Microsoft Word K_01_01.docx

Transcription

1 Sector Update Tech (OVERWEIGHT) 2 차전지 : 미국 8 월 EV 판매량과배터리산업이슈 장정훈 Analyst jhooni.chang@samsung.com WHAT S THE STORY 미국 8 월전기차판매량전년동월대비 12% 급증 - 테슬라 Model 3 효과 : 미국시간 7 일 Inside EVs 에따르면 8 월전기차판매량이월간사상최대치인 36,38 대를기록해전년동월대비 12% 를넘어선것으로집계되었다. 8 월판매량중테슬라 Model 3 는 17,8 대로 49% 의압도적인비중을차지했다. Model S 와 X 판매량을합하면 8 월한달간 23,175 대를판매한셈으로 8 월미국전기차판매에서테슬라는 2/3 을뛰어넘는점유율을가져갔다. 연초대비누적판매량은 19,46 대로전년동기간에비해서 57% 증가했다. 테슬라는동기간누적판매량 84,127 대를달성해, 연말까지는절반이상을차지할것으로전망되고있다. 삼성 SDI - 재규어배터리공급기사가주는의미 : 3 일전자신문보도에따르면 SDI 는재규어와의배터리공급계약을맺게됨에따라 22 년양산목표로 217 원통형배터리라인을구축하는데, 1 개라인 5GWh 이상의배터리공급을시작으로확대될것으로보고있다. 자세한프로젝트규모와단가가알려진바가없으나 2 년, 21 년양산라인안정화를거쳐판매확대를가정해 25 년까지매해 1 개라인씩확대한다고가정하면약 7GWh 규모의 217 셀을공급할수있다는계산이나온다. 재규어 / 랜드로버그룹입장에서는 5kWh 순수전기차를가정하면 1 개라인당 1 만대캐파이며, 6 년간 12 만대, 8kWh 급을가정하면 85 만대규모를생산할수있다. SDI 입장에서본다면중대형전지캐파이외에 25 년까지추가 2GWh 규모의소형원통형전지를전기차용으로추가하는셈이다. 수주규모를따져본다면폭스바겐 MEB 프로젝트의평균셀단가추정치 kwh 당 1 달러를감안시약 7 조원에해당된다. SDI 로서는소형전지의전기차용어플리케이션비중확대로인한매출증가뿐만아니라소형원통형전지를원하는자동차고객사수주확대기대감을높힌다는점에서긍정적이벤트다. 중국배터리업체손익악화뉴스 : 지난 6 월말 Nikkei Asian Review 에서는중국에서세번째로큰배터리제조사인옵티멈나노가재정적인문제로향후 6 개월간생산가동을중단한다고전한바있다. 이후 8 월말대만 Digitimes 보도에따르면 1 여개가까운중국배터리상장사중 52 개업체가지난해순손실을기록했다고전했다. 이에대해서중국정부의전기차보조금축소와이에따른자동차제조사로부터의배터리주문이줄었기때문으로해석되고있다. 향후중국정부의전기차보조금축소가예정대로진행되고주행거리에따라차등화된 NEV 크레딧제도가 19 년부터시행된다고보면자금력과더불어에너지밀도경쟁력을확보한상위몇개업체만이살아남을가능성이높아보인다. 양산경험과에너지밀도측면에서중국업체대비앞선것으로평가되고있는한국배터리업체들이보조금폐지이후조심스럽게시장진입가능성을기대하고있는이유다. 미국전기차판매량월별추이 ( 천대 ) 월 4월 7월 1월 자료 : InsideEVs 2 차전지밸류체인밸류에이션 회사 시가총액 ( 십억원 ) P/E ( 배 ) P/B EV/EBITDA ( 배 ) ( 배 ) 삼성 SDI* 16, LG 화학 * 24, 엘앤에프 1, 에코프로 * 포스코켐텍 * 3, 일진머티리얼즈 2, 참고 : * 삼성증권추정치기반, 18 년예상치

2 2차전지밸류체인투자전략 : 보급형전기차프로젝트의확대와더불어 2차전지전방산업인전기차판매속도는가팔라지고있고, 리콜부담이큰자동차산업의특성을감안하면오랜기간양산검증이이뤄진데다에너지밀도경쟁력을지닌배터리제품에대한의존도는더커질것으로판단된다. 따라서한국 2차전지산업에대한 Overweight 의견유지한다. 셀업체로는 SDI에대한탑픽의견을유지하고, 재료밸류체인에서는에코프로등과같이고객사의수주호조와경쟁력제고로인한펀더멘털개선과모멘텀이살아있는종목을투자우선순위로둘필요가있다. 삼성증권 2

3 미국전기차월별판매동향 모델명제조사유형 월 1 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 YTD 연간연간 Model S* Tesla EV 4,86 1,12 1,335 4, ,125 3,375 1,25 1,52 2,75 1,2 2,625 14,645 28,896 27,6 Model X* Tesla EV 3, ,875 3, ,825 1,25 1,45 2,55 1,325 2,75 13,6 18,223 21,315 Model 3* Tesla EV ,6 1,875 2,485 3,82 3,75 6, 5,92 14,25 17,8 55,882 9,952 Prius Prime Toyota PHEV 1,899 1,626 1,834 2,42 1,496 2,5 2,922 2,626 2,924 2,237 1,984 2,71 18,31 2,422 2,936 Leaf Nissan EV 1, ,5 1,171 1,576 1,367 1,149 1,315 9,123 14,6 11,23 Bolt Chevrolet EV 2,632 2,781 2,987 3,227 1,177 1,424 1,774 1,275 1,125 1,83 1,175 1,225 1, ,297 Volt Chevrolet PHEV 1,453 1,362 1,72 1, ,782 1,325 1,675 1,336 1,475 1,825 11,114 24,739 2,349 Fusion Energi Ford PHEV ,22 15,938 9,632 C-Max Energi Ford PHEV ,957 8,14 Focus Electric Ford EV ,817 5e* Fiat EV ,715 5,33 5,38 Pacifica Hybrid* Chrysler PHEV ,194 5,92 A3 Sportback 24 Audi PHEV e-tron 1,712 4,28 2,877 e-golf Volkswagen EV ,937 3,534 i3 BMW EV ,386 7,625 6,276 i8 BMW PHEV , X5 xdrive4e BMW PHEV ,298 5,995 5,349 33e BMW PHEV , ,141 53e BMW PHEV ,8 5,98 74e BMW PHEV Countryman S-E Mini PHEV , B25e Mercedes EV C35e Mercedes PHEV , S55e Mercedes PHEV GLC35e Mercedes PHEV GLE55e Mercedes PHEV Panamera 2 Porsche PHEV Hybrid 1, Cayenne S-E Porsche PHEV ,111 1,574 XC6 Volvo PHEV , XC9 Volvo PHEV ,15 2,196 S9 T8 Volvo PHEV CT6 PHV Cadillac PHEV Smart ED Daimler EV Sonata Hyundai PHEV ,95 2,535 Ioniq Electric Hyundai EV Ioniq PHEV Hyundai PHEV ,181 Soul Kia EV ,728 2,157 Optima Kia PHEV ,71 Niro Kia PHEV ,818 Clarity Electric Honda EV ,597 Clarity PHEV Honda PHEV ,61 1,49 1,639 1,445 1,44 1,495 9,64 93 Outlander Mitsubishi PHEV , PHEV 7,764 7,488 8,758 1,878 6,16 8,43 11,1 9,858 11,486 1,124 9,279 9,631 75,897 72,97 93,118 EV 13,478 6,827 8,42 15,229 6,33 8,442 15,273 9,698 12,824 14,895 2,23526, ,92 85,643 16,78 Total 21,242 14,315 17,178 26,17 12,49 16,84526,373 19,556 24,31 25,19 29,514 36, , , ,826 참고 : * InsideEVs 추정자료 : InsideEVs, 삼성증권 삼성증권 3

4 Compliance Notice - 당사는 9 월 7 일현재삼성 SDI 와 ( 과 ) 계열사관계에있습니다. - 본조사분석자료의애널리스트는 9 월 7 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 9 월 7 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 삼성SDI 3 3, 2 2, 1 1, 16년 9월 17년 3월 17년 9월 18년 3월 18년 9월 에코프로 6, 4, 3, 2, 1, 16년 9월 17년 3월 17년 9월 18년 3월 18년 9월 포스코켐텍 8, 7, 6, 4, 3, 2, 1, 16 년 9 월 17 년 3 월 17 년 9 월 18 년 3 월 18 년 9 월 삼성증권 4

5 최근 2 년간투자의견및목표주가변경 ( 수정주가기준 ) 삼성 SDI 일 자 216/1/7 217/3/3 7/27 9/24 218/3/3 7/5 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14, 16, 2, 2 28, 3, 괴리율 ( 평균 ) (21.85) (2.31) (5.5) (18.52) (27.62) 괴리율 ( 최대or최소 ) (.36) (7.) (15.89) 에코프로 일 자 216/7/6 217/5/7 7/5 8/29 9/24 218/1/3 3/3 6/22 7/26 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14,664 18, 23, 34, 4, 45, 47, 43, 51, 괴리율 ( 평균 ) (16.38) (3.68) 2.73 (.16) (15.87) (13.96) (18.91) (19.67) 괴리율 ( 최대or최소 ) (.75) (2.78) (9.57) (1.7) 포스코켐텍 일 자 216/4/4 217/1/4 2/24 7/2 9/24 11/21 218/1/3 1/24 4/25 7/5 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14, 16, 17,5 23, 33, 42, 45, 56, 54, 괴리율 ( 평균 ) (18.6) (22.95) (15.1) (6.97) (15.74) (.47) (18.15) (17.8) 괴리율 ( 최대or최소 ) (1.) (17.19) (3.57) 9.22 (8.57) (7.) 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외향후 12개월간예상절대수익률 -1% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 218 년 6 월 3 일기준 매수 (85.1%) 중립 (14.9%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 5