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준홍 근
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2015 대신증권하반기전망 스몰캡 저금리와 China 의시대 박양주, 769. 2582 guevara@daishin.

1 2015 대신증권하반기전망 스몰캡 저금리와 China 의시대 박양주, 김영주, 고봉종,

2 스몰캡하반기전망 중소형배당주 / 한류컨텐츠 / 가격제한폭확대에주목하자 6월중간배당과국민연금배당투자자금집행에따른배당주에대한관심필요 차이나플레이 (China Play) 는당분간유효하나기존수혜주였던화장품 / 바이오업체에대한밸류에이션부담 중국인들이찾는새로운아이템과해당업체에대한시장의갈증은당분간지속 제도적으로 6월상하한가격제한폭확대가기회이자리스크 (Risk) 1 이슈 1) 중소형배당주 : 저금리투자시대의대안 배당주 = 배당수익 + 자본이득 2 이슈 2) 캐릭터완구 : 중국에서성공가능성높은한류컨텐츠는아동캐릭터 3 이슈 3) 가격제한폭확대 : 신용잔고율높은업체가운데펀더멘털탄탄한업체중심으로조정시매수전략 2

3 이슈 1) 저금리시대의대안 : 배당주투자 배당주투자는배당수익 + 자본이득 ( 시세차익 ) 저금리로시대로배당주투자가새로운대안으로부각 중간배당이시작되는 6월부터배당주에대한관심필요 배당주는금리를상회하는배당수익과주가상승에따른시세차익도누릴수있음 국민연금배당펀드자금집행에따른관심고조 하반기배당지수의상대적인강세효과 자료 : 대신증권리서치센터 3

4 이슈 1) 배당주에대한시장관심고조 고배당주로구성된 ETF 도주가수익률양호 배당주이외배당관련 ETF 도연초이후주가강세 상장되어있는배당 ETF 배당관련 ETF 2015/01/ /05/29 수익률 Arirang 고배당주 10,315 11, Tiger 코스피고배당 10,642 12, 마이티코스피고배당 10,566 12, Tiger 배당성장 13,277 17, KOSEF 고배당 6,604 7, KODEX 배당성장 10,624 13, 자료 : 대신증권리서치센터 4

5 이슈 1) 국민연금배당펀드자금집행 국민연금최대 1 조 2 천억원배당주투자전망 국민연금배당주펀드자금집행최대 1조 2천억원전망 6개운용사선정, 운용사별 2천억원자금집행 코스피배당지수가벤치마크될가능성이높으며타운용사펀드로파급효과도있을것으로판단 배당수익률상위기업군 Rank Code Name 시가총액 Dividend Yield 1 A 영풍제지 A 유니퀘스트 1, A 대동전자 A 청담러닝 A 네오티스 A 부국증권 1, A 신풍제지 A 정상제이엘에스 1, A 고려신용정보 A 일정실업 A 진양산업 A 한국선재 A 진양화학 A 오리콤 A 서전기전 A 인터엠 A 케이씨티 A 동국알앤에스 A 한네트 A YBM시사닷컴 Rank Code Name 시가총액 Dividend Yield 21 A 진양폴리 A 동양생명 15, A 한양증권 1, A 대창스틸 A 우리은행 71, A 피제이메탈 A 텔코웨어 1, A 성보화학 1, A 유아이엘 1, A 동양에스텍 A 서원인텍 2, A 우리기술투자 A KB오토시스 A 아주캐피탈 3, A 지에스이 A 케이씨에스 A 대창단조 1, A 서호전기 A 한국쉘석유 6, A WISCOM 자료 : 대신증권리서치센터 5

6 이슈 1) 배당수익률 4% 이상종목군 2014 년배당수익률상위종목은국민연금벤치마크 배당수익률상위기업군 Rank Code Name 시가총액 Dividend Yield 41 A 나라엠앤디 A 이씨에스 A SJM홀딩스 A 한국기업평가 1, A 금양 A 경농 1, A 메가스터디 1, A KT&G 132, A 무림P&P 2, A 율촌화학 3, A 하이트진로 15, A 백광소재 A 이크레더블 1, A 원풍 A 경남스틸 A 삼현철강 A 우리넷 A KTcs 1, A 대구백화점 1, A 대성에너지 1, A 이라이콤 2, A 진양홀딩스 2, A 휴스틸 1, A 삼본정밀전자 A 에스텍 1, A 메리츠종금증권 20, A 디지털대성 A SBI액시즈 A 인천도시가스 1, A 그랜드백화점 자료 : 대신증권리서치센터 Rank Code Name 시가총액 Dividend Yield 71 A 지역난방공사 9, A GS홈쇼핑 15, A 삼일제약 A 두산 24, A 하이트진로홀딩스 3, A CNH A 한국가구 A 화성산업 2, A 삼화왕관 A 한국컴퓨터 A 금강철강 A 대림통상 1, A 신영증권 5, A 평화홀딩스 A 부국철강 A 삼익THK 1, A 동양고속 A 태원물산 A 예스코 2, A 세아특수강 1, A SK텔레콤 199, A 조선내화 4, A 에스피지 1, A 진로발효 2, A KNN 1, A 케이티스 2, A 삼호개발 A 일진파워 A 디케이락 A 세아베스틸 15,

7 이슈 2) 캐릭터완구산업 : 한류 3.0 본격화 여러장르의문화상품세계진출 한류 1.0, 2.0 시대를넘어한류 3.0 시대로 한류파급효과로 1) 외국인관광객급증 2) 소비재수출, 특히아시아지역소비재수출의증가 관광, 콘텐츠, 소비재산업에의주목 외국인관광객수추이 소비재수출액 ( 천명 ) 외국인입국자수 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 ( 십억불 ) 소비재수출액 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 자료 : 한국관광공사, 대신증권리서치센터 자료 : 한국무역협회, 대신증권리서치센터 7

8 이슈 2) 캐릭터완구산업 : 한류 3.0 본격화 콘텐츠산업기대수익급증 스마트기기보편화 + 소셜미디어확산 콘텐츠수요급증 콘텐츠산업의가장큰리스크였던기대수익점진적으로상승중 콘텐츠산업시장이국내에서전세계로확대되면서 Valuation Re-rating 진행 결과로최근국내콘텐츠산업을대표하는업체들의주가상승 기대수익증가개념도 콘텐츠산업주가수익률 기대수익확률보상 (2012=100) CJ E&M 850 팬엔터테인먼트미디어플렉스 750 로엔컴투스 650 에스엠키이스트 550 한류인식개선 소셜미디어확산 콘텐츠수요확대 ( 스마트기기확산 ) 시장확대 지적재산권보호확산 자료 : 대신증권리서치센터 주 : =100 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 8

아빠어디가, 슈퍼맨이돌아왔다 의판권수출 혼인적령기에들어선바링허우 (80년대생) 세대의출산후아동관련소비급증예상

9 이슈 2) 캐릭터완구산업 : 중국산아제한정책완화 아동캐릭터산업에주목 중국소득수준향상과중산층육성정책에따른소비시장확대예상 산아제한정책완화로출산및양육에대한사회적관심상승 중국판 아빠어디가, 슈퍼맨이돌아왔다 의판권수출 혼인적령기에들어선바링허우 (80년대생) 세대의출산후아동관련소비급증예상 중국자체캐릭터상품부족, 국산캐릭터의중국진출활발 중국판아빠어디가 중국뽀로로테마파크 자료 : 이미지검색, 대신증권리서치센터 자료 : 이미지검색, 대신증권리서치센터 9

10 이슈 2) 캐릭터완구산업 : 중국산아제한정책완화 아동캐릭터산업에주목 중국자체캐릭터는 10위권내 시양양 하나뿐임 중국콘텐츠시장은애니메이션을중심으로고성장지속 중국캐릭터선호도 순위 캐릭터 제조국 1 헬로키티 일본 2 도라에몽 일본 3 바비인형 미국 4 시양양 중국 5 미키마우스 미국 6 테디베어 미국 7 짱구 일본 8 트랜스포머 미국 9 울트라맨 일본 10 실물vs좀비 미국 자료 : KOCCA, 대신증권리서치센터 중국콘텐츠시장규모및전망 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 CAGR 출판 28,307 29,429 30,559 31,790 33, % 만화 % 음악 % 게임 8,674 9,465 10,118 10,749 11, % 영화 3,835 4,448 5,117 5,812 6, % 애니메이션 , % 방송 19,980 22,914 25,940 27,961 29, % 광고 35,626 40,524 45,857 50,842 55, % 캐릭터라이선스 5,785 6,572 7,389 8,126 8, % 지식정보 53,944 63,047 72,252 81,045 89, % 산술합계 157, , , , , % 합계 * 138, , , , , % 자료 : KOCCA, 대신증권리서치센터주 : 만화는출판시장, 애니메이션은영화 방송시장, 광고는영화 방송 게임 출판 지식정보시장에서각각중복되는부문이있음 10

이슈 2) 캐릭터완구산업 : 한국캐릭터 & 애니메이션세계화 국내업체들캐릭터자체개발증가 최근국내완구업체 : 장남감제조업 애니메이션, 문화산업으로변화도모 정부의콘텐츠산업지원 1) 콘텐츠의질향상 2) 해외진출네트워크구축 ( 해외기업공동제작, 현지에이전트계약등 ) 일본 : 쿨재팬정책으로콘텐츠산업두각 한국역시한류와정부의지원으로콘텐츠 & 애니메이션두각예상

11 이슈 2) 캐릭터완구산업 : 한국캐릭터 & 애니메이션세계화 국내업체들캐릭터자체개발증가 최근국내완구업체 : 장남감제조업 애니메이션, 문화산업으로변화도모 정부의콘텐츠산업지원 1) 콘텐츠의질향상 2) 해외진출네트워크구축 ( 해외기업공동제작, 현지에이전트계약등 ) 일본 : 쿨재팬정책으로콘텐츠산업두각 한국역시한류와정부의지원으로콘텐츠 & 애니메이션두각예상 각종콘텐츠의반복생산 (OSMU) 을통한부가가치창출 국내콘텐츠업체들의해외진출유형 OSMU(One Source Multi Use) 전략 해외진출유형 대표사례 현지에이전트와의계약이나파트너십 뿌까 : 워너브러더스등을통해전세계진출 완구 해외기업과공동제작및투자 시계마을티키톡 : 조디악과공동제작및투자, 니켈로디언방영으로월드와이드배급 국내기업간제휴해외공동진출 뽀로로 : 아이코닉스중국법인과한국기업연계로보카폴리 : 로이비주얼과현대자동차코코몽 : 올리브스튜디오와이랜드 방송영화 캐릭터애니매이션 Core Business 출판만화 현지법인설립 레드로버 : 미국에걸프스트림픽쳐스 (2012 년 ) 아이코닉스 : 중국에북경창려문화전파유한공사 (2015 년 ) 빅스크리에이티브 : 중국북경라성문화전매유한공사 (2011 년 ) 해외전시참가 KOCCA 에서공동관을운영했던해외전시참여 비디오 자료 : KOCCA, 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 11

12 이슈 2) 캐릭터완구산업 : 한국캐릭터 & 애니메이션세계화 국내업체들캐릭터자체개발증가 2015년에도정부의콘텐츠산업지원지속될전망 정부의지원으로국내콘텐츠산업수출액지속적으로증가 콘텐츠산업수출 1위게임, 2위캐릭터 & 애니메이션 콘텐츠산업부문별수출액 ( 백만불 ) 기타 6,000 영화음악출판 5,000 방송 & 광고지식정보 4,000 캐릭터 & 애니메이션게임 3,000 2,000 1, 콘텐츠산업진흥시행계획추진방향 추진전략 역점실천과제 예산 1. 투융자기술기반조성 콘텐츠금융활성화 콘텐츠 ICT 장르별융합확대 콘텐츠제도개선등현장불편함해소 지역콘텐츠산업육성으로창조경제기반확대 1,814억원 2. 콘텐츠와창업 창직활성화와창의인재양성 3. 글로벌시장진출확대 4. 건강한생태계조성및이용촉진 콘텐츠코리아랩을통한창 조생태계기반조성 콘텐츠기업창업 창직확대추진 ICT, 여성, 현업등다양한분야창의인재양성 지역별특성을고려한진출전략추진 콘텐츠수출환경개선 쌍방향교류협력확대로상호네트워크공고화 창작자권리 수익배분등상생협력강화 저작물관리체계구축및공공저작물이용활성화 콘텐츠향유권확대 862 억원 209 억원 702 억원 분야별콘텐츠의경쟁력강화및육성협력체계구축 방송, 게임, 영화등킬러콘텐츠경쟁력강화 유망콘텐츠육성 디지털융합형콘텐츠육성 954 억원 자료 : 문화체육관광부, 대신증권리서치센터 자료 : 대신증권리서치센터 12

13 Top Picks 오로라 (039830) 투자의견목표주가 BUY 18,000 원 [Summary] 기업개요 : 선진국중심으로글로벌판매망확보한봉제인형전문업체 애니메이션제작통해 유후와친구들 등자체캐릭터구축 인도네시아공장지속증설통해성수기공급능력확대 현재주가 ( 현재 ) 13,600 원 KOSDAQ 중국시장역시로드샵을통해시장데이터축적중, 본격적인진입가능성 상반기비수기영향으로주가조정중이나꾸준한실적성장가능성높고하반기신규캐릭터 Cuby Zoo 발표예정으로주가우상향기대 시가총액 146 십억원 시가총액비중 0.08% 자본금 ( 보통주 ) 5 십억원 52 주최고 / 최저 15,150 원 / 8,860 원 120 일평균거래대금 36 억원 외국인지분율 1.64% 주요주주노희열외 7 인 46.61% 알리안츠글로벌인베스터스자산운용 6.46% 주가수익률 (%) 1W 1M 3M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 오로라 ( 좌 ) 16 Relative to KOSDAQ( 우 ) (%) ( 억원, 원, 배, %) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS ,130 1,344 PER BPS 6,387 6,694 7,776 8,808 10,055 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분수치기준, 2014 년 5 월 29 일종가기준자료 : 오로라, 대신증권리서치센터 13

14 Top Picks 손오공 (066910) 투자의견 Not Rated [Summary] 기업개요 : 캐릭터완구 ( 탑블레이드 ) + 게임유통 (LOL) 업체 목표주가 - 현재주가 ( 현재 ) 6,630 원 한류 3.0 성장기진입과중국산아제한정책완화로캐릭터산업에주목 자체캐릭터 ( 헬로카봇, 터닝메카드 ) 확보로전세계판권을보유 기존일본수입시절에는재고자산손실 Risk 가높았음 헬로카봇, 터닝메카드국내완구매출 1 위달성 KOSDAQ 시가총액 1,452 억원 시가총액비중 0.08% 자본금 ( 보통주 ) 109억원 52주최고 / 최저 6,960원 / 2,185원 120일평균거래대금 31억원 외국인지분율 0.87% 주요주주 최신규 16.93% ( 천원 ) 손오공 ( 좌 ) 8 Relative to KOSDAQ( 우 ) (%) ( 억원, 원, 배, %) 2012A 2013A 2014A 2015F 2016F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 EPS PER N.A. N.A. N.A BPS ,060 1,304 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분수치기준, 2015 년 5 월 29 일종가기준자료 : 손오공, 대신증권리서치센터 14

) 2) 해외진출네트워크구축 ( 해외기업공동제작, 현지에이전트계약등 ) 국산자체개발캐릭터의전세계수출트렌드 헬로카봇, 터닝메카드수출가능성농후

15 자체캐릭터로구조적변화기대 자체캐릭터 : 헬로카봇, 터닝메카드 자체캐릭터개발 : 헬로카봇 (2014년말), 터닝메카드 (2015년초) 자체캐릭터로전세계판권보유, 재고자산손실 Risk 해소전망 정부의콘텐츠산업지원 1) 콘텐츠의질향상 ( 새로운세계관, 공통코드 유머, 우정, 사랑 ) 2) 해외진출네트워크구축 ( 해외기업공동제작, 현지에이전트계약등 ) 국산자체개발캐릭터의전세계수출트렌드 헬로카봇, 터닝메카드수출가능성농후 터닝메카드 ( 자동차 + 변신로봇 + 카드게임 ) 인기몰이지속중 헬로카봇 터닝메카드 자료 : 손오공, 대신증권리서치센터 자료 : 손오공, 대신증권리서치센터 15

16 이슈 3) 가격제한폭확대 정부의주식시장부양의지 2015년 6월 15일부터가격제한폭 30% 로확대확정 정부의주식시장부양의지 : 투자자보호 vs 시장효율성논란 안전장치 : 정적완화장치 (VI) 추가로냉각기간제공 (10% 이상변동시 10분간단일가매매 ) VI(Volatility Interruption, 변동성완화장치 ): 동적 ( 직전체결가기준장중재조정 ), 정적 ( 전일종가기준 ) 가격제한폭변동내역 변경시기 KOSPI 변경시기 KOSDAQ 95 년 4 월이전정액제 17 단계 96 년 11 월이전정액제 11 단계 95 년 4 월 6% 96 년 11 월 8% 96 년 11 월 8% 정률제 정률제 98 년 5 월 12% 98 년 3 월 12% 98 년 12 월 15% 05 년 3 월 15% 자료 : 대신증권리서치센터 16

17 이슈 3) 가격제한폭확대 정부의주식시장부양의지 신용잔고급감가능성 : 일시적대형주선호현상초래예상 상하한가트레이딩전략 : 자석효과완화로상한가, 하한가트레이딩전략소멸예상 거래량증가 : 시가총액이큰종목들은변화미미, 소형주거래량은증가경향 한국증시가격제한폭확대과정중자석효과빈도 (%) 하한가빈도 12 상한가빈도 % 8% 12% 15% 자료 : 한국증권연구원, 대신증권리서치센터 17

18 이슈 3) 가격제한폭확대 단기 Risk 높은업체 List 증권사들신용공여조정으로신용잔고율높은업체조정가능성 매수기회로활용 신용잔고상위종목군 회사명 신용잔고 신용잔고율 회사명 신용잔고 신용잔고율 회사명 신용잔고 신용잔고율 레드로버 3,174, 디지틀조선 2,979, 엔텔스 497, 산성앨엔에스 1,864, 에스넷 1,280, 이지바이오 3,625, 에스티아이 1,258, 인트로메딕 564, 모헨즈 781, 에스텍파마 1,079, 딜리 2,302, 게임빌 466, 다날 2,077, 이엠텍 1,099, 마크로젠 632, 씨큐브 723, 유니테스트 1,440, 한솔홈데코 5,371, 하이비젼시스템 1,412, 차바이오텍 3,904, 파인테크닉스 2,270, 스맥 2,070, 성창기업지주 445, 스페코 968, 한국사이버결제 1,704, 지엔코 3,501, 컴투스 705, 아이씨케이 1,135, 디지탈옵틱 497, 리노스 2,522, 한국전자인증 1,912, 이오테크닉스 939, 씨유메디칼 459, 아가방컴퍼니 2,907, AP시스템 1,751, 한국알콜 1,495, 매커스 1,418, 코아스 2,194, 좋은사람들 1,825, 비아트론 952, 대동스틸 735, 인포피아 600, 아이원스 904, 원익큐브 2,005, 대한뉴팜 985, 메타바이오메드 1,692, 뉴로스 466, KG이니시스 1,819, 제룡산업 661, 액토즈소프트 821, 기가레인 1,204, 네오팜 615, 엠케이전자 1,573, 포비스티앤씨 2,628, 유유제약 494, 경봉 1,136, 대아티아이 4,804, 토비스 1,350, 조아제약 2,039, 모다정보통신 665, 자료 : 대신증권리서치센터 18

19 Compliance Notice 금융투자업규정 4-20 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는위언급된종목을제외한동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부의부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 작성자 : 리서치센터 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 스몰캡 오로라 (039830) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 20,000 15,000 10,000 5, 손오공 (066910) 투자의견및목표주가변경내용 ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 8,000 6,000 4,000 2, 제시일자 제시일자 투자의견 Buy Buy 투자의견 N/A N/A 목표주가 18,000 18,000 목표주가 - - 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 제시일자 제시일자 투자의견 투자의견 목표주가 목표주가 19

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32