Company Brief Hold (Maintain) LG 디스플레이 (034220) 1Q19 LCD 업황바닥통과중 목표주가 (12M) 23,000 원 ( 상향 ) 1Q19 중대형 LCD 업황바닥을통과하는중 종가 (2019/02/27) Stock I

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하이투자증권 f

삼성전자 (005930)

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Company Brief Buy (Maintain) 실리콘웍스 (108320) 잠시숨고르는시기 목표주가 (12M) 52,000 원 ( 하향 ) 하반기실적개선은언제나명확하다 종가 (2018/11/13) 37,950 원 지난 3Q18 실적은매출액 2,1

삼성전자 (005930)

< 표 1> LG 디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 215F 원 / 달러평균환율 1,69 1,3 1,26 1,35 1,35 1,4 1,4 1,35 1,95

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삼성SDI (006400)

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하이투자증권 f

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

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실리콘웍스 (108320)

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Microsoft Word - CJ대한통운(기업브리프-0507)

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

삼성전자 (005930)

하이투자증권 f

인터넷 / 게임 / 미디어 1Q19 Preview: 춘래불사춘 CJ ENM (035760) 안정적성장세부각 Buy (Maintain) 목표주가 (12M) 335,000 원 ( 유지 ) 종가 (2019/04/12) 224,100 원 Stock Indicator 자본금 1

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<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18E 3Q18E 4Q18E P 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,078 10,492

삼성전자 (005930)

정유 / 화학 [1Q19 Preview] 봄철보릿고개를넘어가는중 한화케미칼 (009830) 주요제품업황회복과 합병효과로펀더멘탈개선 Buy (Maintain) 목표주가 (12M) 28,000 원 ( 유지 ) 종가 (2019/04/11) Stock Indicator 자본금

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< 표 1> 대한항공 4Q16 Review ( 단위 : 억원 ) 4Q15 3Q16 4Q16 증감률컨센서스 YoY QoQ 4Q16 대비 매출액 29,150 31,179 29, % -6.1% 29, % 영업이익 1,474 4,600 1,

표 1. LG디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 2017F 출하면적 (000m2) 9,483 9,959 10,855 10,945 10,139 10,141

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

Microsoft Word

따라서체성분분석기의활용도에있어서는치료및운동효과확인과더불어예방의학측면에서비만관련시장의성장으로인하여비만클리닉과피부미용센터등에서의수요가증가하고있다. 올해의경우도체성분분석기인지도상승환경하에서중국, 미국, 일본등에서의병원, 피트니스센터, 건강보조식품판매처등 B2B 비즈니스확대로

< 표 1 > LG 전자 1Q16 수정후실적전망 ( 단위 : 십억원, %) ( 단위 : 십억원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 215E 216E 연결매출액 13,995 13,925 14,29 14,56 14,7 15,

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

삼성전자 (005930)

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

2013년 0월 0일

Microsoft Word - LGE_ docx

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Company Brief Buy (Maintain) SK 하이닉스 (000660) 2Q19 실적부진은비중확대기회 목표주가 (12M) 91,000 원 ( 상향 ) 1Q19 영업이익 1.3 조원전망. 2Q19 실적부진은동사주식비중확대기회 종가 (2019

삼성전자 (005930)

Microsoft Word docx

삼성전자 (005930)

0904fc52803e572c

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

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Valuation : 투자의견 HOLD, 목표주가 35, 원 LG 디스플레이에대해투자의견 HOLD, 목표주가 35, 원으로의견및목표주가를하향한다. 목표주가는 217 년예상 BPS 42,9 원, Target PBR.83 배를적용하여산출하였다. 최근 5 년간 (212~21

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<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,006 10,131 1

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E E 2018E 출하면적 ['000m 2 ] 10,067 10,183 10,315 11,037 10,016 10,139

Microsoft Word - LGD-3Q17-preview-K F.docx

0904fc52803f4757

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LS\273\352\300\374_190130)

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Highlights

들이주력으로하고있는 NCM, NCA 계열중대형전지의안정성을문제로제기하며일정이명확하진않지만향후 e-bus ( 승용차, 상용차제외 ) 에대한보조금을중단할수있다고밝혔다. 이는 LFP 계열중대형배터리공급을주력으로하고있는자국내업체들을보호하기위한것으로예상된다. 따라서규제가시행될경

Microsoft Word - 삼성SDI_JMH_ _3QReview.doc

삼성전자 (005930)

Microsoft Word

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(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

0904fc52803dc24f

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Microsoft Word - LGD 4Q15 preview K Final

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

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표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

Microsoft Word _기업분석_SDI__HKResaerch__수정

삼성전자 (005930)

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

통신장비/전자부품

슬기로운주식생활 11 월 가시성보다는체감성으로 아이디스 (143160) 무인점포등에필수인영상 AI 성장성부각될듯 NR 액면가 종가 (2018/11/02) 500 원 21,250 원 제 4 차산업혁명시대, 동사영상인공지능 (AI) 관련성장성부각될듯제 4 차산업혁명시대를맞

2013년 0월 0일

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(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115)

Transcription:

Company Brief 219-3-4 Hold (Maintain) LG 디스플레이 (3422) 1Q19 LCD 업황바닥통과중 목표주가 (12M) 23, 원 ( 상향 ) 1Q19 중대형 LCD 업황바닥을통과하는중 종가 (219/2/27) Stock Indicator 자본금 발행주식수 시가총액 21,1 원 1,789 십억원 35,782 만주 7,55 십억원 외국인지분율 25.9% 52 주주가 15,85~29,85 원 6 일평균거래량 1,71,994 주 6 일평균거래대금 32.4 십억원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 1.8 16.6 -.5-27.9 상대수익률 9.3 11.7 2.7-2.9 Price Trend 'S LG디스플레이 32.7 (218/2/27~219/2/27) 3.7 28.7 26.7 24.7 22.7 2.7 18.7 16.7 14.7 12.7 Feb Apr Jun Aug Oct Dec Feb Price( 좌 ) FY 217 218E 219E 22E 매출액 ( 십억원 ) 27,79 24,337 25,177 25,957 영업이익 ( 십억원 ) 2,462 93 442 76 ) 순이익 ( 십억원 ) 1,83-171 148 361 EPS( 원 ) 5,38-477 414 1,8 BPS( 원 ) 4,17 38,74 38,8 37,966 PER( 배 ) 5.9 51. 2.9 PBR( 배 ).7.5.6.6 ROE(%) 13.2-1.2 1.1 2.7 배당수익률 (%) 1.7 2.4 2.4 2.4 EV/EBITDA( 배 ) 2.5 4.6 4.4 3.5 주 : K-IFRS 연결요약재무제표 Price Rel. To KOSPI [ 디스플레이 ] 정원석 (2122-923) wschung@hi-ib.com 1.7 1.2.97.92.87.82.77.72.67.62 LCD TV 패널가격평균하락폭이지난 12 월에 -4.5% 를기록한이후하락세가점차둔화되며중대형 LCD 업황이바닥을통과하고있다. 지난 4Q18 부터재차하락하기시작한 LCD TV 패널가격이 에근접하면서주요디스플레이업체들이가격을방어하려는움직임을보이고있기때문이다. 특히국내, 대만디스플레이업체들뿐만아니라지방정부보조금축소로실적에어려움을겪고있는 BOE, CSOT 등중국업체들도 LCD TV 패널가격을방어하려는분위기가형성되고있다는것이특징이다. 이로인해 2 월하반월에접어들면서 32 ~5 LCD TV 패널가격하락세가멈추고안정세를나타내고있다. 또한삼성디스플레이가 QD-OLED 신규설비투자를위해 2Q19 부터 12K/ 월규모의 8 세대 LCD Fab. 가동을중단할것으로예상되는가운데계절적성수기인하반기에진입할경우중대형 LCD 수급이개선세를보이며전년과같이일시적인 LCD TV 패널가격상승반전도기대할수있을것으로전망된다. 따라서현시점에서동사주가는당분간 LCD TV 패널가격월별증감률과동일한방향성을보이며우상향할가능성이높다는판단이다. 1Q19 실적시장예상치대비양호한수준기록할전망 LCD TV 패널가격이예상보다빠르게안정세에진입함에따라동사 1Q19 실적은매출액 5.4 조원 (YoY: -5%, QoQ: -22%), 영업이익 555 억원 (YoY: 흑자전환, QoQ: -8%) 을기록하며영업적자를예상하는시장 Consensus( 매출액 5.8 조원, 영업이익 -1,133 억원 ) 대비양호한실적을기록할것으로추정된다. LCD TV 패널부문은지난해 11 월부터시작된패널가격하락세영향으로전분기대비수익성악화가불가피할것으로예상되나수익성이높은고해상도 Monitor, Note PC 용 LCD 패널수요가견조함을보이면서이를상쇄할것으로전망된다. 또한지난해 3Q18 을기점으로영업이익흑자전환에성공한 OLED TV 패널부문수익성도꾸준히개선세를나타내고있으며, 아직부담스러운수준이긴하나점진적인수율개선으로 POLED 부문적자폭도완만하게축소되고있다는점도긍정적인요인이다. 목표주가 23, 원으로상향조정하나 Hold 투자의견유지 19 년실적추정치를변경으로동사에대한목표주가를 23, 원으로약 5% 상향조정하나제한적인상승여력으로 Hold 투자의견을유지한다. 목표주가는 19 년예상 BPS 에 18 년 LCD TV 패널가격상승시기의고점 P/B 배수인.61 배를적용하여산출하였다. 중대형 LCD 업황이바닥을통과하며동사주가도단기적으로상승세를나타낼가능성이높다. 그러나 LCD 산업내중국업체들과의시장경쟁은여전히진행형이며, 동사의중장기성장동력이라할수있는 OLED TV 패널부문이전체매출에서차지하는비중은올해에도 12% 수준에불과할것으로추정된다. 또한올해에도 EBITDA( 약 4.7 조원 ) 를상회하는대규모 CapEX( 약 8 조원 ) 집행이예상되어부채비율이전년의약 129% 에서 16% 수준까지상승할것으로예상되는바동사주가의 Multiple 상단적용은제한적일것으로판단된다. 향후 LCD TV 패널에서 OLED TV 패널로의체질변화속도와실적의최대부담요인인 POLED 의안정적생산수율확보여부가주가상승의핵심요인인만큼이에대해관심을가질필요가있다.

표 1. LG 디스플레이사업부문분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218 219F 원 / 달러평균환율 1,72 1,79 1,122 1,128 1,12 1,12 1,12 1,12 1,13 1,1 1,12 출하면적 ('m 2 ) 1,8 1,26 1,819 11,45 1,63 1,92 11,335 11,579 41,63 42,24 44,465 YoY % 1% 5% % 5% 6% 5% 5% 1% 1% 5% QoQ -9% 2% 5% 2% -4% 3% 4% 2% - - - ASP/m 2 522 51 51 559 482 473 52 566 591 524 513 YoY -14% -13% -16% -5% -8% -5% 4% 1% 6% -11% -2% QoQ -11% -4% % 11% -14% -2% 1% 9% - - - 매출액 5,675 5,611 6,12 6,948 5,387 5,85 6,624 7,361 27,79 24,337 25,177 YoY -2% -15% -12% -3% -5% 3% 9% 6% 5% -12% 3% QoQ -2% -1% 9% 14% -22% 8% 14% 11% - - - 매출원가 5,133 5,145 5,214 5,778 4,678 4,983 5,683 6,38 22,425 21,269 21,725 매출원가율 9% 92% 85% 83% 87% 86% 86% 87% 81% 87% 86% 매출총이익 542 467 889 1,17 79 822 941 981 5,366 3,68 3,452 판매비및관리비 64 695 749 891 653 74 797 857 2,94 2,975 3,1 판관비율 11% 12% 12% 13% 12% 12% 12% 12% 1% 12% 12% 영업이익 -98-228 14 279 55 118 144 124 2,462 93 442 YoY 적자전환 적자전환 -76% 528% 흑자전환 흑자전환 3% -55% 88% -96% 376% QoQ 적자전환 적자지속 흑자전환 99% -8% 113% 22% -14% - - - 영업이익률 -2% -4% 2% 4% 1% 2% 2% 2% 9% % 2% EBITDA 812 681 1,2 1,133 921 1,1 1,262 1,475 5,676 3,628 4,743 EBITDA Margin 14% 12% 17% 16% 17% 19% 19% 2% 2% 15% 19% 당기순이익 -49-31 18 153-5 53 69 41 1,937-179 157 당기순이익률 -1% -5% % 2% % 1% 1% 1% 7% -1% 1% 부문별매출및비중 TV 2,438 2,377 2,483 2,532 2,266 2,447 2,64 2,741 11,788 9,829 1,58 MNT 99 96 1,11 979 924 981 1,48 925 4,294 3,958 3,879 Notebook 63 643 761 91 845 833 887 1,41 2,188 2,917 3,66 Tablet 452 38 459 571 416 371 41 424 2,339 1,863 1,621 Mobile etc. 1,273 1,251 1,29 1,956 935 1,172 1,675 2,231 7,18 5,77 6,14 TV 43% 42% 41% 36% 42% 42% 39% 37% 42% 4% 4% MNT 16% 17% 18% 14% 17% 17% 16% 13% 15% 16% 15% Notebook 11% 11% 12% 13% 16% 14% 13% 14% 8% 12% 14% Tablet 8% 7% 8% 8% 8% 6% 6% 6% 8% 8% 6% Mobile etc. 22% 22% 21% 28% 17% 2% 25% 3% 26% 24% 24% HI Research 2

표 2. LG 디스플레이 OLED TV 부문분기별실적추이및전망 ( 단위 : 만대, 십억원, US$, 만원, %) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 217 218 219F OLED TV 패널출하량 ( 만대 ) 6 75 77 83 79 1 114 126 179 295 42 55" FHD 4 1 1 17 5 55" UHD 37 49 46 54 51 63 7 79 99 185 263 65" UHD 2 25 3 28 27 36 43 46 61 12 153 77" UHD 1 1 1 1 1 1 1 1 2 3 3 OLED TV 패널 ASP 692 716 738 718 716 712 714 7 756 717 71 55" FHD 451 471 472 57 43 55" UHD 535 555 558 561 555 55 544 539 578 553 546 65" UHD 991 991 991 991 981 971 961 952 1,67 991 964 77" UHD 2,26 2,17 2,123 2,57 2,3 1,945 1,892 1,839 2,454 2,27 2,26 OLED TV 부문매출액 ( 십억원 ) 447 581 635 673 626 783 896 972 1,521 2,336 3,276 YoY 증감률 56% 67% 65% 34% 4% 35% 41% 44% 64% 54% 4% QoQ 증감률 -11% 3% 9% 6% -7% 25% 14% 8% - - - 매출원가 ( 십억원 ) 557 631 635 646 66 713 95 1,31 1,952 2,468 3,31 매출원가율 125% 19% 1% 96% 97% 91% 16% 16% 128% 16% 11% 매출총이익 ( 십억원 ) -11-5 27 2 7-55 -6-43 -133-24 매출총이익률 -25% -9% % 4% 3% 9% -6% -6% -28% -6% -1% Cash Cost ( 십억원 ) 44 514 56 517 476 583 731 782 1,432 1,977 2,572 제조비용 437 511 52 514 472 579 727 779 1,42 1,964 2,557 광고선전비 3 3 4 4 4 4 4 4 12 13 15 제조 Cash Cost/Unit ( 만원 ) 73 68 65 62 59 58 64 62 8 66 61 감가상각비 ( 십억원 ) 117 117 129 129 13 13 219 249 52 492 729 감가상각비 /Unit ( 만원 ) 19 16 17 16 16 13 19 2 29 17 17 영업이익 ( 십억원 ) -11-5 27 2 7-55 -6-43 -133-24 영업이익률 -25% -9% % 4% 3% 9% -6% -6% -28% -6% -1% EBITDA ( 십억원 ) 7 67 129 156 15 21 164 189 9 359 74 EBITDA margin 2% 12% 2% 23% 24% 26% 18% 19% 6% 15% 21% HI Research 3

그림 1. LG 디스플레이매출액과영업이익률추이및전망 Mobile etc. Tablet ( 십억원 ) Notebook MNT 8, TV 영업이익률 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F2Q19F3Q19F4Q19F 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 그림 2. LG 디스플레이제품별매출비중추이및전망 MNT Mobile etc. Tablet Notebook TV 1% 8% 6% 4% 2% % 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 그림 3. LG 디스플레이분기별출하면적과 ASP 추이및전망 그림 4. LG 디스플레이제품별출하면적추이및전망 (Km2) 14, 출하면적 ('m2) ASP/m2 6 ( 천m2) 14, Mobile etc. Tablet Notebook Monitor TV 계열6 8% 12, 5 12, 6% 1, 8, 6, 4, 4 3 2 1, 8, 6, 4, 4% 2% % -2% 2, 1 2, -4% 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19F2Q19F3Q19F4Q19F 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19F 3Q19F -6% 그림 5. LG 디스플레이 OLED TV 매출액추정치 LG디스플레이 OLED TV 부문매출액 ( 십억원 ) YoY 증감률 1, 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% 그림 6. LG 디스플레이 OLED TV 부문분기별영업이익추정치 LG디스플레이 OLED TV 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 중국광저우신규 OLED 1 2% 공장가동예정 1% 5 % -1% -2% -5-3% -4% -1-5% -6% -15-7% -8% -2-9% 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19F3Q19F HI Research 4

표 3. LG 디스플레이목표주가산출 212 213 214 215 216 217 218 219F EPS ( 원 ) 652 1,191 2,527 2,71 2,534 5,38-477 414 BPS ( 원 ) 28,534 29,655 31,948 34,76 36,29 4,17 38,74 38,8 EBITDA ( 십억원 ) 5,382 4,998 4,85 5,1 4,333 5,676 3,647 4,758 고점 P/E ( 배 ) 55.5 27.8 14.2 13.7 12.7 7.7 7.7 49.8 최근 3년간평균 : 23.4 평균 P/E ( 배 ) 41.9 23.6 12. 1.2 1.6 6.2-29. 47.2 최근 3년간평균 : 21.3 저점 P/E ( 배 ) 3.8 18.7 9.1 7.6 8.3 5.4-69.7 43. 최근 3년간평균 : 18.9 고점 P/B ( 배 ) 1.27 1.11 1.12 1.8.89.97.86.54 최근 3년간평균 :.79 평균 P/B ( 배 ).96.95.95.81.74.77.59.51 최근 3년간평균 :.62 저점 P/B ( 배 ).7.75.72.6.58.68.41.47 최근 3년간평균 :.52 고점 EV/EBITDA ( 배 ) 2.74 2.68 3.2 2.98 3.12 2.84 5.27 3.99 최근 3년간평균 : 4. 평균 EV/EBITDA ( 배 ) 2.15 2.33 2.62 2.31 2.69 2.35 4.23 3.91 최근 3년간평균 : 3.5 저점 EV/EBITDA ( 배 ) 1.67 1.91 2.8 1.81 2.2 2.11 3.56 3.75 최근 3년간평균 : 3.1 ROE 2.3% 4.1% 8.2% 8.2% 7.2% 13.2% -1.2% 1.1% Target P/B ( 배 ).61 적용 BPS ( 원 ) = 19 년 38,8 18 년 LCD TV 패널가격상승구간 P/B 배수고점 적정주가 ( 원 ) 23,185 목표주가 ( 원 ) 23, 전일종가 ( 원 ) 21,25 18년실적기준 P/B.56배 상승여력 8% 그림 7. LG 디스플레이 12 개월 Forward P/B Chart 그림 8. LG 디스플레이 12 개월 Forward EV/EBITDA Chart ( 원 ) 7, 6, 5,.5x.7x.9x 1.1x 1.3x 2% 15% 1% ( 원 ) 7, 6, 5, 4.x 6.x 8.x 1.x 12.x ( 십억원 ) 1,2 1, 8 6 4, 5% 4, 4 3, % 3, 2 2, 1, ROE ( 우 ) 6.1 8.1 1.1 12.1 14.1 16.1 18.1-5% -1% -15% 2, 1, 영업이익 ( 우 ) 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19-2 -4-6 HI Research 5

그림 9. 주요 LCD TV 패널가격추이와 추정치 (8.5 세대생산기준 ) 1 8 32" Open-cell (HD) 16 14 12 4" Open-cell (FHD) 25 2 55" Open-cell (FHD) 6 1 15 4 8 6 1 2 4 2 5 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 4 55" Open-cell (UHD) 6 65" Open-cell (6Hz UHD) 7 65" Open-cell (12Hz UHD) 35 3 25 2 15 1 5 5 4 3 2 1 6 5 4 3 2 1 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19F 자료 : Witsview, 하이투자증권 그림 1. 주요디스플레이업체분기별실적추이 LG Display 삼성디스플레이-LCD AU Optronics Innolux Corp. 3% Sharp-LCD BOE Technology 2% 1% % -1% -2% -3% -4% -5% 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : 각사, Bloomberg, 하이투자증권 그림 11. 중대형 LCD 분기별수급추이및전망수요 ( 천m2) 조정공급 ( 가동률, 수율, Glass 효율고려 ) 6, LCD Sufficient Ratio ( 우 ) 5, 4, 3, 2, 1, 1Q6 1Q8 1Q1 1Q12 1Q14 1Q16 1Q18 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% HI Research 6

그림 12. LG 디스플레이주가와 LCD TV 패널가격월별증감률추이 6, 1% 5, LCD TV 패널가격월별증감률 ( 우 ) 5% 4, 3, 2, 1, LG 디스플레이주가 ( 원, 좌 ) % -5% -1% 1% -15% 6% 5% % -5% -1% LG 디스플레이주가 ( 좌 ) LCD TV 패널가격 Indicator 우 ) 4% 2% % -2% -4% -15% 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19-6% 자료 : Witsview, 하이투자증권 주 : 219 년 2 월까지 Update HI Research 7

K-IFRS 연결요약재무제표 재무상태표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 217 218E 219E 22E ( 단위 : 십억원,%) 217 218E 219E 22E 유동자산 1,474 9,45 8,85 9,536 매출액 27,79 24,337 25,177 25,957 현금및현금성자산 2,63 2,53 1,885 2,562 증가율 (%) 4.9-12.4 3.5 3.1 단기금융자산 785 746 724 72 매출원가 22,425 21,269 21,725 22,192 매출채권 4,49 3,985 3,89 3,924 매출총이익 5,366 3,68 3,452 3,765 재고자산 2,35 2,27 2,6 2,9 판매비와관리비 2,783 2,869 2,9 2,947 비유동자산 18,686 23,956 28,58 27,569 연구개발비 121 16 11 113 유형자산 16,22 21,587 25,715 25,26 기타영업수익 - - - - 무형자산 913 859 825 787 기타영업비용 - - - - 자산총계 29,16 33,2 36,862 37,15 영업이익 2,462 93 442 76 유동부채 8,979 9,318 9,192 9,34 증가율 (%) 87.7-96.2 375.9 59.6 매입채무 6,918 7,37 7,187 7,58 영업이익률 (%) 8.9.4 1.8 2.7 단기차입금 - - - - 이자수익 6 46 45 55 유동성장기부채 1,453 1,453 1,453 1,453 이자비용 91 191 235 247 비유동부채 5,199 9,277 13,488 13,883 지분법이익 ( 손실 ) 1 1 1 1 사채 1,56 4,6 5,6 5,6 기타영업외손익 -149 61 5 11 장기차입금 2,644 4,644 7,644 8,144 세전계속사업이익 2,333-91 212 515 부채총계 14,178 18,596 22,68 22,917 법인세비용 396 88 55 134 지배주주지분 14,373 13,849 13,6 13,585 세전계속이익률 (%) 8.4 -.4.8 2. 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 당기순이익 1,937-179 157 381 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 순이익률 (%) 7. -.7.6 1.5 이익잉여금 1,622 1,272 1,241 1,423 지배주주귀속순이익 1,83-171 148 361 기타자본항목 - - - - 기타포괄이익 -237-175 -218-197 비지배주주지분 68 557 583 63 총포괄이익 1,7-354 -61 184 자본총계 14,982 14,46 14,182 14,188 지배주주귀속총포괄이익 1,582-337 -58 175 현금흐름표 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 217 218E 219E 22E 217 218E 219E 22E 영업활동현금흐름 6,764 4,525 4,947 5,63 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 1,937-179 157 381 EPS 5,38-477 414 1,8 유형자산감가상각비 2,792 3,125 3,882 4,755 BPS 4,17 38,74 38,8 37,966 무형자산상각비 - - - - CFPS 12,841 8,257 11,263 14,298 지분법관련손실 ( 이익 ) 1 1 1 1 DPS 5 5 5 5 투자활동현금흐름 -6,481-9,68-8,569-4,857 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) -6,432-8,51-8,1-4,3 PER 5.9 51. 2.9 무형자산의처분 ( 취득 ) -453-375 -4-4 PBR.7.5.6.6 금융상품의증감 637-588 -191 656 PCR 2.3 2.6 1.9 1.5 재무활동현금흐름 862 4,319 3,819 319 EV/EBITDA 2.5 4.6 4.4 3.5 단기금융부채의증감 - - - - Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 - - - ROE 13.2-1.2 1.1 2.7 자본의증감 836 4,78 4,211 394 EBITDA 이익률 18.9 13.2 17.2 21. 배당금지급 - - - - 부채비율 94.6 129.1 159.9 161.5 현금및현금성자산의증감 1,44-549 -168 678 순부채비율 14.8 5.7 81. 79.9 기초현금및현금성자산 1,559 2,63 2,53 1,885 매출채권회전율 (x) 5.8 5.7 6.4 6.6 기말현금및현금성자산 2,63 2,53 1,885 2,562 재고자산회전율 (x) 12. 11.1 12.3 12.5 리서치센터 HI Research 8

LG 디스플레이최근 2 년간투자의견변동내역및목표주가추이 52, 42, 32, 22, 12, 17/3 17/7 17/11 18/3 18/7 18/11 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 목표주가대상시점평균괴리율최고 ( 최저 ) 주가대비 주가대비 217-5-31 Buy 38, 6 개월 -3.6% 2.4% 217-7-1 Buy 46, 1 년 -3.4% -18.8% 217-1-1 Buy 43, 1 년 -3.2% -22.7% 218-3-19 Buy 38, 1 년 -32.6% -27.8% 218-4-25 Buy 31, 1 년 -26.5% -22.9% 218-6-15 Hold 23, 1 년 -19.% -11.7% 218-7-6 Hold 2, 1 년 6.6% 16.3% 218-8-29 Hold 23, 1 년 -15.9% -4.1% 218-1-25 Hold 19,5 1 년 -6.9% 5.1% 219-1-31 Hold 22, 1 년 -1.2% -4.1% 219-3-4 Hold 23, 1 년 HI Research 9

Compliance notice 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 E-mail 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 정원석 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 12 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익률을의미함. - Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 - Hold( 보유 ): 추천일종가대비 -15% ~ 15% 내외등락 - Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 하이투자증권투자비율등급공시 218-12-31 기준 구분매수중립 ( 보유 ) 매도 투자의견비율 (%) 9.9% 9.1% - HI Research 1