최근 국부펀드의 금융권 투자 및 전망

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1 중국의원유대외수요전망과우리경제시사점 국제금융센터이치훈 [ 이슈 ] 지난해하반기부터지속된국제유가의급락으로최대원유수입국인중국의수급과그영향에대한관심이증대 - 최근 5 년간전세계원유수요증가분에서중국의기여율이 41.4% 에달하며 < 그림 1>, 특히, 높은대외의존도로순수입규모가이미 `14 년에미국을추월 중국은 `98 년까지원유수요를자체충당하였으나, `14 년대외의존도가사상최고치인 59.1% 로상승 이는경제규모확대외에도, 2 차산업중심의에너지다소비형경제구조및자동차공급증가등에따른수요급증에주로기인 - EIA 는금년유가에영향을미치는핵심요인으로 중국경제 셰일오일 OPEC 을지목. 특히, 중국경제는수요요인이라는점에서그성격이상이 중국경제의성장률이 `13 년 7.7% 에서 `14 년 7.4% 로둔화된데이어금년에는 7.1% 내외로둔화될것이라는예상이지배적 - 이에따라, 유가의추가하락에대한국제금융시장의우려와기대가교차되면서, 중국의수급상황에대한관심이고조 < 그림 2> < 그림 1> 전세계및중국의원유수요증분 (M 배럴 / 일 ) < 그림 2> 국제유가장기추이 ($/ 배럴 ) 중국 전세계 (.5) (1.) (1.5) * 자료 : EIA 및 CEIC WTI 12 Brent '8년 '15년 금융위기 Feb-85 Feb-9 Feb-95 Feb- Feb-5 Feb-1 Feb-15 1

2 [ 전망 ] 성장둔화에도불구, 단기적으로저유가로인한수요급증이예상됨. 다만장기적으로에너지소비구조개선등으로과거와같은폭발적증가세재현가능성은낮은편 - ( 단기 ) 저유가를활용한비축유확보뿐만아니라, 국제유가보다높아진중국내생산원가등으로원유의대외수요가지난해에비해크게증가할전망 중국의전략비축유규모는지난해말기준 43.9 일치에그치는것으로추정 (IEA 회원국평균 151 일 ). 현속도가지속될경우 `2 년에목표치 9 일에크게못미치는 61 일에그침 < 그림 3>. 금년신규저장고건설완료에따른저장능력도크게제고 `1 년말 1 차저장고 (4 개지역 ) 에저장을완료하고, `11 년부터건설중인 2 차저장고 (8 개지역 ) 1 에부분적으로저장을시작. 특히금년중 1 차에비해그규모가큰 2 차와 3 차저장고의건설을대부분완료할계획 금년중비축유확보규모는최근 3 년평균의약 2~3 배를상회할것으로추정 또한중국유전의생산원가가인건비상승등으로배럴당 6 달러내외로현재국제유가 5 달러를크게상회하고있다는점도대외수요를촉진시킬수있는요인 중국의생산원가 6 달러는미국의셰일오일을제외하고, 중동과해상유전은물론여타국가의육상유전평균원가 51 달러를상회하는수준 < 표 1> 지난해말중국정부가석유기업의초과이윤세부과기준을기존 55 달러에서 65 달러로상향조정한것은채굴기업의원가가 6 달러내외임을반영. 참고로석유화학업협회의건의기준은 7 달러임 이에따라중국원유생산의 1/4 을차지하는대경유전은금년우선적으로 15 만톤을, `2 년까지매년 13 만톤씩을감산한다는계획을밝힘 <`14.12> < 표 1> 유전형태별평균생산원가 ($/ 배럴 ) 지역중동해상유전육상유전중국세일오일오일샌드 원가 ($) * 자료 : EIA 그밖에최근의저유가로중국제조기업의생산원가가감소하면서원유수요가증가할가능성상당 (`1~`14 년유가와기업생산원가간상관계수 :.79) 1 2 차저장고 : 서부내륙을중심으로천진, 선강, 혜주, 금단, 산산, 독산자, 금주, 정주로구성 2

3 - ( 장기 ) 확고한세계 1 위원유수요국으로부상하나, 친환경에너지사용증가등구조변화로국내에너지소비에서원유의존도는서서히감소할전망 (`14 년 18% `2 년목표 15%) EIA 는 `16 년중국의대외수입규모가미국의 1.8 배에달하고, `3 년경에는절대수요규모도미국을추월할것으로전망 < 표 2> < 표 2> 연도별미국과중국의원유수입규모실적및전망 ( 백만배럴 / 일평균 ) 년도 21 년 21 년 211 년 212 년 213 년 214 년 215 년 216 년 미국 중국 * 자료 : EIA 그러나보다장기적으로는경제성장둔화외에도에너지소비구조변화및 2 3 차산업간역전현상심화로과거와같은수요급증세를재현할가능성은낮은것으로평가 중국정부는중장기에너지발전계획 (`14~`2 년 ) 을통해에너지소비에서 66% 를차지하는석탄 2 을천연가스등여타친환경에너지로전환시키는정책을강력히추진중. 원유의경우화석원료로비권장에너지에포함 기존 2 차산업중심의에너지다소비형경제구조는과거중화학우선육성전략에기인. 이에따라여타국가에비해산업용수요의비중이크게나타남 3. 역으로향후지속될 3 차산업의발전은소비증가세를둔화시킬수있는요인 실제로중국의원유수요증가에도불구, 증가율은경제성장률에비해낮으며 ` 년대를정점으로둔화되는추세 다만, 환경오염의주범인석탄의비중축소가시급하여, 원유비중의감소가더디게진행될가능성 < 그림 4>. 한편정제유제조등석유산업고도화도병행될전망 < 그림 3> 중국의비축유목표및실적 ( 일 ) < 그림 4> 에너지종류별소비비중및목표 (%) 전망목표갭실적 6년7년 8년 9년 1년11년12년13년14년15년16년17년18년19년2년 전망 ( 목표치 달성시 ) 6 석탄 오일 5 4 가스 수력및원자력 * 자료 : 외신종합및 EIA 2 석탄의채굴가능년수가 6~9 년으로추정되고있어대체에너지의확보는국가생존에도결정적인요인 3 국가별에너지소비중산업용비중 : 중국 72% > 브라질 68% > 러시아 44% > 미국 34% 3

4 [ 우리경제시사점 ] 중국의원유수급과국제유가변동뿐만아니라, 에너지소비구조개혁정책과진전상황을면밀히관찰하고이에적극대응할필요 - 여타요인을적극고려하지않을경우 *, 금년중국의수요증가는적어도유가하락을제한할것이나, 장기적으로고유가를지속견인하기에불충분한것으로평가 * 공급변화및세계경제회복력, 지정학적불안, 대체에너지등민감변수가산재 - 그러나가격시장화를포함한에너지정책의지및산업고도화등을볼때, 앞으로중국이원자재가격외에글로벌에너지구조및산업변화도주도할가능성이충분함에유의 중국은그동안원자재수요대국임에도불구, 미미한가격결정역할에불만을수차례토로. 지난해 G2 정상회담에서는국제석유가격질서에적극참여방침을강조 지난경제공작회의에서금년핵심대외경제리스크중하나로원자재가격파동을언급 해외유전및광산매입등직접조치외에도러시아 베네수엘라금융지원, 호주달러 - 위안화직거래 (FTA 포함 ) 등간접조치를통해영향력을적극확대중 에너지가격시장화진전 * 으로국제가격변동에따른수요탄력성도확대예상. 금년에는저유가를활용해가격개혁을어느정도마무리할가능성 * 국무원은그동안국제가격대비낮은국내가격을국제수준과부합되도록조정해왔으며, `13 년에는가격조정주기를기존 22 일에서 1 일로단축하고변동허용폭 4% 를폐지하는등조치를취해왔음 특히, `11 년에이미전세계의에너지소비에서중국의비중이 21.3% 로 GDP 비중 1.5% 의두배에달한점을감안할때, `2 년에는적어도그비중이 35% 를상회할전망 IMF 는 `2 년중국의경제규모를 `11 년의약 2.3 배로예상 그밖에태양광등일부신재생에너지의경우, 현재중국이글로벌공급과잉의주체로지목. 원자력의경우중국은여타선진국과는달리여전히기존의확대방침을고수 < 그림 5> 최근남유럽을중심으로원자력및신생에너지회사에대한 M&A 를크게강화 - 우리나라는 유가안정을활용한소비및경제구조개선촉진 한중간에너지분야협력강화 우리기업경쟁력제고등다방면의노력을지속경주해야할것임 - 우선최근의유가안정을소비촉진과과도한수출의존도축소등경제구조개선으로이어지는기회로적극활용 4

5 - 우리정부와기업의에너지정책에있어중국의동향을적극참고할필요. 한편으로는중국정부가집중하고있는천연가스와원자력및신재생에너지분야에대한협력관계구축방안도검토 일예로중국이우선적으로사용을억제하고있는품목인석탄은최근 6 년래가장낮은수준으로하락. 중국이적극확보중인천연가스의경우 4, 미국의난방수요위축에도불구하락폭이상대적으로작게나타남 중국정부는중국판마셸플랜인 일대일로 ( 一帶一路 ) 정책을통해해상과육상운송로를적극구축중. 그일환으로금년 1 월말중국 - 미얀마간송유관도개통 - 다른한편으로중국의석유산업발전및신재생에너지확보의절박함을감안할때, 향후관련분야뿐만아니라대중수출에있어서도우리의경쟁력약화도우려됨에따라궁극적으로기술개발등경쟁력제고가가장중요 중국의고품질정제유 5 수출규모가 `13 년처음으로원유수출을추월한이후, `14 년에는그격차가 4 배이상확대. 반면, 우리나라의대중석유류수출은최근 3 년연속마이너스 1% 내외를기록하여전체대중수출위축을주도 < 그림 6> 그밖에에너지다소비형중국경제구조를감안할때, 최근저유가로인한중국기업의혜택이우리에비해적지않을수있음을인지 < 그림 5> 주요국에너지별소비비중 (%,`13 년 ) < 그림 6> 우리나라의대중석유류수출규모 ( 억 $) 석유 천연가스 석탄 원자력 기타 * 중국 인도 러시아 일본 미국 전체대중수출 ( 좌 ) 대중석유류수출 ( 우 ) * 자료 : IMF 4 중국정부는신재생에너지는물론, 원유에비해상대적으로저렴하고친환경적인천연가스를우선적으로확보한다는방침 ( 천연가스비중 : `14 년 6.7% `2 년 1% 이상 ) 5 EIA 는 24 년까지고급유의가격상승폭이저급유의상승폭을대폭상회할것으로예상 5

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16-52( 통권 725 호 ) 2016.12.26 2017 년한국경제수정전망 - 정치리스크의경제리스크화 본보고서에있는내용을인용또는전재하시기위해서는본연구원의허락을얻어야하며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 총 괄 경제연구실 : : 주 원이사대우 (2072-6235, juwon@hri.co.kr) 홍준표연구위원 (2072-6214, jphong@hri.co.kr)