아

Daily * START=STrategic Analysis and Refreshing Thoughts 정책공조 ( 중국편 ): 지준율인하와구조개혁의모순 Focus p 참고 Strategist 오승훈 oshoon99@daishin.com 216 년 3 월 일금요일 KOSPI 198.17 1.7 (.%) 2/29 3/2 3/3 3 월 일중국전인대개막을시작으로글로벌정책공조구간으로진입. 정책기대를넘어 실질적인효과를점검해야할시점. 전인대를앞둔지준율인하의의미. 경기부양목적보다 자본유출에따른역내유동성보강성격 중국전인대는구조개혁의지의시험대. 판단기준은성장률하향 (6.%) 여부. 성장률 하향조정가능성높아. 성장률하향은경기부양강도의약화로인식되며글로벌증시에 부정적으로작용 성장률하향시중국정부의구조개혁의지확인. 중국소비관련주보다중간재및원자재 관련주에더우호적 증시일정 2p Market Data Snap Shot 17p 종가 1916.66 197.2 198.17 등락 -3. 3.76 1.7 등락폭 -.18 1.6. 거래량 ( 백만주 ) 27 322 2 거래대금 ( 십억원 ),88,8,97 시가총액 ( 십억원 ) 1,17,311 1,193,163 1,199,726 주 : 거래량, 거래대금, 시가총액은보통주기준으로표시 KOSDAQ Chart Alarm 19p 3 일 KOSPI 는외국인의매수세에힘입어.% 상승한 1,98.17 에거래마감 매매및자금동향 2p 669.1 6.76 (1.2%) 2/29 3/2 3/3 종가 61.62 662.2 669.1 등락 2.32 1.63 6.76 등락폭.36 1.63 1.2 거래량 ( 백만주 ) 7 18 3 거래대금 ( 십억원 ) 2,8 3,2 3,11 주 : 거래량, 거래대금, 시가총액은보통주기준으로표시 www.daishin.com

DAISHIN SECURITIES 주간증시일정 월화수목금 22 23 2 2 26 EU 2 월 PMI 제조업잠정 美 12 월케이스쉴러 美 1 월신규주택매매 美주간신규실업수당청구건수 美 Q GDP 수정 ( 전기 :2.3, 발표 :1.) 日 2 월닛케이 PMI 제조업잠정 ( 전기 :2.3, 발표 :.2) 주택가격지수 ( 전기 :.83%, 발표 :.78%) 美 2 월소비자기대지수 ( 전기 :97.8, 발표 :92.2) 美 1 월기존주택매매 ( 전기 :.m, 발표 :.7m) 獨 Q GDP 확정 ( 전기 :1.3%, 발표 :1.3%) 獨 2 월 IFO 기업환경 ( 전기 :17.3, 발표 :1.7) ( 전기 :K, 발표 :9K) 美 1 월내구재주문잠정 ( 전기 :-.6%, 발표 :-9.2%) EU 1 월 CPI 확정 ( 전기 :.%, 발표 :.3%) 韓 2 월소비자심리지수 ( 전기 :1, 발표 :--) ( 전기 :.7%, 발표 :1.%) 美 2 월미시간소비자신뢰확정 ( 전기 :9.7, 발표 :91.7) EU 2 월소비자기대지수확정 ( 전기 :-8.8, 발표 :-8.8) 日 1 월 CPI ( 신선식품제외 ) ( 전기 :.1%, 발표 :.%) G2 회의 (26~27 일 ) 29 3/1 2 3 日 1 월산업생산잠정 韓 2 월수출 韓 1 월산업생산 美주간신규실업수당청구건수 美 2 월비농업부분고용자수 ( 전기 :-1.9%, 발표 :-3.8%) EU 2 월 CPI 발표 ( 전기 :.3%, 발표 :-.2%) 美 2 월시카고구매관리자지수 ( 전기 :.6, 발표 :7.6) ( 전기 :-18.%, 발표 :-12.2%) 韓 2 월수입 ( 전기 :-2.1%, 발표 :-1.6%) 中 2 월 Caixin 제조업 PMI ( 전기 :8., 발표 :8.) 美 2 월 ISM 제조업지수 ( 전기 :8.2, 발표 :9.) MSCI 정기리밸런싱편입 ( 전기 :-2.2%, 발표 :-1.9%) 美 2 월 ADP 취업자변동 ( 전기 :193k, 발표 :21k) 韓 2 월 CPI ( 전기 :.8%, 발표 :1.3%) 中 2 월 Caixin 서비스업 PMI ( 전기 :2., 발표 :1.2) 美 2 월 ISM 비제조업지수 ( 전기 :3., 예상 :3.) 美 1 월내구재주문확정 ( 전기 :.9%, 예상 :--) 변동 ( 전기 :11k, 예상 :193k) 美 2 월실업률 ( 전기 :.9%, 예상 :.9%) 中전인대 ( 일 ) 7 8 9 1 11 EU 3 월센틱스투자자기대지수 ( 전기 :6., 예상 :--) 獨 1 월공장수주 ( 전기 :-2.7%, 예상 :--) IAEA 정례이사회 (7~11 일 ) 유로존재무장관회의 EU Q GDP 잠정 ( 전기 :1.%, 예상 :--) 獨 1 월산업생산 ( 전기 :-2.2%, 예상 :--) 日 Q GDP 확정 ( 전기 :-1.%, 예상 :--) 日 1 월경상수지 ( 전기 : 96.7b, 예상 : 673.b) 中 2 월무역수지 CNY ( 전기 :6.2b, 예상 :312.2b) 日 2 월 M2 ( 전기 :3.2%, 예상 :--) 韓 1 월 M2 ( 전기 :-.1%, 예상 :--) 美주간신규실업수당청구건수 中 2 월 CPI ( 전기 :1.8%, 예상 :1.8%) 中 2 월 PPI ( 전기 :-.3%, 예상 :-.9%) 日 2 월 PPI ( 전기 :-3.1%, 예상 :-3.%) 韓금통위 ECB 통화정책회의韓선물, 옵션만기일 獨 2 월 CPI 확정 ( 전기 :.%, 예상 :--) 中 2 월고정자산투자 ( 농촌제외 ) (8~12 일 ) ( 전기 :1.%, 예상 :9.2%) 中 2 월산업생산 YTD (12 일 ) ( 전기 :6.1%, 예상 :.6%) 中 2 월소매판매 YTD (12 일 ) ( 전기 :1.7%, 예상 :11.%) 1 1 16 17 18 EU 1 월산업생산 ( 전기 :-1.3%, 예상 :--) 日금정위 (1~1 일 ) 美 2 월소매판매 ( 전기 :.2%, 예상 :--) 日 1 월산업생산확정 ( 전기 :--, 예상 :--) 中 2 월 M2 ( 전기 :1.%, 예상 :--) 美 FOMC (1~16 일 ) 日금정위 (1~1 일 ) 美 2 월주택착공건수 ( 전기 :199k, 예상 :--) 美 2 월건축허가 ( 전기 :122k, 예상 :--) 美 2 월 CPI ( 전기 :.%, 예상 :--) 美 2 월산업생산 ( 전기 :.9%, 예상 :--) 美 FOMC (1~16 일 ) 美주간신규실업수당청구건수 EU 2 월 CPI 확정 ( 전기 :--, 예상 :--) 日 2 월수출 ( 전기 :-12.9, 예상 :--) 日 2 월수입 ( 전기 :-18., 예상 :--) EU 정상회의 (17~18 일 ) 美 3 월미시간소비자신뢰잠정 ( 전기 :91.7, 예상 :--) EU 정상회의 (17~18 일 ) 21 22 23 2 2 美 2 월기존주택매매 ( 전기 :.7m, 예상 :--) 日증시휴장 ( 춘분의날 ) EU 3 월 ZEW 서베이예상 ( 전기 :13.6, 예상 :--) EU 3 월소비자기대지수예비 ( 전기 :-8.8, 예상 :--) 獨 3 월 IFO 기업환경 ( 전기 :1.7, 예상 :--) 美 2 월신규주택매매 ( 전기 :9k, 예상 :--) 주 : 날짜는해당국의 Local Time 기준이며예상치는 Bloomberg 기준, K 는천, M 은백만을의미미국지표인경우전기대비, 다른국가들의경우전년동기대비데이터를나타냄 美주간신규실업수당청구건수 美 2 월내구재주문잠정 ( 전기 :--, 예상 :--) EU 3 월마킷제조업 PMI 잠정 ( 전기 :--, 예상 :--) EU 3 월마킷서비스 PMI 잠정 ( 전기 :--, 예상 :--) 7 차 TLTRO 美 Q GDP 최종 ( 전기 :1.%, 예상 :--) 美 Q 개인소비최종 ( 전기 :2.%, 예상 :--) 日 2 월 CPI ( 신선식품제외 ) ( 전기 :.%, 예상 :--) 韓 Q GDP 최종 ( 전기 :3.%, 예상 :--) 美증시휴장 ( 성금요일 ) 2

Daily KOSPI 전망 유가급등, 글로벌증시반등으로코스피기술적반등가능. 그러나정책효과에대한기대를낮춰야할시점. 정책신뢰가가장강했던일본에서정책실망이발생. 추가정책이나오더라도엔화약세가과거처럼재개되기는어려울것으로판단 정책효과약화는 2~3분기대표적인조정요인으로예상했던변수. 정책신뢰약화가예상보다빨리나타났고, 이에따라엔케리청산등글로벌유동성위축요인이발생할가능성이높다는점에서 1분기코스피상승가능성낮아져 반등시성장주비중축소, 수출주 (IT, 자동차 ) 와가치주 (Low-Vol) 로포트폴리오압축 Today s Key Chart 중국전인대포인트 : 중국정부의구조개혁의지확인. 가늠자는성장률하향여부 8. 8. 7. 중국연간 GDP 성장률목표중국분기 GDP 성장률 ( 전년동기비 ) 21 년분기성장률연간목표하향이탈 216 전인대 6.% 하향예상 7. 6. 목표성장률마지노선의미 21 전인대목표성장률현실화 6. 12.1 13.1 1.1 1.1 16.1 3월 일중국전인대개막을시작으로글로벌정책공조구간으로진입. 정책기대를넘어실질적인효과를점검해야할시점 전인대를앞둔지준율인하의의미. 경기부양목적보다자본유출에따른역내유동성보강성격 중국전인대는구조개혁의지의시험대. 판단기준은성장률하향 (6.%) 여부 성장률하향조정가능성높아. 성장률하향은경기부양강도의약화로인식되며글로벌증시에부정적으로작용 성장률하향시중국정부의구조개혁의지확인. 중국소비관련주보다중간재및원자재관련주에더우호적 3

DAISHIN SECURITIES 투자포커스 정책공조 ( 중국편 ) : 지준율인하와구조개혁의모순 Strategist 오승훈 oshoon99@daishin.com 3월 일중국전인대개막을시작으로 1일 ECB 통화정책회의, 1일일본금정위, 16 일미국 FOMC가잇따라열리며글로벌정책공조구간으로진입한다. 중국의전격적인지준율인하로정책공조기대가한껏높아지고있지만 1월말이후이어진글로벌증시의반등에이러한기대가반영되어왔다는점또한부인하지않을수없다. 오늘은첫번째로전인대를앞둔중국의정책효과와시사점을점검해보자. * 지준율인하에대한시각 : 경기부양목적보다자본유출에따른역내유동성보강이번지준율인하는적극적인경기부양목적보다는시중유동성부족에대한대응성격이강하다. 특히 11월이후지속된자본유출과중앙은행유동성공급만기에따른국내유동성부족을해소하기위한조치로일각에서보는것과같이다시금총수요확장에나서는신호라고보기어렵다. * 전인대포인트 : 구조개혁의지의시험대. 판단기준은성장률하향여부이번전인대에서는 13차 개년계획이확정되고 21년 1월말부터전면화된공급측면개혁이최종확정된다. 우리가이번전인대에서주목하는것은공급측면개혁에대한정부의의지이다. 중국정부의구조개혁에대한의지를확인하는시험대는연간성장률목표의하향조정 (6.%) 여부이다. 성장률하향없는공급측면개혁이성공하기어렵다는것을지난 2년의경험이말해주고있다. * 성장률하향과한국의중국관련주성장률하향은구조개혁의강화라는긍정적측면에도불구하고경기부양강도약화에대한우려를키울수밖에없다. 지준율인하로높아진정책공조에대한기대가후퇴될가능성을열어두어야한다. 한국의중국관련주도차별적영향이불가피하다. 지난 2년총수요확장 ( 경기부양 ) 의수혜는역설적으로중국소비관련주에집중되었다. 경기부양은수출과투자부진을되돌리지못했고유동성효과는서비스및소비에집중되었기때문이다. 전인대를통해공급측면개혁에대한의지가강화된다면중국소비관련주보다중국관련중간재및원자재관련주에더우호적인환경이조성될수있다.

Daily 중국지준율인하의의미 : 자본유출에따른유동성보강목적 우선전인대를앞두고전격적으로단행된지준율인하의의미를짚어보자. 지준율인하의성격에따라이번전인대를보는큰틀 ( 성장강화 vs. 구조개혁 ) 이달라 지기때문이다. 개월만의지준율인하를바라보는스펙트럼은다양하다. 적극적인경기부양의지에긍정적의미를부여하는시각이있는반면자본유출에따른방어적유동성보강이라는시각도존재한다. 결론적으로이번지준율인하는적극적인경기부양목적보다는시중유동성부족에대한대응성격이강하다. 특히 11월이후지속된자본유출과중앙은행유동성공급만기에따른국내유동성부족을해소하기위한조치로일각에서보는것과같이다시금총수요확장에나서는신호라고보기어렵다. 이는지준율인하이후인민은행과신화통신이밝힌지준율인하이유에서도그대로드러난다. 인민은행과신화통신은이번지준율인하가공격적인완화정책의신호가아니라고언급하면서외국환평형기금감소수요를헤징하고실물경제발전에충분한유동성을공급하기위한것이라고못박았다. 지준율인하가줄수있는잘못된시그널 ( 적극적인경기부양 ) 을차단하고자하는의지를느낄수있다. 1월중국은 조위안이넘는유동성을공급했다 (1월신규대출 2.조위안, 중앙은행의중기유동성창구 2.8조위안 ). 그럼에도불구하고유동성부족이발생한이유는첫째, 12월부터가속화된자본유출이국내유동성환경을위축시킨데있다. 21.11 월 ~1월까지 3개월동안자본유출에대응한중국외국환평형기금의감소분은 1.67조위안으로달한다. 중국이외평채를통한불태화조작을하지않기때문에 1.67조위안은역내유동성축소요인으로작용했다. 두번째이유는중앙은행주도의유동성공급의한계를들수있다. 중기유동성공급을늘리긴했지만춘절이후 1개월자금의만기가도래하면서중앙은행의유동성공급또한위축되었기때문이다. 그림 1. 자본유출에따른역내유동성부족 (3 개월간 1.67 조 ) 그림 2. 1~2 월공급된중앙은행유동성의만기도래 ( 십억위안 ) 6 중국외국환평형기금월간변화중국지급준비율 ( 우 ) 22 ( 십억위안 ) 1,6 MLF( 중기유동성창구 ) 유동성공급 MLF 만기 21 1, 2 2 19 1,2 1, 8 1,2 월인민은행 MLF 를통해 2.6 조위안공급 (2) 18 6 () 17 (6) 16 2 11월 ~1월 1.67조위안감소 (8) 12.1 12.7 13.1 13.7 1.1 1.7 1.1 1.7 16.1 1 1.8 1.1 1.12 16.2 16. 16.6 16.8 16.1 16.12 17.2 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터

DAISHIN SECURITIES 전인대의포인트 공급측면개혁의전제, 성장률하향조정 성장과구조조정은양립할수없다. 가장큰이유는총수요확장이비효율적인자원배 분을초래해궁극적으로구조조정을지연시키기때문이다. 지난 2년의경험이이를명확히보여준다. 중국은경기둔화를방어하기위해막대한유동성을공급한바있다. 그러나총수요확장은원활한구조조정을지연시키고중국경제전체의효율성을낮추었을뿐아니라부채의빠른증가라는후과를남겼다. 차례의지준율, 금리인하에도불구하고 21년중국명목성장률은 6.% 로신용성장률의절반에그쳤다. 경기부양의한계가명확해지고있음을알수있다 [ 그림3, ]. 이러한문제의식속에서중국정부는지난해 1월부터공급측면개혁을전면에내세우면서정책스탠스를변화시켰다. 공산당 6중전회이후인 1월말이후지준율인하는멈췄고이는공급측면의개혁의상징성을단적으로보여준조치였다. 이번전격적인지준율인하처럼자본유출의강도에따라지준율인하가능성은열려있다. 그러나이전처럼경기부양의수단으로지준율인하가사용될가능성은낮아졌다. 이번전인대에서는 13차 개년계획이확정되고 21년 1월말부터전면화된공급측면의개혁이최종확정된다. 우리가이번전인대에서주목하는것은공급측면개혁에대한정부의의지이다. 정부의구조개혁에대한의지를확인하는시험대는연간성장률목표의하향조정 (6.%) 으로생각한다. 총수요확장 ( 경기부양 ) 과구조개혁은양립할수없다. 지난 2년간경험했듯이총수요확장은경기진작효과는낮고구조개혁을늦추며부채의급증을가져왔기때문이다. 그림 3. 대규모신용공급에도명목성장률하락지속 그림. 경기회복없이부채의빠른증가만나타나 3 3 China total credit( 사회융자총액 ) growth China 명목 GDP성장률 2 2 중국 GDP 대비민간부채비율 중국 GDP 대비민간부문 Debt service ratio( 우 ) 3 3 2 2 2 1 1 19.1 17. 1.3 12. 1.3 1.1 8.1 6. 1 1 2 1 1 3 6 7 8 9 1 11 12 13 1 1 자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 2.12.12 6.12 8.12 1.12 12.12 1.12 16.12 자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 6

Daily 중국이추진하는공급측면개혁의내용 1월말중국공산당 6차중앙위원회에서가시화되어그윤곽이뚜렷해지고있는공급측면의개혁은근본적으로생산성, 효율성을높여현재중국이직면한불균형을해소하겠다는것이다. 결국지난 2년간의총수요확대정책 ( 통화, 재정확대정책 ) 이가져온불균형 ( 성장감속, 부채급증 ) 을인정하고정책방향을전환한것이다. 공급측면의개혁은크게 가지방향으로진행되고있다. 1. 과잉설비축소 현황 : 고용유지와연동되어생산성보다생산량에초점을둠으로써생산능력을줄이는효과제한적. 이는재고증가로이어졌고, 기업들은재고를담보로부채를늘림 ( 지방정부와은행의연계 ) 전인대포인트 : 과잉설비축소가언급된지 1년이되었음에도성과가미진한것은지방정부와기업의결탁구조외에도결국구조조정이해고라는민감한사회문제와연결되어있기때문. 중국정부가사회적안정과구조개혁사이에서어떤균형점을제시할지가주요포인트가될것 2. 부동산재고축소 현황 : 1선과기타도시와의차별화. 대부분의수요가대도시에집중. 대도시의경우인구제한정책강화로공급억제. 반면소규모도시는공급확대. 결과적으로 2,3선도시부동산재고급증 ( 지역별부동산경기차별화심화 ) 전인대포인트 : 2~3선도시에재고해소목적의부동산부양책실시가능성높음. 2~3선도시의주택재고를이주노동자 ( 농민공 ) 의주거기반으로제공하는근본적해법이도출될수있는지가주요포인트 ( 주거수요증대 ) 3. 디레버리징 현황 : 지방정부의은행에대한부실기업대출및대출연장압력 ( 기업파산에따른사회적동요를이유로 ). 현재진행되고있는지방정부부채스왑 ( 지방채발행 ) 은근본적해법이될수없음. 부채크기와부채변제비용을줄이지못하기때문 디레버리징정책의판단기준은지방정부의부채상환비용이실질적으로축소될수있는지여부임. 세금감면을포함한재정확대 재정정책은정부지출확대보다감세정책이중심. 공급측면개혁관점에서가계, 기 업의비용감소를통한소비여력확대및기업효율성제고에목적. 직간접적기업비용감축 ( 관료주의축소 ) : 제도개선을통한거래비용축소 7

DAISHIN SECURITIES 성장률하향은경기부양강도의약화를의미 이번전인대의핵심포인트는지난 1월부터전면화된공급측면개혁에대한정부의의지를확인하는것이다. 그의지를확인하는시험대는전인대개막식 (일) 에서제시될연간성장률목표이다. 성장률하향조정없는공급측면개혁은달성가능하지않다. 성장률하향을감수하고라도구조조정을가속화시키겠다는의지를천명할때구조개혁은비로소힘을얻을수있다. 전인대에서나올재정정책에대한기대가크지만이번재정적자확대는경기파급효과가큰정부지출확대보다는감세를통한구조개혁지원에초점을두고있다는점에서강력한경기개선효과를기대하기어렵다. 중국성장률목표의하향은단기적으로높았던정책기대에실망를줄가능성이크다. 성장률하향은경기부양강도의약화와구조조정가속화의양면이존재한다. 그러나시장은구조조정효과보다는경기부양강도약화에더민감하게반응할가능성이높다. 21년도의경우경기부양목적의지준율, 금리인하가시작되는시점에서전인대가시작되었고 21년전인대의목표성장률하향 (7.% 에서 7.%) 은이미낮아진성장률을현실화시키는성격이강했다. 그러나이번성장률하향은경기부양목적보다공급개혁의의지를상장하는측면이강하고실질적인성장률하향및경기부양강도의약화를의미한다는측면에서목표성장률하향의부정적영향이 21년전인대보다클것으로판단한다. 이번개막식에서성장률하향이현실화될경우중국발정책공조기대를낮춰야한다고생각한다. 그림. 중국성장률목표치와분기성장률추이 : 성장률현실화의미보다하향조정의미더커 8. 8. 7. 중국연간 GDP 성장률목표중국분기 GDP 성장률 ( 전년동기비 ) 21 년분기성장률연간목표하향이탈 216 전인대 6.% 하향예상 7. 6. 6. 12.1 13.1 1.1 1.1 16.1, 대신증권리서치센터 목표성장률마지노선의미 21 전인대목표성장률현실화 8

Euro STOXX 한국 KOSPI 일본 TOPIX S&P 영국 FTSE 1 선진국 항생 이머징아시아 이머징 이머징유럽 항생 H 중남미 금 옥수수 구리 브렌트유 미국달러 엔화 중국위안 인도루피 한국원 인도네시아루피아 유로화 호주달러 Daily 한국증시영향력, 중국관련주대응 한국의중국관련주도차별적영향이불가피하다. 지난총수요확장 ( 경기부양 ) 의수혜는역설적으로중국소비관련주에집중되었다. 경기부양효과가수출과투자부진을되돌리지못했고유동성효과는서비스및소비에더긍정적인영향을주었기때문이다. 전격적인지준율인하로중국의정책스탠스에대한판단이필요한시점이다. 전인대를통해공급측면개혁에대한의지가강화된다면중국소비관련주보다중국투자및원자재관련주의반등이더강화될가능성이높다. 반면성장률하향조정없는구조조정의강조는결국경기방어에힘쓰겠다는의미이다. 성장률하향조정이없을경우경기부양의지가강조된것으로중국소비관련주의강한반등이나타날수있음을유념하자. * 한국증시상승주도업종철강업종에대한판단 1월말코스피상승국면에서가장높은수익률을기록한업종은철강금속업종이다. 1월 21일저점기준철강금속업종지수는 2% 상승했다. 철강및비철금속가격의상승, 중국과잉설비구조조정에대한기대등이상승동력으로작용하고있다. 그러나보다근본적으로는 1월말이후글로벌시장에서나타난평균회귀가작동된결과로해석한다. 신흥국, 특히브라질주식시장의급등과한국철강금속업종의상승은매우닮아있다. 우선, 장기간하락한이후평균회귀가작동되고있다는점이유사하다. 또한브라질과철강금속업종모두비철금속등원자재가격상승의지지를받고있다. 중국산업구조조정은심리적영향을줄수있지만철강금속업종가격상승을이끄는주요동력은아니라고생각한다. 중국의철강산업구조조정이중소형철강사의설비폐쇄에초점을두고있다는점을감안하면설비폐쇄가주는긍정적효과는크지않다. 오히려중국대형철강사의산업집중도를높여오히려경쟁이심화될가능성도배제할수없기때문이다. 결론적으로철강업종의주가정점은중국발구조조정이슈가아닌브라질증시의단기고점과연동될가능성이높다. 그림 6. 평균회귀가작동되는글로벌자산시장 : 중남미, 이머징유럽급등, 원자재급등, 신흥국통화강세 21.1.2~216.1.2 216.1.21~3.1 31 3 17 17 2 6 6 9 6 6 9 1 1 12 11-1 () -2-3 - - -6 (1) 2 1 (2) (), 대신증권리서치센터 9

DAISHIN SECURITIES 그림 7. 평균회귀를지지하는수급 : 신흥국주식순매수전환 그림 8. 브라질증시와한국철강업종지수 ( 십억달러 ) 3 2 아시아외국인순매수 ( 한국, 대만, 인도, 인니 ) 브라질외국인순매수폴란드외국인순매수 (21.1=1) 12 11 브라질보베스파지수 한국철강업종지수 2 1 1 1 9 8 () 7 (1) 1.1 1. 1.7 1.1 16.1, 대신증권리서치센터 6 1.1 1.3 1. 1.7 1.9 1.11 16.1 16.3, 대신증권리서치센터 * 밸류에이션을감안한브라질증시평균회귀의임계점신흥국증시를이끌고있는브라질증시의상승임계점을판단해보자. 12개월선행 PBR기준으로브라질증시는 1월초.83배까지하락한후강한반등이진행되고있다. 현재신흥국의반등성격을대안부재 ( 선진국상승사이클종료 ) 에따른대체재 ( 낙폭과대, 저PBR) 찾기로정의한다면브라질증시상승의임계점은 PBR기준 1.1배수준전후라고판단할수있다. 베어마켓랠리의정점은다가오고있다. 그림 9. 브라질증시 PBR 기준밸류에이션과평균회귀의임계점 ( 배 ) 1.6 12M fwd PBR +2σ +1σ 3 년평균 -1σ -2σ 1. 1. 1.3 1.2 1.1 1. 1..9.8 1.1 1.7 1.1 1.7 16.1, 대신증권리서치센터.83 1

Daily 주간 Review 시장주도권은외국인, 업종주도권은기관 Strategist 이경민 kmlee337@daishin.com 반등세를이어가고있는 KOSPI 와 KOSDAQ 글로벌증시의반등세가뚜렷해졌다. 주초반부터글로벌정책에대한기대감과유가의 3불회복이후에도이어진지속된회복세가증시의상승으로이어짐. 특히미국의경제지표호조와중국의전인대가가까옴에따라기대감이글로벌증시의상승모멘텀으로작용. 낙폭이컸던남미, 아시아의신흥국과산유국들의상승이가장눈에띔이번주국내증시또한상승반전이뚜렷했음. 특히외국인의강한매수세가 KOSPI를이끌며 1.98% 상승. KOSDAQ 또한 3% 가넘는상승을보이며강한회복세를시현. 그간낙폭이컸던중소형주에대한불안심리가완화되는모습 그림 1. 글로벌증시반등. 낙폭이컸던국가들의강한반등세확인. KOSPI 수익률 26 위 7개주요국증시수익률평균 2.31% 18 26일이후수익률글로벌정책공조및유가반등에힘입어낙폭이컸던남미, 아시아신흥국이뚜렷 1 산유국들의상승도눈에띄임. 선진증시는상대적으로상승폭이작음 12 하락이컸던일본도 % 가까이반등하며낙폭을만회하는중 9 6 3 (3) (6) (9) 주 : 유럽 / 미주는 3 월 2 일종가기준. 아시아는 3 월 3 일종가기준자료 : FnDataguide, 대신증권리서치센터 그림 2. KOSPI, KOSDAQ 이어가는반등세 그림 3. KOSPI 시장에서외국인의강한매수유입 (p) (p) KOSPI( 좌 ) 2, 7 1,98 KOSDAQ( 우 ) 69 1,96 68 1,9 67 1,92 66 1,9 6 1,88 6 1,86 63 1,8 62 1,82 61 1,8 6 1.1 1.8 1.1 1.22 1.29 2. 2.12 2.19 2.26 3. ( 억원 ) 12, 1, 8, 6,, 2, (2,) (,) (6,) KOSPI KOSDAQ 1,39 6,37 1,191 681-1 -,2 외국인 기관 외국인 + 기관 11

1. 1.11 1.18 1.2 2.1 2.8 2.1 2.22 2.29 3.7 DAISHIN SECURITIES 외국인강력매수에 KOSPI 레벨업. 추가상승탄력의키는기관이쥐고있어 외국인의 거래일연속순매수, 순매수규모확대에힘입어 KOSPI는어느새 1,96선에바짝다가섰다. 3월 3일외국인은,96억원순매수하며 21년 월 22일 (7,억원) 이후최대일간순매수규모를기록했다. 아이러니하게도 KOSPI의상승탄력은전일보다둔화되었다. 기관의대량순매도 (3월 3 일 2,3억원순매도 ) 가출회되었기때문이다. 외국인과기관의엇갈린매매패턴은익숙하다 ( 연초이후외국인과기관의누적순매수간의상관계수는 -.79). 외국인의매매패턴이 KOSPI의등락에주요변수인것은사실이다. 그러나 KOSPI 저점권에서강력한매수 (2월 일 ~ 18일까지 1조 7,억원순매수 ) 를기록한기관의매매패턴도 KOSPI 추가상승에있어주목해야한다. KOSPI 1,9선회복에주역이었던업종들을중심으로기관이차익실현에나서고있기때문이다. 기관의매도전환업종에는트로이카 (IT, 자동차, 은행 ) 업종과함께철강금속, 통신, 비금속광물등 8개가있다. 이들시가총액비중이 KOSPI의.1% 에달하고있어기관의매매패턴도무시할수없는변수이다. 향후 KOSPI 추가상승시기관의매도가강화되며 KOSPI의발목을잡을가능성도감안해야할시점이다. 그림. 엇갈리는외국인과기관의매매패턴 그림. 저점권에서기관 1 조 7, 억원순매수 ( 조원 ) 기관누적순매수 ( 좌 ) (p) 6 1,98 외국인누적순매수 ( 좌 ) 1,96 KOSPI( 우 ) 1,9 3 2 1,92 1 1,9 ( 조원 ) 2. 1. 1.. 1.7 기관 외국인 1.8 (1) (2) (3) () 1,88 1,86 1,8 1,82. -. -1. -.3 2 월 일 ~ 18 일누적순매수 -.8 2 월 19 일 ~ 3 월 3 일누적순매수 그림 6. 강력한순매수가유입되었던업종중심으로기관차익매물출회. 시가총액의.1% 에달해 2. 1. 1. KOSPI 1,9 선회복의주역이었던 IT, 자동차, 은행매도매도전환업종의시가총액비중은.1% 에달해 2 월 일 ~ 18 일기관누적순매수강도 2 월 19 일 ~ 3 월 3 일기관누적순매수강도.. -. 12

Daily 업종수익률의키는기관의매매패턴 기관의매매패턴에주목해야하는이유는업종의등락, 수익률에외국인보다큰영향력을보이고있기때문이다. [ 그림 7번과 8번 ] 은기관의매수국면 (2월 일 ~ 18일 ) 과외국인매수국면 (2월 19일 ~ 3월 3일 ) 에서매매강도에따른상승확률, 수익률을보여준다. 기관매수국면에서 KOSPI대비매수강도가강한업종의상승확률은 1%, 수익률은 6.2%(KOSPI.96% 상승 ) 에달한다. 반면, 외국인은상승확률 7%, 수익률 2.%(KOSPI 2.8% 상승 ) 에그쳤다. 순매도업종의경우기관은 -2.71% 수익률을기록한데반해, 외국인은 2.3% 로매수강도가강한업종보다높은수익률을기록했다. 매도국면에서도기관의업종장악력을확인할수있다. [ 그림 9번, 1번 ] 에서보는바와같이기관의차별적인순매수를보인업종은 1% 상승확률, 3.67% 수익률을기록했다. 반면, 외국인은상승확률 67%, 수익률 1.86% 에그쳤다. 그림 7. 기관 / 외국인매수주도국면에서업종별매매강도에 따른상승확률 그림 8. 기관 / 외국인매수주도국면에서업종별 매매강도에따른평균수익률 12 1 8 1 7 기관매수주도국면상승확률 외국인매수주도국면상승확률 83 1 8 6 2 6.2 2. 기관매수주도국면수익률외국인매수주도국면수익률 2.99. 2.3 6 KOSPI 대비매수강도강한업종 순매수. KOSPI 대비매수강도약한업종 3 순매도업종 (2) () KOSPI 대비매수강도강한업종 순매수. KOSPI 대비매수강도약한업종 -2.71 순매도업종 그림 9. 기관 / 외국인매도국면에서업종별매수 / 매도에 따른상승확률 그림 1. 기관 / 외국인매도국면에서업종별매수 / 매도에 따른수익률 11 1 1 기관매도국면상승확률 외국인매도국면상승확률 3 3.67 기관매도국면수익률 외국인매도국면수익률 9 8 2 1.86 1.2 7 67 66 1 6 차별적순매수업종 순매도업종 (1) 차별적순매수업종 -.7 순매도업종 13

DAISHIN SECURITIES 가격메리트, 수급을고려한업종선택 향후 KOSPI 업종선택에있어서첫번째고려할변수는가격이다. 외국인매수의기준이가격메리트이고, 기관의차익실현매물압력을감안해야하기때문이다. KOSPI대비저평가업종에차익실현매물압력은제한적일것으로예상한다. 따라서 KOSPI 1,96선이었던작년연말대비업종별수익률을확인해보았다. 그결과종이목재, 음식료, 증권, 기계, 금융, 운수창고등 13개업종이아직작년말주가수준을회복하지못한상황이다. 가격메리트가유효한업종중외국인과기관의순매수가동시에유입되는업종에는보험, 증권, 서비스, 기계가있다. 최근업종별등락속에서상대적으로강한흐름을보이고있다. 한편, 기관또는외국인중하나의수급주체가강력한매수를보이고있는업종에는금융, 화학, 운수장비업종이있다. 금융업종은기관의강력한매수가유입되고있어견조한흐름을기대할수있다. 다만, 화학, 운수장비업종의경우외국인순매수에도불구하고기관차익매물압력에크게흔들리고있다. 최근하락으로가격부담을일정부분덜어냈지만, 기관의매매추이를체크하며매매타이밍을조절할필요가있다. 그림 11. 가격메리트유효 & 외국인 / 기관동시순매수업종 : 보험, 증권, 서비스, 기계 16 12 연초이후수익률 1. 11.8 1.6 8 () (8) -.2-6.8-6.6-3.8-3.6-2.3-2.1-2.1-1.8-1.7-1. -1.2 -. -.3. 1.6 3.1. 그림 12. 기관 / 외국인동시순매수업종 그림 13. 기관또는외국인의강력한순매수업종 ( 억원 ) 8 7 외국인누적순매수 기관누적순매수 ( 억원 ) 2, 2, 외국인누적순매수 기관누적순매수 6 3 2 1, 1, () (1,) 1 (1,) 보험증권서비스기계 (2,) 금융화학운수장비 주 : 외국인매수 / 기관매도가강화된 2 월 26 일 ~ 3 월 3 일까지누적순매수 주 : 외국인매수 / 기관매도가강화된 2 월 26 일 ~ 3 월 3 일까지누적순매수 1

Daily 그림 1. KOSPI / KOSDAQ 등락과수급동향 ( 주간, 3 월 3 일 ) ( 단위 : 억원, %) 시장 기관 외국인 지수변동 시장 기관 외국인 지수변동 KOSPI -,2 1,39 1.98 대형주 -,2 8,8 2. KOSDAQ -1 1,191 3. 중형주 1 1,96 2.7 KOSPI 2 -,623 9,1 2.7 소형주 -76 32 1.62 그림 2. KOSPI 외국인순매수 / 순매도업종 ( 주간, 3 월 3 일 ) ( 단위 : 억원, %) 순매수상위 기관 외국인 지수변동 순매도상위 기관 외국인 지수변동 운수장비 -1,621 2,119.86 음식료 -1-73 -.1 전기전자 -2,1 1,972 3.33 의료정밀 31-2.9 화학 -36 1,7 2.9 전기가스 -269-1 -2.67 철강금속 -6 1,313.92 종이목재 -12 32.93 통신업 -768 639-2.7 섬유의복 -129 3-1.3 그림 3. KOSPI 외국인순매수 / 순매도종목 ( 주간, 3 월 3 일 ) ( 단위 : 억원, %) 순매수상위 기관 외국인 지수변동 순매도상위 기관 외국인 지수변동 삼성전자 -1,78 1,9.1 삼성생명 39-261. POSCO 9 9 9.21 하나금융지주 13-239.23 현대차 -67 836.3 SK 17-23 -.2 SK 텔레콤 -73-3.3 오리온 9-119 1.31 KODEX 2-32 31 1.71 유한양행 1-11 7.1 SK 하이닉스 2 23 3.73 농심 3-8 -2.3 한미약품 22 9.1 신세계 16-7. 기아차 -326 2 1.8 코스맥스 83-6 1.6 LG 화학 -16 393.9 부광약품 -1-62 3.1 LG 생활건강 -29 339 1.73 효성 2-1.9 그림. KOSPI 시가총액상위 2 개종목. 외국인지분및수급동향 ( 주간, 3 월 3 일 ) 종목 시가총액외국인지분 순매수시가총액외국인지분 순매수종목 ( 조원 ) 현재주간증감 ( 억원 ) ( 조원 ) 현재주간증감 ( 억원 ) 삼성전자 177. 9.6.6 1,9 기아차 19. 38.8.2 2 한국전력 37.6 32. -.1-39 POSCO 18.6 7.9.6 9 현대차 32. 3..28 836 신한지주 18.3 6. -.2-39 삼성물산 29.3 9.8. -1 SK 텔레콤 17.8.1.29 현대모비스 2.7.1.11 3 SK 17. 23. -.12-23 SK 하이닉스 23.3 7.3.22 23 KT&G 1.8 2..12 178 삼성생명 22.6 16.6 -.12-261 삼성에스디에스 1.7 7..3 아모레퍼시픽 22.1 31..12 21 삼성화재 1. 9.1.13 17 LG 화학 2. 38.9.19 393 SK 이노베이션 13.9 39.9. -2 NAVER 2.1..6 133 LG 생활건강 13.7 2..2 339 1

DAISHIN SECURITIES 그림. KOSDAQ 외국인순매수 / 순매도업종 ( 주간, 3 월 3 일 ) ( 단위 : 억원, %) 순매수상위 기관 외국인 지수변동 순매도상위 기관 외국인 지수변동 제약 -1 3 6.2 의료, 정밀기기 -12-63. ITH/W -227 331 1.2 오락, 문화 - -7 3.3 반도체 -188 28 1.6 금융 6-29 1.6 ITS/W&SVC 2 13 2.69 컴퓨터서비스 -1-16 1.7 IT 부품 33 9 1.89 일반전기전자 -22-11 1. 그림 6. KOSDAQ 외국인순매수 / 순매도종목 ( 주간, 3 월 3 일 ) ( 단위 : 억원, %) 순매수상위 기관 외국인 지수변동 순매도상위 기관 외국인 지수변동 셀트리온 18 36 1. 큐리언트 2-82 AP 시스템 -11 11-1.6 오스템임플란트 -8 1.33 컴투스 -38 97 2.86 안랩 - -2. 이오테크닉스 -23 9 1.3 실리콘웍스 31-8.3 카카오 8 77 7.86 삼천리자전거 2 - -1.8 메디톡스 -76 67 -. 비아트론 2-3 -3. 에스에프에이 -17 62 -.26 메디포스트 1-3 8.29 크루셜텍 -8 9.7 인바디 -26-29 -3. 휴젤 -1 8 6.97 게임빌 29-28 3.76 에프티이앤이 -8 8.6 제이콘텐트리 16-2 1.1 그림 7. KOSDAQ 시가총액상위 2 개종목. 외국인지분및수급동향 ( 주간, 3 월 3 일 ) 종목 시가총액 외국인지분 순매수 종목 시가총액 외국인지분 순매수 ( 조원 ) 현재 주간증감 ( 억원 ) ( 조원 ) 현재 주간증감 ( 억원 ) 셀트리온 12.8 2.8. 36 파라다이스 1. 8.3 -.7-12 카카오 6.1 19.3.19 77 인트론바이오 1.3.6. 2 동서 3.2 11..3 2 코오롱생명과학 1.3 3..1 1 CJ E&M 2.9 18.8.1 3 SK 머티리얼즈 1.3 16. -.2-3 메디톡스 2. 36..1 67 CJ 오쇼핑 1.2 21.6 -.1-1 바이로메드 2..6.12 17 GS 홈쇼핑 1.2 36..18 2 코미팜 2.2 1.3.19 3 코데즈컴바인 1.1..1 1 로엔 2.2 72..6 1 오스템임플란트 1.1 3.1 -.9-8 컴투스 1.6 11..61 97 에스에프에이 1.1 16.3.6 62 이오테크닉스 1.6 16.2.6 9 콜마비앤에이치 1. 1.3 -.1-1 16

유틸리티 통신서비스 소재 경기소비재 IT 에너지 산업재 금융 필수소비재 헬스케어 전세계 선진국 신흥국 상품지수 WTI 비철금속 금 달러화 신흥국통화 아시아통화 유로 엔화 글로벌채권 선진국채권 신흥국채권 Daily Today s Data Snapshot <Friday> Global Asset Trend 최근 1 개월신흥국증시어떤업종이올랐나? Analyst 김영일 ampm1@daishin.com 1. 안전자산 ( 금. 채권, 엔화 ) 성과양호 : 216년은안전자산에대한선호가강하다. 연초이후금가격 16.7% 상승. 엔화.7% 강세. 글로벌채권.9% 상승 2. 2월신흥국상대적강세 : 2월신흥국상대적강세로최근 1개월신흥국주식은 6.8% 상승하며 3.6% 상승한선진국주식보다 3.1%p 초과상승했다. 특히원자재노출도가높은시장 ( 브라질, 러시아 ) 의상승률이높았다. 3. 신흥국가격부담으로업종순환매가능성 : 이번주신흥시장기술적지표가단기과열을나타나고있다. 이에따라다음주부터신흥국지수는정체, 업종은순환매가나타날가능성이높다. 1개월간수익률이높았던소재, 에너지와수익률이낮았던헬스케어, 필수재간단기평균회귀과정이예상되는시점이다. 그림 1. 216 년자산별등락률 2 216 년등락률 16.7 1 1-3.8-6. -.7 -.7 -.6.1.7.9 3.9 2.2-1 -. -. -3.2-6. 주식원자재통화채권, 대신증권리서치센터 * 기준일 : 3/2 그림 11. 글로벌주도업종 : 3 개월 ( 유틸리티 ). 1 개월 ( 소재 ) 그림 12. 1 개월상대적가격매력도 : 필수소비재. 헬스케어 최근 일상승률 1개월상승률 3개월상승률 선진국신흥국한국선진국신흥국한국선진국신흥국한국 유틸리티 -1.3 3. 6. -1.9 6. 13.2 3. -2.8 21. 통신 1.7 2.9 -.8 2.3 3.7 8.1 3.7-3.7-3. 헬스케어.7 3.7 6.1 1.2 1.8-1. -.2 -.7 1. 금융.3.2. 3.9 7.1 3.2-1.9-9.2-6. 필수재 -.1.1.8.2 2.8 -.1 1.2 -.3-6.1 소재 3.6.3.3 8.2 13.8 1. -.6 2.7 9. 1 - -1 최근 일한국섹터상대성과 vs. 신흥국섹터 1 개월상대성과 (%p) 에너지. 6.6 1.1.9 12. 1.6-6.9-3.3 13. IT 2.3.1 1.8 3..6.3-6.1 -.7-7.8-1 경기재 2..9 -. 3.1 6.6 7. -6. -8.3 -. 산업재 1.6 3.8.6.2.1 1.9-3. -8. -1., 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 17

1.1 1.2 1.3 1. 1. 1.6 1.7 1.8 1.9 1.1 1.11 1.12 16.1 16.2 16.3 1.1 1.2 1.3 1. 1. 1.6 1.7 1.8 1.9 1.1 1.11 1.12 16.1 16.2 16.3 1.1 1.2 1.3 1. 1. 1.6 1.7 1.8 1.9 1.1 1.11 1.12 16.1 16.2 16.3 1.1 1.2 1.3 1. 1. 1.6 1.7 1.8 1.9 1.1 1.11 1.12 16.1 16.2 16.3 DAISHIN SECURITIES 표 1. 글로벌자산시장동향 구분 지수명 Bloomberg Ticker 3-2 상승률 종가 최근 일 1 개월 3 개월 216 년 주식 전세계 MXWD INDEX 381.9 2.3 3. -. -.36 선진국 MXWO INDEX 188.8 2.2 3.6 -.37 -.9 신흥국 MXEF INDEX 769.1.9 6.8-6.12-3.1 원자재 상품지수 CRY INDEX 16.62 1.93.26-1.2-6. WTI USCRWTIC INDEX 3.66 1.1 16. -13.22-6.3 비철금속 LMEX INDEX 2287.7 3.71. 7.1 3.8 금 GOLDS Comdty 1239..9 8. 16.6 16.7 통화 달러화 BBDXY INDEX 122.7.16 -.2.7 -.66 신흥국통화 FXJPEMCI INDEX 6.21 -.2 1.17-3.3 -.66 아시아통화 ADXY INDEX 1.89..16-1.69 -.61 유로 EURUSD CURNCY 1.9-1.36-2.13 -.66.6 엔화 USDJPY CURNCY 113.69 -.61 3.7 7.8.7 채권 글로벌채권 BCOR INDEX 119.79 -.1.3.7.9 선진국채권 BGSV INDEX 11.79 -.3 2.2. 3.9 신흥국채권 BEMI INDEX 137.81.61 2.1.7 2.23, 대신증권리서치센터 그림 13. 주식 : 선진국주식과신흥국주식 그림 1. 외환 : 달러와신흥국통화 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1, 1,3 선진국주식 신흥국주식 ( 우 ) 1, 1,3 1,2 1,1 1, 9 8 7 1,28 1,26 1,2 1,22 1,2 1,18 1,16 1,1 1,12 달러신흥국통화 ( 우 ) 8 8 7 7 6 1,2 6 1,1 6, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 그림 1. 상품 : WTI 와비철금속 그림 16. 안전자산 : 미국금리와금가격 1 9 8 7 6 3 WTI 비철금속 ( 우 ) 3, 3, 2, 2, 1, 2.8 2.6 2. 2.2 2. 1.8 1.6 1. 1.2 미국채 1년물수익률 금 ( 우 ) 1, 1,3 1,3 1,2 1,2 1,1 1,1 1, 2 1, 1. 1,, 대신증권리서치센터, 대신증권리서치센터 18

철강금속운수장비증권전기가스의료정밀전기전자통신업은행금융업비금속 KOSPI 기계화학종이목재보험업건설업유통업운수창고서비스업섬유의복의약품음식료 전기가스철강금속건설업의약품유통업의료정밀통신업섬유의복 KOSPI 비금속운수장비보험업은행화학서비스업전기전자운수창고금융업기계증권음식료종이목재 대우건설 호텔신라 현대해상 한미사이언스 미래에셋증권 한미약품 대림산업 현대건설 롯데쇼핑 GS 리테일 영원무역 에스원 한세실업 하이트진로 LG 삼성에스디에스 대한전선 롯데제과 농심 LG 이노텍 건설업의약품운수창고전기전자금융업비금속운수장비보험업은행증권종이목재 KOSPI 철강금속유통업서비스업기계음식료섬유의복화학통신업의료정밀전기가스 증권건설업의료정밀의약품기계철강금속전기전자화학보험업금융업 KOSPI 유통업서비스업운수창고비금속종이목재운수장비은행음식료전기가스통신업섬유의복 Daily Chart Alarm 1. 주가등락률 3 일 KOSPI 는외국인의매수세에힘입어.% 상승한 1,98.17 에거래마감 외국인은,96 억원순매수한반면, 개인과기관은각각 3,18 억원, 2,3 억원매도우위 국내증시 전일업종지수수익률 3 2 1-1 -2-3 최근 일간업종지수수익률 8 6 2-2 - 최근 일간대형주상승률상위 1 종목 최근 일간대형주하락률상위 1 종목 1 12 1 8 6 2-1 -2-3 - - -6-7 -8 주 : 대형주는 KOSPI 시총상위 1 종목임 최근 1 개월업종수익률 주 : 대형주는 KOSPI 시총상위 1 종목임 연간업종수익률 2 1 1 - -1-1 2 1 1 - -1 19

은행자동차 & 부품다각화금융부동산반도체 & 장비내구재 & 의류소재에너지하드웨어보험소프트웨어자본재상업서비스소매소비자서비스통신서비스제약바이오운송미디어헬스케어장비식품판매가계생활용품음식료 & 담배유틸리티 소재헬스케어장비부동산에너지다각화금융은행내구재 & 의류소비자서비스음식료 & 담배반도체및장비자동차 & 부품제약바이오자본재통신서비스운송식품판매소매가계생활용품소프트웨어미디어상업서비스 그리스 싱가포르 스페인 이탈리아 홍콩 일본 네덜란드 독일 유럽 호주 프랑스 나스닥 S&P 영국 다우지수 스위스 스웨덴 캐나다 남아공 인도 브라질 러시아 아르헨티나 중국 인도네시아 대만 사우디 태국 멕시코 필리핀 터키 한국 말레이시아 체코 베트남 쿠웨이트 유럽 북미 북유럽 태평양 EAFE 극동 선진시장 남미 브릭스 신흥시장 아시아 유럽 & 중동 동유럽 소재 금융 IT 경기소비재 산업재 에너지 유틸리티 필수소비재 통신서비스 헬스케어 DAISHIN SECURITIES 해외증시 최근 일간 MSCI 지역지수등락률 최근 일간 MSCI 산업지수등락률 8 7 6 3 2 1 8 7 6 3 2 1-1 -2 선진국 신흥시장 주 : EAFE 는유럽, 호주, 극동아시아지역임 최근 일간선진국주요증시등락률 최근 일간신흥시장주요국증시등락률 12 1 8 6 2 9 8 7 6 3 2 1 주 : 그리스 (ASE), 스페인 (IBEX), 싱가포르 (STI), 홍콩 (HIS), 독일 (DAX), 캐나다 (S&P/TSX), 이탈리아 (MIB), 프랑스 (CAC), 유럽 (SXP), 호주 (AS1), 네덜란드 (AEX), 인도 (SENSEX), 사우디 (SASEIDX), 필리핀 (PCOMP), 태국 (SET), 베트남 (VNINDEX), 쿠웨이트 (KWSEIDX), 인도네시아 (JCI), 브라질 (IBOV), 한국 (KOSPI), 아르헨티나 (MERVAL), 멕시코 (MEXBOL), 말레이시아 (KLCI), 터키 (XU1), 남아공 (TOP), 중국 (SHCOMP), 대만 (TWSE), 체코 (PX), 러시아 (RTSI$) 최근 일간미국증시의업종지수등락률 최근 일간중국업종지수등락률 8 6 2-2 - -2 2 - -6-8 -1-12 -1 주 : S&P 의업종지수임 주 : 상해 A 시장의종목들로구성된 S&P/CITIC 3 의업종지수임 2

Daily 2. 상품가격 미국서부텍사스산원유 (WTI) 월인도분선물가격은전일대비.76% 상승한 3.66 달러에거래를마감 금값은 3 월인도분이전날종가보다.9% 오른온스당 121.8 달러에거래를마침 CRB 상품가격과 LME 비철금속가격 (p) 2,6 2, 2, 2,3 2,2 2,1 2, LME 비철금속지수 ( 좌 ) CRB 상품가격지수 ( 우 ) 1,9 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 (p) 21 2 19 18 17 16 1 1 상해컨테이너운임지수, 발틱운임지수 (BDI) (p) 상해컨테이너운임지수 ( 좌 ) (p) 9 12 발틱운임지수 ( 건화물 ) ( 우 ) 8 1 8 7 6 6 2 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 주 : LME 비철금속지수는알루미늄, 전기동, 납, 니켈, 주석, 아연의현물시세 주 : 케이프사이즈는 1 만 DWT 이상최대용량의벌크선임 국제유가 (WTI, 두바이유 ) ( 달러 / 배럴 ) 두바이유 ( 좌 ) ( 달러 / 배럴 ) 6 WTI유가 ( 우 ) 6 3 3 2 3 2 1 2 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 금, 은가격 ( 달러 / 온스 ) 금 ( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 1,3 은 ( 우 ) 16. 1,2 16 1,2 1. 1 1,1 1. 1,1 1 1, 13. 1, 13 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 DRAM 과 NAND 현물가격 ( 달러 ) DDR3 GB Reg-DIMM ( 좌 ) ( 달러 ) NAND: e-mmc GB ( 우 ) 3.2 36 3.1 3 3.1 32 3. 3 3. 28 2.9 26 2.9 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 철강가격 ( 위안 / 톤 ) 중국열연강가격 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 2,3 CIS 열연강가격 ( 우 ) 33 2,2 32 31 2,1 3 2, 29 28 1,9 27 1,8 26 2 1,7 2 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 21

DAISHIN SECURITIES 나프타, 부타디엔가격 ( 달러 ) 부타디엔 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 ) 1, 나프타 ( 우 ) 9 9 8 8 7 3 7 3 6 6 2 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 에틸렌, 프로필렌가격 ( 달러 /MT) 에틸렌 ( 한국 ) ( 좌 ) ( 달러 /MT) 프로필렌 ( 우 ) 1,9 7 1, 99 6 9 89 8 79 7 69 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 6 밀, 옥수수가격 ( 센트 /bu) 밀 ( 좌 ) ( 센트 /bu) 옥수수 ( 우 ) 3 2 2 1 39 8 38 6 37 36 3 2 3 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 원당, 대두가격 ( 달러 / 파운드 ) 원당 ( 좌 ) ( 센트 / 부셀 ) 16 대두 ( 우 ) 93 1 1 1 1 13 13 12 12 11 8 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 92 91 9 89 88 87 86 8 니켈, 아연가격 ( 달러 /MT) 니켈 ( 좌 ) ( 달러 /MT) 11,1 아연 ( 우 ) 1,9 1,6 1,8 1,1 9,6 1,7 9,1 1,6 8,6 1, 8,1 7,6 1, 7,1 1,3 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 구리, 납가격 ( 달러 /MT) 구리 ( 좌 ) ( 달러 /MT) 납 ( 우 ) 1,9, 1,8,3 1,8,1 1,7,9 1,7,7 1,6, 1,6,3 1,,1 1, 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 22

일본인도네시아말레이시아브라질태국싱가포르호주유로이집트터키타이완홍콩필리핀중국남아공러시아인도뉴질랜드한국영국아르헨티나 일본인도네시아말레이시아브라질태국싱가포르호주미국필리핀이집트터키유로홍콩타이완중국남아공인도러시아뉴질랜드영국아르헨티나 Daily 3. 금융지표 환율 / 금리 / 리스크지표 3 일서울외환시장에서원달러환율은전날보다 12.9 원내린 121.6 원에장을마감 3 일지표물인국고채 3 년물금리는전일대비 3.bp 오른 1.% 에거래를마감 환율 주요국기준환율의 216 년절상률 ( 달러대비 ) 주요국기준환율의 216 년절상률 ( 원화대비 ) 1 - -1-1 -2 1 1 - -1-1 -2 원 / 달러, 원 / 엔 달러화지수와 JP 모건아시아통화지수 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러 ( 좌 ) ( 원 / 엔 ) 1,26 원 / 엔 ( 우 ) 11. 1,2 1,22 1,2 1,18 1,16 1,1 1,12 1,1 9. 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 11. 1. 1. 9. (p) 11 19 18 17 16 1 1 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 JP 모건아시아통화지수 ( 좌 ) 달러화지수 ( 우 ) (p) 12 1 98 96 9 92 달러 / 유로, 엔 / 달러 중국위안화현선물 ( 달러 / 유로 ) 달러 / 유로 ( 좌 ) ( 엔 / 달러 ) 1.16 엔 / 달러 ( 우 ) 126 1.1 1.12 1.1 1.8 1.6 1. 11 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 12 122 12 118 116 11 112 ( 위안 ) 6.8 6.7 6.6 6. 6. 6.3 6.2 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 중국위안 3 개월선물중국위안현물환 23

DAISHIN SECURITIES 금리및리스크지표 국고채 3 년, CD 금리와장단기금리차 미국국채 1 년물, 2 년물과장단기금리차 (%p) 장단기금리차 ( 좌 ).3 국고채 3년 ( 우 ) CD금리 ( 우 ) 1.9.2.1 1.8 1.7 (%p) 장단기금리차 ( 좌 ) 2. 미국채1년물 ( 우 ) 미국채2년물 ( 우 ) 3. 1. 2. 2.. 1.6 1. 1. -.1 -.2 1. 1.. 1.. -.3 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 1.3. 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2. 신흥시장국채가산금리와한국 CDS 가산금리 JP 모건 EMBI 스프레드, Libor-OIS 스프레드 (bp) 1 9 7 3 1 39 37 신흥시장국채가산금리 ( 좌 ) 한국 CDS 가산금리 ( 우 ) 3 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 (bp) 9 8 7 6 (bp) JP 모건 EMBI 스프레드 ( 좌 ) Libor-OIS 스프레드 ( 우 ) 3 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 (bp) 3 2 2 1 1 TED 스프레드 Deutsche Bank 환율변동성과 VIX 지수 (%p).6...3.2.1 TED 스프레드 ( 좌 ) 리보금리 ( 우 ) T-Bill ( 우 ). 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2.8.6..2. -.2 (p) 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. 9. 8. Deutsche Bank 환율변동성 ( 좌 ) VIX 지수 ( 우 ) 8. 9/ 1/ 11/3 12/3 1/2 2/1 3/2 (p) 27 22 17 12 2

Daily 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 3/3 3/2 2/29 2/26 2/2 3월누적 16년누적 개인 -31.8-11. -3.8-2.7 1.8-726 -1,13 외국인 96. 376. 171.9 22. 19.7 872-1,83 기관계 -23. -1. -189.3 163. -11.2-21,39 금융투자 2.9. 12.6 99.9 3.1 7 966 보험 22.8 7.2 2.1 11.1 18. 8 2,869 투신 -21.2-18.6-16.7-73.3-29.1-26 819 은행 -3.3 2.8 -.1-2.8-1. -1-169 기타금융 -1..9-3.3-1.9-2.2-23 연기금 -7.6 2.8 118.6 7.6 17. 18 19 사모펀드 -.8 22.3-176.7-76.2-16.3 22-16 국가지자체 -6.9 1.7 -.9 163. -9.1-9 종목매매동향유가증권시장외국인기관 ( 단위 : 십억원 ) 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 POSCO.1 오리온 11.6 SK 하이닉스 18. 삼성전자 68.3 삼성전자 9.6 SK 8.9 삼성생명 1.7 현대차 2.1 SK 하이닉스 31.6 유한양행 8.7 현대중공업 1.7 POSCO 2. 기아차 19. 하나금융지주 7.3 하나금융지주 12.3 LG 화학 23.1 현대모비스 18.3 롯데케미칼 6.8 유한양행 12.2 SK 텔레콤 17.8 LG 화학 17.3 농심.8 호텔신라 11. LG 전자 1. 한미약품 1. LG 3. 한미약품 11. 현대모비스 13.6 현대차 1. LG 생명과학 3. 현대건설 1.3 LG 생활건강 13. LG 전자 1.2 BGF 리테일 2.8 두산중공업 9.3 아모레퍼시픽 13.1 아모레퍼시픽 13. GS 리테일 2.6 SK 8. KT&G 12.6 자료 : KOSCOM 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 AP 시스템 1.9 비아트론.6 AP 시스템 6.8 원익 IPS 2. 셀트리온 8. 실리콘웍스 3.3 카카오 6.3 NEW.6 카카오 6.6 안랩 3.1 바이로메드.8 아이엠텍. 휴젤.1 바이로메드 2.1 비아트론 2.7 컴투스.2 에프티이앤이. CJ E&M 1.9 셀트리온 2.1 에스에프에이.1 크루셜텍 2.8 오스템임플란트 1.6 실리콘웍스 2. 테라세미콘 3.9 디오 2.6 아이센스 1. 성광벤드 2. 휴온스 3.2 코미팜 2.6 인바디 1.2 한국토지신탁 1.7 제이브이엠 2. 원익 IPS 2. 게임빌 1.1 에스앤에스텍 1. 인트론바이오 2. 성광벤드 2. 메디포스트 1.1 이엔에프테크놀로지 1. 로엔 1.7 자료 : KOSCOM 2

DAISHIN SECURITIES 최근 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성물산 1. 1. 삼성전자우 8.3.7 삼성물산 222. 1. 삼성전자 22. 3. POSCO 1.2 6. 삼성생명 6.6. 삼성생명 99.6. SK 텔레콤 99. -2.2 현대차 96..3 SK 31.2 3. 호텔신라 37.6 12. 현대차 76.2.3 SK 텔레콤 8.6-2.2 하나금융지주 29..2 OCI 37.2 6.7 한국전력 67.3-1.7 LG 생활건강 6.9 3.2 유한양행 2. 3.7 SK 3.8 3. 삼성전기 8.3-2.1 SK 하이닉스 3.8 3.7 신세계 16.8. 한미약품 28.6 9.8 한화케미칼 1.7.3 한국전력 3.6-1.7 농심 1.8-2.8 SK 하이닉스 27. 3.7 현대글로비스 39.2 -. 삼성전자 1.3 3. 오리온 1..7 현대건설 26.9 8.1 LG 생활건강 38.2 3.2 한미약품 9.8 9.8 신한지주 13.2 -.9 NAVER 23.1.8 현대모비스 37. -2.3 LG 전자 39..2 코스맥스 12.7. LG 디스플레이 22. 3.2 기아차 27. 1.9 자료 : KOSCOM 자료 : KOSCOM 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 3/3 3/2 2/29 2/26 2/2 3 월누적 16 년누적 한국 8.2 36.1 1.7 211.2 8.3 8-1,66 대만 36.8 28.6 -- 3.2 21.6 8 73 인도 -- -- -28.7-8. -1.9 3-2,29 태국 1.9 11. -3.8-38. 3.2 23 38 인도네시아 7.2 36.3 19.7 11. -1.8 128 26 필리핀 18.1 22.2-12.8-1.8. 1-77 베트남 3. 6.2-1..1.7 1-9 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 26