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1 LIG Research Center Spot Analysis 213/2/13 Analyst 김기태 / 최광식ㆍ 2) /7312 ㆍ kt.kim/gs.choie@ligstock.com LIG Flash ( 현재주가 : 8,31 원 / 시가총액 : 1,442 억원 ) 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 동사는세종기업의발전소정비사업인수를통해원전정비사업에진출합니다. 1) 계측기교체수요로연간 약 46 억원의안정적인물량을확보하고있고, 2) 계측제어설비정비사업과시너지는물론, 추가 12 억원 규모의 Captive market 확보할수있을것으로예상하기때문에안정적인성장주임을다시확인했습니다. [Facts & News] 동사는세종기업과원전및화력발전소정비사업에대한양수도계약을체결 : 우진NT라는신설법인을설립해원전및화력발전소정비사업을개시 213억원소요예상되고, 1% 내부자금으로조달할예정 현재고리2, 영광2 원자력발전소와하동화력1~4호기의경상정비를수행하는중 신사업부 213년가이던스 : 매출 12억원 OPM [Comments] 동사는원전계측기전문개발 / 생산업체, 원전정비도계측제어설비정비가주. 사업시너지긍정적 6차전력수급계획에서원전증설은보류. 하지만 5차전력수급계획상예정된원전건설은계획대로건설. 223년까지연평균 1기의원전이준공될예정 : 정비사업은연간 2,2~2,7 억원규모로성장차기정부는 원전산업종합혁신방안 을통해원전정책을안전성강화위해가동률은하락, 정비는강화하는방향으로추진 : 정비시장확대 원전정비는포뉴텍, 세종기업, 한전KPS, 이성엔지니어링등 6개기업이경쟁. 한전KPS는국내정비물량민간으로이양하는방향이고, 하나에버텍은한수원으로부터제제를받은상황 동사의계측기기술과인수부문의계측제어설비시너지를통해 M/S 높여가면기존의계측기교체수요에더해정비시장에서 Captive Market 늘려갈수있을것 Compliance 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확히반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 당사는공표일현재상기종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자자또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가아닙니다. 조사분석담당자는공표일기준동자료에언급된종목과재산적이해관계가없습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.

2 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 I. 원전정비사업인수 원전계측기전문기업으로계측제어설비정비사업과시너지긍정적 차기정부는 5차전력계획상원전은계획대로건설. 안전성높이기위해원전유지 / 보수강화방침 213억원투자통해세종기업의발전정비사업부인수 차기정부는기존 5 차전력수급기본계획 ( 이하 5 차전력계획 ) 의원전건설계획은그대로유지하고, 추가적인원전건설에는신중한입장을확인했다. 원전추가건설에대한논의는올해하반기 2 차국가에너지기본계획수립후윤곽이드러날것으로예상한다. 추가원전건설에대해보수적으로가정하면 5 차전력계획상건설예정된원전만 213 년 ~223 년까지연평균 1 기가준공될예정이다. 추가적인원전건설이불투명해지면서원전산업전반에대한심리가부정적인것은사실이지만, 긍정적인부분은차기정부가 1 월 9 일 원전산업종합혁신방안 을통해원전의전반적인품질관리와정비, 운영을대폭개선할방침을발표했다는것이다. 이는원전정비사업에진출하는동사에게시장이커지는효과를불러올것으로예상한다. 동사는세종기업의발전정비사업부문을인수하기로결정했다. 소요자금은약 213 억원이고, 전액내부조달할계획이다. 사업인수가동사에게미치는영향은원전추가건설에대해불확실한상황에서도기존의약 6 년주기의원전계측기교체수요에확대되는원전정비사업진출로고정적인수익원을추가확보할수있다는것이다. 동사는원전계측기전문개발 / 생산기업으로계측제어설비정비용역수행과관련한사업시너지는긍정적인것으로판단한다. [ 그림 1] 5 차전력수급기본계획의원자력발전소준공추이 (MW) 4, 35, 원자력발전소준공 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : 지식경제부, LIG 투자증권 2 LIG Research Center ㆍ

3 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 현재고리2, 영광2 원전, 하동화력발전소정비수행중 6개기업경쟁중신설법인은 213년매출액 12억원, OPM 가이던스 원전정비사업은계측제어설비정비용역을중심으로이뤄진다. 현재인수대상사업부는고리 2, 영광 2 원전의계측제어설비정비용역을각각 183 억원, 215 억원에수주해 214 년까지수행중이고, 하동화력발전소 1~4 호의정비도수행중에있다. 원전계측정비사업은평균 2.5 년 ~3 년계약기간에약 2 억원규모이다. 현재가동중인 23 기의원전에서도출되는연간시장규모는 1,5 억원 ~1,8 억원이고, 5 차전력계획아래 223 년까지 11 기의원전이추가건설되면연간 2,2 억원 ~2,7 억원규모의시장이형성된다. 계측제어설비정비용역은안정적, 고수익, 진입장벽이높은사업이지만건설등기타사업부문에서적자를기록한정비기업들이알짜사업부를매각하는과정을거쳤다.( 삼창기업 포뉴텍 ( 포스코 ICT), 세종기업 우진 NT( 우진 )) 계측제어설비정비용역은한전 KPS, 포뉴텍 ( 구삼창기업 ), 우진 NT( 구세종기업 ), 이성엔지니어링의 4 개사중심에서한수원의정비용역경쟁유도정책으로하나에버텍과맥스파워가신규진입하면서 6 개사중심의경쟁구도로재편되는과정에있다. 단, 하나에버텍은원전부품납품비리로 3 년간입찰자격제한판정을받을상태이다. 한전 KPS 는정책에따라지속적으로발전 O&M 사업을민간으로이양하는방향이고, 하나에버텍과맥스파워는진입초기라컨소시엄형태나소규모정비를담당하고있다. 따라서실질적경쟁자는포뉴텍과이성엔지니어링을볼수있다. 동사가신규설립한우진 NT 는 213 년매출액 12 억원에 OPM 로가이던스를제시했다. [ 표 1] 원전계측제어설비정비업체 ( 단위 : 십억원 ) 업체 진행사업 비고 포뉴텍 ( 구삼창 ) 월성1, 영광1, 울진2, 월성 3, 신고리1, 신고리2 등 신고리1, 2는맥스파워와컨소시엄으로참여 세종기업 고리2, 영광2 고리2는하나에버텍과컨소시엄으로참여 한전KPS 영광3, 월성 2, 신고리3, 신고리4 등 신고리 3,4는하나에버텍과컨소시엄으로참여 이성엔지니어링 고리1, 울진3 자료 : 한수원, 언론, LIG투자증권 LIG Research Center ㆍ 3

4 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 [ 표 2] 세종기업발전소정비주요수행실적 구분 공사명 수행기간 발주처 원자력발전 고리2 원자력계측제어설비정비용역 ~ 한수원 ( 주 ) 기력발전 하동화력기계설비경상정비공사 ~ 한전KPS 기력발전 하동화력 1~4호기계측제어설비경상정비용역 ~ 한국남부발전 ( 주 ) 기력발전 태안화력 1-4호기경상정비공사 21.5 ~ 한전KPS 복합화력 평택화력경상정비공사 21.5 ~ 한전KPS 복합화력 분당복합화력경상정비공사 21.5 ~ 한전KPS 기력발전 영남화력경상정비공사 21.5 ~ 한전KPS 기력발전 서울화력 4,5호기경상정비공사 21.5 ~ 한전KPS 기력발전 영흥화력부대설비공용지원경상정비공사 21.5 ~ 한전KPS 열병합발전 송도열병합발전소경상정비공사 21.4 ~ 한전KPS 원자력발전 영광원자력제2발전소계측제어설비정비용역 ~ 한수원 ( 주 ) 복합화력 서인천복합화력경상기계 / 전기공사 25.4 ~ 26.3 한전기공 ( 주 ) 복합화력 서인천복합화력경상정비공사 23.3 ~ 한전기공 ( 주 ) 기력발전 영흥화력 1,2호기계측제어경상정비용역 ~ 26.1 한국남동발전 ( 주 ) 원자력발전 영광원자력제3발전소계측제어설비정비용역 22.5 ~ 28.9 한수원 ( 주 ) 원자력발전 영광원자력 5.6호기계측제어설비시운전정비공사 2.7 ~ 한전기공 ( 주 ) 복합화력 대산복합화력유지보수공사 ~ 29.5 현대중공업 ( 주 ) 자료 : 세종기업, LIG투자증권 II. 주급수초음파유량계진행상황업데이트 구매조건부개발과제. 215 년매출기대 주급수초음파유량계올해테스트예정테스트완료후국내 46억원공급가능하고, 8,억원대해외시장진출가능 동사가개발하고있는원전용주급수초음파유량계는개발이마무리단계에있다. 213 년 3 월과제종료후일부원전에서현장테스트를거칠예정이다. 국내외원전은약 에이르는유량측정오차로인해출력손실이발생하고있는데, 초음파유량계적용으로오차와손실을줄여약 1.~ 의출력상승을기대할수있는것으로알려졌다. 검증에는약 1 년이소요될것으로보이고, 구매조건부개발과제이기때문에테스트가성공적으로마무리되면현재가동중인 23 기의원전및신규건설원전에도적용될전망이다. 원전 1 기당 2 개의초음파유량계가사용되고, 개당단가는 1 억원내외, 교체주기는 1 년이다. 단순계산으로테스트완료후구매확정되면 23 기 x 2 개 x 1 억원 = 46 억원납품가능하다. 5 차전력계획상 11 기원전건설되면 22 억원추가납품도가능하다. 해외납품가능성도있는데, 전세계적으로 436 기의원전이가동중이고, 65 기의신규원전이건설중에있다. 원자로형에상관없이모두탑재가능하기때문에단순계산으로약 4 기 x 2 개 x 1 억원 = 8, 억원규모의시장에진출가능하다. 4 LIG Research Center ㆍ

5 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 [ 표 3] 국내원전별교체수요 / 정비연간수주가능물량 ( 단위 : 억원 ) 노형 단계 운전일 이름 공급사 용량 (MW) 계측기 (6년) 정비 (3년) 초음파유량계 (1년) 연간수요 PWR 운전 78.4 고리1 WEC PWR 운전 83.7 고리2 WEC PHWR 운전 83.4 월성1 AECL PWR 운전 85.9 고리3 WEC PWR 운전 86.4 고리4 WEC PWR 운전 88.9 울진1 Framatome PWR 운전 89.9 울진2 Framatome PWR 운전 86.8 영광1 WEC PWR 운전 87.6 영광2 WEC PHWR 운전 97.4 월성2 AECL PHWR 운전 98.7 월성3 AECL PHWR 운전 99.1 월성4 AECL PHWR 운전 95.3 영광3 WEC(CE) 1, PHWR 운전 96.1 영광4 WEC(CE) 1, OPR 운전 98.8 울진3 한수원 (CE) 1, OPR 운전 울진4 한수원 (CE) 1, OPR 운전 4.7 울진5 한수원 1, OPR 운전 5.4 울진6 한수원 1, OPR 운전 2.5 영광5 한수원 1, OPR 운전 2.12 영광6 한수원 1, OPR 운전 11.3 신고리1 한수원 1, OPR 건설 12.5 신고리2 한수원 1, OPR 건설 신월성1 한수원 1, OPR 건설 13.7 신월성2 한수원 1, APR 건설 13.9 신고리3 한수원 1, APR 건설 14.9 신고리4 한수원 1, APR 건설 16.6 신울진1 한수원 1, APR 건설 17.6 신울진2 한수원 1, APR 준비 신고리5 한수원 1, APR 준비 신고리6 한수원 1, APR 준비 2.6 신울진3 한수원 1, APR 준비 21.6 신울진4 한수원 1, APR 준비 22.7 신고리7 한수원 1, APR 준비 23.8 신고리8 한수원 1, 시장합계 ,383 우진 M/S 1% 주1) %~1% 주2) 우진몫 ~56 833~889 자료 : 한수원, LIG투자증권 주1: 우진이개발한아이템에한해서전량우진이납품 주2: 교체수요만계산. 국내원전초음파유량계초도납품물량규모는최대 46억원 + 22억원 ( 해외시장제외 ) LIG Research Center ㆍ 5

6 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 III. 연결실적에서부각될자회사들 5 개자회사모두건실 WEN, 나가노, 지노등건실한자회사보유 동사는 WEN(Woojin Electro-Nite), 한국나가노, 한국지노, 토우, Oval Engineering 의 5 개자회사를보유하고있다. 연결대상회사는한국지노와한국나가노이다. 한국지노는일본 Chino 사와합작설립한회사로계측기기, Sensor, 계장설비, 시험장치등을설계 / 제작하는업체이고, 한국나가노는일본 Nagano 제작소와합작설립했고, 아날로그압력계, 온도계및압력스위치, 온도스위치등을생산한다. 이밖에도 WEN 은국내철강용센서시장 M/S 를약 9% 점유하고있는등 5 개자회사모두건실하다. 211 년 5 개사단순합산 ( 연결조정 X) 매출액 876 억원이고, 순이익 99 억원을시현했다 (NPM 11.3%). 연결대상인한국지노는 212 년 3 분기까지매출액 91 억원, 순이익 1 억원 (NPM 11.3%) 로 211 년대비매출액은감소하지만순이익은증가했고, 한국나가노는 3 분기까지매출액 87 억원, 순이익 5 억원 (NPM 6.1%) 으로외형성장을이어갈것으로예상된다. [ 그림 2] 한국지노실적 [ 그림 3] 한국나가노실적 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 한국지노 % % Q ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 한국나가노 Q 1% % 6 LIG Research Center ㆍ

7 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 [ 그림 4] WEN 실적 [ 그림 5] OVAL Engineering 실적 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) WEN % % Q ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) OVAL % Q % - - [ 그림 6] 토우실적 [ 그림 7] 자회사합산 ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 토우 35 1% Q 9% 7% 5% 3% 1% % ( 억원 ) 매출액 ( 좌 ) 자회사합산 1, Q 1% % LIG Research Center ㆍ 7

8 LIG Spot Analysis 213/2/13 LIG Flash 우진 (1584KS): 안정성에성장성을더한다 [ 표 4] 우진연간실적및가이던스 ( 단위 : 억원, 원, 배수 ) 연간 실적 ( 연결 ) 가이던스 ( 추산 ) ( 억원 ) 28A 29A 21A 211A 212G 213G 매출액 조정영업이익 영업외손익 세전이익 순이익 OPM(%) % 16.5% % NPM(%) 7.% 21.1% 18.5% % 9. EPS( 원 ) 446 1,838 1,459 1, BPS( 원 ) 4,647 7,283 9,583 11,465 11,856 12,248 PER( 배 ) PBR( 배 ) ROE(%) 3.1% % % 총차입금 순차입금 자본총계 ,43 1,111 자료 : 우진, LIG투자증권 주 : 212년, 213년실적은가이던스기반으로당사추산, 우진NT 실적은반영하지않은수치 8 LIG Research Center ㆍ

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32