ENERGY FOCUS 2016 여름호 수준으로급등했다. 두바이원유를기준으로국제원유가는 1월 21일에배럴당 22.83달러로 2003년 4월이후최저치를기록했다. 3월들어미국달러화약세와 OPEC과러시아등석유수출국들의산유량동결논의로배럴당 30달러를회복했으며 3월말에는 35달

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1 2016 년 2 분기원유시장동향및분석 오세신에너지경제연구원연구위원 ( ssoh@keei.re.kr) 1. 서론저유가의공포에사로잡혔던올해초의침울했던분위기가무색하게도 4월중순부터최근까지국제유가는빠른상승세를보여주고있다. 불과몇개월전까지만해도석유시장의전문가들은대부분올해국제유가가하반기부터매우점진적으로회복할것으로예상했기때문에최근의추세는완전히예상밖의상황이라할수있다. 최근유가상승이빨라진이유를두고크게세가지이유가거론되고있다. 첫번째는미국달러화상승세가하락세로전환되었다는것이며, 두번째는예상하지못한원유생산차질이곳곳에서연달아발생했으며, 세번째는저유가로인한비OPEC 공급의감소세가가속화되고있기때문이다. 그러나이러한유가상승요인들이앞으로계속작용할지에대해서는불확실성이많다. 더구나최근공급차질에도불구하고석유시장은여전히공급이수요보다많은과잉상태로평가되고있다. 그리고사우디아리비아와이란과같은 OPEC 주요회원국들로부터원유생산증대가기대되고있어오히려유가하방압력이다시부각될가능성이높다. 최근비OPEC 공급의감소와관련해서도미국내셰일오일생산이유가가 $55/ 배럴수준을나타낼경우증가할것으로예상되고있기때문에유가의상승에는한계가있다는지적도있다. 이와함께미국공개시장위원회 (FOMC) 가조만간기준금리인상을단행할것이란전망으로 5월들어달러화가치가상승세로전환된것도향후유가하락가능성에무게를싣고있다. 본고는최근국제원유시장의동향과유가의변동요인들을살펴보고향후석유시장의변화가능성을분석하는데주안점을두었다. 이를위해다음 2절에서최근국제원유가의동향을알아보고, 3절에서는유가의변동요인들을열거하고요인별사안과석유수급상황을분석할것이다. 그리고 4절에서는향후단기적으로유가영향요인들의변화가능성을점검하여최종적으로국제원유가의단기적향방을논의한다. 이를통해경제와밀접한연관을가진국제유가에대한불확실성을조금이나마완화하고자한다. 2. 국제원유가동향국제원유가는 1월초배럴당 20달러대로 2013년최저치를기록한이후 4개월여만에두배인약 50달러 146

2 ENERGY FOCUS 2016 여름호 수준으로급등했다. 두바이원유를기준으로국제원유가는 1월 21일에배럴당 22.83달러로 2003년 4월이후최저치를기록했다. 3월들어미국달러화약세와 OPEC과러시아등석유수출국들의산유량동결논의로배럴당 30달러를회복했으며 3월말에는 35달러이상으로상승하기도하였다. 그러나 4월들어석유수출국들의산유량동결에대한회의적평가가확산되고 4월 17일석유수출국회의에서산유량동결조차합의에실패하면서두바이유가는 35달러이하로하락하기도했으나쿠웨이트의석유노동자파업으로 4월 21 일부터 40달러를돌파했다. 그리고 5월들어캐나다, 나이지리아등주요산유국들의원유생산차질이연이어발생하면서 45달러안팎에서등락을거듭하다가가 6월 2일에는올해최고치인 46.17달러를기록하기에이른다. 월별평균치로살펴보더라도최근유가상승세가추세적임을확인할수있다. 두바이원유의 1월평균치 는 $26.86/ 배럴이었으며, 2월에는 $28.87/ 배럴로전월대비 7.5% 상승했다. 그러나 3월에는평균 $35.24/ 배럴로상승률이 22.1% 를기록해상승속도가크게빨라졌음을알수있다. 4월에는 $38.99/ 배럴로전월대비 10.6% 의상승세를이어나갔으며, 5월에는 $44.26/ 배럴로상승률이 13.5% 로확대되었다. 이렇게국제유가가빠른상승세로전환된데에는크게세가지요인을지목할수있다. 첫번째는미국달러화강세가한풀꺾이면서주요국통화대비하락세를보였다는점이다. 두번째는중동-북아프리카지역뿐만아니라캐나다에서도예상치못한원유생산차질이변수로등장하면서공급불안으로작용하였다. 그리고마지막은저유가로인한비OPEC 공급의감소세가최근들어가속화되고있다보니연초에예상했던세계석유공급과잉우려가일부해소된것으로보여진다. 이러한국제유가영향요인들중달러화의하락세 [ 그림 1] 일일국제현물원유가추이 ($/ 배럴 ) ($/ 배럴 ) Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 WTI( 좌축 ) Brent( 좌축 ) Dubai( 좌축 ) Dubai 일일평균변동폭 ( 우축 ) 자료 : 한국석유공사페트로넷 (petronet.co.kr); 미국에너지정보청 (EIA) 147

3 < 표 1> 국제현물원유가추이 (2014~2016) ( 단위 : 달러 / 배럴 ) 유종 /4 2/4 3/4 4/4 평균 1/4 4월 5월평균 두바이 브렌트 WTI 자료 : 한국석유공사페트로넷 (petronet.co.kr); 미국에너지정보청 (EIA) 전환과동시다발적인원유생산차질은지난해와올해초까지만해도예측이어려웠던부분이다. 다음절에서는미국달러화가치의하락세전환배경을파악하고산유국들에서발생하고있는원유생산차질의성격과규모등을분석하는한편, 비OPEC 공급감소가가속화된주요원인인미국의원유생산상황을살펴볼것이다. 그리고최근석유수급동향도석유시장변화의중요한요인으로다루어질것이다. 3. 유가변동요인가. 미국달러화가치하락지난해까지미국달러화는유가급락의주요원인이었다. 달러화가치의상승은달러화로거래되는원유의가치의동반상승을의미하기때문에고유의가치를유지하기위해서달러화강세에원유가는하락한다고보는것이일반적인시각이다. 2014년하반기부터다른주요통화와비교해달러화의가치가빠르게상승해왔다. 전세계주요경제국들중미국경제만이 유일하게뚜렷한회복세를나타내면서양적완화를중단하고오랫동안유지했던제로금리를정상화시키는출구전략 (exit strategy) 을시작했기때문이다. 그러나지난해 12월연방준비제도이사회 (Board of Governors of the Federal Reserve System, 이하 Fed) 가 9년 6개월만에기준금리를 0~0.25% 에서 0.25~0.5% 로소폭인상한이후올해들어미국의추가기준금리인상이불투명해지면서달러화가치가하락세로전환되었다. 미국의금리인상이지연되고있는것은세계경제둔화가심각한수준으로미국의기준금리인상이세계경제에는물론미국경제회복에도부정적으로작용할것이란점때문이다. 중국과중남미, 그리고중동등신흥개도국들의경제둔화가저유가와원자재가격하락등으로심화되면서환율변동성이높아지는등금융시장도급격히불안해졌다. 따라서미국금리인상이이들경제에직격탄이될수있다는우려가작용했다고볼수있다. 게다가미국의 1 분기경제성장률이전분기대비 0.5%( 연율기준 ) 1) 로저조하게나타나면서미국경기회복에대한의구심마저확산시켰다. 이로인해달러화가치는달러지수 (dollar index) 기준으로 1월중순이후 5월초까지 8% 의하락 1) 미국상무부 (Department of Commerce) 가 4 월 28 일에발표한잠정수치이며, 수정치발표 (5 월 27 일 ) 에서는 0.8% 로상향조정됨. 148

4 ENERGY FOCUS 2016 여름호 세를보였다. 2) 한편, Fed가주관하는최근연방공개시장위원회 (FOMC) 의 4월정례회의회의록이 5월에공개되면서달러화의향방은다시금전환점을맞이하게되었다. 1 분기경제성장의둔화에도불구하고 2분기경기지표 호조로미국경기개선에대한긍정적인평가가제기되었기때문이다. 이에따라미국의기준금리인상이빠른시일내에결정될것이란전망이시장에확산되었으며달러화가치도 5월중순부터는상승세로전환되었다. [ 그림 2] 2015 년국제원유가와달러 / 유로환율추이 ($/ 배럴 ) /1/14 2/9 3/16 4/22 5/ Brent 유가 달러지수 자료 : 미국에너지정보청 (EIA); 미국연방준비제도이사회 (FRB) 나. 원유공급불안올해 2분기석유시장의가장큰특징이라할수있는것은예상하지못한원유생산차질이다발적으로발생했다는점이다. OPEC 5번째산유국인쿠웨이트에서석유노동자들의파업으로 4월 17일부터 19일까지원유생산이 170만b/d 가량감소했다. 비록원유생산차질이 3일에그쳤지만파업의원인이임금과복지 등의삭감에따른것으로, 이는저유가로쿠웨이트재정수입이줄었기때문으로볼수있으며중동내산유국들이공통적으로가지고있는사회불안요인이다. 따라서저유가가장기화되는한중동내원유공급불안은살아있는불씨라고할수있다. 쿠웨이트의원유생산차질이해소된지 10여일만인 5월 1일캐나다앨버타주의석유도시라불리는 Fort McMurray에서는거대한산불 (wildfire) 이발생했다. 2) 달러지수의명목지수 (Nominal Indexes) 중주요통화지수 (Major currencies index) 를기준으로함. 149

5 석유시설에직접적인피해가미치진않았지만근로자들이대피하면서상당부분의원유생산이중단되었다. 약 3주동안원유생산손실은 120만b/d로파악되고있으며, 이는앨버타주에서생산되는원유의절반이상으로캐나다전체생산량의약 30% 에이른다. 5월 19일이후로산불이진화되면서 Shell과 Suncor사가석유시설을일부가동하기시작했지만전력공급과천연가스공급에도시간이소요되는한편, 주거및교통인프라에대한피해로인력들을복귀시키는데애를먹고있어 5월내에원유생산이정상화되기는어려워보인다. 게다가비슷한시기에나이지리아에서는무장세력 Niger Delta Avengers의원유시설에대한테러와위 협으로주요국제석유기업들의조업이중단되면서원유공급차질이점점확대되는양상이다. Niger Delta Avengers는나이지리아정부가올해들어사면프로그램 3) 을축소한것과석유개발에따른환경피해를공격의명분으로삼고있다. 나이지리아정부에따르면, 나이지리아의원유생산량은생산능력대비 80만b/d 감소하고지난 4월대비 20만b/d 가량감소한 1.4백만b/ d대로줄어들어 1994년이후최저치를나타내고있다. 이밖에중남미최대산유국인베네수엘라는저유가로인한재정의파탄과정치적혼란으로마두로대통령이국가비상사태를선포한상황으로원유생산에도차질을빚고있다. < 표 2> 세계석유공급과잉규모 ( 단위 : 백만b/d) 구분 분기 석유공급 (A) 석유수요 (B) (A)-(B) 자료 : IEA, Oil Market Report, 이렇게예기치못한전세계원유생산차질규모는 5월에만 200만b/d에이르고있어최근 1분기세계석유공급과잉규모가 140만b/d 가량인점을고려하면최근유가상승의주요원인으로지목되는데부족함이없어보인다. 다. 미국원유생산감소지난해까지유가급락에도불구하고증가세를유지 해온미국의원유생산이올해들어서는뚜렷한감소세를나타내고있다. 미국에너지정보청 (EIA) 에따르면, 지난해미국의작년원유생산은 943만b/d로전년대비 72만b/d 증가하였다. 그러나월간단위로살펴보면지난해하반기부터생산량이조금씩줄어들기시작해올해 5월까지감소세가계속되고있는중이다. 2015년 4월에 970만b/d로최고치를기록한이후매월평균 7~10만b/d씩감소해옴에따라 5월에는 880만b/d까지 3) 나이지리아정부는 2009 년사면프로그램 (amnesty deal) 을통해최대유전지대인 Niger Delta 지역에서석유개발이권을요구하며활동해온무장단체로하여금석유시설을보호하도록하고임금과직업훈련을제공함. 150

6 ENERGY FOCUS 2016 여름호 줄어들어 2010년 5월이래최저치를기록하고있다. 미국의원유생산감소는무엇보다저유가심화로지난해부터채굴비용이높은셰일오일을중심으로개발이위축되었기때문이다. 미국내운영중인석유시추기수만해도 2014년 10월 1,609기였으나지난해인 2015년말에는 536기로축소되었으며, 올해들어 5개월간 220기가추가로감소해 5월 27일기준으로 316기에불과한상태이다. 여기에석유기업들이이미개발을시작한매장지에대해서도저유가여파로생산단계직전에개발을중단하면서미완결유정 (uncompleted well) 이많아진반면실질적인원유생산은빠르게줄고있는셈이다. 이와함께주요석유메이저들의신용등급이부채증가로하락하고있으며 4) 미국내금리인상가능성이높아짐에따라금융비용도높아지고있는형국이다. 이러한환경에서석유기업들의셰일오일투자는더욱위축될것으로예상되고있으며, EIA는미국원유생산의감소세가내년까지도이어질것으로전망하고있다. 5) 이렇게 2012년부터비 OPEC 공급증가를주도해온미국의셰일오일생산이본격적으로위축됨에따라최근유가상승에도그영향력을행사하고있다. 4. 세계석유수급동향석유공급과잉현상이 2014년 1분기부터최근까지 [ 그림 3] 미국의원유생산과석유시추기수추이 ( 백만b/d) ( 시추기 ) 9.8 1, , ,400 1,200 1, Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 원유생산 ( 좌측 ) 자료 : 미국에너지정보청 (EIA); Baker Hughes Inc. Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 석유시추기 ( 우측 ) Feb-16 Mar-16 Apr-16 May ) S&P 는올해들어 Apache, Chevron, Devon Energy, EOG Resources, Hess, Marathon Oil, Murphy Oil, Shell 등의신용등급을한단계씩강등했으며, Moody's 는 Chevron, Shell, Total 의신용등급을강등함. 5) EIA 는 5 월 Short-Term Energy Outlook 에서미국의원유생산이 2016 년 1 분기 9.1 백만 b/d 에서 2017 년 3 분기에 8.1 백만 b/d 까지감소할것으로전망함. 151

7 7분기연속이어지고있다. IEA에따르면, 올해 1분기세계석유수급은수요가 95.0백만b/d인데반해공급은 96.4백만b/d로 1.4백만b/d의과잉공급이발생했다. 그러나지난해평균적인공급과잉규모가 1.7백만 b/d에이르렀고 4분기에는 1.8백만b/d였던점을고려하면과잉규모가부분완화된것으로볼수있다. 1분기석유수요는전년동기와비교해 1.4백만b/d 증가한것으로나타났다. 지난해연간증가폭이 1.8백만b/d였던점을고려하면증가세가다소둔화된것이다. 작년유가급락에따른석유수요부양효과가사라진데다가세계경제의부진이올해에도이어지고있는 것이수요둔화요인으로꼽히고있다. 세계석유공급역시올해 1분기에전년동기대비 1.4 백만b/d 증가하면서공급과잉규모를지난해 1분기와비슷한수준으로유지시켰다. 저유가로비OPEC 공급이감소했음에도불구하고사우디, 이란, 이라크등 OPEC 주요회원국들의원유생산이빠르게증가했기때문이다. 석유수요의최근추세를권역별로나누어살펴보면 < 표 4> 와같다. OECD 석유수요는지난해 46.2백만b/ d로전년대비 35만b/d의증가세를나타냈으나올해 1 분기에는전년동기대비 17만b/d 감소한 46.3백만b/d 를기록하였다. 이러한변화는지난해국제유가가전 < 표 3> 세계석유수급동향 ( 단위 : 백만b/d) 구분 /4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 수요 공급 재고증감 자료 : IEA, Oil Market Report, 년대비 60% 이상폭락한데반해올해에는유가하락효과가대부분사라진데다가주요선진국들의경제가전반적으로저성장국면에있기때문으로볼수있다. OECD를지역별로구분하면, 미주와유럽에서는석유수요가정체되었고아시아 오세아니아에서감소한것으로나타났다. 미주에서는미국과멕시코의 1분기경제성장률이전년동기대비 2% 대를나타낸반면, 캐나다와칠레는 1% 대에그치면서석유수요도둔화된것으로볼수있다. 유럽역시경제성장세가 1% 대에 머물면서석유수요정체를나타냈다. 비슷한경제성장을기록한지난해에 40만b/d 이상의수요증가세를나타낸것은미주와마찬가지로유가폭락의영향으로해석된다. 아시아 오세아니아는한국과호주에서의석유소비가소폭증가했음에도불구하고일본의소비감소가이를압도해전체적으로 10만b/d 이상의감소를나타냈다. 일본의 1분기석유수요는전년동기대비 33만b/d 감소했는데, 이는같은기간일본경제성장률이 1.0% 에그치고일부원전 6) 의재가동과가스및석 6) 일본의규슈전력은센다이원전 1, 2 호기를각각 2015 년 8 월 11 일과 10 월 15 일에재가동함. 152

8 ENERGY FOCUS 2016 여름호 탄화력발전증대로석유화력발전이축소되었기때문이다. 비OECD 석유수요는 1분기에전년동기대비 1.6백만b/d 증가한것으로집계되었다. 이는지난해연간 < 표 4> 지역별석유수요동향 ( 단위 : 백만b/d) 구분 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 미주 유럽 아 오 OECD계 아시아 중국 중동 남미 구소련 아프리카 유럽 비OECD계 총수요 자료 : IEA, Oil Market Report, [ 그림 4] 선진국전기대비 GDP 증가율 [ 그림 5] 개도국전년동기대비 GDP 증가율 (%) Q 2Q 3Q 4Q Q 미국 유로존 일본 (%) Q 2Q 3Q 4Q Q 독일 영국 프랑스 중국인도인도네시아러시아브라질 자료 : OECD Library; World Bank 153

9 1.4백만b/d 증가한것과비교해확대된것으로저유가심화로러시아와중남미, 중동, 아프리카등주요산유국들의경기둔화가가속화되었음에도불구하고, 아시아국가들의빠른경제성장과러시아의산업생산이회복세를보인데서그이유를찾을수있다. 아시아의 1분기석유수요는전년동기대비 1.1백만b/d 증가했으며, 구소련이 28만b/d 증가해그뒤를이었다. 중동과아프리카는각각 15만b/d 에못미치는증가세를기록했으며, 최근경제위기가대두되고있는브라질과베네수엘라가위치한남미지역은 9만b/d 감소한것으로나타났다. 세계석유공급은 5월들어일련의원유생산차질로 4 월과비교해 1백만b/d 이상감소했을것으로예상되고있으나, 적어도 1분기까지는저유가로인한비OPEC의공급감소에도불구하고 OPEC의생산증대로전년동기대비 1.1백만b/d 증가한것으로나타났다. 비OPEC의 1분기석유공급은 57.1백만b/d로전년 구분 < 표 5> OPEC 과비 OPEC 석유공급동향 주 : a 중립지역원유생산량의 50% 는사우디아라비아로, 50% 는쿠웨이트로귀속됨. 자료 : IEA, Oil Market Report, ( 단위 : 백만 b/d) 연간 1/4 2/4 3/4 4/4 연간 1/4 4월 사우디 이란 이라크 UAE 쿠웨이트 중립지역 a 카타르 앙골라 나이지리아 리비아 알제리 에콰도르 베네수엘라 인도네시아 OPEC 원유 OPEC NGLs OPEC 공급 비 OPEC 총공급량

10 ENERGY FOCUS 2016 여름호 동기대비 23만b/d 감소하였다. 전분기대비로는 1백만 b/d 감소한것이며 2분기연속감소세가이어지고있다. 4월공급또한 56.6백만b/d를기록했으며, 5월에는캐나다의산불영향에따라추가적인급감이예고되고있다. 최근까지의비OPEC 공급감소세는무엇보다저유가여파라할수있다. 특히, 2012년부터비 OPEC 공급을주도한미국의원유생산이저유가로인한석유기업들의투자위축으로지난해하반기부터빠르게감소한것이큰영향을미쳤다. 반면, OPEC 공급은 1분기에 39.3백만b/d로전년동기대비 1.6백만b/d 증가했으며전분기대비로도 18만 b/d 증가했다. 4월에도 39.6백만b/d로 1분기보다높은수준을기록했다. 이러한 OPEC 공급의빠른증가는이란과이라크, 그리고사우디아라비아가주도하고있다. 이란은미국과 EU의원유거래제재가올해초부터해제되면서원유생산이빠르게증가하였다. 올해 1분기원유생산이전년동기대비 33만b/d, 전분기대비 27만 b/d 증가했으며, 4월에는 1분기보다 40만b/d 가량증가한것으로파악되고있다. 이라크는신규유전개발로 2013년부터원유생산증가세가지속되어왔으며지난해 3분기부터 4백만b/d를넘어올해에는꾸준히 4.2백만b/d 이상을유지하고있다. 여기에사우디아라비아가이란과의생산경쟁을의식해원유생산을 10백만b/ d 이상으로늘리면서 OPEC의공급증가폭을키웠다. 이렇게 OPEC의공급이저유가에도불구하고높은증가세를보임에따라세계석유수급은 1분기에도 OPEC 공급감소에도불구하고공급과잉을나타내었다 년하반기원유시장전망가. 석유수급과달러화 최근몇개월간달러화가치의하락과일부산유국들의원유생산차질로국제유가가빠르게상승해왔지만이러한추세가지속될지는석유수급과달러화의향후방향성을고려할때여전히불확실성이많다. 석유수급측면에서는최근원유공급불안에도불구하고내년까지석유공급과잉현상이계속될것으로예상되고있다. 캐나다의산불로인한원유생산차질은이미산불진화로대피령이해제됨에따라 6월중정상화될것이거의확실시되고있다. 그리고 1분기까지세계석유공급이수요를 1.4백만b/d 가량상회하고있는상황에서사우디, 이란, 이라크에서증산을추구하고있는것도공급과잉의지속가능성을높인다. 공급뿐만이아니라수요측면에서도이러한예측을뒤집을만한변수가보이지않는다. 이는세계경제에여전히하방위험이높기때문이다. 이러한이유로국제통화기금 (IMF) 은 4월세계경제전망보고서에서올해세계경제성장률을 1월전망치보다 0.2%p 하향조정하였다. 이에따라올해세계석유수요증가세또한지난해보다둔화될것으로전망되고있다. 다만나이지리아와베네수엘라등중동-북아프리카지역의원유공급불안은저유가에기인한정세불안이원인이라는점에서유가가상승하지않는한장기화가능성이있으며, EIA가예측한바와같이미국의원유생산감소세가내년까지목격될것이란점에선공급과잉규모가연초에예상한것보다는상당히완화될것으로보인다. 국제유가에영향을미치는또다른요인인달러화의향방은지난몇개월간의하락세에도불구하고최근다시상승세로돌아서면서달러화강세가유지될것으로예상되고있다. 무엇보다 1분기에주춤했던미국경제와이로인한연준 (Fed) 의기준금리인상지연이 5월들어미국경기지표의호조및 2% 중후반대의미국경제성장률전망으로조만간기준금리가인상될 155

11 것이란기대감으로전환된것이최근달러화상승의원동력이다. 5월중순에공개된미국연준 (Fed) 의 4월 FOMC 회의록에따르면, 경제지표들이미국의 2분기경제성장호조가능성을뒷받침하고있고노동시장개선이추세적이며인플레이션이 2% 목표를향해가고있다. 고최근미국경제를평가함에따라, 시장은오는 6월또는 7월 FOMC 회의에서기준금리인상이이 루어질것을거의확실시하는분위기다. 이와함께 Brexit( 영국의 EU 탈퇴 ) 논의가진행되고있는것도달러화의가치를높이는요인으로작용하고있다. 오는 6월 23일에영국에서는 EU 탈퇴에대한국민투표가실시될예정으로 Financial Times가 6월 5 일에실시한여론조사결과, EU 잔류 가 45%, EU 탈퇴 가 43% 로박빙을보이고있어영국이 EU에남을지 < 표 6> IMF 세계경제성장률전망 ( 단위 : %) 구분 월전망직전 (1월) 대비증감 (%p) 전세계 선진국 미국 유로지역 일본 신흥국및개도국 아시아개도국 중국 인도 중동 / 북아프리카 러시아 브라질 자료 : IMF, World Economic Outlook, April 2016 < 표 7> 2016년세계석유수급전망 ( 단위 : 백만b/d) 구분 /4 2/4* 3/4* 4/4* 연간 * 세계수요 세계공급 재고증감 주 : * 에너지경제연구원전망치 156

12 ENERGY FOCUS 2016 여름호 조차도불투명한상황이다. 이러한요인들로인해달러지수는 5월에만 3% 가량상승하면서달러화강세가재현되고있으며, Brexit의결정여부에따라그수준이달라지긴하겠으나강달러기조는하반기에도이어질전망이다. 따라서환율시장으로부터의국제유가하방압력은하반기에도계속될것으로예상된다. 나. 국제원유가전망모처럼의유가상승으로석유시장이활기를띄는듯보이지만앞서제시된석유수급과달러화의향후진행가능성을진단해보면최근의유가추세가지속될지는매우불분명하다. 좀더직설적으로서술한다면, 석유시장의기초적인수급과금융적인환경들은유가에하방압력으로작용하고있다. 이때문에주요유가전 망기관들은최근상승세에도불구하고올해국제원유가수준을배럴당 40달러초반에서전망하고있기도하다. 이렇게낮은수준의유가전망치가유지되고있는것은비OPEC 산유국들의공급잠재력과관계가있다. 다시말하면, 비OPEC 산유국들로부터유전개발투자가늘고원유생산이증가할것으로기대되는유가수준에대한분석이뒷받침되고있기때문이다. 최근수년간비OPEC 공급을주도해온미국셰일오일의경우 WTI 원유를기준으로배럴당 50~55달러에서신규개발이가능해지고생산증가로이어질것으로평가되고있다. 7) 따라서이미공급과잉이상당한현재석유시장하에서 $55/ 배럴이상의유가가안정적으로유지되기는어렵다고볼수있다. 그럼에도불구하고 6월들어나이지리아의원유생산차질이확대됨에따라, 이미 WTI 유가가 $49/ 배럴을넘어서며조만간 $50/ 배럴을돌파할것이란시각이지 < 표 8> 주요기관의원유가전망 ( 단위 : $/ 배럴 ) 전망기관 기준유종 /4 2/4 3/4 4/4 연간 KEEI(6월 ) 두바이 EIA(6 월 ) IHS Energy(5 월 ) EIU(5 월 ) 브렌트 WTI 브렌트 WTI 브렌트 WTI 자료 : KEEI(Korea Energy Economics Institute, 에너지경제연구원 ), EIA(Energy Information Administration), EIU(Economist Intelligence Unit) 7) KBC, Monthly Oil Market Outlook, , p. 1, Financial Times, What to watch out for as oil prices rise, 참조. 157

13 배적이다. 물론중동-북아프리카산유국들의원유공급불안으로국제유가가 60달러이상으로급등할가능성도적지않다. 역사적으로보더라도세계석유공급능력과관계없이지정학적요인에의해유가가급등하는일은다반사이기때문이다. 하지만산유국의정세불안이원유공급차질로이어질지에대해서는예측이불가능하며나이지리아의공급차질역시앞으로확대될지축소될지는알수없다. 하지만중동-북아프리카공급차질이연말까지확대되고장기화되는상황을가정한다면, 국제유가수준은지금의전망치보다 10달러가까이상향조정될필요가있을것으로분석된다. 반대로일시적인공급차질에그친다면연평균 40달러대의유가전망치가보다힘을받게될것이다. 참고문헌 < 국내문헌 > 에너지경제연구원, 세계에너지시장인사이트, 각호국제금융센터, 브렉시트 (Brexit) 발생시 EU경제영향, Issue Briefing, 한국석유공사석유정보망, http// co.kr < 외국문헌 > EIA, Short-Term Energy Outlook, EIU, World Commodity Forecast: Crude oil, Financial Times, UK s EU referendum, ig.ft.com/sites/brexit-polling/, , What to watch out for as oil prices rise, IEA, Oil Market Report, , Monthly Oil Data Service IHS Energy, Outlook for Global Crude Oil Prices, , Price Recovery on Track, but Road Will Be Bumpy: May Global Crude Oil Markets Market Briefing, , Saudi Transfer: Khalid al-falih appointed Saudi oil minister, replacing Ali al-naimi, IMF, World Economic Outlook, KBC, Monthly Oil Market Outlook, Reuters, Nigeria minister wants Delta grievances addressed as Chevron attacked, The Guardian, Niger Delta Avengers militants shut down Chevron oil facility, The Wall Street Journal, Fed to Markets: June Rate Increase Is on the Table, Hughes Inc) 미국에너지정보청 ) 미국연방준비제도이사회 ) 라이브러리 ) 로이터 ) 중국국가통계국 ) 세계은행 ) 158

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