월 5 일종가 41, 원기준 P/E 는 19.7 배이며상승여력은 5.9% 이다. 1 년소녀시대일본공연후주가급등및리레이팅 1 년 월은소녀시대가 DVD New Beginning of Girls' Generation 를통해일본에첫진출한시기로 14 만장판매고를기록, 일본시장진출성공에대한가능성을나타낸시점이다. 당시주가는 P/E 1~15 배수준이었으나다음해인 11 년 월첫일본콘서트후급등하며 11 년 월말기준주가는연간수익률 1%, P/E. 배를기록하였다. 이후 1 년 11 월 분기어닝쇼크에의한주가하락전까지동사의 P/E 평균은 9.1 배로신규시장진출에성공한성장주로서의가치평가를높게받은바있다. EXO 중국진출과 OSMU로신규매출처확대 EXO 공연확정은신규주가모멘텀 향후동사의주가는 EXO 의중국시장진출과 OSMU(One Source Multi Use) 를통한매출처확대로과거소녀시대의일본진출때와비슷한흐름을보일것으로전망된다. EXO 의중국시장성공가능성은매우높을것으로판단되는데이는 1) 국내에서발매된정규앨범중국어버전이누적 4.7 만장의판매고를올렸으며 ) 1 월 19 일 7 만명을모객한 SM TOWN 베이징콘서트에서팬덤을확인하였기때문이다. EXO 의공연활동은 14 년하반기에는시작될것으로전망되며공연일정확정에따라추가적인주가상승모멘텀이발생할것으로판단된다. [ 표 1] 에스엠목표주가 Valuation 단위 구분 1 1E 14E 십억원 시가총액 9 4 4 십억원 순이익 7. 1.1 4.7 YoY -1. 7. 주 유통주식수,4,74,4,74,4,74 주 자기주식수 원 Price 45,55 41, 41, 원 EPS 1, 1,55,9 원 연간 EPS 평균 1, x Trailing PE 5. 7. 19.7 x Target PE 5. 7. 7. 원 Target Price 5, % 상승여력 5.9% 십억원 현재시기총액 9.4 41. 41. 십억원 Target 시가총액 9.4 7.5 1,14.9 자료 : 금융감독원, 아이엠투자증권
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 그림 1] 주가 ( 원 ), 동방신기, 소녀시대일본공연실적호조 공연원가상승에따른어닝쇼크 (1.11), EXO 중국모멘텀발생 4, 음반시장침체 ('~') 소녀시대일본진출 (1.) 동일본대지진 (11.), 동방신기 인소송 (.) 엔저및실적부진.1 9.1 1.1 11.1 1.1 1.1 자료 : DataGuide, 아이엠투자증권 [ 그림 ] 에스엠 PER 밴드 [ 그림 ] 에스엠 PBR 밴드 ( 원 ), Adj. Prc..X 5.X.X 15.X 1.X ( 원 ), Adj. Prc. 5.X 4.X.X.X 1.X,, 4, 4,,, 자료 : FnGuide 9.1 1.1 11.1 1.1 1.1 14.1 15.1 자료 : FnGuide 9.1 1.1 11.1 1.1 1.1 14.1 15.1 [ 그림 4] EXO 베이징콘서트무대 [ 그림 5] 에스엠아티스트라인업 EXO Fx 샤이니 소녀시대 슈퍼주니어 동방신기 보아 4 1 1 자료 : 에스엠 자료 : 에스엠
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com OSMU 1 - 에스엠홀로그램전용관일본유니버설스튜디오개장 일본유니버설스튜디오홀로그램상영관개장전시, MD, 외식사업등추가사업진행예정 에스엠은 1 월 1 일부터 14 년 월 1 일까지두달동안소속아티스트들의홀로그램공연을상영하는전용관인 SM 타운홀로그램 V- 시어터위드유니버설스튜디오스재팬 을일본유니버설스튜디오에개장할예정이다. 공연콘텐츠는동방신기, 소녀시대, 슈퍼주니어, 샤이니, EXO 등이출연하는스토리를가진라이브무대이며공연시간은 1 회당 분이다. 공연은유료로진행이되며자유이용권패키지또는별도티켓판매를할예정으로가격은조율중이다. 또한전용관내홀로그램공연외에도전시, MD 상품판매, 외식사업등동사의노하우를활용한추가수익도창출할예정이다. 단기적으로 개월간공연이예정되어있으며정규상영관으로서장기공연도추진중인것으로파악된다. 전용관개장에는동사와공연기획사온더라인, 유니버설스튜디오가공동으로투자했으며투자에따라수익분배가이루어질전망이다. 1) 수익성우수한초상권사업 ) MD 등부가수익 ) 해외테마파크진출에유리 이번홀로그램전용관개장은세가지측면에서긍정적일것으로판단된다. 1) 아티스트가직접출연하지않는초상권수익사업, 즉 OSMU 사업으로매니지먼트대비수익성이우수하고, ) MD, 전시매출이부가적으로발생하며 ) 해외테마파크진출에유리할것으로전망되기때문이다. 또한안테나숍처럼음반및공연수요조사, 신규아티스트시장조사등에도활용가능할것으로예상된다. 예상모객수 개월 5만명이상유료팬클럽 5만명 전용관흥행은긍정적이며팬층을기반으로 개월에 5 만명이상모객이가능할것으로판단되는데, 이는유니버설스튜디오재팬의연간방문객이 9 만명이상인점과충성도가높은일본팬을다수보유했기때문이다. 동사소속아티스트의일본팬클럽은유료팬클럽과비공식팬추산으로나뉘며연회비를지급하는유료팬클럽의규모가 5 만명, 그중동방신기팬클럽이 5% 이상인것으로추정된다. 공연관람을통해수집된비공식팬클럽, 또는호감이상의팬규모는 만명이상인것으로파악된다. 야외홀로그램공연으로기술력인정 동사는두편의홀로그램공연을통해홀로그램상영기술을보유한것으로파악된다. 동사는 1 년 월여름 S.M.ART 전시회에서처음홀로그램을도입하였으며, 1 년 1 월소녀시대의 I got a boy 컴백기념강남역홀로그램공연을개최하였다. 홀로그램영상기술에는콘텐츠제작, 녹화, 편집, 영사, 연출등의전문기술이필요하며, 야외진행기술을보유함에따라기술력을인정받은것으로파악된다. 연간방문객 97 만명종합테마파크오사카역에서 11분자유이용권성인기준 엔 유니버설스튜디오재팬은 1 년일본오사카시에설립된종합테마파크로유니버설스튜디오사가할리우드, 플로리다에이어세계에서세번째로설립한유니버설스튜디오이다. 유니버설스튜디오는오사카역과 11 분거리로관서지방의랜드마크이며 1 년연간방문객 97 만명, 공원규모는 54 헥타르 (54 만 m, 잠실롯데월드와비슷함 ) 이다. 테마파크내전용관은 어트랙션 으로구분되며어트랙션은놀이기구방식의 라이드어트랙션 과공연장인 쇼어트랙션 이있다. 현재라이드어트랙션은 종, 쇼어트랙션은 개관이운영중이며, 쇼어트랙션에는마술쇼, 디즈니캐릭터쇼, 슈렉쇼가 5~ 분의길이로상영중이다. 티켓가격은자유이용권개념인 스튜디오패스 가 1 세이상성인, 엔 (1 년 1 월 5 일환율기준약 7, 원 ), 아동 4,5 엔 (5, 원 ) 이다. 4
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 그림 ] 소녀시대홀로그램공연 [ 그림 7] 유니버설스튜디오재팬 자료 : 에스엠 자료 : 유니버설스튜디오재팬 [ 그림 ] 라이드어트랙션 종 [ 그림 9] 쇼어트랙션 개관 자료 : 유니버설스튜디오재팬 자료 : 유니버설스튜디오재팬 [ 그림 1] 유니버설스튜디오대중교통접근도 [ 그림 11] 쇼어트랙션워터월드 자료 : 유니버설스튜디오재팬 자료 : 두산백과 [ 표 1] 유니버설스튜디오재팬티켓가격 ( 단위 : 엔 ) 성인 아동 경로자 일일자유이용권, 4,5 5,9 일자유이용권 11,1 7, - 단체이용권 (~999명) 5,9 4, - 어트랙션 7종이용권 4,9 - - 어트랙션 4종이용권, - - 자료 : 유니버설스튜디오재팬 5
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com OSMU 집근처극장에서보는콘서트 라이브뷰잉 콘서트실시간이원생중계라이브뷰잉 에스엠의향후콘서트에는라이브뷰잉 (Live viewing) 을통한추가매출이발생할전망이다. 동방신기닛산스타디움공연과 SM TOWN 라이브공연이라이브뷰잉으로진행되며 OSMU 성격의플랫폼이형성되었다. 라이브뷰잉이란콘서트, 뮤지컬등의공연을각지역영화관에서실시간생중계하는상영방식으로본공연티켓매출외에추가매출이발생하게된다. 기존에라이브뷰잉을진행한아티스트로는카라, 장근석, EXILE, Perfume 등으로일정수준이상의팬덤을보유하고대중적인인기가있으며, 한정된공연좌석외에추가수요가있는경우진행되었다. 동방신기라이브뷰잉 7만명추정 동방신기닛산스타디움공연라이브뷰잉은 월 1 일 1 개현 개관에서상영되었으며티켓가격은,5 엔으로전석판매되었고규모는 7 만명으로추정된다. 동방신기는 4 월부터진행된일본라이브투어로돔공연 1 회 7 만명, 스타디움 회 15 만명을모객했는데, 라이브뷰잉을통한추가수요가발생함에따라향후콘서트모객규모를늘릴가능성이높다고판단된다. 도쿄돔 SM TOWN 라이브뷰잉 만명매출. 억원추산 도쿄돔 SM TOWN 월드투어공연은 1 월 7 일 19 개현 9 개시에서상영되었으며티켓가격은 4, 엔으로 만장전석이판매되었다. 1 월 5 일환율을적용한추가티켓매출은. 억원으로추산되며원래수익성이높은 SM TOWN 공연이 4 분기영업이익에더긍정적으로기여할것으로판단된다. [ 그림 1] 라이브뷰잉개요 자료 : LIVE VIEWING JAPAN [ 표 ] 에스엠라이브뷰잉현황 아티스트 공연명 라이브뷰잉상영관 티켓가격 ( 엔 ) 모객수 동방신기 동방신기 LIVE TOUR 1 ~TIME~ 1개현 개관,5 7만명 ( 추정 ) SM TOWN SMTOWN LIVE WORLD TOUR Ⅲ in TOKYO SPECIAL EDITION 19개현 9개관 4, 만명 자료 : LIVE VIEWING JAPAN
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 그림 1] 일본인기밴드 L Arc~en~Ciel 의프랑스라이브뷰잉 자료 : LIVE VIEWING JAPAN [ 그림 14] SM 라이브월드투어인도쿄라이브뷰잉 자료 : LIVE VIEWING JAPAN 7
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com OSMU - MD 상품 판매처 확대 MD 상품 판매처가 콘서트장에서 전용 점포로 확대됨에 따라 MD 관련 매출이 증가할 것으로 전망된다. MD 상품은 아티스트 얼굴 등이 인쇄된 노트, 펜 등 사무용품부터 모자, 판매처 확대 티셔츠 등 패션용품, 응원봉 등 아티스트의 초상을 활용한 다양한 제품 전반을 포함한다. 판매처는 주로 콘서트장 입구의 임시 부스였으며, 1 년 1 월부터 명동 롯데백화점에 팝업스토어를 설치하여 MD 전용 매장 판매가 시작되었다. 국내에 EXO 관련 MD 상품이 국내 EXO MD 전문매장 판매되고 있는 점포는 네 곳으로 명동 롯데백화점 팝업스토어, 에브리싱 노래방 명동점, 네 곳 운영 중 압구정 로데오점, 가로수길 BWCW 이다. 명동 롯데백화점 팝업스토어는 1 월 소녀시대의 MD 상품을 판매하였고, 월 중순부터 9 월 말까지 세 달간 EXO 관련 MD 상품 판매를 통해 억원 이상의 수익을 올린 것으로 파악되며 연말까지 진행될 예정이다. 동사는 지난 7 월 코엑스 아티움의 우선협상자로 선정됨에 따라 공간 활용방안을 모색 중인데, 아티움의 규모면에서 전용 MD 상품 점포가 들어설 가능성이 높은 것으로 판단되며 향후 전문 매장에서의 매출 발생이 전망된다. 콘서트 장에서 전용 매장으로 [그림 15] 명동 롯데백화점 팝업스토어 자료: 에스엠 [그림 17] [그림 1] 명동 EXO 팝업스토어 물품 자료: EXO 팬블로그 GLO 가로수길 BWCW 자료: EXO 팬블로그 natale [그림 1] 압구정 에브리싱 노래방 자료: EXO 팬블로그 도꽃
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com Q1 및 4Q1 예상실적 분기예상영업이익 15 억원 YoY +1.1% OPM +.4% 에스엠의별도기준 분기예상실적은매출액 511 억원 (YoY -.%), 영업이익 15 억원 (YoY +1.1%, OPM +.4%) 으로전망된다. 상반기에개최된일본공연 만명이매출로인식되며 분기에다소부진했던영업이익이회복될전망이다. 동방신기돔 7만명슈퍼주니어돔 1만명 일본활동 : 동방신기돔투어 1 회 7 만명, 슈퍼주니어돔공연 회 1 만명이인식될예정이며, 월에발매된동방신기미니, 소녀시대싱글, 슈퍼주니어싱글, 샤이니정규, EXO 정규한글버전이인식될예정이다. 월드투어 14회 EXO 정규 + 리패키지 9만장중일부인식 국내및일본외해외활동 : 공연은슈퍼주니어슈퍼쇼 회, 동방신기월드투어 회, 소녀시대월드투어 회가개최되었다. 앨범은 Fx 정규앨범 Pink Tape 7. 만장, 샤이니정규 집 The misconceptions of us 4. 만장이판매되었으며 EXO 정규 + 리패키지판매량인 9 만장중 분기판매분이인식될예정이다. 또한 1 년발매된 EXO 미니앨범 MAMA 의 1 년누적판매량.1 만장중일부가인식될것으로예상된다. 4분기예상매출액 55 억원 YoY +.% 영업이익 11 억원 YoY +1.9% OPM +7.4% SM TOWN 공연이영업이익률상승에기여 동사의 4 분기예상실적은매출액 55 억원 (YoY +.%), 영업이익 11 억원 (YoY +1.9%, OPM +7.4%) 이다. 분기대비영업이익률상승이예상되는이유는 4 분기에개최되는 SM TOWN 라이브투어때문으로중국 1 회 7 만명, 일본 회 1 만명을모객하였으며국내공연은 1 월중 회이상개최될것으로예상된다. SM TOWN 공연은중간매니지먼트사를거치지않고동사의자회사인 DREAM MAKER 가직접기획, 제작하여연결실적으로인식되기때문에타일본공연대비영업이익률이높은것으로파악된다. 일본활동 : 공연활동으로동방신기스타디움 회 15 만명, SM TOWN 회 1 만명을모객했으며, 앨범활동은슈퍼주니어정규앨범, 샤이니싱글, 소녀시대싱글과콘서트 DVD, Blu-ray 등이인식될예정이다 국내및일본외해외활동 : 공연은소녀시대월드투어 회이상, 슈퍼주니어 5 회, SM TOWN 공연 회이상이개최될예정이다. 국내발매앨범은 1 월 14 일발매한샤이니미니 5 집이 1.5 만장의판매고를기록하였으며, EXO 미니앨범과동방신기미니앨범발매가능성이높은것으로예상된다. EXO 의리얼리티예능출연과광고수익증가또한매출상승에긍정적일것으로예상된다. 연간예상실적은동사가제시한가이드에부합하는수준인별도기준매출액 1,7 억원 (YoY +4.%), 영업이익 95 억원 (YoY -17.5%, OPM +.4%) 이전망된다. 9
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 표 ] 에스엠별도기준예상실적 ( 십억원, %) 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 1Q.1 Q.1 Q.1P 4Q.1E 1 1E 14E 매출액.5.4 51.5 4...4 51.1 5.5 1. 17. 1. 국내음반..7.7.9 4.9..9.7...5 국내음원 1. 1.4 1.7 1.7 1.1 1.5. 1..4. 7.7 해외로열티.7 19. 1.9 5.4 17.1 15...1 1. 11. 1.9 매니지먼트 7.1 7.4 9. 1. 1. 9. 9.9 11.9. 41. 5.7 영업이익 11. 1. 11.9 14.1 7.7. 1.5 1.1 47. 9.5 5. 세전이익 1.1 1.7 1.9 11...1 14. 1. 47. 4. 59. 순이익 9.4 9.7.7 9..4. 1.4 1.4 7. 1.1 4.7 영업이익률..9.1..1.7.4 7.4.4.4. 세전이익률 1.4. 5.1 5. 4. 9...7. 4. 7.7 순이익률 4.4. 17.. 19... 1..1 17.7. YoY 매출액 9. 5.5 71. 17. -1.. -.. 5. 4.5 1. 국내음반 -4.7 1. 5. 7..9 59.5. 5. 1..1 1. 국내음원 14.5 -. 1.9 7. -..7 15. 1..9 -.1 1. 해외로열티 4. 19. 1. 4. -. -19. -5. 5. 115.7 -. 1. 매니지먼트 -.4-1. 7.5-9. 4... -. -.4 1. 1. 영업이익 95.1 9. 1.9 47.9-4. -77.7 1.1 1.9 1. -17.5 4.5 세전이익 597..7 77..4 -. -71. 1.5 4. 11. -11. 4.1 순이익 74. 9. 5.1. -. -79.4 1..1 15.5-1. 7. 매출비중국내음반 7.9 1. 17. 1.9 14. 19. 17.4 11.5 1. 15. 15. 국내음원 4. 4.... 4..9.1... 해외로열티 9.4. 1.7 55. 51.4 47.4 59. 5. 1.4 57.5 57.5 매니지먼트 1.5.9 17.7..7 9. 19.4. 1..7.7 영업이익..9.1..1.7.4 7.4..4. 세전이익 1.4. 5. 5. 4. 9...7. 4. 7.7 순이익 4.4. 1.9. 19... 1.. 17.7. 자료 : 금융감독원, 아이엠투자증권 1
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 표 4] 일본공연활동 인식예정분기아티스트공연일공연형태관객수 ( 만명 ) Q.1 동방신기 4~ 월돔 1 회 7. 슈퍼주니어 7 월돔 회 1. 계. 4Q.1 동방신기 월스타디움 회 15. SM TOWN 1 월돔 회 1. 계 5. 1Q.14 슈퍼주니어 11 월돔 회 9. 자료 : 아이엠투자증권 샤이니 11~1 월홀, 아레나 1 회 1. 계. [ 표 5] 일본앨범활동발생분기아티스트발매일앨범형태앨범명판매량 ( 만장 ) 매출인식분기 1Q.1 동방신기 월 정규 TIME 9.5 Q.1 샤이니 월 싱글 Fire 5.5 소녀시대 월 리믹스 Best Selection nonstop mix. 계.9 Q.1 EXO 월 정규 ( 한국 ) XOXO. Q.1 동방신기 월 싱글 Ocean 15.4 소녀시대 월 싱글 Love & Girls 4.9 은혁, 동해 ( 슈퍼 월싱글 I wanna dance 5.4 주니어 ) 보아 월싱글 Tail of hope 1. 샤이니 월 정규 Boys meet u.4 계 5. Q.1 슈퍼주니어 7월 정규 Hero 11. 4Q.1 Fx 월 정규 ( 한국 ) Pink tape.7 샤이니 월 정규 Misconception of us.4 샤이니 월 싱글 Boys meet u 1.4 동방신기 9월 싱글 SCREAM 14.1 소녀시대 9월 싱글 Galaxy Supernova. 소녀시대 9월 DVD Girls Generation Girls & Peace Japan nd Tour. 소녀시대 9월 Blue ray Girls Generation Girls & Peace Japan nd Tour.1 계 51.4 4Q.1 동방신기 1월 DVD LIVE TOUR ~ TIME ~ 9. 1Q.14 샤이니 1월 정규 ( 한굴 ) Everybody.9 계 1. 자료 : 아이엠투자증권 주 : 일본발생매출은 ~개월후본사매출에인식되며인식분기는당사추정으로변동가능성이있음 11
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 표 ] 국내외공연활동 발생분기아티스트공연일공연명공연국가공연횟수 1Q.1 보아 1 월보아스페셜라이브 1 Here I am 한국 동방신기 1 월 TVXQ! LIVE WORLD TOUR 홍콩, 중국 슈퍼주니어 월 Super show 5 한국 계 Q.1 슈퍼주니어 4~ 월 Super show 5 남미, 동남아 동방신기 5 월 TVXQ! LIVE WORLD TOUR 'CATCH ME' 말레이시아 1 소녀시대 월 1 Girls Generation World Tour Girls & Peace 한국 계 11 Q.1 슈퍼주니어 7~9 월 Super show 5 동남아, 중국 동방신기 7 월 TVXQ! LIVE WORLD TOUR 'CATCH ME' 미국, 칠레, 중국 소녀시대 7 월, 9 월 1 Girls Generation World Tour Girls & Peace 대만, 인도네시아 계 14 4Q.1 슈퍼주니어 1~11 월 Super show 5 동남아, 유럽, 미국 5 소녀시대 자료 : 에스엠, 언론종합, 아이엠투자증권 11 월 1 Girls Generation World Tour Girls & Peace 싱가포르, 홍콩 SM TOWN 1 월, 1 월 SM TOWN 중국, 한국 계 11 [ 표 7] 국내음반활동발생분기아티스트발매일앨범형태앨범명판매량 ( 만장 ) 1Q.1 소녀시대 1월 정규 I got a boy.4 슈퍼주니어 M 1월 싱글 ( 중국 ) Breakdown 5.1 슈퍼주니어 KRY 월 싱글 ( 일본 ) Promise you.9 샤이니 월 정규 + 리패키지 Dream Gir, Why so serious 1.4 동방신기 월 정규 ( 일본 ) Time.7 계.5 Q.1 소녀시대 4월 DVD 11 Girls Generation Tour. 헨리 ( 슈퍼주니어 ) 월 미니 Trap. 동방신기 월 싱글 ( 일본 ) Ocean.5 은혁, 동해 ( 슈퍼주니어 ) 월 싱글 ( 일본 ) I wanna dance.4 슈퍼주니어 월 DVD Super Junior World Tour Super Show 4 1.5 계 7.9 EXO 5월 정규 XOXO 4. Q.1 Fx 7월 정규 Pink Tape 7. EXO 1년 미니 MAMA.1 EXO 월 리패키지 으르렁 4. 슈퍼주니어 월 정규 ( 일본 ) Hero.4 계. 4Q.1 샤이니 1월 미니 Everybody 1.5 EXO 11월 ( 추정 ) 미니 - - 동방신기 1월 ( 추정 ) 미니 - - 계 - 자료 : 에스엠, 언론종합, 아이엠투자증권 주 : EXO 정규앨범및리패키지는 분기, 4분기나눠서인식됨 1
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 그림 19] 일본연간모객수 [ 그림 ] 일본분기별모객수 ( 만석 ) 보아 동방신기 소녀시대 슈퍼주니어 샤이니 합동공연 15 1 1 14 1 1 7 19 5 1 5 5 1 59 9 7 4 5 7 9 1 11 1 1E 자료 : 에스엠, 언론종합, 아이엠투자증권 ( 만석 ) 보아동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 SM TOWN 1 4 59 1 1 4 1 9 1 4 5 11 1 7 1 1Q.11 Q.11 1Q.1 Q.1 1Q.1 Q.1 자료 : 에스엠, 언론종합, 아이엠투자증권주 : 공연발생과매출인식에시간차이발생 15 9 [ 그림 1] 일본연간앨범판매량 [ 그림 ] 일본분기별앨범판매량 ( 만장 ) 5 15 1 5 1 1 보아 동방신기 소녀시대 슈퍼주니어 샤이니 EXO SM TOWN 1 1 19 15 1 1 9 5 1 15 7 97 97 45 4 17 17 11 14 17 95 5 94 17 19 7 1 1 1 5 7 9 11 1 누적자료 : Oricon, 언론종합, 아이엠투자증권 ( 만장 ) 보아동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 Fx EXO 15 1 5 1 59 5 1 5 1 1 7 11 5 5 9 1 1 4 1 15 14 1 1 1 9 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 자료 : Oricon, 언론종합, 아이엠투자증권 [ 그림 ] 국내외연간공연회수 [ 그림 4] 국내외분기별공연회수 ( 회 ) 5 보아동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 SM TOWN ( 회 ) 보아동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 SM TOWN 4 1 5 1 1 5 1 1 17 5 7 15 1 5 11 4 1 5 9 1 11 1 1 누적 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 자료 : 언론종합, 아이엠투자증권 자료 : 언론종합, 아이엠투자증권 1
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com [ 그림 5] 국내연간앨범판매량 [ 그림 ] 국내분기별앨범판매량 ( 만장 ) 보아동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 f(x) EXO ( 만장 ) 보아동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 f(x) EXO 1 15 11 94 7 1 57 1 95 11 4 9 7 4 11 5 1 1 4 14 44 1 49 59 55 1 11 4 1 9 1 1 1 1 7 1 4 1 1 자료 : 가온차트, 언론종합, 아이엠투자증권 4 4 1 44 5 7 9 1 1 14 1 4 11 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 1Q.1 Q.1 Q.1 4Q.1 자료 : 가온차트, 언론종합, 아이엠투자증권 [ 그림 7] 매출액 [ 그림 ] 영업이익 ( 십억원 ) 5 매출액 YoY( 우 ) (%) ( 십억원 ) 영업이익 YoY( 우 ) (%) 5 5 15 15 1 4 4 1 5 5 1 1-5 1 11 1 1E 14E 1 11 1 1E 14E 자료 : 금융감독원, 아이엠투자증권 자료 : 금융감독원, 아이엠투자증권 [ 그림 9] 매출액및일본공연관객수 [ 그림 ] 영업이익률및일본공연관객수 ( 십억원 ) 매출액일본공연관객수 ( 우 ) ( 만명 ) 1 (%) 4 영업이익률일본공연관객수 ( 우 ) ( 만명 ) 1 4 4 1 4 Q.11 1Q.1 Q.1 1Q.1 Q.1E 1Q.14E Q.11 1Q.1 Q.1 1Q.1 Q.1E 1Q.14E 자료 : 금융감독원, 아이엠투자증권주 : 공연관객수인식분기기준 자료 : 금융감독원, 아이엠투자증권주 : 공연관객수인식분기기준 14
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com Financial Statement & Ratio ( 십억원, 원, 배, %) 11 1 1F 14F 15F 11 1 1F 14F 15F 매출액 11 19 17 14 59 영업활동현금흐름 1 45 54 매출원가 7 1 17 1 15 당기순이익 ( 손실 ) 17 7 1 4 54 매출총이익 7 9 9 91 19 비현금수익비용가감 9 1 1 5 5 판매비와관리비 1 1 5 41 유형자산감가상각비 1 1 4 EBITDA 5 54 4 77 무형자산상각비 4 5 5 9 7 조정영업이익 1 4 4 5 운전자본증감 1 (14) () () () 발표영업이익 1 4 41 59 매출채권및기타채권 (9) (17) () (7) () 비영업손익 () 1 () () 매입채무및기타채무 1 1 9 1 이자손익 4 법인세납부 () (1) (1) (14) (17) 외환관련손익 (5) () () () 투자활동현금흐름 (19) (71) (47) (47) (47) 관계기업투자등투자손익 (1) 유형자산처분 ( 취득 ) (1) (17) () 기타 () () 1 1 1 금융자산감소 ( 증가 ) () () 1 세전계속사업이익 1 4 4 59 71 재무활동현금흐름 1 5 (4) 계속사업법인세비용 4 1 1 14 17 금융부채증가 ( 감소 ) 계속사업이익 17 7 45 54 자본증가 ( 감소 ) 1 5 (4) 중단사업이익 배당금지급 법인세효과 기타현금흐름 당기순이익 17 7 1 4 54 순현금흐름 (19) () 지배주주 17 7 1 4 54 기초현금 1 1 17 15 비지배주주 기말현금 1 17 15 1 11 1 1F 14F 15F 11 1 1F 14F 15F 비유동자산 71 1 195 4 EPS 94 1,5 1,51,7,19 장기금융자산 9 9 9 9 EBITDAPS 1,54,79,,4,74 관계기업투자등 4 4 4 CFPS 1,15,177 1,9,9,9 유형자산 7 4 BPS 5,5 9,977 11,14 1, 15,9 기타 57 119 174 7 DPS 유동자산 1 1 11 1 현금및현금성자산 1 17 15 1 11 1 1F 14F 15F 단기금융자산 4 PER 45.5 4.5 7. 19.9 15.7 매출채권및기타채권 1 1 4 EV/EBITDA 7. 15. 1. 11. 1.4 재고자산 4 5 PCR 5..9 1. 15.4 1.4 기타 1 19 4 9 PSR. 5.4 4. 4.. 자산총계 154 97 5 41 PBR 7. 4..7.1. 비유동부채 1 4 장기금융부채 11 1 1F 14F 15F 기타 1 4 매출액증가율 7. 5. 4. 1. 1. 유동부채 44 5 55 79 조정영업이익증가율 (1.) 1. (17.5) 4.5.5 매입채무및기타채무 4 4 59 순이익증가율 (.5) 15.5 (1.) 7.. 단기금융부채 유동비율 19.9 47. 1.1 17.7 17.5 기타 14 1 1 15 1 순차입금비율 (44.) (5.4) (19.1) (15.5) (14.9) 부채총계 4 54 5 7 5 부채비율 4.4 5. 4. 4. 5. 지배주주지분 1 1 4 조정영업이익률 1.7.4.4..1 자본금 1 1 1 1 EBITDA Margin.. 7.. 9.7 자본잉여금 55 119 11 11 11 ROA 1. 17.7 11.1 1. 14. 이익잉여금 45 11 15 1 지배주주ROE 1.5. 1. 1.4 17.5 비지배주주지분 ROIC 7.4 1. 5. 4. 7.5 자본총계 1 1 4 Payout Ratio..... 자료 : 아이엠투자증권 15
에스엠 (4151) Analyst 김현주 77-974 shinehj@iminvestib.com Compliance Notice 1. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 부당한압력을받지아니하고독립적위치에서공정하게작성되었습니다.. 당사및본인은이자료를공표하기전에조사분석대상법인및이자료의작성 심의에관여하지않은임직원에게이자료또는그주된내용을제공하지아니하였습니다.. 당사및본인은이자료를사전에제 자에게제공한사실이없습니다. 4. 본인및본인의배우자는조사분석대상법인이발행한주권등또는그주권을기초자산으로하는파생상품등을보유하고있지않습니다. 5. 당사는조사분석대상법인에대하여인수관련계약의체결, 지급보증의제공, 대출채권의보유, 계열회사관계또는인수 합병업무수행대상, 발행주식총수의 1% 이상보유등의이해관계를가지고있지아니합니다. [ 작성자 : 김현주 ] 기업분석 산업분석 분류 적용기준 분류 적용기준 BUY( 매수 ) 목표주가가현주가대비 % 이상상승여력 Overweight( 비중확대 ) 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 HOLD( 중립 ) 목표주가가현주가대비 -%~% 등락 Neutral( 중립 ) 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 SELL( 매도 ) 목표주가가현주가대비 % 이상하락가능 Underweight( 비중축소 ) 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 개월이내에해당기업에대한후속조사분석자료가공포되지않을수있습니다. 최근 년간투자의견및목표주가변경에스엠 (4151) BUY HOLD SELL Not Rated ( 원 ) 수정주가 목표주가, 7,, 5, 4,,, 1, 11.1 1.4 1.1 1.4 1.1 날짜투자의견목표주가 ( 개월 ) 1/5/1 매수 ( 신규 ) 5,원 1/9/ 매수 ( 유지 ) 4,원 1/9/1 매수 ( 유지 ) 4,원 1/1/ 매수 ( 유지 ) 5,원 1