기술적시장분석증시에도겨울이가고봄이왔네 ( 一陽來復 )! [ 기술적분석 ] 김정환 글로벌증시에비춰상대적으로부진했던국내증시상승모색중 중소형주와성장주의강세현상당분간더이어질것으로판단 추가상승을염두에

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건태 윤
6 years ago
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215. 2. 25( 수 ) 코스피지수 (2/24) 코스닥지수 (2/24) 1,976.12P(+7.73P) 621.31P(+5.79P) 기술적시장분석 증시에도겨울이가고봄이왔네 ( 一陽來復 )! KOSPI2 지수 3월물 252.P(+.35P) 중국상해종합지수 (2/17) 3,246.91P(+24.55P) NIKKEI225 지수 (2/24) 18,63.

1 ( 수 ) 코스피지수 (2/24) 코스닥지수 (2/24) 1,976.12P(+7.73P) P(+5.79P) 기술적시장분석 증시에도겨울이가고봄이왔네 ( 一陽來復 )! KOSPI2 지수 3월물 252.P(+.35P) 중국상해종합지수 (2/17) 3,246.91P(+24.55P) NIKKEI225 지수 (2/24) 18,63.48 엔 ( 엔 ) 원 / 달러환율 1,19.9(+1.2) 엔 / 달러환율 (-.2) 국고채수익률 (3년) 2.6(.) 유가 (WTI)(2/24 15:49) 48.9(-.71) 국내주식형펀드증감 (2/23) -263 억원 해외주식형펀드증감 (2/23) 16억원 고객예탁금 (2/23) 174,682 억원 (+16,268 억원 ) 신용잔고 (2/23) 57,511 억원 (+71 억원 ) 대차잔고 (2/23) 54,985 억원 (+3,447 억원 ) 경제분석유럽發교체수요기대는억지일까? 기업분석현대해상 [ 매수 ] 정길원 : 자동차손해율하락이지루한감익추세탈출의원동력 ( 매수 로상향 ) 한화케미칼 [ 중립 ] 박연주 : 긍정적모멘텀 Vs 제한적실적개선주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)86 억원순매수, 국내기관 (+)486 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (+)142 억원순매수, 국내기관 (+)117 억원순매수 KOSPI2 선물시장통계주가지표

215.2.25 기술적시장분석증시에도겨울이가고봄이왔네 ( 一陽來復 )! [ 기술적분석 ] 김정환 2-768-2129 jeonghwan.kim@dwsec.

2 기술적시장분석증시에도겨울이가고봄이왔네 ( 一陽來復 )! [ 기술적분석 ] 김정환 jeonghwan.kim@dwsec.com 글로벌증시에비춰상대적으로부진했던국내증시상승모색중 중소형주와성장주의강세현상당분간더이어질것으로판단 추가상승을염두에두고조정시매수의관점에서야할듯 증시에서도봄의기운이느껴지고있음고려시대의문호이규보가봄날의풍경을바라보면서지은 춘망부 ( ) 에보면 경치와형편에따라, 어떤이는바라보아기쁘기도하고, 어떤이는바라보아슬프기도하며, 제각기유형에따라사람에게느낌을주니, 그천만가지마음의단서가어지럽기만하네 라고하였다. 사상최고치를경신하고있는주변국의증시와국내증시를비교해보면투자자들의마음이편치않은것이사실이다. 최근국내증시의움직임을보면 < 역경 ( 經 )> 에나와있는 일양내복 ( 來 ) 이란말을떠올리게된다. 겨울이가고봄이돌아옴혹은혼미를거듭하던끝에어떤해결의실마리가보이는등밝은내일이기대되는어떤조짐을가리키는말이기도하다. 바야흐로중소형주와성장주의전성시대국내증시에서는중소형주의상대적강세현상이이어지고있다. KOSPI의중형주지수와소형주지수는각각지난해 9월의고점을넘어섰고, 사상최고치를경신하고있다. 미증시에서도최근들어중소형주중심의러셀2 지수의상승이여타주요지수의상승세보다도가파른모습이다. 글로벌증시에서성장주인기술주와바이오관련주의상승이두드러진특징인데, 미증시의나스닥지수와 KOSDAQ시장에서이를확인할수있다 < 그림1>. 그림 1. KOSDAQ 지수와러셀 2 지수, 나스닥지수의움직임 (214.1=1) 13 KOSDAQ 러셀 2 지수 나스닥지수 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

3 기술적시장분석 글로벌증시, 선진국시장의상대적강세흐름이어지고있어글로벌증시는상승흐름이이어지고있는가운데신흥국증시보다는선진국증시가상대적인강세를나타내고있다. 이러한상승세는그리스구제금융연장에대한합의가이뤄지면서투자심리가안정된데따른것으로해석된다. 특히선진국증시가운데미국과독일등사상최고치를경신하는국가들이늘어나고있다. 글로벌금융시장에서위험자산선호현상이강화되고있는것으로판단된다. 이는 EMBI 스프레드의하락추세를통해볼수있다 < 그림2>. EMBI 스프레드란신흥국채권수익률과선진국국채수익률간의차이를나타내는지표다. 이지표의수치가작아지면안전자산선호현상이강해지고있다는신호로해석된다. 유럽의경기서프라이즈지수는지속적으로상승하고있다. 이러한상승흐름에고무된듯유럽주요국가들의증시도랠리를이어가고있다. 독일 DAX지수의경우 11,선을넘어사상최고치를경신하고있다. 1월에는 5일선을지지선으로, 2월에도 2일선을지지선으로상승하고있다. 2월 2일대칭삼각형패턴을완성하였기에상승흐름은좀더이어질것으로판단된다 < 그림3>. 그림 2. EMBI 스프레드 그림 3. 유럽경기서프라이즈지수와독일 DAX 지수 (P) 5 EMBI spread (P) 8 유럽경기서프라이즈지수 (L) DAX 지수 (R) (P) 12, , , 3-4 9, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 8, 그림 4. 나스닥바이오테크지수와주요종목의주가움직임 (214.1=1) 나스닥바이오테크길리드사이언스암젠 그림 5. 니케이 225 지수와엔 / 달러환율추이 ( 엔 ) 엔 / 달러환율 (L) 13 니케이225지수 (R) 12 ( 엔 ) 2, 19, 18, 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 17, 16, 15, 14, 13,

기술적시장분석 215.2.25 KOSDAQ시장에서도셀트리온등바이오관련주에대한관심이높아지고있다. 미증시에서도바이오테크지수및생명공학지수가가파른상승세를시현하고있다 < 그림4>. 대표적인성장주인 IT관련주와더불어바이오주의강세는당분간이어질것으로판단된다. 일본증시가단기박스권을돌파하며 2년 4월이후 15년만에최고치를나타내고있다.

글로벌증시에견주어본다면아직은미풍이지만변화의바람이불고있는것만큼은부인할수없을것이다. 외국인들이순매수를늘여가고있고, 연기금의공격적인매수역시수급의안정을가져오고있다 < 그림6>. 그림 6. 올해 KOSPI 에서외국인과연기금누적순매수추이 ( 조원 ) 외국인누적순매수 2.5 연기금누적순매수 2. 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 1.1 1.8 1.15 1.

4 기술적시장분석 KOSDAQ시장에서도셀트리온등바이오관련주에대한관심이높아지고있다. 미증시에서도바이오테크지수및생명공학지수가가파른상승세를시현하고있다 < 그림4>. 대표적인성장주인 IT관련주와더불어바이오주의강세는당분간이어질것으로판단된다. 일본증시가단기박스권을돌파하며 2년 4월이후 15년만에최고치를나타내고있다. 최근몇년간일본증시의상승추세가 KOSPI에는악재로작용하고있기에관심이모아진다. 일본증시의강세에는엔화의약세가원인을제공하였는데, 이번엔다른흐름으로진행되고있다. 엔화약세흐름에기반하고있지않기에상승은제한적일수있다 < 그림5>. KOSPI, 역머리어깨형완성에따른추가상승기대되는상황설연휴가지나고이번주에들어서면서국내증시에도봄바람이불고있다. 글로벌증시에견주어본다면아직은미풍이지만변화의바람이불고있는것만큼은부인할수없을것이다. 외국인들이순매수를늘여가고있고, 연기금의공격적인매수역시수급의안정을가져오고있다 < 그림6>. 그림 6. 올해 KOSPI 에서외국인과연기금누적순매수추이 ( 조원 ) 외국인누적순매수 2.5 연기금누적순매수 자료 : KRX, KDB대우증권리서치센터 그림 7. 글로벌주요자동차회사주가추이 (214.1=1) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 현대차폭스바겐 GM 그림 8. KOSPI 일간차트 그림 9. KOSDAQ 지수일간차트 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Qway NEO, KDB 대우증권리서치센터

5 기술적시장분석 특히외국인들이순매수규모를늘려간다면낙폭과대대형주에대한관심을가져야할것이다. 글로벌자동차회사들의주가가양호한흐름을보이고있는가운데현대차의경우바닥을다지는모습이다 < 그림7>. 단기골든크로스가임박하였지만, 본격적인상승은 6일선이위치한 171, 원을돌파하는순간이될것이다. 거래량이좀더수반되어야한다. KOSPI는기술적으로볼때긍정적인신호들이연속해서나타나고있다. 1) 1월 21일이후 2일선을주요지지선으로하는상승흐름이다. 2) 수급선인 6일선에안착한이후이를하회하지않고있다. 3) 중기저항선인 12일선을돌파하였다. 4) 패턴상으로볼때상승전환패턴인역머리어깨형의마지막관문인목선돌파를눈앞에두고있다 < 그림8>. 단기적으로는 1,94 ~ 2,p에서의움직임이예상된다. 중소형주와섬유 / 의복, 화학, 의약품, 비금속광물, 유통, 건설업에대한단기관심이필요해보인다. 단기상승추세가유효한만큼조정시매수의관점에서대응하는것이바람직해보인다. KOSDAQ시장은 6선에도달한이후 6선이쉽게무너지지않자 6선에대한과열논란이사라지고있다. 나스닥지수가사상최고치에근접하고있는것과 6선을넘어서도외국인들이순매수에나서고있는것등으로추가상승에대한기대감이높아지고있다. KOSDAQ시장은 29년이후박스권에갇혀있었다. 한편으로 211년이후저점을높이면서꾸준히상승을모색해온것으로도볼수있다 < 그림9>. 주요저항선은 66p 내외로판단된다. 6 ~ 66p에서의움직임이예상된다.

6 경제분석 유럽發교체수요기대는억지일까? [ 거시경제 ] 허재환 Jaehwan.huh@dwsec.com 미국보다유럽경제성장률상향여지가높아짐에따라미국달러강세속도진정조짐 단기적이나마유럽을둘러싼불확실성이완화되면서유럽교체수요발생가능성 대유럽수출품목가운데일부산업재 ( 선박 / 항공 ) 에대한관심필요 미국에비해유럽자산가격우위요즘화두는경기보다테마다. 국내경기자체가안좋기도하고, 경기싸이클의진폭이예전보다매우좁아졌기때문이다. 대신바이오 / 헬스케어에대한관심이높다. 바이오 / 헬스케어에대한관심은고령화라는구조적인측면에서단기에그칠이슈가아니다. 역으로생각해보면그만큼저성장국면이라는반증이다. 그래도글로벌경제환경은필자의우려에비해서는개선되고있다. 그리스구제금융연장은사실임시방편일뿐이다. 그렇다해도시간을번것은사실이다. 크림반도문제는좀더복잡하다. 하지만서방과러시아가휴전에합의했다. 당장심각한갈등의매듭들은아주조금씩풀리고있다. 금융시장도이러한변화를반영하고있다. 미국주가가지난주말재차사상최고치를경신했다. 그러나 215년연초이후로보면미국 ( 연초이후 +2.8% 상승 ) 보다유럽증시 (MSCI EMU기준 +5.2%) 가낫다. 채권과환율도마찬가지다. 미국국채금리는연초이후하락폭을거의되돌린반면, 유럽주요국국채금리는하향추세를이어가고있다. 미국달러가강하긴해도지난해하반기에비하면속도는진정되고있다. 대신유로화와호주달러가바닥탈출시도중이다. 이러한유럽자산가격상승의의미는무엇일까? 그림 년들어유럽증시가상대적으로강해지고있어 ( =1) 18 MSCI 미국 MSCI EMU 16 MSCI EMU/MSCI 미국 14 그림 2. 주요통화에대한미국달러강세속도도진정 ($/AUD, $/EUR, $/JPY) 1.5 $/ 호주달러 $/ 유로 1.4 $/ 일본엔 * 주 : MSCI 기준은미국달러, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, KDB 대우증권리서치센터

7 경제분석 년미국경제성장률상향요인제한적미국경제를나쁘게볼필요는없다. 지난 1월고용지표가답이다. 그동안답답했던행보를보였던평균시간당임금증가율도전년대비 2.2% 를기록, 5개월래최고다. 실물경제와관련성이높은 NFIB 중소기업낙관지수가지난 1월소폭하락한 97.9pt이긴해도여전히 8년래최고치근처 (12월 1.4pt) 다. 올해미국경제를부정적으로볼근거는아직미약하다. 주목할점은두가지다. 첫번째는유가하락에도불구, 215년미국성장률의상향여지가높지않다는점이다. 두번째는미국경제성장의내용이 214년과는많이달라질가능성이높다는사실이다. 우선, 올해미국경제성장률의상향여지가제한적인이유는미국달러강세때문이다. 지난해 4월과 11월연준논문 (The FRB/US Model: A Tool for Macroeconomic Policy Analysis) 에따르면, 미국달러의 1% 절상은향후 2년간미국경제성장률.75%p 하락요인이다. 지난여름이후미국달러인덱스가 18% 이상올랐다는점을감안하면, GDP 1.3%p 정도감소요인이생긴것이다 ( 그림3). 미국달러강세의부정적측면을이해하기는어렵지않다. 미국달러인덱스 ( 무역가중기준 ) 는미국수출대비수입비율에 1~2년선행했다 ( 그림4). 그간진행된미국달러강세를감안하면적어도 1년동안미국수입은늘고대신수출은부진할가능성이높다. 이는성장률에는 (-) 요인이다. 더군다나, 미국달러강세영향은국제유가하락에따른소비개선효과를상당부분을상쇄시킬가능성 ( 유가 $1 하락은 GDP +.2%p 효과 ) 이있다. 그만큼미국성장률이예상을상회할가능성이낮아진다. 역으로보면, 미국달러강세는연준의금리인상가능성을낮추어주는계기로작용할가능성도배제할수없다. 그림 3. 최근유가하락수혜를달러강세영향이상쇄 그림 4. 달러강세로인한수입대비수출부진은당분간지속될듯 (%p) GDP 대비영향 1 ( 수출 / 수입비율, 배 ) (pt, 축반전 ) 미국실질수출 / 수입비율 (L) 미국달러실질무역가중 (R) 달러인덱스 18% 상승영향 유가 5$ 하락영향 주 : 달러 1% 상승 GDP -.75%p, 유가 $1 하락은 GDP +.2%p, 자료 : FRB 주 : 미국달러가 2 년선행, 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

8 경제분석 미국투자 / 수출보다소비 / 수입 두번째로올해미국경제의특징중하나로예상되는부분은 215년미국경제는투자보다소비중심으로성장할가능성이높아졌다는점이다. 이유는단순하다. 유가하락때문이다. 실제로 1월미국소매판매는예상을하회했다. 그러나가솔린을제외한소매판매증가율은전년대비 5% 가넘었다. 유가하락영향으로명목소비금액은늘지못했지만소비는지속되었다. 반면, 투자의선행지표라고할수있는비방위자본재수주증가율은 3분기이후현저히둔화되었다 ( 그림5). 적어도상반기중투자보다소비모멘텀이강할가능성이높다. 소비가투자보다빠르게늘어나게되면무역적자가확대될가능성이높다. 예컨대미국무역적자에서석유부분을제외한무역적자규모는 26~7 년, 즉금융위기이전수준까지확대되었다 ( 그림6). 미국무역적자가확대되고있다는사실은전세계교역에긍정적인요인이될수있다. 흥미로운점은미국수입증가의수혜가유럽에집중되고있다는사실이다 ( 그림 7). 국가별로살펴보면, 단연유럽수입이빠르게늘어나고있다. 그림 5. 올해미국은투자보다소비모멘텀이강할듯 그림 6. 미국석유무역적자는축소, 반면석유제외무역적자확대 (%, 전년비 ) 3 2 가솔린제외소매판매 / 식품서비스 비방위 ( 항공제외 ) 내구재주문 ( 십억달러 ) 1 석유무역수지석유제외무역수지 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 최근미국수입에서 EU 제품수요가빠르게증가 그림 8. 달러강세속에컴퓨터 / 전자, 운송장비, 금속 / 기계수입증가 (%, 전년비, 기여도 ) 1 일본멕시코 EU 5 OPEC 중국미국수입 (%p, 전년비, 기여도 ) 12 컴퓨터전자운송장비 1 원유가스 8 6 기계 기초금속 미국수입 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

9 경제분석 미국에비해유럽경제성장률상향가능성높아미국소비증가의수혜가유럽이라는점은유럽경제에있어호재다. 미국경제가심하게훼손되지않는다는전제하에유럽성장률의상향여지가있기때문이다. 더군다나, 유럽기업들의수익성과현금흐름이의외로개선될가능성이있다. 디플레와부채축소압력이큰유럽기업입장에서는그나마단비가될수있기때문이다. 주지하듯 1월유로존소비자물가상승률이전년대비 -.6% 를기록, 29 년 7월이후최저다. 그만큼비용절감에대한압박이높아졌다. 이러한상황에서유럽수출개선은기업들의숨통을열어줄수있을전망이다. 유럽의교체수요가능성주목할점은수익성과현금흐름이개선된유럽기업들이점차투자에관심을기울일가능성이있다는사실이다. 물론, 유럽을둘러싼구조적한계가있어투자싸이클이개선될지에대해쉽게납득하지못해억지스럽게느끼시는시장참여자들도있을것이다. 필자도인정한다. 본격적인유럽투자싸이클을기대하기는한계가있다. 유럽의경우수요전망이밝지않다. 재정긴축정책이진행중이다. 실업률도높다. 기업부채조정도마무리되지않았기때문이다. 그러나, 단기적으로유럽에대해너무비관적으로만볼필요도없다고판단된다. 유럽집행위원회 (European Commission) 에서발표하는투자의도서베이 (Investment Intentions Survey) 를살펴보면, 설비확장은아니더라도설비교체수요는일부발생하고있다. 지난해 1~11월설문조사결과를보면, 독일을제외하면유럽의투자계획은미미하다. 스페인기업들의투자감소계획이완화되는정도다 ( 그림9). 그러나, 214~15 년에걸쳐설비확장수요는둔화된반면, 교체수요는늘어났다 ( 그림11). 이러한교체수요는독일 / 프랑스보다 212년이후심한구조조정을겪었던스페인 / 이탈리아에서나타나고있다는점이특징적이다 ( 그림12). 그림 9. 아직독일을제외하면적극적투자계획찾기힘들어그림 1. 최근일부회사채및 5 년미만유럽국채수익률은 (-) (pt) 투자계획 ( 규모기준 ) 독일스페인프랑스이탈리아 (%) 4 3 Nestle 회사채금리스위스 5 년물국채금리 자료 : EC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

10 경제분석 그림 11. 그래도유럽설비교체수요는최근높아지고있어 그림 12. 이탈리아 / 스페인의교체수요개선조짐 (%) 4 35 교체 (Replacement) 확장 (Extention) (%, 국가별교체수요서베이 ) 8 독일프랑스 6 이탈리아스페인 (%, 국가별 확장수요 96 서베이 98 ) 독일 프랑스 6 이탈리아 스페인 자료 : EC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : EC, KDB 대우증권리서치센터 유럽 (-) 금리의의미최근유럽국채와일부회사채발행금리가 (-) 라는점도고려할필요가있다. 지난 2월초핀란드는 5년만기국채 (1억유로 ) 를 (-) 금리로발행했다. 네슬레도 3 년만기회사채를 (-) 로발행했다. 그밖에 5년만에독일 / 스위스국채금리도 (-) 다 ( 그림1). FT에따르면, 1.6조유로에달하는유로자산 ( 채권 ) 의수익률이 (-) 다. 유럽에서이처럼 (-) 금리현상이나타나는이유는두가지로요약된다. 하나는스웨덴 / 핀란드 / 스위스등디플레압력에직면한국가들의디플레를타개하기위한정책적노력이다. 다른하나는결국유럽중앙은행의영향이다. 지난 214년 6월 ECB가바로예금금리를 (-) 로낮추었다. 게다가 3월 ECB의자산매입프로그램을앞두고금융기관들이선취매하면서유럽내안전자산이희귀해진것이다. (-) 금리라는의미는깊이고민할필요가있다. 돈을빌려주는채권자가이자를받기는커녕이자를지불한다는의미이기때문이다. 그만큼디플레우려가크다라는의미와유럽내투자할대상이부족해졌다는뜻도된다. 필자의소견으로 (-) 금리현상은정상적이지않다. 그러나단기적으로유럽기업들은이자를내면서까지돈을은행 / 금융상품에묻어두기보다현금흐름이 (+) 인자산 / 사업에관심을기울일가능성이예전보다는높아질가능성을시사한다. 일부산업재산업들에대한희망의단초최근유럽금융시장에서산업재가나름대로강한것은이러한유럽설비교체발생가능성을반영하고있기때문이아닐까생각된다. 그렇다고한국경제가받을수있는수혜가획기적이지는않을것같다. 환율때문이다. 그간유로화가약세를보인점을감안하면유럽경제성장률이좋아지더라도한국제품의경쟁력이빠르게살아나기는어려워보인다.

11 경제분석 그러나, 유럽의설비교체수요가발생할경우일부산업재는수혜를받을수있을것으로예상된다. 그나마유럽수요회복에수혜가예상되는산업은조선 / 항공기부품산업이다. 선박에대한대유럽수출금액이증가추세로반전되었다고보기는어렵다. 그러나적어도바닥을다지고는있다 ( 그림13). 유럽내역내교역이비중이많다는점을기억할필요가있다. 더군다나최근특이한흐름은항공기 / 부품품목수출이다 ( 그림14). 금액과증가율이지속적으로개선되고있다. 대유럽수출품목가운데자동차 / 부품도나쁘지는않다. 최근유로화가약하다는점을감안하면사실선방한셈이다 ( 그림18). 다만, 환율영향때문에모멘텀은약해졌다. 무선통신기기는자동차보다부진을면치못하고있다. 반면, IT 소비재가운데서는환율이라는악재속에서도그나마유럽발수요로개선이뚜렷한품목은평판디스플레이다 ( 그림17). 그림 13. 선박구조물수출바닥다지기국면그림 14. 뚜렷한증가추세를보인항공그림 년이후증가중인계측분석기 ( 십억달러 ) ( 전년비,%) 선박해양구조물 / 부품 6 6 대유럽수출금액 (L) 5 증감율 (R) ( 십억달러 ) ( 전년비,%) 항공기 / 부품 대유럽수출금액 (L) 증감율 (R) ( 십억달러 ) ( 전년비,%) 계측제어분석기 대유럽수출금액 (L) 증감율 (R) 자료 : KITA, KDB 대우증권리서치센터자료 : KITA, KDB 대우증권리서치센터자료 : KITA, KDB 대우증권리서치센터 그림 16. 건설기계수출도나쁘지않아그림 17. 평판디스플레이수출개선그림 18. 자동차부품도완만히증가추세 ( 십억달러 ) ( 전년비,%) 건설광산기계.35 8 대유럽수출금액 (L).3 증감율 (R) ( 십억달러 ) ( 전년비,%) 평판디스플레이 / 센서 대유럽수출금액 (L) 증감율 (R) ( 십억달러 ) ( 전년비,%) 자동차부품 대유럽수출금액 (L) 2 1. 증감율 (R) 자료 : KITA, KDB 대우증권리서치센터자료 : KITA, KDB 대우증권리서치센터자료 : KITA, KDB 대우증권리서치센터

12 경제분석 미국달러강세진정과유럽교체수요가능성에주목이상의논의들을정리하면간단히세가지로요약할수있다. 1) 미국달러강세속도완화 : 전세계중앙은행들의통화정책차이를감안할때미국달러강세가끝났다고보지는않는다. 그러나한두분기만본다면미국에비해유럽경제성장률의상향여지가높다. 무역수지가개선되는속도도마찬가지다. 미국달러강세속도가진정될시점에근접한것으로판단된다. 2) 유럽의교체수요가능성 : 유로화약세효과가나타나고있다는점과최근그리스 / 우크라이나사태등정치적위험들이완화되고있다는점을감안할때유럽기업들의여건이좀더개선될가능성이높다. 212년유럽재정위기이후낙후된설비교체수요가부분적이나마나타날가능성이있다. 3) 일부산업재의유럽수출개선가능성 : 원화가상대적으로강하기때문에유럽경기회복이한국수출을획기적으로개선시키기는어려워보인다. 그러나지난해중반이후조선 / 항공등일부산업재관련품목들의수출은완만하게나마개선되고있다. 전반적인위험선호도를개선시키기보다유럽교체수요가일부진행되는과정에서일부품목들을중심으로부분적인수혜가예상된다.

13 현대해상 (145) 자동차손해율하락이지루한감익추세탈출의원동력 ( 매수 로상향 ) 보험 Results Comment (Upgrade) 매수 목표주가 ( 원,12M) 33,5 현재주가 (15/2/24, 원 ) 27,1 상승여력 24% 영업이익 (15F, 십억원 ) 48 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 421 EPS 성장률 (15F,%) 17.1 MKT EPS 성장률 (15F,%) -2. P/E(15F,x) 8. MKT P/E(15F,x) 13.6 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 2,423 발행주식수 ( 백만주 ) 89 유동주식비율 (%) 67.8 외국인보유비중 (%) 34.2 베타 (12M) 일간수익률.6 52주최저가 ( 원 ) 24,9 52주최고가 ( 원 ) 32,4 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 증권 / 보험 ] 현대해상 정길원 gilwon.jeong@dwsec.com 김주현 juhyun.kim@dwsec.com KOSPI Q 순이익 642 억원 (YoY +48.%), 3 년간의지루한감익추세 현대해상의 4Q 순이익은 642 억원으로우리의예상치 3 억원을크게상회하였다. 1) 자동차손해율의계절성이크게나타난가운데, 2) IBNR 추가적립을제외하더라도위 험손해율은여전히높지만, 3) 적극적인매각이익확보와법인세조정등의영향으로부진 은면하였다. 이로써연간순이익은 2,333 억원 ( 목표 2,6 억원 ) 으로마감하며 3 년간의 감익추세를시현하였다. 자동차보험손해율하락이감익추세탈피의원동력 FY15 이익목표로 2,5 억원을제시하였다. 지난해대비 1 억원내려잡은보수적인 수준이다. 주요가정은 1) 위험손해율은지난해와유사하지만, 2) 자동차손해율은 -4.8%p, 3) 투자이익률은 3.5% 로 -4bp 이다. 시장에서기대하고있는위험손해율의개선에대해회사는올해중으로는가시적이지않고, 16 년하반기를예상하고있다. 실손보험의요율인상과갱신이진행되고있지만의미있는 위험보험료인식에이르기까지는시차가있다는점과다른생존담보의손해율상승등을 고려하면느리게개선될수밖에없을것이다. 가장특징적인점은자동차보험손해율전망이다. 예상대로 4.8%p 하락한다면영업이익기 준으로 95 억원가량의개선효과가수반된다. 우리의가정 -2.5%p 와는다소괴리를보 이지만 1) 특약등보완적인수단을통해보험료의실질적인상, 2) 지난해보험료인상효 과 ( 영업용보험료및하이카다이렉트는개인용보험인상 ) 등이가세하면서하반기로갈수 록손해율개선의강도가커질것이라는점에는동의한다. 강도는약하지만턴어라운드는뚜렷, TP 33,5 원, 매수 로상향 업계의신계약성장둔화는완연하다. 동사의목표는전년대비 -2.7%, 삼성화재역시지 난해와같은수준을목표로하고있다. 성장을대체하는것은수익성관리와배당이다. 동사의경우지난해모든보종에걸쳐손해율악화가심화되면서주가부진이고착화되었 다. 올해위험손해율은느린개선을보이겠지만, 자동차손해율을중심으로실적은안정을 찾을것으로예상된다. 3 년간의감익추세는 FY15 부터반전될것으로예상한다. FY15 의이익전망은기존과큰차이가없지만, FY16 이익전망을 5.8% 상향한다. 지난해 사업계획발표이후유지했던 Trading Buy 의투자의견을 매수 로상향하고, 목표주가 33,5 원을유지한다. 결산기 (12월) 3/12 3/13 12/13 12/14 12/15F 12/16F 경과보험료 ( 십억원 ) 8,358 9,213 7,251 1,157 1,469 1,723 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 4,961 4,146 2,382 2,92 3,397 4,123 BPS ( 원 ) 21,688 26,139 24,63 28,759 31,46 34,678 P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당수익률 자기자본 ( 십억원 ) 1,744 2,12 1,981 2,313 2,525 2,789 주 : K-IFRS 별도기준, 12/13 은회계기준변경에의한 9개월수치 자료 : 현대해상, KDB대우증권리서치센터

14 현대해상자동차손해율하락이지루한감익추세탈출의원동력 ( 매수 로상향 ) 표 1. 현대해상 FY14 4 분기실적 ( 십억원, %) 3Q FY13 3Q FY14 4Q FY14P 증감률 잠정실적 KDB 대우추정치컨센서스 YoY QoQ 보험영업이익 적확 적확 투자영업이익 영업이익 순이익 자료 : 현대해상, KDB대우증권리서치센터 표 2. 현대해상수익예상변경 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 FY15F FY16F FY15F FY16F FY15F FY16F 변경사유 보험영업이익 적확 적축 투자영업이익 Q 실적반영, 손해율 영업이익 및투자이익률가정조정 순이익 자료 : 현대해상, KDB대우증권리서치센터예상 표 3. 현대해상분기및연간실적전망 CY13 FY14 4Q FY14 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QP YoY QoQ ( 십억원, %, %p) FY14P FY15F FY16F 원수보험료 2,521 2,624 2,643 2,736 2,687 2,761 2,77 2, ,11 11,44 11,716 경과보험료 2,353 2,382 2,423 2,447 2,465 2,514 2,563 2, ,157 1,469 1,723 보험영업이익 적확 적확 투자영업이익 영업이익 세전이익 순이익 손해율 (%) 자동차보험 장기보험 일반보험 사업비율 (%) 합산비율 (%) 투자영업이익율 (%) 주 : CY13 은 213.1~ 월기준자료 : 현대해상, KDB 대우증권리서치센터예상 그림 1. 자동차손해율및위험손해율추이 그림 2. 신계약가치및인보험신계약추이 (%) 95 9 자동차손해율 위험손해율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) 신계약가치 (L) 45 1 보장성인보험월납평균 (R) FY11 FY12 FY13 FY14P FY15F 주 : 자동차손해율은 K-IFRS 기준, 위험손해율은 K-GAAP 기준자료 : 현대해상, KDB 대우증권리서치센터 FY1 FY11 FY12 FY13 FY14P FY15F 주 : FY13 은연환산기준자료 : 현대해상, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

15 현대해상자동차손해율하락이지루한감익추세탈출의원동력 ( 매수 로상향 ) 표 4. 현대해상 EV 주요지표 FY13 FY14P 증감 조정순자산가치 (ANW) 1,935 2, 보유계약가치 (VIF) 2,448 2, 내재가치 (EV) 4,382 4, Return on EV (RoEV) 주당 EV 54,5 59, 주 : 주당 EV는유통주식수기준 / RoEV 는당년배당전 EV와전년모델변경후 EV 기준 자료 : 현대해상, KDB대우증권리서치센터 ( 십억원, 원, %, %p) 그림 3. 현대해상 EV Movement 분석 ( 조원 ) % 기타증감 Variance 4.5 계리적가정 일반 & 자동차영업이익 Discount unwind FY14 ( 배당전 ) 4. FY13 ( 조정후 ) 경제적가정 신계약가치 3.5 자료 : 현대해상, KDB 대우증권리서치센터 표 5. 현대해상 FY15 사업계획 매출 손익 FY14P FY15F 성장률비고 원수보험료계 11,23 11,4 1.8 장기 7,86 8, 월납신계약 ( 월평균 ) 인보험신계약 ( 월평균 ) 일반 1,4 1, -.4 자동차 2,237 2, 손해율계 장기 ( 장기위험손해율 ) 지난해와유사할것으로가정, 16 년부터개선가시화 일반 자동차 특약보험료및지난해보험료일부인상효과 사업비율 투자이익률 처분이익시현하면소폭상승할가능성 세전이익 당기순이익 자료 : 현대해상, KDB 대우증권리서치센터 ( 십억원, %, %p) KDB Daewoo Securities Research

16 한화케미칼 (983) 긍정적모멘텀 Vs 제한적실적개선 화학 Results Comment (Maintain) 중립 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (15/2/24, 원 ) 13,25 상승여력 - 영업이익 (14F, 십억원 ) 141 Consensus 영업이익 (14F, 십억원 ) 158 EPS 성장률 (14F,%) MKT EPS 성장률 (14F,%) -2. P/E(14F,x) 32.8 MKT P/E(14F,x) 13.6 KOSPI 1, 시가총액 ( 십억원 ) 2,146 발행주식수 ( 백만주 ) 163 유동주식비율 (%) 63. 외국인보유비중 (%) 12.8 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 1,75 52주최고가 ( 원 ) 21,3 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 한화케미칼 KOSPI 화학실적개선 Vs 태양광부진지속긍정적모멘텀, 제한적실적개선 : 한화케미칼의실적은유가반등및 PVC 스프레드개선으로유화부문을중심으로개선될전망이다. 다만수요부진, 엔 / 유로화약세등으로태양광부문부진이지속되어실적개선의폭은제한적일전망이다. 중립유지 : 한화케미칼의주가는실적부진우려로하락하다가최근유가반등과화학업종실적개선기대감으로소폭반등하였다. 3월부터화학업종전반적으로유가반등및스프레드개선에따른실적개선이예상되며한화케미칼도화학부문의실적개선이기대된다. 다만태양광부문의부진으로실적개선의폭이제한될것으로예상되어주가흐름도제한적인반등이예상된다. 업종내에서주가가아웃퍼폼하기위해서는태양광업황개선이필요할전망이다. 중립의견을유지한다. 4Q review: 태양광부진으로컨센서스하회, 향후긍정적가이던스제시컨센서스하회 : 한화케미칼의 4분기영업이익은 128억원으로컨센서스를하회하였다. 유가하락으로제품가격이하락하면서유화부문 (LDPE, PVC, 가성소다및폴리실리콘 ) 영업실적이 -137 억원적자를기록했다. 태양광 / 기타부문실적도전분기대비둔화되었는데, 수요가부진한가운데엔 / 유로화약세로인해판가가크게하락하였기때문으로추정된다. 긍정적가이던스제시 : 한화케미칼은실적발표컨퍼런스에서향후원료가격안정화로화학부문실적이개선될것으로전망하였다. 특히 PVC의경우유가가하락하면서중국석탄기반설비들의가동률이떨어지면서수급상황이개선되고있다고밝혔다. 폴리실리콘부문도디보틀네킹을통해적자폭을줄여나갈것으로예상하였고태양광모듈 / 셀부문도다운스트림매출확대를통해수익성을개선시킬계획이라고설명하였다. 1Q preview: 유가반등으로화학부문실적개선전망유화부문개선전망 : 1~2분기영업이익은각각 341억원, 481억원으로개선될전망이다. 유가반등과 PVC 스프레드개선으로유화부문실적이개선될것으로예상된다. 유가가반등하면서제품가격이반등하면 1~2개월전에매입한싼원재료가투입되면서실적이더빠르게개선된다. 유화부문실적은 3월부터개선되기시작해 2분기본격개선될전망이다. 태양광은부진지속 : 태양광부문은상반기까지는부진한실적이지속될전망이다. 전반적인수요부진으로모듈가격이하락하고있고, 특히동사의주매출지역인유럽및일본지역의경우통화약세로인해판가가더약세를보이고있기때문이다. [ 정유 / 화학 ] 박연주 yeonju.park@dwsec.com 배영지 youngjee.bae@dwsec.com 결산기 (12월) 12/11 12/12 12/13 12/14F 12/15F 12/16F 매출액 ( 십억원 ) 7,943 6,962 7,864 8,55 7,254 7,89 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1, ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 한화케미칼, KDB대우증권리서치센터

17 한화케미칼긍정적모멘텀 Vs 제한적실적개선 표 1. 한화케미칼분기별실적추정 ( 십억원, %) Q 2Q 3Q 4QP 1QF 2QF 3QF 4QF 214P 215F 216F 매출액 합계 1,957 2,14 1,976 2,18 1,766 1,81 1,817 1,86 8,55 7,254 7,89 유화 937 1,48 1,63 1, ,5 3,629 4,18 소재 , ,56 리테일 태양광 / 기타 ,418 3,465 3,517 연결조정 ,37-1,4-1,4 영업이익 합계 유화 소재 리테일 태양광 / 기타 연결조정 세전이익 당기순이익 영업이익률 당기순이익률 자료 : KDB대우증권리서치센터 그림 1. PVC 스프레드는개선 그림 2. 석탄 ( 카바이드 ) 기반설비가동률이하락했기때문으로추정 (US$/MT) 1,4 1,2 1, PVC (L) PVC-E (R) (US$/MT) (US$/MT) 칼슘카바이드가격 (L) PVC 가격 (R) (US$/MT) 자료 : 씨스켐, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 유가반등으로유화부문실적개선전망 (US$/MT) 2,1 (US$/MT) LDPE 8 LDPE-E (-1M, R) 그림 4. 폴리실리콘및모듈가격은수요부진으로하락세지속 ( 달러 /Kg) ( 달러 / 와트 ) 24 Polysilicon (L).75 Module (R) 1, , , 자료 : 씨스켐, KDB 대우증권리서치센터 자료 : PV Insights, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

18 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 85.6 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 섬유의복 ,91. 운수장비 전기전자 유통업 금융업 서비스업 화학 ,45.2 보험업 전기전자 철강금속 서비스업 금융업 ,262. 유통업 음식료 철강금속 기계 화학 건설업 섬유의복 통신업 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 제일모직 ,19.3 NAVER SK하이닉스 삼성화재 GS리테일 대림산업 삼성에스디에스 GS리테일 KODEX 레버리지 현대중공업 현대모비스 삼성전자 삼성전자 TIGER 원유선물 (H) POSCO 현대홈쇼핑 현대홈쇼핑 현대차 삼성SDI 현대중공업 신한지주 삼성물산 현대차 신세계 삼성화재 KODEX 인버스 제일모직 하나금융지주 두산인프라코어 호텔신라 LG생활건강 CJ대한통운 KStar 대한항공 호텔신라 KT KCC 한국타이어 삼성전자우 OCI KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 592.4) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 462.7) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신방송 인터넷 기계. 장비 제약 반도체 금융 소프트웨어 디지털컨텐츠 IT부품 화학 유통 반도체 제약 ,197.5 소프트웨어 종이. 목재 통신방송 방송서비스 오락. 문화 금속 방송서비스 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 CJ E&M 다음카카오 고영 셀트리온 동서 창해에탄올 안랩 KH바텍 위메이드 한글과컴퓨터 파라다이스 원익IPS SK브로드밴드 CJ오쇼핑 산성앨엔에스 컴투스 바이로메드 심텍 쎌바이오텍 이오테크닉스 씨티씨바이오 에스엠 네패스 서울반도체 이엠텍 NICE 평가정보 메디톡스 게임빌 인터플렉스 서부T&D 텍셀네트컴 SBS콘텐츠허브 인바디 파라다이스 이라이콤 리홈쿠첸 아이컴포넌트 파트론 다우데이타 인터파크 INT 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

19 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 현대홈쇼핑 12,65.4 KODEX 2-62,476.9 삼성전자 19,311.7 대림산업 -8,14. 한국전력 5,75.9 NAVER -16,57.4 신한지주 11,861.4 삼성물산 -6,368.9 GS리테일 5,541.2 삼성에스디에스 -5,535.9 아모레퍼시픽 11,379.8 현대중공업 -6,266.4 제일모직 5,25.9 SK텔레콤 -5,197.3 SK C&C 6,214. 삼성SDI -4,694.4 금호산업 4,628.3 한국타이어 -3,33. GS리테일 5,666.5 현대차 -3,829.6 LG디스플레이 4,55.5 현대중공업 -3,273.5 삼성생명 5,99.1 SK이노베이션 -3,511.7 삼성전자 3,844. KT&G -3,172.2 삼성화재 4,846.7 대우인터내셔널 -3,127.3 한라비스테온공조 3,576.6 AK홀딩스 -3,81. 제일모직 4,162.5 대우조선해양 -2,98.4 코라오홀딩스 3,297.9 현대차 -2,989.5 대한항공 4,53.6 한국전력 -2,939.7 아모레퍼시픽 2,457.2 대림산업 -2,945.4 SK텔레콤 3,778.9 한라비스테온공조 -2,939.6 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 두산인프라코어 2,273.4 KStar 2-19,82.6 KOSEF 2 7,73.4 현대중공업 -6,422.8 제일모직 1,747.9 KODEX 레버리지 -3,538.3 두산인프라코어 4,815. 대림산업 -5,897.8 삼성전자 1,56.7 호텔신라 -1,238.7 삼성에스디에스 4,347.2 KODEX 2-5,2.6 신세계 1,51. KODEX 2-1,196.5 GS리테일 3,127.7 NAVER -3,763.3 롯데쇼핑 1,466.7 엔씨소프트 -1,19.2 제일모직 3,67.7 삼성전자우 -3,19.4 현대모비스 1,439. TIGER 경기방어 미래에셋증권 3,27.8 SK하이닉스 -2,967.3 삼성카드 1,1.1 삼성SDI 삼성SDI 1,939.8 삼성전자 -2,933.9 TIGER 원유선물 (H) KT KODEX 인버스 1,596.3 SK -2,492.2 NAVER 86.1 KODEX 인버스 SKC 1,524.1 현대모비스 -2,43.7 삼성화재 78.5 GS리테일 대우조선해양 1,439.4 한국전력 -2,286.3 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 제일모직 7, ,677. 현대중공업 9, ,33.9 KODEX 레버리지 ,285.7 TIGER 원유선물 (H) ,27.2 아모레퍼시픽 4, ,729.7 삼성물산 1,273. 9,15.8 미래에셋증권 ,259.2 KODEX 인버스 ,924.5 삼성에스디에스 23,25.6 5,529.7 현대미포조선 1, ,364.5 금호산업 1, ,112. 대우조선해양 1,25. 3,569. 삼성SDI 7, ,786.4 엔씨소프트 1,25.7 2,176.2 현대산업 2,5.9 3,554.3 대우증권 2, ,112. 코스맥스 5,48.5 2,661.2 SK이노베이션 2, ,44.7 LG전자 2, ,65.8 대우건설 2, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

20 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 위메이드 2,726.8 심텍 -1,748.8 셀트리온 2,723.7 골프존 -1,68. 씨티씨바이오 2,367.1 파라다이스 -1,328.7 내츄럴엔도텍 1,3.1 다음카카오 -1,591.3 CJ E&M 1,842.1 동서 -1,211. 씨젠 1,23.2 에스에프에이 -1,27.5 골프존 1,585.4 NICE 평가정보 -1,12.5 에머슨퍼시픽 서부T&D -1,137.4 아모텍 1,121. 데브시스터즈 테고사이언스 OCI머티리얼즈 이오테크닉스 1,6.3 창해에탄올 크리스탈 바이로메드 NEW 1,4.4 다우데이타 동서 아이센스 이지바이오 슈피겐코리아 심텍 산성앨엔에스 하림 798. 토비스 디에이치피코리아 NEW 블루콤 로엔 바텍 인터파크 INT 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 씨젠 63.7 조이시티 셀트리온 4,414.7 디엔에프 -1,42.2 동서 블루콤 바이로메드 1,637.5 한글과컴퓨터 피에스케이 테스나 SK브로드밴드 1,425.1 모두투어 산성앨엔에스 아모텍 유진로봇 CJ오쇼핑 SK브로드밴드 디오텍 인바디 714. 다원시스 KG모빌리언스 디티앤씨 매일유업 서원인텍 옵트론텍 239. 이니텍 인터플렉스 에스엠 디에이치피코리아 인트론바이오 아이컴포넌트 다음카카오 해성옵틱스 라이온켐텍 심텍 5.8 피에스케이 창해에탄올 23.1 실리콘웍스 CJ E&M 삼목에스폼 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 동서 ,33.8 CJ오쇼핑 ,248.9 SK브로드밴드 ,316.2 심텍 ,19.9 바이로메드 ,77.1 에스엠 ,147.7 씨티씨바이오 ,731. NICE 평가정보 ,147.4 이엠텍 ,678.5 데브시스터즈 인터플렉스 ,539.6 게임빌 1, 쎌바이오텍 1, 인터파크 INT 1, 고영 3, 슈피겐코리아 네패스 1, KH바텍 2, 메디톡스 1, 리홈쿠첸 1, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

21 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KOSPI KSPK3K6S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 6,238 68, 총약정금액 * * 2,738,34 8,648,28 56,618-33,343 미 결 제 약 정 (496) 2298 (14) 114 (9) - 배 당지수 * * * 2.1% (CD 금리 ) 반 응 배 수 장중평균베이시스.458 전 일 대 비 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPK3K6S : 3 월물과 6 월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 35,931 19,151 11, , 매도 34,916 18,872 12, , 비중 51.3% 27.5% 17.2%.3% 2.6%.3%.8%.% 전일 1, , 누적 26,1-8,896-17, 매매편향강도 1.43%.73% -.83% 21.81% % % 1.37% -5.88% 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 국가 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER2 1.4% 93 22, % NAV 25,467 25,45 KODEX2 3.12% 3,233 82, % (ETF-NAV)% -.11% -.12% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) 5 5 eff.delta 환매주수 ( 천주 ) 15 8 diff/basis 1.24% 1.16%.2% 상장주수 ( 천주 ) 86,4 215,55 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 -환매 -상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

22 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Call Put 월물행사가격 1.6 콜평균 (%) 1.5 풋평균 (%) 1.7 역사적역사적 4.9 (5일,%) (2일,%) 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 61,929 76,24 69,454 6,411 2, 미결제 ( 계약수 ) 39,141 31,626 16,75 11,321 5,6 1, ,383 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 688 3,49 38,741 54,515 64, 미결제 ( 계약수 ) 853 4,676 7,931 16,45 2, ,319 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 175, ,66 14, ,492 매도 167, ,775 18, ,37 비중 42.7% 3.1% 26.5%.%.%.%.7%.% 순매수누적 전일 7,586-3,79-3, 누적 24,74-6,922-11, ,696 6 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 216, , , ,398 매도 23,47 128, , ,38 비중 42.9% 26.2% 29.6%.%.%.%.% 1.3% 순매수누적 전일 13, , 누적 57,397-22,114-29, ,426 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL 옵션 주가지수 PUT 옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익거래 최근월물 7,178,878 1,683,328 1,752,879 7,192, 잔 고 기타 ( 백만원 ) 합계 7,178,878 1,683,328 1,752,879 7,192,815 프로그램매매동향 ( 천주, 백만원 ) 주식거래량수량 프로그램매도 프로그램매수 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 차익 , , 비차익 24, , , ,17, 합계 24, , , ,22, 베이시스수준 (p) 차익성순매수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이터임

주가지표 215.2.25 리서치센터 2-768-4119 taeheon.kim@dwsec.com 유가증권시장 2/24 ( 화 ) 2/23 ( 월 ) 2/17 ( 화 ) 2/16 ( 월 ) 2/13 ( 금 ) 코스피지수 1,976.12 1,968.39 1,961.45 1,958.23 1,957.5 가격및거래량지표 시장지표 2일 1,952.69 1,949.

23 주가지표 리서치센터 유가증권시장 2/24 ( 화 ) 2/23 ( 월 ) 2/17 ( 화 ) 2/16 ( 월 ) 2/13 ( 금 ) 코스피지수 1, , , , ,957.5 가격및거래량지표 시장지표 2일 1, , , , , 이동평균 6일 1, , , , , 일 1, , , , , 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 41, , , ,97.8 4,737.5 투자심리도 ADR VR 코스닥시장 2/24 ( 화 ) 2/23 ( 월 ) 2/17 ( 화 ) 2/16 ( 월 ) 2/13 ( 금 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 시장지표 2일 이동평균 6일 일 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 29, , , , ,547.7 투자심리도 ADR VR 자금지표 2/24 ( 화 ) 2/23 ( 월 ) 2/17 ( 화 ) 2/16 ( 월 ) 2/13 ( 금 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,19.9 1,18.7 1,11.8 1,12.4 1,97. 원 /1 엔환율 ( 원 ) CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) ,734 1,411 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,2,774 1,1,71 1,11,23 1,2,882 고객예탁금 ( 억원 ) - 174, , , ,65 순수예탁금증감 ( 억원 ) - 16,72-6,91-6,736 2,97 미수금 ( 억원 ) - 1,357 1,231 1,512 1,361 신용잔고 ( 억원 ) - 57,511 57,44 57,638 57,67 해외 ETF 자금유출입 2/24 ( 화 ) 2/23 ( 월 ) 2/17 ( 화 ) 2/16 ( 월 ) 2/13 ( 금 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음

0904fc52803dd76d

0904fc52803dd76d 오영기 02-768-2601 youngki.oh@dwsec.com KOSPI 기관 및 외국인 순매매 상/하위 업종 및 종목 국내기관 (업종) 기관전체 (당일 -2857.8 / 5일 443.7) 외국인 (업종) 외국인전체 (당일 2289.5 / 5일 4991.9) 순매매 상위 금액 5일 순매매 하위 금액 5일 순매매 상위 금액 5일 순매도 하위 금액 5일 유통업