태양광소재사업으로새도전 화승인더스트리 (006060) 생활경제부최우리기자 / 010-4489-3547 / ecowoori@etomato.com 전통의플라스틱필름제조업체 BOPP/PET 필름시장꾸준한성장세 성장동력태양전지시장확대.. 유가, 원자재값이변수 신사업의경쟁력확보 수익성개선 거래량증가확인필요 화승그룹의정밀화학회사 30 년역사 ( 주 ) 화승인더스트리는 1969 년 5 월 ( 주 ) 풍영화성이라는이름으로설립했다. 1990 년필름사업부아산공장을준공하면서 1991 년유가증권시장에상장했다. 1993 년통기성필름공장을준공하고 1995 년 7 월사명을화승인더스트리로개칭했다. 1996 년 6 월 ISO 9002 인증을획득하고 2006 년환경경영시스템인증을획득한포장용필름전문제조업체다. 본사는부산, 공장은충남아산에있고서울사무소가있다. 화승그룹의계열사다. 최대주주로는화승 R&A 가지분 19.38% 를보유하고있다. 이밖에현승훈화승그룹회장이 6.47%, 아들인현지호화승그룹총괄부회장과현석호부회장이각각 0.24%, 16.16% 를보유중이다. ( 금융감독원공시확인. 2011 년 3 월 31 일현재 ) 1
그림 1> 주주구성표 ( 자료 : 화승인더스트리 ) 주력사업인필름사업신발 OEM 꾸준히성장 BOPP(biaxially oriented polypropylene), PET(polyethylene terephthalate), 통기성필름등을생산한다. BOPP 는식품및산업용포장재로사용된다. 이축연신한폴리프로필렌필름으로가볍고, 투명하며내약품성과내열성이뛰어나현재연포장공업의큰비중을차지하고있다. PET 는일반포장및 IT 소재로, 통기성필름은기저귀, 생리대등의료 / 위생용품으로사용된다. 모기업인화승그룹은해외지사두곳을비롯해 14 개의계열사를뒀던기업이다. 유명신발브랜드 르카프 등을보유하다가 1998 년부도를맞았고, 이후구조조정을거쳤다. 지금은스포츠패션브랜드기업인 화승, 국내최대자동차부품회사인화승 R&A 등국내외모두 24 개계열사에서연간 2 조 7000 억원대의매출을올리고있다. 2010 년기준매출구성은제품 65%(BOPP 50%, PET 35%, 통기성필름 15%), 상품 35%( 필름외주가공및신발자재, 패키징매출등 ) 이다. 자회사화승비나 ( 베트남 ), 장천제화대련유한공사 ( 중국 ) 을통해아디다스, 리복등의신발 OEM 사업을병행하고있다. 현재대표적인사업은필름산업이다. 일반산업용에서최첨단소재에이르기까지다양하게사용된다. 식품포장과산업용포장, 의약용과화학품, 합성지, 라벨인쇄용으로 BOPP/PET 필름이있고, 기저귀나생리대나위생용품인통기성필름, 반도체포장등증착필름이있다. 2
< 그림 2> 화승인더스트리 BOPP/PET 필름 ( 자료 : 화승인더스트리 ) 통기성필름과인쇄보호용필름인 BOPP 필름, 포장용 PET 필름등은각각내수점유율 35%, 30%, 20% 를차지하고있다. 화승인더스트리의필름제품은과자를싸고있는포장지나음료포장지등우리생활에필요한모든필름종류망라한다. 최근에는반도체관련필름, 생분해성필름등신제품개발에주력하고있다. 신성장동력태양전지소재산업중국투자 지난 6 월 7 일화승인더스트리는중국상해인근지역에 377 억 1250 만원상당태양전지소재사업에시설투자하기로결정했다. 중국진출을통한수익기반확보및매출증대를위한투자에나선것. 이와같이화승인더스트리의신성장동력은태양전지용핵심소재인 EVA(Ethyl Vinyl Acetate) Sheet 로, 향후설비투자와매출비중이지속적으로증가할전망이다. EVA Sheet 는태양전지모듈에사용되는두께 0.4~0.6mm 의충진재로깨지기쉬운태양전지 Cell 을전 후면에서보호하는역할을한다. 20 년이상의기대수명을 3
충족시켜야하는등요구수준이높기때문에신뢰성구축기간이길어그동안양산이쉽지않았다. < 그림 3> 태양광모듈 ( 자료 : 화승인더스트리 ) 하지만 EVA Sheet 의글로벌시장규모가 2010 년약 3300 억원으로추정되며, 각국이태양광사업의전략적인육성에나서고있어태양광사업과동반성장할것으로전망된다. 세계태양전지시장규모도 2020 년에는약 3000 억달러로높아질것으로보이며, 국내대기업들의태양광신사업투자확대도호재로보인다. 화승인더스트리는 2010 년 80 억원을투자하여 EVA 1 호기설치를완료했으며, 올해하반기부터 EVA Sheet 를양산할계획이다. 또한, 연내 65~70 억원을투자하여 EVA 2 호기설치를완료할예정으로내년이후에는본격적인매출증가가예상된다. SKC 등대기업을포함한국내업체들이 EVA Sheet 생산라인증설에나서고있다는점은부담요인이나, 마진율높은 EVA Sheet 의양산이순조롭게진행될경우수익성개선에힘을받을것으로보인다. 화승그룹비전 2020 발표신발사업노하우활용기대 2010 년 12 월 ' 화승그룹비전 2020' 선포식을통해 2020 년매출목표를확정했다. 신성장동력으로꼽은태양전지소재사업을매출액은 9000 억원이었다. 신발제조부문에서축적된노하우를접목해태양전지용 EVA 시트사업에진출할것으로기대된다. 4
< 그림 4> 비전 2020 FLY HIGH 발표 ( 자료 : 화승인더스트리 ) 현재대표상품인필름사업은고부가제품개발을통해수익을확대한다는방침이다. 약 3000 억의매출을목표로일본과유럽시장의기능성필름시장을공략할계획이다. 또한주목할점은제 3 국공장인수등신규투자를검토해신발사업에서도 2 조원의매출목표를확정한점이다. 르카프, 허시파피등신발제조업으로축적된노하우를해외시장개척으로활용한다는계획이다. 계획대로라면향후 10 년간태양전지와함께화승의주력사업으로꼽을수있다. 지난해 IT 업황호조로필름매출증가.. 유가상승이관건 2010 년한해실적을보면 IT 업황의호조에따라 LCD 와 LED 등에사용되는 PET 필름매출증가로실적성장이지속되고있다. 2010 년실적은매출액 2,181 억원, 영업이익 96 억원이었다. 단유가상승에따라주요원재료인 PP(Polypropylene), PET Chip 가격상승이관건이다. 지난해매출액중원재료비의비율은약 75.2% 로, PP 와 PET Chip 의연간가격상승률은각각 14.3%, 8.8% 이었다. 5
< 그림 5> 실적추이 ( 자료 : 화승인더스트리 ) 1 분기매출액 639 억원영업익 31 억 올해 1 분기매출액은 639 억원으로지난해 1 분기 491 억원보다늘었다. 2006 년이후연평균매출성장율은 18.7% 다. 모바일 IT 향 PET 필름의매출호조로매출액 639 억원에영업이익 31 억원의호실적을기록했다. 영업이익 20 억원이었던지난해 1 분기에비해서성장세가지속되고있다고볼수있다. < 그림 6> 분기별매출액과영업익비교 ( 자료 : 화승인더스트리 ) 필름사업성장세.. 태양전지미래성확인.. 하지만유가 / 원자재급등리스크조심해야 올해실적은매출액 2,500 억원에영업이익 120 억원으로예상된다. EVA Sheet 에서올해신규로 100 억원의매출을, 포장자재패키징 (MRO) 도지난해 100 억원에서올해 200~250 억원의매출을예상하고있다. 기존필름사업에서꾸준한매출증가세를보여주고있어, 신규아이템의매출이가세하면올해 10% 이상의매출성장은충분히가능한수준이라는판단이다. 1 분기를기준으로주요원재료인 PP 와 PET Chip 가격은지난해평균대비각각 8.4%, 22.5% 상승하는등유가불안과원자재값상승을주의해야한다. 6
자회사인화승비나와장천제화대련유한공사도실적개선이기대된다. 고객사인아디다스가화승인더스트리를 5 대 OEM 업체로선정하며수주비중을전략적으로확대해나갈계획이다. 화승비나와장천제화대련유한공사의올해실적은각각매출액 2,300 억원, 매출액 1,100 억원예상이다. 화승인더스트리는 1) 산업전반에걸친수요증가로포장용필름매출증가세가지속되고있고 2) 태양전지등신사업전망도밝아외형성장은계속될전망이다. 3) 자회사의실적개선도긍정적인요인이다. 다만, 환율하락에따른수출가격인하효과및원부자재가격상승으로원가부담이확대되며영업수익성개선은제한적일수있다는점이부담이다. 주가흐름역시부진한거래속에탄력적인상승을기대하기어려운상황이다. 따라서화성인더스트리는신사업의경쟁력확보와수익성개선, 거래량증가여부를확인하고접근하는전략이바람직하다는판단이다. < 그림 7> 화승인더스트리주가차트 ( 자료 : 뉴스토마토 ) 7
화승인더 (006060) 주식지표 (2011.06.15 기준 ) 현재가 ( 원 ) 8,780 전일대비 ( 원 ) +80 최근결산월 12 월결산 거래량 ( 주 ) 14,070 거래대금 ( 백만 ) 123 액면가 ( 원 ) 5,000 시가총액 ( 억원 ) 486 외국인지분 (%) 2 보통주식수 ( 천주 ) 5,532 화승인더투자지표 12 월결산 2008 2009 2010 2011(E) 주당순이익 (EPS, 원 ) 1,606 1,844 777 주당순자산 (BPS, 원 ) 15,122 21,914 24,310 주가순자산비율 (PBR, 배 ) 0.26 0.44 0.43 주가수익비율 (PER, 배 ) 2.45 5.20 13.58 매출액 ( 억원 ) 1,606 1,876 2,181 2,500 영업이익 ( 억원 ) 127 157 96 120 ( 영업이익률 ) 7.93 8.36 4.38 4.80 당기순이익 ( 억원 ) 89 88 43 ( 순이익률 ) 5.53 4.70 1.97 자산 1,631 2077 2,534 ( 유동자산 ) 927 956 2,534 부채 795 852 1,189 ( 유동부채 ) 586 1,189 자본 837 277 1,345 부채비율 (%) 94.99 69.46 88.41 유동비율 (%) 158.22 133.19 88.41 자기자본이익률 (ROE) 5.45 8.55 1.70 총자산이익률 (ROA) 10.62 4.76 3.19 유보율 (%) 258.42 292.70 < 자료 :( 주 ) 이토마토 > 본자료를작성한기자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본자료는기관투자자또는제 3 자에게제공된사실이없습니다. 당사는추천일현재해당회사와관련하여특별한이해관계가없습니다. 이자료에게재된내용들은자료작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사자료는투자자들에게도움이될만한정보를제공할목적으로작성되었으며, 당사의사전동의없이무단복제및배포할수없습니다. 본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 본자료는어떠한경우에도고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8