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태영 도
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1 216년 3월 7일 산업분석 음식료 Overweight (유지) 음식료 Analyst 박애란 / RA 이창민 현대 음식료 Weekly 음식료업종 내 Valuation 부담 큰 일부 기업 중심으로 주가 약세, 216년 실적 모멘텀 유효하여 펀더멘털 여전히 양호하다고 판단 1. 주간 업종 동향 음식료업종 지수, Valuation 부담 존재하는 일부 기업 중심으로 주가 약세 - 음식료업종 지수 전주대비 2.8% 하락하여 KOSPI 수익률 4.6%p 하회 - 그 동안 주가 상승세 지속했던 일부 기업의 주가가 약세 전환한 영향이 큼, 오뚜기와 하이트진로가 대표적인 예 - Valuation에 대한 우려로 투자심리 위축된 모습이나 펀더멘털 여전히 양호, 원화 강세 전환 시 투자심리 개선 가능 상승: CJ프레시웨이 +5.2%, 매일유업 +5.%, 크라운제과 +1.5%, 롯데칠성 +1.1% 등 - CJ프레시웨이: 단기 주가 급락(2월 고PER주 약세) 이후 반등, 국내외 성장성 여전히 매력적 - 매일유업: 216년 영업환경 개선과 고수익품목의 매출비중 확대에 대한 긍정적 평가 하락: 오뚜기 -1.%, 하이트진로 -6.7%, 빙그레 -5.6%, 현대그린푸드 -5.3% 등 - 오뚜기: 4Q15 실적 실망감과 Valuation 부담으로 인해 주가 급락 - 하이트진로: 올해 음식료업종 내 주가 수익률 가장 높았던 만큼 상대적인 투자매력 약화된 영향 수급 특징(수량 기준) - 기관: 무학/매일유업 순매수, 현대그린푸드/팜스코 순매도 - 외국인: KT&G/하이트진로 순매수, 하림홀딩스/무학 순매도 그림 1> 주간 음식료업종 지수 및 주가 변동 기업 시가총액 주가 Performance (십억원) (p, 원) 1D 1W 1M 3M 6M YTD KOSPI 1,237,588 1, 음식료 36,98 5, KT&G 14,416 15, 시장 반등 속 투자매력 약화 음식료업종 지수, 전주대비 2.8% 하락하여 KOSPI 수익률 4.6%p 하회 오리온 5,42 94, 중국 제과 소비 위축과 경쟁 심화 우려 여전, 하지만 동사의 성장률은 신제품 출시 기반으로 견조 CJ제일제당 4, , 환율 상승 우려로 투자심리 위축, 하지만 과거보다 영향 제한적이며 가공식품과 바이오 호실적 전망 오뚜기 3,681 1,7, Q15 실적 실망감과 Valuation 부담으로 인해 주가 급락 롯데제과 3,382 2,379, 지난해 말 일본 롯데의 지분 7.9% 공개 매수 이후 주가 변동 미미, 펀더멘털 상 변화 없음 롯데칠성 2,683 2,82, 주가 약세 이어진 이후 반등, 필리핀과 미얀마에 이어 파키스탄 음료시장 진출 소식도 호재로 작용 농심 2,372 39, 경쟁사인 오뚜기 진짬뽕 판매호조 소식과 4Q15 실적 전망치 하회 등으로 투자심리 위축 삼립식품 2,157 25, 시장 전반적으로 고PER주에 대한 매도세, Valuation 부담으로 인한 수급 영향 하이트진로 2,1 28, 올해 음식료업종 내 주가 수익률 가장 높았던 만큼 상대적인 투자매력 약화된 영향 현대그린푸드 1,847 18, Q15 실적 실망감(영업이익 시장 컨센서스 23% 하회)과 식자재 유통업체 전반적인 주가 약세 롯데푸드 1,232 9, HMR, 편의점 커피 등 시장 성장성 높은 신사업 확대에 주목할 필요 동원F&B 1,12 285, Q15 실적 실망감과 어가 상승에 따라 투자심리 위축 대상 1,81 3, 지난해부터 이어진 주가 약세에 따라 Valuation 매력 부각되었으나 펀더멘털은 보수적으로 접근 크라운제과 , Q15 실적 실망감으로 인해 주가 하락한 이후 소폭 반등 CJ프레시웨이 , Q15 실적 부진으로 216년 실적 향상에 대한 기대감 약화 빙그레 , 단기 주가 급락(2월 고PER주 약세) 이후 반등, 국내외 성장성 여전히 매력적 매일유업 , 년 영업환경 개선과 고수익품목의 매출비중 확대에 대한 긍정적 평가 팜스코 , 구제역 소식으로 투자심리 위축, 하지만 과거에도 구제역 발생에 따른 주가 하락은 매수 기회였음 주: 시가총액과 주가는 3/4일 기준 비고

6%p 하회 - 그 동안 주가 상승세 지속했던 일부 기업의 주가가 약세 전환한 영향이 큼, 오뚜기와 하이트진로가 대표적인 예 - Valuation에 대한 우려로 투자심리 위축된 모습이나 펀더멘털 여전히 양호, 원화 강세 전환 시 투자심리 개선 가능 상승: CJ프레시웨이 +5.2%, 매일유업 +5.%, 크라운제과 +1.5%, 롯데칠성 +1.

2 216년 3월 7일 2. 국내외 산업 및 기업 뉴스 가격 인상설 이후 라면 판매량 증가 - G마켓에 따르면 최근 1주일간 라면 판매량이 전년대비 7.9배 증가, 전주와 비교해도 44% 증가 - 지난 몇 년간 동결된 라면가격이 조만간 오를 것이라는 관측이 나오자 온라인을 통해 미리 구매하려는 수요가 몰린 결과 롯데주류 순하리, 미국시장 진출 본격화 - 미국 LA와 콜로라도에서 판매 중인 순하리 가 3월 초부터 시카고, 휴스턴, 뉴욕 등에 현지 대리상 통해 입고될 예정 - 롯데주류 측은 안정적인 제품 공급과 마케팅활동 등을 통해 북미시장에서 확고한 입지를 다질 계획 CJ제일제당, 미국 캘리포니아에 식품 R&D센터 구축 - CJ제일제당이 지난 22년 중국 북경에 이어 미국 캘리포니아에 두 번째 해외 연구소 설립 - 새롭게 문을 연 R&D 센터는 CJ제일제당의 글로벌 전략 품목인 냉동식품과 소스 등에 집중할 계획 프리미엄 짬뽕과 짜장, 용기면으로 연이어 출시 - 지난해 프리미엄 짬뽕과 짜장라면으로 치열한 경쟁을 벌였던 라면업계가 잇따라 용기면 출시 중 - 삼양식품의 큰컵 갓짜장 과 큰컵 갓짬뽕, 농심의 맛짬뽕 큰사발, 팔도의 팔도 불짬뽕 왕컵 등이 대표적인 예 농심, 알프스 수원지 프리미엄급 탄산수 출시 - 농심이 알프스 미네랄워터를 담아 만든 아델홀쯔너 알펜쾰렌 스파클링 워터 를 출시 - 농심은 해당 제품을 일부 대형마트에서 우선 판매하고 향후 점진적으로 영업망을 확대할 계획 무학, 탄산주 톡소다 1일 출시 - 과일소주 열풍이 주춤한 가운데 무학이 차기 주종으로 꼽히고 있는 탄산주시장을 선점하기 위해 탄산주 톡소다 를 출시 - 주류업계는 앞서 탄산주를 출시한 보해양조의 부라더소다 를 통해 탄산주의 시장성을 확인한 바 있음 3. 주요 상품가격 동향 곡물 - 전주대비 소맥 +1.8%, 대두 +.1%, 옥수수 -.1%, 원당 +4.2% - 소맥은 파종량 전망치 예상치 하회, 대두는 저가 매수세 유입 등에 따라 상승한 반면, 옥수수는 풍부한 재고량에 따라 약보합 수산물 - 선망참치: 3/2일 1,35달러/톤으로 상승, 전거래가대비 +5.9%, YTD +42.1%, 215년 평균대비 +15.3% 선망참치: 지난해 하반기 유가 하락 영향으로 약세 보인 이후 반등, 태평양 기상 악화에 따른 조업 차질로 어획량 감소 - 연승참치: 현재 974엔/kg, 전거래가대비 +.%, YTD -8.4%, 215년 평균대비 +.5% 축산물 - 지육: kg당 주간 평균 4,529원으로 전주대비 +1.1%, 3월 평균 기준 전월대비 -12.6% 구제역 이후 단기 가격 변동 지속 중, 2월 비수기(명절 시즌에는 소고기 수요 증가) 이후 가격 반등 - 생계: kg당 주간 평균 1,623원으로 전주대비 -2.%, 지난해 말 종계 입식량 증가한 것으로 파악 바이오 - 라이신: kg당 주간 평균 8.8위안, 전주와 동일, 타이트한 수급 영향으로 동일한 가격 수준 유지 중 - 메치오닌: kg당 주간 평균 31.1위안, 전주대비 1.2위안 하락, 거래량 제한적인 가운데 춘절 이후 가격 조정 2

공급과 마케팅활동 등을 통해 북미시장에서 확고한 입지를 다질 계획 CJ제일제당, 미국 캘리포니아에 식품 R&D센터 구축 - CJ제일제당이 지난 22년 중국 북경에 이어 미국 캘리포니아에 두 번째 해외 연구소 설립 - 새롭게 문을 연 R&D 센터는 CJ제일제당의 글로벌 전략 품목인 냉동식품과 소스 등에 집중할 계획 프리미엄 짬뽕과 짜장, 용기면으로 연이어

3 216년 3월 7일 그림 2> 주요 상품가격 변동 구분 단위 현 시세 Performance 1W 1M 3M YTD 곡물 소맥 달러/톤 파종량 전망치 예상치 하회하면서 상승 마감 대두 달러/톤 저가 매수세 유입과 기술적 반등에 의해 강보합 원당 달러/톤 옥수수 달러/톤 풍부한 재고량과 파종면적 상향 전망에 따라 약보합 수산물 선망참치 달러/톤 1, 태평양 기상 악화에 따른 조업 차질로 어획량 감소 연승참치 엔/kg 축산물 지육 원/kg 4, 구제역 이후 단기 가격 변동 지속 중, 2월 비수기(명절 시즌 소고기 수요 증가) 이후 가격 반등 생계 원/kg 1, 지난해 말 종계 입식량 증가한 것으로 파악 바이오 라이신 위안/kg 타이트한 수급 영향으로 동일한 가격 수준 유지 중 메치오닌 위안/kg 거래량 제한적인 가운데 춘절 이후 가격 조정 주: 현 시세는 3/4일 기준 자료: Atuna, Bloomberg, Efeedlink, 대한양돈협회, 한국계육협회, 현대증권 비고 4. 주요 차트 그림 3> KOSPI 및 음식료업종 지수 그림 4> 주간 음식료업종 주가 수익률 (p) 25 2 KOSPI 음식료업종 CJ프레시웨이 매일유업 KOSPI 크라운제과 롯데칠성 롯데푸드 CJ제일제당 대상 오리온 KT&G 삼립식품 음식료 팜스코 롯데제과 동원F&B 현대그린푸드 빙그레 농심 하이트진로 오뚜기 주: 주간 평균 기준 그림 5> 음식료업종 213~216년 KOSPI 상대수익률 그림 6> 주요 업종별 연초대비 수익률 월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 -3 전기가스 철강 건설 제약 유통 의료정밀 섬유의복 통신 운수장비 비금속광물 KOSPI 금융 화학 기계 전기전자 운수창고 종이목재 음식료 주: 216년 3월 수치는 4일 기준 주: 216년 수치는 3/4일 기준 3

6 구제역 이후 단기 가격 변동 지속 중, 2월 비수기(명절 시즌 소고기 수요 증가) 이후 가격 반등 생계 원/kg 1,59-5.9. -11.2-2.1 지난해 말 종계 입식량 증가한 것으로 파악 바이오 라이신 위안/kg 8.8. -.9 11. 2.2 타이트한 수급 영향으로 동일한 가격 수준 유지 중 메치오닌 위안/kg 31.1-3.6-3.6-5.2-2.8 거래량 제한적인 가운데 춘절 이후 가격 조정 주: 현 시세는 3/4일 기준 자료: Atuna, Bloomberg, Efeedlink, 대한양돈협회, 한국계육협회, 현대증권 비고 4.

4 216년 3월 7일 그림 7> 월평균 국제 곡물가격 그림 8> 월평균 선망참치 어가 (달러/톤) 8 소맥 옥수수 원당 대두 (달러/톤) 4, 선망참치 어가(좌) 1 6 3, 6 4 2, 2 2 1, 주: 곡물 매입~투입 간 시차 약 4~6개월 발생 자료: Bloomberg, 현대증권 자료: Atuna, 현대증권 그림 9> 월평균 연승참치 어가 그림 1> 월평균 지육가격 (엔/kg) 1,5 연승참치 어가(좌) 6 (원/kg) 1, 지육가격(좌) 1 1,2 4 8, , 4, ` , 자료: 일본 츠키시시장, 현대증권 주: 박피(돼지 표피 제거) 기준 자료: 대한양돈협회, 현대증권 그림 11> 국내산 돼지 후지(뒷다리)가격 (원/kg) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 자료: 대한양돈협회, 현대증권 그림 12> 월평균 생계가격 (원/kg) 3, 2,5 2, 1,5 1, 주: 중간 크기 기준 자료: 한국계육협회, 현대증권 생계가격(좌)

4, ` 2 3-2 2, -2 5 7 9 11 13 15-4 7 9 11 13 15-6 자료: 일본 츠키시시장, 현대증권 주: 박피(돼지 표피 제거) 기준 자료: 대한양돈협회, 현대증권 그림 11> 국내산 돼지 후지(뒷다리)가격 (원/kg) 6, 5, 4, 3, 2, 1,

5 216년 3월 7일 그림 13> 주간 중국 라이신가격 (위안/kg) Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 주: 순도 98.5% 기준 최저-최고 평균값 자료: efeedlink, 현대증권 그림 14> 주간 중국 메치오닌가격 (위안/kg) Q14 3Q14 1Q15 3Q15 4Q15 주: DL-메치오닌 기준 최저-최고 평균값 자료: efeedlink, 현대증권 그림 15> 글로벌 음식료업체 실적 및 투자지표 기업 시가총액 주가 Performance 215년 예상 실적 및 투자지표(백만달러, 달러, 배) (백만달러) (달러) 1W 1M 3M YTD 매출액 영업이익 순이익 EPS PER 식품 Ajinomoto 14, ,493 1, China Foods 1, , Coca-cola 19, ,41 11,475 9, General Mills 35, ,315 2,994 1, Hershey 2, ,26 1,77 1, Kellogg 26, ,816 2,218 1, Kraft 52, ,29 4,816 2, Kweichow Moutai 45, ,366 4,384 3, Nestle 227, ,84 16,51 12, PepsiCo 143, ,931 11,268 7, Tingyi 5, , Uni-President 2, , Want Want China 9, , 담배 Altria Group 121, ,369 1,183 6, British American Tobacco 14, ,143 7,729 6, Imperial Tobacco Group ,342 4,824 3, Japan Tobacco 82, ,385 5,651 4, Philip Morris International 144, ,15 12,344 7, 주류 Anheuser-Busch 182, ,477 17,515 1, Asahi 8, ,553 1, Heineken 47, ,727 4,283 2, Kirin 12, ,92 1, 농수산물 Archer-Daniels-Midland 21, ,772 2,397 1, Dalian Zhangzidao Fujian 4, , Global Bio-Chem Golden-Agri-Resources 3, , Monsanto 37, ,447 4,55 2, 자료: Bloomberg, 현대증권 5

예상 실적 및 투자지표(백만달러, 달러, 배) (백만달러) (달러) 1W 1M 3M YTD 매출액 영업이익 순이익 EPS PER 식품 Ajinomoto 14,644 25..3-5.6 11.9 1.9 11,493 1, 652 1.2 21.8 China Foods 1,116.4 6.6 25.6-15.7-13.9 4,271 152 65. 17.

6 216년 3월 7일 투자자 고지사항 투자의견 및 목표주가 변경내역 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(1%이상), Neutral(-1~1%), Underweight(-1%이상) / 기업: Strong BUY(3%이상), BUY(1~3%), Marketperform(-1~1%), Underperform(-1%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 ( 기준) 매수 중립 매도 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. 6

4 13.2.3 * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다.

Microsoft Word - 20151128090230377.doc

Microsoft Word - 20151128090230377.doc 215년 11월 3일 산업분석 음식료 Overweight (유지) 음식료 Analyst 박애란 2-6114-2939 aeranp@hdsrc.com / RA 이창민 2-6114-2917 cm.lee@hdsrc.com 현대 음식료 Weekly 음식료업종 지수 상승 지속, 3분기 호실적과 원/달러 환율 하락 등에 따라 투자심리 개선된 가운데 대부분 기업 주가가 상승