ICT 융복합 : 더가까워진미래 I. 자동차 : Sharing instead of Owning II. 2차전지 : 점점늘어나는 2차전지의몫! III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 IV. 핸드셋 /IT장비: 스마트폰, 인공지능기기로진화 조수홍 ( 자동차 / 부품 / 자율주행차 ) 고정우 (Display/2 차전지 ) 이규하 ( 휴대폰 /IT 중소형주 )
Summary ICT 융복합 : 더가까워진미래 디지털기술과인공지능의제품화 / 서비스화를통해멀게만보였던미래가가까운현실로다가오고있다. 5G 통신기술과이를통한기기간융복합이시범서비스를통해조금씩시행되고있으며향후 AI( 인공지능 ), IoT ( 사물인터넷 ), 자율주행, VR/AR( 가상현실 / 증강현실 ) 등의플랫폼에서관련기술은더욱확대적용될것으로예상된다. 이과정에서반도체, OLED 디스플레이등 IT산업은과거사이클과는다른중장기호황을맞이할것으로예상되며반도체및디스플레이투자가지속적으로확대될것으로기대된다. 업종별로도 ICT 융복합에따라현재와는다른모습으로변화할것으로예상한다. 자동차산업에서는전기차와자율주행차가공유사업과연계되는과정에서미래이동성의큰변화가예상된다. 2차전지산업은친환경차시장확대및 ESS( 에너지저장장치 ) 도입뿐만아니라다양한수요처확대 ( 드론, 전동공구등 ) 에따라구조적인성장세를이어갈것으로보인다. 디스플레이산업은 Form factor( 하드웨어의크기나배열 ) 변화와 Non-IT기기의디지털화에따라장기성장성이기대된다. 핸드셋도스마트폰이인공지능화되면서각종기기의제어역할을담당하게될전망이다. I. 자동차 : Sharing instead of Owning 자동차와 IT의결합을통해미래이동성 (Mobility) 의큰변화가예상된다. 전기차 / 자율주행차가공유자동차사업과연계되면자동차는 소유 가아닌 사용또는서비스 의대상으로변할것이며, 다양한이동수단의연계를통한통합모빌리티솔루션의등장으로교통서비스의효율성이높아질것이다. 자율주행과공유경제의확산은운전자에게는새로운시간과공간을의미한다. 이를고려할때공유서비스플랫폼을활용한, 이동과관련된서비스분야에서는지속적인사업기회창출이가능할것으로예상된다. II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! BoT(Battery of Things) 시대가가파른속도로다가올것으로예상한다. 자동차동력의전기화, ESS의도입필요성확대, Cordless( 무선 ) 기기출현증가등이 2차전지 Top Line을계속개선시킬것으로예상하기때문이다. 2차전지의성능과형태도고안정성, 고용량, 장수명, 고출력, Free Form( 비정형 ), V-벤딩, Flexible 등시장요구를충족하면서발전할것으로전망한다. 전세계 2차전지시장은 217 년 247억달러 22년 685억달러로성장할것으로예상한다.
Summary ICT 융복합 : 더가까워진미래 III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이는기존 IT( 스마트폰 ) 내에서는영향력을계속강화할것이며, Non IT( 자동차 ) 내에서는역할을꾸준히확대할것으로예상한다. IT에서는 Form Factor 변화로하드웨어크기나배열차별화요구가더욱확산될것으로전망한다. Non-IT에서는디지털화가진전됨에따라실내외공간에서정보를전달하는디스플레이수요가확대될것으로예상한다. 디스플레이는산업전반에스며들어많은변화를가져올것으로판단한다. IV. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로진화 핸드셋의기능은과거커뮤니케이션에서기기성능개선으로게임, 음악, 웹서핑등으로확대되었다. 향후출시될스마트폰은 AI( 인공지능 ) 칩을탑재하면서손안의 AI기기로진화할전망이다. 이를통해스마트폰은각종스마트기기의제어기기로확대되어 ICT 융복합의핵심기기가될것으로예상한다. 4차산업혁명으로 IT 투자가지속적으로확대될것으로예상됨에따라 IT장비기업의중장기적인외형및이익증가세가기대된다.
Analyst: 조수홍 Tel 2)768-764 e-mail soohong.cho@nhqv.com ICT 융복합 : 더가까워진미래 I. 자동차 : Sharing instead of owning
I. 자동차 : Sharing instead of owning 미래자동차는모바일플랫폼 애플은미래자동차를 궁극의모바일기기 라고표현 자동차산업의패러다임변화는 IT 기술 ( 빅데이터 / 인공지능등 ) 과의결합을통해현실화되고있는데, 전장화를통해 1) 자동차동력원의전기화 2) 자동차시스템의지능화가진행 기술의진화과정에서미래이동성 (Mobility) 의변화가나타나게될것으로전망. 자동차가 소유 의대상이아닌 서비스 로서소비되는통합 mobility solution(maas: Mobility as a Service) 으로변화될전망 전기차와자율주행차가궁극적으로공유사업과연결되면이동의효율성을제고할수있을뿐만아니라자동차를모바일플랫폼으로한다양한사업확장이가능할것 IT & Auto Giants: 미래자동차시장에서의주도권확보를위한경쟁 VS 자료 : NH 투자증권리서치본부 187
I. 자동차 : Sharing instead of owning 자동차산업 : 미래이동성의변화가진행되는이유는? 세계인구의 52% 는도시에거주. 도시화비중은 23년 6%, 25년 7% 까지확대될전망. 이중 OECD( 경제협력개발기구 ) 국가의도시화비중은 8% 를상회하는데, 이로인해환경오염 / 교통사고 / 교통혼잡등의사회적비용이확대 교통사고의 9% 이상은운전자의실수또는운전미숙에의해서발생되는 Human Error. 따라서자율주행전환시사고건수 / 비용을크게줄일수있을것으로예측 사회적인비효율성. 운전자들은 1년에평균적으로 5시간이상을교통혼잡으로인해허비하고있으며실제운행되고있는승용차는전체의 5% 이내에불과 미래이동성의변화방향 : 자율주행전기차를활용한공유사업의일반화 도시화에따른문제점 : 환경오염 / 교통사고 / 교통혼잡 자료 : NH 투자증권리서치본부 188
I. 자동차 : Sharing instead of owning 전기차 1: 디젤게이트, 전동화의문을열다 215년 9월미국환경보호청은 VW 디젤차의배출가스저감장치조작 SW를발견. 디젤게이트는기존기술의개선을통한환경규제대응에한계가있음을인식하고전통자동차기업들이전기차로개발방향을가속화하는계기로작용 글로벌자동차시장에서디젤엔진비중은 216년 19.4% 에서 23년 9.6% 로하락할전망. 디젤의현실적대안으로서단기간 HEV( 하이브리드 ) 가확대될것으로예상되나궁극적으로는전기차의전면적인확대예상 환경규제강화및 2세대전기차출시등으로향후내연기관의전기화가빠르게진행될것으로예상. 순수내연기관차판매는 22 년전후로감소세진입예상 23년내연기관비중은전체의 4% 이하로하락할것으로전망되고있음 23년내연기관비중 4% 이하디젤엔진비중지속적감소각국배출가스규제 (') 12, 1, 8, 6, 4, 2, PHEV EV MHEV HEV ICE (%) 25 2 15 1 5 19.4 17.6 11.8 9.6 (g/km) 18 16 14 12 1 8 6 4 2 156 161 133 117 13 95 1115 215 22 14 97 '12 '13 '14 '15 '16 '17E '2F '25F '3F '16 '2E '25E '3E 미국중국유럽일본한국 자료 : 컨티넨탈, NH 투자증권리서치본부자료 : 컨티넨탈, NH 투자증권리서치본부자료 : NH 투자증권리서치본부 189
I. 자동차 : Sharing instead of owning 전기차 2: 주행거리확대본격화 전기차는전통자동차기업입장에서는딜레마 파워트레인 ( 엔진, 트랜스미션 ) 이라는전통적인자동차기업의차별화요인이사라지게될것이기때문 배터리성능의개선및배터리 Cost의하락은주행거리에대한부담을점차완화시킴. GM은배터리셀가격이 22년이후에는약 1달러수준까지하락할것으로예상 2세대전기차의출시로주행거리확대본격화되고있음. 1세대전기차의주행거리는약 1마일 ( 배터리용량 3kWh 기준 ), 최근출시된 2세대전기차의주행거리는약 22~24 마일 ( 배터리용량 6kWh) 로확대 전기차, 주행거리확대본격화 배터리셀가격전망 주행거리 (mile) 배터리용량 (kwh) 닛산 Leaf 217 현대 Ioniq EV 닛산 Leaf 218 GM Bolt EV 테슬라 Model 3 17 124 15 238 22 3 28 4 6 6 ($/KWh) 16 14 12 1 8 145 12 1 주행거리 / 배터리용량 3.6 4.4 3.8 4. 3.7 6 4 2 MSRP* (USD) $3,68 $29,5 $29,99 $37,495 $35, '16 '17E '18F '19F '2F '21F '22F *MSRP: 권장소비자가격자료 : NH 투자증권리서치본부 자료 : GM, NH 투자증권리서치본부 19
I. 자동차 : Sharing instead of owning 전기차 3: 주요자동차기업의전동화계획 주요국들이내연기관차판매금지일정을발표하는가운데 ( 노르웨이 네덜란드 25년, 인도 3년, 영국 프랑스 4년 ) 전기차최대시장인중국도최근내연기관차중단시기 (25~4년 ) 를검토중 전기차시장으로의빠른변화에대응하여볼보는 19년부터내연기관차생산을중단하고모든신차라인업을친환경차로구성할계획이며토요타또한 24년까지내연기관차생산중단하겠다고발표 전기차시장에다소소극적이었던 GM 포드등전통자동차기업도최근전기차출시계획을발표하며적극적으로대응 현대차그룹은현재 14개인친환경차모델을 22년까지 31종으로확대하여친환경차글로벌판매 2위달성한다는목표설정 주요자동차메이커전기차판매계획및전략 메이커 GM Volkswagen BMW 현황및전략 19 년까지전기차 BEV ( 배터리전기차 ) 2 종출시및 23 년까지전기차신모델 2 종출시 25 년까지브랜드별로 8 종의전기차출시및 3 년까지전체모델전동화옵션 17 년전기차 1 만대판매, 25 년까지전기차신모델 25 종출시 국가별전기차정책현황 국가 미국 중국 정책 -11 개주에서 ZEV( 무공해차량 ) 생산의무제도입 -2 년까지 ZEV 1 만대, 25 년까지 15 만대목표 - 전기차구매시 2,5~7,5 달러세금감면 -19 년부터 NEV Credit 제도시행예정 (19 년 1%, 2 년 12%) - 내연기관차생산중단시기 (25~4 년 ) 일정표연구중 Tesla Volvo 현대차그룹 19 년 SUV 전기차모델, 2 년전기픽업트럭출시 19 년모든신차라인업친환경차로구성. 21 년까지 5 개전기차모델출시 2 년친환경차모델 31 개, 21 년제네시스전기차모델출시 유럽 한국 - 네덜란드, 노르웨이, 25 년부터내연기관차판매금지 - 영국, 프랑스 4 년부터내연기관차판매금지 - 전기차구매시각종보조금및세제혜택지원 - 전기차 2 년 2 만대, 22 년 35 만대보급목표 - 전기차구매시정부보조금 1,4 만원및지자체추가보조금 (3 만 ~2 만원 ) 지급 자료 : NH 투자증권리서치본부 자료 : NH 투자증권리서치본부 191
I. 자동차 : Sharing instead of owning 자율주행 1: 시간과공간의재창조 완전자율주행차량개발은사회적으로가장중요한시도중하나이자구현하기어려운도전중하나. 또한무인자동차는새로운카셰어링서비스의등장을가능케할것이며사무실, 혹은호텔같은느낌의새로운형태의자동차유형이등장할것 자율주행차는소프트웨어, 인공지능, 통신, 센서기술등의융복합을통해스스로주변환경을인지하고위험요인을판단, 주행경로를제어하여운전자주행조작을최소화하고안전주행이가능한자동차 자율주행차시장이본격화되면향후자동차의차별화요인이주로소프트웨어에의해결정. 자율주행 OS( 운영체제 ) 의종류와버전에따라성능이결정되고관련된다양한앱이개발되어수익창출가능 자율주행차는시간과공간을재창조. 제3의공간, 오피스, 또는휴식공간이며운전에서자유로워져다양한활동이가능 자율주행시장전망 자율주행의구현을위한구성요소 (USDbn) 14 12 115 1 8 6 66 4 2 19 2E 25E 35E 자료 : NH 투자증권리서치본부 자료 : 만도, NH 투자증권리서치본부 192
I. 자동차 : Sharing instead of owning 자율주행 2: 빅데이터, 인공지능 자율주행차의핵심은대규모데이터처리능력 / 인공지능 엔비디아는 GPU( 그래픽처리장치 ) 를활용, 자율주행전용컴퓨팅시스템인 DRIVE PX에딥러닝기술을적용 최근엔비디아는자동차전용 AI 컴퓨팅시스템인 DRIVE PX 페가수스 (Peagsus) 공개. 이는 Level 5 완전자율주행차량의데이터처리를위해기존 DRIVE PX 플랫폼을확장한버전. 초당 32조회의연산이가능, 이전버전대비 1배이상성능이우수 구글은 FCA의자율주행미니밴인 Pacifica 를활용해미국애리조나에서온디멘드택시시범사업을실시 (Driverless Ride-hailing Service) 엔비디아주가및자율주행전용컴퓨팅시스템 DrivePX 주요업체자율주행개발동향 / 계획 ($) 25 NVDA US Equity Drivepx2 DRivePX Pegasus 업체웨이모 ( 구글 ) 자율주행개발현황및동향 FCA 와자율주행미니밴 (Pacifica) 을공동생산하기로제휴자율주행소프트웨어와부품을완성차업체에공급한다는전략 2 인텔 모빌아이 BMW 와합작하여자율주행차 4 대를제작 15 엔비디아 테슬라의자율주행시스템오토파일럿에전용칩공급 -ZF 와인공지능기반자율주행시스템개발 1 우버 포드, Volvo 와파트너십을맺고자율주행차공동개발진행 6.8 억달러에자율주행스타트업 Ottomotto 를인수 5 GM 차량공유업체 Lyft 에 5 억달러투자오리온타운십공장에서연간 1 만대자율주행차양산준비 15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 테슬라 모델 3 에레벨 5 의자율주행소프트웨어가능한하드웨어장착반도체전문업체인 AMD 와협력해인공지능 (AI) 칩개발추진 자료 : NVIDA, Bloomberg, NH 투자증권리서치본부 자료 : J.D.Power, Autodata, ACEA, CPCA, AEBRussia, AnFavea, KARI, NH 투자증권리서치본부 193
I. 자동차 : Sharing instead of owning 자율주행 3: 자율주행과공유자동차 구글의모기업알파벳의자율주행부문웨이모가미국애리조나주에서자율주행미니밴시범서비스를시작 자율주행파트너사인 FCA의퍼시피카미니밴사용. 현재이용요금을받지않고엔지니어가탑승한서비스를제공하고있지만내년부터는이용요금을받고엔지니어없이자율주행운행할계획 우버는볼보와의협력아래 221년까지완전자율주행자동차개발한다는목표. 16년 8월자율주행스타트업 Ottomotto 를 6.8억달러에인수. 완전자율주행자동차를이용한무인택시, 무인트럭사업운영할계획 볼보와포드차량을개조한 43대의자율주행택시를시범운행중이며최근자율주행차량운행을위한도시 알모노 건설 Google 의자율주행 ( 애리조나, Pacifica) Uber, 자율주행차시범가상도시 알모노 건설 자료 : Waymo, NH 투자증권리서치본부 자료 : Uber, NH 투자증권리서치본부 194
I. 자동차 : Sharing instead of owning 스마트모빌리티의종착점 : 공유 글로벌공유자동차사업시장규모로 224년 165억달러전망 ( 연평균 34.8% 성장 ) 자율주행의본격화와함께 22년이후시장규모가급성장할것으로예상됨. 자율주행의본격화는공유하고자하는당사자간의연결을원활하게할것이기때문 구글은자율주행기술개발과함께공유자동차사업을확장하고있고, 우버도자율주행차개발을진행중 자동차의공유방식으로는우버나리프트와같은 Ride hailing, 카풀형태인 Ride Sharing, B2C/B2B 방식의공유형태가존재. 국내에는쏘카 (B2C 공유 ) 및출퇴근시간에한정된풀러스 (Ride sharing) 등의서비스가존재 글로벌공유자동차사업매출액전망 (USDbn) 18 16 14 (16-24F) CAGR 34.8% 전망 12 1 8 6 4 2 216 217E 218F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 자동차의공유방식 구분내용비고 Ride Hailing Ride Sharing B2C 공유 C2C 공유 - 개인소유의차를택시형태로이용하는온디멘드서비스 - 시간과거리베이스의 fee 가부과 - 일종의카풀로교통의대안, hailing 대비가격이저렴 - 차량을소유한사업자가사용자들과공유 - 개인소유차량을이해당사자끼리공유 우버리프트 짐라이드풀러스 ( 국내 ) Car2Go WeCar Autoshare 쏘카 ( 국내 ) Getaround Whipcar 자료 : Business Insider, NH 투자증권리서치본부 자료 : NH 투자증권리서치본부 195
I. 자동차 : Sharing instead of owning MaaS(Mobility as a Service) 이동의미래는다양한이동수단을연계하여모빌리티전체의과정을효율적으로통합하는것 MaaS(Mobility as a service) 는개인소유의승용차에서벗어나다양한교통수단과의연계를통해서비스로서소비되는모빌리티통합솔루션을의미. 개인의이동뿐만아니라재화의이동등도포함하는개념 핀란드에서는 216년말부터 WHIM( 서비스제공자는 MaaS Global) 이라는통합교통서비스시행중. 헬싱키의공공수단과택시등을이용해최적이동경로를제시 ( 월정액또는이동거리별과금 ) 교통서비스의효율화가능. WHIM Users를대상으로한서베이결과에의하면공공교통사용비중이 48% 에서 74% 로상승하고승용차사용비중이 4% 에서 2% 로감소 MaaS: 자동차는 소유 에서 사용또는서비스 의대상으로패러다임변화 자료 : MaaS Global, NH 투자증권리서치본부 196
I. 자동차 : Sharing instead of owning 이동의미래에서파생되는사업기회 자동차공유는서비스사업이면서전기차 / 자율주행차와결합해이동의미래를제공하는플랫폼으로향후사업확장가능 단순한이동수단으로서의개념을넘어식료품배달, 비즈니스서비스등이동과관련된서비스분야에서지속적인사업기회를창출할수있을것으로예상되기때문에글로벌기업의사업참여가활발 GM은 LYFT에 5억달러 (216년 1월 ) 투자, 자체공유서비스 Maven 보유. 구글은 LYFT에 1억달러 (217년 1월 ) 투자. 17년 6월 AVIS와자율주행차량임대차계약체결. 애플은중국디디추싱에 1억달러 (216년 5월 ) 투자 포드는유럽에서카셰어링서비스 GoDrive 운영. 다임러는자체공유서비스브랜드인 Car2Go, Mytaxi 등을운영. BMW는 DriveNow 설립. 현대 / 기아차는국내에서딜카 / 위블서비스시행중이동의미래를선점하기위한글로벌기업간합종연횡 자료 : Sfchronicle, NH 투자증권리서치본부 197
I. 자동차 : Sharing instead of owning 투자유망종목 1: 만도 (2432.KS)- 목표주가 38, 원 사업확장성 ( 고객다변화 / 제품고도화 ) 에따라중장기 Valuation 프리미엄지속될전망 양호한수주기반의중장기성장성신뢰. 217E 신규수주는약 13조원 (+42.8% y-y) 이며최근 3년간평균수주는약 11조원. 이는장기성장전망의근거. 또한, 연비 / 안전규제강화에따라중장기외형성장지속전망 현대차그룹은 218년부터국내 / 북미출시되는차량에전방충돌보조장치기본장착예정. 이에따라 22년까지 ADAS( 첨단운전자지원시스템 ) 부문연평균성장률은 27~28% 를상회할전망. ADAS 부문은 216년흑자전환이후현재 5% 까지영업이익률개선 최근 Geely, Great Wall 등중국 9개완성차 (12개브랜드 ) 메이커는차량안정성향상을위해 ESC( 차체자세제어장치 ) 기본장착합의. 이는, 중국주요로컬기업을주요고객사로확보한동사의잠재적기회요인 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 5,866 5,786 6,45 6,969 영업이익 35 111 349 393 영업이익률 (%) 5.2 1.9 5.5 5.6 EBITDA 534 354 622 683 순이익 21 48 25 28 지배지분순이익 199 43 237 266 EPS ( 원 ) 21,243 4,551 25,246 28,276 PER ( 배 ) 11. 7.1 12.6 11.3 PBR ( 배 ) 1.5 2. 1.8 1.6 ROE (%) 14.3 2.9 15.2 15.2 Net Debt(-Cash) 1,88 1,16 976 875 현재가 (11/1, 원 ) 314,5 외국인지분율 43.5% 시가총액 ( 십억원 ) 2,954 배당수익률 ( 17E) 2.9 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준, 217 년 3 분기통상임금 1,793 억원반영자료 : NH 투자증권리서치본부전망 ADAS부문 22년까지고성장할전망 ( 십억원 ) ADAS 매출액 ( 좌 ) (%) 8 매출액대비 ADAS 매출액비율 ( 우 ) 1 6 8 6 4 4 2 2 '14 '15 '16 '17E '18F '19F '2F 자료 : 현대모비스, NH 투자증권리서치본부전망 198
I. 자동차 : Sharing instead of owning 투자유망종목 2: 현대모비스 (1233.KS)- 목표주가 32, 원 A/S 부문보유에따른안정적실적확보와현대차그룹전장부품업체로서친환경 / 자율주행시장확대에따른중장기수혜기대 물류통합 / 재고효율화에따른 A/S부문의이익레벨업과모듈부문의수익성회복으로 218년영업이익은 214년이후 4년만에 3조원을상회할것으로예상됨 동사는현대차그룹친환경차용모터 / 인버터 / 배터리패키징을담당하고있어현대차그룹친환경차확대에따른성장성기대. 또한글로벌 R&D네트워크를활용, 222년까지자율주행 (Level 3) 상용화기술개발할계획 최근동사는북미 / 중국지역에서약 48억달러의신규수주진행. 이는전년 (1억달러) 대비큰폭으로증가한것인데기존북미완성차업체외에중국로컬기업수주도포함. 중국로컬기업등으로의고객다변화시도가시작되고있다는점을긍정적으로평가 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 38,262 36,58 4,79 43,57 영업이익 2,95 2,438 3,15 3,293 영업이익률 (%) 7.6 6.7 7.4 7.6 EBITDA 3,551 3,124 3,717 4,13 순이익 3,47 2,587 3,21 3,483 지배지분순이익 3,38 2,579 3,2 3,472 EPS ( 원 ) 31,27 26,489 32,875 35,665 PER ( 배 ) 8.5 1.1 8.2 7.5 PBR ( 배 ).9.9.8.7 ROE (%) 11.2 8.7 1. 1. Net Debt(-Cash) -4,686-5,644-6,112-6,98 현재가 (11/1, 원 ) 268,5 외국인지분율 48.9% 시가총액 ( 십억원 ) 26,137 배당수익률 ( 17E) 1.42% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 현대모비스친환경 /ADAS부품매출액전망 ( 십억원 ) 4, 3,428 3,5 3, 2,5 1,915 2, 1,5 1, 8 5 216 218E 22E 자료 : 현대모비스, NH 투자증권리서치본부전망 199
Analyst: 고정우 Tel 2)768-7462 e-mail j.ko@nhqv.com ICT 융복합 : 더가까워진미래 II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫!
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 2 차전지 : 각광받는 2 차전지 2차전지에대한의존도는지속확대될전망 연 +37% y-y(216-225f) 의성장률을보이며영향력이지속강화되고있는 2차전지에관심계속집중될전망 자동차동력의전기화, ESS( 에너지저장장치 ) 의도입필요성확대, Cordless( 무선 ) 기기출현증가등이 2차전지 Top라인을계속확대시킬것으로예상 글로벌 2차전지 ( 리튬이온전지 ) 시장은 217년 129GWh 22년 464GWh 225년 1,38GWh 규모에이를것으로전망 뚜렷한 2 차전지시장성장 2 차전지를요구하는주수요처전망 (GWh) 1,5 IT xev ESS 1,38 1% IT xev ESS 8% 1, 연평균 (16-25F) 37% 전망 6% 5 464 4% 2% 79 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F % 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 주 : 용량기준자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 주 : 용량기준자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 21
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 2 차전지 : 수요확대의견인차는 xev 1 xev( 친환경차 ) 에서 2차전지적용움직임이확대되고있는상황 이는 xev에서 2차전지가이동 / 작동동력원으로작용중에있기때문 2차전지내 xev 점유율이확대될것으로전망. 2차전지중리튬이온전지에주목. 이는리튬이온전지의장점이기도한경량, 높은에너지밀도, 긴수명등이 xev에적합하다고평가하기때문 글로벌 xev용 2차전지 ( 리튬이온전지 ) 시장은 217년 7GWh 22년 36GWh 225년 1,95GWh 규모에이를것으로전망 xev 용 2 차전지시장고성장전망 xev 용 2 차전지내리튬이온전지점유율상승전망 (GWh) 1,5 xev 9% 8% LFP NiMH 리튬이온 1, 연평균 (16-25F) 5% 전망 1,95 7% 6% 5% 4% 5 36 3% 2% 29 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F 1% % 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18F3Q18F 주 : 용량기준자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 주 : 용량기준자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 22
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 2 차전지 : 수요확대의견인차는 xev 2 xev( 친환경차 ) 가확산될수있는환경조성중 xev의시장확대움직임을강화하는여러요인들을종합해보면대부분은주행거리향상을필두로한 2차전지의발전과관련이있다고판단 현재출시되었거나출시될계획인 xev의평균주행거리 (1회충전주행거리 ) 는지속상승중인상황 이에 2차전지성능개선, xev 대당평균 2차전지적재용량확대움직임이지속포착될전망 2 차전지의발전로드맵 xev 기종별대당평균전지적재량증가 Intro Growth 전기차주행거리 4~2 miles 2 차전지 Energy Density (Wh/kg) Cost ($/kwh) LiB 8 ~15 5 ~7 LiB 15 ~2 3 ~4 >3 miles Adv. LiB 25 ~33 15 ~25 1 Expand 4 ~5 miles Post LiB 4 < < 1 (kwh) 8 7 6 5 4 3 2 HEV(kWh per car) PHEV(kWh per car) EV(kWh per car) 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 자료 : LG 경제연구원, NH 투자증권리서치본부 자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 23
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 2 차전지 : ESS 도입이 2 차전지수요증가로연결 에너지효율개선및신재생에너지전력안정화위해 ESS( 에너지저장장치 ) 에대한수요는지속확대될전망 특히 2차전지가적용된 ESS 수요는가파르게증가중인상황배경은 1 ESS용 2차전지가격하락 (ESS 원가에서 2차전지비중은 3% 수준 ), 2 비배터리식 ESS 대규모증설제한등으로판단 글로벌 ESS용 2차전지 ( 리튬이온전지 ) 시장은 217년 4GWh 22년 16GWh 225년 7GWh 규모에이를것으로전망 아울러글로벌 ESS 시장에서 2차전지침투율은 217년 22% 22년 39% 225년 59% 로확대될전망 ESS용 2차전지시장전망 (GWh) 8 7 ESS 7 6 5 연평균 (16-25F) 43% 전망 4 3 2 16 1 3 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F 전체 ESS 시장내 2차전지적용 ESS 비중증가전망 (GWh) 135 글로벌 ESS( 좌 ) 12 2차전지 ESS 침투율 ( 우 ) 15 9 75 6 45 3 15 11 13 15 17E 19F 21F 23F 25F 75% 6% 45% 3% 15% % 자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 24
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 2 차전지 : 신규수요처발생 ( 전동공구 ) 전동공구 (Power Tool/Garden Tool) 대상 2차전지 ( 리튬이온전지 ) 적용움직임이확대되고있는것으로파악 이는충전식전동공구수요가가파르게증가하고있기때문 충전공구의경우초기에는드라이버, 드릴영역에한정되었으나, 최근에는해머영역으로까지확대중에있는상황 향후전동공구의스펙 ( 사용시간등 ) 향상에따른 2차전지수요 ( 셀기준 ) 증가등을전망하는바 2차전지성장추세는유효할전망 전동공구용 2 차전지시장전망 전동공구내 2 차전지위치 ( 백만셀 ) 5, 전동공구용 2 차전지시장 4, 3, 2, 1, 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F 자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 자료 : 삼성 SDI, NH 투자증권리서치본부 25
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 2 차전지 : 신규수요처발생 ( 드론 ) 드론시장성장에따라 2차전지채용확대될것으로전망 드론은기존군사용에서상업용 ( 물류, 수색, 농업, 보안, 촬영등 ) 으로적용범위가확대중에있는상황 특히상업용드론시장의성장성이높을전망. 최근 1 중국전자상거래기업징둥은산시성전체에드론배송을실현하겠다고선언했고, 2 미국아마존은드론전용배송센터관련특허내용을공개하는등드론산업에대한성장기대감은계속높아지고있는상황 글로벌드론용 2차전지시장은 217년 32만셀 22년 72만셀 225년 2,3만셀로확대될전망 글로벌드론용 2 차전지시장전망 아마존이미국특허청에제출한드론전용배송센터 ( 백만셀 ) 25 드론용 2 차전지 2 15 1 5 11 12 13 14 15 16 17E 18F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F 자료 : SNE Research, NH 투자증권리서치본부 자료 : 언론, NH 투자증권리서치본부 26
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 투자유망종목 1: 삼성 SDI(64.KS) 목표주가 25, 원 최근 xev( 친환경차 ) 시장확대, ESS( 에너지저장장치 ) 산업성장등 2차전지 Top라인의기초여건은지속개선중 삼성SDI의 xev/ess용 2차전지실적도상승사이클전망에부합하는흐름이어가고있는상황 아울러신규 Cordless 기기로불릴수있는전동공구,Power Bank( 보조배터리 ) 등에서도수혜를보고있는것으로판단 지금은실적개선추세의초입국면에불과 대내적으로삼성SDI의 2차전지사업경쟁력지속강화되고, 대외적으로에너지패러다임변화움직임가파를전망 투자매력도계속높아질전망 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 5,21 6,435 7,272 7,758 영업이익 -926 99 256 399 영업이익률 (%) -17.8 1.5 3.5 5.1 EBITDA -471 616 852 1,46 순이익 211 629 934 1,152 지배지분순이익 219 663 1,8 1,244 EPS ( 원 ) 3,168 9,621 14,638 18,71 PER ( 배 ) 34.4 23. 15.1 12.2 PBR ( 배 ).7 1.4 1.3 1.2 ROE (%) 2. 6. 8.6 9.7 Net Debt(-Cash) -995-975 -1,85-1,691 현재가 (11/1, 원 ) 221, 외국인지분율 42.% 시가총액 ( 십억원 ) 15,197. 배당수익률 ( 17E).45% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 동사는 2차전지상승사이클에대비생산능력을확대중 (GWh) ( 백만셀 ) 3 삼성SDI 중대형-2차전지생산능력 2,5 25 삼성SDI 소형-2차전지생산능력 2, 2 1,5 15 1, 1 5 5 15 16 17E 18F 19F 2F 자료 : NH 투자증권리서치본부전망 27
II. 2 차전지 : 점점늘어나는 2 차전지의몫! 투자유망종목 2: 일진머티리얼즈 (215.KS) 목표주가 48, 원 향후일진머티리얼즈에대한투자판단에있어 2차전지용일렉포일부문이점차중요해질전망 이는 xev( 친환경차 ) 용 2차전지시장확대에따른일렉포일소비확대, 일진머티리얼즈 2차전지용일렉포일위주로의생산구조변화등을전망하기때문 일진머티리얼즈는 2차전지용일렉포일 Seller 지위를더욱강화할전망 특히 2차전지산업대내외여건이우호적으로전개중인점고려하면일진머티리얼즈수혜강도더커질전망 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) 2 차전지동박수요와동사 2 차전지용일렉포일 Capa( 생산능력 ) ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 399 454 527 676 영업이익 29 6 71 97 영업이익률 (%) 7.3 13.1 13.5 14.3 EBITDA 52 8 12 13 순이익 41 54 55 76 지배지분순이익 39 54 55 76 EPS ( 원 ) 971 1,275 1,47 1,934 PER ( 배 ) 13.9 27.6 25. 18.2 PBR ( 배 ) 1.9 2.6 2.3 2.1 ROE (%) 15.1 13. 9.7 12. Net Debt(-Cash) -17-263 -211-237 현재가 (11/1, 원 ) 38,3 외국인지분율 2.9 % 시가총액 ( 십억원 ) 1,761.8 배당수익률 ( 17E).13% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 ( 톤 ) 2, 16, 12, 8, 4, 자료 : NH 투자증권리서치본부전망 글로벌 2 차전지일렉포일시장 ( 좌 ) 일진머티리얼즈 2 차전지용일렉포일생산능력 ( 우 ) '16 '17E '18F '19F ( 톤 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 28
Analyst: 고정우 Tel 2)768-7462 e-mail j.ko@nhqv.com ICT 융복합 : 더가까워진미래 III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이 : 역할과영향력의확대 디스플레이의역할은지속확대될것으로예상하고, 영향력역시계속강화될전망 IT 기기 ( 스마트폰 ) 에서는 Form Factor( 하드웨어의크기나배열 ) 변화로하드웨어크기나배열차별화요구가더욱확산될것으로전망. 기술적으로는 LCD보다 OLED에집중 Non-IT 기기 ( 자동차 ) 에서는디지털화가진전됨에따라실내외공간에서정보를전달하는디스플레이수요가확대예상. 기술적으로는 OLED보다 LCD가주도 IT 기기의 Form Factor 변화 Non-IT 기기의디스플레이활용도현황 자료 : Digit, NH 투자증권리서치본부 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 211
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이 : IT 기기 ( 스마트폰 ) 에서 Form Factor 차별화요구확산 1 IT기기 ( 스마트폰 ) 의 Form Factor 차별화요구는더욱확산될것으로전망 이는사용자환경이 Multi-Tasking 을지원하는쪽으로빠르게변화하면서 IT기기간융합을지향하고있기때문 우선당사는 Form Factor( 하드웨어의크기나배열 ) 진화에필요한핵심기술이 OLED라고판단 구체적으로 OLED 패널이적용된 IT기기는 One Folding(1번접힘 / 펼침 ) 기준접히면 5.5인치- 펼치면 7.2인치가되고, Dual Folding(2번접힘 / 펼침 ) 기준접히면 6.인치 펼치면 1.5인치가되어스마트폰과 Tablet PC 겸용가능하게됨 One Folding 타입의디스플레이사이즈변화 Dual Folding 타입의디스플레이사이즈변화 5.4cm 5.4cm 4.38cm 4.38cm 4.38cm 4.3" 3.4" 5.6" 9.5cm 5.9" 7.4cm One Folding 폴더블디스플레이 1 4.3" 5.6" 2 4.8" 6.3" 3 5." 6.6" 4 5.5" 7.2" Dual Folding 폴더블디스플레이 1 3.4" 5.9" 2 4.8" 8.4" 3 5.5" 9.7" 4 6." 1.5" 자료 : NH 투자증권리서치본부 자료 : NH 투자증권리서치본부 212
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이 : IT 기기 ( 스마트폰 ) 에서 Form Factor 차별화요구확산 2 최근 IT기기를대표하는스마트폰스펙의개념이달라지고있는상황 스마트폰스펙의개념이음성인식, 홍채인식, 안면인식등하드웨어적지원부문에서디스플레이 Form Factor( 하드웨어의크기나배열 ) 등디자인적지원부문으로넓어지고있기때문 주요스마트폰업체들의 Flexible Display Device 관련특허가지속공개 / 출원되는상황에서디스플레이 Form Factor 변화가스마트폰차별화의핵심변수로제시되고있기때문 최근삼성전자의 Foldable 스마트폰개발및출시공식언급, ZTE의 Foldable 스마트폰 Axon M 공개및출시공식화등디스플레이의역할과영향력확대는분명해지고있다고판단 스마트폰내 Flexible OLED 침투율은지속확대될전망 Foldable 스마트폰이다가오고있다고판단 ( 억대 ) 스마트폰패널출하 ( 좌 ) 24 Flexible OLED 침투율 ( 우 ) LCD 침투율 ( 우 ) 22 87% 8% 78% 73% 69% 66% 2 1% 75% 5% 18 16 16% 19% 12% 8% 2% 2% '15 '16 '17E '18F '19F '2F 25% % 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 213
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이 : Non-IT 기기 ( 자동차 ) 내수요확대 1 최근 Non-IT기기를대표하는자동차의디지털화가진전됨에따라실내외공간에서정보를전달하는디스플레이의수요가확대되고있는상황 차량용디스플레이는계기판, 헤드업디스플레이, 룸미러등으로적용처확대중 그리고디스플레이패널크기도차량주행 / 운행관련다양한정보표시위해확대되고있는추세 차량용디스플레이시장규모는 217년 7억달러 22년 83억달러로전망되고, 평균패널사이즈도 217년 4.9인치 22 년 5.3인치로확대될것으로전망 차량용디스플레이시장규모전망 차량용디스플레이평균패널사이즈전망 ( 억달러 ) 9 차량용디스플레이시장규모 85 8 75 7 65 6 55 5 '15 '16 '17E '18F '19F '2F ( 인치 ) 5.4 5.3 5.2 5.1 5. 4.9 4.8 4.7 4.6 차량용디스플레이평균사이즈 '15 '16 '17E '18F '19F '2F 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 214
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이 : Non-IT 기기 ( 자동차 ) 내수요확대 2 자동차내주요디스플레이적용응용처및기능응용처 CID (Center Information Display) 계기판 (Cluster) 기능 대시보드중앙에위치 내비게이션, 오디오시스템등과결합 운전자 / 탑승자에게차량운행정보, 엔터테인먼트등제공 통신인프라확산에따라탑재증가 차량주행관련필수정보제공 ( 주행속도, 엔진온도, 연료량, 경고표시등 ) 최근다양한정보제공위해디스플레이패널탑재확대 화면사이즈도확대되고있는추세 RSE (Rear Seat Enterainment) 뒷좌석탑승자의정보활용에주로사용 주행상태, 간이내비게이션등표시 HUD (Head Up Display) 운전자의시선이집중되는전방유리에차량주행상태, 간이내비게이션등일부정보표시 룸미러 (Room Mirror Display) 후방카메라촬영영상표시 Steering wheel controls Display 엔터테인먼트기능 자료 : Tesla, 정보통신기술진흥센터, NH 투자증권리서치본부 215
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 디스플레이 : Non-IT 기기 ( 자동차 ) 내수요확대 3 차량용디스플레이시장은기술적으로 OLED보다 LCD가주도할것으로전망 이는 1) 패널업체들이기존 6세대이하 LCD 생산설비를활용할것으로예상되고, 2) OLED 패널이가격경쟁력을확보하지못할것으로전망하며, 3) LCD도일부 Form-Factor( 하드웨어의크기나배열 ) 변화구현이가능하기때문 따라서향후고성장이예상되는차량용디스플레이시장은신뢰성및경제성을확보한 LCD가주도할것으로예상되며, OLED 기술은신뢰성및경제성확보후확산될것으로전망 다만일부프리미엄자동차에 OLED 기술이적용되는움직임 (Rear Lights 등 ) 은포착될것으로전망 차량용디스플레이시장은우선 LCD 가주도 아우디 A8 Rear Light 에적용된 OLED 기술 ( 억대 ) 2.9 2.8 OLED(PMOLED+AMOLED) LCD 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 '15 '16 '17E '18F '19F '2F 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 자료 : Audi, NH 투자증권리서치본부 216
III. 디스플레이 : 더블 (IT+Non IT) 플레이의시작 투자유망종목 : 덕산네오룩스 (21342.KQ) 목표주가 33, 원 OLED 시장의고성장세전망 우선 IT기기에서 OLED 침투율은지속확대될것으로전망. Non-IT기기에서 OLED 침투율은점진적으로증가할것으로예상 분명 OLED가차세대디스플레이기술이라는것은확실 덕산네오룩스의 OLED 소재영향력도지속강화될것으로전망. 고성장세 (y-y)/ 수익성은매분기에걸쳐검증 OLED 소재산업장기호황전망유지 OLED 공급증가사이클추세는유효하다고판단하는바동사실적성장세지속될전망 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) OLED 소재시장규모전망 (RGB 기준 ) ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 42.3 12.5 146.8 154.6 영업이익 3.9 2.4 31.3 35.9 영업이익률 (%) 9.3 19.9 21.3 23.2 EBITDA 7.3 23.5 34.3 38.7 순이익 4.7 18.3 27.8 32. 지배지분순이익 4.7 18.3 27.8 32. EPS ( 원 ) 195 762 1,156 1,334 PER ( 배 ) 81.8 33.5 22.1 19.1 PBR ( 배 ) 3.5 4.8 4. 3.3 ROE (%) 4.4 15.5 19.7 18.8 Net Debt(-Cash) -4.6-56.4-82.7-115.6 현재가 (11/15, 원 ) 25,5 외국인지분율 16.4% 시가총액 ( 십억원 ) 612.3 배당수익률 ( 17E).% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 ( 백만달러 ) 1,6 1,4 OLED 소재시장 1,343 1,2 1,89 1, 8 72 6 459 459 4 2 '16 '17E '18F '19F '2F 자료 : IHS, NH 투자증권리서치본부 217
Analyst: 이규하 Tel 2)768-7248 e-mail kyuha.lee@nhqv.com ICT 융복합 : 더가까워진미래 Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 휴대폰의진화 커뮤니케이션수단에서 ICT 융복합의핵심기기로 스마트폰은과거통화와문자메시지등커뮤니케이션을주된역할로삼았으나기기의성능이개선되면서게임, 음악, 카메라등종합엔터테인먼트기능을갖춘기기로변화 또한 2G에서 3G 통신망으로넘어가면서스마트폰이개발된가운데이후웹서핑기능과함께 Application 을통해다양한기능들이스마트폰에추가되어그활용범위는지속적으로확대되고있음 향후출시될스마트폰은 AI( 인공지능 ) 칩을탑재하면서손안의 AI기기로진화할전망. 이를통해스마트폰은각종스마트기기의제어기기이자 ICT 융복합의핵심기기로자리매김할것으로전망 스마트폰의기능확대 - 손안의인공지능기기로진화 기능범주 기존휴대폰기능 차세대스마트폰기능 커뮤니케이션 음성 / 영상통화텍스트메시지 연결기기간통신 엔터테인먼트 게임 / 음악카메라 차세대 AR/VR( 증강현실 / 가상현실 ) 인공지능기능 개인비서, 머신러닝 자료 : NH 투자증권리서치본부 219
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 스마트폰, 왜 ICT 융복합의핵심기기가될수밖에없는가 스마트폰의사용시간은휴대및사용편의성등의이점으로모든미디어중가장빠른속도로확대되고있는추세 모바일디바이스의편의성확대및기술혁신이빠르게이루어지고있고현재미디어중가장많은데이터를송수신한다는점을고려했을때스마트폰은 ICT 융복합시대핵심적인제어기기역할을할것으로전망 또한연결된여러스마트기기를효과적으로제어하기위해서는휴대및사용편의성의이점을가진스마트폰의특징이더욱부각될것으로예상 미디어별하루사용시간 스마트폰사용시간빠르게증가 국가별하루모바일기기평균사용시간 ( 분 ) 35 3 25 2 15 1 5 TV 데스크탑 / 노트북 기타 Mobile 라디오 신문 / 잡지 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : emarketer, NH 투자증권리서치본부 자료 : Statista, NH 투자증권리서치본부 22
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 융복합핵심기기로서의스마트폰기능 1: 자율주행 스마트폰은향후무인주행차원격조정등자율주행제어기기로사용될전망 현재도일부자동차의무인주차시스템을제어하는보조기기로사용되고있는상황. 향후자율주행이확대적용되는경우이러한스마트폰의자율주행제어기기역할은확대될전망 스마트폰플랫폼및제조업체인구글과애플이자율주행차의핵심인데이터축적을위해자율주행차개발을진행하고있다는점도향후자율주행에서스마트폰의역할이확대될가능성이높다고판단되는이유. 사용및데이터송수신이용이한스마트폰은자율주행차분야에서도핵심제어기기역할을담당할전망 스마트폰무인주차시스템 구글의자율주행차개발 자료 : 언론, NH 투자증권리서치본부 자료 : Google, NH 투자증권리서치본부 221
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 융복합핵심기기로서의스마트폰기능 2: 개인비서 영화아이언맨에등장하는 AI 비서자비스는주인공인토니스타크의 AI( 인공지능 ) 비서. 자비스는인공지능컴퓨터로주인의저택관리나비서역할, 해킹및전투까지보조하는만능비서의역할을담당 이러한첨단 AI 비서가스마트폰인공지능음성인식기능의진화로현실화되고있는상황. 구글과 Apple, 삼성등주요스마트폰관련업체들은각각구글어시스턴트, Siri, 빅스비를서비스하고있으며향후그기능은더욱확대될전망 현재스마트폰의인공지능개인비서로음성명령을통한일정관리, 전화, 문자, 정보를찾는기능부터항공권및영화예약, 주변음식점이나지역정보를찾을수있는기능을제공. 앞으로활용범위는더욱확대되어 ICT 융복합핵심제어기기역할을담당하게될전망 영화아이언맨에등장하는 AI 비서자비스 Google Assistant 자료 : NH 투자증권리서치본부 자료 : Google, NH 투자증권리서치본부 222
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 융복합핵심기기로서의스마트폰기능 3-1: AR/VR( 증강현실 / 가상현실 ) 애플은지난 6월 5일연례세계개발자회의 (WWDC, Worldwide Developers Conference) 에서 ios 11에포함된차세대 AR( 증강현실 ) 플랫폼 ARkit를선보임 ARkit는소프트웨어기술만으로주위의공간과표면등을인지할수있으며이를통해개발자와소비자들은한단계발전된 AR을사용할수있게됨 Apple을따라서 Google도안드로이드유저들을위해 ARcore라는베타 AR 플랫폼을공개. 향후안드로이드의신규스마트폰들도 ARkit와유사한플랫폼을사용하게되어 AR 시장확대하고신규스마트폰수요를창출할것으로기대 ARkit 데모영상 Google ARcore 자료 : Apple, NH 투자증권리서치본부 자료 : Google, NH 투자증권리서치본부 223
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 융복합핵심기기로서의스마트폰기능 3-2: AR/VR( 증강현실 / 가상현실 ) Apple의 CEO인 Tim Cook은 Independent 와의인터뷰에서 AR이스마트폰에버금가는심오하고혁신적인기술이며 Apple의또다른 1년을책임질기술이라고밝힘 AR 기술자체가흥미로울뿐만아니라우리삶의편의성을획기적으로확대시킬것이기때문 AR은쇼핑, 게임등의분야에서가장먼저활용될것으로예상되나향후교육, 의료진단, 군사등다양한분야로확대될것으로전망. AR 뿐아니라 VR도 AR의발달과함께확대되어두기술모두앞으로스마트폰의핵심기능으로자리잡게될것으로기대 AR 의적용사례 교육, 의료진단 VR 기기도점차확대될것으로예상 자료 : NH 투자증권리서치본부 자료 : NH 투자증권리서치본부 224
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 인공지능스마트폰시대의개막 배경은모바일머신러닝 스마트폰이 ICT 융복합핵심기기로서의역할을확대하기위해서는고도화된인공지능처리능력을보유해야할것으로전망. 이에따라 Apple과 Huawei 등스마트폰업체들은스마트폰내머신러닝이가능한 AI 칩 (A11 bionic, Kirin 97) 을탑재하기시작 기존스마트폰의머신러닝은데이터센터에서데이터를분석해분석모델을만든뒤 (Training) 이를스마트폰애플리케이션에적용해추론 (Inference) 하게하는비교적간단한방법이었으나고성능 AI 칩탑재를통해스마트폰내에서도일부진화된인공지능분석을진행할수있게됨 향후스마트폰의모바일머신러닝기능진화로자율주행, 개인비서, AR/VR( 증강현실 / 가상현실 ) 등의영역에서스마트폰이데이터센터의영역을일부대체할것으로예상 Apple A11 Bionic 화웨이 Kirin 97 자료 : Apple, NH 투자증권리서치본부 자료 : 화웨이, NH 투자증권리서치본부 225
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 핸드셋의변화가모바일메모리반도체에미치는영향 스마트폰에하드웨어및소프트웨어신기술이탑재되고인공지능능력이확대되면서실시간처리해야하는데이터도확대됨. 이에따라모바일메모리반도체의처리속도및저장용량이확대될것으로예상 Google의 AR 전용플랫폼인 Tango를탑재한 Zenfone AR은 8GB의 DRAM과 128GB 저장공간을탑재. 향후하드웨어및소프트웨어변화를원활히구현하기위해모바일반도체스펙상향은필수 Apple의경우 ios 최적화및자체시스템반도체칩설계로차세대스마트폰효과적으로구현가능. 반면안드로이드운영체제는 ios 대비애플리케이션최적화미흡. 이때문에속도가느려향후차세대스마트폰을구현하기위해서는메모리스펙상향이반드시필요할것으로예상 ZenFone AR Phab 2 Pro 첫 AR 전용스마트폰 자료 : Asus, NH 투자증권리서치본부 자료 : Lenovo, NH 투자증권리서치본부 226
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 IT 장비업체글로벌 IT 투자확대수혜예상 결국 AR( 증강현실 ) 을포함한 VR( 가상현실 ), AI( 인공지능 ), 자율주행등 4차산업혁명으로반도체와디스플레이에대한투자는지속적으로증가할것으로예상 이에따라국내장비및인프라업체들도설비증가사이클에나란히진입해중장기적인외형및이익증가세기대 모바일 DRAM, 3D NAND, Flexible OLED의수요는스마트폰의하드웨어 / 소프트웨어진화감안시향후지속적으로확대될것으로예상. 이에따라 1) 국내반도체업체, 2) IT 장비 / 소재업체, 3) 인프라업체수혜기대 4 년후글로벌 NAND 생산량은월 1,5k( 천장 ) 수준으로증가할전망 자료 : Gartner, 삼성전자,, NH 투자증권리서치본부 227
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 투자유망종목 1: 이녹스첨단소재 (27229.KQ) - 목표주가 115, 원 기존주요사업인 FPCB( 연성인쇄회로기판 ) 소재는북미스마트폰향소재매출확대를통해, 반도체소재사업및방열시트사업은제품및고객다변화를통해견조한성장세를이어갈것으로예상하는가운데신규 OLED 소재매출확대가동사실적을견인할전망 대형 OLED 패널향소재와중소형 OLED 소재모두글로벌선도디스플레이업체에납품하고있다는점이동사의최대강점 먼저대형 OLED 패널향소재매출은국내고객사의패널출하량증가로수혜를입을것으로기대. 특히동사의점유율이높고마진이상대적으로높은 65인치이상패널출하량이빠르게증가할것으로예상되어동사의수혜전망 대형 OLED 패널외중소형패널향소재출하량도 218년북미스마트폰업체의 OLED 패널스마트폰출하량확대등에힘입어빠른증가세를기록할것으로예상 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) 대형및중소형 OLED 소재매출확대가핵심 ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 179.2 313.6 437.1 536.4 영업이익 17.8 38.6 65.3 82.5 영업이익률 (%) 9.9 12.3 14.9 15.4 EBITDA 28.7 54.2 85.8 18. 순이익 5.1 3.2 51.5 65.3 지배지분순이익 5.1 3.2 51.5 65.3 EPS ( 원 ) 415 3,59 5,978 7,588 PER ( 배 ) 57.8 22.6 13.2 1.4 PBR ( 배 ) 2.1 6.4 4.3 3. ROE (%) 3.7 24.3 38.7 34.1 Net Debt(-Cash) 37 41 1-47 현재가 (11/1, 원 ) 79,2 외국인지분율 8.1% 시가총액 ( 십억원 ) 689. 배당수익률 ( 17E).% ( 십억원 ) 25 2 15 1 5 중소형 OLED 소재 대형 OLED 소재 84.1 65.2 33.9 12. 15.5 121.2 132.3 32.9 55. '16 '17E '18F '19F '2F 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 자료 : 이녹스첨단소재, NH 투자증권리서치본부전망 228
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 투자유망종목 2: 인터플렉스 (5137.KQ) - 목표주가 9, 원 Flexible OLED와 SLP(Substrate Like PCB) 기술적용으로스마트폰내회로기판면적은축소. 반면실장해야하는칩은증가하고있는상황. RF-PCB( 경연성회로기판 ) 는이러한문제를해결하기위해적용되는신규아이템 Flexible OLED 및 SLP가향후더욱확대적용될것으로기대되는가운데 AR( 증강현실 ) 등스마트폰기능확대로실장해야하는칩의개수는오히려늘어나 Rigid FPCB 수요는지속적으로확대될전망 Apple내 RF-PCB 핵심공급사로서의지위주목. 향후기술력을바탕으로납품품목확대될가능성도있어중장기성장동력보유 글로벌 RF-PCB 수요가향후빠르게확대될것으로예상되는가운데기술력 / 공급능력기준선도업체로서의지위, Apple향추가 FPCB 부품납품가능성등을고려했을때현재주가수준은저평가되어있다고판단 실적전망및 Valuation(IFRS 연결 ) ( 십억원 ) 216 217E 218F 219F 매출액 575.6 928. 1,645.9 1,82.4 영업이익 -51.6 119.4 253.9 291.3 영업이익률 (%) -9. 12.9 15.4 16. EBITDA -21.6 143.8 288.8 341.7 순이익 87.7 198.3 229.7 269.4 지배지분순이익 85.1 192.4 222.8 261.3 EPS ( 원 ) -3,349 4,11 7,521 8,71 PER ( 배 ) N/A 16.1 8.6 7.4 PBR ( 배 ) 2.5 4.1 2.8 2. ROE (%) -27.7 27.4 38.2 31.3 Net Debt(-Cash) 18-152 -263-492 현재가 (11/1, 원 ) 64,7 외국인지분율 6.8% 시가총액 ( 십억원 ) 1,57.5 배당수익률 ( 17E).% 주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 외형성장에따른이익률확대지속예상 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) (%) 2,5 영업이익률 ( 우 ) 2 2, 15 1 1,5 5 1, 5-5 -1 '16 '17E '18F '19F '2F 자료 : 인터플렉스, NH 투자증권리서치본부전망 229
Ⅳ. 핸드셋 /IT 장비 : 스마트폰, 인공지능기기로의진화 당사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 23