투자포커스 IT업종의세가지관전포인트 Technical Analyst 김영일 769-2176 ampm01@daishin.comm 조정이길어지고있는 KOSPI 주요이벤트이후상승에대한피로감, 불확실한스페인구제금융이슈, 3분기어닝시즌을앞둔경계감등이 KOSPI 상승을제한하고있다다. 무엇보다도 KOSPI I의단기저항선이었던 1960P를돌파하는데가장큰역할을했던외국인이중립적인스탠스로돌아섰다는점이시장의의관망심리를키우고있는것으로풀이된다. 이러한심리를반영하듯 10월초상승률상위업종은경기방어업종으로분류되는레져, 필수재, 건강, 통신등이차지하고있다. 반면경기민감업종에속하는산업재 ( 건설, 조선 ) 와소재( 에너지, 화학 ) 업종은고전을면치못하고있다. 한가지특이한점은 IT업종도상대적강세를진행중이라는점이다. 기술적인측면에서경기방어업종이강세를보이는업종종컨셉은 KOSPI가의미있는단기저점을형성할때까지이어질가능성이높다고고생각한다. 시장은방향성을결정할특별한모멘텀이없기때문이다. KOSPII 의의미있는저점은두가지경우에발생할것으로로예상된다. 1) KOSPI가기술적지지선인 1960P 수준까지하락하거나 2) 기술적과매도수준까지기간조정이진행되며가격메리트가발생하는경우일것이다. 그림 1. KOSPI는레벨업 (Range 1960~2060) 이후후기간조정 자료 : Bloo omberg, 대신리서치센터
IT 업종을주목하는이유 MSCI KOREA IT업종은 7월저점형성이후 8.6% 상승중이며지난 4월고점까지불과 1.4% 수준만을남겨놓은상태이다. 2011년하반기이후 IT업종이 KOSPI 방향에선행했다는점에서볼때 IT업종의직전고점돌파가 ( 한단계레벨업 ) 이루어질것인가는주목해야하는포인트이다. 2011년하반기를돌이켜보자. IT업종이저항선돌파에성공하며한단계레벨업에성공한시점은 12월초였다. KOSPI는 1개월가량후인 2012년 1월에저항선을돌파했다. IT업종이 KOSPI 를선행했으며또다시유사한상황이발생하고있다. 현재 IT업종에기대되는역할은두가지로요약된다. 첫째, 지수방어의역할이다. 경기민감업종이하락폭을키우는가운데삼성전자는지난주 60일신고가를갱신했다. SK하이닉스는 10월중 4.18% 상승하며 KOSPI대비강세를보이고있다. 이들은지수방어의역할을충분히하고있는상태이다. 둘째, KOSPI 레벨업의선행지표역할이다. IT업종이저항선 (4월고점 ) 돌파에성공한다면 KOSPI 추가상승의신호탄이될가능성이높다. KOSPI내시가총액비중이높은만큼지수상승기여도가높을것이며심리적영향또한클것이다. 그림 2. 140 130 120 110 100 90 70 KOSPI 에선행성을보이고있는 IT(1) MSCI KOREA ( IT ) Level-up(2011.12) Level-up? 60 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 그림 3. 110 105 100 KOSPI 에선행성을보이고있는 IT(2) MSCI KOREA Level-up(2012.01) 95 90 85 75 70 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10
관전포인트 1. 삼성전자 - KOSPI 방어역할가능성높아삼성전자는지난 5월최고가까지 3% 남짓남겨놓은상태이다. 삼성전자의시가총액비중이 17.51% 인만큼 KOSPI 방향성에결정적요인으로작용할것이다. 삼성전자의경우최고가를갱신하며 KOSPI 상승을견인할가능성보다는하방경직성을보이며 KOSPI 조정기간중방어역할을할가능성이높다는판단이다. 삼성전자가최고가를갱신하기위해서는상승의원동력이었던핸드셋시장의파이가커지는효과가뒷받침되어야할것이다. 단기적으로그가능성은낮다고생각한다. ( 그림 4) 는삼성전자와애플의시가총액을합산한그림이다. 주가가기업의실적을반영한다는측면에서시가총액의추이를통해시장의파이를엿볼수있을것이다. 두기업의시가총액합계는 2010년이후우상향하는방향성을보이고있느나속도는현저히둔화되고있는상태이다. 다만사상최고가돌파와추가적인상승을진행하는스토리의가능성은낮다하더라도산업내상대적위치가올라가며주가가하방경직성을보일가능성은높다고생각한다. ( 그림 5) 는삼성전자와애플의시가총액비율을나타낸그림이다. 애플대비삼성전자의시가총액비율은역사적저점수준에서반등하고있으며기술적으로상승전환하는신호가발생하고있다. 그림 4. 1,000 삼성전자와애플의시가총액으로본스마트폰시장현황 삼성전자 + 애플시가총액 ( 십억달러,Semi-log) 지수 ( 삼성전자 + 애플시가총액 ( 십억달러,Semi-log)) 500 y = 9E-13e 0.001x 250 10.01 10.04 10.07 10.10 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 그림 5. 애플보다는삼성전자의매력이커 65% 삼성전자와애플시가총액비율 ( 삼성전자시총 / 애플시총, $ 기준 ) 60% 55% 50% 45% 40% 38% 35% 35% 30% 29.6% 25% 25% 20% 25% 15% 10.01 10.04 10.07 10.10 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01
관전포인트 2. 인텔과 SK 하이닉스 기술적바닥근접삼성전자의지수방어역할가능성과는달리반도체업체 (SK하이닉스) 의경우기술적인측면에서드라마틱한상승전환가능성이있다고생각한다. 과거 10년간인텔과 SK하이닉스는진폭은다소상이하나유사한사이클을보였다. 인텔을통해 SK하이닉스의방향성에대한힌트를얻을수있을것이다. 인텔의주가는 1/4분기고점을형성한후지속적으로하락하는중이다. SK하이닉스는엘피다파산에따른기대감으로인텔에비해고점형성이 1개월정도지연되었으나역시유사한흐름을보이고있는상태이다. 9월이후 3분기실적우려로인텔의주가하락속도가가팔라지고있다. 4분기실적추정치역시하향되고있어펀더멘털측면에서부담이적지않은상황이다. 그러나기술적인측면에서는최근의하락이오히려긍정적으로해석된다. 인텔은 IT버블이후 10년간장기하락국면에서벗어나지못했다. 2012년초인텔은장기하락추세선돌파라는중요한기술적성과를달성했다. 최근진행되고있는하락은장기추세돌파후첫번째되돌림이라는점에서긍정적으로해석된다. 장기하락추세선까지되돌림이발생한인텔의현재시점이장기방향성을결정지을중요한포인트일것이다.( 필자는향후위쪽으로전개될가능성을높게본다 ) 그림 6. 인텔 : 기술적조정마무리가능성높아 160 인텔 40 20 10 5 00.01 02.01 04.01 06.01 08.01 10.01 12.01 14.01 그림 7. 하이닉스 Trading Range : 20,000~30,000 45,000 SK 하이닉스 40,000 35,000 30,000 Range : 20,000~30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 07.01 07.07 08.01 08.07 09.01 09.07 10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 13.01
기술적으로 SK하이닉스의추가상승가능성을높게보는이유는네가지이다. 첫째, 인텔의주가저점가능성이다. 인텔이중요한포인트인현가격대에서상승전환에성공한다면반도체업황에대한긍정적시각이확산될수있을것이다. 둘째, 상승전환을시도중인 SK하이닉스의기술적흐름이다. 외부적충격을제외할경우 2008년이후 SK하이닉스의주가 Range는 20,000~30,000원이었다. SK 하이닉스는 9월이후박스권하단을빠르게탈출하고있다. 외부모멘텀이더해진다면추가상승가능성이높다는판단이다.( 그림 7) 셋째, 4분기턴어라운가능성이다. 삼성전자잠정실적발표를시작으로 3분기어닝시즌이시작되었다. 3분기에대한실적보다는 4분기에대한기대감으로관심이이동할가능성이크다. SK하이닉스는 4분기턴어라운드가기대되는상황이다. 마지막으로 10월이후회복되고있는낸드가격이다. SK하이닉스의낸드비중은 25% 수준이나 DRAM가격이하방경직성을보이고있는만큼일정부분상승의모멘텀으로작용할가능성이높다고생각한다. 그림 8. 영업이익그림 9. 낸드가격 1,000 0 600 400 1Q 2Q 3Q ( E ) 4Q ( E ) (US$) 7.0 6.0 5.0 NAND 32Gb MLC Spot NAND 32Gb MLC Contract 200 4.0 0 3.0 (200) 2.0 (400) 삼성전자 SK 하이닉스 LG 디스플레이 LG 전자 자료 : Quantwise, 대신리서치센터주 1. 단위 : 삼성전자 ( 백억 ). 나머지 ( 십억 ) 주 2. 3Q(E) 와 4Q(E)) 는 Quantwise 추정치 1.0 11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10
관전포인트 3. 파운드리업체와팹리스업체 IT업종의또다른관전포인트는파운드리업체와팹리스업체의강세이다. 세계 1위반도체위탁생산업체인 TSMC 는연중고점돌파를눈앞에두고있다. 모바일기기에대한수요가주가를밀어올리고있기때문이다. 팹리스업체인퀄컴의경우에도주가상승세가지속되고있다. 2012년최고가형성이후기술적조정을거쳐재상승을진행중이다. 파운드리업체와팹리스업체의강세원인은모바일수요에있다. 다만일반적으로이들주가는 IT산업에대한현재의시황을반영한다는측면생각해보면여타 IT산업으로확산될가능성도어느정도열어두어야한다는생각이다. 그림 10. 파운드리업체 (TSMC) 18 TSMC(New York) 16 14 12 10 8 6 4 08.01 08.07 09.01 09.07 10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 그림 11. 팹리스 ( 퀄컴 ) 퀄컴 70 60 50 40 30 20 08.01 08.07 09.01 09.07 10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다.