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1 Yongjei Jeong, CFA Myoungjoo Kim
2 2
3 ( 조 CNY) Mobile PC 소매시장침투율 (R) YoY 성장률 (R) E 22E E Others JD Alibaba ( 천개 ) 매장수 (L) 25 YoY 증가율 (R) 쑤닝 궈메이전기 화룬완지아 썬아트 월마트 산둥커머셜 리엔화 충칭상사 Yum! Brands 영휘마트 상위 1 개 상위 1 개 3
4 ( 십억USD) 차이냐오 JD 로지스틱스 SF ZTO Yunda YTO STO BEST ( 십억CNY) 1, 중국택배시장 (L) 전자상거래성장률 (R) 택배시장성장률 (R) ( 백만건 ) E 219E 22E 차이냐오 ( 파트너쉽 ) 6.6 JD 22.4 ZTO 2.1 YTO Best Yunda STO 1.8 SF 8. EMS 4
5 5
6 ( 개 ) 창고수 (L) YoY 증가율 (R) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q ( 천개 ) 차이냐오 ( 파트너쉽 ) 7 JD 29 ZTO 24 YTO 1 STO 24 Yunda 12 Best 6
7 7
8 8
9 ( 십억CNY) 신선식품시장 (L) 3 전자상거래대비비중 (R) 1 25 음식료품시장대비비중 (R) E 22E 의류화장품전자제품 FMCG 음식료품 냉동식품, 6.5 조리음식, 5.6 기타,.7 화장품 & 사치사무기기, 3 품, 4 가구 & 건자재, 4 기타, 4 물, 9 과일, 32 의료, 7 자동차, 3 육류, 9.3 가전 & 통신기기, 1 채소, 12.8 유제품, 24.2 의류, 1 음식료 & 담배, 주류, 15 화학제품, 14 9
10 东 鲜 东 鲜 ) 东 鲜 ) 鲜 ) 买网 ) 园 ) 앱 UI 서비스 马鲜 ) 苏鲜 브랜드카테고리가격배송품질
11 鱼鲜 11
12 每日优鲜 ) ( 백만명 ) Dmall ( 多点 ) 2.7 사용자 (L) 2.1 Missfresh JD Daojia ( 每日优鲜 ) ( 京东到家 ) YoY 증가율 (R) 1.3 Benlai ( 本来 ).7 Hema ( 盒马 ) 채소 / 과일 육류 해산물 중국 선진국 BEP, 4 큰폭적자, 7 1 흑자, 오프라인 온라인 적자, 88 1 알리바바 Hema 1 영휘 Super Spicies 12
13 썬아트, 15. ~ 1 억, 11 1 억 ~, 16 기타, 41.3 화룬완지아 (Vanguard), 억 ~ 5 억, 21 5 억 ~ 1 억, 11 로투스, 2. 리엔화, 2.7 까르푸, 4.7 우마트, 2.8 월마트, 11. 영휘마트, 억 ~ 1 억, 7 1 억 ~ 2 억, 18 2 억 ~ 5 억, 16 ( 십억CNY) 총매출액 (L) 2 25 동일매장매출증가율 (R) 18 중국전자상거래침투율 (R) (5) ( 백만CNY) 썬아트 월마트차이나 216년 217년 YoY 성장률 (R) Lotus 천홍까르푸 Wumart
14 联 团 纪联华 润发 纪联华 鲸选 ) 优鲜 ) 级 种 ) 鲜 义 ) 14
15 15
16 ( 백만CNY) 5 Others 45 Rich media 4 In-stream 35 Brand display 3 E-commerce 25 Search E 218E 219E ( 십억CNY) 25 Baidu (Search+iQiyi) 2 Alibaba (China Retail) 15 Tencent (Media+Social) E218E219E22E 16
17 ( 백만명 ) 1,2 1, 989 MAU 또는고객수 (L) YoY 증가율 (R) 텐센트위챗 MAU 바이두모바일 MAU 알리바바모바일 MAU 웨이보 MAU 징동닷컴구매자 17
18 ( 십억CNY) FY213 FY216 FY219E Innovation Media Cloud Other Commerce Cainiao Retail: Others Retail: Commission Retail: Marketing YoY 성장률 (R) ( 십억CNY) E 22E Others Social Ads Media Ads SNS Mobile Game PC Game YoY 성장률 (R) 18
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20 이마트점유율 3사합산점유율추정 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 기타 롯데 현대 신세계 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Sun Art vanguard Walmart YH Carrefour Wumart Bailian 4 대백화점점유율 기타
21 ( 조원 ) 시장규모 (L) 온라인침투율 (R) 성장률 (R) F 19F 45 (% Change) 가구가전제품서적, 문구의복신발및가방음식료품화장품 가전제품가구신발및가방음식료품화장품 21
22 주2~3회 주1회 2주일에 1회 1 달에 1 회그보다드물게 구입함 주2~3회 주1회 2주일에 1회 1 달에 1 회그보다드물게 구입함 ( 천호 ) ( 천가구 ) 1인가구 2인가구 3인가구 5 6, 4인가구 5인가구이상 , 35 4, , , 1 5 1, F 19F
23 6 ( 조원 ) 온라인쇼핑몰 대형할인점온라인매장 기타 F 19F 23
24 24
25 티몬위메프 신세계베이코리아데온라래닛 한국 ( 지마켓 + 옥션 ) 미국 ( 아마존 ) 중국 ( 알리바바 ) 일본 ( 라쿠텐 ) 이롯인SK 플쿠팡 25
26 배송서비스신뢰부족 품질을신뢰할수없어서 상품정보획득이힘듬 배송의구조적한계 교환, 반품이어려워서 배송을기다릴수없어서 배송서비스신뢰부족 배송과정중인터넷사용이상품파손및어려워서품질저하우려 기타 26
27 27
28 (pt) 상해종합지수 (L) Sun art retail (R) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 알리바바와의제휴발표 ( ) (HKD) (CNYm) 순이익 (L) YoY growth (R) ,5 3, 2,5 2, 1,5 1, F 19F
29 1% 9% 48 8% 7% 6% 5% 4% 3% 4인이상 3인가구 2인가구 1인가구 % 1% % (CNYm) Sun Art vanguard Walmart YH Carrefour Wumart Sun art retail Walmart Lotus Rainbow Carrefour Wumart 29
30 3
31 31
32 32
33 33
34 34
35 Global Company Analysis
36 Bloomberg Rating Yongjei Jeong, CFA BABA S&P
37 37
38 (USD) x 38x 31x 24x 17x (USD) x 8.x 6.5x 5.x 3.5x 2 Oct-14Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18 2 Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16 Apr-17 Oct-17 Apr-18 (x) Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16 Apr-17 Oct-17 Apr-18 +2std +1std Avg. -1std -2std (x) std std Avg std std 3. Oct-14 Apr-15 Oct-15 Apr-16 Oct-16 Apr-17 Oct-17 Apr-18 38
39 39
40 Bloomberg Rating Yongjei Jeong, CFA Tencent HSI
41 41
42 (HKD) x 41x 34x 27x (HKD) x 9.5x 8.5x 7.5x 6.5x x (x) 4 +2std (x) std 1 +2std Avg. -1std -2std std Avg. -1std -2std 42
43 43
44 Yongjei Jeong, CFA JD NASDAQ
45 45
46 (USD) x 6x 5x (USD) x 9.5x 8.x x 3x x 5.x (x) std +1std Avg. -1std std 46
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2018 하반기 산업별 투자전략 글로벌 인터넷 중국 신유통 탐방기 - 전자상거래 점유율 상승 가속화 정용제
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Yongjei Jeong, CFA Myoungjoo Kim 6 2 3 4 5 의복가구주거관련기타(USD bn) 의약품음식료품백화점/ 잡화점전제품량연료락취미동차 ( 십억USD) 9 8 7 6 5 4 3 2 미국전자상거래 (L) 소매시장침투율 (R) YoY성장률 (R) 19 17 15 13 11 9 7 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 자 1 5 21 212 214
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