Company Brief 삼성전자 (005930) 반도체 1 위달성가능성에주목 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1,750,000 원현재주가 (3.17) : 1,497,000 원소속업종반도체ㆍ디스플레이시가총액

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1 삼성전자 (005930) 반도체 1 위달성가능성에주목 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1,750,000 원현재주가 (3.17) : 1,497,000 원소속업종반도체ㆍ디스플레이시가총액 (3.17) : 2,205,071 억원평균거래대금 (60 일 ) 3,171.1 억원외국인지분율 51.55% 예상 EPS( 전년비 ) FY14 173,213 원 (-23.2 %) FY15 180,873 원 (3.3 %) 예상 PER( 시장대비 ) FY 배 (90.1%) FY 배 (101.5%) 주가그래프 투자의견 매수, 목표주가 175 만원유지 - 업종 Top Pick - 16 년반도체매출액 487 억달러로 Intel 에근접할전망. SSD 와 Foundry 성장에따른반도체 1 위달성가능성에도주목. 현재삼성전자의주가 ( 15 년 P/E 8.3 배 ) 는 과거반도체가중심이었던시기 ( 10~ 14 년평균 P/E 12.0 배 ) 와 글로벌반도체업체평균 ( 15 년 P/E 15.3 배 ) 대비저평가되어있음. - 반도체성장성과 Multiple 상승에투자포인트를맞추는것이바람직하다고판단함. Investment Point 1. 삼성전자, 반도체 1 위달성가능성에주목 - 삼성전자의반도체부문은 DRAM 의 Cash Cow 역할을유지하며, V-NAND, Foundry, Exynos, PMIC, CIS 등신사업에투자를집중할것으로예상. V-NAND, Foundry, Exynos, PMIC 등주요신제품의실적성장이본격화되는 2H15 로갈수록, 반도체부문의성장성이크게부각될것이라고판단. 000'S SAMSUNG ELECTRONICS CO., LTD. FROM 17/3/14 TO 17/3/15 DAILY - 당사는삼성전자의반도체매출액이 15 년 456 억달러, 16 년 487 억달러로 Intel 에 근접할것으로전망하고있으며, SSD 와 Foundry 부문에따라글로벌반도체 1 위 달성역시가능할것으로예상하고있음 Mar Apr May Jun Jul Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb PRICE HIGH /03/15, LOW /10/14, PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 2. 실적 Swing Factor 는반도체 Multiple 상승예상 - 반도체부문의성장성이부각되며주가 Multiple 이상승할것이라고판단. 과거반도체가전사실적을좌우했던시기 ( 04 년 ~ 10 년 ) 의평균 P/E 는 12.0 배로, 스마트폰의성장기 ( 10 년 ~ 14 년평균 P/E 7.8 배 ) 대비높았음. 글로벌반도체업체의 15 년평균 P/E 역시 15.3 배로, 삼성전자의 15 년 P/E 8.3 배대비높음. - 따라서반도체성장성과 Multiple 상승에투자포인트를맞추고, 비중을확대하는 것이바람직하다고판단함. 관련리포트 1. ( ) 삼성전자 - 최악의시기인가, 아니면최고의기회인가 2. ( ) 반도체제품포트폴리오전략과 DRAM 역사 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,104 29,049 23, , , ,693 36,785 29, , , ,206 25,021 23, , , E 215,163 27,043 23, , ,035, E 213,951 27,920 24, , ,172,

2 Low High [ 그림 1] 삼성전자반도체 : DRAM 유지, NAND 와 S.LSI 성장 반도체 1 위를향해!! Star NAND Exynos Foundry CIS PMIC Question Marks Market Growth Smart Card 투자 DRAM TCON MCU Cash Cow DDI dog High Market Share Low [ 그림 2] 삼성전자반도체 : 사상최대실적지속경신할전망 16,000 14,000 ( 십억원 ) DRAM 영업이익 NAND 영업이익 S.LSI 영업이익 반도체총영업이익 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, , E 2016E [ 그림 3] 삼성전자반도체 : 16 년 1 위탈환가능성에주목 60 ( 십억달러 ) 50 '16 년 반도체 1 위탈환가능성에주목 Intel 삼성전자 TSMC Qualcomm Micron SK Hynix TI Toshiba Broadcom STM 주 : 2014 년기준, 글로벌반도체업체매출액순위, 1 위 ~ 10 위자료 : IC Insights, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 2

3 [ 그림 4] 삼성전자의실적 Swing Factor 는반도체 Multiple 상승예상 30,000 25,000 ( 십억원 ) IM 부문영업이익 반도체부문영업이익 Avg. P/E 7.8 배 20,000 15,000 Avg. P/E 12.0 배 Multiple 상승구간 Meritz's Tgt. P/E 11 배 10,000 5, E 2016E [ 그림 5] 삼성전자 Multiple 상승예상 당사의 6 개월 Target P/E 는 11 배 20 (P/E, 배 ) Avg. P/E 12.0 배 Multiple 상승구간 Meritz's Tgt. P/E 11 배 Avg. P/E 7.8 배 '04/01 '05/01 '06/01 '07/01 '08/01 '09/01 '10/01 '11/01 '12/01 '13/01 '14/01 '15/01 [ 그림 6] 삼성전자 Multiple 상승예상 당사의 6 개월 Target P/E 는 11 배 20.0 ( 배 ) 년 P/E 16 년 P/E 삼성전자 Memory LSI Foundry Packaging Equipment Materials 주 : 삼성전자를제외한나머지는각사업군별업체평균수치임. Meritz Research 3

4 [ 표 1] 글로벌반도체업체들밸류에이션 ( 단위 : 십억달러, 달러, 배 ) Mkt Cap P/E P/B EV/EBITDA Rev OP EBITDA ROE 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E Memory Samsung SK Hynix Micron Toshiba Sandisk LSI Intel Qualcomm ARM TI Broadcom Mediatek Marvell Xilinx nvidia Freescale Maxim STMicro Novatek Foundry TSMC UMC SMIC Packaging ASE SPIL Chipbond Amkor Display LG Display AUO INX Sharp JDI Equipment Wonik IPS SFA ASML AMAT KLA Tencor LAMResearch Materials OCI Materials Soulbrain Air Product ADEKA REC Kanto Denka 자료 : Bloomberg Consensus, 메리츠종금증권리서치센터주 : 삼성전자는당사전망치, 나머지는 Bloomberg 컨센서스기준 Meritz Research 4

5 [ 표 2] 삼성전자연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 2016E 매출액 53,675 52,353 47,447 52,730 48,654 56,751 53,311 56, , , ,951 %QoQ/%YoY -9% -2% -9% 11% -8% 17% -6% 6% -10% 4% -1% IT & Mobile 32,442 28,452 24,577 26,291 25,102 30,742 27,577 28, , , ,026 무선사업부 31,360 27,510 23,520 25,022 23,970 29,730 26,461 27, , , ,411 네트워크 / 기타 1, ,057 1,269 1,132 1,012 1,115 1,265 4,351 4,525 4,615 Semiconductor 9,394 9,784 9,890 10,657 11,109 11,888 12,646 12,735 39,725 48,379 51,094 Memory 6,294 6,921 7,930 8,178 7,984 8,676 9,149 8,718 29,323 34,528 36,375 System LSI 2,897 2,612 1,910 2,338 2,703 2,846 3,318 3,747 9,757 12,614 14,719 Display Panel 6,097 6,329 6,255 7,051 6,457 6,676 6,516 6,430 25,732 26,080 24,379 Large Panel 3,060 3,259 3,676 3,952 3,543 3,841 3,779 3,516 13,948 14,679 14,518 Mobile & Tablet 3,131 2,779 2,600 3,098 2,914 2,835 2,737 2,914 11,608 11,399 9,861 Consumer Electronics 11,316 13,003 11,596 14,273 11,037 13,099 12,045 14,407 50,189 50,588 54,564 VD 7,390 8,060 7,210 9,793 7,089 7,841 7,463 9,985 32,453 32,378 36,171 매출원가 32,050 31,672 30,711 33,846 30,516 35,225 32,057 34, , , ,459 매출원가율 60% 60% 65% 64% 63% 62% 60% 61% 62% 61% 61% 매출총이익 21,626 20,681 16,736 18,884 18,138 21,526 21,253 22,041 77,927 82,959 82,492 판매비와관리비 13,137 13,490 12,675 13,600 12,586 14,720 13,862 14,748 52,902 55,916 54,571 영업이익 8,489 7,187 4,061 5,288 5,552 6,806 7,391 7,293 25,025 27,043 27,920 %QoQ/%YoY 2% -15% -44% 30% 5% 23% 9% -1% -32% 8% 3% IT & Mobile 6,429 4,422 1,751 1,962 2,448 2,897 3,103 2,806 14,564 11,254 10,192 %QoQ/%YoY 18% -31% -60% 12% 25% 18% 7% -10% -42% -23% -9% Semiconductor 1,949 1,861 2,263 2,707 2,615 3,105 3,655 3,583 8,781 12,959 14,940 %QoQ/%YoY -2% -5% 22% 20% -3% 19% 18% -2% 27% 48% 15% Display Panel ,922 1,755 %QoQ/%YoY 적전 흑전 -75% 751% -5% 19% -8% -5% -78% 193% -9% Consumer Electronics , ,034 %QoQ/%YoY -71% 300% -94% 299% -76% 524% -47% 200% -29% -24% 14% 영업이익률 16% 14% 9% 10% 11% 12% 14% 13% 12% 13% 13% IT & Mobile 20% 16% 7% 7% 10% 9% 11% 10% 13% 10% 10% Semiconductor 21% 19% 23% 25% 24% 26% 29% 28% 22% 27% 29% Display Panel -1% 3% 1% 7% 7% 8% 7% 7% 3% 7% 7% Consumer Electronics 2% 6% 0% 1% 0% 2% 1% 3% 2% 2% 2% 법인세차감전순이익 9,649 7,785 4,847 5,594 6,784 7,494 8,025 7,988 27,875 30,290 31,178 법인세비용 2,075 1, ,391 1,536 1,645 1,638 4,481 6,210 6,392 당기순이익 7,574 6,251 4,222 5,347 5,393 5,957 6,380 6,351 23,394 24,081 24,787 당기순이익률 14% 12% 9% 10% 11% 10% 12% 11% 11% 11% 12% 총포괄손익 7,617 3,929 4,049 5,806 5,857 6,469 6,928 6,896 21,401 26,150 26,916 지배주주지분 7,508 3,915 3,977 5,590 5,744 6,345 6,795 6,764 20,991 25,649 26,400 KRW/USD 1,070 1,029 1,035 1,085 1,090 1,073 1,065 1,050 1,055 1,067 1,050 Meritz Research 5

6 [ 표 3] 삼성전자반도체부문실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 2016E DRAM 출하량 [ 백만개. 1Gb Eq] 3,797 4,620 5,510 5,532 5,554 6,387 6,898 6,967 19,458 25,807 31,872 %QoQ/%YoY 1% 22% 19% 0% 0% 15% 8% 1% 52% 33% 24% ASP/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -9% -1% -1% 0% -5% -4% -2% -7% -9% -11% -14% Cost/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -12% -5% -5% -2% -5% -5% -3% -5% -22% -16% -12% 영업이익 /1Gb [USD] 영업이익률 37% 39% 42% 47% 43% 44% 44% 43% 42% 44% 42% NAND 출하량 [ 백만개. 1Gb Eq] 4,353 5,273 5,800 6,090 6,699 7,972 9,008 9,729 21,516 33,407 47,104 %QoQ/%YoY 6% 21% 10% 5% 10% 19% 13% 8% 44% 55% 41% ASP/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -10% -8% -4% -10% -4% -8% -4% -7% -28% -23% -23% Cost/1Gb [USD] %QoQ/%YoY -7% -8% -4% -10% -3% -6% -9% -6% -25% -23% -25% 영업이익 /1Gb [USD] 영업이익률 21% 21% 21% 22% 21% 19% 23% 22% 21% 21% 23% 매출액 9,394 9,784 9,890 10,657 11,109 11,888 12,646 12,735 39,725 48,379 51,094 %QoQ/%YoY -10% 4% 1% 8% 4% 7% 6% 1% 6% 22% 6% Memory 6,294 6,921 7,930 8,178 7,984 8,676 9,149 8,718 29,323 34,528 36,375 DRAM 3,788 4,370 5,194 5,445 5,231 5,700 5,960 5,545 18,798 22,436 23,451 NAND 2,306 2,458 2,616 2,603 2,754 2,976 3,189 3,173 9,982 12,091 12,924 System LSI 2,897 2,612 1,910 2,338 2,703 2,846 3,318 3,747 9,757 12,614 14,719 영업이익 1,949 1,861 2,263 2,707 2,615 3,105 3,655 3,583 8,781 12,959 14,940 %QoQ/%YoY -2% -5% 22% 20% -3% 19% 18% -2% 27% 48% 15% Memory 1,886 2,217 2,731 3,054 2,842 3,069 3,373 3,098 9,888 12,382 12,879 DRAM 1,402 1,713 2,182 2,559 2,270 2,508 2,650 2,394 7,856 9,822 9,878 NAND ,032 2,559 3,001 System LSI , ,061 영업이익률 21% 19% 23% 25% 24% 26% 29% 28% 22% 27% 29% Memory 30% 32% 34% 37% 36% 35% 37% 36% 34% 36% 35% DRAM 37% 39% 42% 47% 43% 44% 44% 43% 42% 44% 42% NAND 21% 21% 21% 19% 21% 19% 23% 22% 20% 21% 23% System LSI -1% -11% -25% -15% -6% 3% 9% 14% -12% 6% 14% Meritz Research 6

7 [ 표 4] 삼성전자 IM 부문실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 2016E 출하량 [ 백만개 ] %QoQ/%YoY -5% -16% 8% -5% 3% 3% 7% -2% -10% 4% 2% Mobile Phone %QoQ/%YoY -3% -16% 7% -6% 6% 3% 7% -3% -11% 4% 2% Smart Phone %QoQ/%YoY 3% -16% 8% -7% 8% 5% 8% -3% 0% 8% 5% Feature Phone %QoQ/%YoY -21% -13% 5% -3% -3% -7% 5% -1% -35% -9% -10% Tablet PC %QoQ/%YoY -20% -20% 12% 8% -17% 5% 7% 11% 0% -3% 2% ASP[USD] %QoQ/%YoY 1% 4% -19% 1% -7% 28% -15% 3% -8% -5% -9% Mobile Phone %QoQ/%YoY 1% 17% -22% 3% -7% 31% -16% 4% -7% 0% -6% Smart Phone %QoQ/%YoY -3% 19% -23% 5% -8% 29% -17% 4% -12% -2% -8% Feature Phone %QoQ/%YoY -18% -7% -8% -21% -5% -5% -6% -12% -41% -33% -31% Tablet PC %QoQ/%YoY -4% -1% 3% -15% -3% 1% -5% -4% -8% -16% -14% 매출액 32,442 28,452 24,577 26,291 25,102 30,742 27,577 28, , , ,026 %QoQ/%YoY -4% -12% -14% 7% -5% 22% -10% 4% -19% 0% -6% 무선사업부 31,360 27,510 23,520 25,022 23,970 29,730 26,461 27, , , ,411 Handset 24,693 23,528 19,831 20,101 19,881 26,405 23,534 23,494 88,153 93,315 88,546 Smart Phone 23,693 22,753 19,079 19,497 19,323 25,918 23,060 23,085 85,021 91,387 87,370 Feature Phone 1, ,131 1,928 1,176 Tablet PC 3,836 2,928 3,415 3,287 2,651 2,775 2,787 2,941 13,466 11,154 9,630 네트워크 / 디지털이미징 1, ,057 1,269 1,132 1,012 1,115 1,265 4,351 4,525 4,615 영업이익 6,429 4,422 1,751 1,962 2,448 2,897 3,103 2,806 14,564 11,254 10,192 %QoQ/%YoY 18% -31% -60% 12% 25% 18% 7% -10% -42% -23% -9% Handset 6,179 4,264 1,629 1,818 2,328 2,793 3,006 2,683 13,891 10,810 9,903 Tablet PC 영업이익률 20% 16% 7% 7% 10% 9% 11% 10% 13% 10% 10% Handset 25% 18% 8% 9% 12% 11% 13% 11% 16% 12% 11% Tablet PC 4% 4% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 3% Meritz Research 7

8 [ 표 5] 삼성전자디스플레이부문실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 2016E 출하량 [ 백만개 ] %QoQ/%YoY 0% 0% -3% 6% -4% 7% 2% 3% -13% 5% 2% 출하면적 ['000m 2 ] 8,275 8,948 9,199 9,427 8,833 9,830 9,756 9,677 35,849 38,095 40,000 %QoQ/%YoY 4% 8% 3% 2% -6% 11% -1% -1% 15% 6% 5% ASP/m 2 [USD] %QoQ/%YoY -10% 0% -4% 5% -2% -6% 0% 0% -23% -6% -10% Cost/m 2 [USD] %QoQ/%YoY -7% -5% -2% 6% -9% -7% 0% 1% -17% -10% -9% Operating Profit/m 2 [USD] OPm -1% 3% 1% 0% 7% 8% 7% 7% 3% 7% 7% 매출액 6,097 6,329 6,255 7,051 6,457 6,676 6,516 6,430 25,732 26,080 24,379 TV 2,266 2,446 2,572 2,801 2,697 2,892 2,617 2,464 10,085 10,669 10,989 Monitor ,013 2,088 1,837 Note PC ,850 1,922 1,691 Tablet PC ,808 2,844 2,645 Mobile 2,325 2,209 2,044 2,222 2,179 2,253 2,072 2,051 8,800 8,555 7,216 영업이익 ,922 1,755 %QoQ/%YoY 적전 흑전 -75% 751% -5% 19% -8% -5% -78% 193% -9% 영업이익률 -1% 3% 1% 7% 7% 8% 7% 7% 3% 7% 7% Meritz Research 8

9 [ 표 6] 삼성전자 CE 부문실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 2016E 출하량 [ 백만개 ] %QoQ/%YoY -27% 3% -1% 26% -29% 3% 6% 30% 6% -5% 5% LCD TV OLED TV PDP TV CRT TV ASP[USD] %QoQ/%YoY -1% 10% -10% 3% 1% 9% -9% 4% -5% 4% 8% LCD TV OLED TV 8,393 8,702 2,800 8,393 2,000 PDP TV CRT TV 매출액 11,316 13,003 11,596 14,273 11,037 13,099 12,045 14,407 50,189 50,588 54,564 %QoQ/%YoY -21% 15% -11% 23% -23% 19% -8% 20% 0% 1% 8% VD 7,390 8,060 7,210 9,793 7,089 7,841 7,463 9,985 32,453 32,378 36,171 LCD TV 6,215 7,107 6,789 8,742 6,369 7,393 7,432 9,188 28,853 30,382 30,985 OLED TV 0 0 3,150 PDP TV , DA/Others 3,926 4,943 4,386 4,479 3,949 5,258 4,582 4,422 17,735 18,210 18,392 영업이익 , ,034 %QoQ/%YoY -71% 300% -94% 299% -76% 524% -47% 200% -29% -24% 14% 영업이익률 2% 6% 0% 1% 0% 2% 1% 3% 2% 2% 2% Meritz Research 9

10 [ 표 7] 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 십억원 ) E 2016E ( 십억원 ) E 2016E 매출액 228, , , ,951 영업활동현금흐름 46,707 32,504 41,270 42,648 매출원가 137, , , ,459 당기순이익 ( 손실 ) 30,475 23,390 24,081 24,787 매출총이익 90,996 77,927 82,959 82,492 유형자산감가상각비 15,470 16,520 17,197 18,151 판매비와관리비 54,211 52,906 55,916 54,571 무형자산상각비 975 1,227 1,488 1,544 기타손익 4,936 4,523 4,053 2,938 운전자본의증감 -1,472-8,573-1,255-1,583 영업이익 36,785 25,021 27,043 27,920 투자활동현금흐름 -44,747-39,471-32,079-23,674 금융수익 ,468 1,468 유형자산의증가 (CAPEX) -23,158-23,327-24,420-24,600 종속 / 관계기업관련손익 투자자산의감소 ( 증가 ) 1,858-4,897-1, 기타영업외손익 816 1,542 1,540 1,540 재무활동현금흐름 -4, ,162-4,082 세전계속사업이익 38,364 27,871 30,290 31,178 차입금증감 -3,735 1,978-1,772-1,118 법인세비용 7,890 4,480 6,210 6,392 자본의증가 당기순이익 30,475 23,390 24,081 24,787 현금의증가 -2,507-7,598 2,029 14,892 지배주주지분순이익 29,821 23,079 23,807 24,504 기초현금 18,791 16,285 8,686 10,716 기말현금 16,285 8,686 10,716 25,608 Balance Sheet Key Financial Data ( 십억원 ) E 2016E ( 십억원 ) E 2016E 유동자산 110, , , ,197 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 16,285 8,686 10,716 25,608 SPS 1,552,571 1,399,911 1,460,721 1,452,492 매출채권 24,989 24,695 26,436 25,050 EPS( 지배주주 ) 225, , , ,804 재고자산 19,135 17,317 19,135 18,131 CFPS 368, , , ,268 비유동자산 103, , , ,807 EBITDAPS 361, , , ,253 유형자산 75,496 80,873 87,880 94,330 BPS 825, ,132 1,035,428 1,172,648 무형자산 3,981 4,786 4,898 4,904 DPS 14,300 20,000 20,000 22,000 투자자산 12,661 17,900 19,162 18,756 배당수익률 (%) 자산총계 214, , , ,004 Valuation(Multiple) 유동부채 51,315 48,984 50,475 46,828 PER 매입채무 8,437 7,915 9,817 9,302 PCR 단기차입금 6,439 9,222 7,993 7,574 PSR 유동성장기부채 2,426 1, PBR 비유동부채 12,744 13,351 13,158 11,398 EBITDA 53,230 42,768 45,727 47,615 사채 1,311 1,309 1,208 1,145 EV/EBITDA 장기차입금 903 1,474 1, Key Financial Ratio(%) 부채총계 64,059 62,335 63,633 58,226 자기자본이익률 (ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 4,404 4,404 4,404 4,404 부채비율 기타포괄이익누계액 -1, , 금융비용부담률 이익잉여금 148, , , ,671 이자보상배율 (x) 비지배주주지분 5,573 5,811 6,086 6,368 매출채권회전율 (x) 자본총계 150, , , ,778 재고자산회전율 (x) Meritz Research 10

11 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2015 년 3 월 18 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2015 년 3 월 18 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2015 년 3 월 18 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 박유악 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +50% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +50% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) Meritz Research 11

12 삼성전자 (005930) 의투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견목표주가담당자주가및목표주가변동추이 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업분석 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 산업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 기업브리프 Buy 1,970,000 이세철 담당애널리스트변경 산업분석 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,900,000 박유악 산업브리프 Buy 1,900,000 박유악 기업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 기업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업브리프 Buy 1,800,000 박유악 산업분석 Buy 1,800,000 박유악 산업분석 Buy 1,800,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업분석 Buy 1,700,000 박유악 산업분석 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,700,000 박유악 산업분석 Buy 1,700,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 산업분석 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,600,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업인뎁스 Buy 1,750,000 박유악 산업브리프 Buy 1,750,000 박유악 산업인뎁스 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 기업브리프 Buy 1,750,000 박유악 2,500,000 2,000,000 주가 목표주가 1,500,000 1,000, , Meritz Research 12