브렌트유/WTI 가격 스프레드의 의미 Feb. 1, 2013, 8:01 a.m. EST By Myra P. Saefong, MarketWatch SAN FRANCISCO (MarketWatch) 원유 시장이 뭔가를 말하려고 하고 있다. 전 세계의 벤치마크 오일들인 브렌트유와 서부텍사스중질유(WTI) 사이의 가격 스프레드(차이)가 감소했 다. 이 스프레드는 글로벌 수요 및 공급 균형과 향후 가격 움직임에 대해서 많은 것을 시사한다. 스프레드는 작년에 배럴당 약 25달러 고점을 찍은 후 하락해 지난 주 목요일 18달러를 기록했다. 이날 브렌트유 3월물은 ICE선물거래소에서 115.55달러로 마감됐고 WTI는 뉴욕상업거래소에서 97.49달러로 끝났다. 스프레드를 좁히고 넓히는 공급 및 수요가 주된 요인이었다 고 런던에 위치한 GFT마켓의 파웨드 라자 크자다 애널리스트가 말했다. 역사적으로 WTI는 정제가 쉬운 브렌트유보다 높은 가격에 거래되었다. 미국과 캐나다가 원유의 글로벌 수요와 브렌트유 가격을 이끌었을 때는 브렌트유와 WTI가 동등하게 거 래됐다 고 베넷그룹오브펀드(Bennett Group of Funds)의 돈 베넷이 언급했다. 하지만 2010년 이후로 미 국이 더 이상 원유 수요의 동력이 아니라는 사실을 반영되면서 WTI가 브렌트유보다 낮은 가격에 거래돼 왔다. - 1 -
2010년 후반 오클라호마 주 쿠싱 지역의 원요 재고가 과도하다는 우려와 중동과 북아프리카의 시위로 인한 글로벌 원유 공급 우려가 제기되었다. 아랍의 봄은 브렌트유와 WTI의 가격을 끌어올려 2011년 2월 말 배럴당 100달러를 훨씬 상회하게 했다. 브렌트유는 그 해 이머징 시장의 수요 때문에 대체로 100달러 이상을 유지했지만 WTI는 쿠싱 지역의 재 고 및 미국의 생산량 증가에 의해 가격이 내려갔다. 두 원유 사이의 스프레드는 2011년 9월 약 30달러 로 커졌다. 하지만 그 이후로 많은 일이 발생했다. 브렌트/WTI 스프레드는 어디가 이슈인지를 알려준다 고 상품 뉴스 및 정보 제공업체 DTN의 다린 뉴솜 애널리스트가 전했다. 브렌트유가 WTI에 비해 강세를 보이면 글로벌 이슈들에 초점이 맞춰지고 있는 것 이고 WTI가 상대적으로 강세를 띠면 미국의 공급 및 수요가 원인일 확률이 높다. WTI의 입지 변화 브렌트유의 상대적 강세로 WTI가 세계 유가의 벤치마크라는 역할을 잃었다는 주장이 있다. WTI가 그 명 성을 되찾을 가능성은 충분히 있지만 시간이 꽤 걸릴 것이다. 브렌트/WTI 가격 스프레드는 쿠싱 지역의 과잉공급과 미국의 원유 생산량(20년 만에 최대) 관리 능력 을 반영하고 있다고 슈나이더일렉트릭(Schneider Electric)의 매트 스미스 애널리스트가 밝혔다. 스미스는 씨웨이(Seaway) 송유관 확장이 재고를 빨리 줄이지 못할 것이라고 예측했다. 쿠싱의 원유 재고를 한 달 에 750만 배럴 감축할 것이라고 한다. 쿠싱과 멕시코만 연안 사이의 500마일 송유관 확장 프로젝트는 1월 11일 완공됐다. 이로써 일간 수송량 - 2 -
이 150,000배럴에서 400,000배럴로 늘었다. 과잉공급 문제가 완화될 때까지 WTI는 가격 면에서 근접해 있는 다른 벤치마크 원유들과는 동떨어져 있게 될 것 이라고 스미스가 말했다. WTI는 저평가돼 있는 게 아니라면 여전히 과잉공급 상황에 처해 있는 것이다. 지난 해 브렌트유는 3.5% 상승한 반면 WTI는 7.1% 하락했다. 한편 지난 달에는 WTI가 2006년 이후 최 고 1월을 보내면서 4% 오른 브렌트유보다 높은 6.1%의 상승률을 기록했다. 중동의 긴장감은 변수라기보단 지속적인 것 이라고 뉴솜이 언급했다. 그러나 이슈가 될 만한 뉴스거리 가 없어서 브렌트유가 상대적으로 덜 상승했다. 또 씨웨이 송유관 확장으로 WTI가 다시 글로벌 시장에서 주목을 받게 되었다 고 프라이스퓨처스그룹 (Price Futures Group)의 필 플린 애널리스트가 밝혔다. 씨웨이(Seaway) 송유관 확장이 쿠싱의 공급과잉 문제를 완화할 거라는 기대감이 WTI 가격을 올렸다. 하 지만 지난 주 송유관 기업 엔터프라이즈프라덕츠(Enterprise Products Partners LP)가 저장 문제로 씨웨이 송유관 처리량을 절반 이상 줄였다. 엔터프라이즈프라덕츠는 지난 목요일 (3분기나 4분기에) 신규 송유관이 완공되면 병목현상이 대부분 해 소될 것이라고 밝혔다. 현재 씨웨이 수송은 계속 진행될 것 이라고 엔터프라이즈프라덕츠의 대변인이 전했다. 일간 처리량이 제3자의 운송시점 수용능력에 따라 달라질 것이다. - 3 -
미국 인프라 개선의 필요성이 부각되고 있다. 씨웨이만으로는 원유 과잉공급을 해결할 수 없다고 WTRG이코노믹스(WTRG Economics)의 에너지 이코 노미스트 제임스 윌리암스가 전했다. 쿠싱 북부 지역의 생산량이 정유능력을 초과했기 때문에 WTI가 글로벌 벤치마크라는 입지를 잃었다. 지금까지 미국의 원유 인프라를 개선하는 작업은 환경 관련 우려 때문에 매우 어려웠다. 트랜스캐나다(TransCanada Corp.)는 자사의 키스톤(Keystone) XL 송유관의 건설 허가를 기다리고 있다. 이 송유관은 캐나다 앨버타 주의 원유를 네브래스카 스틸시로 운반한다. 이 프로젝트는 2008년 제안되었 다. 윌리암스는 XL 송유관 계획이 브렌트/ WTI 스프레드를 없앨 수 있다고 말한다. 유가 100달러 하지만 애널리스트들은 가격 차이가 결국 좁혀질 것으로 전망한다. 송유관 확장으로 쿠싱의 원유 재고가 감소하면 브렌트/ WTI 스프레드가 감소할 것 이라고 시즌인베스트 먼츠(Season Investments LLC.)의 엘리엇 오실로 공동창업자가 말했다. WTI의 가격 상승으로 스프레드 가 좁혀질 것으로 보인다. 브레트유 가격이 이미 100달러를 넘어섰고 WTI가 더 질이 좋은 원유이기 때문에 (스프레드가 감소한다 면) WTI가 100달러에 도달할 가능성이 크다 고 국제에너지기구(IEA)의 매튜 패리 애널리스트가 말했다. - 4 -
This is from www.marketwatch.com http://www.marketwatch.com/story/what-the-brentwti-oil-price-spread-tells-us-2013-02-01 What the Brent/WTI oil price spread tells us Commentary: Spread speaks volumes on supply, demand and prices Feb. 1, 2013, 8:01 a.m. EST By Myra P. Saefong, MarketWatch SAN FRANCISCO (MarketWatch) The oil market is trying to tell us something. Let s listen. The price spread between two of the world s benchmark oils, Brent and West Texas Intermediate, has been shrinking and it speaks volumes about the global supply and demand balance and where prices might be headed. After topping out last year at close to $25 a barrel, the price difference between the two types of oil has slipped to $18 as of Thursday, when March Brent (IET:UK:LCOH3) closed at $115.55 on ICE Futures and WTI (NMN:CLH3) settled at $97.49 on the New York Mercantile Exchange. At the end of the day, it all comes down to the supply and demand forces that cause the spread to narrow or widen, said Fawad Razaqzada, technical analyst at GFT Markets in London. Historically, WTI traded at a premium to Brent because it is easier to refine. Brent and WTI traded in parity as the conditions in the U.S. and Canada (reflected in the price of WTI) drove the global demand for crude and the price of Brent, said Dawn Bennett, portfolio manager of The Bennett Group of Funds. Since 2010, however, WTI has traded at a discount to Brent, reflecting the fact that the U.S. is no longer the driver for crude demand. - 5 -
In late 2010, worries about a growing glut of oil inventories in Cushing, Okla., the delivery point for WTI oil, converged with concerns over global supplies and Brent in the wake protests and unrest throughout the Middle East and North Africa region, known as the Arab Spring. The Arab Spring provided support for both Brent and WTI, lifting prices well above $100 a barrel by late February 2011. Brent stayed above $100 for the bulk of that year aided by emerging-market demand, but WTI didn t, weighed down by the glut of land-locked oil at Cushing and growing U.S. production. The spread climbed to around $30 by September 2011. But much has happened since then, including the flow reversal of a key pipeline last year, mixed signals on the global economy and tensions in the Mideast and the spread between the two oils shows that. The activity in the Brent/WTI spread indicates where issues are occurring, said Darin Newsom, senior analyst at DTN, a commodity news and information provider. If Brent is strengthening against WTI, global issues are at play. If the strength is seen in WTI, most likely domestic supply and demand has taken charge. Status change Brent s outperformance has, arguably, cost WTI its title as the world s benchmark for oil prices. The New York-traded oil has a good chance of getting it back, but it ll take a while. The spread between Brent and WTI prices points out the glut at Cushing, and its success or failure to manage the flow of domestic production, which is up to a 20-year high, said Matt Smith, commodity analyst at Schneider Electric in Louisville, Ky. He expects the Seaway pipeline expansion to slowly whittle down inventories, eventually removing an additional 7.5 million barrels a month from Cushing stockpiles. - 6 -
Expansion of the 500-mile pipeline between Cushing and the Gulf Coast was completed on Jan. 11, raising its capacity to 400,000 barrels per day from 150,000 barrels. Until the glut of oil eases, WTI remains the black sheep of the family regarding global benchmarks, with other benchmarks relatively close in price, Smith said. WTI is either undervalued or still in a situation of oversupply. Last year, the London-traded benchmark gained 3.5%, while WTI traded in New York posted a loss of 7.1%. WTI has now logged its best January since 2006 and its monthly gain of 6.1% edged above Brent s 4% rise. Tensions in the Middle East are a constant rather than a variable, said Newsom, but given the lack of heated headlines, Brent has slipped a bit in its price relationship to WTI. At the same time, the Seaway pipeline expansion is getting WTI back in whack with the global marketplace, said Phil Flynn, senior market analyst at Price Futures Group. Hope that the expansion will ease the supply glut at Cushing helped support WTI, though there was a setback last week, when the pipeline operator reduced deliveries by more than half at a terminal in Texas because of storage capacity issues. In a conference call discussing pipeline operator Enterprise Products Partners LP s (NYSE:EPD) 2013 results Thursday, the company said that when a new lateral pipeline is completed, likely not until the third quarter or early fourth quarter, it ll have the ability to alleviate most of the bottlenecks. For now, Seaway continues to perform as expected with no restrictions on volumes from Cushing. Daily throughput will fluctuate depending on shipper nominations and their capacity on delivery points - 7 -
owned by third parties, a spokesman for operator Enterprise Products Partners LP told MarketWatch Thursday. Overall, the issue highlights a need for more improvements to the nation s infrastructure. Seaway is not enough to drain the swamp of oil supplies, said James Williams, energy economist at WTRG Economics. WTI lost its status as a global benchmark, because production north of Cushing increased beyond the downstream refinery capacity to refine it. So far, the process to improve the U.S. oil infrastructure has been like pulling teeth, with much of that due to environmental concerns. TransCanada Corp. (NYSE:TRP) hopes to get approval to build its Keystone XL pipeline, which would carry oil from Alberta, Canada to Steele City, Neb. The project was proposed in 2008. Williams suggested that the XL pipeline could eliminate the spread between WTI and Brent. $100 oils Still, analysts expect the price difference to eventually get smaller along with the inventory glut at Cushing, with WTI likely to see the biggest benefit. As more pipeline supply comes online to relieve the glut of oil stored at Cushing, the Brent/WTI spread should narrow, said Elliott Orsillo, co-founder and portfolio manager at Season Investments LLC. As the spread narrows, [I] would expect prices to converge with most of the convergence coming from an increase in WTI. In other words, analysts are looking for WTI to make a move higher toward Brent prices, instead of the other way around. - 8 -
The narrowing of the spread should increase the prospect of WTI reaching $100 sooner, as Brent prices are already above $100 and WTI is actually a better quality oil, said Matthew Parry, senior oilmarket analyst at the International Energy Agency. - 9 -