1.. 9 Global Issue Comment Global Strategist 박옥희 / 91-7 / marble@ibks.com 중국증시급락, 금리인하... 그다음은 월추가경기부양책내놓지않던중국정부, 중국증시급락한다음날예대금리와일부은행들의지급준비율전격인하 당장 7월초다수의기업들이주식발행예정이고, 정부가계속 IPO 승인하는가운데수익률높은 IPO 청약에자금몰리면서증시변동성계속클전망. 그러나 IPO가중국증시의중장기방향에는영향주지않을것으로예상 중국증시상승장끝나지않은것으로판단. 실질예금금리는낮고, 부동산시장은큰폭의회복기대하기어려운점감안시중국개인들의주식선호지속될전망 증시급락을원치않는중국정부 증시급락후또다시 정책금리인하 중국증시의급락이후중국정부가또다시정책금리를인하했다. 이를통해중국정부가 증시급락을원치않는다는의도를내비치고, 경기부양의지를다시한번확인시킨것으로 판단된다. 예대금리와일부은행들의 지준율인하 7 일중국인민은행은 1 년만기대출금리를.8% 로 bp 인하하고, 1 년만기예금금리도.% 로역시 bp 인하했다. 전체대출의일정부문이상을농업관련기업이나소상공 인에게대출해준은행들의지급준비율도 bp 인하했다. 월경제지표발표후 추가부양책내놓지않았던 중국정부 월에추가경기부양책을내놓지않던중국정부는 월말이다돼서재차정책금리인하를단행했다. 지난 월과 월에는전월의경제지표가발표된후지급준비율과예대금리를각각인하했었지만 월에는전월의경제지표발표후에도중국정책당국은특별한움직임이없었다. 월발표된 월경제지표들이일부바닥을다지는모습을보이면서좀더지켜보자는의도가아니었나싶다. 그림 1. 중국상해종합지수와예대금리 그림. 선전거래소주요지수추이 (P) 상해종합지수 ( 좌 ) (%) (P) 중소기업종합지수 ( 좌 ) (P),,,,, 1, 1년만기대출금리 ( 우 ) 1년만기예금금리 ( 우 ) 8 7 1, 18, 1, 1, 1, 1, 8,,,, 선전종합지수 ( 우 ) 차스닥 ( 우 ),,,,,, 1, 1, 1.7 1.9 1.11 1.1 1. 1. 1.7 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 1.1 1. 1.7 1.1 1.1 1. 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 www.ibks.com 본조사분석자료는당사리서치센터에서신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없으며, 과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 고객께서는자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대해최종결정하시기바라며, 본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.
박옥희 91-7 Issue Comment IPO 우려, 정책공백기, 버블논란등으로중국증시폭락한다음날정책금리인하 그러나지난 일에이어 일중국증시가폭락하자중국정부는바로다음날예대금리와일부은행들의지급준비율을동시에전격인하했다. 중국상해종합지수는 일.% 하락한데이어 일 7.% 급락했고, 선전종합지수역시 일.7% 하락한데이어 일에는 7.87% 떨어졌다. 중국증시가폭락한주요이유는 1) 추가기업공개 (IPO) 승인에따른물량부담우려, ) 추가경기부양책부재, ) 외사의중국증시고점기록분석, ) 버블논란등때문으로판단된다. 중국 IPO 계속대기중... 변동성확대요인 수익률높은 IPO 에자금 몰리면서증시변동성계속 클전망 중국증시의주요조정이유중하나였던 IPO 대기물량이여전히많기때문에증시변동성은계속클것으로전망된다. IPO한기업들의주가상승률이높기때문에너도나도청약에자금을넣으면서증시수급이일시적으로타이트해져지수하락을야기하는상황이다. 올해 IPO를한주요기업들중동방증권은최고 8% 까지상승했고, 동흥증권은 %, 중국핵전은상장한뒤 1거래일동안 11% 나올랐다. 그림. 중국월간 IPO 규모 그림. 올해 IPO 주요기업들의주가추이 ( 조위안 ) 월간 IPO 규모 ( 상장일주가 =1) 동방증권동흥증권중국핵전 1 1 1 1.1 1.7 1.1 1.7 1.1 1.7 1.1 자료 : CEIC, IBK 투자증권 1 D D+1 D+ D+ D+ D+ D+ D+7 D+8 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 7 월초다수기업들의주식 발행예정 당장 7 월초다수기업들의주식발행이예정돼있어청약에자금이묶일예정이다. 이들기 업들의온라인과오프라인발행일은 7 월 일 ~8 일기간에몰려있다.
Issue Comment 박옥희 91-7 표 1. 7 월초주식발행예정기업 종목코드기업명상장시장거래소발행주수 ( 천주 ) 자금조달예상규모 ( 백만위안 ) 온라인발행일 오프라인발행시작 오프라인발행종료 787.SZ 华源包 중소기업판선전,. 1-7-7 1-7-7 1-7-7 9.SZ 창업판선전,.1 1-7-7 1-7-7 1-7-7 8.SH 列控메인보드상해, 1,.8 1-7- 1-7- 1-7- 91.SZ 科技창업판선전, 9. 1-7-7 1-7-7 1-7-7 99.SH 股份메인보드상해 9,.9 1-7-7 1-7- 1-7-7 78.SZ 宝山新중소기업판선전 1,78.8 1-7- 1-7- 1-7- 78.SZ 중소기업판선전, 11. 1-7-8 1-7-8 1-7-8 9.SZ 华 技창업판선전, 7. 1-7-7 1-7-7 1-7-7 9.SZ 尚 态창업판선전 1,7. 1-7- 1-7- 1-7- 78.SZ 可 克중소기업판선전,.91 1-7- 1-7- 1-7- 9.SH 子메인보드상해 1,8 7.1 1-7- 1-7- 1-7- 778.SH 乾景园林메인보드상해,.8 1-7- 1-7- 1-7- 8.SH 道 股份메인보드상해, 8. 1-7- 1-7- 1-7- 781.SZ 奇 股份중소기업판선전, 11.7 1-7- 1-7- 1-7- 777.SZ 久 海중소기업판선전, 9. 1-7- 1-7- 1-7- 78.SZ 户外중소기업판선전 17, 1.1 1-7- 1-7- 1-7- 999.SH 传媒메인보드상해, 8. 1-7- 1-7- 1-7- 778.SZ 高科 중소기업판선전, 189. 1-7-7 1-7-7 1-7-7 9.SZ 창업판선전,8 1. 1-7- 1-7- 1-7- 9.SH 品메인보드상해, 19.1 1-7- 1-7- 1-7- 98.SH 宝 智메인보드상해,.8 1-7- 1-7- 1-7- 9.SZ 科创 창업판선전, 81.7 1-7- 1-7- 1-7- 8.SH 桃 메인보드상해,1 19.9 1-7- 1-7- 1-7- 99.SH 科技메인보드상해,1 7. 1-7- 1-7- 1-7- 9.SZ 润欣 技창업판선전,.1 1-7- 1-7- 1-7- 78.SZ 凯 份중소기업판선전,87 97.17 1-7- 1-7- 1-7- 779.SZ 坚 技중소기업판선전,. 1-7- 1-7- 1-7- 자료 : Wind, IBK 투자증권 IPO 승인받은후주식발행하지않은기업들도다수이고, 중국정부계속 IPO 승인중 IPO 승인을받은후아직주식을발행하지않은기업들도많다. 특히일부기업들은자금조달규모가커주식발행전후로시장변동성을확대시킬것으로보인다. 중국핵공업건설이지난 월 일상장승인을받은가운데 7억위안을조달할예정이고, 남방출판전매는지난 17일상장승인을받은가운데 9.9억위안을조달할것으로예상되고있다. 중국정부가계속추가로기업들의 IPO 를승인해주고있는만큼 IPO 로인한증시변동성 확대는피할수없을것으로전망된다.
박옥희 91-7 Issue Comment 표. IPO 승인후주식발행전인기업 종목코드기업명상장승인일상장시장거래소발행예정주수 ( 천주 ) 자금조달예상규모 ( 천위안 ) A118.SH 创时尚 业 份有 公司 1-- 메인보드상해 7, 18, A17.SH 国核工业建 份有 公司 ( 중국핵공업건설 ) 1-- 메인보드상해,,7, A1.SH 业 品 份有 公司 1-- 메인보드상해, 18,19 A19.SH 金 股份有 公司 1-- 메인보드상해 7, 71, A118.SH 江 份有 公司 1-- 메인보드상해, 8,179 A1.SZ 都 技术 份有 公司 1--19 창업판선전 19,, A1.SZ 机 份有 公司 1--19 창업판선전, 7,918 A19.SZ 燕 ( 建 ) 业 份有 公司 1--19 중소기업판선전,, A1.SZ 圳市名家汇 技 份有 公司 1--19 창업판선전, 7,71 A18.SZ 新型 包 材料 份有 公司 1--19 창업판선전 1,8, A191.SZ 东 宇 份有 公司 1--19 중소기업판선전, 11,1 A1.SZ 昆 金 化工 份有 公司 1--19 창업판선전, 19, A111.SZ 瑞尔特卫浴 技 份有 公司 1--19 중소기업판선전, 1,9 A11.SZ 州 份有 公司 1--19 창업판선전 1,,9 A11.SZ 亚机械 份有 公司 1--19 창업판선전,7 8, A187.SZ 圳市建 团 份有 公司 1--19 중소기업판선전, 18, A18.SH 东方时尚 学校 份有 公司 1--17 메인보드상해, 8,71 A17.SH 南 传媒 份有 公司 ( 남방출판전매 ) 1--17 메인보드상해 18, 989,7 A1.SZ 江 业 份有 公司 1--1 창업판선전 18,,91 A1.SZ 高澜 技术 份有 公司 1-- 창업판선전 1,7,178 A1.SZ 圳市 智 控 股份有 公司 1--17 창업판선전, 19,9 자료 : Wind, IBK 투자증권 IPO, 중장기시장방향에는영향없어 과거 IPO 가중국증시 중장기방향에영향주지 않아 기업들의 IPO로인해단기적으로시장이타격을받겠지만중국증시의중장기방향에는영향이없을것으로예상된다. 과거연간 IPO 규모와중국증시추이를비교해보면 IPO가결과적으로주가방향에영향을미치지않았음을확인할수있다. 오히려주가가강했을때 IPO 규모가컸는데주식시장이활황을보였을때 IPO가공격적으로단행됐기때문으로판단된다. IPO 규모가시가총액대비연간 1% 전후수준으로미미했던것도증시방향에영향을주지않았던이유로보인다.
Issue Comment 박옥희 91-7 그림. 상해 A 주 IPO 규모대비시가총액 (%) 상해 A주 IPO가시총에서차지하는비중 ( 좌 ). 상해종합지수 ( 우 )... 1. 1... 1 7 8 9 1 11 1 1 1 자료 : CEIC, IBK투자증권 (P),,,,, 1, 그림. 선전 A 주 IPO 규모대비시가총액 (%) 선전 A주 IPO가시총에서차지하는비중 ( 좌 ) (P). 선전종합지수 ( 우 ) 1,. 1,. 1,.. 1,. 8. 1. 1... 1 7 8 9 1 11 1 1 1 자료 : CEIC, IBK투자증권 중국증시재차상승예상 실질예금금리와부동산시장상황감안시개인들의주식선호계속될전망실질예금금리 1% 전후수준부동산공실규모감안시큰폭의회복기대하기어려워 중국증시가 IPO, 버블논란, 정책공백기등으로변동성은확대되겠지만아직상승세가꺾이지는않은것으로판단된다. 중국의실질예금금리와부동산시장상황을감안했을때중국증시의상승을견인한개인들의주식투자선호가지속될것으로전망되기때문이다. 소비자물가가 1% 대로낮은수준을유지하고있지만예금금리가재차인하되면서실질예금금리는 1% 전후로매우낮은상황이다. 부동산시장도높은수익을기대하기는어려운실정이다. 연이은정책금리인하와 월말내놓은부동산활성화대책등으로 월 7개도시신규주택가격이전월대비반등하고, 주택판매가늘어나는등부동산시장의개선기미가나타나고있지만아직미미한수준이다. 또부동산공실규모를감안했을때부동산가격이큰폭으로회복하기는어려울것으로판단된다. 그림 7. 실질예금금리추이 그림 8. 중국 7 개도시신규주택가격추이 (%) 예금금리 실질예금금리 1-1 - - - - 1.1 1.7 11.1 11.7 1.1 1.7 1.1 1.7 1.1 1.7 1.1 자료 : CEIC, IBK투자증권 (%, MoM) 7개도시신규주택가격전월비평균 ( 좌 ) (%, YoY) 7개도시신규주택가격전년비평균 ( 우 ) 1. 1 1... -. -1. -1. 11.1 11.7 1.1 1.7 1.1 1.7 1.1 1.7 1.1 자료 : CEIC, IBK 투자증권 8 - - - -8
박옥희 91-7 Issue Comment 추가경기부양예상되는 가운데중국증시재차상승 예상 따라서마땅한투자처가없는개인들의자금은주식시장으로계속몰려들것으로예상된다. 이번정책금리인하로무엇보다중국정부가증시를뒷받침해줄것이라는믿음이확고해 진것도증시투자를부추길것으로보인다. 월발표된실물지표가바닥을다지는양상이지만여전히부진한가운데 분기에도경기를 부양하기위한추가정책이단행될것으로예상되는만큼중국증시의상승장이꺾이지않 은것으로판단된다. 그림 9. 중국공실규모 그림 1. 중국정책금리전망컨센서스 ( 백만m²) 7 공실률연간증감 공실률 (%) 대출금리 ( 좌 ) 지급준비율 ( 우 ) 7 (%).. 19. 19. 18. 1 18. 1 17. -1 7 8 9 1 11 1 1 1 자료 : CEIC, IBK 투자증권 1.9 1.11 1.1 1. 1. QE 자료 : Bloomberg, IBK 투자증권 17.