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1 Company Update 세아베스틸 (143) 실적개선 trigger 확인이우선! 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com AT A GLANCE 목표주가 2, 원 (24.2%) 현재주가 시가총액 16,1 원 5,773.8 억원 Shares (float) 35,862,119 주 (33.4%) 52 주최저 / 최고 16, 원 /32,9 원 6 일 - 평균거래대금 9.7 억원 ONE-YEAR PERFORMANCE 1M 6M 12M 세아베스틸 (%) Kospi 지수대비 (%pts) KEY CHANGES ( 원 ) New Old Diff 투자의견 BUY BUY 목표주가 2, 25, -2.% 218E EPS 1,82 2, % 219E EPS 1,931 2, % SAMSUNG vs THE STREET No of estimates 7 Target price 25,214 Recommendation 4. BUY : 5 / BUY: 4 / HOLD: 3 / SELL: 2 / SELL : 1 동사의 3Q18 연결기준매출은전분기와유사한 8,273 억이나, 영업이익은전분기대비 52.3% 감소한 169 억원으로, 영업이익은컨센서스 42% 하회 철스크랩및합금철, 전극봉등원부자재가격상승을제품가격으로적극전가하지못한것이실적부진의원인. 자회사또한판매량감소및부재료가격상승으로수익성하락경험. 자동차를포함한주요수요처의업황부진고려시동사실적의급반전이당장나타나긴힘들것 전방산업에의우려와경쟁사시장진입에의우려가동시에작용하며주가하락세심화. 동사를둘러싼영업환경의구조적변화가야기한실적흐름임을고려할때, 현시점에서보수적관점에서의추정불가피. 219 년영업이익추정치를기존대비 17% 하향하고, 목표주가또한 2% 하향한 2, 원제시. 주가가이미역사적저점인 P/B.31 배에거래되고있어 BUY 투자의견유지하나, 실적개선의 trigger 확인이선행될필요가있을것 WHAT S THE STORY 3Q18 실적부진 : 동사의 3Q18 연결기준매출은전분기와유사한 8,273 억이나, 영업이익은전분기대비 52.3% 감소한 169 억원으로, 영업이익은컨센서스를 42% 하였다. 모회사는철스크랩및합금철, 전극봉등원부자재가격상승을제품가격으로전가하지못해스프레드가축소되었고, 자회사는판매량감소및부재료가격상승으로인해수익성이하락한것이컨센서스하회원인으로작용하였다. 원부자재가격강세는여전히지속되고있으나, 자동차를포함한주요수요처의업황부진을고려할때동사의가격전가력이 4Q18 에공격적으로발휘될것으로가정하긴쉽지않다. 따라서, (3Q18 실적보다는나아지겠지만 ) 동사실적이급반전하긴당분간어려울것이다. 실적개선이가능한영업환경도래를기다려야할것 : 전방산업에의우려와경쟁사시장진엡에의우려가동시에작용하며최근주가하락세를심화시켰다. 타철강사와달리, 동사주가하락의원인이단순히매크로불확실성에기인한심리적우려라기보다는, 이미실적에서드러나고있는영업환경의구조적변화에있기에, 현시점에서보수적인실적추정이불가피하다. 따라서, 219 년영업이익추정치를기존대비 17% 하향하고, 목표주가또한 2% 하향한 2, 원을제시한다. 주가가이미역사적저점인 P/B.31 배에거래되고있어 BUY 투자의견을유지하지만, 1) 전방산업업황회복, 2) 특수강봉강산업내경쟁사진입완료후점유율안착, 혹은 3) 자회사의수익성중심전략으로의선회등실적개선의 trigger 확인이선행된이후좀더편안한투자가가능할것이다. 분기실적 ( 십억원 ) 3Q18 증감 (%) 차이 (%) 전년동기대비 전분기대비 삼성증권추정 컨센서스 매출액 (1.5) (1.6) 1.5 영업이익 16.9 (62.7) (52.3) (5.2) (41.6) 세전이익 1.9 (74.3) (37.8) (59.2) (58.9) 순이익 7.7 (76.3) (34.6) (63.1) (63.4) 이익률 (%) 영업이익 2. 세전이익 1.3 순이익.9 자료 : 세아베스틸, 삼성증권추정 Valuation summary E 219E Valuation ( 배 ) P/E P/B EV/EBITDA Div yield (%) EPS 증가율 (%) 49.6 (5.9) 6.1 ROE (%) 주당지표 ( 원 ) EPS 3,74 1,82 1,931 BVPS 57,127 51,653 52,691 DPS 9 9 9

2 그림 1. 세아베스틸 : 판매량 vs 영업이익률 ( 천톤 ) (%) 6 14 판매량 ( 좌측 ) 그림 2. 세아베스틸 : 스프레드 vs 영업이익률 ( 천원 / 톤 ) (%) 스프레드 ( 좌측 ) 영업이익률 ( 우측 ) 영업이익률 ( 우측 ) Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19E 4 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19E 그림 3. 수입전극봉 ASP 추이 그림 4. 니켈가격추이 ( 달러 / 톤 ) ( 전년대비, %) 13, 11, 9, 7, 5, 3, 1, 수입전극봉 ASP ( 좌측 ) 증감률 ( 우측 ) (5) (1) ( 달러 / 톤 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : 블룸버그 그림 5. 세아창원특수강 : 실적추정 그림 6. 세아베스틸 : P/B 밴드 ( 십억원 ) (%) 4 영업이익률 ( 우측 ) 매출 ( 좌측 ) (2) 15 (4) 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19E ( 원 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 배 1.6배 1.2배.8배.4배 삼성증권 2

3 그림 7. 한국 : 특수강봉강수출량추이 ( 톤 ) ( 전년대비, %) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 그림 9. 한국 : 특수강봉강수출액추이 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 그림 11. 한국 : 특수강봉강수출 ASP 추이 수출량 ( 좌측 ) 증가율 ( 우측 ) 1, 수출액 ( 좌측 ) 증가율 ( 우측 ) (2) (4) (6) ( 천달러 ) ( 전년대비, %) 1,2 1,1 1, 수출 ASP ( 좌측 ) 증감율 ( 우측 ) (2) (4) (6) (8) ( 달러 / 톤 ) ( 전년대비, %) (1) (2) (3) (4) 그림 8. 한국 : 특수강봉강수입량추이 ( 톤 ) ( 전년대비, %) 17, 8 15, 6 13, 4 11, 2 9, 7, 5, (2) 3, (4) 1, (6) 수입량 ( 좌측 ) 증가율 ( 우측 ) 그림 1. 한국 : 특수강봉강수입액추이 ( 천달러 ) ( 전년대비, %) 1, 6 9, 8, 4 7, 2 6, 5, 4, (2) 3, 2, (4) 1, (6) 수입액 ( 좌측 ) 증가율 ( 우측 ) 그림 12. 한국 : 특수강봉강수입 ASP 추이 ( 달러 / 톤 ) ( 전년대비, %) 1,1 8 1, (2) 5 (4) 4 (6) 수입 ASP ( 좌측 ) 증감율 ( 우측 ) 삼성증권 3

4 표 1. 세아베스틸 : 모회사실적추정 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E E 219E 매출 , ,93.2 2,145.7 특수강 , , ,32.9 판매량 ( 천톤 ) ,86.8 2,64. 2,46. ASP ( 천원 / 톤 ) 대형단조 자동차부품 기타 영업이익 순이익 증가율 ( 전년대비, %) 매출 특수강 (.1) 판매량 2.8 (4.8) (1.9) (.2) (1.9) (1.4).2 (.3) 12.1 (1.1) (.9) ASP 대형단조 2.7 (42.) (4.8) 2.8 (2.5) (13.3) (12.4).8 자동차부품 (8.3) 9.8 (15.) (1.) (6.7) 3. 기타 (19.2) (18.1) (32.7) 영업이익 (1.6) (52.7) (85.8) (36.2) (15.5) (2.6) (2.6) 57.1 (51.4) 5.6 순이익 31.9 (74.5) (96.4) (56.) (38.1) (2.5) (55.9) (12.6) 이익률 (%) 영업이익률 순이익률 스프레드 ( 천원 / 톤 ) ASP 투입원가 스크랩 합금철 1,89 1,898 1,92 1,92 1,92 1,92 1,92 1,92 1,729 1,887 1,92 표 2. 세아베스틸 : P/B valuation 구분 ( 십억원 ) 연결기준영업가치 년순자산가치 1, Target P/B ( 배 )*.4 기업가치 주식수 (1주) 35,862,119 주당주가 ( 원 ) 2, 참고 : * 212년이후평균 P/B를 5% 할인 삼성증권 4

5 표 3. 세아베스틸 : 연결기준실적추정 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E E 219E 매출 ,55.3 3, ,452.2 모회사 , ,83.2 2,145.7 자회사 , , ,36.6 영업이익 모회사 자회사 순이익 모회사 자회사 지배주주순이익 증가율 ( 전년대비, %) 매출 모회사 자회사 (21.6) (4.7) (62.7) (37.1) (9.9) (11.9) (4.7) 5.9 영업이익 (1.6) (52.7) (85.8) (36.2) (15.5) (2.6) (2.6) 57.1 (51.4) 5.6 모회사 (33.4) (38.) (1.8) (.1) (18.9) 6.1 자회사 2. (76.4) (76.2) (43.6) (31.1) (52.9) 13.3 순이익 31.9 (74.5) (96.4) (56.) (38.1) (2.5) (55.9) (12.6) 모회사 (57.5) (84.1) 6.9 (33.) (45.4) 64.7 자회사 5.4 (77.8) (75.3) (37.5) (26.2) (52.8) 15.7 지배주주순이익 (21.6) (4.7) (62.7) (37.1) (9.9) (11.9) (39.6) 1.9 이익률 (%) 영업이익률 모회사 자회사 순이익률 모회사 자회사 지배주주순이익률 삼성증권 5

6 포괄손익계산서 12월 31일기준 ( 십억원 ) E 219E 22E 매출액 2,531 3,55 3,341 3,452 3,477 매출원가 2,272 2,737 3,98 3,212 3,229 매출총이익 ( 매출총이익률, %) 판매및일반관리비 영업이익 ( 영업이익률, %) 영업외손익 (11) (15) (27) (24) (25) 금융수익 금융비용 지분법손익 기타 (5) 6 (7) () () 세전이익 법인세 ( 법인세율, %) 계속사업이익 중단사업이익 순이익 ( 순이익률, %) 지배주주순이익 비지배주주순이익 16 1 EBITDA (EBITDA 이익률, %) EPS ( 지배주주 ) 2,473 3,533 1,815 2,56 2,129 EPS ( 연결기준 ) 2,918 3,824 1,815 2,56 2,129 수정 EPS ( 원 )* 2,476 3,74 1,82 1,931 2, 재무상태표 12월 31일기준 ( 십억원 ) E 219E 22E 유동자산 1,17 1,226 1,371 1,538 1,696 현금및현금등가물 매출채권 재고자산 ,33 기타 비유동자산 2,43 2,365 2,387 2,398 2,41 투자자산 유형자산 2,328 2,255 2,276 2,285 2,295 무형자산 기타 자산총계 3,537 3,591 3,759 3,937 4,15 유동부채 ,28 매입채무 단기차입금 기타유동부채 비유동부채 사채및장기차입금 기타비유동부채 부채총계 1,543 1,488 1,618 1,749 1,869 지배주주지분 1,738 1,836 1,868 1,911 1,955 자본금 자본잉여금 이익잉여금 1,155 1,252 1,285 1,326 1,37 기타 비지배주주지분 자본총계 1,994 2,13 2,141 2,187 2,236 순부채 1, 현금흐름표 12 월 31 일기준 ( 십억원 ) E 219E 22E 영업활동에서의현금흐름 당기순이익 현금유출입이없는비용및수익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동자산부채변동 (8) (16) (75) (113) (98) 투자활동에서의현금흐름 (171) (126) (229) (121) (122) 유형자산증감 (16) (96) (2) (93) (93) 장단기금융자산의증감 (18) (27) (27) (27) 기타 (12) (11) (2) (2) (2) 재무활동에서의현금흐름 (179) (14) 73 (33) (33) 차입금의증가 ( 감소 ) (6) (89) 15 자본금의증가 ( 감소 ) 배당금 (36) (28) 기타 (137) 13 (32) (33) (33) 현금증감 (96) (1) 기초현금 기말현금 Gross cash flow Free cash flow (8) 참고 : * 일회성수익 ( 비용 ) 제외 ** 완전희석, 일회성수익 ( 비용 ) 제외 *** P/E, P/B 는지배주주기준 자료 : 세아베스틸, 삼성증권추정 재무비율및주당지표 12월 31일기준 E 219E 22E 증감률 (%) 매출액 영업이익 (35.5) 31.4 (4.4) 순이익 (36.6) 31. (52.5) 수정 EPS** (41.2) 49.6 (5.9) 주당지표 EPS ( 지배주주 ) 2,473 3,533 1,815 2,56 2,129 EPS ( 연결기준 ) 2,918 3,824 1,815 2,56 2,129 수정 EPS** 2,476 3,74 1,82 1,931 2, BPS 54,526 57,127 51,653 52,691 53,899 DPS ( 보통주 ) Valuations ( 배 ) P/E*** P/B*** EV/EBITDA 비율 ROE (%) ROA (%) ROIC (%) (2.2) 배당성향 (%) 배당수익률 ( 보통주, %) 순부채비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 삼성증권 6

7 Compliance notice - 본조사분석자료의애널리스트는 1 월 31 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 1 월 31 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 ( 원 ) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 16년 11월 17년 5월 17년 11월 18년 5월 18년 11월 최근 2 년간투자의견및목표주가변경 ( 수정주가기준 ) 일 자 216/1/6 217/4/3 7/27 218/4/11 7/5 8/7 11/1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY TP ( 원 ) 28,5 31, 37, 33, 28, 25, 2, 괴리율 ( 평균 ) (8.97) (6.27) (16.89) (25.61) (26.11) (23.2) 괴리율 ( 최대or최소 ) (1.22) (17.42) (23.39) (17.) 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) HOLD ( 중립 ) SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 1% 이상그리고업종내상대매력도가평균대비높은수준향후 12개월간예상절대수익률 -1%~ 1% 내외향후 12개월간예상절대수익률 -1% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 218 년 9 월 3 일기준 매수 (85%) 중립 (15%) 매도 (%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 7

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update SK 머티리얼즈 (036490) 중장기성장전략점검 NF3 의증설은뒤로미뤘으나추가증설을확정 전구체와식각가스로의성공적인포트폴리오확장선언과함께 Wet chemical, 포토소재, 배터리소재등새롭게신규사업을언급 여전히높은멀티플이가능한성장주로서 BUY 투자의견유지하고목표주가상향 이종욱 Analyst jwstar.lee@samsung.com

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Microsoft Word K_01_08.docx Company Update KT (030200) 2Q18 Review - 무선, 기대이상의선방 영업이익 3,991 억원으로시장예상치 (3,840 억원 ) 부합. 구기준영업이익은 3,769 억원으로요금규제여파에따라 -15.7% y-y 하락. 규제와마케팅비용증가에도불구하고, 견고한유무선매출을통해무난한실적을기록. 특히무선매출이경쟁사와차별화된모습. BUY 투자의견유지.

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update 하나투어 (3913) 열심히하는 1 등 박은경 Analyst eunkyung44.park@samsung.com 2 22 785 김지혜 Research Associate jihye48.kim@samsung.com 2 22 7983 AT A GLANCE 목표주가 77, 원 (12.7%) 현재주가 시가총액 68,3 원 7,933.9 억원

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update 삼성 SDI (006400) 전지파워업 WHAT S THE STORY 2 분기리뷰 : 2 분기매출액은전분기대비 18% 증가한 2.2 조원, 영업이익은동기간 112% 급증해 1,528 억원을달성했으며영업이익기준시장컨센서스를상회했다. 부문별로전지부문의매출신장이두드러졌는데소형전지에서는전동공구용고출력원형전지매출증가가, 중대형에서는 ESS

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update KT&G (033780) 관건은세제개편 iqos 출시에대한우려로주가 4.4% 하락 단기실적모멘텀강하지않으나, 영업레버리지낮아주가회복세나타날것 BUY 투자의견과목표주가 130,000 원유지 WHAT S THE STORY 양일우 Analyst ilwoo.yang@samsung.com 02 2020 7820 AT A GLANCE 목표주가

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Microsoft Word K_01_09.docx 217. 1. 15 Company Update LG 상사 (112) 이익견고하나, 자체역량시현이필요 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 35, 원 (27.3%) 현재주가 시가총액 27,5

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Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx 1. 11. 8 Company Update (163) 성장은 지속된다 WHAT S THE STORY? Event: 세계적인 캐주얼 의류 ODM 업체인 에 대해 커버리지를 개시. Impact: 강한 ODM 역량, 안정적인 베트남 생산기지와 계속되는 증설, 수직 계열화로 동사의 매출은 1년 전년대비 1.6%, 16년 13.7% 성장, 영업이익은 1년 18.6%,

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Microsoft Word - 0900be5c8038f633.docx 215. 5. 13 Company Update (7834) 1Q review: 비용 증가하나 신작 모멘텀 유효 WHAT S THE STORY? Event: 전분기대비 11.9% 매출 증가에도 불구, 마케팅비용 증가로 영업이익은 전분기 대비 1.1% 감소한 356억원을 기록, 컨센서스를 12.2% 하회함. Impact: 서머너즈워 관련 마케팅 활동은 당분간 지속되리라

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Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

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Microsoft Word K_01_05.docx Company Update CJ 제일제당 (097950) 3 분기도순항중 컨센서스와유사한 3분기실적전망 가공식품이익개선은 4분기부터가시화될것 BUY 투자의견과목표주가 410,000 원유지 WHAT S THE STORY 조상훈 Analyst sanghoonpure.cho@samsung.com 02 2020 7644 AT A GLANCE 목표주가 410,000

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Microsoft Word K_01_06.docx Company Update CJ 제일제당 (097950) 아쉽지만하반기개선에무게를 컨센서스와유사한 2 분기영업이익 1,846 억발표 하반기실적개선지속전망 BUY 투자의견과목표주가 410,000 원유지 WHAT S THE STORY 조상훈 Analyst sanghoonpure.cho@samsung.com 02 2020 7644 AT A GLANCE 목표주가 410,000

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Microsoft Word K_01_05.docx Company Update LG 화학 (051910) 2Q review 전기차모멘텀이부각될시점 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 02 2020 7762 AT A GLANCE 목표주가 500,000 원 (51.3%) 현재주가 시가총액 330,500 원 23.3 조원 Shares (float) 70,592,343 주 (64.3%)

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Microsoft Word K_01_01.docx Company Update LG 화학 (5191) 3Q18 review - 배터리, 불황을견디는힘 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 AT A GLANCE 목표주가 5, 원 (54.3%) 현재주가 시가총액 324, 원 22.9 조원 Shares (float) 7,592,343 주 (64.3%) 52 주최저 /

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Microsoft Word K_01_08.docx 218. 11. 1 Company Update 아프리카 TV (6716) 3Q18 Review - 기대이상의성장세 3 분기영업이익 4 억원 (+52.1% y-y) 으로컨센서스 +12.7% 상회. 유료아이템매출과광고매출성장 ( 각각 +27.6%, +14.8% y-y) 에기인. 트래픽상승세는 4 분기까지유지될예상이며, ARPU 도꾸준하게증가하면서실적개선을지속할전망.

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Microsoft Word K_01_04.docx 218. 11. 4 Company Update SK 케미칼 (28513) 3 분기바이오에너지및백신사업수익성개선으로호실적 3Q18 Review: 바이오디젤및백신사업수익성개선으로전분기대비이익성장. 자회사 SK 바이오사이언스실적및 R&D 모멘텀확보. 투자의견 Buy 유지하나목표주가는 92, 원으로 8% 하향조정. WHAT S THE STORY 서근희, Ph.D.

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Microsoft Word K_01_11.docx Company Update POSCO (549) 부침은있으나이익흐름은견고하게유지될것 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 김슬 Research Associate seul3.kim@samsung.com 2 22 7781 AT A GLANCE 목표주가 38, 원 (45.6%) 현재주가 시가총액 261, 원 22.8

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Microsoft Word K_01_07.docx Company Update SK 하이닉스 (66) Worst is behind 4 분기실적은기대치와유사. 낸드는적자전환. 장비투자는전년대비 4% 축소. 시황에따라더욱줄일수있음. 재고는저가판매보다하반기수요에맞춰관리. 수요는 2 분기부터개선예상되며고객의재고조정은상반기내완료예상. 당사의체널체크도대형데이터센터고객들의재고조정이 1 분기말까지완료되며 2 분기수요의정상화가예상됨.

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Microsoft Word be5c8030f34d.docx Company Update (170900) 이보다나쁠수는없다 WHAT S THE STORY? Event: 리베이트여파로인한부진한 1 분기실적발표. 2007 년부터 2012 년까지법인세추징금은 646 억원으로확정되었고, 1 분기인식할예정. Impact: 2013 년영업이익과순이익을 16%, 20% 하향조정하며, 목표주가도 170,000 원 (12 개월 forward

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Microsoft Word K_01_08.docx Company Update CJ CGV (079160) 2Q18 Review - 구조적역성장우려 영업이익 3 억원으로흑자전환 (vs 2Q17-31 억원 ) 하였으나, 컨센서스 (120 억원 ) 를크게하회. 국내는가격인상효과가최저임금상승으로일부상쇄되었고, 중국 터키는박스오피스부진. 다만베트남은입장객수증가와 ATP 회복으로견고한실적을보임. 목표주가 67,000

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Microsoft Word K_01_05.docx Company Update (638) 신작부진으로영업적자장기화 기존작매출감소와신작부진으로영업적자 1 분기 3 억원에서 2 분기 42 억원으로확대 하반기 2 종을제외한나머지신작들은 218 년으로출시가지연. 신작출시가본격화되는내년전까지는영업적자가이어질전망 컴투스의지분법이익을감안하여도본사영업가치하락으로주가상승여력은제한적. 기존 HOLD 투자의견을유지하고 EPS 하향조정을반영하여목표주가를기존

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update 컴투스 (7834) 신작성과가밸류에이션결정 안정적인서머너즈워의매출과마케팅비용감소로 3 분기영업이익은 q-q 1.2% 증가한 496 억원을기록하여컨센서스에부합 서머너즈워는매출이장기화되며안정화된상황. 그러나기대신작의출시가내년하반기로지연되며신작에대한리스크가부각됨 신작성과가기업밸류에이션상승을결정지을것으로예상되나, 아직출시시점까지시간이많이필요한만큼긴호흡으로투자할것을추천

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