의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 매출액 ( 연결 )

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1 218 년 3 월 6 일 (3913) 실적개선가시성높다 매수 ( 유지 ) 주가 (3 월 5 일 ) 11, 원 목표주가 14, 원 ( 유지 ) 1Q18 연결영업이익 154 억원 (+49.% YoY) 예상 218 년에기대할부분 : 면세점적자축소, 일본자회사실적개선 목표주가 14, 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 38.6% 성준원 (2) jwsung79@shinhan.com 강수연 (2) sykang@shinhan.com KOSPI 2,375.6p KOSDAQ 845.p 시가총액 액면가 발행주식수 1,173.2 십억원 5 원 11.6 백만주 유동주식수 9.4 백만주 (8.6%) 52 주최고가 / 최저가 12,5 원 /73,9 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 89,517 주 9,872 백만원 외국인지분율 24.99% 주요주주박상환외 25 인 14.71% 국민연금 11.98% 절대수익률 3 개월 -7.3% 6 개월 23.% 12 개월 28.2% KOSPI 대비 3 개월 -2.1% 상대수익률 6 개월 2.5% 12 개월 12.2% 1Q18 연결영업이익 154 억원 (+49.% YoY) 예상 의 1 월 (+21.7%) 과 2 월 (+13.8%) 패키지송출객성장률은예상수준이었다. 3 월예약률 (+14.3%) 까지계산하면기존의당사 1 분기패키지성장률추정치인 +15.7% 와일치한다. 1Q18 연결영업이익을계산하면 154 억원 (+49.% YoY) 으로추정치가나온다. 사업부별영업이익은별도 149 억원, 면세점 -51 억원, 일본 5 억원, 기타자회사 5 억원등으로추정된다. 218 년에기대할부분 : 면세점적자축소, 일본자회사실적개선 1) 면세점 : 공항면세점은 1 월 T2 면세점개장이후합산매출이일평균 27 만달러 (2.9~3. 억원 ) 로 T1 의 2 만달러수준에서올랐다. 합산임차료증가보다매출이더빠르게성장하고있다. 시내면세점은 17 년 5 월부터적자가줄기시작했다. 18 년 4 월부터전략변화로적자가추가로축소될가능성이높다. 18 년면세점영업이익은 -94 억원으로 17 년의 -276 억원에서개선될전망이다. 2) 일본 : Hanatour Japan(6561 JP) 은 17 년 12 월일본도쿄증시에 2, 엔에상장했다. 3 개월이지난현재주가는 3,54 엔으로 77% 올랐다. 의지분율은 52% 로여전히높다. 상장공모자금을신사업및기존사업의확장에투자하면서 22 년도쿄올림픽때까지꾸준한실적개선이기대된다. 18 년영업이익은최소 25 억원 (+15.1% YoY) 이상은가능해보인다. 목표주가 14, 원, 투자의견 매수 유지 목표주가는 18 년예상연결 EPS 4,617 원에 Target PER 3 배 ( 지난 1 년평균, 출국자성장지속, 일본및면세점실적개선 ) 를적용했다. 18 년예상배당은주당중간 7 원, 기말 9 원이다. 재팬시가총액 (4, 억원 ) 과 18 년예상순현금 (2,6 억원 ) 의합계가전체시가총액의 57% 수준으로높아서주가의추가하락은제한적이다. 1) 18 년출국자 14% 이상성장예상, 2) 면세점영업적자축소 (17 년 -276 억원 18 년 -94 억원 ) 기대, 3) 18 년연결영업이익 67% YoY 성장전망등으로 매수 의견을유지한다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,941 (3.5) 16, (86.9) (78.) 16, (77.9) 217F , , (11.3) 218F , , (11.) 219F , , (113.4)

2 의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 매출액 ( 연결 ) 국내( 별도 ) 면세점 일본 영업비용 ( 판관비 ) 영업이익 ( 연결 ) 9.6 (2.8) 국내( 별도 ) 면세점 (6.8) (7.6) (6.8) (7.3) (8.2) (9.6) (5.3) (4.5) (5.1) (2.6) (1.2) (.4) (28.5) (27.6) (9.4) -일본 세전이익 9.4 (4.6) 법인세비용 순이익 ( 연결 ) 3.8 (5.6) (3.3) 국내( 별도 ) (1.) 14.4 (12.9) 면세점 (6.8) (7.5) (7.) (8.5) (9.5) (15.3) (6.1) (4.8) (5.1) (2.7) (1.3) (.5) (29.7) (35.7) (9.6) -일본 (% YoY) 매출액 영업이익 (43.) 적전 46.7 (58.5) 7.2 흑전 (4.9) (53.2) 순이익 (7.) 적전 94.4 (63.3) 28.2 적지 (31.8) 흑전 (78.) 의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 출국자수 ( 승무원제외, 천명 ) 5,178 4,695 5,659 5,312 6,114 5,713 6,572 6,438 7,61 6,37 7,598 7,275 2,844 24,837 28,34 송출객 (PKG+AIR, 천명 ) 1,198 1,13 1,344 1,285 1,424 1,256 1,493 1,476 1,645 1,459 1,816 1,782 4,93 5,649 6,72 송출객 (PKG, 천명 ) , ,12 1,91 3,42 3,664 4,217 M/S (PKG+AIR, %) M/S (PKG, %) 여행알선 PKG 수탁금 ,71.6 2, ,626.2 항공권 AIR 수탁금 ,5.8 1,1. 1,31.7 영업수익 ( 매출액 ) 해외여행알선매출 항공권매출 기타수입 영업비용 ( 판관비 ) 급여 지급수수료 광고선전비 영업이익 (% YoY growth) 영업수익 7.1 (.1) 영업이익 (15.9) (95.5) (25.1) 4.7 2,238.6 (24.2) (6.2) (.6) (12.7) ( 이익률 %) 영업이익률 자료 : 한국관광공사, 회사자료, 신한금융투자추정 2

3 SM면세점인천공항점실적추이및전망 ( 십억원 ) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 매출액 ( 총매출액 ) 매출원가 매출원가율 (%) 매출총이익 ( 순매출액 )* 판관비 임차료 기타( 마케팅비포함 ) 영업이익 (.2) (.3) (.1) (.8) (.2) 영업이익률 (%) (.9) (1.1) (.3) (2.9) (.2) 영업외비용 세전이익 (.1) (.4) (.2). (.1) (.9) (.6).8 3. / 주 : 면세점은원래총매출액으로계산하지만의여행사업부와기준을맞추기위해서매출총이익 ( 순매출액 ) 을연결실적의영업수익으로계산함 SM면세점서울인사동시내점실적추이및전망 ( 십억원 ) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 매출액 ( 총매출액 ) 매출원가 매출원가율 (%) 매출총이익 ( 순매출액 )* 판관비 임차료 기타( 마케팅비포함 ) 영업이익 (4.) (6.2) (7.) (6.7) (6.9) (7.5) (8.9) (5.2) (4.4) (4.1) (3.2) (2.8) (1.9) (26.8) (25.9) (12.) 영업이익률 (%). (32.9) (27.) (24.7) (29.4) (32.8) (48.9) (31.) (24.8) (23.9) (19.1) (2.2) (14.7) (28.1) (34.4) (19.8) 영업외비용.1 (.2) (.2) (.2) (1.) (1.5) (2.5) (1.) (.5) (.2) (.2) (.2) (.2) (1.6) (5.5) (.8) 세전이익 (3.9) (6.4) (7.2) (6.9) (7.9) (9.) (11.4) (6.2) (4.9) (4.3) (3.4) (3.) (2.1) (28.4) (31.4) (12.8) / 주 : 면세점은원래총매출액으로계산하지만의여행사업부와기준을맞추기위해서매출총이익 ( 순매출액 ) 을연결실적의영업수익으로계산함 SM면세점법인실적추이및전망 ( 인천 + 서울 + 본사HQ) ( 십억원 ) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 218F 매출액 ( 총매출액 ) 매출원가 매출원가율 (%) 매출총이익 ( 순매출액 )* 판관비 임차료 기타( 마케팅비포함 ) 본사판관비 영업이익 (6.4) (6.8) (7.6) (6.8) (7.3) (8.2) (9.6) (5.3) (4.5) (5.1) (2.6) (1.2) (.4) (28.9) (27.6) (9.4) 영업이익률 (%) (3.7) (16.2) (14.8) (12.9) (15.4) (17.1) (21.5) (12.1) (1.3) (11.2) (5.7) (2.7) (1.) (14.9) (15.3) (5.2) 영업외비용.2 (.1) (.1) (.1) (1.3) (1.4) (2.4) (.9) (.4) (.1) (.1) (.1) (.1) (1.6) (5.1) (.4) 세전이익 (6.2) (6.9) (7.7) (6.9) (8.6) (9.6) (12.) (6.2) (4.9) (5.2) (2.7) (1.3) (.5) (3.5) (32.7) (9.8) 법인세 (1.4) (.1) (.2).1 (.1) (.1) (1.2) (.1) (.1) (.1) (.) (.) (.) (.4) (1.5) (.1) 순이익 (4.8) (6.8) (7.5) (7.) (8.5) (9.5) (1.8) (6.1) (4.8) (5.1) (2.7) (1.3) (.5) (3.1) (31.2) (9.6) 지배순이익 (82.54%) (3.7) (5.9) (6.3) (5.8) (7.) (8.2) (9.3) (5.3) (4.2) (4.4) (2.3) (1.1) (.4) (26.1) (27.) (8.3) 주 : 면세점은원래총매출액으로계산하지만의여행사업부와기준을맞추기위해서매출총이익 ( 순매출액 ) 을연결실적의영업수익으로계산함 3

4 자회사들의연결순이익추이및전망 ( 백만원 ) 영업활동 소재지 지분율 (%) P 218F < 일본자회사 4개 > HANATOUR JAPAN CO., LTD 여행서비스 일본 7. (8) 2,543 2,472 1,71 3,842 5,84 8,185 9,793 유아이관광버스 여객운송 일본 7. (591) ,432 2,553 2,473 1,446 2,22 아레그록스 TM 호텔메니지먼트 숙박시설운영일본 7. (82) ,23 STAR SHOP&LINE 물품판매 일본 7. 1,17 1,582 3,4 3,565 < 한국면세점, 호텔, 인바운드회사 > 에스엠면세점 면세점 한국 (4,754) (29,94) (31,164) (9,64) 마크호텔 호텔업 한국 1. 1,372 (1,539) (3,311) (3,742) (1,871) 아이티씨, ITC 여행서비스 한국 (73) (114) (988) (89) (623) < 한국주요자회사 > 웹투어 여행서비스 한국 ,142 1,5 1,3 1,549 1,388 1,499 1,574 하나티앤미디어 인쇄물제작 한국 (74) (7) 24 비즈니스 여행서비스 한국 CJ월디스 여행서비스 한국 하나샵 전자상거래 한국 (47) < 해외기타자회사 > HANATOUR EUROPE LTD 여행서비스 영국 HANATOUR PTE LTD 여행서비스 싱가포르 HANATOUR CHINA 여행서비스 중국 (414) 75 2,68 1,172 1,875 HANATOUR HONGKONG CO., LTD 여행서비스 중국 HANATOUR TAIWAN SERVICE INC. 여행서비스 대만 HANATOUR USA INC. 여행서비스 미국 (112) (559) (316) HANATOUR PTY. LTD. 여행서비스 호주 1. (95) (96) (96) (11) (111) (117) (58) (64) Beijing Hana Information Technology 소프트웨어 중국 1. HANATOUR Service (M) SDN. BHD. 여행서비스 말레이시아 < 한국기타자회사 > 유스 여행서비스 한국 제주 여행서비스 한국 남강여행사 여행서비스 한국 1. (1) 4 8 투어마케팅코리아 여행서비스 한국 고려여행사네트워크 여행서비스 한국 6. (21) 하나유학 여행서비스 한국 에이치엔티마케팅 광고대행 한국 8. () 넥스투어 여행서비스 한국 (198) (115) (26) (227) (295) (39) (278) (292) 투어팁스 ( 구마리오랩 ) 여행서비스 한국 1. (316) (443) (221) (219) 하나여행대부 대부업 한국 투자운용 자산관리업 한국 1. (28) 월드샵 보험업 한국 자회사전체합계 2,457 7,293 7,31 7,267 5,457 (17,729) (16,646) 1,884 주 : 1) 순이익추정치는지분율적용전수치임 2) 영업이익은순이익추정치보다약 25~35% 더많다고가정하면됨 3) 217 년에에스엠면세점사업축소로인한일회성비용반영 4

5 의연간영업실적비교표 (IFRS 별도 vs. IFRS 연결 ) ( 십억원 ) P 218F 219F (K-IFRS 별도실적 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 연결자회사합산실적 ) 매출액 영업이익 (9.4) (6.3) 순이익 (18.1) (6.7) (K-IFRS 연결실적 ) 매출액 영업이익 순이익 별도 EPS( 원 ) 2,579 2,817 2,421 2, ,61 3,69 4,251 연결 EPS( 원 ) 3,39 3,18 3,46 2, ,33 4,617 5,621 연결 PER 3배적용목표가격 ( 원 ) 91,184 93,232 91,391 88,226 19,44 3, , ,642 의연간영업실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원, 천명 ) P 218F 219F 출국자수 ( 승무원제외 ) 8,595 11,421 11,548 12,474 13,525 14,735 17,886 2,844 24,837 28,34 3,251 출국자 (, PKG+AIR) 1,188 1,79 1,942 2,274 2,629 2,974 3,735 4,93 5,649 6,72 7,593 출국자 (, PKG) 792 1,321 1,392 1,595 1,819 1,92 2,31 3,42 3,664 4,217 4,689 M/S( 전체, %) M/S( 패키지, %) 영업수익 ( 매출액 ) 해외여행알선매출 항공권매출 기타수입 영업이익 순이익 (4.8) (% YoY growth) 매출액 (28.3) 영업이익 (95.7) 6,29.5 (17.2) (14.) 1.8 (12.7) 순이익 (196.2) (556.5) (11.6) (14.1) 2.1 (66.9) 이익률 (%) 영업이익률 순이익률 (3.9) 수익추정변경 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 217F 218F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 (.7) 영업이익 (1.) 순이익 (.) (1.2) 5

6 의연결순이익 PER Valuation: 목표주가 14, 원 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 216년연결순이익 년연결순이익 년연결순이익 년연결순이익 65.3 EPS( 원 ) 692 EPS( 원 ) 1,33 EPS( 원 ) 4,617 EPS( 원 ) 5,621 목표주가 ( 원 ) 2,76 목표주가 ( 원 ) 3,99 목표주가 ( 원 ) 138,51 목표주가 ( 원 ) 168,63 Target PER(x) 3. Target PER(x) 3. Target PER(x) 3. Target PER(x) 3. 현재주가 ( 원 ) 11, 현재주가 ( 원 ) 11, 현재주가 ( 원 ) 11, 현재주가 ( 원 ) 11, 현재주가 PER(x) 146. 현재주가 PER(x) 97.8 현재주가 PER(x) 21.9 현재주가 PER(x) 18. 자료 : 신한금융투자추정 의 Historical Valuation & Target PER (X, %) 평균 (28년과 29년제외 ) PER(End) PER(High) PER(Low) PER(Avg) Premium(%). PER(Target) PER(High) 의평균치적용 29.7 자료 : 신한금융투자주 : Target PER 계산법. 26~215 년 Band 의평균으로정했다. 현재출국자가사상최대일정도로여행업이호조이고, 호텔과면세업시너지까지고려하면실적개선이향후빠르게진행될가능성이매우높은상황. 면세점업에대한정부의잘못된규제정책및신규특허증가에따른경쟁심화 ( 영업적자 ) 우려때문에 Premium 은없음. 일본및기타자회사들의실적개선도기대. 의 PER Band (12M FWD) 의 PBR Band (12M FWD) ( 원 ) ( 원 ) 2, 35x 2, 3x 7.x 15, 1, 25x 2x 15x 15, 1, 6.x 5.x 4.x 3.x 5, 5, 자료 : 신한금융투자 자료 : 신한금융투자 6

7 Global 여행사 Valuation 요약 회사이름 Ticker 매출성장률 (%) 순이익성장률 (%) PER(x) PBR(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) Bloomberg 18F 19F 18F 19F 18F 19F 18F 19F 18F 19F 18F 19F 3913 KS 모두투어네트워크 816 KS 인터파크 1879 KS 프라이스라인그룹 PCLN US 익스피디아 EXPE US 트립어드바이저 TRIP US 시트립닷컴인터내셔널 CTRP US 차이나인터내셔널트레블 CH 중국 CYTS 여행사 6138 CH HIS 963 JP (15.1) 자료 : Bloomberg Consensus 국내여행주주가추이 (2 년 ) 해외여행주주가추이 (2 년 ) (%) 모두투어 인터파크 (%) Booking Holdings Expedia Ctrip HIS (4) (8) 3/16 9/16 3/17 9/17 3/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (3) 3/16 9/16 3/17 9/17 3/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Global Peers 의 PBR 및 ROE 비교 (PBR,x) Tripadvisor Expedia HIS CITS 모두투어 Priceline (ROE,%) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 7

8 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) P 218F 219F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 기타금융업자산..... 부채총계 유동부채 단기차입금 매입채무 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 기타비유동부채..... 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 (33.7) (33.9) (33.9) (33.9) (33.9) 기타포괄이익누계액 (1.2) (.8) (.8) (.8) (.8) 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분 * 총차입금 * 순차입금 ( 순현금 ) (188.8) (165.2) (21.2) (267.8) (326.2) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) P 218F 219F 매출액 증가율 (%) 매출원가..... 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) 1.6 (53.2) 영업이익률 (%) 영업외손익 (2.5) 금융손익 기타영업외손익 (.6) 1.4 (4.3) 종속및관계기업관련손익 (.5) (.2) (.2) (.2) (.2) 세전계속사업이익 법인세비용 계속사업이익 중단사업이익..... 당기순이익 증가율 (%) (3.5) (78.) 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 ( 비지배주주 ) 당기순이익 2.4 (.5) 총포괄이익 ( 지배주주 ) 총포괄이익 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 2.6 (.4) (.5) (2.4) (3.) EBITDA 증가율 (%) 14.8 (29.7) (.5) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) P 218F 219F 영업활동으로인한현금흐름 당기순이익 유형자산상각비 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) 자산처분손실 ( 이익 ).9 (.) (.1) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ).5.2 (1.5) (1.5) (1.5) 운전자본변동 (19.7) (7.3) ( 법인세납부 ) (11.7) (18.5) (26.3) (18.5) (18.5) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (.9) 6.7 (18.9) (11.2) (6.9) 유형자산의증가 (CAPEX) (16.4) (48.) (6.5) (6.2) (2.) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (8.1) (4.1) (1.) (1.5) (1.) 투자자산의감소 ( 증가 ) (11.2) (2.4) (2.) 기타 (4.2) (2.1) (1.9) FCF 19.2 (36.9) 재무활동으로인한현금흐름 (2.4) (25.5) (18.6) (16.5) (17.6) 차입금의증가 ( 감소 ) 1.1 (11.4) (2.).1.1 자기주식의처분 ( 취득 ) 배당금 (16.1) (16.9) (16.6) (16.6) (17.7) 기타 (.) 기타현금흐름...1 (.9) (1.9) 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과 현금의증가 ( 감소 ) 기초현금 기말현금 주요투자지표 12월결산 P 218F 219F EPS ( 당기순이익, 원 ) 2, ,33 4,617 5,621 EPS ( 지배순이익, 원 ) 2, ,294 5,228 BPS ( 자본총계, 원 ) 18,76 18,257 17,861 2,954 24,765 BPS ( 지배지분, 원 ) 16,952 16,312 15,844 18,613 22,31 DPS ( 원 ) 1,5 1,5 1,5 1,6 1,9 PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) (45.7) (21.7) (34.4) (65.3) (62.1) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) (86.9) (77.9) (11.3) (11.) (113.4) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (3.4) (4.8) (5.4) (5.3) (5.2) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 )

9 (3913) 주가차트 ( 원 ) (2/17=1) 13, 13 종합주가지수 =1 12, 11, 12 1, 9, 11 8, 7, 1 6, 5, 9 2/17 6/17 1/17 2/18 주가 ( 좌축 ) KOSPI 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 175, 매수 15, 125, Trading BUY 1, 중립 75, 5, 3/16 9/16 3/17 9/17 축소 3/18 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 성준원, 강수연 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 216년 4월 3일 매수 125, (3.6) (27.6) 216년 4월 19일 매수 12, (21.3) (14.6) 216년 6월 7일 매수 11, (22.8) (18.5) 216년 7월 12일 매수 15, (28.) (24.5) 216년 8월 2일 매수 84, (18.1) (1.2) 216년 12월 11일 매수 97, (29.2) (24.4) 217년 1월 3일 매수 9, (15.1) (4.9) 217년 4월 2일 매수 115, (21.8) (17.7) 217년 6월 4일 매수 12, (28.1) (18.2) 217년 1월 11일 매수 11, (18.2) (15.8) 217년 1월 25일 매수 12, (16.3) (12.5) 217년 11월 13일 매수 13, (18.5) (13.5) 218년 1월 3일 매수 14, - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 3 월 2 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.87% Trading BUY ( 중립 ) 4.31% 중립 ( 중립 ) 3.83% 축소 ( 매도 ) % 9

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 218F 매출액 ( 연결 )

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17F 4Q17F 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 218F 매출액 ( 연결 ) 217 년 9 월 15 일 (3913) 실적개선기대 : 출국자증가 + 면세점적자축소 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 14 일 ) 87,9 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 3Q17 연결영업이익은 132 억원 (+27.5% YoY) 전망 출국자증가및면세점적자축소로향후 4 개분기실적개선기대 목표주가 12, 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 36.5% 성준원 (2)

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 매출액 ( 연결 )

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 매출액 ( 연결 ) 218 년 5 월 23 일 (3913) 연결실적성장에투자하자 매수 ( 유지 ) 연결영업이익전망 (% YoY): 18 년 627 억원 (+52%), 19 년 816 억원 (+3%) 별도영업이익추정 : 16 년 34 억원, 17 년 473 억원, 18 년 488 억원 주가 (5 월 21 일 ) 98,6 원 목표주가 14, 원 ( 유지 ) 목표주가 14, 원, 투자의견

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 2019F 매출액 ( 연결 ) 2018 년 12 월 4 일 (039130) 19 년에는출 / 입국자증가수혜기대 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 3 일 ) 69,300 원 목표주가 90,000 원 ( 유지 ) 상승여력 29.9% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com KOSPI 2,131.93p

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Highlights 2018 년 11 월 2 일 (039130) 19 년예약률개선이중요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 61,500 원 목표주가 90,000 원 ( 유지 ) 상승여력 46.3% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com 3Q18 연결영업이익은 52 억원

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Highlights 2018 년 8 월 2 일 (039130) 쉬어가는구간 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 1 일 ) 78,600 원 목표주가 95,000 원 ( 하향 ) 상승여력 20.9% 성준원 (02) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (02) 3772-1552 sykang@shinhan.com KOSPI 2,307.07p KOSDAQ 790.25p

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의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 2016F 매출액

의분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 2016F 매출액 2016 년 1 월 11 일 (039130) 2016 년에는실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 8 일 ) 108,000 원 목표주가 160,000 원 ( 하향 ) 2016 년연결영업이익 : 625 억원 (+44.0% YoY) 전망 4Q15 영업이익 : 연결 77 억원 (-30.9% YoY), 별도 75 억원 (+8.0% YoY) 예상 투자의견 매수

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Highlights 218 년 8 월 3 일 (816) 예약률성장이필요한시점 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 2 일 ) 23,2 원 목표주가 29, 원 ( 하향 ) 상승여력 25.% 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (2) 3772-1552 sykang@shinhan.com 2Q18 연결영업이익 4 억원 (-45.6% YoY) 기록 패키지예약률성장이필요한시점

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Highlights 2016 년 8 월 16 일 (041510) 쉬어가는국면 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 12 일 ) 29,700 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,050.47p KOSDAQ 705.18p 시가총액 액면가 발행주식수 646.1 십억원 500 원

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의 213~214 년주가추이및이슈정리 (4~8 월주가상승예상 ) ( 원 ) 4월. 중국 AI 9, 조류독감으로주가하락 8, 성수기에필리핀전세기취소이슈발생각종비용증가이슈일본여행자감소 태국정치사태 때문에예약률악화 7, 성수기예약률 상승예상 6, 213년중국조류독감성수기기저

의 213~214 년주가추이및이슈정리 (4~8 월주가상승예상 ) ( 원 ) 4월. 중국 AI 9, 조류독감으로주가하락 8, 성수기에필리핀전세기취소이슈발생각종비용증가이슈일본여행자감소 태국정치사태 때문에예약률악화 7, 성수기예약률 상승예상 6, 213년중국조류독감성수기기저 214 년 4 월 11 일 (3913) 황금연휴와성수기를보자 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 1 일 ) 71, 원 목표주가 87, 원 ( 상향 ) 1Q14 영업이익은별도 11 억원 (-21.8% YoY), 연결 116 억원 (-14.5% YoY) 2Q14 부터실적개선 : 황금연휴, 성수기진입 투자의견 매수, 목표주가 87, 원으로상향 상승여력 22.5% 성준원

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Highlights 214 년 11 월 18 일 (352) 모바일向오피스 SW 경쟁력확인필요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 17 일 ) 19,25 원 목표주가 26,5 원 ( 하향 ) 상승여력 37.7% 김현석 (2) 3772-2884 hskim16@shinhan.com 3 분기별도기준매출액 182 억원 (+2% YoY), 영업이익 64 억원 (+23% YoY) 기록 4 분기영업이익

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Highlights 2017 년 7 월 26 일 (034220) LCD 가격하락 vs. OLED 기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 32,800 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.0% 2분기영업이익 8,040 억원 (-21.7% QoQ) 으로컨센서스하회 2017년영업이익 3.06 조원으로기존추정치 (3.5조원) 대비 14% 하회할전망 2019년

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Highlights 216 년 5 월 11 일 (9485) 2 분기이후유럽회복에따른실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 1 일 ) 9,79 원 목표주가 12,5 원 ( 하향 ) 상승여력 27.7% 김은혜 (2) 3772-1546 eunhye.kim@shinhan.com 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com KOSPI 1,982.5p KOSDAQ

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2016 년 SM 면세점매출액추정 ( 주요가정 ) 2016 년 2 월부터영업을시작하는면세점의실적추정시나리오를가정해보았다. 1) 2016 년출입국자및중국인입국자가정 : 2016 년출국자는 1,970 만명 (+6.5% YoY), 입국자는 1,587 만명 (+36.9% Yo

2016 년 SM 면세점매출액추정 ( 주요가정 ) 2016 년 2 월부터영업을시작하는면세점의실적추정시나리오를가정해보았다. 1) 2016 년출입국자및중국인입국자가정 : 2016 년출국자는 1,970 만명 (+6.5% YoY), 입국자는 1,587 만명 (+36.9% Yo 2015 년 7 월 13 일 (039130) SM 면세점선정 : 레저산업최적의조합완성 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 10 일 ) 133,000 원 목표주가 200,000 원 ( 상향 ) SM 면세점의사업자선정으로최적의조합 ( 여행 + 호텔 + 면세점 ) 완성 연결영업이익 : 15 년 587 억원 (+45.1% YoY), 16 년 758 억원 (+29.1%

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Highlights 2014년 11월 24일 (041510) 4Q14 사상 최대 분기 실적 전망 매수 (유지) 주가 (11 월 21 일) 목표주가 33,150 원 원 (유지) 3분기 별도기준 매출액 476억원(+3% YoY), 영업이익 90억원(-24% YoY) 기록 4분기 별도기준 매출액 548억원(+15% QoQ), 영업이익 115억원(+28% QoQ) 예상 투자의견 매수,

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Highlights 218 년 2 월 1 일 (4689) 아쉬운 4 분기. 자동차와조명용 LED 성장세유효 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 31 일 ) 24,5 원 목표주가 33, 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (2) 3772-153 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,566.46p

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Highlights 2016 년 11 월 14 일 (041510) 우려감속반가운호실적 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 11 일 ) 29,050 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 상승여력 37.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 1,984.43p KOSDAQ 621.89p 시가총액 액면가 발행주식수 632.0 십억원

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Highlights 215 년 2 월 25 일 (3364) 삼성전자비메모리경쟁력회복의최대수혜 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 24 일 ) 1,15 원 목표주가 13, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.1% 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,976.12p KOSDAQ

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이 2014 년 4 월 8 일 (034220) 2014 년실적전망상향 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 7 일 ) 28,200 원 목표주가 35,000 원 ( 상향 ) 15 개월만에 LCD TV 패널가격반등 2014 년예상영업이익상향조정 목표주가 35,000 원상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 24.1% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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Highlights 2014 년 7 월 4 일 (036490) 굿바이 PDP TV 매수 ( 유지 ) 현재주가 (7 월 3 일 ) 38,150 원 목표주가 49,000 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 2,010.97p KOSDAQ

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Highlights 216 년 7 월 21 일 (3) 기대에부합한무난한실적 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 19 일 ) 17,6 원 목표주가 21, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.3% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,15.46p KOSDAQ 75.3p 시가총액

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Highlights 2015년 3월 5일 (041510) 다사다난한 2014년 아듀 매수 (유지) 주가 (3 월 4 일) 목표주가 34,900 원 46,000 원 (하향) 4분기 별도기준 매출액 478억원(-7% YoY), 영업이익 68억원(-47% YoY) 기록 1분기 별도기준 매출액 424억원(+12% YoY), 영업이익 50억원(+5% YoY) 예상 투자의견 매수, 목표주가

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Highlights 2015 년 2 월 3 일 (006280) 안정감이있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 2 일 ) 138,500 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 19.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,952.68p KOSDAQ 590.27p

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Highlights 2015 년 7 월 29 일 (068870) 수익성개선시작 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 28 일 ) 73,100 원 목표주가 90,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,039.10p KOSDAQ 745.24p

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십 215 년 1 월 5 일 (66) 긍정적접근이필요하다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 34,55 원 목표주가 49, 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익은기존추정치상회전망 216 년 1 분기말 DRAM 업황개선전망 목표주가 49, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 41.8% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지

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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익 214 년 7 월 23 일 (3657) 하반기를기대하자 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 22 일 ) 159, 원 목표주가 22, 원 ( 하향 ) 2Q14 매출액 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익 645 억원 (+3.7% YoY) 예상 하반기실적개선기대, PER 15 배하단에서는매수대응이유리 투자의견매수유지, 목표주가는 22, 원으로하향 상승여력

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Highlights 215 년 9 월 3 일 (66) 바닥찾기 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 2 일 ) 34,35 원 목표주가 46, 원 ( 하향 ) 상승여력 33.9% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,915.22p KOSDAQ 678.2p 시가총액 액면가

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Highlights 2016 년 8 월 12 일 (006060) 부스터 (Booster) 장착완료 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,900 원 목표주가 15,000 원 ( 상향 ) 상승여력 37.6% 조현목 (02) 3772-2883 id9022@shinhan.com 김현석 (02) 3772-2884 hskim6@shinhan.com KOSPI 2,048.80p

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Highlights 218 년 8 월 14 일 (7955) 기다림이필요한시점 Trading BUY ( 하향 ) 주가 (8 월 13 일 ) 33,8 원 목표주가 37, 원 ( 하향 ) 상승여력 9.5% 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com KOSPI 2,248.45p KOSDAQ

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CJ헬스케어부문별매출액추이 ( 십억원, %) 매출액 H&B 의약품 영업이익 H&B 의약품 영업이익률 H&B 1 2018 년 2 월 21 일 (161890) CJ 헬스케어인수로성장엔진장착 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 20 일 ) 77,600 원 목표주가 94,000 원 ( 유지 ) CJ 헬스케어 1.31 조원에인수발표 금번인수를통해제약 CMO 와시너지, 매출 1.5 조원달성전망 목표주가 94,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 21.1% 이지용 (02) 3772-1574

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Highlights 2017 년 8 월 14 일 (084870) 구조조정에따른실적개선 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,500 원 목표주가 11,500 원 ( 상향 ) 상승여력 9.5% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,319.71p

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십 2017 년 12 월 18 일 (034220) OLED TV 로시장의판을바꾼다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 15 일 ) 30,400 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 18 년 4 월 LCD TV 패널가격반등전망 18 년 3 분기 OLED TV 패널사업영업이익흑자전환전망 목표주가 40,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02)

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Highlights 2018 년 1 월 24 일 (006400) 18 년 3 분기자동차용배터리흑자전환전망 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 23 일 ) 201,000 원 목표주가 270,000 원 ( 유지 ) 상승여력 34.3% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI

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Highlights 217 년 11 월 13 일 (26375) 모바일기대감확대국면으로진입 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 149,7 원 목표주가 215, 원 ( 상향 ) 상승여력 43.6% 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,542.95p KOSDAQ 72.79p 시가총액 액면가 발행주식수 1,86.3 십억원 5 원 12.1

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L 2017 년 5 월 12 일 (006400) OLED 와전기차수요증가가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 11 일 ) 150,000 원 목표주가 182,000 원 ( 상향 ) 삼성디스플레이투자확대에따른수혜 17 년자동차용배터리매출액 1.15 조원 (+59.3% YoY) 예상 목표주가 182,000 원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 21.3%

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Highlights 214 년 1 월 3 일 (6657) 맷집이강해졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 29 일 ) 67,8 원 목표주가 91, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.2% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,961.17p KOSDAQ 561.3p 시가총액 액면가

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Highlights 218 년 11 월 7 일 (8959) 외형확대지속 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 6 일 ) 34,85 원 목표주가 44, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.3% 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com 조용민 (2) 3772-1564 ym.cho@shinhan.com KOSPI 2,89.62p KOSDAQ 691.55p 시가총액 액면가

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합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704 2015 년 1 월 23 일 (006400) 삼성디스플레이실적개선에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 22 일 ) 116,000 원 목표주가 163,000 원 ( 유지 ) 2015 년삼성디스플레이영업이익 282% YoY 증가전망 2015 년전자재료사업부영업이익 53.9% YoY 증가전망 목표주가 163,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 40.5%

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Highlights 214 년 1 월 21 일 (1178) 한줄기빛! 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 73,7 원 목표주가 95, 원 ( 유지 ) 상승여력 28.9% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,93.6p KOSDAQ 556.1p 시가총액

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Highlights 2014 년 10 월 23 일 (034220) 어닝서프라이즈!!! 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 22 일 ) 32,200 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 39.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,936.97p KOSDAQ

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삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4.

삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4. 2014 년 5 월 15 일 (006400) 사업가치제로, 더이상잃을것이없다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 14 일 ) 151,000 원 목표주가 190,000 원 ( 유지 ) 현시가총액은삼성계열사지분가치만반영 2 분기영업이익턴어라운드예상 목표주가 190,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 25.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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Highlights 215 년 2 월 6 일 (9677) 1 분기는흑자전환기대! 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 5 일 ) 94,7 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.7% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,952.84p KOSDAQ 6.81p

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 2017 년 9 월 12 일 (006400) 2018 년자동차용배터리사업의정상화 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 202,500 원 목표주가 238,000 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익 338 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지

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Highlights 2014 년 10 월 31 일 (001740) 캐쉬카우안정화, 신규사업확대가속화 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 30 일 ) 10,600 원 목표주가 1 원 ( 상향 ) 상승여력 32.1% 허민호 (02) 3772-2183 hiroo79@shinhan.com KOSPI 1,958.93p KOSDAQ 557.86p 시가총액 액면가 발행주식수 2,630.8 십억원

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic

Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 214 년 2 월 2 일 (64) BMW i3/i8 모멘텀에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 19 일 ) 156,5 원 목표주가 19, 원 ( 유지 ) 상승여력 21.4% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,942.93p KOSDAQ 529.87p

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Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02)

Daily News 2018 년 9 월 5 일 와이솔 (122990) 2019 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,450 원 목표주가 24,500 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (02) 218 년 9 월 5 일 (12299) 219 년실적전망치대폭상향 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 4 일 ) 18,45 원 목표주가 24,5 원 ( 상향 ) 상승여력 32.8% 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com KOSPI 2,315.72p KOSDAQ

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(Microsoft Word _\307\321\300\374KPS) 21 (51 년 5 월 3 일 16) 성장그림은그려지지만, 실적은레벨다운 Trading BUY ( 하향 ) 주가 (5 월 2 일 ) 51, 원 목표주가 5, 원 ( 유지 ) 상승여력 -2.% 허민호 (2) 3772-213 hiroo79@shinhan.com KOSPI 2,55.61p KOSDAQ 71.3p 시가총액 액면가 발행주식수 2,295. 십억원 2 원

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Highlights 2016 년 4 월 27 일 (009150) 따뜻한물이동생집에는안나오네 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 26 일 ) 53,400 원 목표주가 75,000 원 ( 유지 ) 상승여력 40.4% 하준두 _CFA,CPA (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com 진주형 (02) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com KOSPI 2,019.63p

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Highlights 216년 8월 1일 (1396) 숨 고르기 구간 매수 (유지) 주가 (8 월 9 일) 목표주가 63,8 원 8, 원 (하향) 2Q16 연결 영업이익은 141억원(-2.8% YoY) 기록, 컨센서스 하회 3Q16 연결 영업이익은 141억원(+3.7% YoY) 예상 투자의견 매수 유지, 목표주가는 8,원으로 하향 상승여력 25.4% 홍세종 (2) 3772-1584

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Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0

Daily News 2018 년 5 월 8 일 세코닉스 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,0 2018 년 5 월 8 일 (053450) 자동차로사업포트폴리오개선 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 4 일 ) 9,860 원 목표주가 14,000 원 ( 하향 ) 2018 년은체질개선의해 차량용부품을개발, 생산중인전장부품사 목표주가 14,000 원으로하향, 투자의견매수유지 상승여력 42.0% 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com

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Highlights 214 년 4 월 18 일 (1178) 조금씩개선되고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 17 일 ) 88,7 원 목표주가 15, 원 ( 유지 ) 상승여력 18.4% 1Q14 영업이익 286억원기록 (QoQ 흑자전환, YoY -63.3%) 합성고무흑자전환으로 2Q14 영업이익 448억원전망 (QoQ +56.6%) 2H14 북미 /EU 교체용타이어수요회복기대

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Highlights 2017 년 4 월 27 일 (028050) 해외비용반영지속 중립 ( 유지 ) 주가 (4 월 26 일 ) 목표주가 13,250 원 N/R 1 분기화공현안프로젝트의비용반영으로영업이익컨센서스 57% 하회 2017 년매출액 6.0 조원 (-14% YoY), 영업이익 1,240 억원 (+77% YoY) 실적불확실성존재로투자의견 중립 유지 상승여력 박상연 (02) 3772-1592

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의

이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의 2014 년 7 월 9 일 (030520) 2 분기도영업이익상승사이클지속예상 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 8 일 ) 24,250 원 목표주가 32,000 원 ( 유지 ) 2 분기매출액 209 억원 (+13% YoY), 영업이익 84 억원 (+22% YoY) 예상 2014 년매출액 939 억원 (+31% YoY), 영업이익 391 억원 (+56% YoY)

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Highlights 2018 년 11 월 5 일 (185750) 유일하게예상치부합 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 2 일 ) 90,700 원 목표주가 120,000 원 ( 유지 ) 상승여력 32.3% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 김지하 (02) 3772-4570 jh.kim@shinhan.com KOSPI 2,096.00p KOSDAQ 690.65p

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Highlights 218 년 4 월 26 일 (48) 아쉽지만 2 분기를기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 25 일 ) 125, 원 목표주가 165, 원 ( 유지 ) 상승여력 32.% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ 869.93p

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신한금융투자 f

신한금융투자 f 219 년 6 월 24 일 (3642) 방송, 극장에이어배급까지붙는다 매수 ( 유지 ) 주가 (6 월 21 일 ) 4,935 원 목표주가 6,8 원 ( 유지 ) 상승여력 37.8% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 구현지 (2) 3772-158 hyunji.ku@shinhan.com KOSPI 2,125.62p KOSDAQ

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라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이

라이신판가상승속도예상보다빨라, 목표주가 480,000 원으로상향 중국업체들생산량감소로라이신판가상승세가예상보다가파르다. 9 월달에만무려 14.8% 급등하였다. 그러나최근판가상승에도불구하고여전히중국업체들이이익을낼수있는수준은아니다 (GBT BEP 판가 $1,700/ton 이 2014 년 9 월 30 일 (097950) 하늘은높고돼지들은라이신을먹는다 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 29 일 ) 389,000 원 목표주가 480,000 원 ( 상향 ) 3 분기매출액 1 조 9,768 억원 (+1.8% YoY), 영업이익 1,302 억원 (+59.0% YoY) 예상 4 분기매출액 1 조 8,508 억원 (+8.9% YoY), 영업이익

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Highlights 216년 4월 22일 (5191) 2분기부터 정보소재/전지도 개선 매수 (유지) 주가 (4 월 21 일) 316, 원 목표주가 4, 원 (유지) 상승여력 26.6% 1Q16 영업이익 4,577억원(+3.% QoQ)으로 당사 추정치 부합 2Q16 영업이익 6,53억원(+32.2% QoQ) 전망: 화학 호조 + 정보소재/전지 흑전 중국 전기 버스 보조금 1H16

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2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학

2차전지업체밸류에이션컨센서스 ( 십억달러, 배, %) 시가총액 218F 219F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE PER PBR EV/EBITDA ROE Panasonic LG화학 218 년 12 월 3 일 (64) G2 의전기차패권경쟁이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 3 일 ) 221, 원 목표주가 31, 원 ( 유지 ) 상승여력 4.3% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,131.93p KOSDAQ 79.46p

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Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02)

Daily News 2019 년 1 월 2 일 제주항공 (089590) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,550 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (02) 219 년 1 월 2 일 (8959) 4 분기실적기대감을낮춰야할때 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 28 일 ) 33,55 원 목표주가 원 ( 하향 ) 상승여력 19.2% 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com 조용민 (2) 3772-1564 ym.cho@shinhan.com KOSPI 2,41.4p KOSDAQ 675.65p 시가총액

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1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익 2018 년 3 월 15 일 (011780) 급가속후급감속구간종료 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (3 월 14 일 ) 93,300 원 목표주가 100,000 원 ( 상향 ) 2018 년페놀유도체 (BPA), 합성수지호황 + 합성고무점진적개선 1Q18 영업이익 1,039 억원 (+9.4% QoQ) 으로시장기대치소폭상회전망 목표주가 100,000 원제시.

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Highlights 217 년 1 월 26 일 (636) 실적턴어라운드의원년 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 25 일 ) 25,95 원 목표주가 38, 원 ( 유지 ) 상승여력 46.4% 박상연 (2) 3772-1592 sypark3@shinhan.com KOSPI 2,66.94p KOSDAQ 69.64p 시가총액 액면가 발행주식수 1,842.5 십억원 5, 원 71. 백만주

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Microsoft Word - 한진해운_2Qre_110803_.doc 212 년 8 월 3 일 한진해운 (11793) 신민석 _ (2) 3772-114 ms.shin@shinhan.com 홍진주 _ (2) 3772-197 jinjoo.hong@shinhan.com 운임상승효과 3 분기까지이어질전망 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월2 일 ) 14,1 원 목표주가 18, 원 ( 유지 ) 투자의견매수, 목표주가 18, 원유지 2Q12

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Highlights 217 년 8 월 11 일 (983) 탄탄한양대축 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 1 일 ) 33,55 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.2% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,359.47p KOSDAQ 64.4p 시가총액

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실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익

실적예상변경 ( 십억원, %) 변경전 변경후 변경률 F 216F F 216F F 216F 매출액 7, , , , , , 영업이익 215 년 9 월 11 일 (915) 북미지역 NDR 후기 : 안정적인흐름기대 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 1 일 ) 64,7 원 목표주가 76, 원 ( 상향 ) 북미투자기관들은향후먹거리에대한관심높음 Flagship 스마트폰동시출시 + 환율효과 =3 분기실적호조 목표주가 76, 원으로상향조정 상승여력 17.5 % 하준두 (2) 3772-1545 jdha117@shinhan.com

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Microsoft Word - LG.doc 213 년 2 월 25 일 LG (355) 송인찬 _ (2) 3772-1521 icsong@shinhan.com 이관희 _ (2) 3772-158 kwanhee.lee@shinhan.com 조화가기대되는 213 년 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월22 일 ) 65,1 원 목표주가 83,6 원 상승여력 28.4% LG전자를비롯한상장사들의긍정적흐름실트론상장도금년에는마무리될전망현금흐름도양호,

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107. 2018 년 1 월 15 일 (006650) 시황반등이보여줄증설의위력 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 12 일 ) 308,500 원 목표주가 380,000 원 ( 상향 ) 4Q17 영업이익 1,038 억원 (+23.8% QoQ) 전망 : 증설효과로부진한시황만회 2018 년영업이익 4,341 억원 (+52.9% YoY) 전망 : 1Q18 최대실적경신기대 목표주가

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Highlights 18 년 5 월 일 (95) 저점은확인, 잔고증가에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 3 일 ) 119,5 원 목표주가 17, 원 ( 하향 ) 상승여력.3% 황어연 () 377-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 () 377-83 hg.cho@shinhan.com KOSPI,87.5p KOSDAQ 866.7p 시가총액 액면가 발행주식수

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Highlights 216 년 11 월 11 일 (3657) 부진한실적에도기대감은높아졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 273, 원 목표주가 37, 원 ( 유지 ) 상승여력 35.5% 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,2.6p KOSDAQ 623.23p 시가총액 액면가 발행주식수 5,986.6 십억원 5 원 21.9

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Highlights 215 년 7 월 2 일 (5191) 석유화학의호실적이타부문의부진을압도하다! 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 17 일 ) 26, 원 목표주가 34, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.8% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 2,76.79p KOSDAQ

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Highlights 2016 년 10 월 28 일 (006400) 길고도험하고도거친 2016 년 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 27 일 ) 90,000 원 목표주가 110,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.2% 하준두 _CPA,CFA (02) 3772-1545 jdha1017@shinhan.com 진주형 (02) 3772-1581 jh.jin@shinhan.com KOSPI

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 217F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,618 AUO 3.5배에 15% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,618 구분 217F 가치 순차입금 현금 2,866 2,866 ( 십억원 216 년 12 월 8 일 (3422) 소니 OLED TV 출시가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 7 일 ) 29,85 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.% 217년상반기소니 OLED TV 출시전망 4분기어닝서프라이즈예상 217년영업이익 2.18 조원 (+81.7% YoY) 예상목표주가 4, 원, 투자의견 매수 유지 소현철 (2) 3772-1594

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Microsoft Word 삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964

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Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_130128.doc Company Note 213. 1. 28 이수페타시스(766) BUY / TP 8,원 스마트폰 PCB 업체로 재평가 필요 현재주가 (1/25) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) Analyst 김상표 2) 3787-259 spkim@hmcib.com Analyst 노근창 2) 3787-231 greg@hmcib.com

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[K-IFRS 연결기준 ] 의사업부별실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F F 219F 한국매출 218 년 7 월 25 일 (7916) 관객증가가필요한시점 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 24 일 ) 62,5 원 목표주가 9, 원 ( 하향 ) 2Q18 연결영업이익은 72 억원 ( 흑자전환 YoY) 예상 여름성수기영화라인업은강화 : 관객증가가필요한시점 목표주가 9, 원으로 1.% 하향, 투자의견 매수 유지 상승여력 44.% 성준원 (2) 3772-1538

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<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F> LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년

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