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1 2014 년 7 월 24 일목요일 투자포커스 배당확대는 KOSPI 의본질가치를높여주는역할을함 - 한국기업들에대해배당을요구하는근본적인이유는 ROE 가주주의요구수익률 (k) 보다낮은상황이기때문 - KOSPI 의 ROE 는 2010 년 12.23% 를정점으로연속적으로하락하여 2013 년에는 6.71% 까지줄어듦. 하지만내내주주요구수익률은 2009 년부터 9% 대를유지하고있고 2013 년에는 9.94%. ROE 가주주요구수익률보다낮아짐 - 배당성향을 20% 에서 30% 로늘리면기업가치는 10%~17% 상승 년예상 ROE 가현재내재주주요구수익률보다낮은기업은배당을확대함으로써기업가치상향을기대해볼수있음 이대상 daesanglee@daishin.com 산업및종목분석 LG 디스플레이 2Q14 실적리뷰 : 날개를펼친미운오리 - 투자의견매수, 목표주가 4 만원으로상향. 목표 P/B 는 1.2 배로유지. 12 개월선행 BPS 를 32,878 원으로상향 - 하반기영업이익 9,575 억원달성전망. 출하면적증가효과때문. 동사는 2014 년대면적 UHD TV 출하비중가이던스를기존 7% 에서 10% 로상향조정. 대면적 TV 판매호조임을암시 - 아무도주목하지않던매출총이익률개선에주목필요. 비수기와원화강세에도불구하고상반기매출총이익률 12% 유지 년이익전망가시성확대 년호황기를견인했던 LCD 면적증가는 2014 년부터재시작 년상반기월평균출하면적은전년대비 8% 증가하며출하량증가율 2% 를크게상회 김경민 clairekim@daishin.com

2 투자포커스 배당확대는 KOSPI 의 본질가치를높여주는역할을함 이대상 한국기업들에대해배당을요구하는근본적인이유는 ROE가주주의요구수익률 (k) 보다낮은상황이기때문 - KOSPI의 ROE는 2010년 12.23% 를정점으로연속적으로하락하여 2013년에는 6.71% 까지줄어들었다. 하지만내내주주요구수익률은 2009년부터 9% 대를유지하고있고 2013년에는 9.94% 로계산된다. K가 ROE보다높아진것이다. 2013년의확정치까지사용해서 2014 년의내재주주요구수익률을구하면 8.14% 가되는데 2014년예상 ROE가현재 9.0% 로예상되고는있지만기업의이익전망치가하향조정되는것을감안하면 8.1%(2014년예상순이익 10% 하향조정 ) 에서 7.2%(2014년예상순이익 20% 하향조정 ) 사이의값이확정실적으로나올것으로예상된다. 여전히 ROE < k 상황이이어진다. - 배당성장모형에따르면기업가치의척도라고할수있는 PER은 k < ROE 일경우에는배당성향 (1-b) 과음 (-) 의상관관계를갖는다. 쉽게말해배당을적게할수록 PER이높아진다는말이고이는기업가치가높아진다는말과도같다. 반면 ROE < k 인경우에는배당성향과양 (+) 의상관관계를갖는다. 이경우에는배당을많이해야기업가치가높아진다. 지금은후자의상황이한국의현실이다. 배당성향을 20% 에서 30% 로늘리면기업가치는 10%~17% 상승 - 주주요구수익률을얼마로상정하느냐에따라달라지기는하지만배당성향이 20% 에서 30% 가되면 Target PER 은 10.7%( 주주요구수익률 7.5% 가정시 ) 에서 17.2%( 주주요구수익률 8.0% 가정시 ) 까지올라가는것으로계산된다. 이렇게되면배당수익률은 1.04% 에서 1.93% 로올라가게된다. 약 90bp정도의배당수익률증가로는투자자의매력을끌어오기어렵지만배당성향을높이는것만으로도기업가치가상승하는상황에서는이정도의변화로도의미가있다고판단한다 년예상ROE가현재내재주주요구수익률보다낮은기업은배당을확대함으로써기업가치상향을기대해볼수있다. CJ오쇼핑, 현대글로비스, 삼성전자, 현대모비스, 현대차, 하이록코리아, 평화정공, 다음등의기업이여기에해당된다. 그림 1. KOSPI ROE, 내재주주요구수익률 (Implied k) 장기추이 년부터 ROE < k 상황에놓이게됨 20% 15% 10% KOSPI ROE Implied k(=coe) 5% 0% -5% E -10% -15% -20% -25% 자료 : WISEfn, 대신증권리서치센터 2

3 LG 디스플레이 (034220) 2Q14 실적리뷰 : 날개를펼친미운오리 투자의견매수, 목표주가 4 만원으로상향 - 목표주가, 기존 37,000 원에서 4 만원으로 8% 상향조정 - 목표 P/B 는 1.2 배로유지. 12 개월선행 BPS 를 32,878 원으로상향조정 년및 2015 년영업이익을각각 12.2%, 19.7% 상향조정했기때문 하반기영업이익 9,575 억원달성전망. 출하면적증가효과때문 김경민 clairekim@daishin.com 박기범 kbpark04@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지목표주가 40,000 상향현재주가 ( ) 32,700 디스플레이업종 KOSPI 시가총액 11,701십억원 시가총액비중 0.96% 자본금 ( 보통주 ) 1,789십억원 52주최고 / 최저 33,850원 / 22,300원 120일평균거래대금 420억원 외국인지분율 30.62% 주요주주 LG전자외 1인 37.90% 국민연금공단 8.06% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) LG디스플레이 ( 좌 ) 36 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 년 2 분기영업이익 1,631 억원으로당사추정치 1,675 억원에부합 - 3 분기및 4 분기영업이익, 각각 3,952 억원과 5,623 억원으로전망, 기존추정치대비각각 12.0%, 20.2% 상향조정. 하반기기준 9,575 억원영업이익달성기대 - 이는 3 분기및 4 분기의출하면적증가율 (QoQ%) 을각각 0%, 4% 에서 7%, 6% 로상향조정했기때문 년대면적 UHD TV 패널출하비중가이던스의상향조정 (7% 에서 10%) 반영 아무도주목하지않던매출총이익률, 체질개선의본격적인신호탄 - LG 디스플레이의주가밸류에이션프리미엄은 TV 패널부문이주도. 핵심부품업체로서고정비를부담하지만, 세트고객 (TV 업체 ) 보다높은영업이익률을창출하기때문 - 그러나전방산업 (TV) 의성숙기진입을고려해보면동사의경우외형확대보다마진확보가더중요한상황 년상반기실적에서놓치지말아야할것은비수기매출감소와원화강세에도불구하고변동비절감에힘입어매출총이익률이 12% 로견조했다는점. 지난 3 년간 1 분기, 2 분기에매출총이익률이 12% 를상회한시기는 6 회중 1 회 (2013 년 2 분기 ) 만해당 - 따라서향후매출이감소 / 정체되더라도영업이익은오히려확대되는효과발생. 특히 3 분기매출은원화기준으로전년대비정체되나영업이익은오히려 8% 증가 - 이는체질개선의본격적인신호탄이며 2015 년이후이익전망의가시성을높여줄것 2010 년호황기를견인했던면적증가, 2014 년부터재시작 - 동사주가는최근단기급등에대한부담에따른차익실현과공매도의일시적증가로주가조정을받고있으며일일변동성이심화된상황 - 그러나동사주식에대해트레이딩관점으로만바라보지않고 6 개월이상의중장기보유도고려해야한다고판단 - 이는출하면적증가의놀라운효과때문. 동일한유리기판에서생산되는패널크기가 32 인치에서 40 인치로한단계상승하는경우 Capacity 는 44% 감소하는효과발생. 즉출하량감소로공급부족유발 - 아울러 2014 년부터글로벌디스플레이산업전반적으로출하면적증가가뚜렷하다는점에주목필요 년상반기월평균출하면적은전년대비 8% 증가하며출하량증가율 2% 를크게상회 - 출하면적증가는디스플레이산업의고질적이슈인패널가격하락을극복하는실마리. 디스플레이산업의호황기라고불리던 2010 년상반기에패널가격은하락했지만출하면적은그보다빨리증가했다는점에주목필요 - 따라서출하면적증가와패널가격강보합세가동시에진행되고있는 2014 년 3 분기는 LG 디스플레이주식을매수하기에적절한시기. 면적확대추이는계절성에관계없이중장기적으로지속되기때문 * 실적컨퍼런스요약은 페이지참고 3

4 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 7/23 7/22 7/21 7/18 7/17 07월누적 14년누적 개인 외국인 ,189 4,428 기관계 ,238-4,225 금융투자 ,347 보험 투신 ,033-2,210 은행 ,243 기타금융 연기금 ,312 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 29.7 SK 하이닉스 28.0 삼성중공업 53.6 삼성전자 26.3 KB 금융 24.7 NAVER 22.9 POSCO 49.8 현대차 24.0 기아차 19.2 기업은행 18.2 GS 건설 21.0 기아차 22.7 신한지주 15.0 POSCO 13.4 대우조선해양 16.5 NAVER 17.6 삼성중공업 14.8 강원랜드 10.7 기업은행 13.3 삼성 SDI 15.9 LG 화학 10.8 롯데칠성 8.9 현대증권 12.0 엔씨소프트 14.0 대우조선해양 9.6 현대차 7.1 강원랜드 11.7 현대글로비스 13.3 LG 전자 9.1 LG 디스플레이 6.8 대림산업 9.2 SK 이노베이션 12.7 현대건설 7.3 아모레퍼시픽 6.0 롯데칠성 8.2 현대모비스 12.3 롯데쇼핑 7.3 삼성물산 5.7 우리금융 7.8 한국가스공사 11.1 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KG 모빌리언스 3.6 셀트리온 6.2 씨젠 3.0 게임빌 4.3 컴투스 2.8 파라다이스 6.0 다음 2.8 컴투스 4.2 마크로젠 2.3 다음 4.1 서울반도체 2.3 에스엠 3.5 세운메디칼 1.4 바이로메드 3.1 바텍 2.2 솔브레인 2.2 씨젠 1.1 CJ E&M 2.9 SK 브로드밴드 2.1 미래에셋제 2 호스팩 1.7 고영 1.1 서울반도체 2.2 한글과컴퓨터 2.1 매일유업 1.6 삼천당제약 0.9 다나와 2.0 OCI 머티리얼즈 1.9 우리산업 1.6 솔브레인 0.8 KH 바텍 1.6 바이로메드 1.7 CJ E&M 1.4 OCI 머티리얼즈 0.7 키이스트 1.6 동서 1.7 하림 1.2 차바이오텍 0.7 내츄럴엔도텍 1.2 KCC 건설 1.6 위닉스 1.2 4

5 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성전자 NAVER POSCO 기업은행 기업은행 POSCO 삼성중공업 현대차 기아차 SK 하이닉스 우리투자증권 삼성전자 현대차 아모레퍼시픽 LG 생활건강 삼성SDI 하나금융지주 OCI 아모레퍼시픽 기아차 KB 금융 롯데칠성 GS 건설 엔씨소프트 LG 전자 우리투자증권 LG 디스플레이 SK 이노베이션 신한지주 GS 건설 한국전력 NAVER SK 이노베이션 SK 텔레콤 우리금융 신한지주 현대건설 현대중공업 SK 텔레콤 대림산업 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 7/23 7/22 7/21 7/18 7/17 07 월누적 14 년누적 한국 ,316 5,209 대만 ,902 인도 ,934 11,910 태국 인도네시아 ,077 4,907 필리핀 ,020 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 5

아 2014 년 5 월 21 일수요일 투자포커스 글로벌 ETF 위험자산으로이동한다 - 2분기들어안전자산에서위험자산으로의글로벌 ETF 자금이동감지 - 이에따라하반기에는신흥시장과원자재시장의긍정적흐름기대. 미국업종 ETF 선호도신흥시장에유리하게바뀌고있어 - ETF 자금이동수혜 : 인도. 인도네시아. 대만. 한국 - 2014년글로벌 ETF 우선주에도관심. 롱-숏 ETF

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아 2016 년 1 월 13 일수요일 투자포커스 턴어라운드예상기업에주목 - 거래소 4분기영업이익컨센서스는전주대비 4.2% 하향조정되며실적불확실성높아지고있음 - 그러나과거 4분기실적은매번컨센서스를하회했다는점에서 4분기부진한실적을활용한전략필요 - 분기순이익전분기대비감소, 향후두개분기순이익증가가예상되는턴어라운드기업의경우 2012년 1분기실적시즌이후 21.7% 누적수익률기록.

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아 16 년 3 월 17 일목요일 투자포커스 배당소득증대세제에따른 고배당기업 가능종목점검 - 1 년결산이마무리되고배당금확정이진행됨에따라 배당소득증대세제 로세제혜택이기대되는 고배당기업 에관심높아질것으로예상 - 현재까지 고배당기업 기준을통과한종목은유가증권시장 3 개, 코스닥시장 4 개 - 기업들의배당확대가본격화되기시작. 1 년총배당금액은전년대비 33.1% 증가 -

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주체별 매매동향

주체별 매매동향 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2263.8 / 5일 -8009.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1261.3 / 5일 5770.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 1,471.8 148.6

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아 215 년 1 월 6 일화요일 투자포커스 1 월옵션만기 : 매도우위외국인수급개선지연과종목장세 - 차익부담은 4억원수준으로높지않지만비차익매매에서금융투자의매도우위가예상되는바 1월만기매도우위예상. 예상되는물량부담은 45억원내외 ( 차익 4억, 비차익 41억 ). - 외국인은특별한영향을미치지않을것. 원화약세는부담요인이지만외국인비차익매매는정체된상태이기때문 김영일. 769.2176

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아 2015 년 03 월 4 일수요일 투자포커스 올해첫번째승부처. 무엇을사야할까? 유망업종추천 - 3월부터 KOSPI 기대인플레이션상승, 포트폴리오교체효과 (Spill-over effect) 에힘입은추가상승, 추세적인변화기대. 향후주도업종에대한고민깊어지는시점 - 따라서밸류에이션, 가격메리트, 이익신뢰도, 향후이익전망치, 재무건전성등을기준으로추세적인변화가감지되는업종추출.

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아 2015 년 01 월 21 일수요일 투자포커스 ECB 회의이후나타날긍정적변화들 - ECB 자산매입에대한서베이 : 매입대상국채중심, 매입방식 ECB 출자비율, 매입규모 5,500억유로 - 매입규모가컨센서스에충족된다면 ECB회의이후에도긍정적인접근유효. 회의이후유럽유동성의순증전환과자산시장내의확산효과 (Spill-over effect) 라는확실한그림이대기하고있기때문

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Microsoft Word - MMB_ doc

Microsoft Word - MMB_ doc 215 년 12 월 1 일목요일 투자포커스 중국경제공작회의미리보기 신공급 개혁정책 - 12 월중순 ( 미정 ) 중국 경제공작회의 개최예정 216 년 GDP 성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인이논의되고최종수치는 216 년 3 월전인대발표 - 경제공작회의중점내용은 신공급 개혁정책, 즉안정적수요에맞춘 공급 개혁을위한적극적재정확대실시예상 개인 / 기업소득세조정및산아

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아 2014 년 11 월 4 일화요일 투자포커스 금가격 1200$ 이탈. 그리고주식시장자금유입 - 글로벌주식펀드플로우가 5주만에순유입 - 금가격 1200$ 을이탈하는등위험자산선호심리가강해지고있어주식시장자금유입은지속될전망 - 글로벌채권가격대비신흥시장은저평가수준으로채권에서주식으로의자산배분시수혜가능성높음 - 다만, 달러강세는신흥시장에부담요인. 엔화약세둔화여부에따라신흥시장자금유입강도결정될것.

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아 2016년 3월 22일 화요일 투자포커스 [기술적분석] 유가와 엔화를 보면 업종을 바꿔야 한다 - 외국인 주도 우호적인 환경 당분간 지속. 다만, 외국인 순매수가 KOSPI 상승을 담보하지 않는다는 점은 주의 - 업종 변경으로 KOSPI 가격 부담 피해가야 함 - 단기적으로 달러 약세 압력이 강해 신흥국과 시크리컬업종 투자심리는 양호하지만 달러화가 지지선(93)에

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아 2015 년 04 월 14 일화요일 투자포커스 업종. 옆을볼필요없다 - 기술적으로신흥시장상승여력은 4.5~6.0%. KOSPI 환산시 100p정도로이번신흥시장상승싸이클에서 KOSPI는 2200p 초반까지상승할것. - 최근상승은신흥시장환율안정에따른안도랠리. 주도업종은에너지, 소재, 필수재. 산업재 - 단기적으로 1차안도랠리는 2120p까지 (1~2주). 이기간단기주도업종에서수익률극대화해야함

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아 2014 년 12 월 3 일수요일 투자포커스 60 달러대유가. 적정가치에대한소고 - 60 달러대유가. 적정가치에대한소고 - OPEC 의생산량유지결정에유가는 60 달러대로급락. 지역별차이가큰생산원가와고갈자원으로서의원유의특성상 60 달러대의유가가장기간지속되지않을것 - 생산감축이없더라도낮은유가때문에유휴생산량유지를위한신규투자가지연될가능성이높기때문 - 유가안정의계기는

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아 21 년 12 월 일목요일 투자포커스 중국경제공작회의미리보기 215 년통화정책완화기대 - 12월초중순 ( 이르면 9일정도 ) 경제공작회의 가개최될예정이며, 215년 GDP성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인논의 - 경제공작회의관전포인트는세가지 1)215년 GDP성장률목표치하향조정 (7.5% 7%) 2)215년재정적자규모 ( 전년대비 3%~% 증가예상 ) 확대예상,

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<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D52E646F6378> 120 삼성전자 KOSPI 110 100 90 80 70 17.9 18.1 18.5 18.9 130 포스코대우 KOSPI 120 110 100 90 80 70 17.9 18.1 18.5 18.9 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일

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아 2015 년 06 월 05 일금요일 Global Radar 엔저둔화에도안심할수없는국내수출 - 최근엔화투기적순매도포지션확대에엔 / 달러환율이빠르게상승. 하지만환율급변동에따른일본외환당국의경계감확대, 미 FOMC 회의이후달러강세둔화등이엔 / 달러환율상승폭을되돌릴것 - 3분기엔저둔화예상되나수출품가격인하여력이있는일본수출기업과비교할때, 상대적인원화강세지속으로국내수출기업가격경쟁력및수익성악화우려

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아 2015 년 11 월 27 일금요일 투자포커스 미국쇼핑시즌시작. 대응전략의전환점 - 미국추수감사절연휴를시작으로본격적인연말소비시즌에돌입. - 그러나미국연말소비시즌기대감을접어야할때 - 그이유는 1) 미국을비롯한유럽 / 중국의소비를기대하기어려운상황. 2) 소비이벤트의분산효과로인해글로벌축제로서의의미퇴색 - 과거블랙프라이데이이후업종별수익률을보면, 미국소비시즌수혜업종부진.

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Microsoft Word - 20160525172217103.doc

Microsoft Word - 20160525172217103.doc 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD

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아 2015 년 03 월 30 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] US Vs. Non-US 의차별화. 그이유는? - 미국증시조정에도불구하고글로벌증시의변동성확대양상은제한적. - 1) 미국증시조정원인이밸류에이션 / 금리인상부담과달러강세의여파, 2) 유럽을중심으로한글로벌유동성확장유효, 3) Non-US 지역의경기 / 이익모멘텀 US대비우위에있기때문. US 지역의불확실성이이어지더라도

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아 2016 년 3 월 30 일수요일 투자포커스 QE 에서마이너스금리로, 달라지는종목선택기준 - 중앙은행통화정책수단이 QE 에서마이너스금리정책으로바뀌고있음. 마이너스금리정책의목표는은행의신용창출기능을회복해수요를창출하겠다는것. 궁극적으로디플레타개를목표로삼고있음 - 마이너스금리정책의성공은금융완화 ( 대출금리하락 ) 와은행의대출태도에달려있음. 대출실적에상응한마이너스대출금리적용하는유로존의

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아 2014 년 4 월 4 일금요일 Global Radar 호주달러강세, Risk-on Signal - 호주달러는내수중심의펀더멘털개선과그에따른자본유입으로강세흐름이지속되고있음. - 호주달러상승세는당분간지속될전망. 최근호주의대중국수출증가세가빠르게회복되는등신흥국원자재수요도개선되며호주통화가치상승압력으로작용할것. - 호주달러환율상승이글로벌금융시장에서위험자산에대한선호가높아지고있음을시사하고있다는점에서,

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아 2014 년 4 월 25 일금요일 투자포커스 태국, 대내외환경이개선된다 - 태국금융시장은연초이후반등했으나상승폭은인도, 인니등에미치지못함, 이는경기침체기조때문 - 최근정치적리스크완화, 대외부문개선등대내외환경의긍정적변화에주목해야 - 대규모폭력시위중단과더불어향후정부기능이회복되면민간소비및고정투자개선세두드러질것 - 대외수요개선, 환율효과로수출역시호조세를나타낼전망, 높은수출비중을볼때실물경기에긍정적

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아 2016 년 1 월 06 일수요일 투자포커스 연초급락과 1 분기투자전략 Update - 주가조정폭고점대비 5%, 지지선 1,900 - 신용 / 수급등내부문제에근거한중국발충격의영향력크지않아. 경기 ( 소비 ) 부진이결합될경우글로벌충격확산. 현재상황은 2015 년 8 월과같이경기충격이결합될가능성낮아 - 1 월말로갈수록긍정적모멘텀대기. 실적불확실성완화, 미국주도의경기모멘텀강화

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아 2015 년 02 월 4 일수요일 투자포커스 유가와기대인플레이션, 그리고경기민감주 - 1월코스피바닥이후수익률상위업종은에너지, 화학, 조선업종등유가관련경기민감주 - 바닥확인과정에서변동성이커질유가보다미국기대인플레이션을기준으로경기민감주대응강화 - 미국기대인플레이션은 1월 6일저점 ( 코스피저점과동일 ) 으로 4주째상승하며유가뿐아니라유동성확장이라는환경변화를가장빠르고추세적으로보여주고있기때문

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아 214 년 4 월 18 일금요일 투자포커스 [ 글로벌경제전망 ] 신흥국에우호적인선진국정책궁합 - 투자자들을불안하게만들었던미국테이퍼링에대한공포심진정 - 일본은소비세인상이후추가양적완화를실행하기어려운상황. 반면유럽은경제구조개선이후성장을위한완화정책가능성높아지면서글로벌경기회복에대한기대커질수있음 - 유럽수요가살아나고엔저스트레스에서벗어나게되는아시아신흥국들이주목받을수있음

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아 2014 년 8 월 28 일목요일 투자포커스 수익률변동성의골디락스존을찾아서 - 변동성은너무높아도너무낮아도부정적인지표. KOSPI200 저변동성지수 (KOSPI200 Low Volatility) 는현재 KOSPI200을아웃퍼폼하는성과를보여주고있음. 저변동성이안정적인성과를내는것을증명 - KOSPI200종목대상백테스트결과저변동성보다는중변동성영역이성과는더우수함. -

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Microsoft Word docx 216.2.1 Monthly InsighT 업황도, 심리도, 주가도바닥 [IT] 박원재 2-768-3372 william.park@dwsec.com 황준호 2-768-414 j.hwang@dwsec.com 류영호 2-768-4138 young.ryu@dwsec.com 장준호 2-768-3241 joonho.jang@dwsec.com IT 산업현황반도체는수요부진으로

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<그림2> 최근 1년 발행 추이 (금액 단위: 억원) <그림3> 공사모 월별 발행 추이 원금보장형 발행비율 30% 후반 원금보장형과 원금비보장형의 발행건수 비율은 각각 20.41%, 79.59%였다. 원금보장형과 원금비보장형의 발행금액 비율은 각각 37.35%, 62.

<그림2> 최근 1년 발행 추이 (금액 단위: 억원) <그림3> 공사모 월별 발행 추이 원금보장형 발행비율 30% 후반 원금보장형과 원금비보장형의 발행건수 비율은 각각 20.41%, 79.59%였다. 원금보장형과 원금비보장형의 발행금액 비율은 각각 37.35%, 62. I. 발행 현황 및 추이 전영석 02)3215-1467 지지부진했던 증시와 함께 ELS 발행시장도 보합세 2012년 7월 발행건수 총 1,504건, 발행금액 약 4조 314억 원 기록 7월 주요이슈 ELS 발행이 지난 6월 보다는 약간 늘었다. 그러나 한창 좋았던 때의 발행종 목 1700건, 발행 금액 5조원대에 비하면 20% 가량 감소한 상황이다. 원금 보장

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Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc 211 년 1 월 24 일기업분석 BUY ( 유지 ) LG 디스플레이 (3422) 긍정적시각으로접근할때 김동원 김경민 1분기선제적비중확대필요 적정주가, 원 주가상승률 1개월 3개월 개월 2 분기부터본격적실적개선 세트재고소진은연착륙의신호 결산기말 12/8A 12/9A 12/1P 12/11F 12/12F 1분기선제적비중확대필요 그림 1> LGD 주가상승촉매 1

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아 2015 년 12 월 11 일금요일 투자포커스 2016 년경제전망 : 점차확대되는리스크 - 미국의통화정책정상화가세계경제회복및금융시장성장을저해할것 - 통화정책정상화로 1/4 분기금리인상리스크, 2/4 분기유동성흡수리스크, 3/4 분기신용불안충격이순차적으로발생할수있음 - 신흥국부채위험확대되며채무상환능력에대한의심이높아질수있음신흥국으로부터의자본유출로신 흥국통화약세압력심화예상.

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아 21 년 3 월 26 일목요일 투자포커스 미금리인상이후에도한국추가금리인하가능 - 미기준금리인상지연전망. 신흥국은이를빌미로통화정책완화에나설가능성이높음 - 저금리기조장기화예상. 저금리가자산가격에미치는긍정적효과는제한, 저금리보다는 ECB QE로비롯된유동성확장이최근의자산가격에영향 - 하반기중미국이기준금리인상에나서더라도국채금리는상승세억제내지는정체 - 미기준금리인상이후에도한국의통화정책은미국과이원화되며인하될가능성있음

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아 2014 년 12 월 29 일월요일 투자포커스 1 월효과와스타일변화 [1 월주식시장전망 ] [1월코스피밴드 : 1,900~2,000] - 1월투자환경은긍정적. 유가급락에도불구하고글로벌경제지표서프라이즈지수의상승세지속. 특히코스피방향을결정하는유럽 / 중국지표개선에주목 - 수급적으로도신흥국에대한외국인매매패턴에변화신호발생. 12월 17일비둘기파적인미국 FOMC 성명서가신흥국에대한시각변화를만들고있음

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Microsoft Word KB RESEARCH 217년 7월 2일 디스플레이 7월 하반기 LCD 패널가격 review 7월 하반기 LCD 패널가격: 1~2% 하락 하반기 LCD 패널가격: 신규공급 및 TV 업체 실적이 변수 LGD: LCD vs. OLED value 충돌에 따른 변동성 확대 IT Analyst 김동원 261142913 jeff.kim@kbfg.com Positive

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Microsoft Word K_01_01.docx Samsung Market Strategy Earnings Monitor 9 월셋째주 Earnings 삼성유니버스 / 연간 : 삼성유니버스 218 년실적은영업이익 23 조원, 순이익 155 조원으로전년대비각각 14.2%, 14.6% 씩증가할것으로보고있다. 영업이익과순이익전망치의조정이소폭나타났다. 옥혜인 Analyst hyein.ok@samsung.com 2

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아 214 년 4 월 9 일수요일 투자포커스 원달러환율과업종순환 - 신흥시장의강세, 미국성장주의급락은 성장 과 가치 간의평균회귀를상징 - 한국증시는삼성전자주도로압축된상승. 과거동일지수대와비교시개별종목가격부담크지않아. 2 선이상에서의업종순환가능성높아 - 업종순환의트리거중가장먼저나타날수있는것은원달러환율하락. 원달러환율주요지지선하향시초과수익업종은철강, 유틸리티, 정유,

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아 2015 년 02 월 27 일금요일 투자포커스 유럽 LTRO 상환종료. 유럽주도위험선호확대 - 26일 2012년시행된유럽 LTRO만기도래. 은행들의자금상환종료를계기로유럽유동성확장속도빨라지는구간으로진입 - 유럽많은금리는마이너스금리로진입. 중앙은행들도마이너스금리를도입하고있음. 비싸진안전자산가격과안전자산보유에대한징벌적금리때문에늘어난유동성은위험선호도를높일것으로예상

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Microsoft Word - IBSPPR doc Weekly 29 년 11 월 16 일 Derivatives Weekly 11 월 ELW/ 주식선물 Chart Book Derivatives Analyst 최창규 2)768-76, gilbert.choi@wooriwm.com 김기보 2)768-7582, gibo.kim@wooriwm.com 상장 ELW의개수 4,2 개기록하며전성시대를이어가고있어 - KOSPI의

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아 2015 년 06 월 29 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] 그리스이슈 Vs. 한국 / 중국정책모멘텀 - 그리스사태가파국으로치닫고있음. 글로벌금융시장에충격은불가피 - 그러나그리스사태의충격이확대되고장기간이어질가능성낮다는판단 - 이에반해한국 / 중국의정책모멘텀은강화. 그리스사태의전염우려감을완화시켜줄전망 - 지난주말국내환율 / 주식시장에정책효과나타나기시작 - 이번주

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아 1 년 6 월 17 일화요일 투자포커스 물가는움직이고있다 - 지난해긴축에나섰던주요신흥국들의긴축완화가능성이높아지고선진국들의경기부양책과경제회복세에힘입어수요증가를동반하는물가상승가능성을높여가고있음 - 인플레이션이살아나면그간수익악화로주가성과가안좋았던소재, 산업재산업이익이회복될수있다는기대도살아날수있을것 김승현. 769.391 economist1@daishin.com 산업및종목분석

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Microsoft Word - Short sell Monitoring_weekly_주간 공매도 모니터링_0825[1].doc Derivatives Analyst 강송철 Tel. 368-642 sckang@eugenefn.com 자료공표일 2 Aug 21 Short sell Monitoring weekly letter 1. Market KOSPI2 공매도 / 거래량 (short ratio) 추이 KOSPI2 종목들에대한공매도거래비중 (short ratio, MA) 은전주 2.37%(8/17일

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아 14 년 7 월 18 일금요일 투자포커스 Bi-Weekly Global Fund Flow : 신흥시장자금플로우 7 월까지좋다 - 신흥시장자금흐름은최소 7 월까지는우호적일전망. 올해신흥시장자금흐름은 11 년과유사. 1 년이후 4 년동안 7 월에는모두순유입이나타남. - 경로는이전과달라짐. GEM Fund 는 ETF 와 ex-etf 에서모두자금유입. Asia ex-japan

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아 2015 년 12 월 03 일목요일 Global Radar 호주경제, 부동산이하방리스크 - 원자재가격하락에따른대외부문성장부진에도부동산가격상승으로인한내수증가로호주경제안정적인성장을지속해옴 - 하지만최근부동산가격이하락하며호주경제하방리스크도확대. 중국성장둔화와위안화약세로인한투자철수가호주부동산수요위축및가격하락을견인한것으로판단. 향후미통화정책정상화및신흥국성장둔화우려로외국인투자가감소하며호주부동산경기위축될전망

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아 2016 년 3 월 8 일화요일 투자포커스 [ 기술적분석 ] Caution. 최근주식시장반등에대해 - 이번주후반이후주식시장에대한눈높이낮춰야 - 200일선하향세가뚜렷해경기기대는낮고, 주가는 2월이후반등으로중기하락채널상단에근접했기때문 - 글로벌주식시장은반등사이클은여전히진행형이지만보수적인포트폴리오로의전환을고민해할시점 - 2015년이후상대성과가양호한저변동성지수내최근반등폭이작았던금융,

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아 2014 년 9 월 25 일목요일 투자포커스 중국 3/4 분기 GDP 성장률목표치하락시, 부동산부양정책강도확대예상 - 23일발표된중국 9월 HSBC PMI지수잠정치 50.5% 발표, 전월 (50.2%) 대비 0.3%p 상승하며 2개월만에반등성공 중국경기경착륙우려불식 - HSBC PMI지수 3/4분기평균치전분기대비 1.4%p상승했으나, 7월 PMI지수와실물지표의차이값을감안하면

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아 2015 년 04 월 21 일화요일 투자포커스 유동성장세. 거래대금을보라 - 작년 12월 6조원이던일평균거래대금은 4개월동안 70% 증가해 4월현재 10조원상회. - 유동성장세에서주가를결정하는요인은기업가치보다투자자의관심, 즉유동성이가는길. - 기술적으로거래대금이크게증가하는종목관심. - (1) 거래대금증가와함께주가가한단계레벨-업 : 대우증권. 유한양행. 아미코젠.

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Microsoft Word K_01_01.docx Samsung Market Strategy Earnings Monitor 1 월둘째주 Earnings 삼성유니버스 / 연간 : 삼성유니버스 218 년실적은영업이익 22 조원, 순이익 153 조원으로전년대비각각 14.%, 14.2% 씩증가할것으로보고있다. 이익전망치가전주대비소폭상승하였다. 옥혜인 Analyst hyein.ok@samsung.com 2 22 7795

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아 214 년 7 월 9 일수요일 투자포커스 예고된어닝쇼크, 이제수급과환율을보자 - 삼성전자의어닝쇼크와주가반응은 1월과유사. 12% 하락한주가는어닝쇼크를선반영. - 삼성전자의영업이익하향조정으로한국기업이익하향조정마무리는 1~2주지연 ( 현대차 24일실적발표 ) - 환율변화에주목. 7월중원달러환율저점에대한인식강화시실적과관련된환율스트레스완화 - 수급에서도긍정적변화나타나고있음.

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FB50DDED 1.. 16 Analyst 김수영 ) 777-89 sy.kim@kbsec.co.kr Daily Express PER 밸류에이션차별화에관심을확대 Contents PER 밸류에이션차별화에관심을확대... 밸류에이션구분에따른수익률계산... 저PER 보다저PBR 의우위... 저PBR 내에서 PER 차별화진행... Appendices...6 최근 KOSPI 의밸류에이션저평가매력이해소되면서개별종목들의밸류에이션에대한관심이확대되고있다.

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LG 디스플레이 (3422) 그림 1. 1Q15 영업이익, 5,362 억원으로상향조정, 컨센서스대비 42% ( 단위 : 십억원, %) 구분 1Q14 4Q14 1Q15(F) YoY QoQ 1Q15F Consensus Difference (%) 매출액 5,588 8,342

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Microsoft Word - 20141214174232730.doc 214년 12월 15일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 모바일 스펙 경쟁 지속 전망 전략 스마트 폰 조기출시 예상 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 리서치센터 트위터 @QnA_Research 주요 부품업체에 따르면 내년

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아 2015 년 06 월 26 일금요일 투자포커스 반갑다. 환율정책 - 지난수년간원화는달러를제외한주요통화대비강세. 정책부재와경상흑자가원화를상대적인강세로몰가왔음. 정부가이에대한해소방안을내놓은것은긍정적변화 - 원약세만으로수출의큰폭증대를기대하기는어려움. 그러나이번정책의골자는일본등통화완화국에빼앗긴경쟁력의일부를다시찾아오는것. 원화가치정상화에따른효과를기대할수있음 - 초기정책효과가중요.

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아 2015 년 12 월 23 일수요일 투자포커스 미금리인상이후신흥국통화정책 - 미금리인상이후원자재가격약세, 통화가치하락, 경상적자누적등에노출된주요취약신흥국들은금리인상을단행. 다만위안화와원자재가격동반약세영향으로취약신흥국들의통화가치가안정될가능성적음 - 경기진작필요성이통화가치하락및인플레이션위협에비해상대적으로높은국가들은미통화정책과비동조화하며금리를인하할가능성있음. 한국은이에포함됨

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아 2014 년 7 월 31 일목요일 투자포커스 중국 3/4 분기유동성정책강도및투자수요확대예상 - 중국 3/4분기기저효과가높은상황이나, 전분기대비유동성정책강도및투자수요확대에따른 GDP성장률목표치 (7.5%) 달성가능예상 - 1) 중국인민은행 7월부터 신통화정책 ( 담보보완대출및차별적금리인하 ) 실시로 3/4분기유동성공급량전분기대비 2배이상늘어날것으로예상 - 2)

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아 214 년 9 월 16 일화요일 투자포커스 가장우수한이익창출능력지표, 매출총이익 - 자산총계비율을보자 - 매출총이익-자산총계비율 (Gross Profits-to-Assets) 은기업이보유하고있는자산을총동원해서만들어내는매출총이익의비율을의미하는데회계적으로매우조작이어렵고기업의본질적인이익창출능력을보여주는지표 - 이비율은기업의경영환경이혹독하게변했을때빛을발하는항목. 그래서호황과불황을모두포함하는장기성과를살펴보는것이중요.

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아 215 년 9 월 21 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] 앞선기대와불안한현실 - 연준기준금리동결 (~.25%) 이오히려글로벌경기에대한불안심리자극 - 당분간글로벌금융시장은불안한현실과앞서간기대감간의괴리를축소하는과정예상 - 분위기반전을위한 1 차터닝포인트는 9 월차이신 PMI 지수잠정치발표 - 이번주 KOSPI 는만만치않은현실을인식하며되돌림과정전개예상 - 1)

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아 2014 년 12 월 9 일화요일 투자포커스 12 월동시만기 ( 매수우위 ) 세가지이슈 (1) 펀드플로우 (2) 배당 (3) 대차잔고 - 12월동시만기는 00억원가량차익부담이있긴하나스프레드고평가로대부분롤-오버될것 - 세가지이슈. 첫번째는펀드플로우. 실질적으로는한국에플러스효과. - 두번째는연말배당과배당락. 유동주식배당금액은 8조원. 12월 5일기준배당수익률은

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아 2015 년 12 월 8 일화요일 투자포커스 12 월동시만기 : 매도우위 - 기회는동시만기이후 - 12월동시만기까지프로그램매도우위환경지속 - 차익물량부담은낮으나비차익물량부담은일평균 1400억원. - 동시만기이후배당을노린일시적프로그램매수가능. 다만, 고배당주플레이는배당락전까지유효 - 12월만기이후관심을가져볼만한배당주는 SK텔레콤, GS, 현대차, 동부화재등김영일.

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