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하뉘 황
6 years ago
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1 201 년 6 월 27 일금요일 Global Radar 인도네시아, 해소되지못한취약국디스카운트 - 상반기신흥국증시강세를주도했던인도네시아증시의상승세가둔화되고있음. 원인은 1) 펀더멘털회복신호약화, 2)7월대선을앞두고부각된정치리스크, 3) 상반기지수급등으로높아진밸류에이션부담 - 최근연속적인경제지표부진으로구조적경상수지적자해소가불투명해짐에따라펀더멘털매력도는점차낮아질것으로예상 - 7월초예정된대선에서두후보간치열한접전이예상됨에따라정치리스크는심화될것. 지지율격차는감소추세며유권자의 0% 가부동층이라는점에서대선불확실성확대 - 상반기급등한주가로높아진밸류에이션부담은여전. PE는 1배로밴드상한선에근접했고, 6월일드갭도기타이머징아시아국가대비현저히낮은수준 김민경 mkkim@daishin.com 오승훈 oshoon99@daishin.com 산업및종목분석 강원랜드 : 3 가지우려에대한답변 - 목표주가 0,000원매수유지 - 방문자수감소, 레저세부과, 증설효과등의 3가지우려점차해소될전망 - 컨센서스상향전환예상, 현주가기준 201년예상배당수익률 3.3% 김윤진 yoonjinkim@daishin.com

2 Global Radar 인도네시아, 해소되지못한 취약국디스카운트 김민경 오승훈 * 인도네시아금융시장불안확대 - 3 월중순이후신흥국증시강세를주도한 Fragile 5 의금융시장이최근불안정한모습. 특히상반기 (~5 월 ) 1.5% 상승하며빠른회복력을나타낸인도네시아의상승세가둔화되고있음. 지난 1 분기 2009 년 분기이후가장빠른절상속도를보인루피아화도 5 월이후.% 절하 - 최근의금융시장불안은 1) 펀더멘털회복신호약화, 2)7 월대선을앞두고부각된정치리스크, 3) 상반기정권교체기대감에따른지수급등으로높아진밸류에이션부담에기인 * 펀더멘털개선여부는불투명 - 최근연속적인경제지표부진으로실물경기둔화우려제기됨. 월무역수지는미제련광물수출규제로수출이급감함에따라예상치크게하회하는 19.6 억달러적자기록. 중앙은행 (BI) 은 2 분기경상수지적자확대가능성을경고하며올해경제성장률하향조정 (5.8% 5.15%) - 성장둔화에도불구하고물가상승률은 7.3% 로여전히높아기준금리는 7 개월째 7.5% 동결. BI 의고금리기조는투자와민간소비증가에부정적영향 - 무엇보다구조적경상수지적자해소에어려움있을것. 과거많은외자유입으로만성적소득적자를나타낼뿐아니라정부가운영하는유류보조금제도는유류과소비로인한무역수지적자를조성하기쉽다는단점. 특히최근이라크정정불안이국제유가상승을야기해경상수지구조개선은불투명 * 7 월초대선앞두고정치리스크부각 - 7 월 9 일예정된대통령선거를앞두고정치리스크재부각됨. 두대통령후보간치열한접전이예상되기때문. 조코위후보가속한투쟁민주당 (PDI-P) 연합의지지율은 32.2% 로프라보워후보의그리그라당연합 (26.5%) 을앞서고있는상황. 다만두후보간격차가감소하는추세며유권자의 25% 가무당파층, 15% 가부동층이라는점에서대선불확실성은확대됨 * 밸류에이션부담은여전 - 현재 MSCI 인도네시아의 12 개월선행 PE 는 1 배로밴드상한선 (1.7 배 ) 에근접. PB 도이머징아시아가운데가장높은수준 - 6 월일드갭은 -0.7% 로대만 (6.02%), 태국 (5.3%) 등기타이머징아시아국가대비현저히낮은수준이며하향추세를나타내밸류에이션부담은높은상황 그림 1. 5 월이후인도네시아금융시장불안 그림 2. 밴드상한선에근접한 PER 환율절상률 주가상승률 (x) 인도네시아 12M Fwd PE 평균 ±1σ 1.7x 12.8x.9x 자료 : Bloomberg 대신증권리서치센터 자료 : I/B/E/S, 대신증권리서치센터 2

3 Earnings Preview 강원랜드 (035250) 3 가지우려에대한답변 김윤진 yoonjinkim@daishin.co m 투자의견 최지웅 jwchoi@daishin.com BUY 매수, 유지 목표주가 0,000 유지 현재주가 ( ) ( ) 29,250 엔터테인먼트업종 KOSPI 시가총액 6,172십억원 시가총액비중 0.52% 자본금 ( 보통주 ) 7십억원 52주최고 / 최저 3,350원 / 26,0원 120일평균거래대금 120억원 외국인지분율 27.95% 주요주주 한국광해관리공단 36.27% 강원도개발공사 6.11% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 강원랜드 ( 좌 ) 36 Relative to KOSPI( 우 ) 가지시장우려 : 방문자, 레저세, 증설효과 - 방문자 : 강원랜드카지노방문자 201 년부터하락추세. 1Q1 방문자 75 만명으로작년대비 % 하락. 시장은방문자하락에따른카지노매출액역성장우려. - 레저세 : 5 월 23 일지방세법일부개정법률안발의 ( 이한구외 13 인 ). 내용에강원랜드, 스포츠토토등매출액 % 레저세부과내용포함. - 증설효과 : 2013 년 6 월 1 일카지노시설물약 50% 증설효과시장기대치하회. 답변 : 6 개월안에알게될것 - 방문자 : 방문자수하락은올해 1 월 1 일부터인상된입장료가주원인으로판단 (5000 원에서 7500 원으로 2500 원인상 ). 실적기여도미미한방문자중심하락. 실제카지노참여자게임환경개선. 이는실적에서증명되고있음. (1Q1 방문자 -%, 카지노매출액 +11% YoY) (2Q1F 방문자 -3%, 카지노매출액 +1% YoY 예상. 성장폭오히려확대 ) - 레저세 : 현실성매우낮다고판단. 20 년이미공론화과정에서공청회및체육계, 카지노업계주장을통해득보다실이많다고판별된내용. 법안이논의조차못되고상정도안됨 년평창올림픽재원목적으로재추진되었다가폐광지역주민반발로발의조차안됨. - 증설효과 : 과도한기대감해소. 증설후처음으로컨센서스상회하는변곡점. 2 분기매출액 3,516 억원 (+1% YoY), 영업이익 1,239 억원 (+33% YoY) 전망. 컨센대비매출액 %, 영업이익 % 상회. 딜러증원이어지고있어가동률확대예상. 컨센서스상향전환예상. 배당수익률 3.3% - 증설에따른컨센서스버블 1 년간하향추세에서 2 분기실적을계기로상향전환예상 - 레저세, 방문자수하락에대한우려점차해소될것으로전망 - 현주가기준 201 년예상배당수익률 3.3% - 실적턴어라운드시점에각종노이즈로주가가하락했기때문에강원랜드매수추천. - 투자의견매수, 목표주가 0,000 원유지 구분 2Q13 1Q1 2Q1(F) YoY QoQ 2Q1F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 순이익 구분 (F) Growth 201(F) Difference Consensus 매출액 1,296 1,361 1, ,8 1.0 영업이익 순이익 자료 : 강원랜드, WISEfn, 대신증권리서치센터 3

4 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 6/26 6/25 6/2 6/23 6/20 06월누적 1년누적 개인 외국인 ,70 기관계 ,178 금융투자 ,163 보험 투신 ,209 은행 ,066 기타금융 연기금 ,307 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 SK 텔레콤 21.3 SK 하이닉스 5.3 삼성전자 36.9 한국전력 58. POSCO 18.6 삼성전자 3.5 NAVER 33.7 삼성 SDI 3.9 현대차 16.3 LG 화학 8.9 SK 이노베이션 23.7 SK 텔레콤 22.3 LG 전자 12.2 LG 디스플레이 5.9 현대건설 21.2 삼성중공업 12.9 하나금융지주 12.1 대우인터내셔널 5.5 LG 화학 19. 하나금융지주.1 NAVER 11.8 KT 5.3 기아차 17.0 한국가스공사 9. 신한지주 11.5 아모레퍼시픽.1 SK 하이닉스 16.6 제일모직 9. 한국전력 9.6 삼성 SDI.0 LG 디스플레이 12.6 한화케미칼 8.7 KT&G 8.0 LG 생활건강.0 LG 생활건강 11.1 GS 건설 7.1 삼성중공업 6. 삼성생명 3.8 삼성물산.2 대우조선해양 6.3 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 원익 IPS 2.3 파라다이스.6 사파이어테크놀로지 1.8 CJ E&M 7.9 서울반도체 2.0 게임빌 2.0 아이센스 0.9 파라다이스. 아프리카 TV 1.6 바이오스페이스 1.7 네오위즈게임즈 0.8 다음 2.6 쎌바이오텍 1. 이오테크닉스 1.2 매일유업 0.8 서울반도체 2.3 내츄럴엔도텍 1.1 선데이토즈 1.1 토비스 0.8 원익 IPS 1.6 어보브반도체 1.1 다음 1.0 차바이오텍 0.7 루멘스 1.3 다원시스 1.1 위닉스 1.0 에스에프에이 0.7 SK 브로드밴드 0.9 인터파크 1.0 유진테크 1.0 나노신소재 0.7 와이솔 0.9 네오위즈게임즈 0.9 사파이어테크놀로지 0.9 실리콘웍스 0.6 에스엠 0.8 리노공업 0.7 컴투스 0.9 삼목에스폼 0.6 위메이드 0.8

5 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성생명 삼성전자 삼성전자 삼성생명 현대차 SK 하이닉스 NAVER 삼성SDI NAVER 아모레퍼시픽 LG 화학 하나금융지주 신한지주 현대모비스 SK 하이닉스 삼성중공업 하나금융지주 우리금융 SK 이노베이션 대우조선해양 삼성 SDI 기아차 LG 디스플레이 한화케미칼 BGF 리테일 BS 금융지주 아모레퍼시픽 LG 전자 SK 이노베이션 SK 현대건설 엔씨소프트 POSCO LG 생활건강 삼성물산 한국전력 엔씨소프트 이마트 BS 금융지주 현대차 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 6/26 6/25 6/2 6/23 6/20 06 월누적 1 년누적 한국 ,381 대만 ,558 9,91 인도 ,769 9,86 태국 ,380 인도네시아 ,81 필리핀 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 5

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2014 년 7 월 24 일목요일 투자포커스 배당확대는 KOSPI 의본질가치를높여주는역할을함 - 한국기업들에대해배당을요구하는근본적인이유는 ROE 가주주의요구수익률 (k) 보다낮은상황이기때문 - KOSPI 의 ROE 는 2010 년 12.23% 를정점으로연속적으로하락하여 2013 년에는 6.71% 까지줄어듦. 하지만내내주주요구수익률은 2009 년부터 9% 대를유지하고있고