아

Transcription

1 2015 년 06 월 15 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] 6 월 FOMC 회의. 투자심리의전환점 - 6월 FOMC회의, 금리인상우려감이완화되는계기가될전망 - 시장반응은 3월 FOMC회의이후의흐름과유사할것 - KOSPI 12개월 Fwd PBR 1배 (2,050p) 이하에서추가적인낙폭제한적 - FOMC회의이후분위기반전모색예상. - 3월중순 KOSPI 12개월 Fwd PBR 1배회복및안착의계기는 3월 FOMC회의이경민 kmlee337@daishin.com 산업및종목분석 기업은행 : 컨센서스하회하지만펀더멘털양호. 오버행조기해소기대 - 투자의견매수, 목표주가 18,000원유지 - 2분기순익은 2,410억원으로컨센서스하회예상. 모뉴엘과 H사관련추가충당금적립때문 - 그러나성장률높고, 2분기 NIM 하락폭이 1bp에불과해타행대비펀더멘털매력은매우높아질전망 - 추경필요성이제기되면서정부지분조기매각가능성높아졌다고판단. 불확실성조기해소기대 - 올해주당배당금 470원, 배당수익률 3.2% 예상. 배당투자매력도높은편최정욱, CFA cuchoi@daishin.com 휴비츠 : 예상상회하는실적개선 - 투자의견매수유지, 목표주가 24,000원으로상향조정 (+20%) : 실적개선본격화로목표주가산출방법기존 PBR 기준에서 PER로변경 - 1분기실적에서영업력회복에따른본격적인턴어라운드관찰 - 4Q14 일시적인중국법인회계이슈해결과 3분기신제품본격출하에따라올해실적전망치상향조정 - 6월 3일상장한워런트의단기출회물량은대부분마무리. 앞으로주가는턴어라운드이후빠른실적개선속도에따라우상향예상 김영주 youngjukim@daishin.com

2 투자포커스 [ 주간전망 ] 6 월 FOMC 회의. 투자심리의전환점 이경민 kmlee337@daishin.com 미국금리인상우려로흔들리는 KOSPI, 신흥국증시. 6 월 FOMC 회의가분기점 - 수급의악순환고리로 KOSPI 약세지속. 외국인현물 17 주만에순매도전환 - KOSPI 수급압박의근본적이유는미국금리인상에대한우려. 신흥아시아전반에외국인매도강화. 글로벌펀드에서자금유출.. 6 월 FOMC 회의 (16 일 ~17 일 ) 는글로벌증시, 특히신흥국증시의중요분기점 6 월 FOMC 회의, 금리인상우려감완화의계기가될전망 - 이번 FOMC 회의는투자심리개선의전환점이될전망. 1) 9 월금리인상가능성은시장참여자들대부분인지. 갑작스러운 6 월금리인상가능성은낮음 2) 최근금리인상에대한우려감이시장에상당부분선반영 3) 미국금리인상시점을결정하는데있어글로벌경기도고려해야할부분 4) 기준금리인상시점을연기해야한다는국제기구들의목소리가커지고있음옐런연준의장의금리인상우려를완화시켜줄시장친화적발언기대 3 월 FOMC 회의와데쟈뷰 (déjà-vu) - 시장반응은 3 월 FOMC 회의이후의흐름과유사할전망. 당시 FOMC 회의에서인내심문구삭제. 금리인상가능성시사. 그러나시장반응은불확실성해소. 3 월 FOMC 회의를앞두고흔들렸던글로벌, 신흥국증시는재차상승. 주식시장으로글로벌유동성유입재개 - 6 월 FOMC 회의도글로벌금융시장에불확실성해소, 분위기반전의전환점이될가능성이높음 [ 주간전망 ] 12 개월 Fwd PBR 1 배에서추가낙폭은제한적. FOMC 회의가분기점 - 이번주 FOMC 회의이전에는불확실성지속, KOSPI 조정양상예상. 그러나 12 개월 Fwd PBR 1 배수준인 2,050 선에서의추가하락폭은제한적 반면, FOMC 회의이후에는분위기반전모색예상. 불확실성완화로투자심리와수급회복세가가시화되고 18 일 4 차 TLTRO 도글로벌유동성에대한신뢰도강화. 3 월중순 KOSPI 12 개월 Fwd PBR 1 배회복및안착의계기는 3 월 FOMC 회의였음 9 월금리인상전망이압도적인상황 3 월 FOMC 회의이후 MSCI World Index 상승반전 90% 80% 70% 79.2% 예상금리인상시점에대한전망비중 (p) /18 FOMC 60% 50% 40% % 425 MSCI World Index 20% 10% 0% 1.9% 3.8% 1.9% 13.2% 6 월 7 월 9 월 10 월 12 월 주 : Bloomberg 에전망치를제공하는 53 개기관의금리인상시점합산확률자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 2

3 Earnings Preview 기업은행 (024110) 컨센서스하회하지만펀더멘털양호. 오버행조기해소기대 최정욱, CFA 투자의견 박찬주 BUY 매수, 유지 목표주가 18,000 유지현재주가 ( ) 14,800 은행업종 KOSPI 2, 시가총액 8,235십억원 시가총액비중 0.64% 자본금 ( 보통주 ) 2,782십억원 52주최고 / 최저 18,150원 / 12,450원 120일평균거래대금 239억원 외국인지분율 19.85% 주요주주대한민국정부 ( 기획재정부 ) 51.50% 국민연금 6.59% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 기업은행 ( 좌 ) 19 Relative to KOSPI( 우 ) (%) 투자의견매수, 목표주가 18,000 원유지 - 목표주가는 2015 년말추정 BPS 25,888 원대비목표 PBR 0.7 배를적용해산출 - 기업은행의 2 분기추정순이익은전년동기대비 17.1% 감소한 2,410 억원으로시장컨센서스를소폭하회할것으로추정 - 컨센서스하회예상의배경은모뉴엘추가충당금 350 억원, 캐피탈의포스코플랜텍추가충당금 100 억원, 언론에보도되고있는 H 사대출사기사건관련추가충당금 190 억원등에주로기인 - 모뉴엘은무역보험공사보증서대출 930 억원중 100 억원을기적립중인데 ( 적립률 10%), 100% 승소를자신하지만보수적인관점에서타행수준인 50% 수준으로적립률을상향할것으로보임 - 제 2 의모뉴엘사건이라고언론에보도되고있는 H 사부당대출에대한익스포져는약 260 억원 내외로신용대출 120 억원에대해서는 100% 충당금을적립하고, 무역보험공사보증분 140 억원은모뉴엘과유사한 70 억원 ( 충당금적립률 50%) 을추가적립할것으로예상됨 성장률과 NIM 에서매우양호한수준이지속되면서타행대비펀더멘털매력매우높아질전망 - 안심전환대출 2.0 조원유동화에도불구하고 2 분기대출성장률은 2% 를상회할전망. 전량유동화를가정해도가계대출은전분기대비순증하고, 중소기업대출은 3% 이상증가할것으로예상 - 고금리조달만기도래효과와더불어자체적인 NIM 관리노력지속으로 2 분기 NIM 은 1bp 하락전망. 6 월기준금리추가인하로인해 3 분기이후에도 NIM 하락압력은계속되겠지만 4~5 월월 중 NIM 이매우양호한데다 2 분기에만기도래하는고금리조달 0.9 조원 ( 평균금리 7.4%) 중약 0.5 조원이 6 월에만기도래한다는점에서 3 분기에도 NIM 이타행대비크게선방할개연성이높음 - 모뉴엘과 H 사등 2 분기에추가충당금적립요인이상당규모발생하겠지만 4~5 월 NPL 비율과연체율상승폭이매우미미하고자산건전성도개선중인것으로파악. 특이요인발생에도불구 하고 2 분기실질대손충당금은분기평균수준인 3,500 억원을크게상회하지않을것으로추정 추경필요성제기로정부지분조기매각가능성높아졌다고판단. 불확실성조기해소기대 - 최근정부보유지분 4.8% 를매각할매각주관사선정이마무리. 우리는 4 분기매각진행가능성 이높다고판단해왔지만메르스사태로경기위축이심화되고있고, 6 월기준금리인하와더불어적극적인재정정책을요구하는목소리들이커지고있어추가경정예산편성가능성높은편 - 따라서추경편성을위한세수확보차원에서도기재부가기업은행지분매각을조기에진행할여지가높다고판단. 매각진행시물량부담은불가피하지만관련불확실성이조기에해소될수 있다는점에서정부보유지분조기매각추진시이는궁극적으로주가에긍정적으로작용할듯 - 올해예상주당배당금은 470 원으로현주가기준배당수익률이 3.2% 에달해배당투자매력도높은편. 보통주자본비율 8.5% 로타행대비자본비율이낮지만 D-SIBs 추가자본미부과가예상되는등특수은행으로서의수혜도있어타행대비높은배당성향유지에는전혀무리가없을듯 2015 년 2 분기실적추정비교 ( 단위 : 십억원, 원, %) 구분 2Q14 1Q15 2Q15(F) YoY(%) QoQ(%) 2Q15F Difference 충전영업이익 NA NA 영업이익 NA NA 순이익 구분 (F) Growth 2015(F) Difference 2014(%) 2015(%) Consensus (%) 충전영업이익 2,362 2,600 2, NA NA 세전이익 1,135 1,343 1, NA NA 순이익 848 1,027 1, ,

4 Issue & News 휴비츠 (065510) 예상상회하는실적개선 김영주 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 24,000 상향현재주가 ( ) 19,000 스몰캡 KOSDAQ 시가총액 225십억원 시가총액비중 0.12% 자본금 ( 보통주 ) 6십억원 52주최고 / 최저 20,450원 / 12,300 원 120일평균거래대금 38억원 외국인지분율 21.58% 주요주주 김현수외 3 인 25.02% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 투자의견매수유지, 목표주가 24,000 원으로상향 - 1 분기실적에서영업력회복에따른본격적인턴어라운드관찰 - 작년 4 분기일시적인중국법인회계이슈해결과 3 분기신제품본격출하에따라올해실적전망치상향조정 - 실적개선본격화됨에따라목표주가산출방법을기존 PBR 기준에서 PER 로변경, 24,000 원으로 20.0% 상향조정 - 6 월 3 일상장한워런트의단기출회물량은대부분마무리된듯. 앞으로주가는턴어라운드이후빠른실적개선속도에따라우상향예상 올해더이상실적부담은없다 - 현미경사업구조조정이후본업인안광학부문에 R&D 및영업역량집중 - 중국법인매출이연효과가계속되고 5 월부터일부신제품출하가시작됨따라 2 분기도견조한실적예상 - 신제품출시효과가온기로반영되는 3 분기성수기효과기대 성장기에접어든중국시장 - 안경렌즈시장의강자에실로 (Essilor) 중국판매량은빠른성장세지속 - 3 분기중국신공장착공, 현재임대공장대비 5 배이상큰규모예상. 내년연말준공이므로단기실적에반영되지않지만중장기중국 Mid-End 시장성장에착실하게대비 - 모듈화통한원가절감노력과지속적인신제품출시로가장강력하게성장하는시장에서일본업체와대등한경쟁예상 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS ,023 1,161 PER NA BPS 5,829 5,775 5,946 6,899 8,013 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 휴비츠, 대신증권리서치센터 4

5 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 6/12 6/11 6/10 6/09 6/08 06월누적 15년누적 개인 , 외국인 ,452 기관계 ,179-9,689 금융투자 ,045 보험 ,024 투신 ,285 은행 기타금융 연기금 ,539 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 NAVER 66.5 SK 하이닉스 17.2 한국전력 10.9 NAVER 31.3 삼성전자 43.3 현대차 17.2 LG 이노텍 9.4 POSCO 19.6 SK C&C 13.7 한국전력 12.7 SK 이노베이션 9.4 LG 생활건강 17.0 LG 생활건강 11.2 LG 전자 10.4 호텔신라 9.1 한미약품 14.2 현대산업 7.7 SK 10.3 아모레 G 8.1 삼성전자 14.2 강원랜드 6.3 삼성전기 10.2 SK 텔레콤 8.1 한미사이언스 14.0 대우증권 6.0 한샘 8.5 한샘 7.8 LG 디스플레이 13.3 삼성중공업 5.9 하나금융지주 8.3 이마트 6.7 SK C&C 12.5 제일모직 5.5 SK 텔레콤 7.7 롯데칠성 6.3 삼성물산 11.3 아모레퍼시픽 5.4 현대모비스 7.6 한화케미칼 6.1 현대건설 10.5 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 셀트리온 5.7 다음카카오 10.4 파라다이스 6.3 바이로메드 12.0 바이로메드 5.4 메디톡스 5.5 바이오랜드 5.8 다음카카오 6.9 씨젠 3.0 픽셀플러스 3.1 메디톡스 5.2 픽셀플러스 5.8 아프리카 TV 2.7 한국토지신탁 2.4 누리텔레콤 4.1 셀트리온 3.5 뷰웍스 2.5 산성앨엔에스 2.1 쎌바이오텍 3.6 서울옥션 3.3 CJ 오쇼핑 2.4 웹젠 2.0 오스템임플란트 3.2 CJ E&M 3.3 인터파크 2.0 유진기업 1.3 비츠로셀 3.2 인바디 3.2 젬백스 1.7 에스텍파마 1.3 녹십자셀 3.0 바이넥스 2.8 에스엠 1.5 지스마트글로벌 1.2 에스텍파마 3.0 이녹스 2.7 이오테크닉스 1.5 쎌바이오텍 1.2 아프리카 TV 2.9 게임빌 2.6 5

6 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 NAVER 삼성전자 SK 이노베이션 제일모직 LG 생활건강 한샘 한샘 NAVER 강원랜드 이마트 롯데케미칼 LG 생활건강 기아차 현대차 이마트 LG 디스플레이 제일모직 코스맥스 LG 이노텍 대우조선해양 삼성중공업 SK 하이닉스 코스맥스 POSCO 현대차 2 우 B 호텔신라 기업은행 JW 중외제약 SK 텔레콤 롯데칠성 한화케미칼 SK 하이닉스 롯데하이마트 LG 전자 롯데칠성 대한항공 SK C&C 삼성전기 현대로템 강원랜드 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 6/12 6/11 6/10 6/09 6/08 06 월누적 15 년누적 한국 ,414 대만 ,085 6,813 인도 ,579 태국 인도네시아 필리핀 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 6