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1 Sector Update 2 차전지 (OVERWEIGHT) 11 월미국전기차판매량과배터리산업이슈 11 월미국전기차판매량전년동월비 157% 증가 1 월글로벌전기차누적판매량 149 만대달성 캐파증설과손익개선기대감여전한 2 차전지산업에대한긍정적투자의견유지 WHAT S THE STORY 장정훈 Analyst jhooni.chang@samsung.com 월미국전기차판매량 157% 증가 : 미국시간 5 일 Inside EVs 에따르면, 11 월미국전기차판매량은전년동월대비 157% 증가한 44,148 대를기록했다. 테슬라 Model 3 의추정판매량이 18,65 대로전체의 42% 를차지했고제조사별로보면테슬라가모델 S 와 X 를합쳐 24,6 대를판매한것으로추정돼 11 월전체판매량의 55.7% 를점유했다. 성장을견인하고있는테슬라 Model 3 의 11 월판매추정치가 9 월최고치보다 3,6 대낮은것을감안하면다른모델들이선전한달로평가된다. 특히 GM 의전기차모델 Volt 와 Bolt 는각각 3,93 대와 3,25 대로올들어가장높은판매량을기록했다. 이는누적생산량 2 만대돌파시연방정부의세제혜택이줄어들게됨에따라밀어낸탓도있는것으로풀이된다. 11 월은테슬라뿐만아니라 GM, 포드, FCA 까지의미있는판매가더해졌다. 11 월까지누적판매량은 312,877 대로전년동기간에비해 8% 증가했다. 1 월글로벌전기차판매량 43.2% 증가 : 미국시간 2 일 EV Sales Blog 에따르면 1 월글로벌전기차판매량은전년동월비 43.2% 증가한 28,8 대를달성했다. 이는지난 9 월최고판매치를다시경신한수치다. 1 월까지글로벌전기차의누적판매량은 149 만대로신차판매량에서차지하는비중은 1.9% 를차지했다. 이추세로가면올해연간으로 2 백만대달성은가능한것으로판단된다. 1 월한달최고판매량을달성한차종은 BAIC EC-Series 로 2,648 대를기록해테슬라 Model 3 의 18,552 대를앞섰다. 하지만연초이후 1 월까지누적판매량은테슬라 Model 3 가 11,565 대로 2 위인닛산 Leaf 의 74,4 대를크게앞선것으로집계되었다. 11 월배터리업체증설과산업이슈 : 11 월한달은전기차배터리시장에유럽배터리업체 Varta 의전기차배터리양산소식과중국전고체배터리등다양한노이즈가있었다. 하지만업체의기존사업경쟁력이나양산능력등을감안할때단기간시장에영향을미칠이슈는아니다. 한편, 한국셀업체들의긍정적움직임은지속되었다. 특히 SK 이노베이션은 11 월말이사회를통해미국전기차배터리공장에 16 억달러를투자해연 9.8GWh 규모의캐파를확보한다는계획을발표했다. 폭스바겐그룹과의네번째공급선으로언급된이후본격적인투자다. 향후수요에따라 5 억달러규모까지확대하겠다는입장이다. LG 화학역시지난달 26 일공시를통해폴란드배터리공장의캐파를연말까지 15GWh 규모로증설한다고밝힌바있다. 한편, SDI 는한국셀업체로는유일하게전기차배터리팩공장을미국에증설하고, 헝가리공장에는스택방식의신공정도입을추진한다는계획이다. 또한중국천진공장에서는 217 원형전지캐파증설을추진것으로알려지고있다. ( 다음장에서계속 )

2 차전지투자전략 : 11 월한달동안한국셀업체들은경쟁업체대비언더퍼폼했다. 하지만전방산업의전기차시장은기록적인성장을이어가고있으며, 한국셀업체들의관련캐파증설도이어지고있다. 한편으로는리튬과코발트등의원재료하락이이어지면서 2 차전지업체들의단기손익개선기대감도커지고있다. 결론적으로 11 월의주가조정이펀더멘털의부정적변화때문이라고보기어렵다. 2 차전지산업에대한긍정적의견과 SDI, 에코프로에대한탑픽의견유지한다. 미국전기차판매량월별추이 ( 천대 ) 월 4월 7월 1월 2차전지밸류체인밸류에이션 회사 시가총액 P/E P/B EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 삼성SDI* 14, LG화학 * 25, 엘앤에프 에코프로 * 포스코켐텍 * 4, 일진머티리얼즈 1, 신흥에스이씨 * 참고 : * 삼성증권추정치기반, 19년예상치자료 : WiseFn, 삼성증권추정 삼성증권 2

3 주요원재료가격추이 (215-현재 ) 주요원재료가격추이 ( 연초대비 ) ( 지수 : 215년 1월 1일 =1) ( 지수 : 218년 1월 1일 =1) 년 1월 16년 1월 17년 1월 18년 1월 18년 1월 18년 3월 18년 5월 18년 7월 18년 9월 18년 11월 코발트 니켈 리튬 코발트 니켈 리튬 11 월한국 2 차전지셀업체투자및주요이슈 업체구분투자내용 SK 이노베이션 LG 화학 삼성 SDI 자료 : 언론보도 배터리셀 일렉포일 배터리셀 배터리팩 배터리셀 - 미국조지아주잭슨카운티커머스시에전기차배터리공장건설을위한 16 억달러 ( 약 1 조 7,953 억, 확정금액 1 조 1,396 억원, 추가검토금액 6,557 억원 ) 투자 (34 만평부지, 연 9.8GWh 캐파 ) - 향후수요에따라 5 억달러 ( 약 5 조 6 억원 ) 투자와 6, 여명채용 -2억 4천만달러 ( 약 2,7 억원 ) 를출자하여중국동박업체왓슨의모회사선전론디안일렉트릭스지분 26% 인수, 2대주주등극 -폴란드배터리공장생산능력확대를위해자회사에 6,513 억원현금출자, 현재생산능력 6GWh에서 15GWh 수준으로증설계획 -미시간주오번힐스소재전기차배터리팩공장증설을위해 6,2 만달러 ( 약 7억원 ) 투자 -중국천진법인에 2,313 억원가량의추가출자단행. 217 규격원통형배터리생산능력을확대하기위한목적으로분석 삼성증권 3

4 미국전기차월별판매동향 모델명 제조사 유형 월 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 연간 연간 Model S* Tesla EV 4, ,125 3,375 1,25 1,52 2,75 1,2 2,625 3,75 1,35 2,75 28,896 27,6 Model X* Tesla EV 3, ,825 1,25 1,45 2,55 1,325 2,75 3,975 1,225 3,2 18,223 21,315 Model 3* Tesla EV 1,6 1,875 2,485 3,82 3,75 6, 5,92 14,25 17,8 22,25 17,75 18,65 79,94 Prius Prime Toyota PHEV 2,42 1,496 2,5 2,922 2,626 2,924 2,237 1,984 2,71 2,213 2,1 2,312 2,422 2,936 Leaf Nissan EV ,5 1,171 1,576 1,367 1,149 1,315 1,563 1,234 1,128 14,6 11,23 Bolt Chevrolet EV 3,227 1,177 1,424 1,774 1,275 1,125 1,83 1,175 1,225 1,549 2,75 3, ,297 Volt Chevrolet PHEV 1, ,782 1,325 1,675 1,336 1,475 1,825 2,129 1,475 3,93 24,739 2,349 Fusion Energi Ford PHEV ,938 9,632 C-Max Energi Ford PHEV ,957 8,14 Focus Electric Ford EV ,817 5e* Fiat EV ,33 5,38 Pacifica Hybrid Chrysler PHEV ,428 A3 Sportback e-tron Audi PHEV ,28 2,877 e-golf Volkswagen EV ,937 3,534 i3 BMW EV ,625 6,276 i8 BMW PHEV , X5 xdrive4e BMW PHEV ,995 5,349 33e BMW PHEV ,141 53e BMW PHEV ,328 74e BMW PHEV Countryman S-E Mini PHEV ,734 B25e Mercedes EV C35e Mercedes PHEV S55e Mercedes PHEV GLC35e Mercedes PHEV GLE55e Mercedes PHEV , Panamera Hybrid Porsche PHEV Cayenne S-E Porsche PHEV ,111 1,574 XC6 Volvo PHEV ,153 XC9 Volvo PHEV ,15 2,196 S9 T8 Volvo PHEV CT6 PHV Cadillac PHEV Smart ED Daimler EV Sonata Hyundai PHEV ,95 2,535 Ioniq Electric Hyundai EV Ioniq PHEV Hyundai PHEV Soul Kia EV ,728 2,157 Optima Kia PHEV ,326 Niro Kia PHEV Clarity Electric Honda EV ,8 Clarity PHEV Honda PHEV ,61 1,49 1,639 1,445 1,44 1,495 2, Outlander Mitsubishi PHEV I-pace Jaguar EV PHEV 1,878 6,16 8,43 11,1 9,858 11,486 1,124 9,279 9,895 1,679 9,575 14,129 72,97 93,118 EV 15,229 6,33 8,442 15,273 9,698 12,824 14,895 2,252 26,485 33,91 24,519 3,19 85,64316,78 Total 26,17 12,49 16,845 26,373 19,556 24,31 25,19 29,531 36,38 44,589 34,94 44,148158,613199,826 참고 : * InsideEVs 추정자료 : InsideEVs, 삼성증권 삼성증권 4

5 Compliance Notice - 당사는 12 월 5 일현재삼성 SDI 와 ( 과 ) 계열사관계에있습니다. - 본조사분석자료의애널리스트는 12 월 5 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 12 월 5 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 삼성SDI 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16년 12월 17년 6월 17년 12월 18년 6월 18년 12월 에코프로 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16년 12월 17년 6월 17년 12월 18년 6월 18년 12월 포스코켐텍 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16 년 12 월 17 년 6 월 17 년 12 월 18 년 6 월 18 년 12 월 신흥에스이씨 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 16년 12월 17년 6월 17년 12월 18년 6월 18년 12월 삼성증권 5

6 최근 2 년간투자의견및목표주가변경 ( 수정주가기준 ) 삼성 SDI 일 자 216/12/8 217/3/3 7/27 9/24 218/3/3 7/5 1/1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14, 16, 2, 25, 28, 3, 33, 괴리율 ( 평균 ) (14.94) (2.31) (5.5) (18.52) (27.62) (22.35) 괴리율 ( 최대or최소 ) (.36) (7.) (15.89) (13.) 에코프로 일 자 216/7/6 217/5/7 7/5 8/29 9/24 218/1/3 3/3 6/22 7/26 1/1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14,664 18, 23, 34, 4, 45, 47, 43, 51, 55, 괴리율 ( 평균 ) (16.38) (3.68) 2.73 (.16) (15.87) (13.96) (18.91) (19.67) (22.97) 괴리율 ( 최대or최소 ) (.75) (2.78) (9.57) (1.7) (13.33) 포스코켐텍 일 자 216/4/4 217/1/4 2/24 7/2 9/24 11/21 218/1/3 1/24 4/25 7/5 1/1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14, 16, 17,5 23, 33, 42, 45, 56, 5, 54, 8,5 괴리율 ( 평균 ) (18.6) (22.95) (15.1) (6.97) (15.74) (.47) (18.15) (17.8) 1.72 괴리율 ( 최대or최소 ) (1.) (17.19) (3.57) 9.22 (8.57) (7.) 신흥에스이씨 일 자 218/1/1 11/15 투자의견 BUY BUY TP 61, 51, 괴리율 ( 평균 ) (2.64) 괴리율 ( 최대or최소 ) (11.31) 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외향후 12개월간예상절대수익률 -1% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 218 년 9 월 3 일기준 매수 (85%) 중립 (15%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 6