Contents Ⅰ. 무선. ARPU 의그늘에서벗어나자 3 Ⅱ. 유선. 작지만알찬사업 9 Ⅲ. 재무구조개선과배당증대가능성 11 Ⅳ. 재무제표 1

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1 LG 유플러스 (3) 데이터에데이터를더하면 투자의견매수 (Buy) 상향, 목표주가 1, 원으로 % 상향 - 17 년예상 EPS 1, 원에 PER 13 배적용 ( 통신업종공통 ) - 3Q1 이후성장이둔화되었던무선 ARPU( 또는매출 ) 는통신사중가장먼저데이터의수익화가이루어지면서 1Q17 부터상승재개전망. 유선에서는 IPTV 흑자전환, 기가인터넷가입자증가에따른초고속인터넷 ARPU 반등전망. 실적증가로재무구조개선과배당성향상향가능성을감안하여투자의견과목표주가상향 김회재 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 상향 목표주가 1, 상향 현재주가 (1.1.) 11, 통신서비스업종 KOSPI. 시가총액,십억원 시가총액비중.39% 자본금 ( 보통주 ),7 십억원 주최고 / 최저 11, 원 /,9 원 일평균거래대금 131억원 외국인지분율 1.% 주요주주 LG 외 3 인 3.% 국민연금 7.3% 주가수익률 1M 3M M M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) LG 유플러스 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 무선. ARPU 의그늘에서벗어나자 - 주가는 ARPU 추이에민감하게반응. LTE 시작되면서 ARPU 가상승하는구간에서 LGU+ 주가는저점 천원에서최고 1 천원까지상승했으나, 보급률이 % 를넘어서고, nd device 및 IoT 단말증가영향으로지난 1 년간 ARPU 는매분기역성장하며주가조정 - 그러나무선매출은역대최고수준을지속적으로경신. 매출과 ARPU 간괴리발생 - LGU+ 의무제한요금제가입자비중은시장평균보다높은 % 이고, Q1 기준 LTE 데이터사용량또한전체평균.GB 를상회하는.GB. Q1 GB 돌파하면서경쟁사대비약 ~3 개분기앞선 1Q17 부터데이터의수익화를이룰수있을것으로전망 - LTE 도입초기부터모바일동영상서비스를킬러어플리케이션으로강조해온성공적인마케팅의결과로인해, LGU+ 가입자들의자사모바일동영상서비스이용비율은 1. 월기준.% 로경쟁사 (KT 13.3%, SKT 1.%) 대비높음 유선. 작지만알찬사업 - 전체매출의.7% 를차지하는 IPTV 는경쟁사대비가장높은 ARPU 로가입자점유율 1.% 보다높은매출점유율 (.%) 달성. 17 년부터흑자전환할것으로전망 - 기존상품대비 ARPU 가 3%~% 높은기가인터넷가입자비중이 1 년 1% 를돌파하면서초고속인터넷 ARPU 는 1 년부터반등시작. 연말기가인터넷가입자비중이 % 넘어서면서 17 년 ARPU 상승폭은더욱커질것으로전망 재무구조개선과배당증대가능성 - 11 년 LTE 도입으로인한투자와가입자모집을위한마케팅비증가로 년 19% 까지상승했던부채비율은 LTE 기반의무선매출과이익증가로 Q1 1% 까지하락 - 유무선매출상승과마케팅비감소, CAPEX 현 1. 조원수준유지로, 부채비율은 19 년 1% 까지하락할것으로전망. 안정적인시장상황과재무구조개선을바탕으로배당정책도현행 3% 에서중장기적으로는경쟁사수준인 % 까지확대되면서, DPS 는 1 년 원에서 1 년 3 원, 17 년 원, 1 년 원까지증가전망 - 돌아온외국인. 현재 % 의소진율 ( 외국인보유한도 9% 중 1.% 보유 ) 로최대수준 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 1A 1A 1F 17F 1F 매출액 11, 1,79 11,3 11,93, 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 3 1, 1, 1,1 PER BPS 9,7 1,17 1,993 11,79, PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : LG 유플러스, 대신증권리서치센터 기업분석

2 Contents Ⅰ. 무선. ARPU 의그늘에서벗어나자 3 Ⅱ. 유선. 작지만알찬사업 9 Ⅲ. 재무구조개선과배당증대가능성 11 Ⅳ. 재무제표 1

3 DAISHIN SECURITIES Ⅰ. 무선. ARPU 의그늘에서벗어나자 ARPU 는더이상주가의바로미터가아니다 주가는 ARPU 가아닌 이익을따라야한다 LGU+ 주가는 ARPU와유사한흐름을보여왔다. ARPU는실적추정에있어서오랫동안사용되어왔던지표이기때문에, 통신사의주가는 ARPU를따라가는경향이있다. LGU+ 의경우는 3사합병이후 LTE 보급률이 % 까지증가하면서 ARPU가상승하는구간에주가역시저점 천원에서최고 1천원까지 배가까이상승했고, 이후 ARPU 의상승이둔화되면서주가도조정받았다. 하지만, 3Q1부터꾸준히분기별 1천억원대중후반의영업이익을달성하면서주가는 ARPU에크게영향을받지않고, 9~13 년대비레벨업된수준에서등락을반복하는중이다. ARPU 에대해언급하는이유는, LGU+ 뿐만아니라통신사모두 LTE 보급률이 % 를 넘어선현시점에서는단순하게서비스매출을회선수로나눈단위당매출인 ARPU 의 상승이쉽지않기때문이다. 그림 1. LGU+ 주가 vs. 무선 ARPU 그림. LGU+ 주가 vs. 무선 ARPU 분기별증감률 ( 천원 ) LGU+ 주가 1 LGU+ ARPU(RHS) ( 천원 ) ( 천원 ) LGU+ 주가 1 LGU+ ARPU qoq 증감 (RHS) 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 그림 3. LGU+ 주가 vs. 영업이익 ( 천원 ) LGU+ 주가 1 LGU+ OP(RHS) 1 ( 천억원 ) 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 3

4 LG 유플러스 (3) 그림. 이통 3 사 ARPU vs. LTE 보급률추이 ( 천원 ) SKT KT LGU+ 3 LTE 보급률 (RHS) Q1 Q11 3Q Q13 1Q1 Q1 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 주가는 ARPU 가아닌 이익을따라야한다 하지만, IoT 및 nd device 등의단말증가에따라매출은꾸준히상승하고있고, 무선뿐만아니라초고속인터넷, IPTV, e-biz 등무선이외의매출도꾸준히증가하고있다. LGU+ 의영업수익중무선서비스매출은역대최고수준을지속적으로경신해나가고있지만, 매출비중은 1년 3% 를정점으로감소하여, Q1 기준으로는.% 이다. 따라서, 주가 = 무선 ARPU 라는고정관념을버리고전체매출이나이익을주가의바 로미터로삼는것이맞다. 그림. LGU+ 영업수익중무선서비스비중 ( 천억원 ) 무선매출 1. 무선매출비중 (RHS) Q1.% 무선매출은지속적으로증가무선의비중은감소. 1Q9 1Q1 1Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q1 1Q1 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 매출상승률 > ARPU 상승률 ARPU 의오류 LGU+ 주가가박스권에머물러있는지난 1년간매출성장률과 ARPU 성장률을비교해보면, 매출성장률이높다. 이러한현상은통신 3사모두마찬가지지만, 특히, LGU+ 의경우는 3Q1~1Q1 동안 ARPU 기준으로는매분기역성장을했지만, 매출기준으로는성장을지속하는등, 매출과 ARPU 사이의괴리가크게발생하고있다.

5 DAISHIN SECURITIES 표 1. 이통 3 사 ARPU 및매출성장률추이 Q1 3Q1 Q1 1Q1 Q1 ARPU SKT 매출 (MVNO 제외 ) 매출 (MVNO 포함 ) ARPU KT 매출 (MVNO 제외 ) 매출 (MVNO 포함 ) ARPU LGU+ 매출 (MVNO 제외 ) 매출 (MVNO 포함 ) 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 그림. LGU+. 이동전화매출및 ARPU 추이 그림 7. LGU+. 이동전화매출및 ARPU 성장률 ( 천원 ) LGU+ 매출 LGU+ ARPU 3 3 1Q1 1Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q1 1Q1 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 ( 조원 ) LGU+ 매출 1 LGU+ ARPU Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q1 1Q1 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 그림. SKT. 이동전화매출및 ARPU 추이 그림 9. SKT. 이동전화매출및 ARPU 성장률 ( 천원 ) SKT 매출 (RHS) SKT ARPU 1 Q1 미사용회선직권해지 ( 조원 ) 3. SKT 매출 3 SKT ARPU Q1 Q11 3Q Q13 1Q1 Q1 자료 : SKT, 대신증권리서치센터 - 1Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q1 1Q1 자료 : SKT, 대신증권리서치센터

6 LG 유플러스 (3) 그림 1. KT. 이동전화매출및 ARPU 추이 그림 11. KT. 이동전화매출및 ARPU 성장률 ( 천원 ) KT 매출 (RHS) KT ARPU 3 3 ( 조원 ) KT 매출 KT ARPU Q1 Q11 3Q Q13 1Q1 Q1 자료 : KT, 대신증권리서치센터 - 1Q11 1Q 1Q13 1Q1 1Q1 1Q1 자료 : KT, 대신증권리서치센터 데이터의수익화 데이터의수익화 LGU+ 의무제한요금제 (LTE 속도로월기본제공량및일 GB 사용. 초과시최대 3Mbps 속도로데이터사용가능 ) 가입자비중은 % 로전체평균 % 보다 1% 높다. LGU+ 는무제한요금제가출시된초기부터전체평균을상회하는무제한가입자를보유중이다. LGU+ LTE 사용자들의데이터사용량도평균을 13% 상회한다. Q1 기준 LGU+ 는.GB, 전체평균은.GB 이다. 현재추세로는 Q1 에 GB 를넘어설것으로전망한 다. 그림. 무제한가입자증가 그림 13. 전체평균을상회하는데이터사용량 무제한 (RHS) 무제한비중 3 평균 LGU+ 무제한비중 % vs. 평균 % ( 백만명 ) 3.. (GB) 7 SKT KT LGU+ 전체평균 Q1E LGU+ GB Q1 LGU+.GB Q1 평균.GB. 1 1Q1 3Q1 1Q1 3Q1 1Q1. 1Q Q 3Q13 Q1 1Q1 Q1 3Q1E 자료 : 미래창조과학부, LGU+, 대신증권리서치센터 자료 : 미래창조과학부, 각사 IR, 추정은대신증권리서치센터

7 DAISHIN SECURITIES 데이터의수익화 LGU+ 의 ARPU와데이터사용량을통해추정해보면, 기본데이터제공량이 3.GB인.9 요금제 ( 부가세포함 1.천원 ) 와.GB인.9 요금제 ( 부가세포함 천원 ) 가입자비중이약 1% 정도이다. 이들이각각차상위요금제인.9와 9.9 요금제로이동한다면, 약 % 의 ARPU 상승효과가나타난다. 라이프스타일이모바일을더이용하는형태로바뀌고있기때문에궁극적으로는모든통신사에서데이터사용량증가에따른자발적인요금상향조정이나타나겠지만, LGU+ 의데이터사용량증가가가장가파르기때문에, LGU+ 는경쟁사들보다 ~3개분기앞선 1Q17부터데이터의수익화를이룰것으로전망한다. 마케팅의성공 LTE = 모바일동영상 LGU+ LTE 사용자들의데이터소비가많은이유는, 마케팅의성공때문이다. LGU+ 는 LTE 도입초기부터모바일동영상서비스를킬러어플리케이션으로강조해왔다. 또한, 통신 3사중가장많은상하향 MHz폭의주파수를확보했기때문에모바일동영상서비스를이용하기에적합하다는점을광고포인트로삼았다 (GD가등장하는광고에서 이라는숫자를강조 ). 지금도가입자당가장넓은주파수대역폭을보유하고있기때문에소비자들이부담없이데이터를마음껏사용할수있다는점을강조하고있다. LTE 도입초기에는다운로드위주로서비스가개발되었기때문에다운로드속도가충분히보장되느냐가중요한포인트였다. 다운로드기준으로는 3사모두 MHz폭을이용하고있었고, 3사모두가입자규모대비넉넉한주파수를보유하고있었지만, LGU+ 가가장많은주파수를보유하고있다는마케팅전략은성공을거두었다. 실제로, LGU+ LTE 가입자들이 LGU+ 의모바일동영상서비스인 U+ LTE 비디오포털을이용하는비율은 13.1월 13.%, 1.월.% 로 3사중가장높다. KT의 LTE 가입자들이 Olleh tv mobile을이용하는비율은 13.1월 13.%, 1.월 13.3% 이고, SKT LTE 가입자들이 oksusu를이용하는비율은 13.1월.1%, 1.월 1.% 이다. 그림 1. LTE 도입초기부터동영상서비스강조 그림 1. LTE 도입초기부터가장넓은주파수폭강조 자료 : 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 7

8 LG 유플러스 (3) 그림 1. LGU+. LTE 가입자중모바일동영상서비스를이용하는비율가장높음 LGU+ 3 KT SKT 자료 : 코리안클릭, 대신증권리서치센터주 : 각사의모바일동영상어플리케이션순이용자수를각사의 LTE 가입자수로나눈비율 표. 각사주파수보유현황통신사 LTE 주파수폭 LTE 가입자수 가입자당주파수 SKT 13MHz, 만명.7Hz KT 1MHz 1,39 만명.Hz LGU+ 1MHz 1,3 만명 9.Hz 자료 : 대신증권리서치센터 그림 17. 각사주파수보유현황 자료 : 대신증권리서치센터

9 DAISHIN SECURITIES Ⅱ. 유선. 작지만알찬사업 IPTV. 매출및매출비중꾸준한상승 가입자 M/S 를상회 하는매출 M/S LGU+ 의유선사업으로는대표적으로 IPTV 와초고속인터넷이있다. 매출비중은 1 년기준각각.7% 와 7.9% 로크지는않지만, 알찬사업이다. IPTV는경쟁사들중 ARPU가가장높아서, 가입자기준점유율은 1.% 이지만, 매출기준점유율은.% 이다. 상당히실속있는장사를하고있다. 특히, TV 화면을 등분하여 개채널을동시에시청할수있는 채널서비스는홈쇼핑수수료증가에큰몫을하고있다. LGU+ 의 1년 IPTV 가입자당홈쇼핑수수료는 3천원을넘어섰고, 이는 IPTV 평균 천원보다 1% 높은수준이다. 또한, IPTV 사업자모두에게해당되는내용인데, LGU+ 도 17년부터는 IPTV 사업이흑자전환할것으로전망한다. 그림 1. IPTV 매출및매출비중꾸준한상승추세 그림 19. 초고속인터넷매출및비중 1 년부터상승 ( 천억원 ) IPTV 매출 9 IPTV 매출비중 (RHS) ( 천억원 ) 초고속인터넷매출초고속인터넷매출비중 (RHS) E 17E 1E E 17E 1E 자료 : LGU+, 추정은대신증권리서치센터 자료 : LGU+, 추정은대신증권리서치센터 그림. IPTV ARPU 비교 그림 1. IPTV 매출 M/S > 가입자 M/S ( 천원 ) KT SKB LGU+ L G U+. 천원 가입자 M/S 매출 M/S SKB 17. 천원 KT. 천원 Q1 Q11 3Q Q13 1Q1 Q 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 9

10 LG 유플러스 (3) 초고속인터넷. 1 년부터 ARPU 상승전환 가입자 M/S 를상회 하는매출 M/S 초고속인터넷역시매출기준점유율이가입자기준점유율보다높다. ARPU는 년을정점으로추세적인하락을보이고있지만, 1년부터는반등을시작하는중이다. ARPU가기존 1Mbps 상품대비 3%( 기가슬림. 최대다운로드속도 Mbps) ~ %( 기가. 최대다운로드속도 1Gbps) 높은기가인터넷가입자비중이 1년부터 1% 를넘어서면서전체 ARPU의반등을이끌어내고있다. 1년말에는전체가입자 3만명기가인터넷비중이 % 를넘어서면서, 17년에는 ARPU의상승폭이더커질것으로전망한다. 그림. 초고속인터넷 ARPU 비교 그림 3. 초고속인터넷매출 M/S > 가입자 M/S ( 천원 ) KT 3 SKB LGU Q Q7 3Q9 Q11 1Q1 Q 가입자 M/S 매출 M/S 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 자료 : 각사 IR, 대신증권리서치센터 1

11 DAISHIN SECURITIES Ⅲ. 재무구조개선과배당증대가능성 실적증가, 부채비율감소, 순현금흐름창출 배당증가 LTE 투자초기 부채비율증가 LGU+ 는 1년 LG텔레콤이 LG파워콤과 LG데이콤을흡수합병하면서탄생했다. 출범당시부채비율은 11% 수준이었지만, 11년 LTE 투자가본격화되면서투자비급증에따라부채비율은 19% 까지상승했고, 년부터는 LTE 가입자모집에따른마케팅비증가영향으로, 합병전 천억원수준이던영업이익도 년에는 1.3천억원수준으로감소했다. 이러한영향으로 9~1 년 3원이었던 DPS는 11년 1원, 년 원, 13~1 년 1원에머물렀다. 합병시 9천원수준이던주가는 11년 천원대초반까지하락했고, 외국인의지분소진율도동기간 % 대에서 3% 대초반까지하락했다. 하지만, LTE 의성공에힘입어무선 ARPU는 년 17.%, 13년 13.%, 1년 7.% 성장했고, 영업이익은 년 1.3천억원까지하락한이후, 13년.천억원, 1년.천억원, 그리고 1년에는역대최고인.3천억원을달성했다. LTE 성공에힘입어 재무구조개선 LTE 의성공에힘입어매출과이익이증가하면서재무구조도개선되고있다. 년 19% 까지상승했던부채비율은 1년 19%, Q1에는 1% 까지하락했다. 무선과유선매출은꾸준히증가하고, 마케팅비용은안정적으로유지되고있으며, 년 G 상용화시점까지는대규모투자가없기때문에 CAPEX도현수준인 1.조원이내에서유지될수있다. 따라서, 19년에는부채비율이 1% 까지하락할것으로전망한다. 11~1 년마이너스였던순현금흐름도 1 년부터흑자로전환됐고, 규모를더욱 확대해나가고있다. 그림. 부채비율감소 그림. FCF 증가 부채비율 E 17E 1E 자료 : LGU+, 추정은대신증권리서치센터 ( 조원 ) FCF 3. EBITDA CAPEX 자료 : LGU+, 추정은대신증권리서치센터 E 17E 1E 11

12 LG 유플러스 (3) 배당증대가능성 재무구조개선은결국배당의증대로이어지게된다. DPS는 1년 원으로상승했고, 1년에는 3원으로상승할것으로전망한다. LGU+ 는배당성향 3% 정책을유지해왔지만, 지난 Q1 실적발표컨퍼런스콜에서 LGU+ 의경영진은, 이제는시장에서기대하는수준을고민할시점이라고밝힌바있다. 그림. 배당증대가능성 그림 7. Payout 비교 ( 원 ) DPS Payout(RHS) E 17E 1E 자료 : LGU+, 추정은대신증권리서치센터 KT SKT LGU E 17E 1E 자료 : 각사 IR, 추정은대신증권리서치센터 SKT는정액배당을실시하고있지만, 배당성향기준으로는 % 수준의배당을실시하고있고, KT의 1~1 년배당성향은 3% 정도지만, 과거 1년이상배당성향 % 이상을정책으로유지했었기때문에, LGU+ 도재무구조개선에따라중장기적으로는배당성향 % 를향해나아갈것으로전망한다. 당사추정 LGU+ 의배당은, 1년배당성향 %, DPS 3원, 17년배당성향 3%, DPS 원, 1년배당성향 1%, DPS 원이다. 그림. 배당수익률비교 KT 7. SKT LGU E 17E 1E 자료 : 각사 IR, 추정은대신증권리서치센터

13 DAISHIN SECURITIES 돌아온외국인 3% 까지하락했던외국인소진율은, 매출및이익증가와재무구조개선및배당증대 에따라꾸준히상승해서, 현재 % 의소진율을보이고있다 ( 외국인보유한도 9% 중 1.% 보유 ). 그림 9. 외국인소진율증가 ( 천원 ) LGU+ 주가 1 외국인소진율 (RHS) 자료 : LGU+, 대신증권리서치센터 13

14 LG 유플러스 (3) 재무상태표 1 ( 단위 : 십억원 ) 1A 1A 1F 17F 1F 유동자산,9,99,7,7,93 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 1,33 1,71 1,79 1,7 1,97 재고자산 기타유동자산 비유동자산 9,3 9,3 9, 9,,99 유형자산 7, 7, 7, 7,19 7,1 관계기업투자금 기타금융자산 기타비유동자산,17,7,,9 1,779 자산총계,13 11,91,9,13 11,931 유동부채 3, 3,3 3,91 3,9 3,13 매입채무및기타채무,19,,,31,31 차입금 유동성채무 1,1 99 1, 7 7 기타유동부채 비유동부채,39,1,1 3,1 3,1 차입금 3,77 3,31 3,1 3,311,71 전환증권 기타비유동부채 17 부채총계 7,3 7,3 7,9,9, 지배지분,177,,799,1,7 자본금,7,7,7,7,7 자본잉여금 이익잉여금 7 1,3 1,37 1,737,9 기타자본변동 비지배지분 자본총계,17,,,1,7 총차입금,91,7, 3,99 3, 순차입금,,, 3,91 3, Return on Capital ( 단위 : %) 1A 1A 1F 17F 1F ROA ROIC ROE Financial Leverage ( 단위 : %, 배 ) 1A 1A 1F 17F 1F 부채비율 단기차입금비율 차입금비율 순차입금비율 이자보상배율 차입금 / 시가총액 차입금 / 매출액 차입금 /EBITDA Turnover ( 단위 : %) 1A 1A 1F 17F 1F 매출채권회전율 매입채무회전율 재고자산회전율 유형자산회전율 총자산회전율 자료 : LG유플러스, 대신증권리서치센터 1

15 DAISHIN SECURITIES 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 유동자산,9,9,7,7,7 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 1,99 1,797 1,79 1,79 1,79 재고자산 기타유동자산 비유동자산 9, 9,11 9,3 9,7 9, 유형자산 7,7,99 7, 7, 7, 관계기업투자금 7 기타금융자산 3 기타비유동자산 1,93,71,17,,9 자산총계 11,993,9 11,77,9,9 유동부채 3,9 3,71 3,1 3,91 3,91 매입채무및기타채무,33,37,3,, 차입금 유동성채무 1, 1, 1, 1, 1, 기타유동부채 비유동부채,7 3, 3,9,1,1 차입금 3,9 3,339 3, 3,1 3,1 전환증권 기타비유동부채 9 부채총계 7,3 7,1 7, 7,9 7,9 지배지분,9,79,7,799,799 자본금,7,7,7,7,7 자본잉여금 이익잉여금 1,3 1,17 1,79 1,37 1,37 기타자본변동 비지배지분 자본총계,9,,73,, 총차입금,93,,3,, 순차입금,199 3,9,3,, Return on Capital ( 단위 : %) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F ROA ROIC ROE Financial Leverage ( 단위 : %, 배 ) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 부채비율 단기차입금비율 차입금비율 순차입금비율 이자보상배율 차입금 / 시가총액..... 차입금 / 매출액 차입금 /EBITDA Turnover ( 단위 : %) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 매출채권회전율 매입채무회전율 재고자산회전율 유형자산회전율 총자산회전율 자료 : LG유플러스, 대신증권리서치센터 1

16 LG 유플러스 (3) 포괄손익계산서 1 ( 단위 : 십억원 ) 1A 1A 1F 17F 1F 매출액 11, 1,79 11,3 11,93, 매출원가 매출총이익 11, 1,79 11,3 11,93, 판매비와관리비 1,3 1,13 1,7 11,1 11,1 영업이익 EBITDA,,1,3,, 영업외손익 관계기업손익 금융수익 1 외환관련이익 1 11 금융비용 외환관련손실 기타 법인세비용차감전순손익 법인세비용 계속사업순손익 중단사업순손익 당기순이익 비지배지분순이익 지배지분순이익 매도가능금융자산평가 기타포괄이익 포괄순이익 비지배지분포괄이익 지배지분포괄이익 Growth Rate ( 단위 : %) 1A 1A 1F 17F 1F 매출액증가율 영업이익증가율 세전계속사업이익증가율 순이익증가율 EBITDA 증가율 EPS증가율 Profitability ( 단위 : %) 1A 1A 1F 17F 1F 매출총이익률 영업이익률 순이익률 EBITDA 이익률 자료 : LG유플러스, 대신증권리서치센터 1

17 DAISHIN SECURITIES 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 매출액,713,79,,9 11,3 매출원가 매출총이익,713,79,,9 11,3 판매비와관리비,,99,,739 1,7 영업이익 EBITDA 7 1 9,3 영업외손익 1 11 관계기업손익 1 금융수익 외환관련이익 금융비용 외환관련손실 기타 법인세비용차감전순손익 법인세비용 계속사업순손익 중단사업순손익 당기순이익 비지배지분순이익 지배지분순이익 매도가능금융자산평가 -1 기타포괄이익 포괄순이익 비지배지분포괄이익 지배지분포괄이익 Growth Rate ( 단위 : %) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 매출액증가율 영업이익증가율 세전계속사업이익증가율 순이익증가율 EBITDA 증가율 EPS증가율 -1. na na na 31.1 Profitability ( 단위 : %) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 매출총이익률 영업이익률 순이익률 EBITDA 이익률 자료 : LG유플러스, 대신증권리서치센터 17

18 LG 유플러스 (3) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 1A 1A 1F 17F 1F 영업활동현금흐름,1 1,793,,1,77 당기순이익 비현금항목의가감,7,3,9,9,1 감가상각비 1, 1,9 1,77 1,7 1,7 외환손익 1 지분법평가손익 기타 자산부채의증감 매출채권 재고자산 매입채무 기타 기타현금흐름 투자활동현금흐름 -,37-1,11-1,3-1, -1,91 투자자산 유형자산 -,13-1,33-1, -1, -1, 기타 재무활동현금흐름 단기차입금 1 사채 장기차입금 유상증자 현금배당 기타 -1,3-1,7-37 현금의증감 기초현금 기말현금 NOPLAT FCF ( 단위 : 십억원 ) 1/1QA 1/QA 1/3QF 1/QF 1F 영업활동현금흐름 7 7, 당기순이익 비현금항목의가감 ,9 감가상각비 ,77 외환손익 -1 지분법평가손익 -1 기타 자산부채의증감 매출채권 재고자산 매입채무 기타 기타현금흐름 투자활동현금흐름 ,3 투자자산 유형자산 , 기타 재무활동현금흐름 단기차입금 사채 장기차입금 유상증자 현금배당 기타 현금의증감 기초현금 기말현금 NOPLAT FCF 자료 : LG유플러스, 대신증권리서치센터 1

19 DAISHIN SECURITIES [Compliance Notice] 금융투자업규정 - 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 김회재 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] LG 유플러스 (3) 투자의견및목표주가변경내용투자의견비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :1117) ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price, 1, 1,, 제시일자 투자의견 Buy Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가 1,,,,,, 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가,,,,,, 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가,,,,,, 제시일자 투자의견 Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform Marketperform 목표주가,,,,,, 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율.% 13.%.% 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 19