Microsoft Word - Tech_Insight_130304

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1 1.. 대신증권 Tech Insight Prospective 월 Tech: 한국 IT 업체들에게우호적인환경은이미시작 엔화약세움직임이일시적으로둔화되는가운데중국춘절양호한 LCD TV 판매결과, Commodity DRAM 가격의상승세지속및 specialty DRAM 가격상승으로의전이움직임, 월갤럭시S 출시기대감등한국 IT업체들에게우호적인환경은이미시작되고있다고판단. 한국 IT업체들의실적전망상향이시작되고있는것으로파악되고, 월은환율에대한우려는약화되면서실적전망상향이주가에반영되는시기가될전망. 이에따라 월에도 IT산업에대한긍정적인시각을유지함 Issue 분석 : 1년 OLED 공격적 capex, 아직확신하기에 % 부족 1) 1년삼성디스플레이 OLED 투자규모는 1년수준을소폭상회할전망 - 삼성전자 IM부문의전략이변하지않는한중소형 OLED shortage 가능성은크지않음 - Flexible OLED는기술적인완성도를높이려하는만큼투자시기도지연 - OLED TV는무리하게경쟁사의투자스케쥴을따라가지않을것 ) OLED 기술표준별관련업체 upside & downside - Green 인광채용시작, 일부유기재료공급업체변동 - OLED TV시장이열릴경우유기재료업체수혜, White OLED 채택시재료소모량 6~1% 증가 - 장비업체이원화시작, 기술표준에따라업체별 upside & downside 존재 박강호 john_park@daishin.com [ 전기전자 / 휴대폰 ] 강정원 jeffkang@daishin.com [ 반도체 / 디스플레이 ] 김록호 roko1999@daishin.com [ 차전지 /IT 에너지 ] Overweight [ 비중확대, 유지 ] Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Bu,, 원 삼성전기 Buy 1, 원 LG 전자 Buy 9, 원 LG 디스플레이 Buy, 원 삼성테크윈 Buy 77, 원 SK 하이닉스 Buy 8, 원 LG 이노텍 Buy 9, 원 삼성 SDI Buy 169, 원 월 Top Picks: 삼성전자, 삼성전기당사테크팀은 1년 월 IT업종에대한비중확대를유지하고, Top Picks 로삼성전자 (Buy, TP,,원 ), 삼성전기 (Buy, TP 1,원 ) 를선정하였다. 1년 월은삼성전자와스마트폰부품주에관심이집중될전망이다. 월 1일삼성전자의상반기 flagship 모델인갤럭시S 가공개될예정이며, 월초순에전세계적으로출시될것으로추정된다. 삼성전자향스마트폰부품업체의공급도 월중순이후에본격화되면서 1년 분기이익모멘텀이확대될것으로예상된다. 갤럭시S가갤럭시S의성공을이어갈것으로예상하고있어주가상승세도지속될것으로판단된다. 이에따라삼성전자 (Buy, TP:,,원 ) 의 1년 분기와 분기실적기대감이상승할것으로예상되는데, 최근 DRAM업황회복도빠르게진행되고있어반도체부문에기대감도커질전망이다. 삼성전기 (Buy, TP: 1, 원 ) 가삼성전자의갤럭시S의최대수혜주이며, 엔저영향도현재까지미미한점을감안하면 월에주가반등도기대된다. 대덕전자 (Buy, 1, 원 ) 는 FC CSP시장진출가능성이높아지는동시에갤럭시S에메인기판 (HDI) 을공급하면서 1년 1분기에실적호전도기대된다. 또한 1년에삼성전자의 flagship 스마트폰이 1, 만화소급카메라모듈채택, 태블릿PC의하드웨어경쟁을감안하면자동초점용액츄에이터 (Auto Focus) 를공급하는자화전자 (Buy, TP:, 원 ) 가수혜를볼것으로예상된다.

2 1 년 OLED 공격적 capex, 아직확신하기에는 % 부족 최근 ~ 개월간 OLED 관련주저점대비 ~8% 상승기대감에따른주가상승은경계 OLED 투자에있어서서프라이즈발생하지않는다면단기적으로상승여력제한적 최근 OLED 투자재개및향후공격적인투자에대한기대감으로 OLED 관련주는 1 년 11월이후 ~개월간저점대비적게는 %, 많게는 8% 까지상승하였는데, 이는 1) 삼성디스플레이 A ext. 투자재개, ) LG디스플레이의 OLED TV라인투자발표및삼성디스플레이 OLED TV라인투자가능성, ) 삼성디스플레이의중소형라인추가투자및 flexible OLED라인투자가능성에기인한다. 하지만삼성디스플레이의 A ext. 장비발주가일단락된상황에서추가적인투자에대한기대감만으로주가가상승하고있는점은부인할수없다. 또한 LG디스플레이의 OLED TV라인투자가확정되었지만그규모가 7, 억원으로크지않고, 양산시점에대한불확실성은여전히높은상황이다. 특히금번투자결정은 White OLED evaporation 공정에대한투자확정으로장비업체수혜는해외업체에국한될것으로예상된다. Oxide-TFT 공정과 encapsulation 공정에대한장비발주가진행되는시점까지는국내장비업체의수혜는제한적일것으로판단된다. 최근 OLED 관련주의주가강세는외국인매수세가큰영향을미치고있고, OLED 유기재료업체인미국의 UDC(Universal Display Corp) 주가도 11월저점대비 % 상승했다는점을감안할때, OLED 투자재개에대한기대감은국내시장에국한된부분이아니라해외시장에서도확산되고있는일반적인컨센서스로파악된다. 하지만 OLED 투자에서여전히가장큰비중을차지하고있는삼성디스플레이의투자로드맵이여전히미확정인상황이고, 대부분의 OLED관련업체주가의 valuation 이 1년기대되는일반적인 OLED투자부분을기반영하고있다는점에서추격매수는자제해야하는상황이다. 1년 OLED투자에있어서서프라이즈가발생하지않는다면단기적으로상승여력은제한적이기때문이다. 그림 1. 미국 UDC 주가추이그림. OLED 관련업체주가상승률 (USD) 7 UDC 1% 6 8% 7% 79% 6% 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 6% % % % % 7% 9% UDC( 美 ) 에스에프에이 덕산하이메탈 % 1% 9% 원익 IPS 원익머티리얼즈 아이씨디 % 7% 테라세미콘 AP 시스템 비아트론 주 : 1 년 11 월저점대비, CS 엘쏠라는 1 년 1 월상장대비자료 : Bloomberg, QuantiWise, 대신증권리서치센터 나노신소재 에스엔유 7% CS 엘쏠라

3 삼성디스플레이의 1 년 OLED 투자예상시나리오 정황적으로봤을때, 투자에나서야할시기 삼성디스플레이의 OLED 투자가공격적으로진행될수있다는정황적증거는다음과같다. 1) 삼성전자의스마트폰판매량증가에따른중소형 OLED capa 부족가능성 ) 1 년하반기갤럭시노트 에 Flexible OLED 채용을위한양산라인투자 ) 경쟁사인 LG 디스플레이의 8G OLED TV 라인투자결정에따른대응 1년삼성디스플레이의 OLED 투자규모는 1 년수준을소폭상회할전망 하지만당리서치센터는 1년삼성디스플레이의 OLED투자는예상수준을크게벗어나지않을것으로전망한다. 이는 1).G 중소형 A라인 capa up( 기존 capa대비 %) 을위한보완투자 (16K), ) 기존 A Hybrid 라인에대한 Flexible OLED공정투자마무리 (8~16K), ) TV용 V1 pilot 라인에대한소규모추가투자 (K) 및하반기 TV기술표준확정후장비발주등이다. 1년삼성디스플레이의투자가당리서치센터의예상수준에서진행된다면장비업체들의 1년수주규모와매출규모는 1년수준을소폭상회할전망이다. 하지만장비업체의가장큰수주모멘텀이될 TV라인에대한기술표준확정과장비발주가하반기로예상된다는점에서현시점은 OLED 장비업체투자시기로는다소이르다고판단된다. Flexible OLED: 기술적인완성도를높일때까지공격적인투자는어려워 Issue: 삼성디스플레이의 Flexible OLED라인투자는공격적이지않을것으로예상되는데, 이는 1) Flexible OLED의원가문제, cover glass를대체할수있는 flexible cover substrate에대한 solution 부재가여전히이슈로남아있고, ) Flexible OLED가 unbreakable 을넘어 foldable, rollable 까지가능하다는기술적인완성도를달성했을때공격적인투자를진행한다는기존원칙을유지하고있기때문이다. Implication: Unbreakable OLED만으로는시장을확대하는데한계가있다는판단이고, 미래에 niche market 으로전락할수도있는기술에막대한투자비를집행하여대규모투자를진행하는것은 risk 가커투자의사결정에신중할수밖에없다. 기술적인완성도를높인다는것은그만큼투자시기가지연될수있음을의미한다. OLED TV: 먼저하던지, 더잘만들던지 Issue: 삼성디스플레이는아직 8G OLED TV공정에대한기술표준을확정하지못했다. LTPS vs. Oxide-TFT, Linear RGB vs. White OLED, FMM vs. SMS 등전방위에대한 R&D가진행되고있지만, 한번기술표준을확정하여 OLED TV라인에대한대규모투자를진행할경우, 향후 1년간의 OLED TV 사업의성패가결정되기때문이다. 당리서치센터는삼성디스플레이가 OLED TV 기술표준으로 LTPS- Linear RGB-SMS를채용할가능성이높다고판단한다. 삼성디스플레이는 7년부터 Oxide-TFT 에대한연구를진행하여축적된노하우로보유하고있지만, Oxide-TFT 기술자체가역사가짧고양산성및제품의장기신뢰성이검증되지않았기때문이다. 또한변동비가높은 White OLED는초기경쟁력은높을수있으나, 장기적으로볼때경쟁업체와의원가싸움에서불리할수있다. 특히 LTPS-Linear RGB 기술조합에서최상의생산성과원가경쟁력을확보하기위해서는 evaporation 공정에서원판공정을기본으로하는 SMS기술확보가필수적이다고판단된다. Implication: 경쟁업체인 LG디스플레이의 OLED TV라인투자결정으로삼성디스플레이의 OLED TV 사업이다급해진것은사실이나, 하지만이미투자결정에서 1등을놓친만큼무리하게경쟁사의투자스케쥴을따라가기보다는기술표준과제품력에서 1등을확보하기위해보다완벽을기할가능성이오히려높아졌다. OLED TV의대중화는아직시간이많이남은상황이고, 시장침투속도도과거 LCD TV의시장침투속도보다느릴가능성이높기때문이다.

4 중소형 OLED shortage 가능성 : 삼성전자 IM부문의전략에달려있다고판단 1 년삼성디스플레이중소형 OLED의경우 A라인 capa up 보완투자이외에 A ext. 의추가증설가능성은높지않다고판단한다. 삼성전자 IM부문이현재전략을유지할경우 1Q1~Q1 내부판매비중이일시적으로 7% 까지상승하여수급이타이트해지지만, A ext. 의본격양산이시작되는 Q1말이후에는중소형 OLED shortage 가능성이높지않기때문이다. 삼성전자 IM부문전략에대한기본가정 (Basic Case) 은다음과같다. 1) 전체스마트폰중 OLED 채용스마트폰비중은 1 년하반기수준인 % 까지만지속적으로유지 ) 6 이상의갤럭시노트와갤럭시탭은향후에도지속적으로 LCD 를 main 으로채용 ) 이미 OLED 를채용하여출시된갤럭시탭 8.9 는연간 7~9 만대수준의판매유지 OLED 채용스마트폰비중이증가하거나, 갤럭시탭에공격적으로 OLED 채용할경우추가증설필요 중소형 OLED shortage 가능성과 A ext. 에대한추가증설가능성은전적으로삼성전자 IM부문의전략에달려있다고판단되는데, 1) 삼성전자 IM부문이전체스마트폰중 OLED채용스마트폰비중을 6%( 현재 %) 까지증가시키거나, ) 7 이상 medium size 의갤럭시탭에 OLED패널을연간 1,~1,8 만대까지공격적으로채용할경우 A ext. 에대한추가증설은불가피하다. 이러한경우전체생산량중내부판매비중이 8% 까지상승하면서외부판매량을증가시킬수없는상황이발생하기때문이다. 그림. 삼성디스플레이 OLED Capacity vs. 삼성전자 Demand 그림. 삼성디스플레이 OLED 내부판매비중추이및전망 (K m) Capacity 7 Basic Case Galaxy Tab 채용확대 6 OLED phone 채용확대 (6%) 1 9% 8% 7% 6% % % Basic Case Galaxy Tab 채용확대 OLED phone 채용확대 (6%) 1Q1 Q1 1Q1F Q1F 1Q1F Q1F 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터 % 1Q1 Q1 1Q1 Q1 1Q1 Q1 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터 그림. 삼성디스플레이 OLED 내부판매비중추이및전망 9% Basic Case Galaxy Tab 채용확대 OLED phone 채용확대 (6%) 8% 7% 6% % % % % 1% % F 1F 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터

5 유기재료업체 새롭게적용되는 M 구조 ( 갤럭시 S) 1) Green 인광채용 : Green 공급업체, 두산 (CS 엘쏠라 ) 에서미국 UDC 로변경 ) 덕산하이메탈, UDC Green 인광정제 OEM 진행하지만, 매출규모는연간 억규모로아직미미 ) Blue 형광공급업체, SFC( 비상장 ) 에서 Dow Chemical 로변경 ) ETL 공급업체, LG 화학에서제일모직으로변경 ) HTL 공급업체, 덕산하이메탈, 두산 (CS 엘쏠라 ) 유지 TV 기술표준에따른수혜업체 1) OLED TV 시장이열릴경우, 유기재료사용량증가로유기재료업체모두수혜 ) White OLED 채용시유기재료층 9 층이상으로증가, 재료사용량 Linear RGB 대비 6~1% 증가 ) OLED TV 는 Green 인광대비 Green 형광을채용함으로두산 (SC 엘쏠라 ) 수혜 기타소재업체 upside & downside 원익머트리얼즈, LTPS 수혜나노신소재, Oxide-TFT 수혜웨이브일렉트로닉스, 고해상도용 mask 제조업체 1) 원익머트리얼즈는 LTPS공정에사용되는 N O gas 공급업체, Oxide-TFT 채용시부정적 ) 나노신소재는 Oxide-TFT 공정에사용되는 IGZO target 제조업체, LTPS 채용시부정적 1) 중소형 OLED용고해상도 mask 개발중, 현재 sample test 중 ) 현재삼성디스플레이연간 mask 구매규모는 ~1,억원, 향후고성장예상 ) 개발성공시 mask 양산라인을위한대규모투자와자금조달필요 표 1. OLED 소재업체 제일모직덕산하이메탈원익머트리얼즈웨이브일렉트로닉스나노신소재 CS 엘쏠라 Industry Exposure OLED, LCD, Semi OLED, Semi OLED, Semi OLED, 통신장비 OLED, LCD, Solar OLED OLED: ETL, 기타 OLED: N OLED: HTL O 등 OLED: IGZO target OLED: HTL, 주력제품 LCD: 편광필름등 Semi: Disilane, - LCD: ITO target Semi: Solder ball Green 형광 Host Semi: EMC 등 GeH Solar: TCO target OLED 신규제품 - 미국 UDC OEM - 고해상도용 mask - - Small& Medium Green 인광채용 긍정적 (ETL 납품개시 ) 긍정적 (UDC 물량 OEM) 고해상도 긍정적 (Mask) 부정적 (Green 형광매출감소 ) - - LTPS 긍정적 부정적 - TV backplane (N O 매출증가 ) (backplane) Oxide-TFT 부정적긍정적 backplane (N O 매출감소 ) (IGZO target) 긍정적긍정적긍정적 Linear RGB - 긍정적 - TV (ETL, HTL) (HTL) (HTL, Green 형광 ) (emission) 매우긍정적매우긍정적매우긍정적 White OLED - 부정적 - (ETL, HTL) (HTL) (HTL, Green 형광 ) 시가총액, F PER ( 배 ) N/A - 주 : 제일모직은 IFRS 연결기준, 나머지는 IFRS 별도기준. 자료 : Dataguide, 대신증권리서치센터

6 에스에프에이 (619) 경쟁력 & upside 1) 삼성전자 LCD, OLED 투자시물류장비와후공정장비에서절대적인수주 ) LCD 8G 용 PECVD 수주경험이있어, OLED 8G TV 라인투자시 PECVD 수주가능성높음 ) OLED 8G 용 sputter, SMS 방식의 Evaporator 개발중 리스크 1) 아직 OLED 전공정장비수주경험전무 ) 개발중인 OLED 전공정장비가모두 8G 용으로집중돼있어 TV 라인투자지연시업사이드제한적 ) 전공정장비매출이증가하지않을경우, valuation premium 받기어려움 원익 IPS() 경쟁력 & upside 1) A ext. 에서 OLED 용 Dry etcher 처음수주 ) LCD 8G Dry etcher 경험을바탕으로 OLED 8G TV 라인투자시수주급증예상, V1 pilot 라인기수주 ) White OLED 용 Evaporator 개발경험, 현재고객사프로젝트보류로개발중단중 리스크 1) 상대적을 8G OLED 용 Dry echer 에경쟁력있어 TV 라인투자지연시, OLED 장비수주규모제한적 ) 반도체투자지연 ) 11~1 년대규모투자에따른고정비부담으로실적회복지연 아이씨디 (91) 경쟁력 & upside 1).G A Dry Etcher 에서 1% 점유율 ) LCD 용 Dry etcher 기술력도확보하고있어 LCD, OLED 모두고객다변화가능 리스크 1) 원익 IPS 와경쟁관계, A ext. 에서 vendor 이원화되면서점유율감소 ) 8G 용 Dry etcher 경험부족하여 8G TV 라인투자시점유율급감할가능성존재 테라세미콘 (11) 경쟁력 & upside 1).G A 열처리장비에서절대적인점유율 ) Flexible substrate 인 PI(Polyimide) thermal curing 장비에서절대적인경쟁력보유 ) Flexible OLED 라인투자시절대적인수혜예상 리스크 1) 고속열처리방식인 Inline type 에서경쟁력높은경쟁사비아트론에게점유율잠식 ) Flexible OLED 투자축소및투자지연 ) 반도체투자지연 6

7 AP 시스템 (6) 경쟁력 & upside 1).G A ELA 장비, Encap. 장비 (Glass Type) 에서절대적인점유율 ) 고해상도용 LITI 장비, flexible OLED 용 LLO(Laser Lift-Off) 장비에서독점적인경쟁력 ) Flexible OLED 투자시 LLO 장비에서절대적인수혜예상 리스크 1) Oxide-TFT 기술채용시 ELA 장비매출제외우려 ) 제한적인 LITI 기술채용으로 LITI 장비매출기대감축소 ) Flexible OLED 투자시 film type 적용가능성높아동사의 glass type encap. 장비매출급감 ) 기술유출혐의로경찰조사중 비아트론 (11) 경쟁력 & upside 1) Inline Type 의열처리장비에서절대적인경쟁력보유, A ext. 부터점유율상승 ) 다변화된고객기반 (LCD & OLED, 해외 & 국내 ), 해외고객매출비중 6% ) a-si TFT, LTPS, Oxide-TFT 등기술에관계없이모두적용 리스크 1) 다변화된고객기반은오히려특정고객사내점유율상승의제약 에스엔유 (8) 경쟁력 & upside 1) Flexible OLED 에적용되는 film type encap. 중유기물증착장비에서높은경쟁력보유 ) Flexible OELD 투자시 encap. 장비에서절대적인수혜예상 리스크 1) 제한적인 product mix, flexible OLED 투자지연시실적부진예상 7

8 표. OLED 장비업체 Industry Exposure 주력제품 OLED 신규제품 Small& Medium TV (backplane) TV (emission) S&M Glass (FMM) S&M Glass (LITI) 에스에프에이원익 IPS 아이씨디테라세미콘 AP 시스템비아트론에스엔유 OLED, LCD OLED: 물류, 후공정 LCD: 물류, 후공정 PECVD, Sputter, evaporator OLED, LCD, Semi OLED: Etcher Semi: ALD, CVD Thin-film encap. (ALD type) WOLED evaporator OLED, LCD OLED, Semi OLED, LCD OLED, LCD OLED, LCD OLED: Etcher LCD: Etcher OLED: 열처리 Semi: 열처리, LP CVD OLED: ELA, Encap., LLO, LITI LCD: 액정적하 OLED: 열처리 LCD: 열처리 OLED: Thinfilm encap. LCD: 검사 수주수주수주수주수주수주 - 수주수주수주수주 S&M Flexible 수주수주수주 LTPS backplane Oxide-TFT backplane Linear RGB (FMM) Linear RGB (SMS) White OLED 수주증가 (Thermal Cure) 수주증가 (LITI) 수주증가 (LLO) 수주감소 (Encap.) 수주 - 수주 수주 (Film Encap.) 수주수주증가수주수주수주수주 - 수주수주증가수주수주수주감소수주 - 수주 수주증가 (Evaporator) 수주 수주가능 (Evaporator) A 수주, 억원 V1 만수주 8 억원 8 억원, 억원 NA 8 억원 A ext. 수주 1,7 억원 억원 억원 1 억원 7 억원 NA - 경쟁관계 - 아이씨디 원익 IPS 비아트론 - 테라세미콘 - 11 매출액 ( 십억원, %) 영업이익 영업이익률 매출액 ( 십억원, %) 영업이익 영업이익률 F 매출액 ( 십억원, %) 영업이익 영업이익률 시가총액 1, F PER ( 배 ) 주 : IFRS 별도기준, 아이씨디는 9 월결산법인 자료 : Dataguide, 대신증권리서치센터 8

9 그림 6. IT 업종, 1 년 분기매출액전망그림 7. IT 업종, 1 년 분기영업이익전망 1, 8.% 17.1% 1, 1.7% 111.6% 8, 1, 6, 8, 6,,,,, Q1F Q1F Q11 Q1F Q1F Q11 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 그림 8. 반도체 / 디스플레이, 1 년 분기매출액전망그림 9. 반도체 / 디스플레이, 1 년 분기영업이익전망 8, 8.% 19.% 1, 1.% 18.8% 6, 1, 8,, 6,,,, Q1F Q1F Q11 Q1F Q1F Q11 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 그림 1. 전기전자 / 휴대폰, 1 년 분기매출액전망 그림 11. 전기전자 / 휴대폰, 1 년 분기영업이익전망, 8.8% 9.% 6-8.7%.8% 16, 1, 8,, Q1F Q1F Q11 Q1F Q1F Q11 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 9

10 그림 1. 차전지 /IT 에너지, 1 년 분기매출액전망 그림 1. 차전지 /IT 에너지, 1 년 분기영업이익전망,.% 1.9% -8.% 18.%, 16, 1 1, 1, 8 Q1F Q1F Q11 Q1F Q1F Q11 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 1

11 [ Contents ] 1 Tech 커버리지종목실적전망 1 IT 업종별지표 Tech 커버리지기업별투자지표 [ 기업분석 ] 삼성전자 (9) 삼성전기 (91) 11

12 I. Tech 커버리지종목실적전망 반도체 / 디스플레이 [ 강정원 ] ( 십억원, 원, 배 ) 1Q1 Q Q QF 1Q1F QF QF QF 11 1F 1F 삼성전자 매출액,71 7,97,177 6,9,98 7,91 9,16 6,88 16, 1,1 9,7 영업이익,67 6,9 7,99 8,87 8,168 9, 9,81 8,86 1, 8,861 6,118 Buy 순이익,861,9 6, 6,7 6,71 7,619 8, 6,7 1,9,89 9,8 TP:,, 원 EPS 89,96 1,76 196,68 PER SK 하이닉스 매출액,88,6,,718,67,91,1,6 1,96 1,16 1,18 영업이익 , Buy 순이익 TP: 8, 원 EPS -96-1, PER LG 디스플레이 매출액 6,18 6,91 7,9 8,7 6,87 7,77 7,88 7,868,91 9, 9,867 영업이익 ,9 Buy 순이익 TP:, 원 EPS -,1 66,61 PER OCI 머티리얼즈 매출액 영업이익 Market Perform 순이익 TP:, 원 EPS 6,6,91,61 PER 덕산하이메탈 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP:, 원 EPS 1,181 1,79 1,81 PER 이녹스 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 7, 원 EPS 1,7 1,8,669 PER 한미반도체 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 1, 원 EPS ,16 PER Sum 매출액, 7,18 6,77 67,687 61,987 67,68 7,9 7,1,6 1,81 7,1 영업이익,6 6,1 8, 9,7 8,8 9,79 1,766 9,778 1,66 9,1 8,77 순이익,88,916 6,61 6,98 6,86 7,91 8,7 7, 1,68,99 1,1 YoY 매출액 19.% 18.%.7% 19.% 1.8% 18.1% 1.9% 6.%.%.% 1.7% 영업이익 78.7% 9.1% 1.% 18.8% 61.%.7%.%.6% -9.7% 9.% 1.8% 순이익.7%.% 17.% 89.%.% 61.8%.% 6.8% -7.% 81.7%.9% QoQ 매출액 -.7% 6.1% 8.8% 8.% -8.% 9.%.1%.% 영업이익 1.%.7% 8.7% 1.% -11.% 16.% 1.% -9.% 순이익 1.8% 9.%.%.6% -1.6% 1.8% 1.1% -1.9% 1

13 전기전자 / 휴대폰 [ 박강호 ] 1Q1 Q Q QF 1Q1F QF QF QF 11 1F 1F LG 전자 매출액 1,8 1,89 1,76 1,97 1, 1, 1, 1,98,7,96,1 영업이익 ,16 1,19 Buy 순이익 ,168 TP: 9, 원 EPS -,19 8 7,11 PER 삼성전기 매출액 1,78 1,98,18,7 1,999,18,61,7 6, 7,91 8,7 영업이익 Buy 순이익 TP: 1, 원 EPS,68,871 6,8 PER LG 이노텍 매출액 1, 1,6 1, 1,66 1,6 1,9 1,61 1,7,,16 6,8 영업이익 Buy 순이익 TP: 9, 원 EPS -7,1-1,9,196 PER 삼성테크윈 매출액 ,98,9,97 영업이익 Buy 순이익 TP: 77, 원 EPS,19,6,76 PER 대덕전자 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 1, 원 EPS ,86 PER 대덕 GDS 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP:, 원 EPS 1,1 1,6,1 PER 심텍 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 1, 원 EPS 1, 86 9 PER 인탑스 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 6, 원 EPS,7,11,1 PER 9... 자화전자 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP:, 원 EPS 97 1, 1,779 PER 파트론 매출액 ,7.7 영업이익 Buy 순이익 TP:, 원 EPS 1,81 1,87,9 PER Sum 매출액 16,9 17,99 17, 18,9 17, 18,8 18,9 19,6 7, 7,9 7,97 영업이익 ,7,89 순이익 ,196 YoY 매출액 -.% -.7%.7% 9.%.8% 6.9% 8.8%.7% -.%.% 6.% 영업이익 1.%.% 1.%.7% -8.% 6.6%.7% 11.% -1.% 1.9% 1.8% 순이익 18.% 6.1% 흑전 적지 -1.% 6.% 6.% 흑전 -9.% 1.8% 1.1% QoQ 매출액 -.1% 6.1% -1.1% 8.9% -7.% 7.%.6%.8% 영업이익 79.% -.6% -1.% -8.7% 1.8% 66.% 6.8% -.% 순이익 흑전 -.% -.% 적전 흑전 66.% 8.% -7.% 1

14 차전지 /IT 에너지및부품 [ 김록호 ] 1Q1 Q Q QF 1Q1F QF QF QF 11 1F 1F 삼성 SDI 매출액 1,77 1,77 1, 1,1 1,7 1,69 1,9 1,,,771,981 영업이익 순이익 , ,7 Buy EPS 6,97, 11,7 TP: 169, 원 PER LS 산전 매출액 ,71,, 영업이익 Buy 순이익 TP: 88, 원 EPS,6,,17 PER 멜파스 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP:, 원 EPS ,7 PER 디지텍시스템 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 19, 원 EPS 1 1,17 1, PER 이엘케이 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 9, 원 EPS 9 18, PER 일진디스플레이매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 6, 원 EPS 1,1,9,98 PER 후성 매출액 영업이익 Buy 순이익 TP: 7, 원 EPS 1 PER Sum 매출액,16,6,7,,76,698,91,8 8,7 9,6 1,9 영업이익 순이익 , ,71 89 YoY 매출액 9.% 18.% 16.% 1.9% 1.8% 9.8% 16.% 1.% 16.1% 1.7% 1.% 영업이익 -.% 7.8% 1.% 18.7% -1.9% -.% 1.% 17.1% -1.% 8.% 8.% 순이익 1.% 6.1% 9.6%.% 17.7% 1.% -8.% 11.% -18.9% 9.7% -.1% QoQ 매출액 -.6% 1.9%.1%.% -1.8% 8.9% 8.1% -.1% 영업이익 16.% 8.% -1.% -8.% 7.%.8%.7% -1.% 순이익 79.%.7% 87.6% -91.9% 7.% 16.% 18.% -1.% Total 매출액 7,79 77,7 8,87 89,1 8,1 89,199 9,89 9,9 79,91 1,6 8, 영업이익 6,7 7,6 8,98 9,9 8,978 1,6 11,697 1,6 16,9,1 1,966 순이익,8,6 8,69 6,77 7, 8,7 9,6 8,6 1,6,61,67 YoY 매출액 1.9% 11.9% 18.% 17.1% 1.7% 1.% 1.% 6.1%.% 1.1% 11.% 영업이익 8.1%.6% 19.% 111.6% 9.% 6.%.% 7.% -9.1% 9.%.% 순이익 9.7%.%.7% 79.6% 6.6% 9.% 16.6%.7% -.% 9.7%.% QoQ 매출액 -.% 6.% 6.% 8.% -8.% 8.8%.%.% 영업이익 8.%.%.7% 1.7% -9.7% 18.% 1.% -8.9% 순이익.6% 9.1%.% -18.% 9.9% 18.% 1.% -1.% 주 : P/E = 1//8 종가기준 자료 : 대신증권리서치센터추정 1

15 II. IT 업종별지표 그림 1. DRAM Price 그림 1. NAND Price (US$). DDR Gb 1Mhz Spot DDR Gb 1Mhz Contract (US$) 8. NAND Gb MLC Spot NAND Gb MLC Contract 자료 : DRAMeXchange, 대신증권리서치센터 자료 : DRAMeXchange, 대신증권리서치센터 그림 16. 반도체 메모리반도체출하액 ( 월간 ) 그림 17. 필라델피아반도체지수 ($bn) 메모리월별출하액 7 증가율 (YoY, 우 ) 자료 : WSTS, 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 표. 메모리가격추이 DRAM NAND DDR Gb Module GB Module GB 16Gb MLC Gb MLC 6Gb MLC 구분 11 월전반 11 월후반 1 월전반 1 월후반 1 월전반 1 월후반 월전반 월후반 주 : 춘절연휴기간반도체가격업데이트되지않음자료 : DRAMeXchange, 대신증권리서치센터 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비

16 그림 18. TV 패널가격추이 그림 19. MNT 패널가격추이 (US$) " CCFL TV 패널가격 " LED TV 패널가격 (US$) 8 18." MNT 패널가격 1." MNT 패널가격 자료 : DisplaySearch, 대신증권리서치센터 자료 : DisplaySearch, 대신증권리서치센터 그림. TV 패널출하량 (K units) 월별 TV 패널출하량, 증감율 (yoy), 1 1, 1 1,, 자료 : DisplaySearch, 대신증권리서치센터 그림 1. MNT 패널출하량 (K units) 월별 MNT 패널출하량, 1 증감율 (yoy) 1, 1, - 1, -1-1, 자료 : DisplaySearch, 대신증권리서치센터 표. LCD 패널가격추이 Appl. 11 월전반 11 월후반 1 월전반 1 월후반 1 월전반 1 월후반 월전반 월후반 NPC MNT TV 1.'' (LED) 1.6''W (LED) 17'' 18.'' W 1.'' '' /'' Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 Price($) 전반월대비 /" Price($) (LED) 전반월대비 자료 : DisplaySearch, 대신증권리서치센터 16

17 표. 휴대폰업체별출하량및점유율추이 ( 백만대 ) 1Q11 Q11 Q11 Q11 1Q1 Q1 Q1 Q Samsung Nokia Apple ZTE HUAWEI LG Motorola Sony HTC RIM Others Total ,9.7 1,9. 1,61.8 점유율 Samsung 19.7% 1.1%.% 1.8% 6.1%.7% 7.%.%.6% 1.6%.7% Nokia.6%.9% 7.%.%.%.1% 1.9% 19.%.% 6.9% 1.% Apple.%.7%.% 8.% 9.% 7.% 7.1% 1.6%.% 6.% 8.7% ZTE.%.%.8%.%.%.6%.%.%.7%.%.6% HUAWEI.6%.9%.6%.7%.8%.%.%.%.%.%.% LG 6.9% 7.%.%.%.1%.6%.8%.% 8.%.7%.7% Motorola.%.%.9%.%.%.% 1.8%.%.7%.7%.% Sony.%.1%.%.%.1%.%.% 1.9%.%.% 1.6% HTC.7%.%.%.% 1.8%.% 1.9% 1.9% 1.8%.9%.% RIM.9%.%.%.%.7%.%.% 1.8%.6%.%.1% Others 19.%.% 19.% 1.8% 1.%.7%.% 8.7% 16.8%.%.7% 자료 : Gartner, 대신증권리서치센터 17

18 표 6. 스마트폰업체별출하량및점유율추이 ( 백만대 ) 1Q11 Q11 Q11 Q11 1Q1 Q1 Q1 Q Samsung Apple Huawei Sony ZTE RIM HTC LG Nokia Motorola Others Total 점유율 Samsung 1.7% 18.9%.1%.8% 1.%.%.9% 9.% 8.%.% 1.% Apple 18.7% 19.% 1.7%.1%.9% 17.% 16.%.% 16.6% 19.%.1% Huawei.%.8%.1%.%.6%.%.8%.%.%.%.% Sony.%.%.%.%.1%.9%.%.%.8%.%.7% ZTE 1.%.%.%.%.%.8%.6%.%.%.8%.7% RIM 1.9% 11.7% 1.1% 8.7% 7.%.8%.%.8% 17.1% 1.8%.9% HTC 9.7% 11.1% 11.1% 6.%.7% 6.1%.%.6% 8.% 9.%.6% LG.1%.8%.8%.6%.%.8%.%.%.1%.%.7% Nokia.% 1.6% 1.% 1.8% 8.% 6.8%.8%.%.1% 16.%.% Motorola.1%.1%.1%.%.6%.%.7%.%.8%.9%.% Others.7%.%.%.%.% 1.6% 16.% 19.8%.7%.8% 1.% 자료 : Gartner, 대신증권리서치센터 18

19 휴대폰업체별출하량및증가율추이 그림. 노키아출하량및증감률 그림. 삼성전자출하량및증감률 ( 만대 ) 16, 노키아출하량증감률 (QoQ) ( 우 ) % ( 만대 ) 1, 삼성전자출하량증감률 (QoQ) ( 우 ) %.% 1.% 1,.1% 1.%.1% -.6% 6.% % 1% 1.% -1.% 8, 1.% 1.% 11.9% 1.% 7.% 6.6% % 1% 8,, -1.1% -1.% -18.% -7.1% % -1% -%, -.8% -6.% -1.% -.%.% % -1% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 -% 자료 : 노키아, 대신증권리서치센터 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터 그림. LG 전자출하량및증감률 그림. Apple 출하량및증감률 ( 만대 ), 11.% LG 전자출하량증감률 (QoQ) ( 우 ) % ( 만대 ) 6, Apple 출하량증감률 (QoQ) ( 우 ) 116.9% 1%, 6.% 7.7% 1.6% 9.9% 6.9% 1%,, 67.9% 1% 1% 77.7% 8%, 1, -.7% -.% -1.9% -16.% -.% -.% % -1% -%,, 1,.% -.% 1.9%1.1% 9.1% -16.1%.% -.% -.9% 6% % % % -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 -% 자료 : LG 전자, 대신증권리서치센터 자료 : Apple, 대신증권리서치센터 그림 6. 블랙베리출하량및증감률 그림 7. 모토로라출하량및증감률 ( 만대 ) 1,6 블랙베리출하량증감률 (QoQ) ( 우 ) 17.7% 1.% % ( 만대 ) 1,6 모토로라출하량증감률 (QoQ) ( 우 ).% % 1, 8 6.% 9.6%.1% -16.1%.6% -.6%.7%.% 1% % -1% 1, 8.7% -11.8% 9.6% -.% 17.8% % 8.% 1% % -8.7% -11.% -16.% -1% -.% -19.8% -6.% -% -9.% -% -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 -% 자료 : 블랙베리, 대신증권리서치센터 자료 : 모토로라, 대신증권리서치센터 19

20 그림 8. 소니출하량및증감률 그림 9. HTC 출하량및증감률 ( 만대 ) 1, 소니출하량증감률 (QoQ) ( 우 ).% % ( 만대 ) 1,6 7.% HTC 출하량증감률 (QoQ) ( 우 ) 8% % 6% 8.8% -.8% 7.7% -.% -6.% -.% -1.% 1.% 7.%6.% 1% % -1% 1, 8.8%.8%.7% 9.1% 7.% 7.% % % -7.7% -% -% -7.% 6.6% -.% -.% -1.% % -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 자료 : 소니, 대신증권리서치센터 -% 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 자료 : HTC, 대신증권리서치센터 -%

21 휴대폰업체별매출액및영업이익률추이 그림. 노키아매출액및영업이익률 그림 1. 삼성전자매출액및영업이익률 (Mil $) 노키아매출액영업이익률 ( 우 ) (Mil $) 삼성전자매출액영업이익률 ( 우 ) 16,,, 1, 1 7,, 1, 8, 18, 1,, -1 1, 9, 6, 1, 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1-1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 자료 : 노키아, 대신증권리서치센터 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터 그림. LG 전자매출액및영업이익률 그림. Apple 매출액및영업이익률 (Mil $) LG 전자매출액영업이익률 ( 우 ) (Mil $) Apple 매출액영업이익률 ( 우 ), 1 6,,,, 7,,, -1, 1, 1, 1 7, 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1-1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 자료 : LG 전자, 대신증권리서치센터 자료 : Apple, 대신증권리서치센터 그림. 블랙베리매출액및영업이익률 그림. 모토로라매출액및영업이익률 (Mil $) 블랙베리매출액영업이익률 ( 우 ) 모토로라매출액영업이익률 ( 우 ) (Mil $) 6,, 1,,, 1,, 1, -1, -1 1, - 1, - 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1-1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 - 자료 : 블랙베리, 대신증권리서치센터 자료 : 모토로라, 대신증권리서치센터 1

22 그림 6. 소니매출액및영업이익률 그림 7. HTC 매출액및영업이익률 (Mil $) 소니매출액영업이익률 ( 우 ), 1 (Mil $), HTC 매출액영업이익률 ( 우 ),, 1,, ,, - 1, 1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1-1Q1 Q1 1Q11 Q11 1Q1 Q1 자료 : 소니, 대신증권리서치센터 자료 : HTC, 대신증권리서치센터

23 그림 8. 전체 차전지수급전망 그림 9. 원형 차전지수급전망 (mn cells) 1,8 1, 1, 9 6 Demand Supply Glut (RHS) 1 1 (mn cells) Demand Supply Glut (RHS) 1 1 1Q1 1Q11 1Q1 1Q1 1Q1 1Q11 1Q1 1Q1 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 그림. 각형 차전지수급전망 그림 1. 폴리머전지수급전망 (mn cells) Demand Supply 8 Glut (RHS) Q1 1Q11 1Q1 1Q1 자료 : 대신증권리서치센터 (mn cells) Demand Supply Glut (RHS) Q1 1Q11 1Q1 1Q1 자료 : 대신증권리서치센터 6 1 그림. 전체 차전지출하량및증감률전망 그림. 폴리머전지출하량및증감률전망 (mn cells) 1,6 1, 1, 1, 8 6 Rechargeable battery shipments Growth (yoy, RHS) 1Q9 1Q1 1Q11 1Q1 자료 : 대신증권리서치센터 1 (1) () (mn cells) Polymer battery shipments Growth (yoy, RHS) Q1 1Q11 1Q1 1Q1 자료 : 대신증권리서치센터 7 6 1

24 Ⅲ. Tech 커버리지기업별투자지표 컨센서스추이 (1:Strong Sell ~ :Strong Buy) SK 하이닉스 ( 컨센서스참여증권사 9 개 ) 그림. 투자의견및목표주가컨센서스 그림. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 1, 매출액 영업이익 ( 우 ) 1,6 1, 1, 1, 1, 1 11, 1, , 1, 삼성전자 ( 컨센서스참여증권사 8 개 ) 그림 6. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 7. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 1,9 ( 조원 ) 매출액 영업이익 ( 우 ) ( 조원 ) 8 1,86 6 1,8 1,78 1, , LG 디스플레이 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 8. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 9. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) ( 조원 ) 매출액 영업이익 ( 우 ) 1,8 1 1,6 1, 1, 9 1,

25 OCI 머티리얼즈 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 1. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 7 매출액 영업이익 ( 우 ) 한미반도체 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림. 투자의견및목표주가컨센서스 그림. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 원 ) 11, 18 매출액 영업이익 ( 우 ) 1, 1, 17 9, 9, , 덕산하이메탈 ( 컨센서스참여증권사 1 개 ) 그림. 투자의견및목표주가컨센서스 그림. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 )

26 이녹스 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 6. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 7. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 6 매출액 영업이익 ( 우 ) LG 전자 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 8. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 9. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 1 ( 조원 ) 매출액 영업이익 ( 우 ) ( 조원 ) 대덕 GDS ( 컨센서스참여증권사 6 개 ) 그림 6. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 61. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 6 6 매출액 영업이익 ( 우 )

27 대덕전자 ( 컨센서스참여증권사 6 개 ) 그림 6. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 6. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 ) 삼성전기 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 6. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 6. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 1 9, 매출액 영업이익 ( 우 ) , , , , LG 이노텍 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 66. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 67. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 11 6, 매출액 영업이익 ( 우 ) ,1 6, , ,

28 삼성테크윈 ( 컨센서스참여증권사 1 개 ) 그림 68. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 69. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 1,8 매출액 영업이익 ( 우 ) 9,6, 6 8,, , 자화전자 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 7. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 71. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 ) 심텍 ( 컨센서스참여증권사 1 개 ) 그림 7. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 7. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 )

29 인탑스 ( 컨센서스참여증권사 1 개 ) 그림 7. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 7. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 ) 파트론 ( 컨센서스참여증권사 1 개 ) 그림 76. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 77. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 1, 1,1 1, 매출액 영업이익 ( 우 ) 삼성 SDI ( 컨센서스참여증권사 6 개 ) 그림 78. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 79. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) , 6,1 6,1 6, 6,,9,9 매출액 영업이익 ( 우 ) ,

30 LS 산전 ( 컨센서스참여증권사 8 개 ) 그림 8. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 81. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) ,8,7 매출액 영업이익 ( 우 ) 87,6 86 8, , 일진디스플레이 ( 컨센서스참여증권사 9개 ) 그림 8. 투자의견및목표주가컨센서스 ( 천원 ) 투자의견 7 목표주가 ( 우 ) 그림 8. 매출액및영업이익컨센서스 매출액 76 8 영업이익 ( 우 ) 디지텍시스템 ( 컨센서스참여증권사 1 개 ) 그림 8. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 8. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 )

31 후성 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 86. 투자의견및목표주가컨센서스 ( 천원 ) 투자의견 1 목표주가 ( 우 ) 그림 87. 매출액및영업이익컨센서스 매출액 8 영업이익 ( 우 ) 이엘케이 ( 컨센서스참여증권사 개 ) 그림 88. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 89. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 9 7 매출액 영업이익 ( 우 ) 멜파스 ( 컨센서스참여증권사 7 개 ) 그림 9. 투자의견및목표주가컨센서스 그림 91. 매출액및영업이익컨센서스 투자의견 목표주가 ( 우 ) ( 천원 ) 매출액 영업이익 ( 우 )

32 수급동향 SK 하이닉스 그림 9. 외국인지분율변동추이 외국인지분율 그림 9. 순매수동향 개인 1 외국인 8 6 기관 () () (6) (8) (1) 삼성전자 그림 9. 외국인지분율변동추이그림 9. 순매수동향 외국인지분율 개인 외국인 1 기관 LG 디스플레이 그림 96. 외국인지분율변동추이그림 97. 순매수동향 외국인지분율 개인 외국인 기관

33 OCI 머티리얼즈 그림 98. 외국인지분율변동추이그림 99. 순매수동향 6 외국인지분율.8.6. 개인 외국인 기관 한미반도체 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 11. 순매수동향... 외국인지분율 개인 외국인 기관 덕산하이메탈 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 1. 순매수동향 외국인지분율 개인 1. 외국인 기관

34 이녹스 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 1. 순매수동향 외국인지분율 개인 외국인 기관 LG 전자 그림 16. 외국인지분율변동추이그림 17. 순매수동향 외국인지분율 개인. 외국인.. 기관 대덕 GDS 그림 18. 외국인지분율변동추이그림 19. 순매수동향 6 외국인지분율 1. 개인 외국인 1. 기관

35 대덕전자 그림 11. 외국인지분율변동추이그림 111. 순매수동향 외국인지분율 개인. 외국인. 기관 삼성전기 그림 11. 외국인지분율변동추이그림 11. 순매수동향 1 19 외국인지분율 개인 외국인 기관 LG 이노텍 그림 11. 외국인지분율변동추이그림 11. 순매수동향 외국인지분율 개인 1. 외국인 기관

36 삼성테크윈 그림 116. 외국인지분율변동추이그림 117. 순매수동향 외국인지분율... 개인 외국인 기관 자화전자 그림 118. 외국인지분율변동추이 그림 119. 순매수동향 외국인지분율 개인. 외국인. 기관 심텍 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 11. 순매수동향 1 외국인지분율 1. 개인 외국인 기관

37 인탑스 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 1. 순매수동향 외국인지분율 1. 개인 외국인 1. 기관 파트론 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 1. 순매수동향 외국인지분율 개인 1. 외국인 기관 삼성 SDI 그림 16. 외국인지분율변동추이그림 17. 순매수동향 외국인지분율 1. 개인 외국인 1. 기관

38 LS 산전 그림 18. 외국인지분율변동추이그림 19. 순매수동향 외국인지분율 개인. 외국인.. 기관 일진디스플레이 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 11. 순매수동향 외국인지분율 개인. 외국인. 기관 디지텍시스템 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 1. 순매수동향 6 외국인지분율 1. 개인 외국인 1. 기관

39 후성 그림 1. 외국인지분율변동추이그림 1. 순매수동향 외국인지분율 1. 개인 외국인 1.. 기관 이엘케이 그림 16. 외국인지분율변동추이그림 17. 순매수동향 1 8 외국인지분율... 개인 외국인 기관 멜파스 그림 18. 외국인지분율변동추이그림 19. 순매수동향 외국인지분율 개인 6. 외국인. 기관

40 [ 기업분석 ] 삼성전자 (9) 특허소송불확실성일부해소 Prospective BUY [ 매수, 유지 ] 반도체업종 현재가 1,, 강정원 jeffkang@daishin.com 목표주가 %,, KOSPI 6.9 시가총액 7, 십억원 시가총액비중 1.1% 자본금 ( 보통주 ) 898 십억원 주최고 / 최저 1,76,원 / 1,91,원 1일평균거래대금,16 억원 외국인지분율.% 주요주주이건희외 11 인 17.7% 국민연금공단 7.% 주가수익률 1W 1M M 1M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 1,8 1,6 삼성전자 Relative to KOSPI % - 미국법원은배심원이평결한배상액 $1. 억가운데 $. 억삭감판결 - 1 심최종판결로 1Q1 에충당금계상가능성높지만, 불확실성해소측면에서긍정적 - 투자의견 Buy 및목표주가,, 원유지하고, 월 tech Top Pick 으로제시 Quick View 미국법원삼성전자배상액 % 삭감판결, 특허소송불확실성일부해소된점긍정적 지난주금요일 ( 현지시간 ) 미국법원은 1년 8월배심원이평결한삼성전자의 Apple 특허침해관련배상액 $1. 억가운데 $. 억을삭감하여 $6.억으로배상액을평결하고, Apple 의추가배상요구를기각하는 1심최종판결을내렸다. 판사는 Apple 이특허침해를제기한삼성전자의제품가운데 1종이잘못된법이론이적용됐기때문에배심원의의도에근거한합리적인배상액산정이불가능하다고결론내렸고, 1종의제품과관련해서는추후새로운재판을열계획이라고밝혔다. 금번미국법원의 1심최종판결은배심원평결에대한이의제기로판단되고, 초기삼성전자에게일방적으로불리하게보였던 Apple 과의특허소송이삼성전자에게유리하게진행되면서균형을찾아가고있음을의미한다. 1심최종판결로 1Q1 실적에배상액관련충당금계상가능성이높지만, 충당금규모가연간이익규모의 %, 순자산규모의.% 에불과하고, 이미알려진일회성이벤트라는점에서주가에미치는영향은미미하다. 오히려불확실성해소차원에서긍정적으로판단된다. 투자의견 Buy 및목표주가,, 원유지하고, 월 tech 산업내 Top Pick 유지 동사에대한투자의견 Buy 및목표주가,,원을유지하고, 월에도 tech Top Pick 으로유지한다. 1) 월갤럭시S 출시가예정되어있어 Q1 실적기대감이상승하고있고, ) 1 년에도공격적인스마트폰비중증가에따른 product mix 개선으로 Q1에도휴대폰 ASP 상승과이익증가가예상된다는점, 또한 ) 최근 commodity DRAM가격의강세가 월부터 server DRAM, consumer DRAM 가격상승으로이어질것으로예상된다는점에서긍정적인주가흐름이예상된다. 1, 1, 1, % % 1 % % 영업실적및주요투자지표 11A 1A 1F 1F 1F 매출액 16, 1,1 9,7 7,68 67,98 영업이익 1, 8,861 6,118 9,8,18 세전순이익 17,19 9,9 7,18 9,8,77 총당기순이익 1,7,6 9,719 1,88,18 지배지분순이익 1,9,89 9,8 1,178, EPS 89,96 1,76 196,68 1,8 6,1 PER BPS 7,668 7,91 86,866 1,7,98 1,6,69 PBR ROE 주 : 영업이익은회사발표기준, EPS 와 BPS, ROE 는지배지분수치기준자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터

41 [ 실적전망 ] 표 7. 삼성전자매출전망 ( 단위 : 조원 ) 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q1F Q1F Q1F Q1F F Sales YoY QoQ Semiconductor Memory System LSI Others DP LCD SMD IM Handset Others CE VD Digital Appliance Others Others 자료 : 삼성전자, 전망은대신증권리서치센터 표 8. 삼성전자영업이익전망 ( 단위 : 조원 ) 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q1F Q1F Q1F Q1F F Operating Profit YoY QoQ Semiconductor DP IM CE Others 자료 : 삼성전자, 전망은대신증권리서치센터 1

42 표 9. 삼성전자 Semiconductor 부문실적전망 ( 단위 : 조원 ) 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q1F Q1F Q1F Q1F F Sales Total YoY QoQ DRAM NAND System LSI Others Shipments DRAM(1Gb eq. mn),1,,6,91,7,97,169,68 8,161 1, 1,161 YoY QoQ NAND(1GB eq. mn) 1,7,9,6,6,,,7,6 6,8 9,68 1,8 YoY QoQ ASP DRAM(1Gb eq. $) YoY QoQ NAND(1GB eq. $) YoY QoQ Forex (W/$) 1,11 1,1 1,1 1,91 1,76 1,7 1, 1, 1,18 1,17 1,6 OP Total YoY QoQ OP Margin 자료 : 삼성전자, 전망은대신증권리서치센터 표 1. 삼성전자 IM 부문실적전망 ( 단위 : 조원, 백만대, US $) 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q1F Q1F Q1F Q1F F Sales Total YoY QoQ 휴대폰 휴대폰비중 Shipments 휴대폰 YoY QoQ 스마트폰 스마트폰비중 ASP 휴대폰 YoY QoQ Forex (W/$) 1,11 1,1 1,1 1,9 1,8 1,6 1, 1, 1,18 1,17 1,6 OP Total YoY QoQ 휴대폰 OP Margin 자료 : 삼성전자, 전망은대신증권리서치센터

43 표 11. 삼성전자 DP 부문실적전망 ( 단위 : 조원 ) 1Q1 Q1 Q1 Q1 1Q1F Q1F Q1F Q1F F Sales Total YoY QoQ 대형 LCD 중소형 OLED 기타중소형 대형 LCD Shipments(Km ) 7,6 7,961 7,76 7,17 6, 6,81 7,7 7,18 8,1 9,76 7,71 YoY QoQ ASP($/m ) YoY QoQ 중소형 OLED Shipments(Munits) YoY QoQ Forex (W/$) 1,11 1,1 1,1 1,91 1,66 1,8 1, 1, 1,18 1,17 1,6 OP Total YoY 흑전 흑전 흑전 흑전 적전 흑전.9 QoQ 흑전 OP margin 대형 LCD OP margin 중소형 Display OP margin 자료 : 삼성전자, 전망은대신증권리서치센터

44 [ 재무제표 ] 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 11A 1A 1F 1F 1F 11A 1A 1F 1F 1F 매출액 16, 1,1 9,7 7,68 67,98 유동자산 71, 9,66 1,7 1, ,66 매출원가 11,1 16,19 19,61 1,79 16,8 현금및현금성자산 1,69 8,16,7 78,619 19,79 매출총이익,87 7,88 89,716 96,89 1,6 매출채권및기타채권,1 9,6,9, 8,7 판매비와관리비 7, 6,,98 7,886 6,17 재고자산 1,717 19,1 1,8,9,8 영업이익 1, 8,861 6,118 9,8,18 기타유동자산 16,91 17, 17,19 17, 17,8 영업이익률 비유동자산 8,19 9,8 1,87 17,6 11,716 EBITDA 9,7,896 1,679,787 9,88 유형자산 6, 7,66 76,8 81,618 8,76 영업외손익 1,7 78 1, 관계기업투자금 9, 1,71 1,198 1,69 1,191 관계기업손익 1,99 1, 1, 1, 1, 기타비유동자산 1,881 1,81 1,17 11,91 11,799 금융수익 7,, 자산총계 1,61 186,61,81 6,,81 외환관련이익 유동부채,19 9,116,1 7, 61,71 금융비용 -7,89-6,6-1,7-1,91-1,7 매입채무및기타채무 8,8,97,,198, 외환관련손실 6,786,98 차입금 9,6 1,61 11,68 1,86 1,6 기타 79-6 유동성채무 1,17,1,66,611 법인세비용차감전순손익 17,19 9,9 7,18 9,8,77 기타유동부채 6,87 7,1 7,67 7,9 8,6 법인세비용 -, -,9-7, -7,96-8, 비유동부채 9,67 1,1 16,9,966,1 계속사업순손익 1,7,6 9,719 1,88,18 차입금,8 7,6 1, 1,18 1,961 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 1,7,6 9,719 1,88,18 기타비유동부채,67, 6, 7,786 9,7 당기순이익률 부채총계,786 6,6 7,9 78,166 86, 비지배지분순이익 지배지분 97,6 119,19 16,8 176,86 8,71 지배지분순이익 1,9,89 9,8 1,178, 자본금 매도가능금융자산평가 -7 자본잉여금,,,,, 기타포괄이익 7 이익잉여금 97, 119, 17, 177,7 9,6 포괄순이익 1,,6 9,719 1,88,18 기타자본변동 -, -,6 -,9-6,91-6, 비지배지분포괄이익 비지배지분,6,18 6,86 7,681 9,78 지배지분포괄이익 1,8,89 9,8 1,178, 자본총계 11,8 1,78 1,188 18,67 17,779 주 : 영업이익은수익에서매출원가및판매비와관리비를차감하여산출순차입금 -1, -, -7,66-6,18-86, Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 11A 1A 1F 1F 1F 11A 1A 1F 1F 1F EPS 89,96 1,76 196,68 1,8 6,1 영업활동현금흐름,918,86,7 8,8,8 PER 당기순이익 1,7,6 9,719 1,88,18 BPS 7,668 7,91 86,866 1,7,98 1,6,69 비현금항목의가감 16,76 19,91,6,1 6,78 PBR 감가상각비 1,9 1,6 1,61 16,779 17,7 EBITDAPS 197,197 91,18,86 78,7 6,17 외환손익 1 EV/EBITDA 지분법평가손익 -1,99-1, -1, -1, -1, SPS 969,81 1,18,9 1,7,987 1,,86 1,7,9 기타,8 7,17 8,88 9,6 1, PSR 자산부채의증감 -,7 -, -,71 -,1 -,7 CFPS 177,6,197 1,11,8 8, 기타현금흐름 -, -,67 -,69 -,968-6, DPS, 8, 8, 8, 8, 투자활동현금흐름 -1,11 -,1 -,181 -,1 -, 투자자산 -11-1,691-1,7-1,71-1,79 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -1,86-1,86-1,86-1,86-1,86 11A 1A 1F 1F 1F 기타 7 1,17 1,18 1,89 1,7 성장성 재무활동현금흐름,11,11,76,76,76 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 사채,78,78,78,78,78 순이익증가율 장기차입금 수익성 유상증자 ROIC 현금배당 ,6-1,6-1,6 ROA 기타 7 1,11 1,11 1,11 1,11 ROE 현금의증감,9 1,,67 7,867 1,17 안정성 기초현금 9,791 1,69 8,16,7 78,619 부채비율 기말현금 1,69 8,16,7 78,619 19,79 순차입금비율 NOPLAT 1,7, 8,89 1,6,7 이자보상배율 FCF, 1,7,9 6, 9,88 자료 : 삼성전자, 대신증권리서치센터

45 [ 기업분석 ] 삼성전기 (91) 엔저의우려보다는갤럭시 S 효과가더크다. Prospective 박강호 john_park@daishin.com BUY [ 매수, 유지 ] 가전및전자부품업종 현재가 9, 목표주가 6% 1, KOSPI 6.9 시가총액 7,1 십억원 시가총액비중.6% 자본금 ( 보통주 ) 88 십억원 주최고 / 최저 111, 원 / 86,8 원 1일평균거래대금 98 억원 외국인지분율.% 주요주주삼성전자외 인.7% 국민연금공단 6.1% 주가수익률 1W 1M M 1M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 삼성전기 Rela tive to KOSPI % % - 1 년 분기영업이익은 1,69 억원 (.% qoq) 으로추정 - 갤럭시 S 출시의최대수혜주는삼성전기, 엔저우려는미미할전망 - 갤럭시 S 는주요부품의평균판매가격상승으로추가적인마진개선가능 Quick View 투자의견은 매수 (Buy) 및 6 개월목표주가는 1, 원유지 삼성전기의주가는 1년 월에반등을예상한다. 최근엔저영향으로삼성전기의주력제품인적층세라믹콘덴서 (MLCC) 의가격하락 ( 일본무라타와의가격경쟁예상으로 ) 및수익성저하를우려하면서주가가조정을보였다고판단된다. 그러나 월에기존우려의약화및갤럭시 S 출시로 1 년 분기이익모멘텀이부각되면서주가가주목을받을수있을것으로보인다. 삼성전기에대한투자의견은 매수 (Buy), 목표주가는 1, 원을유지한다. 그이유는 첫째, 1년 분기영업이익은 1,69억원으로전분기대비 (1년 1분기 1,16억원 ).% 증가할전망이다. 삼성전자의갤럭시S 출시 (월초순예상 ) 에따른기판 (PCB), FC CSP, 카메라모듈, 적층세라믹콘덴서 (MLCC) 등휴대폰부품 (1 년 분기 % 추정 ) 매출증가에따른수익성호전이예상된다. 둘째, 엔저추세가당분간완화될것으로예상되는동시에 MLCC, FC CSP 시장에서급격한가격경쟁은발생하지않을것으로판단된다. 현 MLCC 시장은양강체제 ( 일본의무라타, 삼성전기 ) 로재편되어있으며, 전방산업인 PC 및 TV 수요부진한가운데일본업체의무리한가격인하정책을통한경쟁촉발은힘들것으로추정된다. 셋째, 갤럭시S 출시로삼성전기주요제품의평균판매가격 (ASP) 이상승하면서추가적인마진개선도기대된다. 카메라모듈은 1, 만화소급으로상향되면서종전에경쟁사 ( 삼성광통신을합병한삼성전자 ) 대비물량배정이높을것으로예상된다. 또한메인기판 (HDI) 은 Any Layer Via Hole 공법을도입하였으며, AP는일부옥타코어를채택할가능성이높은것을감안하면 FC CSP의가격상승도기대해볼수있다 % % -1% 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 1A 11A 1F 1F 1F 매출액 6, 7,91 8,7 9, 9,77 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS,68,871 6,8 7, 8, PER BPS,198,19,98 6, 69,91 PBR ROE 주 : 영업이익은회사발표기준, EPS 와 BPS, ROE 는지배지분수치기준자료 : 삼성전기, 대신증권리서치센터

46 표 1. 사업부문별매출및이익전망 (K-IFRS) 1Q1 Q Q Q 1Q1F QF QF QF 11 1F 1F ACI 사업부 ,1,1,7 HDI BGA ,96 FC-BGA LCR 사업부 ,689 1,898 1,896 MLCC , 1,7 1,71 기타 OMS 사업부 ,11,17,1 카메라모듈 ,6 1,8 정밀모터 CDS 사업부 ,6 1,7 1,891 파워 WS(Wireless Solution) , 매출액 1,78 1,98,18,7 1,999,18,61,7,681 7,91 8,7 증감률 (yoy) ACI 사업부.6% 7.% 7.8% 1.% 8.%.% 18.% 18.% -1.% 68.% 1.1% HDI 6.6%.%.6%.%.% -9.9% 6.% 1.7% 1.8% 7.%.% BGA.%.6%.% 8.%.7%.1% 6.% 9.% 11.%.7%.6% FC-BGA.7% 78.%.% -9.% -.6% -9.7% -1.7% 16.1% 7.%.6% -1.% LCR 사업부.% 9.% 19.8% 18.%.6% -.9% -.9%.1%.% 1.% -.1% MLCC.% 9.% 19.% 16.9% 1.9% -.8% -.7%.% 8.8% 11.8%.% 기타.% 1.6%.% 6.1% -11.% -.6% -.% -1.% -.% 18.1% -.% OMS 사업부 19.1% 1.% 96.9% 8.%.%.% -.1%.% 8.8% 97.% 11.9% 카메라모듈 18.% 118.% 9.9%.% 8.%.1% -.%.%.1% 9.7% 1.9% 정밀모터 8.6% 176.% 17.9% 88.1%.% -1.% 1.%.% -1.8% 1.% 8.8% CDS 사업부 -1.1%.%.% 1.% 16.7% 17.%.8%.% -.% 6.1% 8.7% 파워 -1.% -1.1% -6.% -.%.8%.9% 1.% -.% -8.% -9.% 7.7% WS(Wireless Solution) -11.7%.% 6.%.7%.7% 1.% -.%.% -.1%.8% 9.6% 전체.% 6.% 9.%.7% 1.% 1.%.6% 6.%.% 9.% 8.% 증감률 (qoq) ACI 사업부 9.% 1.9% -.6% -.7%.% 6.7% 7.9% -.7% HDI 1.8%.1% -7.% -8.% -1.% 7.1% 9.% -.9% BGA -.1%.7%.9%.% -.%.% 7.% -.% FC-BGA.7%.1% -16.6% -6.% 7.% 1.6% 8.% -1.% LCR 사업부 1.% 7.% 8.% -7.8% -6.%.8% 6.% -.% MLCC 7.8% 8.9% 8.1% -7.9% -6.% 6.% 6.% -.% 기타 1.1% -.% 9.% -6.7% -7.7%.% 6.% -.% OMS 사업부 11.9% 1.% 6.% -9.% -.7%.7% 7.% -.9% 카메라모듈 1.%.%.% -1.1% -.6%.% 8.6% -.% 정밀모터 11.7% 67.9% 1.1% -.8% -9.% 8.%.% -.% CDS 사업부 -1.%.9% 1.% 1.7% -8.1%.% 7.% -1.8% 파워 -1.9% -1.7% 1.% 1.8% -9.6%.% 6.% -.% WS(Wireless Solution) -.% 17.7% 8.% -7.1% -6.8%.9% 8.6%.1% 전체.1% 9.% 1.% -.% -.6%.% 7.% -.% 영업이익 이익률.% 8.% 8.% 7.%.7% 7.8% 8.% 7.%.6% 7.% 7.% 세전이익 이익률.7% 7.6% 8.7% 7.%.9% 8.% 8.% 7.7% 6.% 7.% 7.% 순이익 이익률.% 7.1% 6.%.7%.7% 6.% 6.% 6.1% 6.%.6% 6.% 주 : 11 년도실적에서는삼성 LED 를제외한금액, HDI 금액은 SEMBRID 를포함한금액. LCR 사업부의기타는칩저항, 탄탈을포함한금액. CDS 사업부의 WS 는튜너및네트워크를포함한금액자료 : 삼성전기, 대신증권리서치센터 6

47 [ 재무제표 ] 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 11A 1A 1F 1F 1F 11A 1A 1F 1F 1F 매출액 6, 7,91 8,7 9, 9,77 유동자산,697,1,6,,988 매출원가, 6,9 7,176 7,8 8,6 현금및현금성자산 매출총이익 981 1,7 1,99 1, 1,71 매출채권및기타채권 88 1,11 1, 1,96 1, 판매비와관리비 재고자산 , 영업이익 기타유동자산 1, 영업이익률 비유동자산,6,9,67,911,9 EBITDA 91 1,11 1,18 1,8 1,8 유형자산,78,78,97,, 영업외손익 관계기업투자금 관계기업손익 기타비유동자산 1,1 1, 1,71 1,7 1,8 금융수익 자산총계 7,9 7,7 7,9 8,1 9,7 외환관련이익 유동부채,711,7,71,16, 금융비용 매입채무및기타채무 ,9 외환관련손실 차입금 기타 유동성채무 법인세비용차감전순손익 기타유동부채 8 9 법인세비용 비유동부채 ,17 계속사업순손익 차입금 중단사업순손익 8 전환증권 당기순이익 기타비유동부채 당기순이익률 부채총계,,798,17,1,1 비지배지분순이익 지배지분,7,89,,8,7 지배지분순이익 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 1,6 1,6 1,6 1,6 1,6 기타포괄이익 이익잉여금 1,9 1,91,66,87,9 포괄순이익 기타자본변동 비지배지분포괄이익 비지배지분 지배지분포괄이익 자본총계,876,8,71,1,796 주 : 영업이익은수익에서매출원가및판매비와관리비를차감하여산출순차입금 1,7 89 1,7 1, Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 11A 1A 1F 1F 1F 11A 1A 1F 1F 1F EPS,68,871 6,8 7, 8, 영업활동현금흐름 ,9 PER 당기순이익 BPS,198,19,98 6, 69,91 비현금항목의가감 PBR 감가상각비 EBITDAPS 1,6 1,76 1,61 16,7 1,1 외환손익 EV/EBITDA 지분법평가손익 SPS 77,79 11,969 11,1 116, 1,98 기타 PSR 자산부채의증감 CFPS 1,9 16,16 8,791 1,796 1,61 기타현금흐름 DPS 투자활동현금흐름 투자자산 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -1, A 1A 1F 1F 1F 기타 - 1 성장성 재무활동현금흐름 매출액증가율 단기차입금 영업이익증가율 사채 순이익증가율 장기차입금 수익성 유상증자 ROIC 현금배당 ROA 기타 ROE 현금의증감 안정성 기초현금 부채비율 기말현금 순차입금비율 NOPLAT 이자보상배율 FCF 자료 : 삼성전기, 대신증권리서치센터 7

48 Compliance Notice 금융투자업규정 - 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다 ( 담당자 : 박강호, 강정원, 김록호 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자의견및목표주가변경내용 대덕 GDS(1) 투자의견및목표주가변경내용 대덕전자 (86) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ),,, 1, 1,, Adj.Price Adj.Target Price ( 원 ) 18, 16, 1, 1, 1, 8, 6,,, Adj.Price Adj.Target Price 제시일자 제시일자 목표주가,,,,,, 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 제시일자 제시일자 목표주가,, 18, 18, 18, 18, 목표주가 1, 16, 16, 16, 17, 17, 제시일자 제시일자 목표주가 18, 18, 18, 18, 18, 18, 목표주가 17, 17, 17, 17, 16, 16, 제시일자 제시일자 목표주가 18, 18, 18, 18, 18, 16, 목표주가 16, 16, 16, 16, 16, 16, 삼성전기 (91) 투자의견및목표주가변경내용 LG 이노텍 (117) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price 18, Adj.Target Price 16, 1, 1, 1, 8, 6,,, ( 원 ) Adj.Price 18, Adj.Target Price 16, 1, 1, 1, 8, 6,,, 제시일자 제시일자 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 목표주가 9, 9, 9, 1, 1, 1, 제시일자 제시일자 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 제시일자 제시일자 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 목표주가 1, 1, 11, 11, 11, 11, 제시일자 제시일자 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 목표주가 11, 11, 11, 11, 11, 9, 8

49 삼성테크윈 (1) 투자의견및목표주가변경내용 자화전자 () 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price 1, Adj.Target Price 1, 1, 8, 6,,, ( 원 ) Adj.Price, Adj.Target Price, 1, 1,, 제시일자 제시일자 목표주가 77, 77, 77, 77, 8, 8, 목표주가,,,,,, 제시일자 제시일자 목표주가 8, 8, 9, 9, 9, 9, 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 제시일자 제시일자 목표주가 9, 9, 9, 9, 9, 9, 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 제시일자 제시일자 목표주가 77, 77, 77, 77, 77, 7, 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 심텍 (671) 투자의견및목표주가변경내용 인탑스 (97) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price, Adj.Target Price, 1, 1,, ( 원 ) Adj.Price, Adj.Target Price,,,, 1, 1,, 제시일자 제시일자 목표주가 1, 1, 1, 1, 1, 1, 목표주가 6, 6, 6, 6, 6, 6, 제시일자 제시일자 목표주가 1, 16, 16, 16, 16, 16, 목표주가 6, 6, 6, 6, 6, 6, 제시일자 제시일자 목표주가 17, 17, 17, 17, 17, 17, 목표주가 6, 6, 6, 6, 6,, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 목표주가 17, 17, 17, 17, 17, 17, 목표주가 9

50 SK 하이닉스 (66) 투자의견및목표주가변경내용 삼성전자 (9) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ),,,,, 1, 1,, Adj.Price Adj.Target Price ( 원 ),,,, 1,, 1,,, Adj.Price Adj.Target Price 제시일자 제시일자 목표주가 8, 8, 8, 8,,, 목표주가,,,,,,,,,,,, 제시일자 제시일자 목표주가,,,,,, 목표주가,,,,,,,,,,,, 제시일자 제시일자 목표주가,,,,, 6, 목표주가,,,,,,,,,,,, 제시일자 제시일자 목표주가 6, 6, 6, 6, 6, 6, 목표주가,,,,,,,,,,,, LG 디스플레이 () 투자의견및목표주가변경내용 OCI 머티리얼즈 (69) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj.Price 6, Adj.Target Price,,,, 1, ( 원 ) Adj.Price 18, Adj.Target Price 16, 1, 1, 1, 8, 6,,, 제시일자 제시일자 Market Market Market Market Market Market 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Perform Perform Perform Perform Perform Perform 목표주가,,,,,, 목표주가,, 8, 8, 8, 8, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 투자의견 Market Perform Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가,,,,,, 목표주가 8, 7, 7, 7, 7, 7, 제시일자 제시일자 목표주가, 6, 6, 6, 6, 6, 목표주가 7, 7, 7, 7, 7, 9, 제시일자 제시일자 목표주가 6, 6, 6, 6, 6, 6, 목표주가 9, 9, 9, 9, 1, 1,