Just 1 Minute! 미국의시간당생산성증가율과실질기준금리비교 (% YoY, %) 8 시간당생산성 실질기준금리 (2) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 연준금리인상과자산축소, ECB QE 종료, 신흥국금리인상등글로벌

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1 Daily 3512 호 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI2 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2, (-.31%) (-1.94%) (-.22%) 1,13.4 (+.5 원 ) 2.84 (+.18%) Top down Global Sentinel 점증하는글로벌통화긴축우려와시사점 [ 윤창용 ] 채권전략 속도조절국면 [ 신얼 ] 해외주식 中, 지준율인하효과와시사점 [ 박석중 ] Bottom up 산업분석조선 ( 비중확대 ): 3Q Preview - 호실적이견인할 PBR 1. 배 [ 황어연 ] 증권 ( 비중확대 ): 카카오페이의바로투자증권지분인수결정에관한고찰 [ 임희연 ] 철강금속 ( 비중확대 ): 양호한실적과동떨어진주가수준 [ 박광래 ] 기업분석 고영 (9846/ 매수 ): 내일을위한오늘의투자 [ 김현욱, 박형우 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : NICE 평가정보 [ 신규 ], 영원무역, 우리은행, 삼성물산, 바이로메드해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 차트릴레이 Top down / Bottom up 월요 Key Chart: 수급, IT/ 통신서비스증시지표 ETN 소개 신한코스피콘도르 4/1% ETN

2 Just 1 Minute! 미국의시간당생산성증가율과실질기준금리비교 (% YoY, %) 8 시간당생산성 실질기준금리 (2) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 연준금리인상과자산축소, ECB QE 종료, 신흥국금리인상등글로벌통화긴축우려점증 미국생산성증가율이실질기준금리압도, 자산축소에도실질적인유동성흡수효과제한적 미국이외선진국실질기준금리마이너스 (-), 상업은행대출개선조짐등유동성환경양호 신흥국금융시장충격발생했으나전적으로통화긴축영향은아니며, 자본유출완화될조짐 Daily Summary 조선 : 선가와환율상승이견인할호실적 조선 ( 비중확대 ) 조선기자재 : 실적은아쉽지만수주는우상향 매크로환경개선에더해진호실적, Top picks 현대중공업 / 현대미포조선 카카오페이 - 바로투자증권인수로증권업계내새로운경쟁자출현내용입력 증권 ( 비중확대 ) 카카오페이의가능성과한계 증권업종영향 : 리테일경쟁심화예상되나손익영향제한적 3 분기실적과무관하게미 - 중무역분쟁이슈가주가약세요인으로작용 철강금속 ( 비중확대 ) POSCO: 별도영업이익 1.9 조원 (+51% YoY, 기대치 9,928 억원 ) 전망 현대제철 : 별도영업이익 3,56 억원 (+16% YoY, 기대치 3,479 억원 ) 전망 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 Global Sentinel 신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 점증하는글로벌통화긴축우려와시사점 경제분석 _ 윤창용 (2) cyyoon@shinhan.com 연준대차대조표 자산증권신용프로그램기타 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 ( 조달러 ) 부채 5 화폐발행액예치금 4 기타 글로벌통화긴축싸이클에대한우려점증 연준의금리인상과자산재투자축소물량확대에따른대차대조표축소, 유럽중앙은행의 QE 종료임박등선진국통화정책정상화가빨라진다. 미 - 중무역갈등과중국디레버리징, 유럽정치이슈등이겹쳐강달러압력이이어진다. 신흥국조차자본유출과통화약세속에부채위험이커져비자발적으로통화긴축대열에동참한다. 글로벌통화긴축국면이금융시장패닉과경기침체를야기할수있다는주장이계속된다. 선진국유동성환경양호, 신흥국자본유출완화조짐 주요선진국의실질기준금리는마이너스 (-) 권에있다. 미국실질기준금리는플러스 (+) 로전환됐으나, 시간당생산성증가율과실질기준금리간격차는 1% 대를유지한다. 연준의대차대조표가 4.2 조달러로.3 조달러가줄었어도시중유동성의흡수로이어진것은아니다. 지준창구에맡겨둔금융기관의예치금감소로연결되며, 화폐발행액은계속증가한다. 선진국공히은행대출증가세가확대돼신용창출은개선될조짐이다. 통화정책정상화가아직글로벌유동성환경의악화를초래하지는않는다. 선진국통화정책정상화로부터오히려신흥국의충격이큰데, 신흥국금융시장의혼돈이전적으로선진국통화정책때문만은아니다. 무역분쟁과중국디레버리징, 이란경제제재, 유럽정치이슈등이복합적으로작용한결과다. 트럼프의무역분쟁은최악을지났고, 통화정책기조전환을통해중국은부채축소속도조절에들어갔다. 유가는통제범위에있으며, 유럽정치이슈도해결실마리가보인다. 9 월부터신흥국에서자본이탈조차완화되며글로벌통화긴축에따른불안감이확산될위험은제한적이다. 신흥국펀드누적순매수와통화지수 미국의시간당생산성증가율과실질기준금리비교 ( 십억달러 ) (p) 3 주식 ( 좌축 ) 1,8 채권 ( 좌축 ) 신흥국통화지수 ( 우축 ) 2 1,7 (% YoY, %) 8 6 시간당생산성 실질기준금리 1 1,6 1,5 4 2 (1) 자료 : Bloomberg, EPFR, 신한금융투자 1,4 (2) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 윤창용 ). 동자료는 218 년 1 월 5 일에공표된자료의요약본입니다. / 3

4 채권전략신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 속도조절국면 채권전략 _ 신얼 (2) eshin@shinhan.com KTB Outlook: 고용및외인선물매매의존적금리 국내채권시장은약보합세를예상한다. 국무총리발언이후돌아선외인의선물매도세영향력이여전히유효하다. 다만, 주간기준일평균매도물량은다소축소됐다. 금리급등세는제한되겠다. 이주열한은총재는 G2 회의에참석한다. 경제회복세를위한정책적발언의장이될수있다. 최근금융안정에치우친매파적발언이주를이뤘는데, 금주에는다소비둘기파적코멘트를기대할수있다. 이미주말사이 성장전망하향가능 발언이전해졌다. 미국과는상이한한국의고용지표발표도대기한다. DBM Outlook: 속도조절국면으로전환 한국과미국의체감실업률차이 (%p) 자료 : 통계청, Bloomberg, 신한금융투자 선진국채시장은보합세를예상한다. 무난하게양호한 9 월미고용지표결과를확인했다. 가격영향력이크게약화된실업률은 49 년만에최저치인 3.7% 를기록했다. 시간당임금은전월대비.1%p 하락했지만필립스커브가작동하는수준인 2.8% 를나타냈다. 금주에는미국의생산자, 소비자및수출입물가발표가연속적으로대기중이다. 고용지표와유사하게무난한결과가예상되므로, 최근급등한금리및금리스프레드의안정화흐름으로전개될가능성이높겠다. 주간투자전략 : 장단기물금리차별화 국내시장금리및금리스프레드예상변동범위는국고 3 년 2.5~2.12%, 국고 5 년 2.22~2.3%, 국고 1 년 2.38~2.49%, 국고 3/1 년 34~38bp, 국고 5/3 년 11~17bp 를제시한다. 장단기물금리차별화현상이나오는가운데중단기물금리의소폭상승및장기물금리횡보를예상한다. 수익률곡선은베어플랫트닝을시현하겠다. 美국채시장금리및금리스프레드는국채 2 년 2.85~2.91%, 국채 5 년 3.2~3.11%, 국채 1 년 3.18~3.28%, 미국채 2/1 년 31~37bp 를제시한다. 기준금리와서울아파트가격 외인의국채선물주간기준일평균순매수계약 (%) (% MoM) 2. 기준금리 ( 좌축 ) 4 서울아파트가격 ( 우축 ) ( 천계약 ) 년물 1 년물 (2) (4) (6) 1 주차 2 주차 3 주차 4 주차 1 주차 2 주차 3 주차 4 주차 5 주차 1 주차 2 주차 3 주차 4 주차 1 주차 7 월 8 월 9 월 1 월 자료 : 한국은행, 신한금융투자 자료 : 인포맥스, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 신얼 ). 동자료는 218 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 4

5 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 해외주식신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 中, 지준율인하효과와시사점 해외주식 _ 박석중 (2) park.sj@shinhan.com 신규대출 6개월연속 1조위안상회 올해네번째지준율인하 인민은행 (PBoC) 이상업은행지준율 1bp 인하를단행했다. 올해네번째지준율인하다. 대형은행지준율은연초 17% 에서 14.5% 까지하락했다. 이번조치로 1.2 조위안의유동성공급효과가예상된다. PBoC 는여전히중립적통화정책기조가유지될것이라강조했다. 합리적유동성공급, 안정적외환시장관리에강력한자신감도피력했다. 인하배경에주목할필요 이번지준율인하는실물경기, 금융시장리스크통제가목표다. 자금난을겪는중소기업과상업은행경영안정성개선이기대된다. 하지만지준율인하결정은무역분쟁단기타결가능성이높지않다는방증이되기도한다. 정책당국은무역분쟁의장기화를염두한정책노선으로선회하고있다. 무역분쟁완화와부양책은공존할수없는대상임이분명하다. ( 천억위안 ) 신규대출 6 개월연속 1 조위안상회 실물경기, 외환 / 주식시장영향은제한적 1.2 조위안의유동성공급중 4,5 억위안은 MLF 만기상환에사용되고기업대출확대여력은 7,5 억위안에불과하다. 실물보다무역분쟁불확실성희석의의미가크다. 지준율인하로위안화약세, 자금이탈우려존재하나인민은행은외시통제의자신감을피력했다. 美, 환율조작국지정도목전에있어인위적시장개입가능성이농후하다. 위안화에갖는우려감은경계해야한다. 5 자료 : WIND, 신한금융투자 본토주식시장에는긍정적재료다. 국경절연휴간확대된불확실성완화가기대된다. 다만여전히중립적통화기조유지를강조해투심변화를주도하기에는한계가있다. 또한국경절이전로컬 IB 대다수가지준율인하를예상하고있었기에주가부양효과는더욱제한적이라는판단이다. 무역분쟁해소이전 A 주주식시장의진바닥을논할시점은아니다. 지속된유동성공급으로은행간금리하락 실물경기, 주식 / 외한시장불안감고조 (%) 7 SHIBOR_1M Call_1M RP_1M (p) 9 실물경기 CHINA ESI (p) 4 주식시장 CHINA VIX (p) 7.4 외환시장 NDF 12M (3) /16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 (6) 1/16 1/17 1/ /16 1/17 1/ /16 1/17 1/18 자료 : WIND, 신한금융투자 자료 : WIND, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박석중 ). 동자료는 218 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 국내주식포트폴리오 NICE 평가정보 (319) KDQ 주가 ( 원 ) 11,1 국내개인신용정보 (CB) 시장 1 위사업자로차세대금융데이터시장선점기대 신규편입 1 월 5 일 ' 마이데이터 ' 서비스허용으로개인자산관리플랫폼사업과금융빅데이터신규사업진출전망 당사추정기준 218 년매출 3,793 억원 (+5.2% YoY), 영업이익 481 억원 (+12.9% YoY) 전망 영원무역 (11177) KSP-M 주가 ( 원 ) 38,4 OEM 업종내높은밸류에이션매력 (19F PER: 당사커버리지업체평균 12.5x vs. 영원무역 1.2x) 1 월 2 일 19F 매출액 2 조 1,44 억원 (+2.8% YoY), 영업이익 2,289 억원 (+12.6% YoY), 두자릿수영업이익개선전망 수익률 -.5% 상대수익 2.7%p 연결대상법인 (Scott) 의전기자전거판매호조와재고관련손실축소에따른실적호조 우리은행 (3) KSP 주가 ( 원 ) 16,8 3Q18 금호타이어관련충당금잔액일부환입과 NIM 개선에따른이익호조 9 월 27 일 반대매수청구가격과의격차가많지않은만큼 12 월이전자사주매입결정가능성전망 수익률.9% 상대수익 4.%p 우호적인배당정책으로배당수익률 3% 후반 ~ 4% 전망 삼성물산 (2826) KSP 주가 ( 원 ) 125, 삼성화재, 삼성전기가보유한삼성물산지분 4% 매물출회 9 월 21 일 이에따른삼성물산의잠재적오버행이슈완전해소및삼성그룹의순환출자완전해소 수익률 -2.7% 상대수익 -.3%p NAV 대비과도한할인율과건설부문양호한실적감안하면밸류에이션회복 바이로메드 (8499) KDQ 주가 ( 원 ) 22,8 플라스미드 DNA 플랫폼기반유전자치료제개발기업 9 월 13 일 FDA 첨단재생의약치료제 (RMAT) 로지정된당뇨병성신경병증치료제 VM22 임상 3 상중 수익률 -4.% 상대수익 2.3%p VM22 당뇨병성족부궤양, 허혈성심장질환으로적응증확대기대 [ 포트폴리오편출 ] 서울반도체 ( 수익률 -1.7%, 상대수익 4.2%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 당사는상기회사 ( 우리은행 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 6

7 포트폴리오신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 해외주식포트폴리오 화이자 (PFE US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 7.5% 원화환산수익률 8.5% 글로벌대형제약회사. 바이오시밀러의성장으로수익성개선중 18 년매출액 543 억달러 (+3.26% YoY), 영업이익 24 억달러 (+49.6%) 전망 18F P/E 13.9 배로글로벌 Peer 평균 15.6 배대비가격매력상존 월마트 (WMT US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 -3.3% 원화환산수익률 -2.3% 전세계에대형마트체인을운영. 온라인사업부문강화를위한다방면의노력지속 18 년매출액 5,149 억달러 (+2.9% YoY), 영업이익 22 억달러 (+15.% YoY) 전망 18F P/E 2.1 배로글로벌 Peer 평균 25.7 배대비가격매력상존 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1, 년 1월 1일 편입이후수익률 -5.7% 원화환산수익률 -4.3% 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 218 년매출액 2,35 억달러 (+32.2% YoY), 영업이익 11 억달러 (+168.1% YoY) 전망 18F P/E 73.2 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1 등기업에대한프리미엄부여 넷플릭스 (NFLX US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 14일 편입이후수익률 -4.6% 원화환산수익률 -4.5% 1 억명의가입자를보유한글로벌 1 위스트리밍사업자 18 년매출액 158 억달러 (+35% YoY), 영업이익 16 억달러 (+12% YoY) 전망 투자포인트 : 1) 오리지널컨텐츠경쟁력강화, 2) 공격적인글로벌가입자확보 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 9월 17일 편입이후수익률.2% 원화환산수익률.8% 세계시가총액 1 위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18 년매출액 2,62 억달러 (+14.6% YoY), 영업이익 698 억달러 (+15.%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 이리실업 (6887 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 14.6% 원화환산수익률 15.% 중국대표유제품업체. 올해부터시행된분유등록제정책수혜로점유율추가확대기대 1 자녀정책전격폐지, 고마진의프리미엄유기농제품수요확대로견조한매출성장세지속 상반기마케팅비용확대로실적예상치하회해주가급락. 19F P/E 17 배로업계평균 19 배하회 / 7

8 포트폴리오신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 봉화통신 (6498 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 2.3% 원화환산수익률 2.6% 중국대표광통신설비및광섬유, 광케이블생산업체. 5G 산업중간재밸류체인보유 정부는 22 년 5G 상용화를목표로기술표준연구와투자가속화. 광섬유및케이블수요급증 19F P/E 27 배로업계평균수준. 5G 발전의핵심설비및중간재공급업체로써프리미엄부여필요 복성제약 (6196 CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 9월 7일 편입이후수익률 9.7% 원화환산수익률 1.1% 중국대표헬스케어그룹. 의약품제조에서유통, 의료기기, 병원운영까지수직계열화성공 중국최초의바이오시밀러올해출시예상. CAR-T 세포치료제도 CFDA 임상실험승인 최근손자회사내부고발이슈로주가급락해 19F P/E 17.5 배까지하락. 과도한저평가구간 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 5 일, 중국주식은 28 일종가기준입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. / 8

9 포트폴리오신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 국내외 ETF 포트폴리오 TIGER 차이나 CSI3 ETF (1929) 한국 주가 ( 원 ) 7,29 18년 9월 27일 수익률 -3.1% 중국본토증시낙폭과대. 무역전쟁불확실성감소에따른단기트레이딩 미국과중국각각 2천억 $, 6 억 $ 추과관세부과확정으로연말까지관련불확실성완화 9월말기준상해본토증시 12개월 fwd P/E 9.9 배, 214 년이후최저 경기둔화우려과도, 중국경기서프라이즈지수 (ESI) 6월중순이후반등 ETF 시가총액 1,588 억원, 일평균거래대금 18.5 억원. 해외주식투자전용 ETF 로매매차익에대해비과세 SPDR S&P Dividend ETF (SDY) 미국 주가 ( 달러 ) 년 8월 21일 편입이후수익률 -1.2% 원화환산수익률 -.1% S&P 15 기업중최근 2년연속배당증가기업. 편입기업 11 개. 배당수익률가중방식 ETF 시가총액 16.5 bil $, 일평균거래 31 mil $. Trailing P/E 2.2x, P/B 2.9x, 9월중순기준배당수익률 4.8% 수익률은분기 (Quarterly) 배당을포함하지않은것. 9/21 일주당.6$ 배당 (.6% 수익 ). 매분기배당 시장변동성확대시방어주매력 Invesco S&P 5 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) 미국 주가 ( 달러 ) 년 8월 21일 편입이후수익률 -1.7% 원화환산수익률 -.6% 기업중배당수익률상위, 주가변동성하위 5 종목편입. 배당수익률가중방식 ETF 시가총액 2.7 bil $, 일평균거래 12 mil $. Trailing P/E 16.9x, P/B 2.3x, 9월중순기준배당수익률 3.85% 수익률은월간 (Monthly) 배당을포함하지않은것. 9/24 일주당.14$ 배당 (.3% 수익 ). 매월배당 고배당 ETF. 비슷한성격 ETF 중연초이후주가상승폭상대적으로작음 ishares Exponential Technologies ETF (XT) 미국 Morningstar Exponential Tech Index 추적. AI, 사물인터넷 (IoT), 클라우드등 4차산업혁명기업투자 주가 ( 달러 ) 년 7월 13일 편입이후수익률.6% 원화환산수익률.9% 넷플릭스, 아마존, AMD 등 2여개기업에동일가중으로투자. 특정종목주가등락에따른리스크적음 기술주연초이후상승폭크지않아상대적가격매력 Industrial Innovation ETF (ARKQ) 미국 자율주행, 로보틱스, 3D 프린팅, 에너지저장등제조업혁신기업에투자 주가 ( 달러 ) 년 7월 13일 편입이후수익률 -3.7% 원화환산수익률 -3.5% 테슬라, STRATASYS, 바이두, TERADYNE, 엔비디아, 아마존, JD.COM 등비중상위편입 테슬라모델3 생산확대에따른주가상승기대 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 미국상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 9

10 산업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 조선 3Q Preview: 호실적이견인할 PBR 1. 배 비중확대 ( 유지 ) 황어연 (2) Eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 (2) Hg.cho@shinhan.com 조선 : 선가와환율상승이견인할호실적 3 분기조선커버리지 4 사의합산매출액 7.3 조원 (-.6% QoQ), 영업이익 1, 475 억원 ( 흑자전환 QoQ) 을전망한다. 컨센서스영업이익을 318.7% 상회하겠다. 선가 (+1.8% QoQ), 원 / 달러환율 (+4.2% QoQ) 상승으로원화환산선가가전분기대비 6.% 개선됐다. 2 분기저조한실적의원인이었던공사손실충당금인식이제한적일전망이다. 현대중공업 / 대우조선해양 / 현대미포조선은컨센서스를상회, 삼성중공업은부합하는실적이전망된다. 삼성중공업에지나 FPSO C/O 규모에따른실적변동성이크겠다. 조선기자재 : 실적은아쉽지만수주는우상향 3 분기조선기자재 3 사의합산매출액 1,629 억원 (+6.8% QoQ), 영업이익 33 억원 (+277.3% QoQ) 을전망한다. 컨센서스영업이익 52 억원을 37.4% 하회하는실적이예상된다. 세진중공업은컨센서스를상회, 동성화인텍은부합, 한국카본은하회하는실적이전망된다. 세진중공업은고객사의 216~18 년호수주에따른인도대수증가로상반기에이어호실적이예상된다. 매크로환경개선에더해진호실적, Top picks 현대중공업 / 현대미포조선 저조한선복량증가에기인한구조적운임, 신조선가상승은현재진행중이다. 조선 3 사의평균 PBR 은.8 배로연초전고점인 PBR.83 배의 95.7% 수준까지상승했다. 1) 운임 / 신조선가가상승하고, 2) 잔고가증가하며, 3) 3 분기호실적이예상되는현시점에서는 PBR 1. 배부여가정당하다고판단하다. Top picks 는현대중공업, 현대미포조선이다. 수주잔고증가추세진입으로실적가시성상승에따른 Valuation Re-rating 이예상된다. 조선, 조선기자재커버리지 7 사 종목명 현대중공업 (954) 현대미포조선 (162) 대우조선해양 (4266) 삼성중공업 (114) 세진중공업 (7558) 한국카본 (1796) 동성화인텍 (335) 투자의견 주 : 1 월 5 일종가기준 현재주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 14, 매수 14,5 13, 24.4 매수 36,9 41, 11.1 중립 8,1 - - 매수 4,785 6, 매수 7,16 9, 매수 8,44 1, 조선커버리지 4 사의 3Q18 실적 Preview 회사명 구분 매출액 영업이익 순이익 ( 지배 ) 현대중공업 신한금융 ( 십억원 ) 3,229.7 (17.8) (13.4) 컨센서스 3,135.7 (57.4) (41.7) 차이 (%) 현대미포조선 신한금융 ( 십억원 ) 컨센서스 차이 (%) (7.3) 대우조선해양 신한금융 ( 십억원 ) 2, (268.1) 컨센서스 2, (138.9) 차이 (%) (2.6) 54.3 (93.) 삼성중공업 신한금융 ( 십억원 ) 1,38.3 (63.9) (74.9) 컨센서스 1,277.2 (63.5) (5.) 차이 (%) 2.4 (.6) (49.6) 자료 : QuantiWise, 회사자료, 신한금융투자추정 / 1

11 산업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 조선커버리지 4 사의 3Q18 실적 Preview 3Q18F 3Q17 YoY (%) 2Q18 QoQ (%) 신한 ( 기존 ) 컨센서스 218F 217 YoY (%) 현대중공업 (954) 수주잔고 ( 백만달러 ) 29,263 23, , ,12 24, 투자의견 매수 ( 유지 ) 수주액 4,566 2, , ,246 11, 목표주가 ( 원 ) 18,( 상향 ) 매출액 ( 십억원 ) 3, ,443.2 (6.2) 3, , , , ,561.9 (16.6) 상승여력 (%) 28.1 영업이익 (17.8) 82.3 적전 (175.7) 적지 (15.5) (57.4) (64.2) 순이익 (13.4) 182. 적전 (235.7) 적지 (36.2) (41.7) 8.5 2,458.2 (99.7) 영업이익률 (%) (.6) (5.6) - (.5) (1.8) 순이익률 (.4) (7.5) - (1.1) (1.3) 현대미포조선 (162) 수주잔고 ( 백만달러 ) 2,49 4,241 (51.7) 4,133 (5.4) - - 4,97 4, 투자의견 매수 ( 유지 ) 수주액 ,81 2, 목표주가 ( 원 ) 13,( 유지 ) 매출액 ( 십억원 ) , ,488.3 (1.8) 상승여력 (%) 24.4 영업이익 (39.) 순이익 (69.5) (3.5) 흑전 (63.3) 영업이익률 (%) 순이익률 (5.6) 대우조선해양 (4266) 수주잔고 ( 백만달러 ) 22,161 25,5 (13.1) 22,63 (2.1) ,821 23, 투자의견 매수 ( 유지 ) 수주액 1,438 1,69 (14.9) ,247 2, 목표주가 ( 원 ) 41,( 상향 ) 매출액 ( 십억원 ) 2, ,42.6 (11.6) 2,325.7 (8.) 2, , , ,11.8 (17.7) 상승여력 (%) 11.1 영업이익 (.1) (14.7) 순이익 (268.1) 69.8 적전 적전 (33.4) (138.9) (43.3) 영업이익률 (%) 순이익률 (12.5) (14.3) (6.3) 삼성중공업 (114) 수주잔고 ( 백만달러 ) 18,4 2,5 (1.2) 19,9 (7.5) ,95 2,8 (13.) 투자의견 중립 ( 유지 ) 수주액 2,2 1, , ,44 6,9 (6.7) 목표주가 ( 원 ) - 매출액 ( 십억원 ) 1,38.3 1,751.9 (25.3) 1,346.6 (2.8) 1,95.3 1, , ,91.2 (32.9) 상승여력 (%) - 영업이익 (63.9) 23.6 적전 (1.6) 적지 (77.8) (63.5) (227.5) (524.2) 적지 순이익 (74.9) 27.8 적전 (146.7) 적지 (84.6) (5.) (36.1) (338.8) 적지 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자추정 주 : 현대중공업은중단사업부문 ( 하이투자증권등 ) 을제외 영업이익률 (%) (4.9) (7.5) - (7.1) (5.) (4.3) (6.6) - 순이익률 (5.7) (1.9) - (7.7) (3.9) (5.8) (4.3) - 조선사 12 개월선행 PBR 평균추이 ( 배 ) 1. 조선기자재 12 개월선행 PBR 평균추이 ( 배 ) /17 4/17 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 1/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 주 : 현대중공업, 현대미포조선, 삼성중공업 1. 1/17 4/17 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 1/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 주 : 세진중공업, 한국카본, 동성화인텍 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 황어연, 조홍근 ). 동자료는 218 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 11

12 산업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 증권 비중확대 ( 유지 ) 임희연 (2) heeyeon.lim@shinhan.com 카카오페이의바로투자증권지분인수결정에관한고찰 카카오페이 - 바로투자증권인수로증권업계내새로운경쟁자출현 카카오페이가바로투자증권지분 6% 를인수하기로결정했다. 위탁매매, 투자자문, CMA 계좌개설등의증권업라이선스를자연스럽게획득함으로서카카오톡기반의금융플랫폼구축이가시화되고있다. 카카오페이의가능성과한계 1) 가능성 : Alipay 의 Yuebao 사례감안시향후자산관리서비스를기반으로수수료수익을취득하는비즈니스모델로활용될가능성이높다. 기존사업연계및계열사제휴시잠재고객군은최대 4,358 만명 ( 카카오톡유저수 ) 이다. 2) 한계 : 자본여력의한계로고유자본을활용한비즈니스확대및수익성개선이제한적일개연성이존재한다. 바로투자증권의자기자본은 419 억원이다. BK 및 WM 부문의낮은수익성감안시다각화된수익모델구축이필요하다. 증권업종영향 : 리테일경쟁심화예상되나손익영향제한적 핀테크업체들의증권업진출가속화는향후리테일부문의경쟁심화요인으로작용하겠다. 다만타겟고객연령층이다른만큼 WM 손익감소는제한적일전망이다. IB 부문손익의중요도가점증되고있는점또한긍정적이다. 투자의견 비중확대, Top Pick 은한국금융지주 (715KS) 를유지한다. Top Picks 종목명 한국금융지주 (715) 투자의견 현재주가 (1 월 5 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 7,3 92, 3.9 Alipay-Yuebao 비즈니스모델요약 여유자금이체 위어바오 (Yuebao) 여유자금투자 원리금지급 텐홍 펀드 고객 현금 충전 즈푸바오 (Alipay) 실시간환매 계좌입금 이틀내계좌입금 상품대금결제 타오바오 텐마오 인터넷쇼핑몰 은행계좌 자료 : 업계자료, 신한금융투자 / 12

13 산업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 일평균거래대금및수수료율추이 ( 조원 ) 15 일평균거래대금 ( 좌축 ) 수수료율 ( 우축 ) (bp) 년上 자료 : FISIS, QuantiWise, 신한금융투자 6.5 국내대형증권사손익구조 (%) 위탁매매 금융상품판매 상품운용 IB 및기타 자료 : 금융투자협회전자공시서비스, 신한금융투자주 : 자기자본 4조원이상증권사 국내가구주연령계층별자산현황 (%) 금융자산부동산기타 세미만 자료 : 통계청 (217), 신한금융투자 ~39세 4~49세 5~59세 6세 이상 2 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 임희연 ). 동자료는 218 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 13

14 산업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 철강금속 양호한실적과동떨어진주가수준 비중확대 ( 유지 ) 박광래 (2) krpark@shinhan.com 조용민 (2) ym.cho@shinhan.com 3 분기실적과무관하게미 - 중무역분쟁이슈가주가약세요인으로작용 3 분기양호한실적달성이예상됨에도불구하고최근주가는실적과는무관하게미 - 중무역분쟁에대한우려를반영해크게하락했다. 글로벌무역분쟁이단기내해결가능한이슈는아니기때문에당분간주가약세요인으로작용하겠다. 단기적으로는아연정광시장내수급변화의수혜가가능한고려아연의상대적매력이돋보일전망이다. 중장기관점으로는밸류에이션매력이있는 POSCO 와현대제철을 Top pick 으로추천한다. POSCO: 별도영업이익 1.9 조원 (+51% YoY, 기대치 9,928 억원 ) 전망 POSCO 는니켈가격하락에따른스테인리스부문부진과해외자회사실적둔화에도불구하고스프레드개선으로 3 분기양호한실적을달성할전망이다. 2 분기대비탄소강톤당투입원가는큰차이가없는반면판가는후판가격인상등의영향으로 1 만원이상오를전망이다. 3 분기별도영업이익은 1.9 조원 (+5.8% YoY) 으로시장기대치 (9,928 억원 ) 를소폭상회하겠다. 현대제철 : 별도영업이익 3,56 억원 (+16% YoY, 기대치 3,479 억원 ) 전망 현대제철역시톤당투입원가는판재 / 봉형강모두 2 분기수준을유지하는가운데판가는두부문모두 2 만원이상상승이예상된다. 후판 ( 판재 ) 과 H 형강 ( 봉형강 ) 이판가상승을이끌었다. 3 분기별도영업이익은 3,56 억원 (+16.2% YoY) 으로시장기대치 (3,479 억원 ) 에부합할전망이다. Top Picks 종목명 POSCO (549) 고려아연 (113) 현대제철 (42) 투자의견 현재주가 (1 월 5 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 279, 415, 48.7 매수 422, 57, 35.1 매수 53,8 7, 3.1 철강금속커버리지업체 218년 3분기실적전망 ( 십억원, %) 영업이익 컨센서스 컨센서스와의괴리율 QoQ YoY POSCO 1, , 현대제철 세아베스틸 (22.3) (29.2) (44.6) 고려아연 (4.9) (1.2) 4.6 풍산 (17.3) (12.2) (44.8) 자료 : 자료 : 각사, FnGuide, 신한금융투자추정 / 14

15 산업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 주요철강금속업체들의영업실적추이및전망 ( 십억원, %, %YoY) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 219F POSCO 매출액 15, , , , , , , ,88.2 6, , ,35.8 영업이익 1, , , , , , , , ,58.3 5,718.5 지배주주순이익 ,79.1 3, ,366. 영업이익률 순이익률 매출액증감률 영업이익증감률 순이익증감률 고려아연 매출액 1, , , , , , ,63.1 1, , ,78.6 6,611.6 영업이익 지배주주순이익 영업이익률 순이익률 매출액증감률 (1.4) 영업이익증감률 (5.8) (15.3) (18.) 6. (3.4) 17. (1.) 4.5 순이익증감률 (2.) (12.8) (16.2) (5.3) (4.7) 14.2 현대제철 매출액 4, , ,82.2 5,79.1 4, , , , , , ,46.5 영업이익 , , ,613.2 지배주주순이익 영업이익률 순이익률 매출액증감률 영업이익증감률 29.9 (18.8) (4.7) (15.6) (16.1) (5.4) 순이익증감률 19. (42.8) (41.7) (54.) (48.3) (15.8) 풍산 매출액 ,945. 2, ,894.5 영업이익 지배주주순이익 영업이익률 순이익률 매출액증감률 15.2 (1.6) (.2) 3.9 (5.3) 1.5 (.6) (6.4) 4. (2.9) 1.2 영업이익증감률 (14.3) (17.8) (44.7) (47.2) (44.8) (33.7) 28.6 순이익증감률 (65.8) (2.8) (34.1) (6.6) (25.6) 27.3 세아베스틸 매출액 ,55.3 3, ,282.1 영업이익 지배주주순이익 자료 : 각사, 신한금융투자추정 주 : 순이익은지배주주순이익기준 영업이익률 순이익률 매출액증감률 영업이익증감률 (21.6) (4.7) (44.6) (21.2) 31.4 (33.1) 4. 순이익증감률 (77.8) (56.9) (16.2) 42.8 (44.8) 19.1 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박광래, 조용민 ). 동자료는 218 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 (POSCO) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 ( 고려아연 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 15

16 기업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 고영 (9846) 내일을위한오늘의투자 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 5 일 ) 99,9 원 목표주가 133, 원 ( 유지 ) 상승여력 33.1% 김현욱 (2) hyunwook.kim@shinhan.com 박형우 (2) hyungwou@shinhan.com KOSPI 2,267.52p KOSDAQ 773.7p 시가총액 1,367.4 십억원 액면가 5 원 발행주식수 13.7 백만주 유동주식수 1.7 백만주 (78.%) 52 주최고가 / 최저가 115, 원 /67, 원 일평균거래량 (6 일 ) 42,293 주 일평균거래액 (6 일 ) 4,552 백만원 외국인지분율 57.8% 주요주주 고영홀딩스외 11 인 21.4% 절대수익률 3 개월 -4.% 6 개월 1.9% 12 개월 49.1% KOSDAQ 대비 3 개월 -1.5% 상대수익률 6 개월 14.5% 12 개월 25.8% 3Q18: 핵심사업모두이상무, 신규투자시작 3 분기매출액 61 억원 (+19.6%, 이하 YoY), 영업이익 132 억원 (+1.3%) 이예상된다. 성장의중심은 2 분기에이어 3D AOI 다. 전년대비 48% 의매출성장 ( 매출액 33 억원 ) 이전망된다. 2 분기처음매출액기준으로 3D SPI 를넘어섰고, 3 분기에도매출비중이 5% 에육박할것으로예상된다. 3D SPI 는 5% 의시장점유율을유지하며안정적인매출성장 (3Q17 27 억 3Q18 28 억원 ) 이예상된다. 핵심사업은이상없다. 기존사업들의호조에도 3 분기영업이익추정치를 13% 하향했다. 2 분기에있었던 R&D 센터의일회성이감소함에도, 3D AOI 와솔루션을비롯한 AI 관련신규투자가시작됐기때문이다. AI 전문인력확보와라이센싱, 대학교연계 lab 구성으로 3 분기말부터투자가진행중이다. AOI 다음은 MOI 신규사업인 MOI 는스마트폰업황우려로인해모바일주요고객사의발주가기한없이연기되면서타겟시장을모바일에서전장으로전환했다. 4 분기부터발생할것으로예상됐던모바일향 MOI 매출도쉽지않을전망이다. 다만최근전장의주요고객사와 5 년간 MOI 장비독점공급계약을맺으면서 MOI 의성장가시성을확보했다고판단된다. 3D AOI 의성장을고려해볼때 2~4 년안에 MOI 가주요매출원으로성장할전망이다. 투자의견 매수, 목표주가 133, 원유지 투자의견 매수, 목표주가 133, 원을유지한다. Robo Index 12MF PER 평균에 3% 할증한 35.9 배를적용했다. 할증근거는 1) 인덱스구성기업평균 (ROE 17 배 ) 대비높은수익성과 2) MOI 의성장가시성확보, 3) 검사장비업체에서검사장비통합솔루션업체로의진화에따른재평가필요성이다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , (49.3) ,95 (1.3) 11, (41.7) 218F , , (48.9) 219F , , (55.7) 22F , , (59.9) 자료 : 신한금융투자추정 / 16

17 기업분석신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 고영 3Q18 실적요약 ( 십억원 ) 3Q18F 2Q18 QoQ (%) 3Q17 QoQ (%) 신한금융컨센서스 매출액 (6.7) 영업이익 순이익 (19.7) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 신한금융투자추정 고영실적예상변경 변경전변경후변경률 ( 십억원 ) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 (.6) (.5) 영업이익 (8.8) (11.7) 순이익 (2.9) (12.2) OPM (%) NPM (%) 자료 : 신한금융투자추정 고영의분기별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 219F 매출액 D SPI D AOI 기타 (MOI 외 ) QoQ 매출액 (6.2) 24. (4.9) 8.8 (11.8) 33.6 (6.7) 7. 3D SPI (14.6) 2.8 (16.6) 35.3 (1.5) 1.3 3D AOI (16.1) (7.6) 55.9 (6.5) 12.8 기타 (MOI 외 ) (4.8) (66.3) 6..8 YoY 매출액 D SPI (5.) (1.) D AOI 9.7 (1.3) 기타 (MOI 외 ) (31.1) (2.) (22.) (48.2) 영업이익 QoQ (7.3) (1.6) (21.2) YoY OPM 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현욱, 박형우 ). 동자료는 218 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 17

18 차트릴레이 Top down 신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 KOSPI 전주대비 3.22% 하락한 2,267.52pt 로마감 미국장기국채금리급등, G2 간무역갈등심화, 중국정부의따이공대대적단속소식등영향으로국내증시하락마감 외국인과기관주간누적순매도는각각 1.2 조원,.1 조원. 외국인은전기전자업종에서 7, 억원가량자금유출발생. 기관은의약품, 화학업종순으로순매도 215 년이후외국인 KOSPI 누적순매수대금및 KOSPI 추이 ( 조원 ) 18 외국인누적순매수 ( 좌축 ) KOSPI( 우축 ) (pt) 2,7 9 2,4 2,1 (9) 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 1,8 차트릴레이 지난주외국인 KOSPI 1.2 조원순매도 순매도업종은전기전자, 화학, 운수장비 전기전자는삼성전자 2,92 억원순매도영향. 화학은 LG 화학 59 억원순매도탓 3 일기준, 선진시장, 신흥시장동반순유입기록 선진시장은북미지역펀드자금유입전환에자금유입반전 신흥시장은 GEM 펀드자금유입전환에 5 주만에자금순유입기록 전주 KOSPI 외국인누적순매수상 / 하위 3 개업종 (1/1~1/5) 217 년이후 4 대지역펀드자금유출입추이 ( 십억원 ) 2 (2) (4) ( 억달러 ) 4 2 North America Western Europe Asia Pacific Asia Ex-Japan (6) (2) (8) 통신업건설업금융업운수장비화학전기전자상위 3개업종하위 3개업종자료 : QuantiWise, 신한금융투자 (4) 1/17 4/17 7/17 1/17 1/18 4/18 7/18 1/18 자료 : EPFR, 신한금융투자 / 18

19 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 9 월하순 DRAM 현물가격약세시현 DRAM 고정가격은 4 분기약세전망 4 분기 DRAM 고정가격서버 5% 이내, PC 5% 이내, 모바일 2~5% 하락예상 9 월하반월 32 LCD TV 패널가격 $56 기록 32 등중형패널가격 7 월이후상승지속, 55 등대형패널가격은전월대비보합 4Gb DDR4 (512Mx8)_2133/24Mhz 가격추이 LCD TV 패널가격추이 (US$) 6 5 현물가격고정가격 (US$) 인치 ( 좌축 ) 5 인치 ( 우축 ) (US$) /14 1/14 7/15 4/16 1/17 1/17 7/18 자료 : DRAMeXchange, 신한금융투자 4 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : IHS, WitsView, 신한금융투자 1 8 월번호이동 : 전월대비 7.2% 증가 8 월번호이동자 483,228 명기록 SK 텔레콤 5,294 명순증, KT 1,36 명순증, LG 유플러스 12,4 명순증 8 월 MVNO( 알뜰폰 ) 가입자 MVNO 18,64 명순감 MVNO 가입자 4 개월연속감소 MVNO SKT 이동전년대비 5.4% 증가 MVNO LGU+ 이동전년대비 28.6% 증가 통신 3 사월별번호이동순증감추이 ( 천명 ) 3 SKT KT LGU+ MVNO( 알뜰폰 ) 월별번호이동순증감추이 ( 천명 ) (3) (6) 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : 통신사업자연합회 KTOA, 신한금융투자 (3) 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 자료 : 통신사업자연합회 KTOA, 신한금융투자 / 19

20 대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 217년말 9/27 ( 목 ) 9/28 ( 금 ) 1/1 ( 월 ) 1/2 ( 화 ) 1/4 ( 목 ) 코스피 46,93 56,96 55,774 55,396 54,639 54,536 코스닥 12,292 16,119 15,726 15,593 14,843 14,777 KOSPI 대차잔고 (2 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (2 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 58, 17,5 57, 16,75 56, 16, 55, 15,25 54, 14,5 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 1월 4일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 삼성전자 1,762,627 9,86,415 외국인88%/ 기관12% 삼성전자 78,789 4,26,862 외국인88%/ 기관12% 하나금융지주 1,528,5 15,664,998 외국인77%/ 기관23% 하나금융지주 7,52 722,939 외국인77%/ 기관23% 한온시스템 1,59,95 12,872,12 외국인9%/ 기관11% 아모레퍼시픽 57, ,591 외국인23%/ 기관77% 대덕전자 58,474 4,174,753 외국인39%/ 기관61% SK하이닉스 35,578 1,648,24 외국인69%/ 기관31% SK하이닉스 58,263 23,546,297 외국인69%/ 기관31% 호텔신라 33, ,558 외국인41%/ 기관59% 한국항공우주 453,391 16,268,98 외국인83%/ 기관17% POSCO 21,86 599,699 외국인88%/ 기관12% 호텔신라 353,919 2,832,899 외국인41%/ 기관59% 엔씨소프트 19, ,551 외국인62%/ 기관38% 두산인프라코어 342,768 7,72,531 기관1% 현대중공업 19, ,347 외국인91%/ 기관9% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 218년 1월 4일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 에스마크 748, 6,427,46 외국인5%/ 기관5% 신라젠 2,28 1,513,762 외국인43%/ 기관57% 파라다이스 613,631 17,577,48 외국인67%/ 기관38% 파라다이스 11, ,33 외국인67%/ 기관38% 동성화인텍 345,475 1,21,529 기관1% 녹십자랩셀 4,33 32,196 외국인21%/ 기관79% 텔루스 32,12 3,27,282 외국인5%/ 기관5% 삼천당제약 3,876 41,912 외국인5%/ 기관95% 홈캐스트 313,126 4,778,12 외국인98%/ 기관2% 케이엠더블유 3,24 34,124 외국인54%/ 기관46% 에스맥 292, 1,452,865 외국인99%/ 기관1% 동성화인텍 3,12 1,87 기관1% 경창산업 262, ,392 외국인51%/ 기관49% 에코프로 2,837 28,142 외국인25%/ 기관75% 인터파크홀딩스 213,682 1,977,294 외국인2%/ 기관8% SKC코오롱PI 2,816 49,143 기관1% / 2

21 대차거래 / 공매도신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 1월 4일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 기아차 52, % 삼성전기 62, % 호텔신라 496, % 아모레퍼시픽 56, % 삼성전기 448, % 호텔신라 47, % 한온시스템 417, % 셀트리온 42, % SK하이닉스 299, % SK하이닉스 21, % KB금융 289, % 기아차 17, % 한국항공우주 279, % KB금융 16, % SK증권 27, % LG생활건강 16, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 218년 1월 4일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 아난티 329, % 셀트리온헬스케어 25, % 파라다이스 31, % 신라젠 18, % 셀트리온헬스케어 293, % 메디톡스 8, % 신라젠 197, % 파라다이스 5, % 대아티아이 177, % 포스코켐텍 3, % 일신바이오 121, % 바이로메드 3, % 엘엠에스 97, % 에이치엘비 3, % 키이스트 84, % 아난티 3, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 한국항공우주 2,387, % 에스마크 1,169,46 1.% 삼성전기 2,133, % 파라다이스 1,97, % SK하이닉스 1,922, % 신라젠 83, % 기아차 1,83, % 셀트리온헬스케어 797, % 삼성전자 1,332, % 아난티 771, % 오리엔트바이오 1,296, % 서희건설 727, % LG디스플레이 1,26, % 키이스트 677, % 한온시스템 1,212, % 대아티아이 584, % / 21

22 투자주체별매매동향신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 코스피외국인 3 주만에순매도전환 조용식 (2) ycc@shinhan.com KOSPI 기관동향 (1 월 1 일 1 월 5 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 55, , , , , ,24.7 6, , , , ,491.3 매수 54, , , , ,39.1 5,.2 6, , , , ,89.9 순매수 -1, , , , , , KOSDAQ 기관동향 (1 월 1 일 1 월 5 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 1, , , ,3.5 2, ,61.2 2, ,3.5 매수 8, , , , ,332. 2, 순매수 -1,77.4-2, , , 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSPI ( 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) KODEX 코스닥15 레버리지 82.4 삼성전기 삼성전자 2,95.7 S-Oil KODEX 레버리지 현대중공업 삼성전기 2,652.8 삼성엔지니어링 아모레퍼시픽 넷마블 54.9 SK하이닉스 1,287.9 NAVER 하나제약 KODEX 2선물인버스 2X 384. 한국항공우주 SK 호텔신라 SK이노베이션 LG화학 대림산업 NAVER 412. KODEX 코스닥15 선물인버스 LG생활건강 대우조선해양 삼성SDI LG생활건강 34.7 넷마블 금호석유 S-Oil 현대중공업지주 POSCO 49.7 기아차 국내기관및외국인매도 매수상위종목 : KOSDAQ ( 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 포스코켐텍 서울반도체 셀트리온헬스케어 에이치엘비 셀트리온헬스케어 비에이치 카페 바이로메드 제넥신 CJ ENM 124. 메디톡스 신라젠 82.9 크리스에프앤씨 컴투스 81.4 SKC코오롱PI 네이처셀 75.1 파라다이스 11.7 SKC코오롱PI 73.2 파라다이스 134. 포스코켐텍 51.7 신라젠 18.2 펄어비스 67.1 에코프로 엔지켐생명과학 45.8 푸드나무 1. 와이지엔터테인먼트 62.1 비에이치 16.8 제넥신 45.7 에이치엘비 98.1 에코프로 51.3 크리스에프앤씨 8. 차바이오텍 38.7 * 주 : 금요일 (1/5) 정규장종료기준 / 22

23 증시자금및거래지표신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 217 년말 9/28 ( 금 ) 1/1 ( 월 ) 1/2 ( 화 ) 1/4 ( 목 ) 1/5 ( 금 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,338.88(-4.19) 2,39.57(-29.31) 2,39.57(-29.31) 2,274.49(-35.8) 2,267.52(-6.97) 거래량 * ( 만주 ) 22,34 31,787 27,831 28,787 3,95 27,675 거래대금 * ( 억원 ) 42,744 72,152 55, ,63 61,759 상장시가총액 ( 조원 ) 1,66 1,568 1,565 1,546 1,522 - KOSPI2 P/E** ( 배 ) 등락종목수상승 355(1) 352() 193() 257() 271() 하락 454() 471() 632() 587() 564() 주가이동평균 5 일 2, ,34. 2, , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 이격도 5 일 일 투자심리선 1 일 년말 9/28 ( 금 ) 1/1 ( 월 ) 1/2 ( 화 ) 1/4 ( 목 ) 1/5 ( 금 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (-1.74) (-5.74) (-21.54) 789.(-5.99) 773.7(-15.3) 거래량 * ( 만주 ) 16,616 7,423 57,16 58,785 52,87 55,849 거래대금 * ( 억원 ) 66,78 41,844 36,196 39,733 37,167 36,195 시가총액 ( 조원 ) KOSDAQ P/E** ( 배 ) 등락종목수 상승 426(1) 434(1) 214(2) 332(1) 268() 하락 753(1) 752() 982() 874() 934() 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 1일 * 직전거래일데이터는정규장종료기준 ** P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 217년말 9/28 ( 금 ) 1/1 ( 월 ) 1/2 ( 화 ) 1/4 ( 목 ) 1/5 ( 금 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264, , ,52 26, ,39 - 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) -9, ,553 +8,49 +14,417 - 신용잔고 ( 억원 ) 98,68 117, ,13 118, ,556 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,388 1,491 1,863 1,971 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 1 월 3 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.61% Trading BUY ( 중립 ) 3.2% 중립 ( 중립 ) 3.2% 축소 ( 매도 ) % / 23

24 주요이벤트신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 경제지표발표일정 날짜지역항목기간중요도예상치이전치 1 월 8 일중국차이신서비스업 PMI 9 월 월 1 일일본핵심기계수주 (MoM) 8 월 -4.% 11.% 미국생산자물가 (MoM) 9 월.2% -.1% 1 월 11 일한국경상수지 8 월 - $8,758M 미국소비자물가 (MoM) 9 월.2%.2% 1 월 12 일한국실업률 (SA) 9 월 - 4.2% 중국 수출 (YoY) 9월 8.7% 9.8% 수입 (YoY) 9월 14.5% 2.% 무역수지 9월 $24.5B $27.9B 유로존산업생산 (MoM) 8 월.5% -.8% 미국 수입물가 (MoM) 9월.3% -.6% 미시건소비심리속보치 1월 기간미정 중국 M2 유동성 (YoY) 9월 8.5% 8.2% 신규위안화대출 9월 1,34B 1,28B 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 Chart in Focus 미국소비자물가 (%) MoM ( 좌축 ) (%).6 YoY ( 우축 ) 4 미국미시건소비심리지수 (p) (.3) (.6) (.9) 자료 : Thomson Reuters (1) 자료 : Thomson Reuters 중국수출입 한국실업률과취업자 ( 십억달러 ) 8 6 무역수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) (% YoY) 1 75 (%) 실업률 ( 좌축 ) 취업자 ( 우축, 축반전 ) (% YoY) (2) (25) (4) (5) 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters / 24

25 ETN 소개신한생각 / 218 년 1 월 8 일 ( 월 ) 신한코스피콘도르 4/1% ETN Equity 파생부 ETN 팀 Basic Information 신한코스피콘도르 4/1% ETN 기초지수 KOSPI2 Enhanced Condor 4/1% 종목코드 539 상장일 만기일 운용보수.8% 발행물량 1, 만주 절대수익률 1년 3.8% 2년 5.3% 3년 12.8% 4년 24.9% 5년 37.7% KOSPI2 1년 8.8% 대비 2년 -11.4% 상대수익률 3년 -14.1% 4년 7.8% 5년 22.5% 자료 : 신한금융투자 Equity 파생부, 기준 콘도르 ETN : 손실제한하면서옵션에안정적투자 신한코스피콘도르 4/1% ETN ( 이하, 콘도르 ETN) 은 KOSPI2 지수대비행사가격 ±4% 외가격콜옵션과풋옵션을매도하고 ±1% 외가격콜옵션과풋옵션을매수하는콘도르전략을구사한기초지수 ( 한국거래소산출 ) 를추종합니다. 매월리밸런싱을실시하며 KOSPI2 지수가직전월대비 ±4% 미만의범위에서횡보할경우옵션프리미엄을통해수익을달성합니다. ±4% 범위를이탈하더라도옵션행사로인한월간최대손실을 12% 에서제한하여위험을방어합니다. 또한옵션증거금외자금은 CD91 일물에재투자합니다. 투자포인트 -KOSPI2 지수가월간기준 ±4% 범위내에서있으면옵션매도로프리미엄수익을꾸준히축적할수있는시장중립형전략상품입니다. - 옵션매도포지션만을보유하게되면변동성이급등할경우예상치않은손실을볼수있으므로, 옵션행사로인한월간최대손실률을 12% 로제한하고안정적으로수익을추구할수있도록전략화하였습니다. - 매월옵션만기일과익영업일에 KOSPI2 지수의기준가격이재설정되어변동성위험에대비한새로운옵션가격으로프리미엄수익을추구합니다. - 옵션프리미엄에서발생한수익은비과세이며, 옵션증거금외자금은 CD91 일물에재투자하여이자수익도추가로확보할수있습니다. KOSPI2 대비콘도르 ETN 지수추이 3 25 KOSPI2 신한코스피콘도르 4/1% ETN 자료 : 신한금융투자추정 주 : 과거 K2 데이터를대입하여운용보수차감후지수값으로산출 ( 단, 7년 ~8년 7월성과는 TWAP 아닌종가기준 ) 콘도르 ETN 수익구조 Case1 Case2 Case3 손익 = 옵션프리미엄수익 + 이자수익 운용보수 손익 = 옵션프리미엄수익 (±4% 초과수익률 x 참여율 ) + 이자수익 운용보수 손익 = 옵션프리미엄수익 12% + 이자수익 - 운용보수 자료 : 신한금융투자추정 주 : 실제적용참여율은매도 / 매수대상옵션행사가격에따라기대참여율과차이가날수있습니다. / 25

26 신한생각 메모

27 신한금융투자영업망 서울지역강남 2) 노원역 2) 마포 2) 삼풍 2) 연희동 2) 강남중앙 2) 논현 2) 명동 2) 송파 2) 영업부 2) 광교 2) 답십리 2) 목동 2) 스타시티 2) 잠실신천역 2) 광화문 2) 대치센트레빌 2) 반포 2) 신당 2) 중부 2) 구로 2) 도곡 2) 보라매 2) 82-2 압구정 2) 남대문 2) 마곡역 2) 삼성역 2) 여의도 2) 인천ᆞ 경기지역계양 32) 수원 31) 의정부 31) 판교 31) 분당 31) 안산 31) 일산 31) 평택 31) 산본 31) 인천 32) 정자동 31) 평촌 31) 부산ᆞ 경남지역금정 51) 마산 55) 서면 51) 울산남 52) 동래 51) 밀양 55) 울산 52) 창원 55) 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 54) 대구위브더제니스 53) 포항 54) 서귀포 64) 대구 53) 월배 53) 제주 64) 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 42) 유성 42) 청주 43) 강릉 33) 광주ᆞ 전라남북지역광주 62) 광양 61) 전주 63) 군산 63) 여수 61) 수완 62) PWM Lounge 경희궁 2) 명동 2) 순천연향동 61) 의정부 31) 충북 43) 과천 2) 문정역 2) 스타시티 2) 전북 63) 판교 31) 광교영업부 2) 부산서면 51) 신제주 64) 종로 2) 평촌 31) 노원 2) 산본중앙 31) 안산 31) 종로중앙 2) 평택 31) 마포중앙 2) 서여의도 2) 울산 52) 창원 55) 포항남 54) PWM센터강남 2) 목동 2) 서울FC 2) 이촌동 2) 부산 51) 강남대로 2) 반포 2) 서초 2) 인천 32) PVG강남 2) 광주 62) 방배 2) 스타 2) 일산 31) PVG서울 2) 대구 53) 분당 31) 압구정 2) 잠실 2) 대전 42) 분당중앙 31) 압구정중앙 2) 태평로 2) 도곡 2) 서교 2) 여의도 2) 해운대 51) 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민 (84-8) 호치민사무소 (84-8) 인도네시아 (62-21)

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