Company Note 한섬 (020000) BUY / TP 44,000 원 의류 Analyst 송하연 02) Q17 preview: 왜예쁜날두고가시나 현재주가 (9/21) 30,400

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1 Company Note 한섬 (2) BUY / TP 44, 원 의류 Analyst 송하연 2) hayeon.song@hmcib.com 3Q17 preview: 왜예쁜날두고가시나 현재주가 (9/21) 3,4 원 상승여력 44.7% 시가총액 749 십억원 발행주식수 24,63 천주 자본금 / 액면가 12십억원 /5 원 52주최고가 / 최저가 42,35 원 /26,2 원 일평균거래대금 (6일 ) 2십억원 외국인지분율 17.8% 주요주주 현대홈쇼핑 34.64% 주가상승률 1M 3M 6M 절대주가 (%) 상대주가 (%p) K-IFRS 연결기준 ( 단위 : 원 ) EPS(17F) EPS(18F) T/P Before 3,298 4,138 47, After 3,116 3,696 44, Consensus 3,29 3,479 45,656 Cons. 차이 2.9% 6.2% -3.6% 최근 12개월주가수익률 ) 투자포인트및결론 - 내수경기회복속도가기대에못미치면서의류주전반적으로투자심리가악화되는상황. 그러나 9월추운날씨의영향으로 3분기시장의기대보다는양호한실적을기록할것으로전망하며, 특히한섬의자체브랜드는 1% 대외형성장을기록할것으로기대하는상황 - 현재주가는 1 year forward P/E 9.4배로상당히매력적인수준이라판단하여, 의류업종내 Top pick 으로제시 2) 주요이슈및실적전망 - 3Q17F 매출액 3,6(YoY +78.6%), 영업이익 155 억원 (YoY +16.8%, OPM 5.9%) 로경쟁사대비양호한실적을기록할것 - 한섬 ( 별도 ) 기준매출액은 YoY +7.7% 성장 ( 자체브랜드 YoY+1%, 해외브랜드 YoY -5%) 이가능할것으로전망. 1) 신규브랜드들 (the Cashmere 와 LATT by T) 의성장이가속화되고있으며 2) 컨템포러리남성복브랜드의경우 2% 대성장세를기록하고있으며 3)9 월전년대비추운날씨의영향으로 F/W 상품이일찍판매가시작되었기때문 - 한섬 ( 별도 ) 영업이익은 138 억원 (YoY +4.1%, OPM 8.7%) 으로전년동기대비이익률은 9.% 에서 8.7% 로소폭하락할것으로전망. 1) 아직이익을내지못하고있는신규브랜드들의매출확대 2)8 월패밀리세일 3) 해외브랜드들의정상가판매율하락에기인. 그러나어려운환경속에서도외형성장을통해이익의규모가커지고있다는점에주목할필요가있다는판단 - 한섬글로벌과현대지엔에프 (SKF) 도 2분기에이어 3분기도견조한실적을기록할것으로전망. 3분기매출액 1,38 억원영업이익 17억원 (OPM 1.6%) 은충분히가능할것 한섬 KOSPI ) 주가전망및 Valuation - 브랜드력을감안했을때 peer 대비 premium 은적절하다고판단하여 Target multiple 13.5 배를적하여목표주가 44, 원을산출하였음. 이익률하락으로추정치를변경하면서목표주가를소폭하향조정하였으나 upside 는충분하다는판단 자료 : WiseFn, 현대차투자증권 요약실적및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , F 1, , F 1, , F 1, , * K-IFRS 연결기준

2 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (27) < 그림 1> 분기별실적 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F F 218F 매출액 , ,451.8 제품 ( 자체브랜드 ) 상품 ( 해외브랜드 ) SKF N/A N/A N/A N/A 매출총이익 영업이익 한섬 ( 별도 ) SKF N/A N/A N/A N/A 세전이익 당기순이익 ( 지배 ) 성장성 ( YoY, %) 매출액 16.9% 2.4% 18.5% 1.1% 4.8% 17.% 78.6% 8.5% 15.4% 75.8% 16.% 제품 ( 자체브랜드 ) 18.1% 23.% 2.2% 1.9% 16.1% 15.2% 1.% 1.% 16.7% 12.5% 1.% 상품 ( 국내브랜드 ) 9.9% 13.1% 15.6% -4.9% -3.7% -13.6% -5.% -3.% 7.7% -6.4% 8.% SKF N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 26.3% 영업이익 23.% 12.5% 1.4% -12.7% 14.8% 45.5% 16.8% 55.7% 9.% 33.8% 2.3% 세전이익 24.1% -49.5% 22.8% -24.% 23.% 9.2% 5.% 7.8% -13.3% 32.5% 19.9% 당기순이익 ( 지배 ) 14.9% -64.6% 17.8% -25.3% 29.7% 8.8% 4.2% 76.2% -24.1% 35.9% 18.6% 수익성 ( %) 매출총이익률 59.8% 56.1% 58.4% 53.3% 59.4% 57.4% 58.5% 57.9% 56.5% 58.2% 59.4% 영업이익률 13.8% 5.6% 9.% 1.8% 11.3% 3.9% 5.9% 9.4% 1.1% 7.7% 8.% 한섬 ( 별도 ) 13.8% 5.6% 9.% 1.8% 13.6% 5.1% 8.7% 12.8% 1.1% 1.6% 1.5% SKF N/A N/A N/A N/A 1.8% 1.4% 1.6% 4.3% N/A 2.6% 4.4% 자료 : 회사자료현대차투자증권 < 그림 2> 보유브랜드 제품 SYSTEM SJSJ MINE TIME TIME HOMME SYSTEM HOMME LAVIN COLLECTION DECKE the CASHMERE LATT BY T OBZEE O'2nd 2nd floor 상품 LANVIN JUCYCOUTURE BIRD by JUCYCOUTURE BALLY JIMMY CHOO IRO MUE MUE HOMME MM6 ELEVENTY The KOOPLES BELSTAFF EachxOther rouge&lounge TOM GREYHOUND( 편집숍 ) Steve j & yoni p SJYP * 주 : 음영은 SK 네트웍스패션사업부자료 : 회사자료, HMC 투자증권. FOURM MYRIAM SCHAEFER ROCHAS Tommy Hilfiger Club Monaco Canali DKNY CK Amerocan Eagle 2

3 의류 Analyst 송하연연구원 2) / hayeon.song@hmcib.com < 그림 3> Valuation 1 year forward 비고 EPS 3,213 Target P/E 13.5 글로벌평균대비 3% discount 적정주가 44, Upside 44.7% 자료 : 회사자료, 현대차투자증권 < 그림 4> P/E Band Chart < 그림 5> P/B Band Chart (KRW) 6, 한섬 4x 8x 12x 16x (KRW) 5, 한섬.4x.8x 1.x 1.2x 5, 4, 4, 3, 2, 3, 2, 1, 1, 자료 : Quantiwise, 현대차투자증권 자료 : Quantiwise, 현대차투자증권 3

4 COMPANY NOTE 기아자동차삼영전자 ( ) (27) ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 십억원 ) 포괄손익계산서 F 218F 219F 재무상태표 F 218F 219F 매출액 ,252 1,452 1,568 유동자산 증가율 (%) 현금성자산 매출원가 단기투자자산 매출원가율 (%) 매출채권 매출총이익 재고자산 매출이익률 (%) 기타유동자산 증가율 (%) 비유동자산 판매관리비 유형자산 판관비율 (%) 무형자산 EBITDA 투자자산 EBITDA 이익률 (%) 기타비유동자산 증가율 (%) 기타금융업자산 영업이익 자산총계 957 1,38 1,272 1,361 1,467 영업이익률 (%) 유동부채 증가율 (%) 단기차입금 영업외손익 매입채무 금융수익 유동성장기부채 금융비용 기타유동부채 기타영업외손익 4 6 비유동부채 종속 / 관계기업관련손익 -2-1 사채 세전계속사업이익 장기차입금 세전계속사업이익률 장기금융부채 ( 리스포함 ) 증가율 (%) 기타비유동부채 법인세비용 기타금융업부채 계속사업이익 부채총계 중단사업이익 2 - 지배주주지분 ,35 1,135 당기순이익 자본금 당기순이익률 (%) 자본잉여금 증가율 (%) 자본조정등 지배주주지분순이익 기타포괄이익누계액 비지배주주지분순이익 -1 이익잉여금 ,17 기타포괄이익 -2-1 비지배주주지분 총포괄이익 자본총계 ,35 1,135 ( 단위 : 십억원 ) ( 단위 : 원, 배,%) 현금흐름표 F 218F 219F 주요투자지표 F 218F 219F 영업활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 2,959 2,293 3,116 3,696 4,325 당기순이익 EPS( 지배순이익기준 ) 3,2 2,293 3,116 3,696 4,325 유형자산상각비 BPS( 자본총계기준 ) 33,754 35,743 38,591 42,19 46,77 무형자산상각비 BPS( 지배지분기준 ) 33,754 35,743 38,591 42,19 46,77 외환손익 DPS 운전자본의감소 ( 증가 ) PER( 당기순이익기준 ) 기타 PER( 지배순이익기준 ) 투자활동으로인한현금흐름 PBR( 자본총계기준 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) PBR( 지배지분기준 ) 유형자산의감소 1 EV/EBITDA(Reported) 유형자산의증가 (CAPEX) 배당수익률 기타 성장성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 EPS( 당기순이익기준 ) 장기차입금의증가 ( 감소 ) EPS( 지배순이익기준 ) 사채의증가 ( 감소 ) 수익성 (%) 자본의증가 ROE( 당기순이익기준 ) 배당금 ROE( 지배순이익기준 ) 기타 ROA 기타현금흐름 안정성 (%) 현금의증가 ( 감소 ) 부채비율 기초현금 순차입금비율순현금순현금 4.7 순현금순현금 기말현금 이자보상배율 * K-IFRS 연결기준 4

5 의류 Analyst 송하연연구원 2) / hayeon.song@hmcib.com 투자의견및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) 평균최고 / 최저 16/8/2 BUY 61, /8/16 BUY 61, /9/2 BUY 61, /1/21 BUY 57, /11/9 BUY 57, /12/9 BUY 57, /1/19 BUY 5, /2/1 BUY 38, /4/19 BUY 38, /5/11 BUY 45, /7/11 BUY 45, /7/26 BUY 45, /8/1 BUY 47, /9/22 BUY 44, - - 최근 2 년간한섬주가및목표주가 단위 ( 천원 ) 한섬 1 목표주가 Compliance Note 조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 동자료에언급된종목의유가증권 (DR,CB,IPO, 시장조성 ) 발행과관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자송하연의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견분류 현대차투자증권의업종투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간업종펀더멘털과업종주가의전망을의미함. OVERWEIGHT : 업종펀더멘털의개선과함께업종주가의상승기대 NEUTRAL : 업종펀더멘털상의유의미한변화가예상되지않음 UNDERWEIGHT : 업종펀더멘털의악화와함께업종주가의하락기대 현대차투자증권의종목투자의견은 3 등급으로구분되며향후 6 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상상대수익률을의미함. BUY : 추천일종가대비초과수익률 +15%P 이상 MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일종가대비초과수익률 -15% +15%P 이내 SELL : 추천일종가대비초과수익률 -15%P 이하 투자등급통계 ( ~ ) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 132건 89.2% 보유 16건 1.8% 매도 건.% 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 5