중국경제위기인가? 기회인가? & 중국시장진출전략 2016.4.14 일 1
강사소개 李昌英 ( 경제학박사, 중국인민대학 ) 중국금융연구원대표 중국자본시장연구회부회장 저서 : 중국의금융제도 ( 금융연수원 ) 강의경력 2003.9 중국해양대학교 ( 한국금융, 현지어 ) 2007.3 숭실대학교 ( 중국금융 ) 2011.4 기획재정부 (10년후위안화전망 ) 2011.4 SBS CNBC 방송 ( 차이나머니유입과그시사점 ) 2011.9 금융연수원 (~ 현재, 중국금융의이해 ) 2014.9 고려대학교정책대학원 ( 중국부동산과금융 ) 경력 1974.3 기업은행입행 1999.8 기업은행중국천진지점차장 2002.8 기업은행중국청도지점지점장 2003.9 중국해양대학교수 ( 겸임 ) 2007.8 대외경제정책연구원 ( 초빙연구위원 ) 2007.3 숭실대학교겸임교수 2013.9 고려대학교초빙교수
目 次 Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? Ⅱ 중국증시의기회와리스크 Ⅲ 중국시장진출전략
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 4 비관론 케네스로고프 ( 하버드대교수 ) 조지소로스 (2016 다보스포럼 ) " 중국위기본질은과도한부채, 경착륙가능성굉장히높다 중국경제의경착륙은피할수없다 경기둔화, 금융시장격변에중국정부제대로대응못해 1 증시, 위안화폭락상하이증시가연초부터폭락세를보이는가운데위안화가치까지급락하자금융시장불안이중국경제경착륙으로이어질것이란우려고조 2 중국정부가증시관리에어려움을겪고있고, 2015 년 GDP 통계 ( 성장률 6.9%) 에대해서도의문이제기되고있는등중국정부의전반적인경제관리능력약화에대한우려가커지고있음 신중론 스티븐로치 ( 예일대교수 ) 지난 20 년간경착륙시나리오난무 지금까지한번도맞은적없다 " 제조 건설업 서비스업, 수출 내수위주로성장방식을전환중인과도기 1 과거 20 년간중국경제의경착륙에대한각종시나리오가난무했으나적중했던적이한번도없었다 이번에도같은결과가반복될것 2 과잉생산해소를위한업종별구조조정과부정부패척결로 재균형 작업이진행중
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 가. 거시경제현황및평가 5 중국경제는 1979~2011년연평균 9.7% 로고도성장한후, 2012~2014년중 7.3~7.7%, 2015년 6.9% 로성장세가점차둔화되고있음. 그러나대체로예상경로를벗어나지않고있으며, 소비주도형성장전환, 첨단기술산업으로의고도화, 서비스업진흥등구조조정성과도어느정도거두고있음
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 나. 중국주가급락의원인 6 신년벽두부터중국증시는경제성장둔화압력이지속되고있는가운데 증시수급불안, 위안화약세가속화, 서킷브레이커제도도입및지정학적 리스크등에따른투자자불안심리가복합적으로작용하면서크게하락함
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 나. 중국주가급락의원인 7 1 대주주 ( 보유지분 5% 이상 ) 의매도제한규제해제 (1.8일예정 ), 직접금융시장을통한차입비중확대를위해신규 IPO 발행물량확대, IPO 등록제도입예정등으로수급불안현상이지속 2 중국경제경착륙우려와위안화평가절하가속화로자본유출우려크게증가 3 서킷브레이커제도도입, 북한및중동등의지정학적리스크등이투자자에게불안요소로작용 중국증시추가하락을방지하기위한조치강구 2016.1.7 일부터상장사의지분 5% 이상을보유한대주주와경영진등에대해지분매각을제한하고, 서킷브레이커제도잠정중단
8 Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 다. 가파른위안화평가절하 위안화는 중국경제성장둔화 위안화환율시장화가속 (IMF SDR 편입, 인민은행시장개입축소 ) 미달러화가치상승등으로상대적으로고평가되어있다는인식에따라절하압력지속 - 국제외환시장에서유로화는 2013 년초이후, 엔화는 2012 년초부터계속절하된반면, 위안화는오히려절상됨으로써위안화의상대적고평가상태가지속 중국경제에대한불안심리가확산되면서위안화고시환율이 1.09% 상승하고, 홍콩역외시장환율 (CNH) 도 2016.1.1~1.7 일중 0.35% 상승하는등새해들어역내및역외시장에서위안화가치가가파르게절하
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 다. 가파른위안화평가절하 9 단기로는위안화약세용인, 장기로는위안화기축통화를염두 달러대비위안화가치가뚝떨어졌지만위안화지수 (13 개주요교역국통화기준 ) 를감안할때그하락폭은완만함, 위안화지수가 100 선이무너질경우인민은행의즉각고강도개입예정, 중국통화당국은단기적으론위안화평가절하로수출을증대하고, 장기적으론 ' 달러로부터독립 하는위안화기축통화를염두에두고있음
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 라. 중국경제전망 10 2016 년 GDP 성장률의예측치를보면, 중국은투자와수출부진속에국내소비확대방침을고수하면서 6% 중반성장을달성할수있을것으로전망함. 한편국제기구들은 6.3~6.7%, 중국내에서는이보다높은 6.5~6.8% 로전망함. 특히 13 5 규획 (13 차경제발전 5 개년계획, 2016~2020 년 ) 첫해에는중점발전전략 ( 제조 2025 공정, 인터넷 +, 일대일로 ) 관련투자확대가새로운성장동력이될것으로예상
Ⅰ 중국경제위기인가? 기회인가? 마. 중국경제를바라보는새로운관점 11 그동안우리는중국을수출형제조업에있어서의추격자혹은경쟁자라는틀에서바라보았음. 그러나글로벌경제위기이후중국에서는매우근본적인변화가일어나고있음. 중국이지향하는성장방식, 그리고산업의경쟁력을형성하는방식이모두빠르게변화중이며세계각국과맺는경제관계도마찬가지임. 과거의관점으로는이새로운변화를이해하기어려우며, 새로운변화를잘잡아낼수있는또다른관점이필요 그중하나가바로 G2 시대진입이라는관점. 2010 년중국은일본의경제규모를추월하면서실제로 G2 가되었음. 물론등수가중요하다는것은아니나 G2 시대라는틀로중국을보자는것은중국경제의양적성장이초래한질적변화에주목하자는것임. 새로운틀을통해중국이 G2 국가로서직면하는새로운도전과한계는무엇인지, 또거대중국이글로벌경제와어떤새로운관계를맺고있는지를좀더주의깊게살펴보자는것임. 이는중국을우리를추격하는경쟁자로보아왔던이른바 샌드위치 시각과는분명히다른시사점을주고있음
중국자본시장현황 12 Ⅱ 중국증시의기회와리스크 가. 우리에게주는리스크 중국이자본시장을대폭개방하면서국내투자자들이중국에투자할수있는기회가넓어졌지만지금은오히려이것이리스크로작용. 연초부터중국증시가 15% 가까이급락하면서작년같은 ' 차이나쇼크 ' 가재연되는것아니냐는불안감고조 후강퉁개시이후국내투자자들이직접사들인중국본토주식은물론홍콩 H 지수주가연계증권 (ELS), 중국펀드등을합칠경우약 1 조원의손실이발생한것으로추산
중국자본시장현황 13 Ⅱ 중국증시의기회와리스크 가. 우리에게주는리스크 연초부터중국주식시장이급락을거듭하면서국내후강퉁투자자들은망연자실. 지난해 6 월고점대비상하이종합지수가 40% 가까이빠졌지만경제기초체력과상관없이움직이는중국증시특성상 바닥 이어디일지가늠하기힘들기때문임 한국투자자들의후강퉁투자규모는작년 6 월이후꾸준히줄어드는추세. 하지만후강퉁누적순매수액은 7377 억원에이른다. 이중에는 탈출시기 를놓친자금이적지않다는분석임
중국자본시장현황 14 Ⅱ 중국증시의기회와리스크 나. 우리에게주는기회 향후중국주가는어떻게될것인가? 단기적으로변동성이확대되는불안한양상을보이는가운데중장기적으로점차새로운균형점을찾아갈것으로전망됨 - 주식발행을통해기업의자금조달비용을절감하려는중국정부입장에서주식시장의안정이무엇보다긴요함. 따라서지준율및금리추가인하를통한시중유동성확대, 사회보험기금활용 ( 약 6,000 억위안 ), 국유기업개혁등을통한시장안정화조치가추진될경우주가는점차안정을찾을것으로전망 - 현재중국경제에있어가장큰문제는공급과잉임. 이를해소하기위한업종별구조조정과반부패개혁을실시중에있기때문에상반기중주가상승기대는난망. 구조조정이마무리되는금년하반기이후주가상승을기대할수있음 - 참고로한국은 IMF 위기를극복하는과정에서주가가 200 선대까지폭락했다가 2,000 대선까지수직상승한경험이있음. 이를감안할때, 중국경제가연착륙만한다면, 우리에게또한번의투자기회를제공
15 향후기대되는영역은? 인터넷 + Ⅱ 중국증시의기회와리스크 나. 우리에게주는기회 인터넷 + 전략으로창업과혁신및소비확대기대 * 인터넷플러스 (+) : 모바일인터넷과클라우드컴퓨팅, 빅데이터, 사물인터넷을전통제조업과융합해산업구조전환과업그레이드를추진하는전략 자료 : 중국증권행정연구원
중국자본시장현황 16 Ⅱ 중국증시의기회와리스크 * 중국주식투자방법 종류투자대상주식투자의뢰회사비고 (2015.12 월현재 ) 중국펀드 H 주위주 자산운용사 - 홍콩거래소 H 주에대한투자위주 (80% 이상 ) - 국내투자자에엄청난손실초래한바있음 중국본토펀드 A 주위주 한국 QFII - 2012년자격취득정부기관투자자 은행 ( 산업, 우리등 ) KIC( 한국투자공사 ), 국민연금, 한국은행 자산운용사 ( 미래에셋자산운용사등 ) 후강통 ( 沪港通 ) 상하이 A 주위주 - 실시일 : 2014.11.17일 - 상하이거래소와홍콩거래소간직접거래 증권사 - 국내개인투자자도상하이 A주식구입가능 홈트레이딩시스템 (HTS) - 위안화로거래 - 선강통 ( 深港通 ) 도시행검토중
중국자본시장현황 17 Ⅲ 중국시장진출전략 가. 중국시장의환경변화 최근우리나라최대수출국인중국의대외수입이큰폭감소하고있음. 이는원유등원자재가격하락의원인이크지만, 중국의내수중심성장전략으로그동안우리나라의對중주요수출품인중간재등의가공무역용수입의감소가주된요인임 중국은투자, 수출확대에서내수, 서비스중심으로성장전략을전환함에따라중국소비시장의성장잠재력크게증대ㅇ소비시장규모는 24.3 조위안 (2014 년 ) 33.7 조위안 (2030 년 ) 으로지속성장예상됨 < 중국소비시장규모추이 > 자료 : 중국국가통계국, BMI Research
중국자본시장현황 18 Ⅲ 중국시장진출전략 가. 중국시장의환경변화 우리나라對중수출은 2015 년들어지속적감소세에있어새로운돌파구가필요한 가운데한 중 FTA 시행이중국시장진출의전환점이될것으로기대 중국시장환경변화에따라우리기업의중국진출전략도현지거점구축을통한 현지시장침투형 으로변화필요 ㅇ글로벌기업의상당수는생산지향형에서탈피하여내수시장지향형현지거점을 구축함으로써내수시장공략체제로전환 ㅇ우리기업도현지시장상황에능동적으로대처할수있는중국내거점강화필요
중국자본시장현황 19 Ⅲ 중국시장진출전략 나. 핵심전략및액션플랜 중국진출후수출과현지판매에성공한기업 현지시장중심형전략채택이에는 면밀한시장조사 효율적현지인력관리 3 박자현지화 브랜드가치제고 지역경제공헌등의전략을꼽을수있음
항룡유회 ( 亢龍有悔 ): 밑바닥에희망이있다 谢谢!! 블로그 blog.daum.net/lee.afanti ( 아판티와함께하는중국금융산책 )