Analyst 박유악 (6309-4523) Yuak.Pak@meritz.co.kr 2014. 3. 28 반도체산업 Overweight 삼성전자, Mobile DRAM 점유율확대전망 삼성전자 (005930) Buy, TP 1,700,000 원 DRAM Supply/Demand - 2014년공급과잉률 +3.2% 전망 - 2H14 삼성전자의 Mobile DRAM 신규증설예상. 이로인한삼성전자의 2014년 DRAM Wafer Input Capa는월평균 38.9만장으로 +7%YoY 증가할전망. 미세화공정전환에따른 Capa Loss를감안한수치임. - Capa 증설로인해 2014년 DRAM Oversupply Ratio는 +3.2% 로, 소폭의공급과잉기록할것으로판단함. 삼성전자, Mobile DRAM 시장점유율확대전망 - 증설이예상되는 Capa는모바일기기 2,700만대/ 분기 에 2GB DRAM을공급할수있는수준으로추정. 이는올해자사의테블릿PC Set 판매량증가분을넘어서는것으로, 1Q12 이후줄어든모바일 DRAM의시장점유율확대가가능할것으로판단함. - 삼성전자의점유율은 Mobile DRAM의성장기에오히려하락했음.[ 그림 1~2 참조 ] ( 삼성전자 Mobile DRAM 출하점유율 : 1Q10 55% 1Q12 61% 4Q13 43%) 반도체업종 Top Pick: 삼성전자 - 관심종목 : 디엔에프, 피에스케이, 케이씨텍 - Mobile DRAM의점유율상승이예상되는삼성전자를업종내 Top Pick으로유지함. 1Q14 저점으로한분기실적의성장세진입과이에따른주가상승가능할전망. - 삼성전자 DRAM공정에소재 / 장비공급하는디엔에프 / 피에스케이 / 케이씨텍역시긍정적. DRAM Quarterly Supply/Demand Chart 14 12 10 8 ( 십억개, 1Gb Eq) 19.4% 14.6% DRAM Supply DRAM Demand DRAM Oversupply Ratio( 우 ; 이전 ) DRAM Oversupply Ratio( 우 ; 업데이트 ) 12.5% 10.4% 4.5% 25% 20% 15% 10% 5% 6 3.0% 0% 4-2.6% -5% 2 0-11.0% 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14E -10% -15% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 메리츠종금증권리서치센터
[ 그림 1] 글로벌 Mobile DRAM 매출액추이 : 2012 년 ~ 2013 년 Mobile DRAM 산업성장률급증기록 3,500 3,000 ( 백만달러 ) Mobile DRAM Revenue %YoY( 우 ) 71% 80% 70% 2,500 60% 2,000 1,500 1,000 500 37% 29% 3% 8% 10% 21% 39% 49% 48% 46% 11% 50% 40% 30% 20% 10% 0 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 0% 주 : Mobile DRAM Revenue 는업체별 Mobile DRAM 매출액의총합 자료 : DRAMeXchange, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 2] 글로벌 Mobile DRAM 업체별출하점유율추이 : 2012년 ~ 2013년 Mobile DRAM 성장기에삼성전자점유율은오히려하락 : 2014 년삼성전자 Capa 증설로점유율회복전망 70% Samsung SK Hynix Micron/Elpida 60% 50% 55% 57% 52% 61% 51% 52% 50% 43% 40% 30% 20% 21% 21% 24% 18% 30% 17% 31% 19% 34% 22% 10% 18% 0% 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 주 : 점유율은업체별 Gb 출하량기준수치임 자료 : DRAMeXchange, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 2
[ 표 1] 글로벌 DRAM Wafer Input Capa 추이및전망 ( 단위 : 천장 / 월, 12인치 Eq) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14E 2Q14E 3Q14E 4Q14E 2011 2012 2013 2014E Wafer Input Capa 1,087 1,112 1,061 1,031 1,100 1,086 1,116 1,106 1,215 1,098 1,073 1,102 %YoY -2% -1% -3% -2% 1% -2% 5% 7% -7% -10% -2% 3% Samsung 360 360 367 370 385 370 400 400 361 355 364 389 SK Hynix 280 275 223 203 255 255 240 235 292 285 245 246 Micron Group 348 361 350 340 335 330 340 335 358 297 350 335 Nanya 60 60 60 55 55 55 55 55 114 91 59 55 Powerchip 23 39 43 45 52 55 60 60 31 48 38 57 Winbond 16 17 18 18 18 21 21 21 24 18 17 20 %YoY Samsung 3% 3% 2% 3% 7% 3% 9% 8% -6% -2% 3% 7% SK Hynix -3% -4% -20% -29% -9% -7% 8% 16% -3% -2% -14% 0% Micron Group 17% 24% 19% 12% -4% -9% -3% -1% -1% -17% 18% -4% Nanya -32% -45% -41% -15% -8% -8% -8% 16% -20% -36% -6% Powerchip -62% -35% -4% 80% 126% 41% 40% 33% -60% 52% -21% 51% Winbond -11% -6% 13% 13% 24% 17% 17% -6% -28% -1% 17% % of Total Samsung 33% 32% 35% 36% 35% 34% 36% 36% 30% 32% 34% 35% SK Hynix 26% 25% 21% 20% 23% 23% 22% 21% 24% 26% 23% 22% Micron Group 32% 32% 33% 33% 30% 30% 30% 30% 29% 27% 33% 30% Nanya 6% 5% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 9% 8% 5% 5% Powerchip 2% 4% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 3% 4% 3% 5% Winbond 1% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 주 : PC/Mobile/Server/Graphic 전부포함한 Capa 수치임 자료 : DRAMeXchange, Gartner 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3
[ 표 2] 글로벌 DRAM Supply/Demand 분석 ( 단위 : 백만장 / 월, 12인치 Eq; 백만개 1Gb Eq) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14E 2Q14E 3Q14E 4Q14E 2011 2012 2013 2014E Oversupply Ratio 2.1% 2.5% -1.0% -2.6% 3.7% 2.2% 4.5% 2.6% 10.1% 8.0% 0.1% 3.2% DRAM Supply 8,553 9,153 9,746 9,774 10,739 11,276 12,249 12,774 22,863 29,403 37,226 47,039 Wafer Input 1.09 1.11 1.06 1.03 1.10 1.09 1.12 1.11 1.21 1.10 1.07 1.10 DRAM Demand 8,376 8,927 9,846 10,035 10,354 11,038 11,721 12,451 20,759 27,223 37,184 45,564 DRAM Supply 8,553 9,153 9,746 9,774 10,739 11,276 12,249 12,774 22,863 29,403 37,226 47,039 Samsung 2,763 2,912 3,326 3,775 3,624 3,950 4,187 4,690 8,115 10,337 12,777 16,451 SK Hynix 2,338 2,798 2,742 2,374 2,873 3,102 3,413 3,515 5,034 7,636 10,253 12,902 Micron Group 2,388 2,718 2,908 2,640 2,772 2,977 3,097 3,314 6,790 7,626 10,654 12,160 Nanya 360 336 330 356 317 307 311 320 1,747 2,185 1,382 1,256 Powerchip 60 90 186 252 239 244 249 252 363 757 588 985 Winbond 50 58 58 59 57 58 59 60 235 211 225 235 DRAM Demand 8,376 8,927 9,846 10,035 10,354 11,038 11,721 12,451 20,759 27,223 37,184 45,564 Server 1,112 1,277 1,195 1,356 1,510 1,632 1,699 1,856 2,657 3,632 4,940 6,697 Desktop PC 1,153 1,167 1,087 1,209 1,156 1,147 1,215 1,214 4,123 4,751 4,616 4,732 Note PC 1,537 1,574 1,536 1,692 1,537 1,543 1,683 1,699 5,938 6,889 6,339 6,462 Mobile Phone 1,300 1,550 1,689 1,956 1,949 2,253 2,662 3,050 2,262 3,826 6,495 9,914 Tablet PC 282 300 360 665 539 574 651 1,048 298 693 1,607 2,812 LCD/OLED TV 275 305 368 478 359 403 493 649 795 1,038 1,427 1,904 Memory Module 518 662 518 579 619 682 730 801 1,702 1,923 2,277 2,831 Graphic Card 94 98 114 126 115 120 144 147 340 367 433 526 B/G(%QoQ/%YoY) DRAM Supply 6% 7% 6% 0% 10% 5% 9% 4% 50% 29% 27% 26% Samsung -5% 5% 14% 14% -4% 9% 6% 12% 49% 27% 24% 29% SK Hynix 3% 20% -2% -13% 21% 8% 10% 3% 53% 52% 34% 26% Micron Group 14% 14% 7% -9% 5% 7% 4% 7% 55% 12% 40% 14% Nanya -33% -7% -2% 8% -11% -3% 1% 3% 114% 25% -37% -9% Powerchip -60% 50% 107% 35% -5% 2% 2% 1% -41% 109% -22% 68% Winbond 1% 15% -1% 3% -3% 1% 1% 1% 26% -10% 7% 4% DRAM Demand 9% 7% 10% 2% 3% 7% 6% 6% 38% 31% 37% 23% Server -4% 15% -6% 13% 11% 8% 4% 9% 107% 37% 36% 36% Desktop PC -4% 1% -7% 11% -4% -1% 6% 0% 19% 15% -3% 3% Note PC -12% 2% -2% 10% -9% 0% 9% 1% 34% 16% -8% 2% Mobile Phone 0% 19% 9% 16% 0% 16% 18% 15% 113% 69% 70% 53% Tablet PC -10% 6% 20% 85% -19% 7% 13% 61% 629% 132% 132% 75% LCD/OLED TV -24% 11% 21% 30% -25% 12% 22% 32% 24% 31% 37% 33% Memory Module 11% 28% -22% 12% 7% 10% 7% 10% 48% 13% 18% 24% Graphic Card 0% 5% 16% 10% -9% 4% 20% 2% 단위 : Wafer Input Capa는 12인치 Eq 백만장 / 월, DRAM Supply 및 DRAM Demand는 1Gb Eq 백만개. 9% 8% 18% 21% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 4
Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2014년 3월 28일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2014년 3월 28일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2014년 3월 28일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 박유악 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 2장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight). ㆍ중립 (Neutral). ㆍ비중축소 (Underweight) 메리츠종금증권리서치센터 5
삼성전자 (005930) 의투자등급변경내용 추천확정일자 자료의형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 2012.04.03 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.09 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.16 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2,500,000 주가 목표주가 2012.04.17 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.19 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.23 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2,000,000 2012.04.26 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.04.30 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 1,500,000 2012.05.02 기업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.03 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.07 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 1,000,000 2012.05.14 산업브리프 Buy 1,700,000 이세철 2012.05.15 기업분석 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 500,000 2012.05.21 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.23 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.05.29 산업분석 Buy 2,000,000 이세철 0 2012.05.31 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.04 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.07 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.11 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.13 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.19 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.06.25 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.09 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.10 기업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.16 산업브리프 Buy 2,000,000 이세철 2012.07.30 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.06 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.14 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.21 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.08.27 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.04 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.11 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.18 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.25 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.09.27 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.02 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.04 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.16 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.17 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.29 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.30 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.10.31 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.14 산업분석 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.15 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.16 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.20 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.21 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.26 기업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.11.29 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.03 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.04 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.06 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.10 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2012.12.17 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2013.01.02 산업브리프 Buy 1,800,000 이세철 2013.01.03 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.08 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.14 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.16 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.28 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.01.30 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.06 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.12 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.26 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.02.27 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.04 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.05 산업분석 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.11 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.18 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.25 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.03.27 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.01 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.08 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.15 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.04.29 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.14 산업분석 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.20 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.21 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.22 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.05.27 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.03 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.04 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2003.06.07 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.10 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.06.25 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 2013.07.08 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 담당애널리스트변경 2013.12.16 산업분석 Buy 1,900,000 박유악 2014.0.1.03 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 2014.01.06 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 2014.01.08 기업브리프 Buy 1,800,000 박유악 2014.01.15 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 2014.01.27 기업브리프 Buy 1,800,000 박유악 2014.01.29 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 2014.02.17 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 2014.02.25 산업분석 Buy 1,800,000 박유악 2014.02.26 산업분석 Buy 1,800,000 박유악 2014.03.21 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 2014.03.28 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 2012.03 2012.11 2013.07 2014.03