Microsoft Word - HMC_Companynote_Hanatour_180508

Transcription

1 Company Note 하나투어 (3913) BUY / TP 14, 원 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만 2) airrio@hmcib.com 1 분기예상치하회 & 중국인회복기대 현재주가 (5/4) 상승여력 16,5원 31.5% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 1,237 십억원 11,616천주 6십억원 /5 원 52 주최고가 / 최저가 124,5원 /77,8원 일평균거래대금 (6 일 ) 1 십억원 외국인지분율주요주주 23.7% 박상환외 25 인 14.71% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(18F) EPS(19F) T/P Before 4,474 5,34 14, After 4,47 5,581 14, Consensus 4,87 4, ,3 Cons. 차이 9.4% 16.8% -3.% 최근 12개월주가수익률 하나투어 2 KOSPI 17/4 17/6 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 1) 투자포인트및결론 - 하나투어에대하여투자의견매수및목표주가 14,원유지 - 평창동계올림픽으로 1분기 Outbound 부진과 ASP 의하락 - 면세점은 4억중반대의적자기록. 하반기로갈수록적자폭축소전망 - 중국인단체관광객회복가능성이높아지면서면세점과비즈니스호텔의실적개선기대 2) 주요이슈및실적전망 - 1분기매출액은 2,293 억원 (YoY +33.9%), 영업이익은 12 억원 (YoY -34.5%) 으로컨센서스를크게하회하는부진한실적기록 / 올해 1분기부터회계기준이변경되었으며, 2분기 Preview 자료부터향후예상실적은변경된회계기준으로변경하여반영하겠음 - 2월달평창동계올림픽으로 Outbound 가부진. 주로공무원들의인센티브여행이감소 / 단거리노선인일본지역의성장과대만지진등의이슈로 ASP 하락. 2분기에도 6월지방선거및러시아월드컵등으로 Outbound 는제한적성장예상 - 면세점은당분기 4억중반대의적자를기록하였으며, 시내면세점의점진적규모축소와공항면세점의 T1 임차료감소 & T2 실적증대로향후적자폭은줄어들전망 - 비즈니스호텔은 1분기비수기로적자가지속되었지만, 향후중국인단체관광객회복시객실점유율과 ADR 의상승이기대되는시점 - 최근중국우한시 ( 후베이성소재 ) 에서중국인단체관광객의한국방문을허락하였고, 향후기타대도시로확장될가능성이높은상황. 한-중관계의본격적개선기대되는시점 3) 주가전망및 Valuation - 중국단체관광객규제가점진적으로풀릴것으로예상되는시점에서, 최근의실적부진으로인한주가하락은오히려저가매수의기회라고판단됨 - 목표주가는 218F EPS 4,47원에 Target P/E 3.6배적용하여산출 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , F , F , F , * K-IFRS 연결기준

2 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) < 표 1> 하나투어 218 년 1 분기연결실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적증감률당사추정컨센서스 1Q18P 1Q17 4Q17 (YoY) (QoQ) 1Q18F 대비 1Q18F 대비 매출액 % 26.4% % % 영업이익 % -34.5% % % 영업이익률 5.2% 6.% 8.7% 8.7% 8.9% 세전이익 % -25.5% % % 지배주주순이익 % -19.9% % % 주 : IFRS 연결기준자료 : Fnguide, 현대차투자증권 < 표 2> 하나투어연결분기실적추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 매출액 영업이익 세전이익 순이익 영업이익률 6.% 3.% 5.9% 8.7% 5.2% 9.7% 8.9% 9.6% 6.% 8.2% 9.8% 세전이익률 6.7%.5% 6.2% 8.6% 5.8% 7.6% 9.1% 9.7% 5.6% 8.3% 1.% 순이익률 3.1% -1.5% 2.4% 3.% 3.1% 6.3% 7.5% 8.% 1.9% 6.5% 7.3% 주 : IFRS 연결기준자료 : 현대차투자증권 < 표 3> 하나투어연결실적추정변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후변경전변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 %.2% 영업이익 %.6% 세전이익 %.7% 지배주주순이익 % -.4% 주 : IFRS 연결기준자료 : 현대차투자증권 < 그림 1> 하나투어매출액추이 ( 연결기준 ) < 그림 2> 하나투어영업이익 &OPM 추이 ( 연결기준 ) ( 십억원 ) 25 매출액 ( 좌 ) YoY( 우 ) 6% ( 십억원 ) 25 영업이익 ( 좌 ) OPM( 우 ) 2% 2 5% 2 15% Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18F 4% 3% 2% 1% % Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18F -5 1% 5% % -5% 2

3 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2) / airrio@hmcib.com < 그림 3> 하나투어전체송출객수추이 < 그림 4> 하나투어패키지송출객수추이 7 전체 ( 좌 ) YoY( 우 ) 6% 5 패키지 ( 좌 ) YoY( 우 ) 7% % 4% 3% 2% 1% % 5% 4% 3% 2% 1% % -1% % % < 그림 5> 하나투어 P/E 밴드 < 그림 6> 하나투어 P/B 밴드 ( 원 ) 주가 6x 5x 32, 4x 3x 2x 28, 24, 2, 16, 12, 8, 4, ( 원 ) 주가 11x 9x 24, 7x 5x 3x 2, 16, 12, 8, 4, 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 자료 : Dataguide, 현대차투자증권 < 그림 7> 월별외국인입국자수 < 그림 8> 월별중국인입국자수 2, 전체 ( 좌 ) YoY( 우 ) 2% 1, 중국인 ( 좌 ) YoY( 우 ) 3% 1,6 1, % 1% 5% % -5% % 2% 15% 1% 5% % -5% % % 자료 : 관광지식정보시스템, 현대차투자증권 자료 : 관광지식정보시스템, 현대차투자증권 3

4 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 (568) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 218F 219F 22F 재무상태표 F 218F 219F 22F 매출액 유동자산 증가율 (%) 현금성자산 매출원가 단기투자자산 매출원가율 (%)..... 매출채권 매출총이익 재고자산 매출이익률 (%) 기타유동자산 증가율 (%) 비유동자산 판매관리비 유형자산 판관비율 (%) 무형자산 EBITDA 투자자산 EBITDA 이익률 (%) 기타비유동자산 증가율 (%) 기타금융업자산 영업이익 자산총계 영업이익률 (%) 유동부채 증가율 (%) 단기차입금 영업외손익 매입채무 금융수익 유동성장기부채 금융비용 기타유동부채 기타영업외손익 1-3 비유동부채 종속 / 관계기업관련손익 -2 사채 세전계속사업이익 장기차입금 세전계속사업이익률 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) 기타비유동부채 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 부채총계 중단사업이익 지배주주지분 당기순이익 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금 증가율 (%) 자본조정등 지배주주지분순이익 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 이익잉여금 기타포괄이익 -5 비지배주주지분 총포괄이익 자본총계 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 F 218F 219F 22F 주요투자지표 F 218F 219F 22F 영업활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 648 1,95 4,22 5,695 6,28 당기순이익 EPS( 지배순이익기준 ) 692 1,116 4,47 5,581 6,155 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ) 18,257 2,787 23,465 27,541 32,21 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 16,312 17,628 2,573 24,535 29,7 외환손익 DPS 1,5 1,5 1,7 1,7 1,7 운전자본의감소 ( 증가 ) PER( 당기순이익기준 ) 기타 1 3 PER( 지배순이익기준 ) 투자활동으로인한현금흐름 PBR( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) PBR( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 1 EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) 배당수익률 기타 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 장기차입금의증가 ( 감소 ) EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) 4-1 수익성 (%) 자본의증가 1 22 ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 ROE( 지배순이익기준 ) 기타 25 ROA 기타현금흐름 1-5 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 부채비율 기초현금 순차입금비율 순현금 순현금 순현금 순현금 순현금 기말현금 이자보상배율 * K-IFRS 연결기준 4

5 여행 / 카지노 / 엔터 / 스몰캡 Analyst 유성만선임연구원 2) / airrio@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/11/2 BUY 75, /1/11 BUY 78, /2/2 BUY 9, /4/14 BUY 1, /5/1 BUY 12, /7/5 BUY 11, /8/2 BUY 11, /8/31 BUY 11, /1/16 BUY 11, /11/2 BUY 12, /1/5 BUY 13, /2/2 BUY 14, /4/23 BUY 14, /5/8 BUY 14, - - 최근 2 년간하나투어주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 하나투어 2 목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 동자료의작성에있어서자료작성자유성만은당사 ( 현대차투자증권 ) 의비용 ( 항공료 ) 으로일본을방문한바있습니다.31 이자료에게재된내용들은자료작성자유성만의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 업종투자의견분류현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 138건 88.5% 보유 18건 11.5% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5