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1 Industry Note 스마트폰산업 NEUTRAL Note7 단종에대한소고 Analyst 노근창 2) 주요이슈와결론 - 3분기 Galaxy Note7 단종에따라잠정영업이익 5.2 조원으로수정 / 3분기 IM영업이익은.2 조원 - Note7의경우 3분기부품업체기준출하량은최소 52만대 / 일부부품재고는 8만대수준 - 4분기 Note7 단종비용감소로인해 4분기무선영업이익은 2.4 조원수준으로회복예상 산업및해당기업주가전망 - Galaxy S7 판매량증대를통해 Note7 공백최소화노력필요 / iphone7+ 반사이익확대예상 - Galaxy S8은조기출시보다는정상출시필요 / SCM 강화에서 SCM 의질적개선필요 - Top Picks 은 Apple 수혜주인 LG 이노텍, SK하이닉스 / 중소형부품주관심종목은아모텍과아바텍 Galaxy Note7 단종비용은총 3.8조원수준 / 3분기 IM 영업이익.2조원삼성전자가전일정정공시를통해 3분기잠정매출액전망치를기존 49 조원에서 47 조원으로, 영업이익전망치는기존 7.8 조원에서 5.2 조원으로수정하였다. 삼성전자가시장의예상치를크게상회하는비용 ( 약 3.8 조원 ) 을반영한배경에는일부선주문이필요한부품 ( 약 8 만대추정 ) 재고비용까지모두반영하였기때문으로추정된다. 3분기의경우 25만대를 Recall하였지만, 추가로교체를위해 25 만대를공급 (Sell-In) 하였고중국시장의경우약 2 만대를판매하였다. 반도체와 OLED의경우 3분기에최소한 52 만대 (25 만대리콜및 25 만대교체 ) 수준의매출액 ( 반도체 2,2 억원, OLED 3,5 억원 ) 이발생하였다. 4분기의경우추가적인 Note7 관련비용은발생하지않을것으로보인다. 다만, S7 의경우 3월초부터판매하기시작하였고, 12 월이되면 S7 을구매하기보다는 3월에출시될 S8 으로교체수요가연기될가능성이크다. S7 으로 Note7 의공백을채울시간은엄밀하게보면 Black Friday까지이다. 삼성전자는 S7 가격인하를통해 Note7 공백을최소할필요가있다. 여기에 Note7 용일부부품 (5.7 인치 OLED Panel) 의경우동일 Size 의 Display 를채택하는중화권업체로판매하는전략도필요해보인다. 통상적으로 Note Series 는 3분기부터다음해 1분기까지삼성스마트폰매출액에큰기여를하였다. Note7 의단종으로인해올해 4분기와 217 년 1분기까지악영향은불가피해보인다. iphone7 반사이익예상 / Top Picks는 LG이노텍, SK하이닉스 5.7 인치의 Note7 의단종으로인해 5.5 인치의 iphone7+ 가반사이익을받을것으로보인다. 우리는 4 분기 iphone7+ 출하량을 QoQ 로 3% 증가한 24 백만대를예상하고있다. iphone7+ 의경우 Dual Camera와 3GB Mobile DRAM 을탑재하고있다는점에서 LG 이노텍과 SK 하이닉스의수혜가예상된다. 일각에서지적되고있는 Galaxy S8의조기등판은가장지양되어야한다. 보다엄격한사전품질검사를통해이런사태가다시는재발되어서는안되겠다. 여기에지금까지부품업체관리가 SCM 강화였다면이제는 SCM 의질적인개선이필요해보인다. 삼성전자향스마트폰부품업체들에대해서는 4분기실적이악화될것이라는점에서보수적인접근이필요하다. 스마트폰부품업종 Top Picks 로는 LG 이노텍과 SK 하이닉스를제시한다. 중소형부품주관심종목은 iphone 매출액비중이 9% 이상인아바텍과배터리발화우려에따른감전소자수요증대가예상되는아모텍을제시한다.

2 노근창수석연구위원 2) / greg@hmcib.com < 그림 1> 삼성휴대폰출하액추이 (USD 기준 ) < 그림 2> 삼성휴대폰영업이익률추이 ( 십억USD) Galaxy S3/4에서 12 매출액정점기록 (%) Nokia 휴대폰가격인하 Galaxy S3/4 효과 대화면아이폰출현 F F < 그림 3> 삼성전자분기별스마트폰출하량추이 < 그림 4> Galaxy Note 와 S 신모델매출액비중 1 Galaxy Note5/Note8 Galaxy S7/S8 기타 (%) 6. Galaxy S6/S7 Galaxy Note Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F. 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F. 전체삼성스마트폰매출액에서차지하는비중 < 그림 5> iphone 신제품출하량비중추이 < 그림 6> 중국업체들의주요스마트폰사양 (%) 6S+/ 전체 iphone6s Huawei Mate S Oppo F1 Plus Vivo X7 Plus / 전체 iphone7 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F OLED 5.5inches 5.5inches 5.7inches DRAM 3GB 4GB 4GB NAND 32/64/128GB 64GB 64GB Camera 후방 : 13MP, f/2. 전방 : 8MP, f/2.4 후방 : 13MP, f/2.2 전방 : 16MP, f/2. 후방 : 16MP, f/2. 전방 : 16MP, f/2. 2

3 노근창수석연구위원 2) / greg@hmcib.com < 표 1> 삼성전자무선부문실적전망 매출액 ( 십억원 ) 출하량 지역별스마트폰출하량 ASP (USD) 214 1Q15 2Q15 3Q15 4Q Q16 2Q16 3Q16F 4Q16F 216F 217F 휴대폰 88,983 21,353 22,51 22,819 21,219 87,92 24,31 23,232 18,57 16,217 82,267 79,83 Tablet PC 1,578 2,143 1,616 1,682 1,796 7,237 1,38 1,169 1,226 1,291 4,994 4,817 PC,Imaging 등 7,47 1,568 1,379 1,45 1,384 5,735 1,321 1,668 1,788 1,88 6,586 6,586 합계 17,31 25,64 25,55 25,96 24,399 1,874 26,94 26,7 21,521 19,317 93,847 91,25 스마트폰 일반폰 스마트폰비중 8.8% 82.% 79.4% 79.1% 78.4% 79.8% 87.% 86.1% 82.6% 83.3% 84.7% 82.7% 휴대폰합계 Tablet PC 북미 유럽 중남미 중국 기타 합계 스마트폰 ASP Blended ASP Tablet ASP 영업이익 ( 십억원 ) 14,485 2,725 2,761 2,44 2,225 1,116 3,863 4, ,387 1,89 11,895 - 휴대폰 14,58 2,693 2,735 2,377 2,197 1,2 3,837 4, ,339 1,668 11,769 - Tablet PC PC, Imaging 등 영업이익률 13.5% 1.9% 1.8% 9.3% 9.1% 1.% 14.3% 16.6% 1.1% 12.4% 11.5% 13.% - 휴대폰 15.8% 12.6% 12.2% 1.4% 1.4% 11.4% 15.8% 18.5% 1.% 14.4% 13.% 14.7% - Tablet PC 3.7% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 1.% 2.% 1.3% 1.% - PC, Imaging 등.5%.7%.7%.8%.8%.7% 1.% 1.4% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 3

4 노근창수석연구위원 2) / greg@hmcib.com 15/6/12 BUY 1,6, 16/3/17 BUY 1,48, 15/7/3 BUY 1,58, 16/3/24 M.Perform 1,4, 15/7/8 BUY 1,58, 16/4/8 M.Perform 1,4, 15/7/31 BUY 1,58, 16/4/29 M.Perform 1,4, 15/9/15 BUY 1,58, 16/6/8 M.Perform 1,4, 15/9/24 BUY 1,46, 16/6/15 M.Perform 1,43, 15/1/13 BUY 1,46, 16/7/8 M.Perform 1,51, 15/1/3 BUY 1,57, 16/7/29 M.Perform 1,59, 15/11/24 BUY 1,57, 16/9/9 M.Perform 1,59, 16/1/11 BUY 1,48, 16/1/5 M.Perform 1,67, 16/1/29 BUY 1,48, 16/1/11 M.Perform 1,67, 16/2/4 BUY 1,48, 16/1/13 M.Perform 1,67, 최근 2 년간삼성전자주가및목표주가 1,8, 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 삼성전자목표주가 /11/11 BUY 4, 15/7/24 BUY 53, 14/2/3 BUY 44, 15/8/28 BUY 5, 14/4/2 BUY 44, 15/1/23 BUY 43, 14/4/29 BUY 46, 15/11/24 M.PERFORM 36,5 14/6/3 BUY 55, 16/1/13 M.PERFORM 33, 14/7/25 BUY 55, 16/1/27 M.PERFORM 33, 14/9/24 BUY 55, 16/3/3 M.PERFORM 33, 14/1/24 BUY 55, 16/4/27 BUY 35, 15/1/29 BUY 6, 16/7/27 BUY 35, 15/4/14 BUY 6, 16/9/21 BUY 46,5 15/4/24 BUY 6, 16/1/11 BUY 46,5 15/7/1 BUY 53, 16/1/13 BUY 46,5 최근 2 년간 SK 하이닉스주가및목표주가 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, SK하이닉스목표주가 /8/3 BUY 125, 15/4/16 BUY 145, 13/1/11 BUY 115, 15/7/28 BUY 125, 13/1/28 BUY 115, 15/1/22 BUY 125, 14/1/3 BUY 11, 15/1/28 BUY 125, 14/1/28 BUY 11, 15/1/2 BUY 125, 14/5/8 BUY 14, 16/1/26 BUY 125, 14/6/5 BUY 165, 16/4/6 BUY 15, 14/7/4 BUY 2, 16/4/28 BUY 91, 14/7/28 BUY 2, 16/8/4 BUY 1, 담당자변경 16/9/29 BUY 1, 14/1/2 BUY 165, 16/1/13 BUY 1, 15/1/28 BUY 145, 최근 2 년간 LG 이노텍주가및목표주가 25, LG이노텍 목표주가 2, 15, 1, 5,

5 노근창수석연구위원 2) / greg@hmcib.com Compliance Note 본자료를작성한애널리스트는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자노근창의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류 HMC 투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 HMC 투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 132건 83.6% 보유 25건 15.8% 매도 1건.6% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5