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1 SH 에너지화학 (236/KS Not Rated) 배당주매력은더욱부각될것건축단열재로사용되는 EPS(Expanded Polystyrene) 등합성수지를주로생산하는업체이다. 자체기술개발에성공한흑색 EPS( 애니폴 Ⅱ) 의선전에힘입어약 24% 의점유율로 M/S 1 위를기록중이다. 지난 6 월에는고배당지수에새롭게편입되었다. 현재배당수익률은약 2.6% 수준으로올해도비슷한수준의배당이예상됨에따라배당주로서의매력은더욱부각될것으로보인다. EPS 국내점유율 1 위건축단열재및포장완충재로사용되는 EPS(Expanded Polystyrene) 레진, 화장품원료나플라스틱코팅용으로사용되는 Nylon-12 Fine Powder 등합성수지를주로생산하고있다. 주력사업분야인 EPS 시장은 LG 화학, 현대 EP, BASF 등국내외기업들이경쟁을벌이고있지만동사는자체기술개발에성공한흑색 EPS( 애니폴Ⅱ) 의선전에힘입어약 24% 의점유율로 M/S 1 위를기록중이다. Company Data 자본금 557 억원 발행주식수 11,114 만주 자사주 24 만주 액면가 5 원 시가총액 1,917 억원 주요주주 REALTY ADVISORS( 외1) 31.12% 외국인지분률 35.8% 배당수익률 2.6% Stock Data 주가 (16/1/24) 1,715 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 1,96 원 52주최저가 1,19 원 6일평균거래대금 22 억원 주가및상대수익률 Analyst 이지훈 / 나승두 (R.A) sa75you@sk.com SH에너지화학 2,1 KOSPI 대비상대수익률 ,9 15 1, ,5 1, , 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 7.1% 7.3% 6개월 11.7% 11.1% 12개월 4.6% 5.1% 고배당지수편입완료 지난 6 월, 한국거래소가총 4 개배당지수에대한종목편출입을완료했다. 이중코스피고배당지수와 KRX 고배당지수에동사가새롭게편입되었다. 두지수는모두우량중소형종목중배당수익률이높은순서로편입비중이결정되기때문에, 영업이익이지속적으로상승하면서 213 년첫배당이후꾸준히 DPS 가상승한동사의지수편입이가능했다. 배당수익률고려한현재주가는매력적지난 21 일종가기준배당수익률은약 2.55% 이다. 고배당지수편입이발표된이후주가가급등하면서연중최고치를기록하기도했으나이후약 2% 이상하락한상황이다. 올해도지난해와큰차이없는실적을기록할것으로전망됨에따라작년과비슷한규모의배당이예상된다. 따라서연말이다가올수록배당주로서의매력은더욱부각될것으로판단한다. 영업실적및투자지표 구분 단위 매출액 억원 1,732 1,94 2,319 2,39 2,164 yoy % N/A(IFRS) 영업이익 억원 yoy % N/A(IFRS) EBITDA 억원 세전이익 억원 순이익 ( 지배주주 ) 억원 영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % N/A(IFRS) 순차입금 억원 부채비율 %

2 SK Company Analysis Analyst 이지훈 / 나승두 (R.A) sa75you@sk.com / 고배당지수편입된중소형우량기업 코스피고배당 / KRX 고배당지수동시신규편입 213 년이후꾸준히 DPS 상승 지난 6 월, 한국거래소가코스피배당성장 / 코스피고배당 /KRX 고배당 / 코스피우선주등 4 개지수에대한종목변경을완료했다. 이중코스피고배당지수와 KRX 고배당지수에동사가새롭게편입되었다. 이에종목변경을공시 (6/1) 한이후주가가급등하면서연중최고치 (2,17 원 ) 를기록한바있다. 코스피고배당지수는유가증권시장상장종목중배당수익률이높은고배당주 5 종목, KRX 고배당지수는유가증권시장과코스닥시장을모두포함하여고배당주 5 종목으로구성되어있다. 두지수는모두우량중소형종목중배당수익률이높은순서로편입비중이결정되기때문에, 영업이익이지속적으로상승하면서 213 년첫배당이후꾸준히 DPS 가상승한동사의지수편입이가능했다. 최근 3 년배당총액및 DPS 추이 ( 단위 : 좌 - 억원, 우 - 원 ) 배당총액 ( 좌 ) DPS( 우 ) 213 년 214 년 215 년 KRX 고배당 5 편입 / 편출종목 신규편입종목 편출종목 종목코드 종목명 종목코드 종목명 39 삼화페인트 163 종근당홀딩스 236 SH 에너지화학 175 한양증권 246 화성산업 581 풍산홀딩스 354 대신증권 196 삼호개발 594 NH투자증권 1523 대창단조 856 메리츠종금증권 23 삼원강재 1576 한국전력 2412 KB오토시스 218 에이티넘인베스트 2553 SJM홀딩스 2376 한국캐피탈 2953 신도리코 2978 삼성카드 5885 KTcs 361 아비코전자 6553 전파기지국 4152 이라이콤 7287 메가스터디 1229 아이마켓코리아 9624 청담러닝 DGB 금융지주 1366 한전산업 자료 : 한국거래소, SK 증권 2

3 SH 에너지화학 (236/KS) 코스피고배당 5 편입 / 편출종목 신규편입종목 편출종목 종목코드 종목명 종목코드 종목명 236 SH 에너지화학 32 노루홀딩스 246 화성산업 163 종근당홀딩스 354 대신증권 581 풍산홀딩스 538 현대차 626 LS 594 NH투자증권 1468 한솔케미칼 1176 현대상사 1658 환인제약 1576 한국전력 23 삼원강재 5555 신한지주 2953 신도리코 자료 : 한국거래소, SK 증권 합성수지제조전문업체 건축단열재로주요사용되는 EPS 시장국내점유율 1 위 건축단열재및포장완충재로사용되는 EPS(Expanded Polystyrene) 레진, 화장품원료나플라스틱코팅용으로사용되는 Nylon-12 Fine Powder 등합성수지를주로생산하고있으며, 일부자원개발및금융투자사업도함께영위하고있다. 지난해기준매출비중은합성수지제조부문 98.94%, 금융투자 1.5%, 자원개발.1% 이다. 주력사업분야인 EPS 시장은 LG 화학, 현대 EP, BASF 등국내외기업들이경쟁을벌이고있지만동사는자체기술개발에성공한흑색 EPS( 애니폴Ⅱ) 의선전에힘입어약 24% 의점유율로 M/S 1 위를기록중이다. 지난해부터국제유가하락으로원재료가격하락과함께제품가격이동반하락하면서매출액이다소감소하는듯한모습을보였지만, 공장증설에따른생산성증가와원가절감효과로영업이익률은개선되었다. 특히기존백색 EPS( 애니폴 ) 보다단열성이높고마진율이높은흑색 EPS( 애니폴Ⅱ) 매출비중이늘어나면서이익률향상에일조했다. 백색 EPS / 흑색 EPS 단열성비교 백색 EPS / 흑색 EPS 열전도율비교 3

4 SK Company Analysis Analyst 이지훈 / 나승두 (R.A) sa75you@sk.com / 배당수익률고려한현재주가는매력적 안정적인매출달성가능, 흑색 EPS 의경쟁이심화되고있지만해외진출꾸준히추진중 EPS 제품특성상사용처가한곳에치중되기보다는다양한곳에서두루활용되기때문에비교적안정적인매출달성이가능하다. 단, 흑색 EPS( 애니폴Ⅱ) 의경쟁이점점심화되면서이익률하락의우려가상존하지만기술수출등을통해해외진출을꾸준히추진하고있다. 배당지수편입발표이후약 2% 하락한주가는배당주로서의매력을더욱부각시킴 지난 21 일종가기준배당수익률은약 2.55% 이다. 고배당지수편입이발표된이후주가가급등하면서연중최고치를기록하기도했으나이후약 2% 이상하락한상황이다. 올해도작년과비슷한규모의배당이예상됨에따라배당주로서의매력은연말이될수록더욱부각될것으로판단한다. 투자의견변경일시투자의견목표주가 Not Rated ( 원 ) 수정주가목표주가 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1, Compliance Notice 작성자 ( 이지훈 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 1%~25% 매수 / -1%~+1% 중립 / -1% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (216 년 1 월 25 일기준 ) 매수 95.95% 중립 4.5% 매도 % 4

5 SH 에너지화학 (236/KS) 대차대조표 손익계산서 월결산 ( 억원 ) 월결산 ( 억원 ) 유동자산 매출액 1,732 1,94 2,319 2,39 2,164 현금및현금성자산 매출원가 1,68 1,788 2,14 1,977 1,791 매출채권및기타채권 매출총이익 재고자산 매출총이익률 (%) 비유동자산 판매비와관리비 장기금융자산 영업이익 유형자산 영업이익률 (%) 무형자산 비영업손익 자산총계 1,47 1,37 1,15 1,17 1,155 순금융비용 유동부채 외환관련손익 단기금융부채 관계기업투자등관련손익 -6 매입채무및기타채무 세전계속사업이익 단기충당부채 세전계속사업이익률 (%) 비유동부채 계속사업법인세 장기금융부채 계속사업이익 장기매입채무및기타채무 중단사업이익 장기충당부채 * 법인세효과 부채총계 당기순이익 지배주주지분 순이익률 (%) 자본금 지배주주 자본잉여금 지배주주귀속순이익률 (%) 기타자본구성요소 비지배주주 자기주식 총포괄이익 이익잉여금 지배주주 비지배주주지분 비지배주주 자본총계 EBITDA 부채와자본총계 1,47 1,37 1,15 1,17 1,155 현금흐름표 주요투자지표 월결산 ( 억원 ) 월결산 ( 억원 ) 영업활동현금흐름 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 매출액 N/A(IFRS) 비현금성항목등 영업이익 N/A(IFRS) 유형자산감가상각비 세전계속사업이익 N/A(IFRS) 무형자산상각비 EBITDA N/A(IFRS) 기타 EPS( 계속사업 ) N/A(IFRS) , 운전자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) ROE N/A(IFRS) 재고자산감소 ( 증가 ) ROA N/A(IFRS) 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) EBITDA마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 5 1 EPS( 계속사업 ) 재무활동현금흐름 BPS 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER( 최고 ) 기타 PER( 최저 ) 현금의증가 ( 감소 ) PBR( 최고 ) 기초현금 PBR( 최저 ) 기말현금 PCR FCF N/A(IFRS) EV/EBITDA( 최고 ) 자료 : SH 에너지화학, SK증권추정 EV/EBITDA( 최저 )