Preview 2Q13 은행 (Overweight) 우려만큼부진하나, 개선여지에주목할시점 Jun. 2013 25 Analyst 오진원 02) 2184-2309 jw.oh@ktb.co.kr R.A. 김경훈 02) 2184-2824 kevilo@ktb.co.kr Investment Point STX그룹신용이벤트, 쌍용건설추가지원, 6월말대기업신용평가관련시장의우려만큼이나부진한실적예상. 은행업커버리지합산 2분기순익은 1조 3,1 억원 (YoY -22.3%, QoQ -6.1%) 추정. STX 관련추가충당금은우리금융 2천억원내외, 하나금융 1,300 억원내외추정되는가운데쌍용건설영향도각행별 300억원내외예상. 반면, 대기업신용평가영향은평년대비증가하지않을전망 투자관점에선부진한 2 분기보다개선여지가있는하반기에중점을둘것을권고. 최근수신금리하락확대로 NIM 악화는제한적이고, 대출성장또한내수부양, 중소기업육성등정책효과로제고되었으며, 충당금우려도 2분기이후잦아들여력이존재. 사상최저까지하락한밸류에이션역시매력적 (13E P/B 0.52 배 ) 은행업 Coverage 변경후 (2Q13 2Q13) 변경전 (IFRS 연결 ) 컨센서스 변경전 후 변화율 (%) 전년동기대비 (yoy,%) 회사명 코드 회계기준 투자의견 목표주가 Top picks 하나금융 (BUY/49,000 원 ), 신한금융 (BUY/47,000 원 ) Coverage ( 단위 : 원, 십억원 ) KB 금융 (105560) (IFRS 연결 ) 신한지주 (055550) (IFRS 연결 ) 우리금융 (053000) (IFRS 연결 ) 하나금융 (086790) (IFRS 연결 ) BUY BUY BUY BUY 유지유지유지유지 44,000 47,000 14,000 49,000 하향하향하향하향 상승여력 27.9% 26.9% 39.3% 46.9% 순영업이익 1,889.5 1,937.4 1,960.9 1,510.6 충전이익 890.8 1,039.4 965.4 719.1 지배순이익 414.7 517.1 89.1 290.2 순영업이익 1,916.2 1,924.9 1,906.1 1,624.6 충전이익 917.5 1,045.1 910.6 806.1 지배순이익 434.8 521.4 0.0 355.8 순영업이익 - - - - 충전이익 - - - - 지배순이익 405.1 499.4 259.4 299.7 순영업이익 -1.4% 0.6% 2.9% -7.0% 충전이익 -2.9% -0.5% 6.0% -10.8% 지배순이익 -4.6% -0.8% -25.7% -18.4% 순영업이익 -9.6% -.1% -15.9% -1.5% 충전이익 -19.0% -13.0% -27.2%.9% 지배순이익 -24.9% -18.1% -70.4% 43.4% 전분기대비 순영업이익 2.4% -6.2% 5.0% -0.6% (qoq,%) 충전이익 3.7% -1.4% 7.9% 18.0% 지배순이익 0.8% 7.4% -58.3% 0.1% Note: 상승여력은 2013년 6월 21일주가기준 Source: FnGuide, KTB투자증권
Fig. 01: 13 13 년은행업종실적계절성축소 축소 Fig. 02: 6월은행업종주요현안에대한당사 View 요약 3,500 3,000 2,500 이슈 2010 20 20 2013E 실적 주가판단대기업신용평가에따른 6 월전후주가부진계절성없음 STX그룹제외시 2분기실적에충격을줄만한대형이슈는제한적동이슈로주가하락시매수접근권고 2,000 1,500 1,000 500-1Q 2Q 3Q 4Q 금리수급우리금융민영화 올 5월금리인하직후시장금리급반등. 올해들어 4월까지여신대비수신금리 bp 추가하락긍정적 3 분기 NIM 바닥으로, 금리부담에따른주가영향축소중기관수급은결국언제채우느냐의이슈. 과거은행업종밸류에이션과 ROE 수익성을살펴보면, 실적추세적상승시기보다, 바닥탈피하는시기에서밸류에이션상승나타났던경험우리금융민영화에따른우리금융주가상승모멘텀제한적. 비싸게팔기어렵고, 매각후시너지효과기대도제한적이기때문. 오히려분리매각에따른지방은행모멘텀, KB 금융인수시캡티브성장기대되는우리파이낸셜이보다매력적 Note: 4 대금융지주합산기준 Source: KTB 투자증권 Fig. 03: 추가금리인하를가정하고있지않는시장금리 시장금리 Fig. 04: 한국은행업여수신금리차추이 0.3 0.2 (%p) -1M +1M 3.5 3.0 (%) 잔액기준 신규취급액기준 0.1-2.5-0.1 2.0-0.2 1.5-0.3-0.4 1 차 (.7 월 ) 2 차 (.10 월 ) 3 차 (13.5 월 ) 1.0 Jan- 08 Jul- 08 Jan- 09 Jul- 09 Jan- 10 Jul- 10 Jan- Jul- Jan- Jul- Jan- 13 Note: /7 월이후금리인하시기전 / 후 1 달간국고 3 년변화 Source: 한국은행, KTB 투자증권 Source: 한국은행, KTB 투자증권 Fig. 05: 년국책은행중심수신금리인상으로마진축소 축소 Fig. 06: 13 13 년이후수신금리감소폭두드러지고있는상황 0.3 0.2 0.1 - -0.1 ( 단위 : %p) 20 년국책은행중심의수신경쟁으로마진하락심화 여수신금리차수신금리 산업은행기업은행시중은행계 (%p) 0. 0.10 0.08 0.06 0.04 연초이후수신금리하락폭이 bp 크게하락 -0.2 0.02-0.3-0.4-0.5-0.6 국책은행들의여수신금리차는 50bp 이상하락하며업계마진하락을견인 0.00-0.02-0.04-0.06 /7 월이후 13 년이후 Source: 금감원, KTB 투자증권 Note: 수신금리하락폭 여신금리하락폭 Source: 한국은행, KTB 투자증권 2 page
Fig. 07: 은행업계연도별대출성장률비교 비교 Fig. 08: 13 13 년이후은행업종대출성장률비교 25% 20% 대출총계기업가계.0% 10.0% 1 분기말 2 분기말추정 (YTD 누적 ) 연간가이던스 8.0% 15% 6.0% 10% 4.0% 5% 2.0% 0% -5% 2008 2009 2010 20 20 2013 YTD(5 월 ) 0.0% -2.0% -4.0% KB 신한하나외환우리 BS DGB Source: 한국은행, KTB 투자증권 Fig. 09: NIM 3 분기바닥, 하반기전반적으로하락폭제한예상 예상 Fig. 010: 순이자이익은 순이자이익은 3 분기중반전예상 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% 1.7% 1.6% 1 Q 2 Q 3 Q 4 Q 1 Q 2 Q 3 Q 4 Q 1 Q13 2 Q13E 3 Q13E 4 Q13E 1,700 1,650 1,600 1,550 1,500 1,450 1,400 1,350 1 Q 2 Q 3 Q 4 Q 1 Q 2 Q 3 Q 4 Q 1 Q13 2 Q13E 3 Q13E 4 Q13E Note: 4 대금융지주평균기준 Note: 4 대금융지주합산기준 Fig. 0: 실적 실적개선대비선행해서움직이는은행업종 P/B P/B Fig. 0: 최근 최근주가조정으로 P/B 밴드저점까지하락 14% PB( 우축, 배 ) ROE( 좌축 ) 1.2 1.2 ( 배 ) % 1.0 1.0 10% 0.8 0.8 8% 0.6 0.6 6% 4% 2% 0.4 0.2 0.4 0.2 0% 2008 2009 2010 20 20 2013E - - Jan-10 Jul-10 Jan- Jul- Jan- Jul- Jan-13 Note: 4 대금융지주합산기준, 업종 P/B 는단순가중평균 Source: 각행, Dataguide, KTB 투자증권 Note: 4 대금융지주평균기준 3 page
Fig. 013: STX STX 및쌍용건설관련충당금 충당금 Fig. 014: POSCO 관련유가증권감액손실영향 2,000 ( 단위 : 억원 ) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 - STX 쌍용건설 KB 금융신한금융하나금융우리금융 ( 단위 : 주, 원, 억원 ) KB 신한 하나 우리 보유주식수 1,579,1 1,743,658 781,547 870,000 3월말종가 326,000 326,000 326,000 326,000 6/21일종가 294,000 294,000 294,000 294,000 손실액 - 505 - - 250-278 Note: 신한지주는취득단가가 36 만원대로감액손실기준미해당 커버리지목표주가변동요약 Fig. 015: 커버리지 ( 단위 : 원, %, 배 ) KB 금융 신한금융 우리금융 하나금융 기존목표주가 47,000 49,000 15,000 52,000 신규목표주가 44,000 47,000 14,000 49,000 변동률 -6.4% -4.1% -6.7% -5.8% 3y rs avg. ROE 6.8% 8.3% 6.8% 7.4% Cost of Equity 10.0% 10.0%.0% 10.5% Rf rate 2.5% 2.5% 2.5% 2.5% beta 1 1 1 1 Risk Premium 7.5% 7.5% 8.5% 8.0% Implied P/B(x) 0.65 0.81 0.58 0.67 13E BPS 67,514 57,792 24,277 72,849 현재주가 34,400 37,050 10,050 33,350 상승여력 27.9% 26.9% 39.3% 46.9% 4 page
Fig. 016: Valuation Table ( 단위 : 원, %, 배 ) KB 금융 신한지주 우리금융 하나금융지주 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 44,000 47,000 14,000 49,000 현재주가 34,400 37,050 10,050 33,350 Up. Potential 27.9% 26.9% 39.3% 46.9% 절대수익률 1M -7.0% -6.3% -.6% -10.5% 3M -5.1% -1.6% -15.9% -10.2% 6M -9.9% -4.9% -15.2% -6.6% YTD(2013년초이후 ) -9.2% -4.6% -14.8% -3.9% KOSPI 대비수익률 1M 1.0% 1.7% -4.6% -2.5% 3M 1.4% 4.9% -9.4% -3.8% 6M -2.0% 3.1% -7.2% 1.4% YTD(2013년초이후 ) -0.5% 4.1% -6.1% 4.8% PER FY 5.6 6.3 3.8 6.6 FY 7.7 7.7 5.9 4.9 FY13E 8.2 8.9 7.6 8.4 FY14E 6.8 7.1 5.4 5.6 PBR FY 0.58 0.80 0.46 0.57 FY 0.54 0.68 0.43 0.51 FY13E 0.51 0.64 0.41 0.46 FY14E 0.48 0.60 0.39 0.43 ROE FY.6%.6% 13.3% 9.9% FY 7.3% 9.2% 7.6%.0% FY13E 6.4% 7.4% 5.6% 6.3% FY14E 7.2% 8.7% 7.4% 7.8% EPS Growth FY 2587.4% 13.1% 78.7% 5.0% FY -27.0% -18.3% -35.3% 33.5% FY13E -6.9% -13.1% -22.4% -41.2% FY14E 20.4% 25.6% 39.4% 48.5% 5 page
KB 금융 (105560) 2Q13 Preview: 외부변수에도상대적으로안정적인실적 Investment Point - 2분기당기순이익 4,147 억원으로 YoY -24.9%, QoQ +0.8% 예상 - 연초대비 1.8% 대출감소하며부진했던 1분기외형성장대비 2분기는대출플러스성장세로전환. 3월말대비대기업 / 중소기업 / 가계모두 1% 대고른성장예상 - NIM 은 1분기 2.73% 에서 5bp 하락추정. 은행기준 2.04% 에서 1.98% 로하락예상. 월중 NIM 기준하락추세진정. 최근여신대비수신금리하락폭이두드러지고있기때문. 5월 25bp 추가금리인하영향도시장금리반등으로그영향은크지않을전망 - 충당금관련 STX 그룹영향미미. 100 억원미만으로업계내가장영향제한적. 쌍용건설추가지원에따른충당금영향은 300 억원내외추정. 이밖에 POSCO 주가하락에따른손상차손 500 억원내외인식예상 - 2분기은행업종의실적부진은주로경기민감업종충당금부담증가로요약되는데, 동행은가계대출의존도가높고 STX/ 쌍용건설영향이적어상대적으로안정적인실적시현예상. 2분기말대기업상시평가에서도가장낮은영향예상 - 목표주가는실적하향조정을반영하여기존 47,000 원에서 44,000 원으로하향조정. 향후 3년평균추정 ROE 6.8% 대비적정 P/B 0.65 배적용, 13 년예상 BPS 67,514 원 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 44,000 47,000 하향 Earnings 하향 Valuation Call Positive 단기이익모멘텀 장기성장성 < 표 1> KB 금융 2Q13 Preview 당사추정치 당사변경전추정치대비 전년동기대비 (yoy) 전분기대비 (qoq) 시장컨센서스대비 2013.06E) 2013.06(E) 차이 (%) 20.06A 차이 (%) 2013.03 3.03A 차이 (%) 2013.06(E) 차이 (%,%p) 순영업수익 1,889.5 1,916.2 (1.4) 2,091.2 (9.6) 1,844.4 2.4 - 충전이익 890.8 917.5 (2.9) 1,100.3 (19.0) 858.9 3.7 - 지배순이익 414.7 434.8 (4.6) 552.0 (24.9) 4.5 0.8 405.1 2.4 이익률 (%) 충전이익 47.1 47.9 52.6 46.6 지배순이익 21.9 22.7 26.4 22.3 이익률차이 (%P) 충전이익 (0.7) (5.5) 0.6 지배순이익 (0.7) (4.4) (0.4) 자료 : KB금융, KTB투자증권 주 : IFRS연결기준 < 표2> 실적변경 ( 분기 ) 변경후변경전차이 ( %, %P) 2013.0 03 순영업수익 1,889.5 2,0.4 2,085.2 2,078.0 1,916.2 1,990.2 2,075.2 2,078.0 (1.4) 1.1 0.5 0.0 충전이익 890.8 1,015.0 990.5 1,068.3 917.5 992.8 980.5 1,068.3 (2.9) 2.2 1.0 0.0 충전이익률 (%) 47.1 50.4 47.5 51.4 47.9 49.9 47.2 51.4 (1.5) 1.1 0.5 0.0 지배순이익 414.7 463.8 322.4 583.1 434.8 439.5 307.3 575.6 (4.6) 5.5 4.9 1.3 자료 : KTB투자증권 6 page
재무제표 (KB 금융 ) 손익계산서 20 20 2013E 대차대조표 20 20 2013E 순영업수익 8,843 7,888 7,831 8,390 현금 / 예치금 9,207 10,568,517,060 YoY % 15.3% -10.8% -0.7% 7.1% 유가증권 42,622 45,221 52,9 54,8 이자이익 7,105 7,109 6,7 7,1 대출채권 2,107 2,810 220,166 228,426 YoY % -1.8% 0.1% -5.6% 6.0% YoY % 7.9% 0.3% 3.5% 3.8% 비이자이익 1,739 779 1,9 1,278 유형자산 3,186 3,157 3,138 3,138 YoY % 302.6% -55.2% 43.6% 14.2% 무형자산 468 536 480 472 판매관리비 3,932 3,871 4,076 4,188 기타자산 10,0 9,809,480 14,044 충당금적립전이익 4,9 3,963 3,755 4,201 자산총계 277,601 282,101 299,901 3,258 YoY % 47.0% -19.3% -5.2%.9% YoY % 6.0% 1.6% 6.3% 4.1% 충당금전입액 1,513 1,607 1,620 1,628 예수금 190,366 194,403 203,586 2,423 영업이익 3,398 2,356 2,135 2,573 차입금 / 사채 60,607 58,159 64,398 66,331 영업외 - 19-139 5 - 기타부채 3,528 4,763 5,620 6,519 세전이익 3,261 2,221 2,140 2,573 부채총계 254,501 257,325 273,604 284,274 법인세 832 572 520 623 자본금 1,932 1,932 1,932 1,932 순이익 2,429 1,682 1,620 1,950 이익잉여금 4,953 6,449 7,904 9,574 YoY % 2323.7% -30.7% -3.7% 20.4% 자본총계 23,100 24,776 26,296 27,985 소수주주지분 56 9 7 10 YoY % 25.3% 7.3% 6.1% 6.4% 연결순이익 2,373 1,732 1,6 1,941 부채와자본총계 277,601 282,101 299,901 3,258 자료 : KB 금융지주, KTB 투자증권 자료 : KB 금융지주, KTB 투자증권 Dupont Analysis 20 20 2013E Asset Quality 20 20 2013E 이자이익 2.56% 2.52% 2.24% 2.28% 요주의이하여신비율 3.68% 3.58% 3.67% 3.76% 비이자이익 0.63% 0.28% 0.37% 0.41% 고정이하여신비율 1.41% 1.40% 1.50% 1.54% 순영업수익 3.19% 2.80% 2.61% 2.69% 충당금커버리지비율 일반관리비 1.42% 1.37% 1.36% 1.34% 총여신 2.34% 2.20% 2.21% 2.17% 충당금적립전이익 1.77% 1.42% 1.25% 1.35% 요주의이하 63.70% 61.38% 60.27% 57.80% 충당금전입 0.55% 0.57% 0.54% 0.52% 고정이하 165.83% 156.95% 147.13% 141.09% 영업이익 1.22% 0.85% 0.71% 0.82% 그룹 BIS비율 13.09% 13.90% ROA 0.88% 0.62% 0.55% 0.63% Tier 1 10.14% 10.64% F/Leverage ( 배 ).1.5.5.2 은행 BIS 비율 13.55% 14.40% 14.66% 14.72% ROE.6% 7.3% 6.4% 7.2% Tier 1 10.30% 10.87%.26%.43% 수익성 / 성장성지표 (%) 20 20 2013E Per share items ( 원, 배 ) 20 20 2013E 총자산증가율 6.0% 1.6% 6.3% 4.1% EPS( 연결기준, 우선주포함 ) 6,142 4,482 4,173 5,023 대출증가율 7.9% 0.3% 3.5% 3.8% BPS( 연결기준, 우선주포함 ) 59,319 63,624 67,514 71,859 예수금증가율 3.1% 2.1% 4.7% 3.8% BPS( 연결, 무형자산제거 ) 58,106 62,237 66,271 70,636 원화예대율 (CD등제외, 은행 98.1% 97.3% 97.3% 97.3% P/ E( 연결기준 ) 5.91 8.46 8.24 6.85 Credit Cost 0.55% 0.56% 0.54% 0.52% P/ B( 연결기준 ) 0.61 0.60 0.51 0.48 Cost to Income ratio 44.5% 49.1% 52.1% 49.9% P/ B( 연결, 무형자산제거 0.62 0.61 0.52 0.49 예대금리차 ( 은행 ) 2.41% 2.09% 1.85% 1.87% 주당배당금 ( 원, 보통주 ) 720 600 700 750 평균대출이율 5.44% 5.06% 4.63% 4.68% 주당배당금 ( 원, 우선주 ) - - - - 평균조달이율 3.02% 2.97% 2.78% 2.81% 배당수익률 ( 보통주 ) 2.0% 1.6% 2.0% 2.2% 순이자마진 ( 은행 ) 2.50% 2.18% 2.00% 2.04% 배당성향 ( 연결순익대비 ).7% 13.4% 16.8% 14.9% 자료 : KB금융지주, KTB투자증권 자료 : KB금융지주, KTB투자증권 7 page
신한지주 (055550) 2Q13 Preview: 리스크관리능력부각, 비은행부문개선기대감확산 Investment Point - 2분기당기순이익 5,171 억원으로 YoY -18.1%, QoQ +7.4% 예상 - 5월까지대출성장은지난 3월말과유사한수준에서정체. 대기업감소폭을중소기업대출증가로상쇄하고있는형국. 반면 NIM 은오랜기간하락추세에서점차하락폭을줄여가고있는상황. 1분기 1.78% 에서 5월 1.75% 로하락폭은 5bp 이내추정. 5월금리인하도최근시장금리반등, 수신금리하락폭확대로인해영향크지않을전망 - 6월말대기업상시평가영향은평년대비크지않을것으로전망되는가운데, STX 관련충당금 200 억원대, 쌍용건설추가지원관련 300 억원대충당금반영예상 - 카드 : 1분기경기부진과신수수료체계적용으로 년말대비 3.9% 외형이감소했으나 5월이후개선세시현. 2분기에는영업이익단에서개선예상. 영업외에선, 비자카드매각으로 2분기에도 300 억원대시현예상 - 생명 : 4월설계사수수료체계변경영향으로매출, 순익부진예상. 다만회계적이슈로하반기영향점진적감소예상 / 증권 : STX 팬오션회사채감액손실약 100 억원예상 - 실적하향조정을반영해목표가기존 4.9 만원에서 4.7 만원으로하향조정. 향후 3년평균 ROE 8.3% 대비적정 P/B 0.81 배적용. 13 년예상 BPS 57,792 원. 업종내리스크관리능력이양호하고, 비은행부문하반기개선기대감을근거로투자의견 BUY 유지 < 표 3> 신한지주 신한지주 2Q13 Preview BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 47,000 49,000 하향 Earnings 하향 Valuation Call Positive 단기이익모멘텀 장기성장성 당사추정치 당사변경전추정치대비 전년동기대비 (yoy) 전분기대비 (qoq) 시장컨센서스대비 2013.06E) 2013.06(E) 차이 (%) 20.06A 차이 (%) 2013.03A 차이 (%) 2013.06(E) 차이 (%,%p) 순영업수익 1,937.4 1,924.9 0.6 2,179.8 (.1) 2,064.8 (6.2) - 충전이익 1,039.4 1,045.1 (0.5) 1,195.1 (13.0) 1,053.8 (1.4) - 지배순이익 517.1 521.4 (0.8) 631.4 (18.1) 481.3 7.4 499.4 3.5 이익률 (%) 충전이익 53.6 54.3 54.8 51.0 지배순이익 26.7 27.1 29.0 23.3 이익률차이 (%P) 충전이익 (0.6) (1.2) 2.6 지배순이익 (0.4) (2.3) 3.4 자료 : 신한지주,KTB투자증권 주 :IFRS 연결기준 < 표4> 실적변경 ( 분기 ) 변경후변경전차이 (%,%P) 2013.0 03 순영업수익 1,937.4 2,007.8 2,204.9 2,133.6 1,924.9 2,007.6 2,204.9 2,133.6 0.6 0.0 0.0 0.0 충전이익 1,039.4 1,100.2 1,101.2 1,209.8 1,045.1 1,8.7 1,8.2 1,235.6 (0.5) (1.7) (1.5) (2.1) 충전이익률 (%) 53.6 54.8 49.9 56.7 54.3 55.7 50.7 57.9 (1.2) (1.7) (1.5) (2.1) 지배순이익 517.1 470.5 548.5 577.4 521.4 522.5 599.3 634.8 (0.8) (10.0) (8.5) (9.1) 자료 :KTB투자증권 8 page
재무제표 ( 신한지주 ) 손익계산서대차대조표 20 20 2013E 20 20 2013E 순영업수익 9,233 8,562 8,215 8,941 현금 / 예치금 14,731 13,507 15,790 16,424 YoY % 8.5% -7.3% -4.1% 8.8% 유가증권 62,151 69,3 71,598 73,532 이자이익 7,080 6,980 6,359 6,953 대출채권 192,573 200,289 203,876 213,203 YoY % -9.1% -1.4% -8.9% 9.3% YoY % 6.2% 4.0% 1.8% 4.6% 비이자이익 2,153 1,582 1,855 1,988 유형자산 2,994 3,109 3,9 3,132 YoY % 195.5% -26.5% 17.3% 7.2% 무형자산 4,203 4,196 4,241 4,224 판매관리비 4,135 4,062 4,152 4,193 기타자산 10,888 13,283 14,809 14,954 충당금적립전이익 5,148 4,501 4,295 5,037 자산총계 288,7 304,939 314,560 326,603 YoY % 8.0% -.6% -4.6% 17.3% YoY % 7.3% 5.8% 3.2% 3.8% 충당금전입액 926 1,322 1,369 1,408 예수금 163,016 173,296 181,064 185,728 영업이익 4,223 3,178 2,859 3,562 차입금 / 사채 59,770 58,375 53,582 56,029 영업외 20 53 14 - 기타부채 19,842 21,660 26,006 27,062 세전이익 4,193 3,231 2,873 3,562 부채총계 261,259 276,091 284,373 294,134 법인세 920 738 689 862 자본금 2,645 2,645 2,645 2,645 순이익 3,273 2,492 2,184 2,700 이익잉여금 10,830,650 14,266 16,382 YoY % 14.5% -23.8% -.4% 23.6% 자본총계 26,859 28,848 30,187 32,469 소수주주지분 173 170 166 166 YoY % -1.2% 7.4% 4.6% 7.6% 연결순이익 3,100 2,322 2,017 2,533 부채와자본총계 288,7 304,939 314,560 326,603 자료 : 신한금융지주, KTB투자증권 자료 : 신한금융지주, KTB투자증권 Dupont Analysis 20 20 2013E Asset Quality 20 20 2013E 이자이익 2.54% 2.35% 2.05% 2.17% 요주의이하여신비율 2.46% 2.76% 3.00% 3.25% 비이자이익 0.77% 0.53% 0.60% 0.62% 고정이하여신비율 1.25% 1.28% 1.34% 1.36% 순영업수익 3.32% 2.89% 2.65% 2.79% 충당금커버리지비율 일반관리비 1.49% 1.37% 1.34% 1.31% 총여신 2.1% 2.2% 2.3% 2.3% 충당금적립전이익 1.83% 1.52% 1.31% 1.48% 요주의이하 84.5% 80.7% 75.9% 70.5% 충당금전입 0.33% 0.45% 0.44% 0.44% 고정이하 165.9% 174.0% 170.4% 168.6% 영업이익 1.50% 1.07% 0.87% 1.04% 그룹 BIS비율.41%.40% ROA 1.% 0.78% 0.65% 0.79% Tier 1 8.85% 9.50% F/Leverage ( 배 ).8.6.2 10.8 은행 BIS 비율 15.26% 15.83% 15.82% 16.23% ROE.6% 9.2% 7.4% 8.7% Tier 1.43%.64% 13.03% 13.38% 수익성 / 성장성지표 (%) 20 20 2013E Per share items ( 원, 배 ) 20 20 2013E 총자산증가율 7.3% 5.8% 3.2% 3.8% EPS( 연결기준, 우선주포함 ) 5,860 4,785 4,157 5,220 대출증가율 6.2% 4.0% 1.8% 4.6% BPS( 연결기준, 우선주포함 ) 46,7 54,208 57,792 62,151 예수금증가율 9.1% 6.3% 4.5% 2.6% BPS( 연결, 무형자산제거 ) 38,171 45,563 49,053 53,448 원화예대율 (CD등제외, 은행 98.6% 97.9% 98.2% 98.4% P/ E( 연결기준 ) 6.8 8.1 8.9 7.1 Credit Cost 0.47% 0.67% 0.68% 0.67% P/ B( 연결기준 ) 0.86 0.72 0.64 0.60 Cost to Income ratio 44.8% 47.4% 50.5% 46.9% P/ B( 연결, 무형자산제거 1.04 0.85 0.76 0.69 예대금리차 ( 은행 ) 2.41% 2.% 1.87% 2.01% 주당배당금 ( 원, 보통주 ) 750 700 750 800 평균대출이율 5.54% 5.25% 4.91% 5.08% 주당배당금 ( 원, 우선주 ) 5,044 5,580 5,580 5,580 평균조달이율 3.13% 3.14% 3.05% 3.08% 배당수익률 ( 보통주 ) 1.89% 1.80% 2.02% 2.16% 순이자마진 ( 은행 ) 2.22% 1.99% 1.75% 1.90% 배당성향 ( 연결순익대비 ) 20.4% 17.0% 20.7% 17.4% 자료 : 신한금융지주, KTB투자증권 자료 : 신한금융지주, KTB투자증권 9 page
우리금융 (053000) 2Q13 Preview: 충당금급증에따른매우부진한실적 Investment Point - 2분기지배순익 891 억원으로 YoY -70.4%, QoQ -58.3% 예상 - 실적대폭부진은대규모충당금발생에따른결과. STX 그룹관련충당금 2천억원내외, 쌍용건설추가지원충당금 700 억원등 - 2분기 STX 조선추가지원, STX 및 STX 중공업자율협약, STX 건설기업회생절차신청에따라, 관련익스포저가가장큰동행의실적하향을견인 ( 익스포저 1.4 조원내외 ) - 실적부진요인은이미알려져있으나, 순익부진폭은예상보다더깊은상황. 6월말대기업상시평가영향보다는 STX/ 쌍용건설이슈가크게작용한결과로판단 - NIM, 대출성장은 4월이후소폭개선되었으나개선폭은미미 > NIM 추이 : 1월 1.8%, 2월 1.79%, 3월 1.77%, 4월 1.75%, 5월 1.78%, 6월 1.79% - 26일발표되는우리금융민영화모멘텀제한적. 지방은행등선매각, 인적분할방식을취할것으로예상되어우리금융을보유한소액주주가치증대제한적 - 이익추정하향으로목표주가하향조정. 기존목표주가 15,000 원에서 14,000 원으로하향. 최근주가부진과도로투자의견 BUY 유지하나, 업종내선호도는후순위. 향후 3년평균 ROE 6.8% 대비적정 P/B 0.58 배적용. 13 년예상 BPS 24,277 원 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 14,000 15,000 하향 Earnings 하향 Valuation Call Positive 단기이익모멘텀 Negative 장기성장성 < 표 5> 우리금융 우리금융 2Q13 Preview 당사추정치 당사변경전추정치대비 전년동기대비 (yoy) 전분기대비 (qoq) 시장컨센서스대비 2013.06E) 2013.06(E) 차이 (%) 20.06A 차이 (%) 2013.03A 차이 (%) 2013.06(E) 차이 (%,%p) 순영업수익 1,960.9 1,906.1 2.9 2,332.4 (15.9) 1,867.0 5.0 - 충전이익 965.4 910.6 6.0 1,326.5 (27.2) 894.6 7.9 - 지배순이익 89.1 0.0 (25.7) 301.0 (70.4) 213.7 (58.3) 259.4 (65.6) 이익률 (%) 충전이익 49.2 47.8 56.9 47.9 지배순이익 4.5 6.3.9.4 이익률차이 (%P) 충전이익 1.5 (7.6) 1.3 지배순이익 (1.7) (8.4) (6.9) 자료 : 우리금융,KTB투자증권 주 :IFRS 연결기준 < 표 6> 실적변경 ( 분기 ) 변경후변경전차이 (%,%P) 2013.0 03 순영업수익 1,960.9 1,930.4 1,970.9 2,045.2 1,906.1 1,930.4 1,970.9 2,045.2 2.9 0.0 0.0 0.0 충전이익 965.4 1,020.8 924.6 1,068.2 910.6 1,020.8 924.6 1,068.2 6.0 0.0 0.0 0.0 충전이익률 (%) 49.2 52.9 46.9 52.2 47.8 52.9 46.9 52.2 3.1 0.0 0.0 0.0 지배순이익 89.1 457.9 3.8 399.0 0.0 457.9 3.8 399.0 (25.7) 0.0 0.0 0.0 자료 : KTB투자증권 10 page
재무제표 ( 우리금융 ) 손익계산서대차대조표 20 20 2013E 20 20 2013E 순영업수익 9,2 8,307 7,729 8,298 현금 / 예치금 6,417 5,778 6,099 6,372 YoY % 15.4% -9.8% -7.0% 7.4% 유가증권 65,308 64,926 66,751 69,487 이자이익 7,262 7,291 6,848 7,313 대출채권 235,160 250,276 257,106 268,1 YoY %.3% 0.4% -6.1% 6.8% YoY % 17.9% 6.4% 2.7% 4.3% 비이자이익 1,950 1,016 881 985 유형자산 3,134 3,186 3,184 3,184 YoY % 28.4% -47.9% -13.3%.8% 무형자산 448 442 434 426 판매관리비 3,782 3,888 3,924 4,022 기타자산 2,324 2,494 4,693 4,103 충당금적립전이익 5,430 4,419 3,805 4,276 자산총계 3,792 327,102 338,268 351,684 YoY % 18.5% -18.6% -13.9%.4% YoY % 7.3% 4.6% 3.4% 4.0% 충당금전입액 2,269 2,2 2,190 2,085 예수금 195,930 204,210 2,457 221,290 영업이익 3,161 2,298 1,615 2,191 차입금 / 사채 69,629 61,440 62,540 64,931 영업외 17 60 4 - 기타부채 25,159 38,449 39,261 39,948 세전이익 3,177 2,357 1,619 2,191 부채총계 290,718 304,099 314,257 326,169 법인세 744 509 402 530 자본금 4,030 4,030 4,030 4,030 순이익 2,433 1,848 1,218 1,661 이익잉여금,423 13,851 14,715 16,049 YoY % 1.6% -24.0% -34.1% 36.4% 자본총계 22,073 23,003 24,010 25,515 소수주주지분 298 466 145 166 YoY % 30.5% 4.2% 4.4% 6.3% 연결순이익 2,137 1,383 1,073 1,495 부채와자본총계 3,792 327,102 338,268 351,684 자료 : 우리금융지주, KTB투자증권 자료 : 우리금융지주, KTB투자증권 Dupont Analysis 20 20 2013E Asset Quality 20 20 2013E 이자이익 2.32% 2.23% 2.02% 2.08% 요주의이하여신비율 4.73% 4.48% 4.47% 4.58% 비이자이익 0.62% 0.31% 0.26% 0.28% 고정이하여신비율 1.97% 1.77% 1.96% 2.01% 순영업수익 2.95% 2.54% 2.28% 2.36% 충당금커버리지비율 일반관리비 1.21% 1.19% 1.16% 1.14% 총여신 2.39% 2.32% 2.13% 2.08% 충당금적립전이익 1.74% 1.35% 1.% 1.22% 요주의이하 50.48% 51.94% 47.58% 45.44% 충당금전입 0.73% 0.65% 0.65% 0.59% 고정이하 1.5% 131.0% 108.4% 103.5% 영업이익 1.01% 0.70% 0.48% 0.62% 그룹 BIS비율.34%.69% ROA 0.71% 0.43% 0.32% 0.43% Tier 1 8.91% 9.% F/Leverage ( 배 ) 17.8 17.5 17.3 16.8 은행 BIS 비율 13.76% 14.37% 13.68% 13.78% ROE 13.3% 7.6% 5.6% 7.4% Tier 1 10.45% 10.82% 10.48% 10.66% 수익성 / 성장성지표 (%) 20 20 2013E Per share items ( 원, 배 ) 20 20 2013E 총자산증가율 7.3% 4.6% 3.4% 4.0% EPS( 연결기준, 우선주포함 ) 2,651 1,715 1,331 1,855 대출증가율 17.9% 6.4% 2.7% 4.3% BPS( 연결기준, 우선주포함 ) 21,742 23,157 24,277 25,937 예수금증가율 4.8% 4.2% 4.0% 4.2% BPS( 연결, 무형자산제거 ) 21,186 22,608 23,738 25,408 원화예대율 (CD등제외, 은행 94.2% 94.0% 94.0% 94.0% P/ E( 연결기준 ) 3.6 6.9 7.6 5.4 Credit Cost 1.08% 0.97% 0.98% 0.89% P/ B( 연결기준 ) 0.43 0.51 0.41 0.39 Cost to Income ratio 41.1% 46.8% 50.8% 48.5% P/ B( 연결, 무형자산제거 0.45 0.52 0.42 0.40 예대금리차 ( 은행 ) 2.42% 2.24% 2.06% 2.% 주당배당금 ( 원, 보통주 ) 250 200 200 250 평균대출이율 5.50% 5.29% 4.75% 4.82% 주당배당금 ( 원, 우선주 ) - - - - 평균조달이율 3.08% 3.04% 2.69% 2.70% 배당수익률 ( 보통주 ) 2.7% 1.7% 2.0% 2.5% 순이자마진 ( 은행 ) 2.52% 2.38% 2.14% 2.20% 배당성향 ( 연결순익대비 ) 9.4%.7% 15.0% 13.5% 자료 : 우리금융지주, KTB투자증권 자료 : 우리금융지주, KTB투자증권 page
하나금융 (086790) 2Q13 Preview: 개선기대감은한번더미뤄야할듯 Investment Point - 2분기당기순이익 2,902 억원으로 YoY +43.4%, QoQ +0.1% 예상 - 기존추정치대비실적하향은 STX 그룹관련충당금적립 1,300 억원내외, 쌍용건설추가지원에따른충당금 250 억원내외, 원달러환율급상승에따른외화환산손실발생, POSCO 보유주식유가증권 250 억원대감액손실등에기인 - 하나 / 외환모두 2분기에도양호한대출성장세와함께 NIM 도 1분기와유사한 1.98% 내외예상. 외형고성장에도불구수익성을상당부분보전하고있다는측면에서긍정적 - 외환은행과의인수합병절차종료로레버리지상승기대감이존재하는반면, 그간실적은기대감에다소미흡한상황. 2분기에도충당금, 환율, 유가증권감액손실등발생으로기대치에미달하는실적을보일가능성높음. 다만중장기적관점에서합병비용은선지불한반면, 시너지효과는점진적으로나타난다는측면에서긍정적투자접근권고. 밸류에이션측면에서도 13 년예상 P/B 는 0.45 배수준까지하락하여매력적 - 실적하향조정을반영하여목표주가기존 5.2 만원에서 4.9 만원으로하향. 향후 3년예상 ROE 7.4% 대비적정 P/B 0.67 배적용. 13 년예상 BPS 72,849 원. 업종내 Top pick 및투자의견 BUY 유지 BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 49,000 52,000 하향 Earnings 하향 Valuation Call Positive 단기이익모멘텀 장기성장성 < 표 7> 하나금융 하나금융 2Q13 Preview 당사추정치 당사변경전추정치대비 전년동기대비 (yoy) 전분기대비 (qoq) 시장컨센서스대비 2013.06E) 2013.06(E) 차이 (%) 20.06A 차이 (%) 2013.03A 차이 (%) 2013.06(E) 차이 (%,%p) 순영업수익 1,510.6 1,624.6 (7.0) 1,533.5 (1.5) 1,520.4 (0.6) - 충전이익 719.1 806.1 (10.8) 642.6.9 609.5 18.0 - 지배순이익 290.2 355.8 (18.4) 202.3 43.4 289.8 0.1 299.7 (3.2) 이익률 (%) 충전이익 47.6 49.6 41.9 40.1 지배순이익 19.2 21.9 13.2 19.1 이익률차이 (%P) 충전이익 (2.0) 5.7 7.5 지배순이익 (2.7) 6.0 0.1 자료 : 하나금융, KTB투자증권 주 :IFRS 연결기준 < 표 8> 실적변경 ( 분기 ) 변경후변경전차이 (%,%P) 2013.0 03 순영업수익 1,510.6 1,687.8 1,7.8 1,768.1 1,624.6 1,687.8 1,7.8 1,768.1 (7.0) 0.0 0.0 0.0 충전이익 719.1 797.5 673.1 844.7 806.1 797.5 673.1 844.7 (10.8) 0.0 0.0 0.0 충전이익률 (%) 47.6 47.3 39.3 47.8 49.6 47.3 39.3 47.8 (4.1) 0.0 0.0 0.0 지배순이익 290.2 359.8 213.7 455.6 355.8 359.8 213.7 455.6 (18.4) 0.0 0.0 0.0 자료 : KTB투자증권 page
재무제표 ( 하나금융 ) 손익계산서 20 20 2013E 대차대조표 20 20 2013E 순영업수익 4,419 7,243 6,431 7,260 현금 / 예치금,053 18,891 20,665 21,753 YoY % 15.3% 63.9% -.2%.9% 유가증권 27,017 47,640 50,514 52,974 이자이익 3,206 4,604 4,446 4,985 대출채권 9,182 196,435 203,160 213,277 YoY % 14.0% 43.6% -3.4%.1% YoY % 16.5% 52.1% 3.4% 5.0% 비이자이익 1,2 2,640 1,984 2,275 유형자산 1,469 2,700 2,687 2,687 YoY % 18.6% 7.8% -24.8% 14.7% 무형자산 340 1,645 1,569 1,561 판매관리비 2,108 3,771 3,658 3,696 기타자산 9,167 17,590 51,398 53,823 충당금적립전이익 2,3 3,472 2,799 3,564 자산총계 178,229 284,901 329,992 346,074 YoY % 13.1% 50.2% -19.4% 27.3% YoY %.4% 59.9% 15.8% 4.9% 충당금전입액 579 1,333 1,287 1,293 예수금 104,552 178,238 187,104 196,341 영업이익 1,733 2,034 1,5 2,271 차입금 / 사채 43,923 54,795 60,067 62,822 영업외 - 5-22 43 - 기타부채,792 51,877 61,697 64,203 세전이익 1,727 2,013 1,556 2,271 부채총계 163,408 264,513 308,869 323,366 법인세 424 261 375 550 자본금 1,215 1,215 1,215 1,215 순이익 1,303 1,846 1,181 1,722 이익잉여금 5,677 7,203 8,291 9,858 YoY % 30.1% 41.7% -36.0% 45.8% 자본총계 14,821 20,389 21,3 22,708 소수주주지분 81 106 28 9 YoY % 30.3% 37.6% 3.6% 7.5% 연결순이익 1,222 1,646 1,153 1,713 부채와자본총계 178,229 284,902 329,992 346,074 자료 : 하나금융지주, KTB 투자증권 자료 : 하나금융지주, KTB 투자증권 Dupont Analysis 20 20 2013E Asset Quality 20 20 2013E 이자이익 1.80% 1.62% 1.35% 1.44% 요주의이하여신비율 2.45% 3.15% 3.06% 3.14% 비이자이익 0.68% 0.93% 0.60% 0.66% 고정이하여신비율 1.% 1.33% 1.30% 1.33% 순영업수익 2.48% 2.54% 1.95% 2.10% 충당금커버리지비율 일반관리비 1.18% 1.32% 1.% 1.07% 총여신 1.67% 1.90% 1.99% 2.01% 충당금적립전이익 1.30% 1.22% 0.84% 1.03% 요주의이하 68.10% 60.37% 64.85% 63.91% 충당금전입 0.32% 0.47% 0.39% 0.37% 고정이하 148.89% 143.59% 152.87% 150.64% 영업이익 0.97% 0.75% 0.45% 0.66% 그룹 BIS비율 13.22%.66% ROA 0.73% 0.71% 0.38% 0.51% Tier 1 9.43% 8.16% F/Leverage ( 배 ).7 18.1 15.6 15.2 은행 BIS 비율 13.45% 14.%.93% 13.21% ROE 9.9%.0% 6.3% 7.8% Tier 1 9.61% 9.83% 9.02% 9.34% 수익성 / 성장성지표 (%) 20 20 2013E Per share items ( 원, 배 ) 20 20 2013E 총자산증가율.4% 59.9% 15.8% 4.9% EPS( 연결기준, 우선주포함 5,071 6,771 3,979 5,909 대출증가율 16.5% 52.1% 3.4% 5.0% BPS( 연결기준, 우선주포함 58,421 64,822 72,849 78,287 예수금증가율 8.5% 70.5% 5.0% 4.9% BPS( 연결, 무형자산제거 ) 57,010 58,054 67,437 72,903 원화예대율 (CD등제외, 은행 97.7% 97.6% 97.6% 97.6% P/ E( 연결기준 ) 7.0 5.1 8.4 5.6 Credit Cost 0.46% 0.77% 0.59% 0.57% P/ B( 연결기준 ) 0.61 0.54 0.46 0.43 Cost to Income ratio 47.7% 52.1% 56.9% 50.9% P/ B( 연결, 무형자산제거 0.62 0.60 0.49 0.46 예대금리차 ( 하나은행 ) 1.36% 1.62% 1.41% 1.56% 주당배당금 ( 원, 보통주 ) 600 300 600 650 평균대출이율 3.84% 4.85% 4.37% 4.54% 주당배당금 ( 원, 우선주 ) - - - - 평균조달이율 2.48% 3.23% 2.96% 2.98% 배당수익률 ( 보통주 ) 1.7% 0.9% 1.8% 1.9% 순이자마진 ( 하나은행 ) 1.89% 1.70% 1.52% 1.72% 배당성향 ( 연결순익대비 ) 78.4% 4.4%.6% 9.2% 자료 : 하나금융지주, KTB투자증권 자료 : 하나금융지주, KTB투자증권 13 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는자료작성일현재본자료에서추천한종목과관련된재산적이해관계가없습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6개월주간사로참여하지않았습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+50% 미만. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음 동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우 ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우 ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 KB 금융지주 (105560 105560) 일자 20.6.8 20.6.13 20.6.30 20.8.1 20.9.30 20.10.31 목표주가 83,000 원 83,000 원 83,000 원 83,000 원 66,000 원 66,000 원 일자 20..14 20..21 20.1.5 20.2.9 20.3.30 20.4.16 목표주가 66,000 원 66,000 원 57,000 원 57,000 원 57,000 원 57,000 원 일자 20.4.30 20.6.29 20.7.30 애널리스트 2013.2.18 2013.3.23 투자의견 BUY BUY BUY 변경 BUY BUY 목표주가 57,000 원 55,000 원 55,000 원 47,000 원 47,000 원 일자 2013.4.29 2013.6.13 2013.6.25 투자의견 BUY BUY BUY 목표주가 47,000 원 47,000 원 44,000 원 신한지주 (055550 55550) 일자 20.6.8 20.6.13 20.6.30 20.8.4 20.9.30 20.10.27 목표주가 64,000 원 64,000 원 64,000 원 64,000 원 58,000 원 58,000 원 일자 20.1.5 20.2.9 20.3.30 20.5.3 20.6.29 20.7.2 목표주가 57,000 원 57,000 원 57,000 원 57,000 원 53,000 원 53,000 원 일자 20.8.1 애널리스트 2013.2.18 2013.3.23 2013.4.30 2013.6.13 투자의견 BUY 변경 BUY BUY BUY BUY 목표주가 53,000 원 49,000 원 49,000 원 49,000 원 49,000 원 일자 2013.6.25 투자의견 BUY 목표주가 47,000 원 우리금융지주 (053000 053000) 일자 20.6.8 20.6.13 20.6.30 20.8.3 20.9.30 20..2 14 page
목표주가 19,000 원 19,000 원 19,000 원 19,000 원 16,000 원 15,000 원 일자 20.1.5 20.2.17 20.3.30 20.5.4 20.6.29 20.8.3 목표주가 14,000 원 15,000 원 16,000 원 16,000 원 16,000 원 16,000 원 일자 애널리스트 2013.2.18 2013.3.23 2013.5.2 2013.6.13 2013.6.25 투자의견 변경 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 16,000 원 16,000 원 15,000 원 15,000 원 14,000 원 하나금융지주 (086790 086790) 일자 20.6.8 20.6.13 20.6.30 20.7.21 20.9.30 20.10.24 목표주가 60,000 원 60,000 원 60,000 원 60,000 원 52,000 원 52,000 원 일자 20.1.5 20.2.9 20.3.30 20.4.16 20.6.29 20.7.16 목표주가 52,000 원 55,000 원 55,000 원 55,000 원 53,000 원 53,000 원 일자 애널리스트 2013.2.18 2013.3.23 2013.4.29 2013.6.13 2013.6.25 투자의견 변경 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 52,000 원 52,000 원 52,000 원 52,000 원 49,000 원 최근 2 년간목표주가변경추이 KB 금융지주 (105560 105560) 신한지주 (055550 055550) 90,000 80,000 70,000 KB 금융 (105560) 목표주가 70,000 60,000 50,000 신한지주 (055550) 목표주가 60,000 40,000 50,000 30,000 40,000 20,000 30,000 10,000 20,000 10,000 0 Oct- Oct- 13 13 13 0 Oct- Oct- 13 우리금융지주 (053000 053000) 하나금융지주 (08679 086790) 20,000 우리금융 (053000) 목표주가 70,000 하나금융지주 (086790) 목표주가 18,000 16,000 14,000 60,000 50,000,000 10,000 8,000 40,000 30,000 6,000 20,000 13 13 13 4,000 2,000 0 Oct- Oct- 10,000 0 Oct- Oct- 13 본자료는고객의투자판단을돕기위해작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정 확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 15 page