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1 2016 년 2 월 2 일화요일 투자포커스 수급이풀린다 : ETF 와외국인 - 최근 2 주글로벌주식관련 ETF 로자금유입확대 ( 스마트머니 ) - ETF 를통한스마트머니의유입은 2 월에도이어질것이며수혜는 ETF 유입강도가높은 AEJ 과 Pacific - 외국인이 1 월말을기점으로아시아에서순매수로전환. 외국인프로그램매수시기상대적으로대형주의성과가좋았다는점을고려하면 IT 업종관심높여야함 김영일. Ampm01@daishin.com 산업및종목분석 LG 유플러스 : 데이터의수익화필요 - 투자의견매수 (Buy), 목표주가 12,000 원유지 - 4Q15 매출 2.86 조원 (+6.6% yoy, +5.3% qoq), 영업이익 1.1 천억원 (-41% yoy, -34% qoq) 달성, 2015 년성과급약 300 억원및전분기대비판매량증가에따른마케팅비용 400 억원의증가로당사추정치하회 - 가입자의요금하향및 20% 요금할인제의영향으로 4Q15 무선 ARPU 36,204 원, -0.2% qoq 로부진지속. 초고속인터넷 ARPU 또한 3Q15 대비 3.5% 감소. 반면 IPTV ARPU 4.3% 증가, 2016 년 BEP 도달전망 - 데이터사용량이가장많아 data 수익화에가장근접하지만, ARPU/ 매출증가실현전까지는보수적시각필요 김회재. khjaeje@daishin.com 산업및종목분석 삼성중공업 4Q Review : 오랜만에흑자영업이익. 실적우려 15 년보다낮아졌으나아직은불확실한구간 - 투자의견시장수익률유지, 목표주가 11,000원유지 - 4Q 영업이익, 일회성비용 (30십억원) 감안시, 양호한실적기록 년연말주가는현재보다높을것으로예상하나매수시점은빠르면 2Q 중후반전재천. Jcjeon7@daishin.com 산업및종목분석 보험업 : 실손담보보험료인상확정, 위험손해율안정에기여 - 투자의견비중확대유지 - 실손담보보험료인상률은상위 5 개사기준으로 2015 년 17.3% 에서 2016 년 22.6% 로 5.3%p 상승 - 이로인하여향후 3 년동안매년 1.0~1.6%p 의위험손해율개선, 세전이익기준으로손해보험사는 146~246 억원, 생명보험사는 4~194 억원의연간이익개선효과가예상됨 강승건. cygun1@daishin.com

2 투자포커스 수급이풀린다 : ETF 와외국인 김영일 Ampm01@daishin.com 글로벌증시안정으로 ETF 를통한스마트머니유입 - 지난주글로벌증시 (MSCI AC World Index) 는 0.96% 상승하며 4 주만에상승마감했다. - 작년하반기이후시작된글로벌증시의약세는 1 월중순까지 19.2% 나진행되었다 년유럽재정위기시기 23.9% 하락한점을고려하면최근 6 개월간의글로벌증시하락은다소과도하다고판단된다.( 글로벌경기이상징후가없기때문 ) - IBES 에따르면지난주글로벌주식시장의 12 개월선행 PE 는 14.1 배를기록하며작년 9 월저점이었던 14 배에근접했다. 하향되던이익전망 (12M fwd) 도안정세를나타내고있어밸류에이션하 단에대한기대가커질만한여건은만들어졌다. - 주식시장이매력적인밸류에이션수준에도달한상황에서중국, 유럽, 일본으로이어진정책공조는스마트머니의투자심리를자극하고있다. EPFR 에따르면최근 2 주글로벌주식관련 ETF 로자금유입이시작되었고그규모도확대되고있다. - 중국경기에대한우려로 Non-ETF 자금유출은지속되고있지만, 지난주에는 ETF 로자금유입이 Non-ETF 자금유출수준까지도달하며가격매력에대한기대 (ETF) 가경기에대한우려 (Non-EFT) 를메우기시작했다. 주식시장위험를나타내는 VIX 도작년 월고점수준에서하락 전환하고있다. - 단기저점에대한인식이커지고있는만큼 ETF 를통한스마트머니의유입은 2 월에도이어질것이다. 수혜는 ETF 유입강도가높은 AEJ 과 Pacific 이누릴것이다. 글로벌증시안정으로 ETF 를통한스마트머니유입 - 올해연초외국인수급은 2015 년 월과유사하다. 선물시장에서의순매수와프로그램매매유 입이동시에나타나고있기때문이다. 외국인이 1 월말을기점으로아시아에서순매수로전환하고있어프로그램매수는연속성을나타낼가능성이높다. - 외국인프로그램매수시기에는상대적으로대형주의성과가좋았다. 2 월에는가격매력이높고환율효과를누릴수있는있는 IT 업종에관심을높여보자. 그림 1. 연간글로벌펀드플로우 TREE All Asset($mil) : 주간 3,529 MMF Equity Bond Balanced Alternative 7,090 (45) 7 (3,906) (320) 글로벌선진국신흥국선진국신흥국 1,340 1,155 (1,200) 1,441 (731) ETF Non-ETF ETF Non-ETF ETF Non-ETF 251 1,090 5,469 (4,314) 882 (2,083) 북미서유럽퍼시픽 GEM Asia ex Japan LATAM EMEA (3,007) 363 2,458 (1,876) 761 (5) (80) ETF Non-ETF ETF Non-ETF ETF Non-ETF ETF Non-ETF ETF Non-ETF ETF Non-ETF ETF Non-ETF 2,130 (5,137) 888 (525) 2, (539) (1,337) 1,444 (684) 0 (5) (24) (56) 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 2

3 Results Comment LG 유플러스 (032640) 데이터의수익화필요 김회재 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 12,000 유지현재주가 ( ) 9,570 통신서비스업종 KOSPI 시가총액 4,178 십억원 시가총액비중 0.35% 자본금 ( 보통주 ) 2,574 십억원 52주최고 / 최저 12,900 원 / 9,060 원 120 일평균거래대금 172억원 외국인지분율 34.09% 주요주주 LG 외 3 인 36.12% 국민연금 7.55% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) LG 유플러스 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) 투자의견매수 (Buy), 목표주가 12,000 원유지 년예상 EPS 925 원에 PER 13 배적용 ( 통신업종공통 ) 4Q15 Results: ARPU 정체, 마케팅비증가로이익부진 - 4Q15 매출 2.86 조원 (+6.6% yoy, +5.3% qoq), 영업이익 1.1 천억원 (-41% yoy, -34% qoq) 달성 년성과급약 300 억원이반영되었고, 전분기대비판매량증가에따른마케팅비용이 400 억원증가한영향으로당사추정치하회 - 무선 ARPU 는 36,204 원으로 3Q15-0.9% qoq 에이어 4Q15 에도 -0.2% qoq 로부진지속. 2Q12 에 KT 의 APRU 를역전한이후 14 개분기만에 KT 보다하락. 다만, 이동전화보급률이 5% 인한국시장에서 ARPU 는매출을잘반영하지못하기때문에, ARPU 와매출을같이볼필요가있음. 매출기준으로보면, 3Q15 대비 0.9% 성장. 이는기존가입자의요금하향, 20% 요금할인제가입자증가에도불구하고, LTE 가입자가 4Q15 에 347 천명증가하여 3Q14 이후최대증가를보여줬기때문 ( 그림 1, 2) - IPTV ARPU 는 4.3% 증가하여, 가입자및매출이모두증가하는성과달성. 연간가입자는 330 천명, ARPU 는 8.3% 증가. 디지털전환마무리단계진입에따른 2016 년 IPTV 순증은 200 천명수준으로감소할것으로전망하지만, ARPU 는 7% 증가하여 BEP 도달전망 - 초고속인터넷 ARPU 는 3Q15 대비 3.5% 감소하여, KT 가 2 개분기연속초고속 ARPU 가상승한것과대조적인모습 년 5G 도입전까지는기가인터넷과 UHD 등유선사업을강화할필요가있다고판단 Data 를수익화하기전까지는보수적접근필요 - LGU+ 의강점은 LTE 도입초기의성공적인마케팅에힘입어인당데이터사용량이가장높다는점. LGU+ LTE 가입자의인당월평균데이터사용량은 4.8GB 로, 시장평균 4.13GB 를크게상회. 따라서, 월평균사용량이 5GB 를넘어서는시점인 1Q~2Q16 에는무선 ARPU 의재상승도가능하다고판단 ( 그림 3) - 하지만, 사정전체를보면데이터사용량증가는상위 1% 즉, 무제한요금제가입자가주도하고있고 90% 의사용자는오히려 3Q 보다소폭감소한 1.8GB 를사용하고있기때문에, 실제데이터사용량증가가 ARPU/ 매출상승으로이어지는시점은지연될수도있음. 데이터사용량급증이 ARPU 상승으로연결되고있지않은이유는, 이미무제한요금제를사용하고있는소비자들의데이터사용량이증가하고있기때문이라고판단 ( 그림 4) - 따라서, LGU+ 의데이터사용량이가장많기때문에 Data 의수익화에가장근접해있긴하지만, 실제 ARPU/ 매출증가로나타나기전까지는보수적시각필요 ( 단위 : 십억원, %) 4Q15 1Q16 구분 4Q14 3Q15 Consensus 직전추정 잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 2,684 2,717 2,757 2,761 2, , 영업이익 순이익 구분 (F) Growth Consensus 직전추정당사추정조정비율 (F) 매출액 11,450 11,000,690,695, 영업이익 순이익 자료 : LG유플러스, WISEfn, 대신증권리서치센터 3

4 Results Comment 삼성중공업 (0140) 전재천 투자의견 Marketperform 시장수익률, 유지 목표주가 11,000 유지현재주가 ( ),400 조선업종 KOSPI 시가총액 2,405 십억원 시가총액비중 0.20% 자본금 ( 보통주 ) 1,154 십억원 52주최고 / 최저 20,650 원 / 9,300 원 120 일평균거래대금 205억원 외국인지분율 14.71% 주요주주 삼성전자외 8 인 24.09% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 삼성중공업 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) Q Review : 오랜만에흑자영업이익. 실적우려 15 년보다낮아졌으나아직은불확실한구간 1) 투자포인트 - 투자의견시장수익률유지, 목표주가 11,000 원유지 - 4Q 영업이익, 일회성비용 (30 십억원 ) 감안시, 양호한실적기록 년연말주가는현재보다높을것으로예상하나매수시점은빠르면 2Q 중후반 2) 4Q 실적 : 일회성비용 ( 희망퇴직비용 30 십억원 ) 제외시, 양호한실적 - 3 개분기만에흑자전환. 해양플랜트의공정정상화로매출증가하고적자해양공사는갱신된예산내에서건조진행중 - 다만, 2016 년상반기는낮은마진지속예상 : 건조제품 Mix 악화 * 수익성낮은해양생산설비매출비중증가 : 2015 년 33% -> 2016 년 40% ( 증분의상당부분이적자공사인 Egina FPSO 로추정 ) * 고마진의 Drillship 매출비중추가하락 + 적자시추선 (Semi-Rig, Jackup) 매출비중증가 ( 시추선매출비중 2015 년 20% 에서 2016 년 % 초반으로하락 ) 3) 2016 년연간실적우려 2015 년보다완화. 해소시점은 2016 년말이되어야 - 주요해양플랜트인도 (Sail-Away) 일정감안시, 2016 년연말은되어야실적불확실성크게완화 - 주요해양공사출항일정 : Ichthys CPF(27 억불 ) 16 년 9 월 / Shell FLNG(30 억불 ) 16 년연말 / Egina FPSO(30 억불 ) : 17 년 월 // Semi-Rig 1 기, Jackup 2 기 : 각각 16 년 3Q, 4Q, 17 년 1Q 4) 2016 년상반기수주약세이어지는점감안시, 투자시점은빠르면 2Q 중후반 년상반기는보수적투자 : 저유가로해양플랜트수주기대약하고 + 선박수주침체지속 + 실적불확실성지속 년하반기투자환경완화 : 4Q 이후해양실적불확실성완화 + 선박수주일부회복 + 유가회복기대 * 16 년연말주요해양플랜트인도시, 실적불확실성크게완화. 이효과만으로도주가반등기대 * 16 년상반기해양플랜트추가손실없이인도를완료하는것도주가반등요인 ( 단위 : 십억원, %) 4Q15 1Q16 구분 4Q14 3Q15 Consensus 직전추정 잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 3,078 2,436 2,836 3,313 3, , 영업이익 흑전 순이익 적전 적지 흑전 구분 (F) Growth Consensus 직전추정당사추정조정비율 (F) 매출액 14,835 12,879 9,390 9,799 9, 영업이익 ,483-1,496-1,502 적지 적전 순이익 ,138-1,173-1,207 적지 적전 자료 : 삼성중공업, WISEfn, 대신증권리서치센터 4

5 Issue & News 강승건 보험업 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 KB 손해보험 Buy 43,000 원 삼성화재 Buy 365,000 원 동부화재 Buy 84,000 원 현대해상 Buy 41,000 원 메리츠화재 Buy 19,000 원 삼성생명 Buy 131,000 원 한화생명 Buy 9,000 원 동양생명 Buy 16,000 원 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 보험산업 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) 실손담보보험료인상확정 위험손해율안정에기여 2016 년실손담보보험료인상률공시, 보험산업경쟁력강화방안이예정대로실행 - 전일 2016 년실손담보보험료인상률이공시되었음 년 월발표된보험산업경쟁력강화방안의이행여부를확인할수있는기회로판단 년보험료변경한도는 ±25% 이었지만 2016 년에는보험료변경한도를 ±30% 로, 2017 년 에는 ±35%, 이후에는이행과정을평가한이후한도를폐지하는것이예정되어있었음 - 보험사들의보험료인상률은상위 5 개사기준으로 2015 년 17.3% 에서 2016 년 22.6% 로 5.3%p 상승하였음. 이를통해지난해금융위가발표한경쟁력강화방안이예정대로실행되고있다고판단됨 실손담보보험료인상의의의 - 실손담보의손해율은지속적으로상승하였음. 원인은 1) 비급여의료비의통제가이루어지지않고있는가운데비급여의료비청구가급증하였으며 2) 인구고령화에따른의료수요증가때문임. 또한 3) 보험료인상한도가제도적으로정해져있는반면손해액 ( 보험금청구 ) 이매우빠른속도로 증가하고있었기때문임 - 실손담보손해율부담해소의근본적인해결책은비급여의료비에대한적절한관리임에도불구하고이해집단과의합의가쉽지않은상황이이어지며가격인상을통해보완하고있다고판단됨. - 커버리지보험사의실손담보보험료인상률은현대해상 27.3%, 삼성화재 22.6%, 동부화재 24.8%, 메리츠화재 19.5%, KB 손보 18.9% 순임. 생명보험사들역시 2015 년 1.8% 인하와달리 2016 년에는 20.3% 인상하였음. 과거참조이율을사용하며상대적으로낮은손해율 ( 높은보험료 ) 을시현하였지만경험통계를사용하며보험료가인하되면서손해율부담이발생하고있기때문임 - 실손담보의보험료인상효과는 3 년에걸쳐반영됨 년표준화이후계약을중심으로보험료인상이진행되었고이상품들의갱신주기가 3 년이기때문임. 따라서 2015 년에는 1 번의인상효과만반영되겠지만 2016 년에는두번, 2017 년에는세번의인상효과가반영될예정임 이번실손담보보험료인상은향후 3 년동안전체위험손해율을 1.0~1.6%p 개선 - 이번실손담보보험료인상은향후 3 년동안매년 1.0~1.6%p 의위험손해율개선요인으로작용 할것으로전망됨 ( 표 1,2 참조 ) - 생명보험사의경우향후 3 년동안매년 0.1~0.6%p 개선요인으로작용할것으로전망됨 - 표준화이후실손담보의갱신주기가 3 년으로통일되었다는점을감안할때손해율개선효과가 3 년에걸쳐반영될것이고생명보험사의경우실손담보의위험보험료에서의비중이낮아그영향이 손해보험사에비해적게나타날것으로예상됨 - 세전이익측면에서는손해보험사는 146~246 억원의연간이익개선효과가기대되며생명보험 사는 4~194 억원의연간이익개선효과가예상됨 이번보험료인상이보험수요에미치는영향은제한적일것으로예상됨 - 지난해에이어높은실손담보보험료인상률로인하여보험수요위축에대한우려발생 - 하지만그영향은제한적일것으로예상됨. 보험가입자의실질부담은월 2,220 원 ~4,034 원증가에그칠것이기때문임. 번들형상품의경우월보험료가 50,000 원 ~0,000 원수준이라는점을감안할때전체보험료기준의부담은 2.2 ~ 8.1% 인상이기때문임 ( 표 3 참조 ) - 하지만보험료인상이계속된다면계약자부담이점차심화될것이고보험수요에부정적영향을 피할수없을것으로예상됨. - 따라서우리는근본적인해결책인비급여의료비및과잉진료에대한적극적관리가이루어져야한다고생각함 5

6 매매및자금동향 투자주체별매매동향 ( 유가증권시장 : 순매수금액 ) ( 단위 : 십억원 ) 구분 2/01 1/29 1/28 1/27 1/26 02월누적 16년누적 개인 외국인 ,784 기관계 , ,141 금융투자 보험 , ,456 투신 ,199 은행 기타금융 연기금 사모펀드 국가지자체 자료 : Bloomberg 종목매매동향 유가증권시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 64.4 KB 금융 16.0 SK 하이닉스 30.9 삼성전자 69.7 삼성생명 22.5 삼성에스디에스 15.8 삼성물산 18.9 현대차 13.3 LG 생활건강 14.7 NAVER 12.8 삼성전기 12.3 LG 화학 12.9 한미약품 13.3 호텔신라 12.7 롯데케미칼 11.9 기아차 12.6 아모레퍼시픽 13.0 LG 유플러스 7.5 S-Oil 11.7 삼성생명 11.0 SK 텔레콤 12.1 현대모비스 7.1 한국항공우주 9.9 대상 9.7 SK 하이닉스.3 하나금융지주 7.1 POSCO 9.2 CJ CGV 9.1 한미사이언스 8.2 기아차 7.1 LG 이노텍 8.2 삼성전자우 8.8 S-Oil 7.7 롯데케미칼 6.8 한미사이언스 7.8 LIG 넥스원 8.1 신한지주 7.4 현대증권 5.5 금호석유 7.6 현대위아 7.1 코스닥시장 ( 단위 : 십억원 ) 외국인 기관 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 셀트리온.7 파라다이스 2.2 셀트리온 6.1 컴투스 12.3 이오테크닉스 7.9 강스템바이오텍 1.9 메디톡스 4.4 에스엠 4.9 AP 시스템 5.8 휴메딕스 1.9 AP 시스템 4.2 파라다이스 3.0 원익 IPS 5.0 루트로닉 1.4 테라세미콘 3.5 유앤아이 2.3 CJ E&M 4.4 웹젠 1.4 원익 IPS 2.8 오스템임플란트 2.1 로엔 2.2 차바이오텍 1.3 하이비젼시스템 1.8 바이로메드 1.9 테라세미콘 2.1 연우 1.2 서울반도체 1.5 에프엔씨엔터 1.8 바이로메드 1.8 모두투어 1.1 아이센스 1.4 카카오 1.5 덕산네오룩스 1.3 메디톡스 1.0 이오테크닉스 1.3 동서 1.5 에스엠 1.2 에스텍파마 0.9 로엔 1.3 파마리서치프로덕트 1.3 6

7 최근 5 일외국인및기관순매수, 순매도상위종목외국인 ( 단위 : %, 십억원 ) 기관 ( 단위 : %, 십억원 ) 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률순매도 금액 수익률 삼성에스디에스 호텔신라 삼성카드 1, LG 화학 LG 화학 NAVER POSCO 삼성전자 한국전력 기아차 롯데케미칼 삼성 SDI LG 생활건강 한국항공우주 현대건설 한미약품 아모레퍼시픽 삼성물산 LG 전자 삼성전자우 한미약품 롯데케미칼 한국항공우주 기아차 CJ 제일제당 하나금융지주 NAVER CJ 제일제당 한미사이언스 현대차 현대모비스 CJ CGV GS 건설 POSCO 하나금융지주 LG 생활건강 종근당 하나투어 SK 텔레콤 현대차 아시아증시의외국인순매수 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 2/01 1/29 1/28 1/27 1/26 02 월누적 16 년누적 한국 ,149 대만 ,703 인도 ,814 태국 인도네시아 필리핀 베트남 주 : 대만외국인투자자순매수현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market) 의합산데이터임. GTSM 은우리나라의코스닥에해당되는 General Board 와프리보드역할을하는이머징스탁마켓등으로구분. 이머징스탁마켓은 General Board 로건너가기위한가교역할을수행자료 : Bloomberg, 각국증권거래소 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 7

아 2016 년 1 월 13 일수요일 투자포커스 턴어라운드예상기업에주목 - 거래소 4분기영업이익컨센서스는전주대비 4.2% 하향조정되며실적불확실성높아지고있음 - 그러나과거 4분기실적은매번컨센서스를하회했다는점에서 4분기부진한실적을활용한전략필요 - 분기순이익전분기대비감소, 향후두개분기순이익증가가예상되는턴어라운드기업의경우 2012년 1분기실적시즌이후 21.7% 누적수익률기록.

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아 2014 년 7 월 24 일목요일 투자포커스 배당확대는 KOSPI 의본질가치를높여주는역할을함 - 한국기업들에대해배당을요구하는근본적인이유는 ROE 가주주의요구수익률 (k) 보다낮은상황이기때문 - KOSPI 의 ROE 는 2010 년 12.23% 를정점으로연속적으로하락하여 2013 년에는 6.71% 까지줄어듦. 하지만내내주주요구수익률은 2009 년부터 9% 대를유지하고있고

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아 2015 년 06 월 23 일화요일 투자포커스 이익하향조정가능성을선반영하고있는 KOSPI - 수출부진과메르스로실적에대한우려가높아지는모습. 거래소기준 2분기영업이익컨센서스는고점대비 2.24% 하향조정 - 시장전체이익수정비율은 -12.5% 로전저점을하회. 이익수정비율이마이너스를기록하고있는만큼실적컨센서스하향조정이이어질가능성높은상황 - 이익수정비율과함께빠르게하락한

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아 214 년 8 월 2 일수요일 투자포커스 Bi-Weekly Global Fund Flow : 글로벌펀드플로우수혜는한국 & 중국 - 신흥시장자금유입최대수혜는한국과중국. 유럽계자금이가속화시킬수도 - 두국가관련 Regional Fund인 GEM, Asia ex-japan, International Fund가 6월부터순유입전환된이후유입규모가커지고있음 - 올해상반기한국에투자한국적별투자구도는

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아 16 년 3 월 17 일목요일 투자포커스 배당소득증대세제에따른 고배당기업 가능종목점검 - 1 년결산이마무리되고배당금확정이진행됨에따라 배당소득증대세제 로세제혜택이기대되는 고배당기업 에관심높아질것으로예상 - 현재까지 고배당기업 기준을통과한종목은유가증권시장 3 개, 코스닥시장 4 개 - 기업들의배당확대가본격화되기시작. 1 년총배당금액은전년대비 33.1% 증가 -

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아 2016 년 3 월 23 일수요일 투자포커스 실적상향조정의지속가능성에주목해야할시점 - 지수상승과함께 1Q16 영업이익컨센서스도상향조정. 그러나 2 월 3 일이후상향조정폭은 1.6% 에불과 - 지난 2015 년 4 분기실적부진으로시장전체 1Q16 영업이익은전분기대비 38.9% 증가예상 - 최근시장의상승세는영업이익의전분기대비증가율이높을것으로기대되는업종들이주도 -

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아 2015 년 8 월 27 일목요일 투자포커스 엔화의변심, 달러의흑심, 원화의환심 - 최근의엔화및유로화강세로대변되는환율여건은한국수출산업 ( 자동차등 ) 투자기회로활용가능하다고판단 - 달러대비환율이금융위기수준만큼상승했거나사상최고치를경신하고있는타신흥국과달리원 / 달러환율은금융위기당시에비해매우낮아추가로상승하더라도시스템리스크가부각되는환경도아님 - 다만, 엔화및유로화강세가지속된다면이들국가에서는양적완화가추가로강화될수있으며엔화와유로화의약세재선회가능성높다는점에서한국수출기업에우호적인환율환경이오래지속되지않을수있음

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아 2016 년 1 월 06 일수요일 투자포커스 연초급락과 1 분기투자전략 Update - 주가조정폭고점대비 5%, 지지선 1,900 - 신용 / 수급등내부문제에근거한중국발충격의영향력크지않아. 경기 ( 소비 ) 부진이결합될경우글로벌충격확산. 현재상황은 2015 년 8 월과같이경기충격이결합될가능성낮아 - 1 월말로갈수록긍정적모멘텀대기. 실적불확실성완화, 미국주도의경기모멘텀강화

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아 2015 년 04 월 14 일화요일 투자포커스 업종. 옆을볼필요없다 - 기술적으로신흥시장상승여력은 4.5~6.0%. KOSPI 환산시 100p정도로이번신흥시장상승싸이클에서 KOSPI는 2200p 초반까지상승할것. - 최근상승은신흥시장환율안정에따른안도랠리. 주도업종은에너지, 소재, 필수재. 산업재 - 단기적으로 1차안도랠리는 2120p까지 (1~2주). 이기간단기주도업종에서수익률극대화해야함

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아 2015 년 01 월 23 일금요일 투자포커스 과도한국내경기우려 - 4분기경제성장률부진이예상되는가운데 2015년경제성장률전망치에대한하향조정과국내경기회복지연에대한우려가확대. 특히소비부진이성장둔화요인으로언급 - 1분기담뱃세인상, 연말정산개편여파등으로소비심리위축이지속되며소비회복을제한하겠으나유가하락, 선진국통화완화기조효과가확대되며소비여력이확대되고심리또한개선될것 이하연.

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Microsoft Word - MMB_ doc 215 년 12 월 1 일목요일 투자포커스 중국경제공작회의미리보기 신공급 개혁정책 - 12 월중순 ( 미정 ) 중국 경제공작회의 개최예정 216 년 GDP 성장률목표치등전반적인경제정책가이드라인이논의되고최종수치는 216 년 3 월전인대발표 - 경제공작회의중점내용은 신공급 개혁정책, 즉안정적수요에맞춘 공급 개혁을위한적극적재정확대실시예상 개인 / 기업소득세조정및산아

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Microsoft Word - 20160525172217103.doc 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD

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아 21 년 3 월 26 일목요일 투자포커스 미금리인상이후에도한국추가금리인하가능 - 미기준금리인상지연전망. 신흥국은이를빌미로통화정책완화에나설가능성이높음 - 저금리기조장기화예상. 저금리가자산가격에미치는긍정적효과는제한, 저금리보다는 ECB QE로비롯된유동성확장이최근의자산가격에영향 - 하반기중미국이기준금리인상에나서더라도국채금리는상승세억제내지는정체 - 미기준금리인상이후에도한국의통화정책은미국과이원화되며인하될가능성있음

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아 2014 년 5 월 21 일수요일 투자포커스 글로벌 ETF 위험자산으로이동한다 - 2분기들어안전자산에서위험자산으로의글로벌 ETF 자금이동감지 - 이에따라하반기에는신흥시장과원자재시장의긍정적흐름기대. 미국업종 ETF 선호도신흥시장에유리하게바뀌고있어 - ETF 자금이동수혜 : 인도. 인도네시아. 대만. 한국 - 2014년글로벌 ETF 우선주에도관심. 롱-숏 ETF

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아 2014 년 12 월 29 일월요일 투자포커스 1 월효과와스타일변화 [1 월주식시장전망 ] [1월코스피밴드 : 1,900~2,000] - 1월투자환경은긍정적. 유가급락에도불구하고글로벌경제지표서프라이즈지수의상승세지속. 특히코스피방향을결정하는유럽 / 중국지표개선에주목 - 수급적으로도신흥국에대한외국인매매패턴에변화신호발생. 12월 17일비둘기파적인미국 FOMC 성명서가신흥국에대한시각변화를만들고있음

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아 214 년 6 월 24 일화요일 투자포커스 글로벌 ETF : 다시달리는태양광과연료전지 - 연초이후선진국친환경정책가속화. 글로벌기업은빠르게대응하고버핏도움직이고있어 - 213년이후친환경에너지 ETF 성과탁월. 최근 1년은연료전지, 최근 1개월은태양광상승률높음 - 국내태양광관련기업주가에도우호적일전망. 수급과통계측면에서 7월까지 OCI보다한화케미칼선호 김영일. 769.2176

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아 2014 년 6 월 18 일수요일 투자포커스 미국의수출주가움직인다 - 2011년이후부진했던미국의수출주상대성과가개선되고있음. 미국에서의글로벌경기에대한시각개선을나타낸다는점에서긍정적. 또한미국의수출단가회복은글로벌수출가격회복에청신호 - 미국의수출주는한국의코스피와유사한흐름을보였다는점에서한국수출주에상승에긍정적. 특히대표수출주이자한국코스피와상관계수가높은캐터필라와듀폰의주가상승에주목

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아 2016 년 3 월 30 일수요일 투자포커스 QE 에서마이너스금리로, 달라지는종목선택기준 - 중앙은행통화정책수단이 QE 에서마이너스금리정책으로바뀌고있음. 마이너스금리정책의목표는은행의신용창출기능을회복해수요를창출하겠다는것. 궁극적으로디플레타개를목표로삼고있음 - 마이너스금리정책의성공은금융완화 ( 대출금리하락 ) 와은행의대출태도에달려있음. 대출실적에상응한마이너스대출금리적용하는유로존의

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아 215 년 9 월 21 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] 앞선기대와불안한현실 - 연준기준금리동결 (~.25%) 이오히려글로벌경기에대한불안심리자극 - 당분간글로벌금융시장은불안한현실과앞서간기대감간의괴리를축소하는과정예상 - 분위기반전을위한 1 차터닝포인트는 9 월차이신 PMI 지수잠정치발표 - 이번주 KOSPI 는만만치않은현실을인식하며되돌림과정전개예상 - 1)

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아 2015 년 12 월 11 일금요일 투자포커스 2016 년경제전망 : 점차확대되는리스크 - 미국의통화정책정상화가세계경제회복및금융시장성장을저해할것 - 통화정책정상화로 1/4 분기금리인상리스크, 2/4 분기유동성흡수리스크, 3/4 분기신용불안충격이순차적으로발생할수있음 - 신흥국부채위험확대되며채무상환능력에대한의심이높아질수있음신흥국으로부터의자본유출로신 흥국통화약세압력심화예상.

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표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

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아 2014 년 12 월 3 일수요일 투자포커스 60 달러대유가. 적정가치에대한소고 - 60 달러대유가. 적정가치에대한소고 - OPEC 의생산량유지결정에유가는 60 달러대로급락. 지역별차이가큰생산원가와고갈자원으로서의원유의특성상 60 달러대의유가가장기간지속되지않을것 - 생산감축이없더라도낮은유가때문에유휴생산량유지를위한신규투자가지연될가능성이높기때문 - 유가안정의계기는

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아 2015 년 03 월 4 일수요일 투자포커스 올해첫번째승부처. 무엇을사야할까? 유망업종추천 - 3월부터 KOSPI 기대인플레이션상승, 포트폴리오교체효과 (Spill-over effect) 에힘입은추가상승, 추세적인변화기대. 향후주도업종에대한고민깊어지는시점 - 따라서밸류에이션, 가격메리트, 이익신뢰도, 향후이익전망치, 재무건전성등을기준으로추세적인변화가감지되는업종추출.

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아 2016 년 1 월 26 일화요일 투자포커스 Bollinger Band 와낙폭과대, 그리고숏커버 - Bollinger Band로판단한현시장의성격은낙폭과대에따른기술적반등으로해석되며향후 2~3개월간 KOSPI기준최대 2050p내외까지진행될것. - 지수반등탄력은 1개월정도가가장강하고시간이지날수록둔화될전망. - KOSPI 1차반등목표는 1970p이며단기수혜는투자심리가크게위축되었던낙폭과대주가누릴것

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Microsoft Word - MMB_160120 216 년 1 월 2 일수요일 코스피비중확대, 상승동력은유가와외국인 코스피비중확대, 상승동력은유가와외국인 - 밸류에이션지지라인인 1,849(12M fwd PBR)~1,887( 확정실적기준 PBR) 에진입. 코스피비중확대추천 - 21 년 8 월과유사한저점형성과정예상. 환율안정, 지준율인하 / 주가저점, 유가반등의순서로저점형성이후상승탄력강화예상 - 상승동력 1.

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아 2015 년 03 월 30 일월요일 투자포커스 [ 주간전망 ] US Vs. Non-US 의차별화. 그이유는? - 미국증시조정에도불구하고글로벌증시의변동성확대양상은제한적. - 1) 미국증시조정원인이밸류에이션 / 금리인상부담과달러강세의여파, 2) 유럽을중심으로한글로벌유동성확장유효, 3) Non-US 지역의경기 / 이익모멘텀 US대비우위에있기때문. US 지역의불확실성이이어지더라도

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Microsoft Word - 20150710_f 2015년 7월 10일 ᆞ채권분석 7월 금통위: 별다른 정책 시그널은 없었다 ᆞ이머징마켓 동향 부양책에 중화권 증시 반등, 여타 이머징 약세 ᆞ전일 시장 특징주 및 테마 ᆞKIS 투자유망종목 단기 유망종목: 대교 외 5개 종목 중장기 유망종목: KCC 외 5개 종목 ᆞ산업/기업분석 건자재, 통신서비스, 화학, 토니모리, 한국전력 ᆞ국내외 자금동향 및 대차거래

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아 2015 년 05 월 13 일수요일 투자포커스 그리스국가부채와자금조달시나리오 - 그리스국가부채총액은 3,315억유로, 40년간연평균 70억유로씩갚아나가는구조 - 2015년그리스정부의필요금액은 172억유로. 현재자금부족에직면. 정부긴급조치와 ECB 긴급유동성지원에전적으로의존 - 협상타결시 72억유로자금마련. 8월까지필요자금충당가능. 6~7월그리스발릴리프가능 -

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Çö´ëÁõ±Ç 3¿ù 23ÀÏDailyÁ¾ÇÕ.PDF 2016년 3월 23일 (수) 투자 포인트 글로벌 자산전략 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 지수 탄력 둔화 불구, 우상향 기대 지속 기울기는 낮아져도, 안도 랠리는 이어진다 한화, 고려아연, 제주항공, LG상사, LG전자, 삼성물산, SK케미칼 엘오티베큠(신규), 다우기술, 실리콘웍스, 블루콤, 에코프로,

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Çö´ëÁõ±Ç 05¿ù 13ÀÏDailyÁ¾ÇÕ.PDF 2016년 5월 13일 (금) able Hot Click 안정성장형 포트폴리오 액티브형 포트폴리오 가치투자형 포트폴리오 차트 및 수급 관심종목 기업 산업 화장품 株, 돌아온 유커의 최대 수혜주로 부각 SKC(신규), S&T모티브, 제일기획, 호텔신라, GS건설, GS리테일, NAVER 뷰웍스, 한올바이오파마, AP시스템, 한국콜마, 삼화콘덴서, 대유에이텍 F&F,

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아 201 년 6 월 27 일금요일 Global Radar 인도네시아, 해소되지못한취약국디스카운트 - 상반기신흥국증시강세를주도했던인도네시아증시의상승세가둔화되고있음. 원인은 1) 펀더멘털회복신호약화, 2)7월대선을앞두고부각된정치리스크, 3) 상반기지수급등으로높아진밸류에이션부담 - 최근연속적인경제지표부진으로구조적경상수지적자해소가불투명해짐에따라펀더멘털매력도는점차낮아질것으로예상

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<4D6963726F736F667420576F7264202D20B5A5C0CFB8AEC7A5C1F6> 2015년 2월 2일 기업분석 SKC코오롱PI(178920) IR후기: 고마진 구조의 안정성 확보 한양포트폴리오 KOSPI 현대엘리베이, 한국항공우주 KOSDAQ 아프리카TV(신규), 다원시스, 하나마이크론 ETF 동향 시장지표 증시일정 2015. 2. 2 l 리서치센터 Analyst l 김연우, 최서연 Tel.37705334, 5323 ks0504@hygood.co.kr

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아 2014 년 3 월 25 일화요일 투자포커스 중국 2/4 분기정책기대감확대예상, 단간헐적리스크시기만주의 - 3월중국 HSBC PMI지수잠정치 48.1% 로 3개월연속해서 50% 이하기록하면서 1/4분기 GDP성장률 7.5% 하회예상 하지만중국상해종합지수반등세를이어가면서 2/4분기정책기대감확대예상 - 2013년 8월과같이, 1/4분기 GDP성장률목표치 7.5%

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아 214 년 4 월 18 일금요일 투자포커스 [ 글로벌경제전망 ] 신흥국에우호적인선진국정책궁합 - 투자자들을불안하게만들었던미국테이퍼링에대한공포심진정 - 일본은소비세인상이후추가양적완화를실행하기어려운상황. 반면유럽은경제구조개선이후성장을위한완화정책가능성높아지면서글로벌경기회복에대한기대커질수있음 - 유럽수요가살아나고엔저스트레스에서벗어나게되는아시아신흥국들이주목받을수있음

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아 2014 년 11 월 14 일금요일 투자포커스 201 퀀트요약 : 주식으로. 아시아로. 돈이온다 - 2014년글로벌펀드시장의가장큰특징은채권펀드로의자금유입재개 - 글로벌채권선호는 201년 1분기까지이어질것. 이후주식시장으로의자금이동예상. 선진시장보다는신흥시장 ( 특히 AEJ) 이수혜를누릴것 - 201년상반기국내외국인수급은 1월까지긍정적, 이후둔화, 그리고 2분기이후본격적인강세로진행될것.

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아 2015 년 12 월 23 일수요일 투자포커스 미금리인상이후신흥국통화정책 - 미금리인상이후원자재가격약세, 통화가치하락, 경상적자누적등에노출된주요취약신흥국들은금리인상을단행. 다만위안화와원자재가격동반약세영향으로취약신흥국들의통화가치가안정될가능성적음 - 경기진작필요성이통화가치하락및인플레이션위협에비해상대적으로높은국가들은미통화정책과비동조화하며금리를인하할가능성있음. 한국은이에포함됨

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