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1 Sector Update Tech (OVERWEIGHT) 2 차전지 : 미국 7 월전기차판매량과배터리산업이슈 장정훈 Analyst jhooni.chang@samsung.com 조현석 Research Associate hyun162.cho@samsung.com AT A GLANCE 삼성 SDI (64 KS, 214,5 원 ) 목표주가 : 3, 원 (39.9%) 에코프로 (8652 KS, 35,55 원 ) 목표주가 : 51, 원 (43.5%) 포스코켐텍 (367 KS, 47,85 원 ) 목표주가 : 54, 원 (12.9%) WHAT S THE STORY 미국 7 월전기차판매량전년동월비 9% 급증 : 미국시간으로 1 일 InsideEVs 에따르면 7 월미국전기차판매량은전년동월대비 9% 증가한 29,514 대가판매된것으로최종집계되었다. 이는전기차판매통계가집계된이래월간최고판매량에해당한다. 연초대비누적판매량은 153,666 대로전년동기간에비해서는 47% 증가했다. 테슬라의보급형전기차 Model 3 는 7 월한달동안 14,25 대의판매량을기록하며성장을이끌었는데연초대비누적판매량은 38,82 대를기록해판매 2 위를차지한도요타의 Prius Prime 의 2.3 배에달한다. 테슬라는 Model S 와 X 를포함하면지난달 16,775 대를판매해 7 월미국전기차전체판매량의 56% 의점유율을기록하게됐다. 글로벌 EV 판매량누적판매전년동기간대비 69% 성장 : EV Sales Blogspot 에따르면, 218 년상반기동안전기차판매량은 76 만대로지난해에비해 69% 성장세를나타냈다. 이추세대로가면 218 년연간글로벌판매량은 2 백만대를넘어설가능성이크다. 브랜드별로는닛산 Leaf 가누적 1 위를차지했으나 6 월한달은테슬라 Model 3 판매량이 1 위로올라선점이주목된다. 역시제조사별로보면상반기 BYD 가테슬라를약간앞서는것으로보이나테슬라 Model 3 의양산속도가가팔라지면서연간넘버원의지위를가져갈것으로예상된다. 지역별브랜드로보면판매량의 46% 가중국브랜드, 그다음이독일미국이각각 18%, 11% 를차지하고있다. 글로벌배터리업체의리튬대량확보경쟁 : 배터리업체들의적극적인리튬확보행보가이어지고있다. 삼성 SDI 는지난 3 월포스코와같이칠레정부로부터리튬프로젝트최종사업자로선정돼현지에서리튬을조달받아 21 년부터연간 3,2 톤의양극재를생산한다는계획이알려진바있고, CATL 은노스아메리카리튬 (NAL) 주식을추가매입해 NAL 이보유한퀘벡광산으로부터연간탄산리튬 23, 톤을공급받게될것으로보인다. 여기에 LG 화학은지난 6 월캐나다네마스카리튬 (Nemaska Lithium) 으로부터 5 년간총 35, 톤의수산화리튬공급계약을체결한데이어지난 14 일중국의 Jiangxi Ganfeng Lithium 사와 4 년간총 48, 톤규모의수산화리튬공급계약을체결했다고 15 일밝혀주목된다. 언론보도에따르면한번충전으로 32km 를달릴수있는전기차기준약 1 백만대분량에해당한다고풀이하고있다. 32km 이상급의전기차에필요한리튬이온배터리는 5kWh 수준인데 1 백만대분량이면 5GWh 수준이며이를 1kWh 당수산화리튬 1kg 소모를가정해서산출한것으로보인다. 두계약을다합치면 4~5 년동안누적으로약 85GWh 에해당하는리튬공급선확보이벤트다. 당사가 19 년 ~23 년까지누적전기차배터리수요를 1,214GWh 로보고있기때문에주요배터리공급선들의리튬공급선확보는지속적으로이뤄질것으로판단된다. ( 다음장에계속 ) 미국전기차판매량월별추이 ( 천대 ) 자료 : InsideEVs 월 4 월 7 월 1 월 2 차전지밸류체인밸류에이션 회사 시가총액 ( 십억원 ) P/E ( 배 ) P/B EV/EBITDA ( 배 ) ( 배 ) 삼성 SDI* 14, LG 화학 * 26, 엘앤에프 1, 에코프로 * 포스코켐텍 * 2, 일진머티리얼즈 2, 참고 : * 삼성증권추정치기반, 18 년예상치

2 2 차전지밸류체인투자전략 : 테슬라 Model 3 의대량생산이의미있는규모의판매로이어지면서미국시장의판매증가속도뿐만아니라글로벌판매성장의기울기또한가팔라질전망이다. 상반기주목했던이벤트들이 2 분기실적발표와더불어일단락된상황이다. 하지만상반기주요원재료하락분의원가반영과하반기글로벌자동차업체들의추가발표와더불어테슬라의 8 월말까지주당 6 천대생산량타깃달성여부등이새로운모멘텀으로이어질가능성이높기때문에 2 차전지밸류체인에대한 Overweight 의견을유지한다. 셀업체로는삼성 SDI, 재료단에서는포스코켐텍에대한탑픽의견, 에코프로에대해서는차선호주의견유지한다. 상반기제조사별글로벌전기차판매량 순위제조사 6 월판매량 상반기판매량 점유율 (%) 17 년순위 1 BYD 16,278 71, Tesla 19,157 7, BAIC 9,664 6, BMW 12,12 55, Nissan 7,147 42, Volkswagen 5,41 42, Roewe 12,277 42, Chery 6,739 25, Toyota 3,867 24, Chevrolet 4,991 24, Others 6, , Total 157, ,375 자료 : EV-Sales Blogspot 상반기모델별글로벌전기차판매량 순위모델 6 월판매량 상반기판매량 점유율 (%) 17 년순위 1 Nissan Leaf 6,74 41, BAIC EC-Series 3 39, Tesla Model 3 7,856 26, Toyota Prius 3,867 24, BYD Qin 4,66 22, Tesla Model S 5,298 22, Tesla Model X 6,3 21, BYD Song 3,12 21, Renault Zoe 3,572 17, JAC iev E/S 1,637 17, Others 115,375 51, Total 157, ,375 자료 : EV-Sales Blogspot 삼성증권 2

3 미국전기차월별판매동향 모델명제조사유형 월 9 월 1 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 YTD 연간연간 Model S* Tesla EV 2,15 4,86 1,12 1,335 4, ,125 3,375 1,25 1,52 2,75 1,2 12,2 28,896 27,6 Model X* Tesla EV 1,575 3, ,875 3, ,825 1,25 1,45 2,55 1,325 1,85 18,223 21,315 Model 3* Tesla EV ,6 1,875 2,485 3,82 3,75 6, 5,92 14,25 38,82 9,952 Prius Prime Toyota PHEV 1,82 1,899 1,626 1,834 2,42 1,496 2,5 2,922 2,626 2,924 2,237 1,984 16,239 2,422 2,936 Leaf Nissan EV 1,154 1, ,5 1,171 1,576 1,367 1,149 7,88 14,6 11,23 Bolt Chevrolet EV 2,17 2,632 2,781 2,987 3,227 1,177 1,424 1,774 1,275 1,125 1,83 1,175 9, ,297 Volt Chevrolet PHEV 1,445 1,453 1,362 1,72 1, ,782 1,325 1,675 1,336 1,475 9,289 24,739 2,349 Fusion Energi Ford PHEV ,824 15,938 9,632 C-Max Energi Ford PHEV ,957 8,14 Focus Electric Ford EV ,817 5e* Fiat EV ,64 5,33 5,38 Pacifica Hybrid* Chrysler PHEV ,54 5,92 A3 Sportback e-tron Audi PHEV ,472 4,28 2,877 e-golf Volkswagen EV ,937 3,534 i3 BMW EV ,968 7,625 6,276 i8 BMW PHEV , X5 xdrive4e BMW PHEV ,298 5,995 5,349 33e BMW PHEV ,5 87 4,141 53e BMW PHEV ,51 5,98 74e BMW PHEV Countryman S-E Mini PHEV B25e Mercedes EV C35e Mercedes PHEV , S55e Mercedes PHEV GLC35e Mercedes PHEV GLE55e Mercedes PHEV Panamera Hybrid Porsche PHEV , Cayenne S-E Porsche PHEV ,111 1,574 XC6 Volvo PHEV , XC9 Volvo PHEV ,15 2,196 S9 T8 Volvo PHEV CT6 PHV Cadillac PHEV Smart ED Daimler EV Sonata Hyundai PHEV ,95 2,535 Ioniq Electric Hyundai EV Ioniq PHEV Hyundai PHEV ,138 Soul Kia EV ,728 2,157 Optima Kia PHEV ,71 Niro Kia PHEV ,472 Clarity Electric Honda EV ,597 Clarity PHEV Honda PHEV ,61 1,49 1,639 1,445 1,44 8,19 93 Outlander Mitsubishi PHEV ,36 99 PHEV 7,678 7,764 7,488 8,758 1,878 6,16 8,43 11,1 9,858 11,486 1,124 9,279 66,266 72,97 93,118 EV 8,836 13,478 6,827 8,42 15,229 6,33 8,442 15,273 9,698 12,824 14,895 2,235 87,4 85,643 16,78 Total 16,514 21,242 14,315 17,178 26,17 12,49 16,845 26,373 19,556 24,31 25,19 29, , , ,826 참고 : * InsideEVs 추정 자료 : InsideEVs, 삼성증권 삼성증권 3

4 Compliance Notice - 당사는 8 월 14 일현재삼성 SDI 와 ( 과 ) 계열사관계에있습니다. - 본조사분석자료의애널리스트는 8 월 14 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 8 월 14 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 삼성SDI 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 에코프로 6, 5, 4, 3, 2, 1, 포스코켐텍 6, 5, 4, 3, 2, 1, 삼성증권 4

5 최근 2 년간투자의견및목표주가변경 ( 수정주가기준 ) 삼성 SDI 일 자 216/9/3 217/3/3 7/27 9/24 218/3/3 7/5 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14, 16, 2, 25, 28, 3, 괴리율 ( 평균 ) (22.91) (2.31) (5.5) (18.52) (27.62) 괴리율 ( 최대or최소 ) (.36) (7.) (15.89) 에코프로 일 자 216/7/6 217/5/7 7/5 8/29 9/24 218/1/3 3/3 6/22 7/26 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14,664 18, 23, 34, 4, 45, 47, 43, 51, 괴리율 ( 평균 ) (16.38) (3.68) 2.73 (.16) (15.87) (13.96) (18.91) (19.67) 괴리율 ( 최대or최소 ) (.75) (2.78) (9.57) (1.7) 포스코켐텍 일 자 216/4/4 217/1/4 2/24 7/2 9/24 11/21 218/1/3 1/24 4/25 7/5 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP 14, 16, 17,5 23, 33, 42, 45, 56, 5, 54, 괴리율 ( 평균 ) (18.6) (22.95) (15.1) (6.97) (15.74) (.47) (18.15) (17.8) 괴리율 ( 최대or최소 ) (1.) (17.19) (3.57) 9.22 (8.57) (7.) 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외향후 12개월간예상절대수익률 -1% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 218 년 6 월 3 일기준 매수 (85.1%) 중립 (14.9%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 5