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여름 공
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1 Sector Update 자동차부품 (NEUTRAL) 한국부품사에퍼지는테슬라신드롬 임은영 Analyst 조현렬 Research Associate /12 일언론에따르면한국타이어가테슬라모델 3 의타이어납품업체로선정. 핫스탬핑차체업체인엠에스오토텍은테슬라모델 3 에 31 개파트의금형을공급하기로했다고공시. 테슬라모델 3 는주행거리, 가격, 디자인측면에서혁신을일으키며사전계약 3 주만에계약대수가 4 만대에도달한것으로알려지고있음. 테슬라는대량생산및원가절감의경험이없어대량생산체제하여서원가및품질경쟁력을갖춘다수의한국부품사와협력관계를체결할것으로예상됨. 모델 3 는기존모델 S 대비가격이절반인만큼테슬라는관련 Value Chain 에강한원가절감활동을요구할것으로예상됨. 관련 Value Chain 은초기수익성이둔화될수있으나독점납품이허용되고, 경험의축적및매출처다변화로경쟁사대비먼저규모의경제에도달할수있다는점에서 Valuation 프리미엄이타당하다고판단. 전기차납품경험이있고매출처다변화가되어있는만도, 한온시스템, S&T 모티브, 우리산업등에관심유효. WHAT S THE STORY 한국타이어, 미국공장가동률향상예상 : 한국타이어의모델 3 납품시미국신공장가동률향상에긍정적인효과예상. 미국테네시공장 : 216 년말 6 만본규모가동시작. 4 만대에납품가정시생산 Capa 의 27% 비중. 미국공장은 RE 타이어위주의매출을계획하고있으나 OE 타이어납품병행으로안정적인가동률을유지할수있을전망. 전기차타이어 : 연비향상을위해중량은감소되지만소음, 구동력측면에서일반타이어대비우수한성능이요구됨. 제품단가는일반타이어대비소재및디자인차이로인해 25~3% 높음. 한국타이어는현대차아이오닉및메르세데스벤츠 C 클래스 HEV 에납품중. 엠에스오토텍, 고객사다변화 : 엠에스오토텍은테슬라공급을통해북미시장지출이예상되며, 기술력및원가경쟁력을인정받아향후고객사다변화로이어질전망. 기업개요 : 차체부품사. 1~15% 경량화및강성을높일수있는핫스탬핑기술보유. 현대 / 기아차납품비중이 9% 이상. 인도및브라질시장에동반진출하였으며환손실로적자지속. 215 년에단기인상, 핫스탬핑부품매출증가로흑자전환에성공. 215 년기준매출액 8,64 억원및영업이익 471 억원. 해외법인누적적자로부채비율이 215 년말기준 594%. 테슬라납품효과추정 : 31 개파트납품시 18 만대규모의브라질공장 (215 년매출 97 억원 ) 을기준으로추정해보면매출효과는 2,3 억원수준. 215 년매출의 27%. 동사는현대차의판매부진및화폐가치급락지역에동반진출하면서실적이부진하였고현대하이스코 ( 현대제철에합병됨 ) 가핫스탬핑자체부품생산을시작하면서성장성이의문시되어옴. 테슬라관련 Value Chain 중가장긍정적인효과가클것으로예상. 다만차체부품납품결정시부품의무게로인해북미시장진출이필요하여초기자금부담이예상됨. 참고로현대 / 기아차에차체부품을납품중인일지테크는 215 년매출액 3,7 억원및시가총액 1, 억원수준. ( 뒷면에계속 )

2 전기차대중화모델, 22 년흑자전환예상 : 전기차대중화를위해서는제품가격하락및강력한원가절감활동이필요. 매년 1% 수준의원가절감활동이수반된다면 22 년에영업이익률 3% 도달추정. 초기수익성악화전망 : 전기차대중화를위해서는부품가격인하불가피. 관련업체의초기수익성은악화될전망. 우리는 3.5 만달러전기차대중화모델의흑자전환을 22 년으로전망. ( 일자리포트 "BYD 탐방후기 : 전기차시대, 돈을벌수있을까?" 참조 ) 전기차 Value Chain, Valuation 프리미엄타당 : 그러나완성차업체는빠른대량생산체제구축및원가절감을위해초기부품의독점공급을허용할것임. 테슬라의모델 3 로확인된전기차수요및중국의전기차수요고성장은글로벌업체의전기차개발계획을서두르게하고있음. 부품업체의납품경험은완성차업체의참여가늘어나면서매출처다변화의기회로이어지고경쟁사대비규모의경제를먼저이룰수있을것. 테슬라 : Model 3 외관 테슬라 : Model 3 내부 자료 : 테슬라, 삼성증권 자료 : 테슬라, 삼성증권 애플 : 아이폰구매를위한소비자의대기행렬 테슬라 : Model 3 예약을위한소비자의대기행렬 삼성증권 2

3 중국시장 : 전기차판매대수 ( 천대 ) 년 1월 15년 3월 15년 5월 15년 7월 15년 9월 15년 11월 16년 1월 16년 3월 BEV PHEV 참고 : 승용차기준 자료 : CPCA, 삼성증권 국내완성차 / 부품업체 : 친환경차관련매출전망 ( 십억원 ) 품목 215 연결매출액 친환경차관련매출 년연결매출액대비 (%) 년연결매출액대비 (%) 현대차 HEV, PHEV, EV, FCEV 91,959 1, ,2 1. 기아차 HEV, PHEV, EV, FCEV 49, ,6 9.3 현대모비스 * 구동모터, 인버터, 29, , 컨버터, 배터리모듈팩 한국타이어 전기차타이어 6, 한온시스템 공조시스템, Heat Pump 5, , 만도 EPS, ABS, ESC, 회생제동시스템 5, 우리산업 고전압 PTC히터 S&T모티브 하이브리드시동모터, 구동모터, E-pump 1, 엠에스오토텍핫스탬핑기술이적용된차체부품 참고 : 각품목의 ASP는배터리가격과동일하게매해 12% 하락한다고가정, * 현대모비스 215년매출액은모듈부문매출 자료 : 삼성증권추정 글로벌업체 : 전기차출시계획모델 양산목표 1회충전시주행거리 (km) 테슬라모델 3 217년말 346 GM Bolt 216년말 321 BMW i3 217년중순 3 아우디 e-트론콰트로 218년 5 현대차전기차 SUV 218년 32이상 현대차그룹 : 22 친환경차라인업확대계획 현재 22 하이브리드 6 개차종 : 쏘나타, 그랜져, 아이오닉, K5, K7, 니로 1 개차종 : 동급최고수준연비의전용차개발 플러그인하이브리드 3 개차종 : 쏘나타, 아이오닉, K5 전기차 3 개차종 : 아이오닉, 쏘울, 레이 8 개차종 : 215 년쏘나타 PHEV 출시를시작으로준중형모델로확대 6 개차종 : 1 회충전주행거리확대, 차세대배터리연구활성화 218 년에 3km 이상주행거리 EV 출시예정 수소연료전지차 1 개차종 : 투싼 2 개차종 : 차세대연료전지차개발 자료 : 현대차, 삼성증권 삼성증권 3

4 Compliance Notice - 본조사분석자료의애널리스트는 5 월 11 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 5 월 11 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 한국타이어 8, 6, 4, 2, 만도 3, 25, 2, 15, 1, 5, S&T모티브 1, 8, 6, 4, 2, 우리산업 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 엠에스오토텍 1, 8, 6, 4, 2, 삼성증권 4

5 최근 2 년간투자의견및목표주가 (TP) 변경 한국타이어 일자 214/5/12 7/14 1/3 215/2/1 3/3 5/3 7/6 1/7 11/3 투자의견 HOLD HOLD BUY BUY BUY HOLD HOLD BUY BUY TP 62, 65, 65, 7, 55, 55, 5, 5, 6, 만도 일자 214/1/22 11/19 215/2/5 6/23 7/26 9/15 11/24 216/2/5 4/28 투자의견 BUY BUY BUY HOLD HOLD BUY BUY BUY BUY TP 25, 23, 19, 145, 135, 16, 21, 2, 22, S&T 모티브 일자 214/5/12 1/22 11/5 11/19 215/3/16 4/24 8/3 11/24 216/3/16 4/21 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 36, 45, 48, 51, 6, 68, 77, 85, 95, 9, 우리산업 일자 216/5/12 투자의견 TP 엠에스오토텍 Not Rated n/a 일자 216/5/12 투자의견 TP Not Rated n/a 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 3% 이상그리고 업종내상대매력도가평균대비높은수준 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% ~ 3% HOLD ( 중립 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외 SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -1% ~-3% SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -3% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 216 년 3 월 31 일기준 매수 (69.8%) 중립 (3.2%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 5

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32