Just 1 Minute! 금리인하기대감에국고 3 년물기준금리역전 (%) 기준금리 국고 3 년 국고 10 년 /13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 자료 : 금융투자협회

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대한 범
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2600 호 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 1,914.14 (+0.03%) 581.39 (+1.26%) 247.40 (+0.47%) 1083.30 (+1.10 원 ) 2.044 (+0.

1 2600 호 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 1, (+0.03%) (+1.26%) (+0.47%) (+1.10 원 ) (+0.070%p) 채권전략 [ 금통위코멘트 ] 금통위의상향편의 [ 정경희 ] 산업분석 철강금속 ( 비중확대 ): 실적모멘텀유효 [ 홍진주 ] 기업분석 에스엠 (041510/ 매수 ): 新성장동력 SM 타운코엑스아티움 [ 김현석 ] 모두투어 (080160/ 매수 ): 자회사정상화 : 연결영업이익 56% 성장기대 [ 성준원 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 금요 Key Chart: 금리 / 환율, 에너지 / 유틸리티 포트폴리오 Daily 추천종목 : 파라다이스, 한솔테크닉스, 모두투어 [ 신규 ], SK C&C, SK 하이닉스, 일진홀딩스, 다우기술, 다음카카오 증시지표

2 Just 1 Minute! 금리인하기대감에국고 3 년물기준금리역전 (%) 기준금리 국고 3 년 국고 10 년 /13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 자료 : 금융투자협회, 신한금융투자 정부와한은의정책공조기대감이고조되면서국고 3 년은한때 1.97%, 기준금리 2.00% 하회 1 월금통위에서기준금리를동결해채권시장의조정이예상되나일시적, 1 분기금리인하의기존전망유지 Daily Summary 철강 - 원가하락효과로실적개선세지속전망 철강금속 ( 비중확대 ) 비철금속 - 금속가격약세불가피하나환율효과로매출하락분상쇄 투자의견 비중확대 유지, Top-pick 현대제철 자회사실적정상화 : 2015 년연결영업이익 +56% YoY 성장기대 모두투어 (080160) 3 가지특별한성장가능성 : 호텔리츠상장, 면세사업진출, 중국모객라이선스취득 투자의견 매수 유지, 목표주가 31,500 원으로상향

3 채권전략신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) [ 금통위코멘트 ] 금통위의상향편의 책임연구원 _ 정경희 khjung@shinhan.com 1 월금통위기준금리 2.0% 로만장일치동결 2015 년성장률을 3.4% 로하향조정했지만, 지난해 4 분기특이요인만반영 여전히미약한경기모멘텀, 1 분기 25bp 인하전망유지 전망치하향에도만장일치금리동결 한은총재의낙관적전망 - 성장률전망하향은 지난해 4 분기특이요인 - 유가하락은성장에긍정적 1 월금통위는기준금리 2.0% 로만장일치동결했다. 하지만통방문구에서경기판단을하향함과동시에경기회복이지연될수있다는우려감을보였다. 그리고 2015 년성장률전망치를 3.9% 에서 3.4% 로 0.5%p 나하향조정했다. 그럼에도불구하고한은총재는경기에대해낙관적인입장을견지했다. 이주열한은총재는성장률전망치하향에대해올해가아니라지난해 4 분기특이요인이작용했다고설명했다. 지난해 4 분기 GDP 성장률이전분기대비 0.4% 로큰폭으로하향조정됐기때문에올해성장률이기존의전망대로가더라도레벨자체가낮아질수있음을설명한것이다. 따라서 GDP 레벨이전체적으로하향조정이된것이며전분기대비 1% 의성장추세는계속유지될것으로전망했다. 또한, 통방문구에서중국을비롯한신흥국의경기판단을하향한것에대해서는우리나라와다르다고언급했다. 우리나라는석유수입국이기때문에석유를수출하는타신흥국과는달리오히려성장에플러스가된다는것이다. 공급측물가하락도 ' 좋은디스인플레이션 ' 이될수있음을주장했다. 통화정책방향비교 2014 년 12 월 2015 년 1 월 세계경제미국 경기회복세가보다뚜렷 견실한회복세지속 유로지역 경기부진지속 경기부진이어짐 신흥시장국 국가별로차별화되는성장세 중국등다소둔화 국내경제수출 수출대체로양호 수출증가세둔화 내수 회복이미흡, 주체들의심리부진 회복이미약, 주체들의심리부진 물가 상당기간낮은수준유지 낮은수준유지 GDP 갭 축소되겠으나그속도는완만할것 마이너스상태상당기간지속될것 자료 : 한국은행, 신한금융투자 / 3

4 채권전략신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 하지만, 여전히미약한경기모멘텀 - 정부지출이없었다면이미역성장 - 유가하락의부정적요인도상존 한은의올해분기성장률 1% 예상은낙관적인수치일수있다. 지난해 3 분기 0.9% 의분기성장률에서정부지출기여도는 1.1% 에이른다. 정부부문이없었다면역성장이다. 이어 4 분기는정부지출이세수부족으로줄었다는이유로성장률이 0.4% 까지낮아졌다. 앞으로정부의부양이없다면현재의낙관적인성장전망을유지할수없다. 또한유가하락은지금처럼소비심리가위축된상황에서는영향력이제한적일수밖에없다. 그리고유가하락이유로존의디플레이션또는상품수출국의불안으로이어져우리나라수출경기및금융시장에서이차적인영향을줄수있다. GDP 성장률과정부지출을제외한성장률비교 (% QoQ) 4 GDP 분기성장률 정부지출기여도제외 2 0 (2) (4) 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 13/03 14/03 자료 : 한국은행, 신한금융투자 1 분기기준금리인하전망유지 상당기간마이너스 GDP 갭예상 - 하방위험이여전해금리인하 기대감재부상할전망 금통위는 GDP 갭이앞으로상당기간마이너스를유지할것으로전망했다. 마이너스갭의의미는하방위험이여전하다는의미다. 현재의경기여건을감안한다면금리인하기대가사그라지지않을것이다. 1 분기기준금리인하의기존전망을유지한다. 금리인하기대감으로달려온채권시장은금통위의만장일치금리동결로일시적으로조정받을수있다. 하지만, 채권시장에우호적인대내외여건을고려한다면통화정책추가완화기대감은다시부상할것이다. 채권시장조정은제한적일전망이다. 이종채권금리추이 (%) 기준금리 국고 3 년 국고 10 년 /13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 자료 : 금융투자협회, 신한금융투자 이보고서는본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 정경희 ). 동자료는 2015 년 1 월 15 일에공표한자료의요약본입니다. / 4

5 산업분석신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 철강금속 비중확대 ( 유지 ) 실적모멘텀유효 철강 - 원가하락효과로실적개선세지속전망 홍진주 jinjoo.hong@shinhan.com POSCO(005490) 의 4 분기연결영업이익은 9,701 억원 (+30.4% YoY, +10.4% QoQ) 으로 10 개분기만의최고실적이예상된다. 출하량은전분기대비 1.8% 증가가예상된다. 제품가격축소에도불구하고철광석가격하락에따라스프레드는전분기수준이유지될전망이다. 원 - 엔환율이분기초대비 4.7% 하락하였으나원 - 달러환율이 6.1% 상승함에따라약 1,800 억원의외환차손이불가피할전망이다. 현대제철 (004020) 의 4 분기연결영업이익은 4,299 억원 (+62.3% YoY, +14.4% QoQ) 으로예상된다. 판재류는출하량증가와원재료인철광석가격하락에따라스프레드가전분기대비 6.8% 될전망이다. 봉형강출하량은성수기효과에따라전분기대비 20% 증가가기대된다. 철근가격하락으로인하여스프레드축소는불가피할전망이다. 비철금속 - 금속가격약세불가피하나환율효과로매출하락분상쇄 4 분기실적에반영되는 9 월 ~11 월평균 LME 금속가격은아연이 0.9% 상승했고연과구리가각각 -5.7%, -3.4% 하락했다. 고려아연 (010130) 의매출액은 1.1 조 (-6.1% YoY, -12.0% QoQ), 영업이익은 1,740 억원 (+23.3% YoY, -3.6% QoQ) 로전망한다. 아연출하량은 14 만톤으로 9.3% QoQ 증가했으나금, 은가격이각각 5.8%, 16.4% QoQ 하락했다. 하지만, 원 - 달러환율상승으로매출하락분이상쇄될전망이다. 투자의견 비중확대 유지, Top-pick 현대제철 투자의견 비중확대 를유지한다. 업종내최선호주로현대제철 (004020) 를제시한다. 투자포인트는 1) Valuation 저평가매력, 2) 2015 년봉형강수요개선에따른실적개선, 3) 현대차그룹지배구조개편가속화로인한금융자산매각에따른이자비용감소효과이다. 투자의견매수, 목표주가 80,000 원을유지한다. 목표주가는 12 개월선행실적에 Target P/B 0.8 배를적용했다. Top-pick ( 원, %, 십억원 ) 투자의견목표주가전일종가상승여력 현대제철 (004020) 매수 80,000 66, 자료 : 신한금융투자 / 5

6 산업분석신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 중국제품가격, 스프레드추이 중국철강 PMI 추이 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) China HRC ( 좌축 ) Spread: HRC - Iron Ore ( 우축 ) (P) 60 중국철강 PMI ( 좌축 ) 중국제조업 PMI ( 우축 ) (P) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 49 철강설비가동률추이 (%) 중국허베이성탕산시고로 ( 좌축 ) (%) 100 전세계 ( 우축 ) 중국철강제품재고추이 ( 백만톤 ) (%) 중국 HRC 재고 ( 좌축 ) 중국 CRC 재고 ( 좌축 ) 8 12 재고 / 생산비율 ( 우축 ) 재고 / 수요비율 ( 우축 ) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 4 중국철광석가격및재고추이 중국내수열연가격및재고추이 (US$/ton) 150 재고 ( 우축 ) 가격 ( 좌축 ) ( 백만톤 ) 110 ( 천원 / 톤 ) 중국열연재고 ( 우축 ) ( ( 만톤 ) 중국내수열연평균가격 ( 좌축 ) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 홍진주 ). 동자료는 2015 년 1 월 16 일에공표할자료의요약본입니다. / 6

7 기업분석신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 에스엠 (041510) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 15 일 ) 39,200 원 목표주가 50,000 원 ( 유지 ) 상승여력 27.6% 김현석 (02) Hskim1006@shinhan.com KOSPI 1,914.14p KOSDAQ p 시가총액 십억원 액면가 500 원 발행주식수 20.6 백만주 유동주식수 16.1 백만주 (78.2%) 52 주최고가 / 최저가 53,200 원 /24,450 원 일평균거래량 (60 일 ) 632,551 주 일평균거래액 (60 일 ) 21,141 백만원 외국인지분율 13.44% 주요주주 이수만 21.27% 브레인자산운용 9.65% 절대수익률 3 개월 39.5% 6 개월 5.5% 12 개월 -11.6% KOSDAQ 대비 3 개월 30.9% 상대수익률 6 개월 1.5% 12 개월 -21.6% 新성장동력 SM 타운코엑스아티움 한류기지 SM 타운코엑스아티움 (SMTOWN@coexartium) 개장 지난해 12 월 21 일 SM 타운코엑스아티움 (SMTOWN@coexartium) 을프리오픈 (Pre-Open) 했다. 그랜드오픈식진행을통해 1 월 14 일부터정식개장했다. 일평균방문객은 1,000 여명에육박하고있다. MD 샵에서판매하는일부품목은품절됐다. 개장일에선보인세계최초의플로팅방식인홀로그램뮤지컬 스쿨오즈 ( 티켓판매가격 77,000 원 ) 는예매시작 10 분만에일주일공연이매진됐다. 초반흥행몰이에성공중이다. SM 타운코엑스아티움 의신규사업실적 ( 달성률 80%) 은 2015 년매출액 234 억원, 영업이익이 47 억원, 2016 년매출액 250 억원, 영업이익 51 억원이예상된다. 당사실적추정치에는미반영했다. 사업이본격적으로전개된후반영할예정이다. SM 타운코엑스아티움 은펀더멘탈의지속성장을견인하는핵심사업으로부각될전망이다. 4 분기별도기준매출액 535 억원 (+13% QoQ), 영업이익 106 억원 (+18% QoQ) 예상 4 분기매출액은 535 억원 (+13% QoQ, +4% YoY) 영업이익은 106 억원 (+18% QoQ, -17% YoY) 으로추정된다. 음반 / 음원부문매출은규현 ( 솔로 ), S( 강타, 신혜성, 이지훈 ), 레드벨벳, 슈퍼주니어 ( 스페셜에디션 ) 반영이예상된다. 콘서트부문은 SM TOWN( 일본 12 만명, 상하이 3 만명 ), 동방신기 ( 국내 4 만명, 일본 65 만명 ), 슈퍼주니어 ( 홍콩, 베이징, 대만투어 ) 가반영될전망된다. 투자의견 매수, 목표주가 50,000 원유지 투자의견 매수, 목표주가 50,000 원을유지한다 년은세가지성장모멘텀에주목해야한다. 1) SM 타운코엑스아티움 오픈, 2) SM CHINA 설립을통한중국현지화전략, 3) 아티스트활동 ( 신인그룹데뷔포함 ) 강화등이다. 현주가는성장모멘텀감안시매력적인구간이다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , (35.5) (54.1) 11, (25.2) 2014F (58.7) 11, (21.2) 2015F , , (19.0) 2016F , , (24.4) / 7

8 기업분석신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 에스엠의 4Q14 실적전망 ( 별도기준 ) ( 십억원, %) 4Q14F 4Q13 YoY 3Q14 QoQ 컨센서스 매출액 영업이익 (17.2) 순이익 9.7 (0.8) 흑전 영업이익률 순이익률 18.2 (1.6) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 에스엠의연간실적전망변경 ( 별도기준 ) ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 (%) 2014F 2015F 2014F 2015F 2014F 2015F 매출액 (0.1) (2.5) 영업이익 (3.1) (2.7) 순이익 (17.0) (4.3) 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 에스엠의분기별실적추이및전망 ( 별도기준 ) ( 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 원 /100 엔 , 매출액 국내 음반 음원 광고모델 출연료 초상및기타 해외 음반 음원 광고모델 출연료 초상및기타 매출원가 매출원가율 판매관리비 판관비율 영업이익 영업이익률 당기순이익 (0.8) 4.4 (13.1) 순이익률 (1.6) 11.6 (36.3) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현석 ). 동자료는 2015 년 1 월 16 일에공표할자료의요약본입니다. / 8

9 기업분석신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 모두투어 (080160) 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 15 일 ) 25,600 원목표주가 31,500 원 ( 상향 ) 상승여력 23.0% 성준원 (02) jwsung79@shinhan.com 자회사정상화 : 연결영업이익 56% 성장기대 자회사실적정상화 : 2015 년연결영업이익 +56% YoY 성장기대 2015 년영업이익은별도 +13.6% YoY, 연결 +56% YoY 성장이예상된다. 특히, 자회사들의실적이크게개선될전망이다. 1) 대표적인자회사인 모두투어인터내셔널 (Inbound 여행사 ) 은실적정상화로 3 억원흑자가예상된다. 2) 서울에서호텔 (STAZ Hotel 1, 2 호 ) 을운영중인 모두스테이 는 10 억의이익이기대된다. 향후이익증가도가능하다. 3) 호텔을소유하고있는호텔리츠 (REITs) 인 모두투어자기관리부동산투자회사 는 5 억원의이익은가능하다. 3 가지특별한성장가능성 : 호텔리츠상장, 면세사업진출, 중국모객라이선스 KOSPI 1,914.14p KOSDAQ p 시가총액 십억원 액면가 500 원 발행주식수 12.6 백만주 유동주식수 9.6 백만주 (76.4%) 52 주최고가 / 최저가 26,900 원 /19,050 원 일평균거래량 (60 일 ) 75,648 주 일평균거래액 (60 일 ) 1,794 백만원 외국인지분율 21.81% 주요주주 우종웅외 7 인 17.93% 트러스톤자산운용외 2 인 10.86% 절대수익률 3 개월 30.3% 6 개월 4.3% 12 개월 6.2% KOSDAQ 대비 3 개월 22.2% 상대수익률 6 개월 0.3% 12 개월 -5.7% 1) 호텔리츠상장 : 모두투어의지분율은 30% 인데, 올해중순에호텔리츠최초로증시에상장될예정이다. IPO 그자체로도큰이슈이지만향후모두투어가추가로호텔을확보하는데대단히긍정적이다. 2) 면세사업진출 : 모두투어와현대백화점이협력해서서울시내면세점라이선스를취득하려고노력하고있다. 자회사모두투어인터내셔널은중국인인바운드여행사중에서 1 등이다. 면세점을운영한다면실적개선에매우긍정적이다. 3) 중국인모객라이선스취득 : 한중 FTA 체결이후중국에서중국인을직접모객할수있는라이선스를취득하려고하고있다. 아직양국정부의논의가필요하기때문에구체적인일정이나오지는않았지만기대해볼만하다. 투자의견 매수 유지, 목표주가 31,500 원으로상향 목표주가를 29,000 원에서 31,500 원으로상향했다 년연결 EPS( 주당순이익 ) 1,752 원에 Target PER 18 배를적용해서계산했다. 현주가기준의 2015 년연결 PER 은 14.6 배로낮은편이다. 본사의실적개선은이미예상했다. 자회사 ( 인바운드회사, 호텔, 모두스테이 ) 의실적개선은 2015 년에예상치를크게넘어설가능성이높다. 연결실적의개선을긍정적으로보자. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , (116.4) , , (90.7) 2014F , , (92.4) 2015F , , (94.4) 2016F , , (96.2) / 9

10 기업분석신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 모두투어의분기별실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, 천명 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F < 주요가정 > 출국자수 ( 승무원제외 ) 3,402 3,177 3,672 3,275 3,610 3,340 3,978 3,465 3,834 3,507 4,238 3,635 13,525 14,394 15,214 모두투어송출객수 (PKG+AIR) ,329 1,392 1,537 모두투어송출객수 (PKG) ,067 M/S (PKG+AIR, %) M/S (PKG, %) 여행알선 PKG 수탁금 ,074.5 항공권 AIR 수탁금 < 실적추정 > 영업수익 ( 매출액 ) 해외여행알선매출 항공권매출 기타수입 영업비용 ( 판관비 ) 급여 지급수수료 광고선전비 기타 영업이익 순이익 <% YoY> 출국자수 ( 승무원제외 ) 모두투어송출객수 (PKG+AIR) 영업수익 영업이익 (5.3) (35.9) 16.2 (28.5) (9.9) (8.3) (6.8) 순이익 (6.2) (17.8) (13.6) 5.4 (17.5) < 이익률 %> 영업이익률 순이익률 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자추정 모두투어의분기별실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F (IFRS 별도 ) 매출액 영업이익 순이익 (IFRS 연결 ) 매출액 영업이익 4.8 (0.0) 순이익 (IFRS 연결 % YoY growth) 매출액 영업이익 (15.6) 적전 (4.9) (27.3) (37.5) 흑전 (2.6) (25.7) 순이익 (13.8) (66.4) (8.0) (47.5) (28.7) (13.1) (14.8) 69.7 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 성준원 ). 동자료는 2015 년 1 월 16 일에공표할자료의요약본입니다. / 10

11 차트릴레이 Top down 신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 15 일기준엔 / 달러환율 엔. 전주대비 0.8% 하락 WTI 가격장중 달러까지하락하며배럴당 45 달러선붕괴. 위험자산투자심리위축되며엔 / 달러환율하락 다만 15 일구로다총재가인플레이션율 2% 가안정될때까지금융완화추진하겠다고밝혀엔화강세는소폭완화 2013 년이후엔 / 달러환율추이 ( 엔 ) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 80 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 차트릴레이 15 일기준달러 / 유로환율 달러 QE 확대기대감고조되며 1.17 달러초반까지하락 유럽사법재판소, ECB 의국채매입프로그램 (OMT) 이 EU 조약에부합한다고판결 1 월금통위한국기준금리 2.00% 로동결 작년 50bp 인하이후중립적인스탠스유지 올해 GDP 성장률전망치를 3.9% 에서 3.4% 로하향조정 2013 년이후달러 / 유로환율추이 2010 년이후한국기준금리추이 ( 달러 / 유로 ) /13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (%) /10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 자료 : 금융투자협회, 신한금융투자 / 11

12 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 저유가지속중석유제품마진은견조 복합정제마진 7.6 달러 / 배럴 (WoW -1.3%) 휘발유마진이 10 달러 / 배럴을상회하는가운데납사 / 중유적자폭축소가마진상승에기여 Light Oil 의 OSP 차이는 -0.1 달러 / 배럴기록 5 년만에아시아프리미엄역전현상발생 저가원유소싱으로국내정유사들의실적개선기대 석유제품마진추이 사우디 OSP 의아시아지역갭 ( 달러 / 배럴 ) 휘발유 - 원유 경유 - 원유 납사 - 원유 ( 달러 / 배럴 ) 4 Light Crude OSP 갭 Medium Crude OSP 갭 (10) (20) (2) (30) 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 자료 : Petronet, 신한금융투자 (4) 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 12 월 SMP 원 /KWh(-0.5% YoY) SMP 전월대비수준급상승, 예비공급량대비많은수요로인하여 LNG 발전가동상승 12 월 SMP( 전력도매가 ) 원 /KWh(5.2% MoM) 중국석탄가격리바운드지속 타국가와대조, 중국내석탄가격은상승추세지속 中전력시장개혁시석탄발전원의비중이줄어들전망 1 월둘째주종가 $/ton(mom +2.4%) 월별발전단가및비중 국제석탄가격추이 ( 원 /KWh) 유류발전비중 ( 우축 ) (%) 200 SMP ( 좌축 ) 15 LNG 발전단가 ( 좌축 ) ( 달러 / 톤 ) 호주뉴캐슬 6,700kcal 인니칼리만탄 5,900kcal 미국아팔라치안중국친황다오 5,800kcal /11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 자료 : 한국가스공사, 신한금융투자 /11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 자료 : KITA, 신한금융투자 / 12

13 포트폴리오신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) Daily 추천종목 신규추천 : 파라다이스, 한솔테크닉스 ( 액티브 ), 모두투어 ( 액티브 ) 파라다이스 (034230) KDQ 2015 년영업이익은확장및합병을통해 +33.4% YoY 성장전망 주가 ( 원 ) 25,500 작년하반기마카오의매출역성장, 개별소비세부과등이슈로주가가하락했지만향후성장스토리긍정적 추천일 1월 16일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER F 6,979 1,132 1,096 1, F 7,348 1,351 1,102 1, 한솔테크닉스 (004710) KSP-M 주가 ( 원 ) 15,500 추천일 1월 16일 14 년 4 분기실적은환율상승속에서계절적성수기진입효과로호조세이어갈전망 휴대폰 EMS 사업진출을통한성장성강화와기존사업부실적회복기대 1 월 8 일이후꾸준한외국인순매수지속 (30 억 ) 모두투어 (080160) KDQ 주가 ( 원 ) 25,600 추천일 1월 16일 2015 년에는기저효과로인해 1~3 분기까지예약률흐름이양호할전망 인바운드자회사실적의정상화및호텔사업부의실적개선기대 연초이후꾸준한기관순매수지속 (52 억 ) 편입종목 KOSPI 대형주 SK C&C, SK 하이닉스 KOSPI 중소형주 일진홀딩스, 다우기술 ( 액티브 ), 한솔테크닉스 ( 액티브 ) KOSDAQ 다음카카오, 파라다이스, 모두투어 ( 액티브 ) ( 포트폴리오편출 ) 노루페인트 ( 수익률 -5.4%, 상대수익 -5.0%p), 호텔신라 ( 수익률 -2.4%, 상대수익 -1.9%) / 13

14 포트폴리오신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) Daily 전략포트폴리오 신한금융투자 Daily Portfolio 는 2015 년 전략 / 액티브 두축으로운용전략포트폴리오운영내부가이드라인 : 1) 마이너스 15% Stop Loss, 2) 최장 3개월경과시자동편출포트폴리오종목의가격급변동발생시 ( 일간 ±10%), 개별종목에 추가, 유지 표기예정 SK C&C (034730) KSP 15 년 SK 텔레콤, SK 하이닉스등그룹계열사의빅데이터플랫폼투자에따른본격적인수혜전망 주가 ( 원 ) 227,000 SK그룹의미래성장동력인스마트헬스케어, 핀테크등의신규사업강화예상 추천일 1월 5일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 -1.5% F* 25,473 2,775 4,800 9, 상대수익 -0.9%p F* 29,857 3,254 5,290 10, 일진홀딩스 (015860) KSP-M 4 분기일진전기, 일진다이아, 알피니언등주요자회사실적호조로사상최대영업이익기록전망 주가 ( 원 ) 7,580 알피니언의초음파치료기승인에따른제품라인업확대로높은성장성부각지속 추천일 1월 5일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 6.9% F 10, 상대수익 7.5%p F 11, 다음카카오 (035720) KDQ 카카오의모바일트래픽을기반으로한경쟁력과다음의포털서비스와의본격적인시너지기대감유효 주가 ( 원 ) 154,400 카카오페이, 뱅크월렛등장기성장동력의기축이될결제기반서비스들의활성화전략이본격적으로가동 추천일 1월 5일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 12.5% F 7,299 1, ,203 (34.1) 상대수익 7.5%p F 10,793 3,354 2,632 4, SK 하이닉스 (000660) KSP 마이크론과의경쟁력격차확대 Valuation 갭축소, 주가차별화타당 주가 ( 원 ) 49,500 SK하이닉스 DRAM 25nm 비중은 50% 상회, 마이크론은 2xnm 전환지연으로수익성격차확대 추천일 1월 15일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER 수익률 1.2% F 171,990 50,926 39,039 5, 상대수익 1.2%p F 194,546 60,922 49,445 6, 파라다이스 (034230) KDQ 2015 년영업이익은확장및합병을통해 +33.4% YoY 성장전망 주가 ( 원 ) 25,500 작년하반기마카오의매출역성장, 개별소비세부과등이슈로주가가하락했지만향후성장스토리긍정적 추천일 1월 16일 ( 억원, 원, 배 ) 매출액 영업이익 순이익 EPS % YoY ROE PBR PER F 6,979 1,132 1,096 1, F 7,348 1,351 1,102 1, / 14

15 포트폴리오신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) Daily 액티브포트폴리오 다우기술 (023590) KSP-M 키움증권의대주주인동사는 인터넷전문은행 진출계획을밝혔으며, 향후핀테크산업에서신성장동력 주가 ( 원 ) 14,600 확보도기대됨 추천일 1월 13일 수익률 -6.1% 정부의핀테크산업 ( 금융 +IT기술융합 ) 육성방침으로연초이후관련주 (PG업체, 모바일보안주 ) 들의주 상대수익 -5.8%p 가동반호조 한솔테크닉스 (004710) KSP-M 주가 ( 원 ) 15,500 추천일 1월 16일 14 년 4 분기실적은환율상승속에서계절적성수기진입효과로호조세이어갈전망 휴대폰 EMS 사업진출을통한성장성강화와기존사업부실적회복기대 1 월 8 일이후꾸준한외국인순매수지속 (30 억 ) 모두투어 (080160) KDQ 주가 ( 원 ) 25,600 추천일 1월 16일 2015 년에는기저효과로인해 1~3 분기까지예약률흐름이양호할전망 인바운드자회사실적의정상화및호텔사업부의실적개선기대 연초이후꾸준한기관순매수지속 (52 억 ) 2015 년신설된액티브포트폴리오는단기모멘텀을반영한종목군선정목표 종목명뒤에표기된 KSP, KSP-M, KDQ 는각각코스피대형주, 코스피중소형주, 코스닥을의미함 상기종목은단기시황을고려한투자분석부의포트폴리오로기업분석부장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외됩니다. 실적전망과관련 * 는 FnGuide 컨센서스이며 ** 는회사 Guidance 입니다. 당사는 SK하이닉스를기초자산으로하는 ELS 를발행하였습니다. 당사는 SK하이닉스, 파라다이스를기초자산으로하는 ELW를발행하였으며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 15

16 대차거래 / 공매도신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2014년말 1/8 ( 목 ) 1/9 ( 금 ) 1/12 ( 월 ) 1/13 ( 화 ) 1/14 ( 수 ) 코스피 37,717 41,197 41,369 41,432 41,370 41,292 코스닥 5,355 6,044 6,222 6,250 6,237 6,288 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 44,000 ( 십억원 ) 6,500 42,000 6,200 40,000 5,900 38,000 5,600 36,000 5,300 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2015/1/14 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 삼성엔지니어링 1,137,173 11,376,562 외국인78% / 기관22% 현대글로비스 65, ,517 외국인97% / 기관3% 대우조선해양 618,671 32,696,805 외국인90% / 기관10% 제일모직 54, ,543 외국인38% / 기관62% 한화케미칼 401,599 20,637,455 외국인8% / 기관92% 삼성에스디에스 38, ,567 외국인81% / 기관19% 제일모직 394,397 3,091,557 외국인38% / 기관62% 삼성엔지니어링 35, ,242 외국인78% / 기관22% 대우건설 351,699 29,489,288 외국인32% / 기관68% KCC 23, ,680 외국인100% 대한항공 347,148 8,335,172 기관100% KT&G 23, ,984 외국인25% / 기관75% KT&G 300,016 5,063,898 외국인25% / 기관75% 현대중공업 17, ,669 외국인21% / 기관79% 현대글로비스 281,370 2,032,473 외국인97% / 기관3% 대한항공 15, ,417 기관100% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2015/1/14 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 한국토지신탁 530,000 2,190,302 외국인100% 씨젠 3,640 75,769 외국인28% / 기관72% NICE 평가정보 240, ,613 외국인100% 컴투스 2, ,065 외국인89% / 기관11% KT서브마린 200,000 1,355,491 외국인100% 한국토지신탁 2,062 8,520 외국인100% 에스코넥 196,200 1,885,655 외국인100% 인터파크INT 1,820 53,714 외국인25% / 기관75% HB테크놀러지 189,168 1,834,690 외국인100% 원익IPS 1,737 42,261 외국인98% / 기관2% 원익IPS 130,113 3,165,675 외국인98% / 기관2% 에스엠 1, ,008 외국인100% 씨젠 110,458 2,299,534 외국인28% / 기관72% NICE 평가정보 1,382 4,081 외국인100% 웨이포트 100, ,932 외국인100% 내츄럴엔도텍 1,159 84,276 기관100%. / 16

17 대차거래 / 공매도신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2015/1/14 종목 수량 비중 종목 금액 비중 한화생명 609, % 현대글로비스 19, % 삼성엔지니어링 217, % 제일모직 12, % 두산인프라코어 195, % 현대모비스 12, % 한진해운 170, % 호텔신라 10, % LG디스플레이 155, % 현대중공업 9, % LG전자 139, % 삼성에스디에스 8, % 한화케미칼 137, % LG전자 8, % 대우조선해양 135, % 삼성전자 8, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2015/1/14 종목 수량 비중 종목 금액 비중 인테그레이티드에너지 128, % 다음카카오 5, % 대아티아이 123, % 파라다이스 3, % 파라다이스 123, % 메디톡스 1, % 디지틀조선 109, % 파트론 % 미디어플렉스 71, % 에스엠 % 파트론 65, % 인터파크INT % 이지바이오 58, % 원익IPS % 케이엘넷 56, % 씨젠 % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 한화생명 2,017, % 이화전기 417, % 대우조선해양 1,296, % HB테크놀러지 401, % 대우건설 1,245, % 루멘스 386, % 아시아나항공 1,026, % 파라다이스 363, % 삼성중공업 927, % 대아티아이 265, % 삼성엔지니어링 824, % 다음카카오 264, % 두산인프라코어 806, % 파트론 251, % 한화케미칼 785, % 인터파크INT 221, % / 17

18 투자주체별매매동향신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) KOSPI (1 월 15 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 7, , , , , , 매수 7, , , , , , , , ,587.8 순매수 , , ,350.1 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 KODEX NAVER 삼성전자 KODEX POSCO 현대글로비스 현대글로비스 LG디스플레이 96.4 삼성생명 현대모비스 POSCO 롯데케미칼 73.1 기아차 KODEX 레버리지 LG전자 현대차 50.6 현대차 제일모직 SK이노베이션 KT&G 50.1 삼성카드 94.7 삼성전자 삼성중공업 92.8 우리은행 47.3 대한항공 89.8 한국전력 제일모직 91.8 아모레퍼시픽 42.5 우리은행 81.7 SK C&C 74.6 현대모비스 91.2 금호석유 39.3 삼성물산 79.3 SK텔레콤 63.5 한국전력 90.9 코스맥스 38.9 LG전자 65.5 아모레G 60.5 삼성물산 90.5 대한항공 38.6 KOSDAQ (1 월 15 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 1, , , 매수 1, , , 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 데브시스터즈 38.5 다음카카오 오성엘에스티 48.5 셀트리온 48.3 OCI머티리얼즈 23.9 게임빌 65.3 파라다이스 22.4 웹젠 21.5 메디톡스 15.2 에스엠 49.4 컴투스 16.6 파트론 20.9 이오테크닉스 15.0 컴투스 46.3 한국사이버결제 15.6 인터플렉스 16.2 인바디 13.3 마크로젠 39.2 KG이니시스 13.8 미디어플렉스 15.6 CJ오쇼핑 13.1 와이지엔터테인먼트 32.7 코나아이 12.3 실리콘웍스 15.2 SBS콘텐츠허브 11.7 파라다이스 30.4 원익IPS 11.7 에스엠 15.1 뷰웍스 11.5 KG이니시스 29.8 이지바이오 11.4 와이지엔터테인먼트 14.9 엘엠에스 10.7 한스바이오메드 23.1 오스템임플란트 10.8 CJ오쇼핑 12.9 케이엠더블유 9.3 산성앨엔에스 22.1 리홈쿠첸 9.1 OCI머티리얼즈 10.7 / 18

19 증시자금및거래지표신한생각 / 2015 년 1 월 16 일 ( 금 ) 2014년말 1/9( 금 ) 1/12( 월 ) 1/13( 화 ) 1/14( 수 ) 1/15( 목 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 1, ,924.70(+20.05) 1,920.95(-3.75) 1,917.14(-3.81) 1,913.66(-3.48) 1,914.14(+0.48) 거래량 ( 만주 ) 25,302 30,878 31,191 33,898 28,097 26,654 거래대금 ( 억원 ) 36,430 44,066 35,817 48,730 43,419 38,927 상장시가총액 ( 조원 ) 1,192 1,197 1,195 1,193 1,190 - 상장자본금 ( 조원 ) 1,033 1,033 1,027 1,027 1,027 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 530(4) 435(6) 331(4) 408(4) 403(5) 하락 283(1) 372(3) 469(3) 369(0) 403(0) 주가이동평균 5일 1, , , , , 일 1, , , , , 일 1, , , , , 일 1, , , , , 이격도 5일 일 투자심리선 10일 년말 1/9( 금 ) 1/12( 월 ) 1/13( 화 ) 1/14( 수 ) 1/15( 목 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (+6.56) (+1.77) (-3.76) (+3.17) (+7.22) 거래량 ( 만주 ) 38,323 43,863 45,331 55,318 42,732 44,794 거래대금 ( 억원 ) 16,605 28,534 26,600 28,949 24,343 27,242 시가총액 ( 조원 ) 등록자본금 ( 조원 ) 스타지수 P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 647(13) 576(13) 359(7) 516(9) 560(12) 하락 334(1) 389(1) 624(1) 452(2) 410(1) 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 10일 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 1/8( 목 ) 1/9( 금 ) 1/12( 월 ) 1/13( 화 ) 1/14( 수 ) 1/15( 목 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 163, , , , ,787 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) +2,084-4,259-2,649 +1,281 +1,053 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 51,253 51,572 51,836 52,049 52,274 - 미수금 ( 억원 ) 1,816 1,801 1,632 1,361 1,455 - / 19

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한류기지 SM 타운코엑스아티움 개장 SM 타운코엑스아티움 그랜드오픈식진행 'SM 타운코엑스아티움 ' 은총 4 개공간으로구성되어있다. SUM (MD 샵 ), SMTOWN STUDIO ( 스튜디오체험관 2015 년 1 월 16 일 (041510) 新성장동력 SM 타운코엑스아티움 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 15 일 ) 39,200 원 목표주가 50,000 원 ( 유지 ) 한류기지 SM 타운코엑스아티움 (SMTOWN@coexartium) 개장 4 분기매출액 535 억원 (+13% QoQ), 영업이익 106 억원 (+18% QoQ) 예상 투자의견 매수, 목표주가