Earnings review 대한항공 (000000) LG (003550) 부진한비상장사도하반기에는점진적개선 Aug. 2013 16 Analyst 오진원 02) 2184-2309 / jw.oh@ktb.co.kr R.A. 임현정 02) 2184-2344 / hjlim@ktb.co.kr BUY 현재직전변동투자의견 BUY 유지 목표주가 90,000 유지 Earnings 상향 Stock Information 현재가 (8/14) 68,500원 예상주가상승률 31.4% 시가총액 118,202 억원 비중 (KOSPI내 ) 1.06% 발행주식수 172,557 천주 52주최저가 / 최고가 59,500-70,600 원 3개월일평균거래대금 174 억원 외국인지분율 26.4% 주요주주지분율 (%) 구본무외 38인 48.6 Valuation wide 2012 2013E 2014E PER( 배 ) 12.3 11.7 11.0 PBR( 배 ) 1.0 1.0 0.9 EV/EBITDA( 배 ) 8.0 7.2 5.6 배당수익률 (%) 1.5 1.5 1.5 Performance 1M 6M 12M YTD 주가상승률 (%) 5.1 9.1 11.0 5.1 KOSPI 대비상대수익률 (%) 2.2 11.9 12.7 8.7 Highlight 대체로당사예상치부합. LG전자, 화학, 유플러스등주력계열사실적개선세나타나는가운데비상장주요 3사는여전히부진한흐름지속 Pitch LG전자 G2 출시기대감, LG화학계절적성수기진입, LG유플러스 ARPU 성장세지속등주력계열사의하반기실적모멘텀견조. 상장사대비비상장사실적부진으로 LG 모멘텀은제한적이었으나, 하반기에는점진적인비상장사실적회복세예상 In detail - 2분기매출 24,553억원 (YoY -4.3%, QoQ +14.0%), 영업익 3,195억원 (YoY -9.3%, QoQ +56.1%), 지배지분순익 2,520억원 (YoY -8.9%, QoQ +30.2%) - 당사예상치대비소폭호조는 LG화학실적컨센서스상회에따른것. 글로벌경기회복지연및국제유가조정등에따른제품가격약세에도불구하고차별화된영업력및 5~6 월나프타투입원가하락등으로외형및수익성전분기대비호전 - 비상장사실적은 2분기에도부진한흐름을지속했는데, LG CNS/ 서브원 / 실트론 3사합산기준매출액 20,523억원 (YoY -7.3%), 영업이익 260억원 (YoY -71.5%), 지배순익 -430억원 (YoY 적자전환 ) 기록. 특히실트론은전년도 4분기이후순손실흐름을지속했는데솔라영업부문을지난 4월말이후영업중단하면서 362 억원중단영업손실인식. 3분기이후부터는점진적실적개선세예상. 솔라영업부문은매각추진중이며 14/4월말까지매각완료예정 ( 매각예정자산 64.5억원 ) - LG CNS는 1분기 153억원지배지분순손실에이어 2분기도 2억원적자를기록했으나, 계절성에따른것으로하반기 1000 억원대지배지분순익예상. 연간영업이익은 1,300억원대로전년도유사할전망 - 서브원은건설부문약 7천억원대에서그룹물량약 10% 를중소기업에게개방하면서 2분기매출 2.8% 전년동기대비감소. 하반기부터는기저효과감안시 ( 전년도리모델링종료에따른실적감소 ) 전년도대비실적증가예상 - SOTP 밸류에이션을통한기존목표주가 / 투자의견유지 Price Trend 75,000 120 115 70,000 110 65,000 105 100 60,000 95 90 55,000 85 50,000 80 12.8 12.11 13.2 13.5 13.8 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI지수대비 ( 우, p) Review ( 단위 : 십억원 ) 회사잠정 당사추정치대비 전년동기대비 전분기대비 시장컨센서스대비 2013.06P 2013.06E 차이 (%) 2012.06A 차이 (%) 2013.03A 차이 (%) 2013.06E 차이 (%) 매출액 2,455.3 2,569.6 (4.4) 2,565.1 (4.3) 2,153.8 14.0 2,648.9 (7.3) 영업이익 319.5 321.9 (0.7) 352.1 (9.3) 204.7 56.1 364.8 (12.4) 순이익 252.0 227.6 10.7 276.5 (8.9) 193.5 30.2 314.9 (20.0) 이익률 (%) 영업이익 13.0 12.5 13.7 9.5 13.8 순이익 10.3 8.9 10.8 9.0 11.9 차이 (%p) 영업이익률 0.5 (0.7) 3.5 (0.8) 순이익률 1.4 (0.5) 1.3 (1.6) Note: K-IFRS 연결기준. 순이익은지배지분순익기준. 컨센서스상순이익은지배지분과비지배지분포함숫자혼재로비교제한적 / Source: FnGuide, KTB투자증권
Fig. 01: LG 계열사실적추이 회사명 주요항목 2013 2012 2011 2010 1Q 2Q 1Q 2Q 3Q 4Q 누계 누계 누계 전자계열 LG전자 매출액 141,006 152,323 122,279 128,590 123,758 134,973 509,600 542,566 557,538 영업이익 3,495 4,793 4,482 3,490 2,205 1,072 11,360 2,803 1,765 법인세차감전순이익 1,767 2,325 4,498 2,361 1,787-3,405 5,241-3,993 4,345 순이익 221 1,555 2,425 1,590 1,571-4,678 908-4,328 12,821 LG실트론 매출액 2,328 2,182 2,604 2,856 2,797 2,426 10,683 11,520 10,270 영업이익 -254-73 177 313 184-7 667 1,352 1,470 법인세차감전순이익 -334-150 176 175 99-149 302 1,015 1,082 순이익 -279-641 160 125 65-162 188 955 1,076 루셈 매출액 864 994 869 910 883 884 3,546 3,373 3,967 영업이익 -4 13 9 20 12 11 37 45 291 법인세차감전순이익 -7 7 9 19 11 16 56 47 292 순이익 7 7 10 25 12 16 62 48 263 화학계열 LG화학 매출액 57,206 59,172 57,531 59,956 58,335 56,808 232,630 226,756 194,715 영업이익 4,089 5,015 4,595 5,030 6,013 3,639 19,103 28,354 28,213 법인세차감전순이익 4,147 5,097 4,402 4,801 5,851 3,751 18,805 27,966 28,184 순이익 3,404 4,010 3,809 3,739 4,593 2,923 15,063 21,697 21,998 LG하우시스 매출액 5,890 6,989 5,594 6,410 6,376 6,199 24,511 24,501 22,421 영업이익 240 463 61 330 253 114 566 723 635 법인세차감전순이익 170 444 28 270 223-26 524 600 559 순이익 133 355 18 194 173-100 285 463 401 LG생활건강 매출액 10,723 10,755 9,702 9,792 10,522 8,897 38,962 34,524 28,265 영업이익 1,459 1,202 1,304 1,145 1,311 793 4,455 4,008 3,468 법인세차감전순이익 1,398 1,187 1,263 1,039 1,233 767 4,303 55 3,186 순이익 1,032 857 916 763 905 536 3,120 2,715 2,370 LG생명과학 매출액 933 1,107 859 951 993 1,257 4,060 3,815 3,410 영업이익 -31 59-51 16 33 150 152 106 200 법인세차감전순이익 -52 37-68 -7 14 142 80 43 161 순이익 -41 34-50 0 13 123 85 57 169 LGMMA 매출액 1,308 1,328 1,674 1,540 1,363 1,296 5,872 6,384 5,627 영업이익 90 80 169 190 164 56 581 1,552 1,357 법인세차감전순이익 92 87 173 193 165 53 584 1,557 1,297 순이익 69 65 131 150 125 51 457 1,192 989 통신및기타 LG U+ 매출액 28,597 27,634 25,524 27,990 28,362 27,552 109,046 92,563 85,008 서비스계열 영업이익 1,232 1,448 682 31-61 721 1,268 2,857 6,553 법인세차감전순이익 882 903 9-514 -632-156 -1,292 1,685 5,682 순이익 743 815 221-321 -384-112 -596 847 5,700 LG CNS 매출액 5,644 7,147 5,193 7,773 6,877 12,653 32,496 31,912 28,067 영업이익 -118 34-178 73 128 1,365 1,372 1,221 1,498 법인세차감전순이익 -184-9 -224 48 106 1,284 1,214 1,177 1,544 순이익 -156-9 -277 0 74 1,081 877 494 1,142 서브원 매출액 10,527 11,194 9,469 11,517 11,021 11,785 43,792 46,028 38,478 영업이익 295 298 326 526 323 561 1,735 1,850 1,813 법인세차감전순이익 253 270 271 470 260 454 1,455 1,544 1,692 순이익 202 207 233 356 193 355 1,137 1,160 1,292 LG 스포츠 매출액 23 139 25 147 164 54 391 390 350 영업이익 -70 53-57 63 83-77 11 4 2 법인세차감전순이익 -75 49-61 59 80-81 -2-2 -2 순이익 -75 49-61 59 80-81 -2-2 -2 LG경영개발원매출액 175 183 159 167 171 178 675 713 658 영업이익 3-11 16-3 -6-5 3 104 103 법인세차감전순이익 5-10 24 1 0-8 16 115 110 순이익 4-8 16 1-1 -7 8 88 81 LG솔라에너지매출액 31 39 8 11 8 26 128 24 22 영업이익 14 21 14 22 13 8 57 53 51 법인세차감전순이익 6 13 4 13 4 0 21 13 5 순이익 2 12 1 11 4 0 16 10 4 GIIR 매출액 635 808 644 889 689 1,137 3,358 3,435 2,698 영업이익 -58 45-6 41 15 107 151 128 119 법인세차감전순이익 -51 51-1 48 19 108 174 110 138 순이익 -47 44-2 28 14 84 123 75 115 전자계열 LG디스플레이매출액 68,032 65,720 61,837 69,104 75,930 87,426 294,297 242,913 255,115 ( 손자회사 ) 영업이익 1,513 3,659-1,782-255 2,534 5,873 9,124-9,243 13,105 법인세차감전순이익 408 1,623-1,970-776 2,301 5,030 4,585-10,810 12,656 순이익 35 1,053-1,292-1,123 1,582 3,197 2,363-7,879 11,592 LG이노텍 매출액 15,510 15,211 12,340 12,358 12,199 163 532 45,530 41,035 영업이익 158 357 239 190 262 1 8-668 1,565 법인세차감전순이익 -98 68 0-80 37-1 -2-1,745 1,087 순이익 -65 69-24 45 36-3 -3-1,454 1,958 Source: LG, KTB 투자증권 2 page
Fig. 02: 비상장주요 3 사매출 / 영업이익률추이 Fig. 03: LG CNS 매출 / 영업이익률추이 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 12% 10% 8% 6% 4% 2% 10,000 5,000 0 11.1Q 11.3Q 12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3QF 2% 1% 0% -1% 5,000 3,000 1,000-1,000 0% -2% -4% 11.1Q 11.3Q 12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3QF -6% Source: LG, KTB 투자증권 Source: LG CNS, KTB 투자증권 Fig. 04: 서브원매출 / 영업이익률추이 Fig. 05: 실트론매출 / 영업이익률추이 15,000 13,000 8% 7% 4,000 3,500 20% 15% 11,000 6% 3,000 10% 9,000 7,000 5,000 3,000 5% 4% 3% 2% 2,500 2,000 1,500 1,000 500 5% 0% -5% -10% 1,000-1,000 1% 11.1Q 11.3Q 12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3QF 0% 0 11.1Q 11.3Q 12.1Q 12.3Q 13.1Q 13.3QF -15% Source: 서브원, KTB 투자증권 Source: 실트론, KTB 투자증권 Fig. 06: LG 연간실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 차이 (%,%P) 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E 매출액 10,477.4 11,272.1 11,610.3 10,168.4 10,935.0 11,725.8 (2.9) (3.0) 1.0 영업이익 1,413.6 1,768.2 1,872.7 1,389.0 1,775.3 1,989.2 (1.7) 0.4 6.2 영업이익률 (%) 13.5 15.7 16.1 13.7 16.2 17.0 0.2 0.5 0.8 EBITDA 1,782.3 2,153.3 2,270.8 1,757.1 2,158.0 2,384.9 (1.4) 0.2 5.0 EBITDA이익률 (%) 17.0 19.1 19.6 17.3 19.7 20.3 0.3 0.6 0.8 순이익 974.0 984.4 1,045.9 1,012.5 1,080.1 1,218.0 4.0 9.7 16.5 Note: K-IFRS 연결기준 Source: LG, KTB투자증권 3 page
Fig. 07: LG 분기실적전망변경 ( 단위 : 십억원 ) 변경전 변경후 차이 (%,%p) 2013.09 2013.12 2014.03 2014.06 2013.09 2013.12 2014.03 2014.06 2013.09 2013.12 2014.03 2014.06 매출액 2,471.3 3,273.9 2,344.0 2,800.8 2,499.8 3,059.5 2,349.2 2,629.7 1.2 (6.6) 0.2 (6.1) 영업이익 397.4 480.8 350.7 445.3 391.7 473.1 355.9 451.7 (1.4) (1.6) 1.5 1.4 영업이익률 (%) 16.1 14.7 15.0 15.9 15.7 15.5 15.2 17.2 (0.4) 0.8 0.2 1.3 EBITDA 490.7 575.5 445.6 541.0 484.8 567.5 450.5 546.8 (1.2) (1.4) 1.1 1.1 EBITDA이익률 (%) 19.9 17.6 19.0 19.3 19.4 18.5 19.2 20.8 (0.5) 1.0 0.2 1.5 순이익 278.2 268.1 190.8 248.4 278.2 288.8 212.3 273.3 0.0 7.7 11.3 10.0 Note: K-IFRS 연결기준 Source: LG, KTB투자증권 4 page
재무제표 (K-IFRS 연결 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 2011 2012 2013E 2014E 2015E 유동자산 3,043.1 3,407.1 5,355.2 6,245.2 7,303.1 현금성자산 572.3 671.5 1,355.2 1,975.0 2,722.5 매출채권 2,050.5 2,201.0 3,257.6 3,482.3 3,740.6 재고자산 326.8 437.0 643.8 688.3 739.3 비유동자산 12,117.6 12,640.6 12,895.8 13,393.9 13,926.5 투자자산 9,710.1 10,112.5 10,287.0 10,704.6 11,139.3 유형자산 2,283.5 2,383.3 2,444.3 2,507.3 2,589.9 무형자산 124.0 144.9 164.6 182.0 197.2 자산총계 15,160.7 16,047.7 18,251.0 19,639.1 21,229.6 유동부채 2,621.4 2,425.9 3,865.9 4,062.6 4,288.4 매입채무 1,956.9 1,895.5 2,824.9 3,019.8 3,243.8 유동성이자부채 467.6 355.5 864.4 864.4 864.4 비유동부채 1,578.8 1,886.9 1,859.2 1,876.6 1,894.8 비유동이자부채 957.0 1,240.5 1,218.5 1,218.5 1,218.5 부채총계 4,200.2 4,312.8 5,725.1 5,939.3 6,183.2 자본금 879.4 879.4 879.4 879.4 879.4 자본잉여금 2,367.1 2,366.3 2,366.3 2,366.3 2,366.3 이익잉여금 7,370.4 8,059.2 8,795.5 9,969.5 11,316.0 자본조정 (67.4) 13.8 89.6 89.6 89.6 자기주식 (2.4) (2.4) (2.4) (2.4) (2.4) 자본총계 10,960.4 11,735.0 12,525.8 13,699.9 15,046.3 투하자본 2,924.6 3,333.4 3,785.2 3,954.9 4,153.8 순차입금 852.2 924.5 727.7 107.9 (639.6) ROA 7.1 6.1 6.5 7.1 7.5 ROE 9.6 8.5 8.6 8.5 8.7 ROIC 44.7 32.9 33.7 36.7 39.3 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2011 2012 2013E 2014E 2015E 영업현금 710.8 596.6 925.0 1,690.4 1,865.5 당기순이익 1,029.8 954.3 1,113.9 1,350.1 1,522.5 자산상각비 327.6 345.9 368.1 382.7 395.7 운전자본증감 (377.7) (370.9) (443.8) (73.5) (84.6) 매출채권감소 ( 증가 ) (83.0) (293.4) (839.5) (224.8) (258.3) 재고자산감소 ( 증가 ) (78.3) (111.6) (218.2) (44.4) (51.1) 매입채무증가 ( 감소 ) (58.0) 67.5 724.1 194.9 224.0 투자현금 (948.5) (523.8) (759.8) (902.6) (950.3) 단기투자자산감소 0.0 0.0 (5.8) (8.0) (8.4) 장기투자증권감소 (1.8) 0.4 (288.9) (398.1) (413.7) 설비투자 (600.4) (378.4) (368.1) (421.0) (451.5) 유무형자산감소 (41.9) (42.2) (38.1) (42.1) (42.1) 재무현금 326.3 (0.7) 480.8 (176.0) (176.0) 차입금증가 511.1 182.4 479.0 0.0 0.0 자본증가 (188.3) (192.1) 0.0 (176.0) (176.0) 배당금지급 189.5 192.2 0.0 176.0 176.0 현금증감 91.3 67.1 648.6 611.8 739.2 총현금흐름 (Gross CF) 1,082.2 1,003.9 1,413.3 1,763.9 1,950.1 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 96.7 348.3 333.2 73.5 84.6 (-) 설비투자 600.4 378.4 368.1 421.0 451.5 (+) 자산매각 (41.9) (42.2) (38.1) (42.1) (42.1) Free Cash Flow 343.1 235.0 673.8 1,227.2 1,371.8 (-) 기타투자 1.8 (0.4) 288.9 398.1 413.7 잉여현금 341.4 235.4 385.0 829.1 958.2 Source: KTB 투자증권 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 2011 2012 2013E 2014E 2015E 매출액 10,059.0 9,827.2 10,168.4 10,935.0 11,725.8 증가율 (Y-Y,%) 6.1 (2.3) 3.5 7.5 7.2 영업이익 1,351.1 1,183.3 1,389.0 1,775.3 1,989.2 증가율 (Y-Y,%) (27.3) (12.4) 17.4 27.8 12.0 EBITDA 1,678.7 1,529.3 1,757.1 2,158.0 2,384.9 영업외손익 (117.5) (77.5) (57.7) (87.7) (86.0) 순이자수익 (47.7) (57.4) (63.5) (72.2) (70.5) 외화관련손익 (5.5) (14.2) 15.1 0.0 0.0 지분법손익 (24.3) 0.0 (13.6) (13.6) (13.6) 세전계속사업손익 1,233.5 1,105.8 1,331.3 1,687.6 1,903.1 당기순이익 1,029.8 954.3 1,113.9 1,350.1 1,522.5 지배기업당기순이익 978.3 930.7 1,012.5 1,080.1 1,218.0 증가율 (Y-Y,%) (35.7) (7.3) 16.7 21.2 12.8 NOPLAT 1,173.3 1,030.3 1,200.7 1,420.2 1,591.3 (+) Dep 327.6 345.9 368.1 382.7 395.7 (-) 운전자본투자 96.7 348.3 333.2 73.5 84.6 (-) Capex 600.4 378.4 368.1 421.0 451.5 OpFCF 803.8 649.6 867.4 1,308.4 1,451.0 3 Yr CAGR & Margins 매출액증가율 (3Yr) (51.9) (54.0) 2.4 2.8 6.1 영업이익증가율 (3Yr) (42.0) (46.8) (9.3) 9.5 18.9 EBITDA증가율 (3Yr) (48.7) (52.3) (6.6) 8.7 16.0 순이익증가율 (3Yr) (29.7) (43.3) (11.4) 9.4 16.9 영업이익률 (%) 13.4 12.0 13.7 16.2 17.0 EBITDA마진 (%) 16.7 15.6 17.3 19.7 20.3 순이익률 (%) 10.2 9.7 11.0 12.3 13.0 주요투자지표 ( 단위 : 원, 배 ) 2011 2012 2013E 2014E 2015E Per share Data EPS 5,563 5,292 5,847 6,239 7,038 BPS 58,035 62,170 66,666 72,313 79,479 DPS 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 Multiples(x,%) PER 11.0 12.3 11.7 11.0 9.7 PBR 1.1 1.0 1.0 0.9 0.9 EV/ EBITDA 6.9 8.0 7.2 5.6 4.7 배당수익율 1.6 1.5 1.5 1.5 1.5 PCR 10.0 11.4 8.5 6.8 6.2 PSR 1.1 1.2 1.2 1.1 1.0 재무건전성 (%) 부채비율 38.3 36.8 45.7 43.4 41.1 Net debt/equity 7.8 7.9 5.8 0.8 n/a Net debt/ebitda 50.8 60.5 41.4 5.0 n/a 유동비율 116.1 140.4 138.5 153.7 170.3 이자보상배율 28.3 20.6 21.9 24.6 28.2 이자비용 / 매출액 0.7 0.8 0.9 0.9 0.8 자산구조투하자본 (%) 22.1 23.6 24.5 23.8 23.1 현금 + 투자자산 (%) 77.9 76.4 75.5 76.2 76.9 자본구조차입금 (%) 11.5 12.0 14.3 13.2 12.2 자기자본 (%) 88.5 88.0 85.7 86.8 87.8 5 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는자료작성일현재본자료에서추천한종목과관련된재산적이해관계가없습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍ STRONG BUY: 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍ BUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+50% 미만. ㆍ HOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍ REDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍ SUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음 동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 일자 2011.07.01 2011.08.24 2011.09.30 2011.11.23 2012.01.06 2012.03.30 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 130,000 원 90,000 원 90,000 원 80,000 원 90,000 원 90,000 원 일자 2012.05.14 2012.06.29 2012.08.09 2012.09.28 2012.11.15 2013.01.08 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 90,000 원 80,000 원 80,000 원 80,000 원 90,000 원 90,000 원 일자 2013.03.29 2013.04.05 2013.05.16 2013.06.28 2013.08.16 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 90,000 원 90,000 원 90,000 원 90,000 원 90,000 원 최근 2 년간목표주가변경추이 140,000 ( 원 ) LG(003550) 목표주가 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 6 page