증권사및자산운용사 영업트렌드분석 담당 김광호수석연구위원강대일책임연구원
목차 Ⅰ. 자본시장현황 1 Ⅱ. 증권사영업현황 8 1. 업무별트렌드 8 2. 회사규모별 ( 자기자본 ) 영업트렌드 12 3. 수익성 16 4. 회사규모별 ( 자기자본 ) 수익성 19 Ⅲ. 자산운용사영업현황 21 1. 회사규모별 ( 운용자산 ) 영업트렌드 21 2. 수익성 23 3. 회사규모별 ( 운용자산 ) 수익성 24 Ⅳ. 제도환경변화 25
I. 자본시장현황 주식시장 기업공개는 2014 년이후코스닥시장을중심으로크게확대되 는추세이며공모금액은 4 조원을상회 코스닥시장의기업공개건수는 년 건에서 년 건 년 건으로증가 주식신규상장현황 구분 금액건수금액건수금액건수금액건수금액건수 유가증권 코스닥 합계 자료 보도자료재구성 코스닥시장은 년이후 또는기술특례상장 이크게증가 * SPAC(Special Purpuse Acquisiton Company): 비상장기업의인수 합병을목적으로하는특수목적회사 ** 기술특례상장 : 기술력이우수한기업에대해재무요건을충족시키지못해도상장기회를부여하는제도로기술평가수수료인하, 심사기간단축등제도개선후큰폭으로증가 코스닥유형별상장현황 주 이전상장 기업의주식거래시장을코넥스에서코스닥으로옮기는상장방식 기술특례상장 건포함 합병기업제외자료 보도자료재구성 단위 조원 건 구분 일반 기술특례 재상장 이전상장 합계 단위 건
주식거래대금은 2015 년큰폭증가로반전 년유가증권시장의거래대금은 조원으로전년대비 증가 하여 년이후최고치를기록 코스닥시장은 조원으로전년대비 증가 최근 년중최고수준 * 코스피지수 : 2014년말 1,915.59p 2015년말 1,961.31p(2.4% 상승 ) 코스닥지수 : 2014년말 542.97p 2015년말 682.35p(25.7% 상승 ) 주식거래대금현황 단위 조원 구분 합계자료 투자자별로는금리인하 액면분할 등으로개인거래가크게확대 * 액면분할 : 2014 년 9 개사 ( 유가증권시장 6 사, 코스닥시장 3 사 ) 에서 2015 년 25 개사 ( 유가증권시장 9 사, 코스닥시장 16 사 ) 로증가했으며 25 개사중 23 개사의거래대금이분할전대비 765% 증가 조원 투자자별주식거래실적 주 유가증권시장및코스닥시장합계자료
채권시장 채권발행규모는국채 특수채 금융채등을중심으로 2015 년 중큰폭으로증가 년중발행액은 조원으로지난 년래최대치기록 자료 금융투자협회채권정보센터 채권발행현황 단위 조원 구분 국채 지방채 특수채 통안채 금융채 회사채 합계 년중특수채는주택금융공사의안심전환대출관련 조원 발 행확대로크게증가하였으나공사채총량제 시행으로기타특수채는전 년대비 조원감소 * 공사채총량제 : 공공기관재무관리계획의일환으로 2014 년 1 월부터 LH, 한전, 철도공사등부채가많은 16 개공기관의공사채잔액한도를설정하여초과발행금지, 2018 년까지 6 조 6 천억원축소계획 자료 금융투자협회채권정보센터 주택금융공사 MBS 발행현황 단위 조원
금융채발행확대는저금리기조로조달비용감소와바젤 규제도입에 대비하여은행의코코본드발행증가에기인한것으로추정 주 외화발행금액및지주사발행제외자료 금융투자협회채권정보센터 코코본드발행현황 은행명 중소기업은행 농금채 은행 산업은행 신한은행 하나은행 하나은행 외환은행 우리은행 대구은행 부산은행 전북은행 제주은행 광주은행 경남은행 전북은행 합계 회사채의발행은부진한데이는미국금리인상에따른외국인투자감소 국내기업구조조정에따른위험회피성향상승등으로신용등급이낮은 회사채발행이감소한데주로기인 단위 십억원
채권거래대금은 2015 년중증가세로반전 년채권거래규모는 조원으로전년대비 증가 채권종류별로는금융시장불안으로회사채거래가줄어들고국채거래가확대채권거래대금현황 구분 국채 지방채 특수채 통안채 금융채 회사채 합계 자료 금융투자협회채권정보센터 단위 조원
펀드시장 펀드시장규모 ( 투자일임포함 ) 는 2015 년중최근 5년래가장큰폭으로증가 특히증권사 및자산운용사투자일임계정이큰폭으로 증가 연기금 보험사의자산운용사에대한투자일임증가에주로기인 펀드중에서는금융시장불안의영향으로채권형펀드및 가늘어나 고주식형은수요가크게늘어나지않고있음 주식형펀드중 는지난 년간 배이상성장하여 년주식형펀드의 에달하고있으며 펀드는오히려감소추세 펀드 증권 펀드유형별설정액추이 단위 조원 구분 주식형 혼합형 채권형 재간접 단기금융 파생형 부동산 특별자산 혼합자산 소계 투자일임 계약잔액 운용자산 주 증권사 및자산운용사투자일임계정자료 금융투자협회종합통계포탈
사모펀드가공모펀드에비해빠른속도로성장 사모펀드규모는 년말 조원으로공모펀드 조원 의 에 달함 월설정액기준으로는사모펀드 조원 공모펀드 조원으로격차는 더욱좁혀졌으며잔액기준으로는사모펀드가공모펀드를역전 공 사모펀드설정액추이 단위 조원 자료 금융투자협회종합통계포탈 공모펀드는 및주식형펀드에각각 의자금이집중된 반면사모펀드는부동산 특별자산 주로 선박등 펀드 채권형펀드가 각각 의비중을차지 공모펀드설정액비율 (2015 년말 ) 사모펀드설정액비율 (2015 년말 ) 자료 금융투자협회종합통계포탈
II. 증권사영업현황 1. 업무별트렌드 ( 자기매매 ) 35 개국내증권사의자기매매거래규모는파생상품 을중심으로 2014 년이후큰폭으로증가 년중파생상품 선물 옵션 스왑등 거래는종전의약 배에이 르고있는데이는 판매가크게늘어난데주로기인 년채권거래의증가는지속적인저금리기조로중위험 중수익 발행이증가함에따라관련자금운용과헤지목적으로운용되는채권규 모증가에기인 자료 금융감독원금융통계정보시스템 증권사자기매매규모 단위 조원 구분 증권 지분증권 채무증권 펀드 파생상품 합 계
( 위탁매매 ) 국내증권사의위탁매매거래규모는 2015 년중큰폭의증가세로반전 주식중개규모는 년 증가 파생상품및채권중개규모는각각 및 증가 자료 금융감독원금융통계정보시스템 증권사위탁매매규모추이 단위 조원 구분 증권 지분증권 채무증권 펀드 파생상품 합 계 ( 인수 주선 ) 국내증권사의증권발행인수 주선실적은 2015 년중큰폭의증가세시현 채권관련실적이크게증가하였는데이는 년중 차례의기준금리 인하로기업의채권발행을통한자금조달비용이인하된데기인 특히회사채인수실적은전년대비 증가한 조원으로높은성 장세기록
인수 주선 증권사인수 주선업무거래규모 단위 조원 구분 주식 채권 국공채 금융채 회사채 기업어음 외화증권 합 계 주식 채권 국공채 금융채 회사채 기업어음 외화증권 합계 주 투자증권회사채인수실적제외 전자단기사채분류곤란 자료 금융감독원금융통계정보시스템 ( 대출 ) 2015 년말대출채권잔액은전년대비 17.4% 증가한 25.6 조원으로최근 5 년내최고실적기록 대출채권중가장큰비중을차지하는신용공여금 은 년부터증가하 는추세 * 신용공여금 : 신용거래융자금, 주식청약자금대출금, 증권매입자금대출금, 증권담보대출금을포함 구분 대출채권 신용공여금 대출금 환매조건부매수 매입대출채권 사모사채 자료 금융감독원금융통계정보시스템 증권사대출채권추이 단위 조원
( 우발채무 ) 국내증권사우발채무는최근 5년동안매년 20% 이상증가하는추세 년 조원에불과한우발채무는 년 조원으로증가하였는 데이는증권사의수수료수익기반이축소되면서신규수익원확보를위한보증채무확대에기인 그결과자기자본대비우발채무비중도 년 에서 년 로상승 년이후부터지급보증 매입확약등신용공여형우발채무가급증하 는추세 자료 금융감독원금융통계정보시스템 국내증권사우발채무추이 단위 조원 구분 우발채무 지급보증 매입보장약정 채무인수약정 매입확약및기타 자기자본 우발채무비중
2. 회사규모별 ( 자기자본 ) 영업트렌드 ( 자기매매 ) 대형증권사 * 에비해점포망이부족한소형증권사 는낮은인지도로소매영업에서경쟁력을확보하지못하고자 기매매의존도가높음 * 자기자본기준 3 조원이상 (6 개 )/ 5 천억원이상 (14 개 )/ 5 천억원미만 (15 개 ) 을각각대형 / 중형 / 소형으로분류 위탁매매대비자기매매비율을보면대형사및중형사는 인 데비해소형사는 배에달함 매매종류별거래규모현황 (2015 년 ) 구분 대형사 중형사 소형사 자기매매 위탁매매 비율 자료 금융감독원금융통계정보시스템자료재구성 단위 조원 배수 소형사는파생상품거래가많은데특히소형사중상위 사의파생상품 실적은소형증권사전체실적의 를차지 자료 금융감독원금융통계정보시스템 국내증권사규모별자기매매현황 (2015 년 ) ( 업체당평균 ) ( 단위 : 조원 ) 구분 대형사 중형사 소형사 증권 지분증권 채무증권 펀드 파생상품 합 계
( 위탁매매 ) 소형사는일부채권특화증권사및파생상품특화 증권사를제외하고는위탁매매규모가작음 한편중형사는 3~4 개사를중심으로채권중개에서강세를보이 고있음 주 채권특화증권사제외 파생상품특화증권사제외자료 금융감독원금융통계정보시스템 국내증권사규모별위탁매매실적 (2015 년 ) 업체당평균 구분대형사중형사소형사 증권 지분증권 채무증권 펀드 파생상품 합계 단위 조원
( 인수 주선 ) 증권발행인수 주선업무를보면소형증권사는 인수사 주관사참여가미흡 소형사의채권인수 주선실적은업체당각각 조원및 조원에불과 인수 주선 국내증권사규모별인수 주선업무실적 (2015 년 ) 업체당평균 구분대형사중형사소형사 주식 채권 국공채 금융채 회사채 기업어음 외화증권 합계 주식 채권 국공채 금융채 회사채 기업어음 외화증권 합계 주 투자증권회사채인수실적제외 전자단기사채분류곤란 자료 금융감독원금융통계정보시스템 단위 조원
( 우발채무 ) 국내증권사의우발채무는대부분중 대형증권사 에집중 중 대형증권사의우발채무는전체의 인반면소형증권사는 수준으로 개소형증권사중 개사만우발채무보유 자기자본대비우발채무비율은중형증권사가 로대형증권사의 배수준인데이는일부증권사의우발채무비율이과중함에기인 구분대형사중형사소형사전체 우발채무 지급보증 매입보장약정 채무인수약정 매입확약및기타 자기자본 우발채무비율 자료 금융감독원금융통계정보시스템 국내증권사규모별우발채무현황 (2015 년 ) 단위 조원
3. 수익성 2015 년국내증권사의영업이익 * 및당기순이익은지난 5년래최고수준기록 증권거래규모확대로수탁수수료및대출이익이호전 년 는 로시중은행 및지방은행 보다높음 * 영업이익 : 판매관리비미반영영업이익 국내증권사수익추이 1) 수수료수익 수탁수수료 자산관리및상품판매 인수 주선업무 기타 수수료비용 수수료손익 자기매매손익 증권 파생상품 금융손익 외환및기타손익 영업이익 당기순이익 주 기준 대출채권관련손익및이자손익합계 판관비미반영영업이익자료 금융감독원금융통계정보시스템 단위 조원
( 수수료 ) 주식 채권거래급등에힘입어수탁수수료가큰폭으로증가 년수수료수익의 를차지하는수탁수수료는전년대비 증가한 조원으로 년이후최고기록 조원 주식 채권거래대금및수탁수수료추이 조원 자료 금융감독원금융통계정보시스템 펀드와파생결합증권 랩어카운트판매증가로자산관리부문의수수료 도꾸준히증가 자료 금융감독원금융통계정보시스템 국내증권사랩어카운트잔액추이 단위 조원
( 자기매매 ) 최근 5년간국내증권사의자기매매부문실적은계속손실기록 년까지손실을기록했던증권관련거래는기준금리인하에의한채권매매 평가손익증가로 년 조원의이익실현 반면파생상품거래는 조원손실을기록하여손실폭이크게확대되었는데 이는 판매가증가한가운데기초자산으로활용된중국항생지 수급락의영향에주로기인
4. 회사규모별 ( 자기자본 ) 수익성 2015 년중중형증권사의 ROE가 8.48% 로대형사및소형사를크게상회 중형사는펀드및 판매 증권발행인수 주선 자기매매부문에서대형사보다상대적으로우수한실적시현 가가장낮은소형사는자기매매수익의존도가높으며신용공여부문이여타그룹에비해수익기여도가낮음 주 대출채권관련손익및이자손익합계 판관비미반영영업이익자료 금융감독원금융통계정보시스템 증권사규모별수익현황 (2015 년 ) 단위 조원 구분대형사중형사소형사합계 수수료수익 수탁수수료 자산관리 인수 주선업무 수수료비용 수수료손익 자기매매손익 증권 파생상품 금융손익 외환및기타손익 영업이익 당기순이익
( 수수료 ) 소형사중상위 3개사의수탁수수료실적이 1,773 억원으로 15개소형증권사수탁수수료의 63.1% 차지 각증권사별로파생상품위탁매매및리테일영업을통한주식위탁매매에강점을지니고있음 ( 자기매매 ) 2015 년중중 대형증권사와달리소형증권사는 자기매매를통해이익시현 중 대형증권사는 관련파생상품거래에서대부분손실을기록 대부분의소형사는관련인가미취득 으로 발행이불가능하여파생 상품매매손실폭이적음 * ELS 발행을위해서는장외파생상품매매인가를취득해야하나, 대부분의소형증권사는동인가미취득
III. 자산운용사영업현황 1. 회사규모별 ( 운용자산 ) 영업트렌드 ( 운용자산 ) 대형사 - 중형사 - 소형사 * 간운용자산 (AUM) 규모격 차가크게나타남 * 운용자산규모기준 20 조원이상 (11 개 )/10 조원이상 (8 개 )/10 조원미만 (35 개 ) 을각각대형, 중형, 소형으로분류 ( 부동산 특별자산전문 18 개사및 PEF 전문 21 개사제외 ) 업체당평균운용자산규모는대형사가중형사의 배 소형사의 배 에달하며 개대형사의시장점유율은 에달함 대형사와중 소형사간격차는펀드에비해투자일임부문에서더크게 펀드 나타남 구분대형사중형사소형사 자료 금융투자협회종합통계포탈 규모별운용자산현황 (2015 년 ) 업체당평균 주식형 증권 혼합형 채권형 재간접 소계 단기금융 파생형 부동산 특별자산 소계 투자일임계약잔액 운용자산 단위 조원
( 투자일임 ) 11개대형자산운용사의투자일임규모는전체계약고의 75.3% 차지 특히대형사는투자일임계약고가펀드규모를상회하는데이는계열의자산운용사로그룹자산위탁집중에기인 개소형사의회사당투자일임계약잔액은 조원으로대형사 조원 의 수준 ( 펀드 ) 대형자산운용사의펀드설정액은전체규모의 65.2% 차지 개소형사의회사당펀드규모는 조원으로대형사 조원 의약 수준 한편운용보수율이낮은 의비중이높은그룹은중형자산운용 사로 이며소형자산운용사는 수준
2. 수익성 자산운용사의당기순이익은 2013 년이후증가추세 년중당기순이익은 억원으로전년대비 억원증가하였으며 최근 년래최대치기록 이는저금리기조지속으로운용자산규모확대에기인자산운용사영업이익추이 억원 억원 주 기타는자기매매손익및이자손익합계자료 금융감독원금융통계정보시스템 ( 수수료 ) 2015 년중수수료수익은전년대비 6.3% 증가한 1.5 조 원으로 2011 년이후최대기록 한편자산운용사간경쟁심화로운용보수율은하락하는추세 자산운용사운용자산및수수료수익추이 조원 조원 펀드유형별운용보수율추이 자료 금융감독원금융통계정보시스템 주 공시된펀드를순자산총액으로가중평균 자료 금융투자협회종합통계포탈
3. 회사규모별 ( 운용자산 ) 수익성 2015 년중운용자산과당기순이익비율을보면소형사가운용자산규모대비순이익률이높게나타남 투자일임의경우계약건당금액이클수록수수료율이낮아지는경향이있는데대형자산운용사는투자일임의전체비중및계약건당금액이중소형에비해커서동비율이상대적으로낮아지는것으로추정 규모별운용자산비중 규모별당기순이익비중 자료 금융투자협회종합통계포탈 자료 금융감독원금융통계정보시스템 2015 년중 7 개소형사가당기순손실기록 중 대형사는운용인력 인당평균운용자산규모가 천억원이상인데 비해당기순손실을기록한 개사는평균 억원 소형사는자기자본대비운용자산비율이 배로중 대형사의절반수준 에도못미쳐투입인력 자본대비낮은운용효율을보임 회사규모별인력및자기자본대비운용자산비교 단위 억원 배수 구분대형사중형사소형사손실 개사 운용자산 운용인력 운용자산 자기자본 자료 금융투자협회종합통계포탈 금융감독원금융통계정보시스템
IV. 제도환경변화 2016 년부터증권사자본활용도제고를위한순자본비율제도 ( 신 NCR) 전면적용 금융위 금감원은증권사가위탁매매위주사업구조에서탈피하여다양 한금융상품및투자업무를할수있도록증권사 제도개선방안을 발표 일 년간증권사별선택시행후 년전면적용 월기준국내증권사구 은 이나신 은거의두배 수준인 로증가 주 일기준자료 금융투자협회전자공시서비스자료재구성 신 적용으로대형증권사는 개사전부상승한반면중형증권사는 개사 소형증권사는 개사가하락하여규모별로유 불리발생 이에따라향후대형증권사는위험인수등자기자본활용도를제고할 수있을것으로예상 국내증권사규모별평균 NCR 구분구 신 증감 대형 중형 소형 전체 단위 소형증권사는 을높이기위해자본확충이필요하나만약어려울 경우일부업무인가반납 증권사간 등자구노력이요구됨
[ 참고 ] 증권사 NCR제도의개선 n 금융위원회 금융감독원은자본시장역동성제고를위한증권사 NCR제도개선방안을발표, 2016.1 월부터적용 영업용순자본비율 이하구 이필요이상의유휴자본보유를초래한다는지적에따라총위험액대비영업용순자본의비율을계산하던방식에서필요유지자본대비영업용순자본비율로변경 영업용순자본영업용순자본 - 총위험액 총위험액업무단위별필요유지자기자본 * 예시 영업용순자본 억원 총위험액 억원 필요유지자기자본 억원인증권사가 투자로총위험액 억원증가할때 유지에필요한자본구 영업용순자본 억원추가 총 억원필요신 영업용순자본 억원추가 총 억원필요 신 적용에따른적기시정조치기준을조정 이일정수준이하로떨 어지면적기시정조치부과적기시정조치부과 NCR 요건 단위 구분구 신 권고 경영개선 자료 금융위원회보도자료 요구 명령
신 NCR 도입과함께재무안정성개선을위한레버리지규제도입 금융위 금감원은증권사의차입을통한과도한외형확대를제한하기위해레버리지규제도입공표 월 년간신 적용증권사에한 해동시적용하였으며 월부터전면적용 레버리지비율 이일정수준을초과하면그에맞는적기시정조치부과 * 총자산 자기자본 레버리지규제의도입으로증권사의자산증가세둔화가예상되며레버리지비율이높은일부증권사는외부조달축소및운용자산규모감축등보다적극적인개선이진행될전망 자료 금융위원회보도자료 적기시정조치부과레버리지비율요건 경영개선구분권고요구 일반증권사 당기순이익 년연속적자증권사 단위
중소기업에대한증권사의투자금융 ( 기업금융 ) 강화를위해중소기업특화증권사제도도입 중소 벤처기업관련기업금융강화를위해중기특화증권사제도를도 입 월 했으며 개증권사 를지정 * 키움증권, KB 투자증권, 유진투자증권, IBK 투자증권, 유안타증권, 코리아에셋투자증권 금번선정된중기특화증권사는중소기업 주관실적 크라우드펀딩 주선실적이우수하거나해외진출또는해외투자유치지원이가능한 증권사로중소기업자금중개에중점 년의유효기간동안각종인센티브 정책펀드운용사선정시우대 대출조건 우대 기업정보제공등 를제공받으며반기마다기업금융실적을금융위원 회에보고 실적부진시지정취소및타증권사로교체 한편자기자본 조원이상인대형증권사에대해 종합금융투자증권사 로지정하여기업에대한신용공여 전담중개업무 등을허용 월 * 전담중개업무 (Prime Brokerage): 헤지펀드등을대상으로자산수탁, 증권대차, 컨설팅등의서비스를종합적으로제공하는투자은행업무