KCBR-200*-A*****호

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이재 해
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1 Analysis 한화테크윈 ( 주 ) 평가일 : 평가담당자 평가개요 등급추이 최재헌수석연구원 jhchoi@korearatings.com 기업어음 A1 ( 기업어음 ) 배영찬평가 1 실평가전문위원 ycbae@korearatings.com 평가종류무보증사채후순위사채 본평가 AA-/ 안정적 NR A1 A 주요재무지표 ( 단위 : 억원, 배, %) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 2017(03) 매출액 29,120 26,156 26,134 35,189 7,743 EBIT( 영업이익 ) 1, , EBITDA 2, , 총자산 34,342 36,017 41,079 56,524 58,019 총차입금 6,691 6,102 5,216 11,858 11,937 순차입금 3,933 4, ,804 6,738 EBIT/ 매출액 ( 영업이익률 ) EBITDA마진 EBITDA/ 금융비용 순차입금 /EBITDA 부채비율 차입금의존도 적용재무제표연결연결연결연결연결 주 1. K-IFRS 기반표준재무지표로조정재구성한수치임 2. EBITDA = EBIT( 영업이익 )+ 감가상각비 + 무형자산상각비 평정요지 한국기업평가는한화테크윈 ( 이하 동사 ) 의기업어음신용등급을 A1 으로평가하며, 주요평정요인은다음과같다. 방산부문비중확대를통한사업안정성제고 양호한수주경쟁력을기반으로방산부문의양호한매출성장세 대규모신규자회사인수에도불구하고우수한재무안정성유지 견조한영업현금창출력을기반으로재무구조개선전망 재무유동성매우우수한수준 회사개요동사는 1977 년에설립된한화그룹소속상장회사로서, 감시 산업용장비부문과항공기엔진, 자주포등을생산하는방산부문등의사업을영위하고있다. 한편동사는 2016 년한화디펜스 ( 구, 두산 DST), 한화시스템등을종속회사로편입하면서방산부문사업비중이크게증가하였다. 또한 2017 년 7 월 1 일자로방산, 예너지, 정밀기계부문을물적분할하여한화다이나믹스, 한화파워시스템, 한화정밀기계등의신설회사를설립한예정으로, 동사는이를통하여방산중심의사업재편을가속화하고있다. 1

2 평정논거 (Key Rating Rationale) 방산부문비중확대를통하여사업안정성이제고되었다. 동사는 2016 년한화디펜스, 한화시스템을종속회사로편입함에따라방산비중이크게증가하였으며, 연결기준매출액이 4 조원을상회하는수위권의방산업체로자리매김하였다. 또한방산부문사업포트폴리오는 K-9 자주포중심의화력무기와항공엔진등에서기동무기, 지휘통제및감시정찰, 방호무기등국내무기체계분류상의거의대부분의영역으로확대되었다. 다각화된사업포트폴리오를통하여개별사업부문의실적변동성을서로보완할수있어, 동사의사업안정성은이전에비해제고된것으로판단된다. 방산및항공엔진부문에서우수한수주능력을보유하고있다. 방산부문과항공기엔진부문은대표적인수주산업으로서수주경쟁력이영업기반과직결된다. 동사의방산부문연간신규수주규모는사업부및연도별로변동성이크게나타나고있으나, 다각화된방산포트폴리오로인해개별사업부의변동성을서로보완하고있는모습을보이고있다. 또한우수한수주능력을기반으로 2 배내외의수주잔고회전율을안정적으로유지하고있다. 대규모자회사인수에도불구하고우수한재무안정성이유지되고있다. 방위산업의특성상운전자본의변동성이내재되어있으나, 동사는우수한영업현금창출력을기반으로투자수요를충당할수있는현금흐름을유지하고있다. 특히 2016 년대규모자회사인수에따른자금유출에도불구하고보유중인우량자산매각을통하여인수자금을조달함으로써우수한재무안정성을유지하고있다. 방산부문중심의안정적인외형성장및영업현금창출력을기반으로중기적으로재무구조개선이가능할전망이다. 방산부문의경우수주환경변화에의한매출변동성은높은수준이나, 다각화된방산부문사업포트폴리오를기반으로개별사업부문의실적변동성을서로보완하면서안정적인매출성장세및영업현금창출이가능할것으로예상된다. 이를기반으로투자수요의상당부문을내부자금으로충당하면서중기적으로점진적인차입부담완화가가능할전망이다. 주요평정요인 (Key Rating Factors) 사업요인방산부문비중확대를통한사업안정성제고동사는 2016 년방산전문업체인한화디펜스, 한화시스템을종속회사로편입함에따라방산부문비중이크게증가하였다. 종속회사인수전후방산부문매출비중을살펴보면인수전인 2015 년 47% 에서인수후인 2016 년 69%( 한화테크윈기존방산부문매출액과 2 개종속회사별도기준연간매출액합계 ) 로크게증가하였다. 또한동사의연결기준매출액이 4 조원 ( 방산매출비중약 70%) 을상회하는등국내방산업체중매출규모가가장큰업체가되었으며, 방산의사업포트폴리오도다각화되어소수품목에집중되어있는산업내 Peer 그룹보다보다안정적인실적을유지할수있을것으로판단된다. 동사의방산부문사업포트폴리오는기존의 K-9 자주포중심의화력무기와항공엔진등의항공무기에서기동무기, 지휘통제및감시정찰, 방호무기등국내무기체계분류상의거의대부분의영역으로확대되었다. 방위산업의경우정부의정책적결정및해당분야의예산배정등에따라개별사업부문의실적변동성이내재되어있다. 실제개별사업부문의영업실적을살펴보면상당한실적변동성을보이고있으며, 이는 2

3 전반적인국방예산규모와방위력개선비규모, 각각의국방관련정책현안등에따른무기체계별예산배정등의정책적요인과개발단계에서양산단계에이르는긴사업기간등의방위산업특성에기인하고있다. 따라서동사의방산부문사업포트폴리오확대는개별사업부문의실적변동성을서로보완하는시너지효과발현을통하여보다안정적인영업실적을유지하는데크게기여할것으로판단된다. 방산부문매출비중추이 2016 시큐리티 에너지장비 산업용장비 엔진 _ 민수 엔진 _ 군용 2015 K-9 등 한화디펜스 한화시스템 0% 20% 40% 60% 80% 100% 주 : 2016 년한화디펜스, 한화시스템의매출은별도기준 자료 : 동사제시, 각사감사보고서 방산및항공엔진부문의우수한수주경쟁력동사가영위하고있는방위사업과항공기엔진부문은대표적인수주산업으로서수주경쟁력이영업기반과직결된다. 동사의방산부문연간신규수주규모는사업부및연도별로변동성이크게나타나고있으나, 다각화된방산포트폴리오로인해개별사업부의변동성을서로보완하고있는모습을보이고있다. 동사방산부문의수주현황을살펴보면매년 4 조원내외의수주잔고를기반으로 2 배내외의수주잔고회전율을안정적으로유지하고있다. 특히, 2009 년부터전문화 계열화제도의폐지로인하여경쟁강도가높아진수주환경에서도우수한수주경쟁력을기반으로일정수준이상의신규프로젝트를지속적으로수주하고있다 년의경우신규수주규모가 2 조원을상회하였는데, 이는자주포등의방산부문의해외수출물량확대, 한화시스템의 KF-X AESA 레이다, KF-X 체계개발, 항공기통합과제등대형개발과제신규수주등에기인하고있다. 방산부문의신규수주물량은대체로 3~10 년의장기에걸쳐매출로실현되는특성과동사의수주잔고규모등을고려하면향후에도안정적인매출기반을유지할수있을것으로판단된다. 항공엔진부분의경우 2015 년부터 RSP(Risk Sharing Partner) 프로젝트와 LTA(Life Time Agreement) 관련추정매출규모를수주잔고에반영하면서수주잔고규모가큰폭으로증가하였다. 다만장기의계약기간과추정에근거한수주잔고등을고려하면매출실현에는다소변동성이내재되어있다. 그러나이러한장기의수주계약을통하여단순부품제조업체로서의한계를벗어나고주요메이저업체들과의거래기반이크게강화되는점등을고려하면향후항공엔진의경우민수부문이성장을주도할것으로전망된다. 특히 RSP 관련수주잔고가반영되기전인 2014 년과 2015 년의항공엔진부문의잔고회전율이 2 배내외수준으로상승하는등양호한수주경쟁력을기반으로향후영업실적의안정성이제고된것으로판단된다. 3

4 6 수주잔고 : 조원 방산부문수주잔고현황 잔고회전율 : 배 '10 '11 '12 '13 '14 '15 16 방산한화디펜스한화시스템방산 ( 우 ) 한화디펜스 ( 우 ) 한화시스템 ( 우 ) 0 주 : 한화디펜스, 한화시스템매출은별도기준자료 : 동사제시 항공엔진부문수주잔고추이 ( 단위 : 억원 ) 구분 매출액 8,795 9,357 10,621 8,189 8,642 10,508 수주잔고 9,907 11,016 16,418 15,951 71, ,281 수주잔고 / 매출액 주1: 2013년까지의실적에는에너지장비부문실적포함주2: 2015년이후수주잔고는 RSP관련잔고포함자료 : 동사제시자료재가공 방산부문중심의매출성장세유지 사업부문별매출추이를살펴보면항공엔진, 자주포등의방산부문은외형성장세가 유지되고있는반면시큐리티, 산업용장비, 에너지장비등민수부문의매출액은정체 내지지속적으로감소하고있어, 동사전반의매출성장세도크게둔화되고있다. 다 만 2016 년한화디펜스, 한화시스템이신규종속회사로편입되고 2017 년부터연간 실적이반영됨에따라 2017 년매출액은전년대비크게증가할것으로예상된다. 부문별매출액추이 ( 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 구분 시큐리티 7,194 7,199 6,829 6,579 6,378 1,367 산업용장비 2,999 3,141 2,879 2,071 1, 에너지장비 2,242 2,044 1,823 1,802 1, 항공엔진 6,358 7,480 8,189 8,642 10,508 2,212 방산 (K-9 등 ) 7,513 6,436 6,436 7,040 7,145 1,105 한화디펜스 5, 한화시스템 2,173 1,346 매출액합계 26,306 26,300 26,156 26,134 35,187 7,743 증가율 0.8% 0.0% -0.5% -0.1% 34.6% 20.5% 주 : 2014년중단사업인반도체부품매출제외, 한화디펜스, 한화시스템의경우종속회사편입이후실적자료 : 동사제시 방산부문의경우국방예산과방위력개선비의지속적인확충에기반하여안정적인성 4

5 장세를유지하고있다. 다만신규무기체계개발과양산시점의불확실성, 정책적요인등에따른매출변동성이내재되어있다. 이러한변동성은근본적사업역량의변화라기보다는정부주관외부요인에의한일시적인현상임을고려하면, 방산부문의경우향후에도일정규모이상의매출은안정적으로유지될것으로판단된다. 최근동사의성장세를주도하고있는항공엔진의경우 2013 년이후 T-50, FA-50, 수리온헬기등에대한매출이이어지면서높은성장세를유지하고있다. 민수부문인엔진부품사업의경우 2015 년까지매출이정체되었으나, 최근전방시장의호황으로수요가증가하면서 2016 년부터매출이성장세로전환되었다 년항공엔진부문매출액은 1 조원을상회하면서전년대비 21.6% 증가하는등양호한성장세를지속하고있다. 특히동사는 2016 년투자를통하여민수용엔진부품생산능력을확충함에따라향후항공엔진부문의성장세는민수부문이주도할것으로판단된다. 재무요인 방산부문비중확대로영업수익성및영업현금흐름의변동성완화 동사의영업수익성은 2014 년이후크게저하되었는데, 이는시큐리티부문의연구개 발비증가및직영점전환비용발생, 에너지장비부문의개발비용증가등과더불어 계열변경과정에서의위로금지급등에기인하고있다. 그러나 2016 년한화디펜스, 한화시스템등의인수로방산부문의비중이크게확대됨에따라향후동사의영업수 익성은이전보다는안정적인모습을보일것으로판단된다. 정부가일정수준의마 진을보장하는방위사업의특성상영업수익성의절대치가높지않은수준임을고려 하면동사의영업수익성이큰폭으로개선될가능성은낮은것으로판단된다. 다만 다각화된방산부문사업포트폴리오를기반으로점진적인영업수익성개선은가능할 것으로전망된다. 방산부문의선급금및선수금등의영향과장기간에걸쳐진행되는방산관련프로젝 트, 정부의정산시점등방산부문고유의특성으로인해동사의경우운전자본의변 동성이내재되어있다. 그러나동사는우수한영업현금창출력을기반으로투자수요를 충당할수있는양호한현금흐름을유지하고있는것으로판단된다. 영업수익성악화 로 2015 년까지현금창출력이크게저하되었으나 2016 년 EBITDA 규모가 2,000 억 원을상회하는현금흐름이개선되는모습을보이고있다. 방산부문의비중확대와상 대적으로안정적인영업실적등을고려하면양호한현금흐름이유지될전망이다. 주요영업현금흐름추이 ( 단위 : 억원 ) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) EBITDA 2,391 2, ,370 EBITDA마진 (%) 금융비용 운전자본투자 자본적지출 , ,586 잉여현금 793 1,512-1, EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) EBITDA/ 자본적지출 ( 배 ) 자료 : 연결감사보고서 대규모신규자회사인수에도불구하고우수한재무안정성유지 동사는 2011 년이후잉여현금흐름의개선과함께재무부담의감축기조가이어졌으 나 2014 년에는실적이부진한가운데경상투자, ERP 시스템구축등으로인한투자 5

6 자금소요로실질적인재무부담이증가하였다 년이후동사는보유중인한화종합화학지분전체매각 (2015 년 12 월, 4,418 억원 ), 한국항공우주산업지분일부매각 (2016 년 1 월 4% 매각, 매각금액 2,796 억 원, 매각후보유지분 6%) 등으로유동성을확보한상태에서 2016 년 5 월한화디펜 스 ( 舊, 두산 DST) 지분 100% 를 6,950 억원에인수하였다. 또한 2016 년 10 월한화 시스템의탈레스보유지분 50% 를 2,880 억원에추가인수 ( 인수후지분률 100%) 하 였다. 이로인해 2016 년말기준순차입금규모는 5,804 억원으로 2015 년말대비크 게증가하였다. 그러나차입금의존도및순차입금 /EBITDA 는각각 21.0% 와 2.4 배 수준으로재무안정성은여전히우수한수준을유지하고있다. 차입금관련주요재무지표추이 ( 단위 : 억원, 배, %) 2012(12) 2013(12) 2014(12) 2015(12) 2016(12) 순차입금 5,451 3,933 4, ,804 순차입금 /EBITDA( 배 ) 부채비율 (%) 차입금의존도 (%) 자료 : 연결감사보고서 향후전망방산부문을중심으로안정적인외형성장세유지전망방산부문의경우안보환경및정부의정책우선순위등수주환경변화에의한매출변동성은높은수준이나, 전체매출추이측면에서는국방예산과방위력개선비의지속적인증가에힘입어안정된신규수주및매출을지속할것으로전망된다. 특히한화디펜스, 한화시스템등의인수로방산부문사업포트폴리오가크게확대됨에따라개별사업부문의실적변동성을서로보완하면서안정적인매출성장세가전망된다. 방산부문은우수한수주경쟁력을기반으로연간매출의 2 배내외의수주잔고를확보하고있으며, 항공엔진부문은군수부문의지속적인신규수주와더불어 RSP 참여등민수부문의수주경쟁력이제고되었다. 민수용항공엔진부품의양호한성장세, K-9 등의수출물량확대등도방산부문의외형성장세유지에기여할것으로전망된다. 다만기타사업부분의경우동사의제품라인업과전반적인시장상황등을고려하면매출감소세가지속될것으로전망된다. 견조한영업현금창출력을기반으로중기적으로재무구조개선전망 2017 년한화디펜스및한화시스템의실적이연간으로반영되면서방산부문의외형및이익규모확대가전망된다. 또한그동안저조한영업수익성으로회사전반의수익성에부담이되었던기타사업부문도비용효율화등으로영업수익성이점차개선될것으로판단된다. 항공엔진부문의경우기존군수와민수부문에서양호한매출증가와영업수익성을유지할것으로전망되나, 연간 RSP 관련연구개발비용으로연간약 600~700 억원정도가당기비용으로처리될것으로보여중단기적으로는영업수익성에부담으로작용할전망이다. 다만장기적으로는 RSP 관련프로젝트로인해안정적인외형성장과영업수익성의제고가가능할것으로판단된다. 항공엔진부문의연구개발비부담에도불구하고기존사업부문의영업수익성개선과한화디펜스, 한화시스템등의안정적인사업구조를고려하면향후에도동사는양호한수준의영업활동현금흐름을유지할것으로전망된다 년에는한화시스템의공장관련투자등으로투자규모가예년에비해크게증가하면서차입부담이다소증가할것으로전망되나, 이후에는경상투자부담의상당부분을내부자금으로충당할수있을것으로보여점진적인차입부담완화가가능할것으로판단된다. 6

7 계열요인계열로부터의지원가능성미반영동사는방위산업을주력사업으로영위하고있는핵심계열사로서, 역시방위산업을영위하고있는한화그룹과의사업및전략적측면의통합도는높은수준으로동사에대한계열의지원의지는높은것으로판단된다. 그러나동사대비모회사및그룹의신용도수준을고려하면동사에대한계열의지원능력은낮은것으로판단되어계열로부터의지원가능성을반영하지않고있다. 유동성분석 유동성대응능력우수 2017 년 3 월말연결기준총차입금및순차입금규모는각각 1.2 조원, 6,738 억원이며, 이중단기성차입금이 3,682 억원으로약 30.1% 의비중을차지하고있다. 차입금구 성은매출채권할인만기미도래분, 방산기금등의정책자금, 회사채등으로이루어져 있으며, 장기성차입금의경우만기구조가양호한수준이다. 단기차입금에서큰비중을차지하고있는매출채권할인액 (1,705 억원 ) 의경우동사의 사업안정성등을고려하면원활한회전사용이가능할것으로판단된다. 또한 2017 년 3 월말기준 5,198 억원의보유현금성자산과영업현금창출규모를감안할때유동성 대응능력은매우우수한수준으로판단된다. 또한소속계열의우수한신인도등을 통한대체자금조달능력등은동사의유동성대응능력을더욱강화하는요인으로작 용하고있다. 구분 2017 년 3 월말잔액 기간별만기도래금액 ( 단위 : 억원 ) 1 년 2 년 3 년 4 년이후 단기차입금 3,350 3, 장기차입금 4, ,189 1, 회사채 4, , 총차입금 (B/S) 11,949 3,682 1,272 4,989 1, ( 비중 ) 100.0% 30.8% 10.6% 41.8% 12.4% 4.4% 주 : 조정항목반영전자료 : 연결감사보고서, 동사제시 7

8 평가방법론적용결과 사업항목재무항목 구분 AAA AA A BBB BB B 산업매력도 사업포트폴리오 시장지배력 기업규모 고정거래처 원가구조 EBITDA마진 순차입금 /EBITDA EBITDA/ 총금융비용 부채비율 차입금의존도 재무정책과융통성 모델등급 주 : 표시는상대적으로중요한지표를의미본평가는당사의공시된 평가방법론과 KR 신용평가일반론, 계열신용평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은당사홈페이지 의리서치 / 평가방법론에서찾아볼수있습니다. 8

9 < 유의사항 > (1) 신용등급은특정금융상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에관한현재시점에서의한국기업평가 의의견입니다. 신용등급은특별한언급이없는경우신용위험을제외한다른위험 ( 금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 또한신용평가는현재또는과거사실에관한진술이아니라, 당사고유의평가기준에따라평가대상의미래상환능력에대해예측한독자적인의견으로, 이러한예측정보는실제결과치와다를수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. (2) 본보고서상모든정보는평가대상회사또는기관이제출한자료와함께각종공시자료등의자료원으로부터수집된자료에근거하고있으며, 당사는제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인서를평가대상회사또는기관으로부터수령하고있습니다. 당사는평가대상회사또는기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 따라서제공된정보의오류및사기, 허위에따른결과에대해당사는어떠한책임도부담하지않습니다. (3) 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의검증절차를거치지않았고, 분석자 분석도구또는기타요인에의한오류발생가능성이있기때문에당사는본보고서내용의정확성및완전성을보증하거나확약하지않습니다. 본보고서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것으로평가대상에대한모든정보가나열된것은아니며, 고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및본보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도당사는책임지지않습니다. (4) 당사는금융상품의매매와관련한조언을제공하거나투자를권유하지않습니다. 신용등급은특정유가증권의매수, 매도혹은보유를권유하는정보가아니며시장가격의적정성에대한정보도아닙니다. 신용등급및본보고서는당사고유의평가기준에따른의견으로만해석되어야하며, 이용자의투자결정을대신할수없고금융상품의투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로도사용될수없습니다. 따라서정보이용자들은스스로투자대상의위험에대해분석하고평가한다음그결과에따라각자투자에대한의사결정을하여야만합니다. < 예측정보관련유의사항 > 본문내전망과관련된모든정보는평가시점에있어당사의합리적인분석방법과절차에의하여생성된예측정보이며, 이는분석대상업체의핵심지표관련당사의전망에기초한영업손익추정과분석대상업체가제시한사업계획등을근거로하고있습니다. 향후핵심지표의변화폭이당초의예상범위를크게이탈하고, 이러한추세가구조적인요인에기인하는것으로판단되는경우당사는이를반영한 Credit 검토를토대로신용등급또는등급전망을변경할수있습니다. 예측정보는수급요인이나환율, 금리등과같은외생변수를포함한대내외적인환경변화에따라실제결과치와차이가발생할수있습니다. 또한, 예측정보는상기 < 유의사항 > 의적용을받습니다. 9

10 다음은 표준내부통제기준 제 38 조 제 44 조제 6 항 제 46 조제 4 항, 금융투자업규정 제 8-19 조의 9 제 2 항에따라제공되는내용 이며, 평가의견의일부입니다. 단기채무자신용등급정의 등급기호등급의정의 A1 단기적인채무상환능력이매우우수하며, 예측가능한장래의환경변화에영향을받을가능성이낮다. A2 단기적인채무상환능력이우수하지만, 장래의환경변화에의해영향을받을가능성이상위등급에비해서는높다. A3 단기적인채무상환능력은있으나, 장래의환경변화에따라저하될가능성이내포되어있다. B 최소한의단기적인채무상환능력은인정되나, 그안정성은가변적이어서투기적이다. C 단기적인채무상환능력이의문시되며, 채무불이행이발생할가능성이높다. D 현재채무불이행상태에있다. 주1: A2부터 B까지는동일등급내에서상대적인우열을나타내기위하여 "+" 또는 "-" 의기호를부가할수있음. 주2: 조건부신용평가의경우신용등급앞에 C 를, 미공시등급의경우신용등급앞에 U 를부기함주3: 구조화금융거래와관련한신용평가의경우신용등급뒤에 (sf) 를, 집합투자기구신용평가의경우신용등급뒤에 (f) 를부기함.. 당사가본건신용평가에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가종료일은 입니다. 최근 2 년간의뢰인과체결한다른신용평가계약건수및총액은각각 6 건, 158 백만원 ( 정기평가포함 ) 입니다. 당사는신용평가일현재의뢰인의다른신용평가용역을수행하고있습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도수수료비중은신용평가수수료총액의 2.2% 에해당합니다. 신용평가일기준 2 년이내비평가용역계약체결내역은없습니다. 또한의뢰인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전년도비평가수수료비중은비평가수수료총액의 0% 에해당합니다. 한편, 신용평가일현재수행중인비평가용역은없습니다. Copyright 2017 : Korea Ratings. 서울특별시영등포구의사당대로 97 대표전화 : FAX: 본보고서에서제공하는모든정보의저작권은한국기업평가 의소유입니다. 따라서어떠한정보도당사의서면동의없이무단으로전재되거나복사, 인용 ( 또는재인용 ), 배포될수없습니다. 10

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Microsoft Word - h Corporate Analysis 한화테크윈 ( 주 ) 평가일 : 2018. 04. 09 평가담당자 평가개요 등급추이 최재헌수석연구원 02-368-5301 jhchoi@korearatings.com 배영찬평가 1 실평가전문위원 02-368-5636 ycbae@korearatings.com 기업어음평가종류무보증사채후순위사채 A1 본평가 AA-/ 안정적 NR A1