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세미 계
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1 Quant / Strategy Report 퀀트가제시하는잘나갈알짜전략 본격 1 분기실적을반영한관심종목 [Quant / Strategy] 이상민 Quant Analyst smlee@barofn.com 분기실적을반영한관심종목 List 2018 년 1 분기실적을반영하여관심종목을선정하였음. 종목선정을위한기본컨셉은 싸면서강한실적모멘텀을보이는종목 임. 여기서기업의규모를반영하는동시에, 중소형주또한대단히매력적이라면관심종목에포함하는것이타당하다고판단하여자본총계를모델에결합하였음. 밸류에이션에 30%, 실적모멘텀에 40%, 자본총계에 30% 의비중을부여하여종목별투자매력도를산출한후 KOSPI 와 KOSDAQ 시장내에서다음과같이관심종목을각각 15 종목씩선정하였음. 구분관심종목 ( 시가총액상위순 ) 하나금융지주, 기업은행, 금호석유, 대림산업, LS, LS 산전, KOSPI 하이트진로, 태영건설, 미래에셋생명, 삼천리, 국도화학, 신대양제지, 휴비스, 한진, 경동인베스트 CJ 오쇼핑, 솔브레인, 에스엠, 피에스케이, 이지바이오, KOSDAQ 파트론, 한양이엔지, 예림당, 코텍, 한국알콜, 파워로직스, SIMPAC Metal, 팜스토리, 성도이엔지, 아이즈비전 4 분기우수실적기업 Review 당사에서제시한 4 분기표준화이익우수종목 Top 30 은 2018 년 3 월 30 일부터 2018 년 5 월 25 일까지총 -0.41% 의수익률을올렸음. 동기간 KOSPI 지수는 +0.61% 상승하였으며, KOSDAQ 지수는 -0.31%, KRX 300 지수는 +0.87% 상승하였음. 가장수익률이높았던종목은비에이치 (+47.7%) 였으며, 가장손실이컸던종목은나스미디어 (-26.0%) 였음. KOSPI 지수대비우수한수익률을올린종목은총 13 종목이었음. 4 분기표준화이익상위 30 종목수익률 ( ~ ) (3.30 = 100) 초과수익률 (%, 우축 ) KOSPI (%) 104 표준화이익 Top '18/3/30 '18/4/13 '18/4/27 '18/5/11 '18/5/25

2 Equity Research Report Table of contents 표준화이익을사용한 4 분기우수실적종목 Review 3 당사자료발간이후로도수익률견조 4 표준화이익을사용한 1 분기우수실적종목 5 밸류에이션과이익을감안한 1 분기관심종목선정 6 Logic : QoQ 와 YoY 는좋은기준이아니다 8 표준화이익이라는대안 9 Backtest : 표준화이익을활용한투자는성공적 10 Appendix : 1 분기매력도 Top 120 종목 List 11 2

3 비에이치 F&F 삼성전기 SK 하이닉스 롯데푸드 CJ 헬로 삼성전자 금호석유 POSCO 한전기술 동원산업 아시아나항공 포스코대우 CJ 오쇼핑 대웅 동국제강 하나금융지주 테라젠이텍스 영풍 OCI 한전 KPS 셀트리온 LG 전자 삼성에스디에스 현대글로비스 하나투어 티씨케이 대화제약 더존비즈온 나스미디어 Quant/ Strategy 표준화이익을사용한 4 분기우수실적종목 Review 2018 년 1 분기실적이발표되었다. 이에당사에서제시하였던 2017 년 4 분기실적을사용한표준화이익상위종목 의성과를측정해보았다. 당사에서제시한 4 분기표준화이익우수종목 Top 30 은 2018 년 3 월 30 일부터 2018 년 5 월 25 일까지총 -0.41% 의수익률을올렸다. 동기간 KOSPI 지수는 +0.61% 상승하였으며, KOSDAQ 지수는 -0.31%, KRX 300 지수는 +0.87% 상승하였다. 가장수익률이높았던종목은비에이치 (+47.7%) 였으며, 가장손실이컸던종목은나스미디어 (-26.0%) 였다. KOSPI 지수대비우수한수익률을올린종목은총 13 종목이었다. Exhibit 1. 표준화이익상위 30 종목수익률 ( ~ ) (%) Exhibit 2. 표준화이익상위 30 종목수익률 ( ~ ) (3.30 = 100) 초과수익률 (%, 우축 ) KOSPI 표준화이익 Top 30 (%)

4 Equity Research Report 당사자료발간이후로도수익률견조 당사에서 2017 년 11 월 13 일부터제공하였던표준화이익상위종목또한괜찮은투자로직이었던것으로판단한다. 아래는당사에서발간한표준화이익관심종목에서언급하였던종목들의누적성과추이이다 년 11 월 13 일부터 2018 년 5 월 25 일까지해당로직은 +9.48% 의수익률을기록하였다. 동기간 KOSPI 는 -2.74%, KOSDAQ 은 % 의수익률을기록하였다. KOSDAQ 대비수익률이다소언더퍼폼하였긴하나, 코스닥종목의비중이낮았던것을감안하면나쁘지않은수익률이라고판단한다. 다만벤치마크에따른성과측정에다소어려움이있을수있다고판단한다. 이에당분기부터는 KOSPI 및 KOSDAQ 을분리하여관심종목을제시하기로하였다. Exhibit 3. 당사자료발간이후표준화이익상위종목수익률추이 ( ~ ) 130 표준화이익 KOSPI KOSDAQ '17/11/13 '18/1/13 '18/3/13 '18/5/13 4

5 Quant/ Strategy 표준화이익을사용한 1 분기우수실적종목 2018 년 1 분기실적이발표되어, 이에표준화이익을사용한우수실적종목 List 를선정해보았다. 유니버스는시가총액 5 천억이상, 60 일평균거래대금 10 억이상기업들로잡았다. 단, 1 분기적자기업은제외하였다. 선정된종목은다음과같다. GS 건설, 상상인, 삼화콘덴서, 에스엠, 하이트진로, 호텔신라, 금호석유, 필룩스, LS 산전, 리노공업, 제주항공, 엔씨소프트, 동아에스티, LS, 한국가스공사, F&F, 대신증권, 신세계인터내셔날, 카페 24, 태영건설, 피에스케이, 솔브리엔, 신세계, 삼성증권, 삼성전자, 아미코젠, 신세계푸드, KG 이니시스, 삼진제약, 인스코비 Exhibit 년 1 분기이익을반영한표준화이익 Top 30 종목 ( 시가총액 5000 억이상 ) 시가총액 업종 시장 표준화이익 영업이익 순이익 종목코드 종목명 ( 억원 ) (Fnguide 기준 ) 구분 영업이익 지배순이익 17 1Q 18 1Q 17 1Q 18 1Q 1 A GS건설 33,414 자본재 KSE , ,069 2 A 상상인 10,409 기타금융 KOSDAQ A 삼화콘덴서 7,443 자본재 KSE A 에스엠 8,929 미디어 KOSDAQ A 하이트진로 14,097 음식료및담배 KSE A 호텔신라 47,686 소비자서비스 KSE A 금호석유 31,382 소재 KSE , ,321 8 A 필룩스 6,751 생활용품 KSE A LS산전 22,020 자본재 KSE A 리노공업 9,130 반도체 KOSDAQ A 제주항공 12,915 운송 KSE A 엔씨소프트 79,858 소프트웨어 KSE , , A 동아에스티 8,655 제약및바이오 KSE A LS 26,919 자본재 KSE ,036 1, , A 한국가스공사 53,818 유틸리티 KSE ,267 9,635 4,970 7, A F&F 9,117 내구소비재및의류 KSE A 대신증권 7,007 증권 KSE A 신세계인터내셔날 11,638 내구소비재및의류 KSE A 카페24 14,067 소프트웨어 KOSDAQ A 태영건설 11,766 자본재 KSE , A 피에스케이 5,927 반도체 KOSDAQ A 솔브레인 12,179 반도체 KOSDAQ A 신세계 43,220 유통 KSE , A 삼성증권 33,443 증권 KSE , , A 삼성전자 3,382,984 하드웨어 KSE , ,422 74, , A 아미코젠 5,345 제약및바이오 KOSDAQ A 신세계푸드 6,196 음식료및담배 KSE A KG이니시스 5,846 소프트웨어 KOSDAQ A 삼진제약 6,255 제약및바이오 KSE A 인스코비 9,054 통신서비스 KSE

6 Equity Research Report 밸류에이션과이익을감안한 1 분기관심종목선정 2028 개기업중에서관리, 거래정지종목, 2018 년 1 분기및최근 4 분기누적영업이익또는순이익이적자인기업을제외한후시장별로관심종목을선정해보았다. 기준은밸류에이션과실적모멘텀이다. 쉽게말로풀어쓰자면, 핵심투자아이디어는 싸고이익이늘어나는 종목이다. 밸류에이션은 P/E, P/B, P/C, P/S 를기준으로하였으며, 이익은표준화이익을기준으로하였다. 여기서 60 일평균거래대금이 5 억원미만이거나시가총액이 500 억미만으로유동성이부족한종목은유니버스에서제외하였다. 또한, 2017 년기준영업현금흐름이적자인기업또한유니버스에서제외하였다. 또한중소형주에종목이편중되지않기위해퀀트들이가장많이사용하는방법은시가총액및거래대금으로일정기준을충족하지못하면유니버스에서 제외하는방법이다. 그러나, 자칫좋은투자기회를놓칠수있다는단점이있다. 예를들어시가총액 5 천억이상종목만을유니버스로취했다고가정해보자. 그경우, 시가총액조건에는비록맞지않을수있다하더라도 ( 가령시가총액이 4900 억이라던가 ) 이익모멘텀이매우강력하고밸류에이션도굉장히싼투자기회를놓칠수도있게된다. 이러한이유로당사에서는해당방법론을선호하지않는다. 이에당사에서는자기자본의크기에 30% 의비중을부여하여이문제를해소하고자한다. 또한, 실적개선이뒤따르지않는단순저밸류종목의비중을줄이기위해실적모멘텀에비중을약간더실어주었다. 즉, 충분히매력이있다면시가총액이작은종목이라도매수를고려할수있도록한것이다. 이상의내용을요약하면다음과같다. 밸류에이션 (30%) P/E, P/B, P/S, P/C 각 25% 실적모멘텀 (40%) 표준화영업이익 50%, 표준화 ( 지배주주 ) 순이익 50% 기업규모 (30%) 지배주주지분 100% 이상의절차에따라 2018 년 1 분기실적을이용하여 KOSPI 관심주 15 종목과 KOSDAQ 관심주 15 종목을다음과같이선정하였다. (Exhibit 5, Exhibit 6) 이하에서는분기 Quant Portfolio 에서사용하는 표준화이익 에대한개념에대해설명한다. 6

7 Quant/ Strategy Exhibit 년 1 분기이익을반영한 KOSPI 관심주 15 선 시가총액 업종 표준화이익 Valuation ( 배 ) 매력도 종목코드 종목명 ( 억원 ) (Fnguide 기준 ) 시장구분 영업이익 순이익 P/E P/B P/S P/C 순위 (%) 1 A 경동인베스트 1,303 유틸리티 KSE A 미래에셋생명 10,108 보험 KSE A LS 26,919 자본재 KSE A 기업은행 90,717 은행 KSE A 휴비스 3,274 소재 KSE A 태영건설 11,766 자본재 KSE A 신대양제지 3,441 소재 KSE A 하나금융지주 130,605 은행 KSE A 한진 2,958 운송 KSE A 금호석유 31,382 소재 KSE A 삼천리 4,562 유틸리티 KSE A 대림산업 28,849 자본재 KSE A 국도화학 3,684 소재 KSE A 하이트진로 14,097 음식료및담배 KSE A LS산전 22,020 자본재 KSE 주 : P/E 는최근 4 분기누적지배주주순이익사용. P/B, P/C, P/S 는 2017 년도확정실적기준. 시가총액은 2018 년 5 월 25 일기준. 주 2 : 위종목들은계량모델에근거하여선정한것으로당사섹터애널리스트의투자의견과는무관함 Exhibit 년 1 분기이익을반영한 KOSDAQ 관심주 15 선 시가총액 업종 표준화이익 Valuation ( 배 ) 매력도 종목코드 종목명 ( 억원 ) (Fnguide 기준 ) 시장구분 영업이익 순이익 P/E P/B P/S P/C 순위 (%) 1 A SIMPAC Metal 1,528 소재 KOSDAQ A 파트론 3,986 하드웨어 KOSDAQ A 한국알콜 2,301 소재 KOSDAQ A 한양이엔지 3,258 반도체 KOSDAQ A CJ오쇼핑 13,699 유통 KOSDAQ A 팜스토리 1,215 음식료및담배 KOSDAQ A 성도이엔지 1,180 자본재 KOSDAQ A 예림당 3,087 운송 KOSDAQ A 솔브레인 12,179 반도체 KOSDAQ A 코텍 2,562 디스플레이 KOSDAQ A 에스엠 8,929 미디어 KOSDAQ A 이지바이오 4,501 음식료및담배 KOSDAQ A 아이즈비전 685 하드웨어 KOSDAQ A 파워로직스 1,694 하드웨어 KOSDAQ A 피에스케이 5,927 반도체 KOSDAQ 주 : P/E 는최근 4 분기누적지배주주순이익사용. P/B, P/C, P/S 는 2017 년도확정실적기준. 시가총액은 2018 년 5 월 25 일기준. 주 2 : 위종목들은계량모델에근거하여선정한것으로당사섹터애널리스트의투자의견과는무관함 7

8 Equity Research Report Logic : QoQ 와 YoY 는좋은기준이아니다 많은투자자들이실적을정리하며다음분기에초과수익을거둘종목을찾고있다. 여기서실적이개선되었다는기준을무엇으로잡아야할까? 많은투자자들이직전분기대비 (QoQ) 혹은전년동기대비 (YoY) 를기준으로삼아종목을스크리닝할것이다. 당사에서는이러한방법론이한계가뚜렷하다고판단한다. 먼저, 이러한방법은업종또는개별기업의특성을고려하지않는방법론이라는문제가있다. 예를들어보자. 아래는 2007 년 1 분기당시, 동서와피에스케이의순이익이다. 동서는대형음식료주이며, 피에스케이는중소형 IT 주이다. 동서는전년동기대비 % 의순이익증가율을기록하였으며, 피에스케이는전년동기대비 % 의순이익증가율을기록하였다. Exhibit 년 1 분기, 동서와피에스케이의순이익 ( 단위 : 억원 ) Q Q YoY (%) 동서 피에스케이 전년동기대비순이익증감률을토대로살펴보면, 피에스케이가동서보다실적이더좋은종목인것처럼보인다. 그러나실제로는그렇지않다. 동서는대형주인동시에, 음식료섹터이다. 경기변동에비교적둔감한섹터이다. 반면피에스케이는중소형주인동시에실적변동이심한 IT 섹터이다. 단순히전년동기대비이익증감율만을놓고보아, 피에스케이가동서보다실적이더잘나왔다고판단하는것은무리가있다. 개별기업과업종의특성을고려하지않고실적을비교하는전형적인사례이다. 또한, 흔히사용하는전년동기대비실적증감율및직전분기대비실적증감율은흑자전환, 적자전환, 적자지속의경우적용이곤란하다는단점이있다. 아래사례는대림산업과하이트진로의 2015 년 4 분기실적이다. 둘다흑자전환이다. 1 차적으로, 전년동기대비혹은직전분기대비로얼마나실적이좋아졌는지를 QoQ 또는 YoY 로비교하기곤란하다. 또한, 흑전 으로만놓고보기에는무언가아쉽다는느낌을지울수없다. 두기업의순이익규모는 146 억과 143 억으로거의비슷하다. 그러나, 3606 억원의적자를기록했던대림산업과 49 억의적자를기록했던하이트진로를동일하게 흑전 이라고취급해야할까? QoQ 와 YoY 로실적을비교하는것은분명문제가있다는판단이다. Exhibit 년 4 분기, 대림산업과하이트진로의순이익 ( 단위 : 억원 ) Q Q YoY (%) 대림산업 흑전 하이트진로 흑전 8

9 Quant/ Strategy 표준화이익이라는대안 이에당사에서는표준화이익을비교의기준으로제시한다. 표준화이익은 Z- Score 를통하여이익을표준화하는개념이다. Z-Score 는우리가수학능력시험에서받아드는성적표에서 표준점수 라는이름으로도접해본적이있는개념이다. Z-Score 는아래와같은공식을통하여계산할수있다. Z = ( 관측값 평균 ) / 표준편차 이를영업이익, 순이익에적용하여이익을표준화하여본다면, 위에언급하였던두가지단점을배제한비교가될것으로기대한다. 다만영업이익및순이익을그대로사용하기보다는, 전년동기대비증감액을사용하여표준화하는것이더타당하다고판단한다. 시장참여자들은이익의변동률, 즉이익의기울기에더관심을두는편이다. 그렇다면전년동기대비혹은직전분기대비로판단하는것이더타당한데, 직전분기대비로기업의실적을비교한다면계절성등을제대로반영하지못한다는단점이있다. 이에필자는전년동기대비증감액을사용하여표준화를하기로하였다. 여기서문제가되는것은평균과표준편차를구할때, 기간을얼마로잡는가에대한문제가있다. 일반적으로산업의한사이클을보려면 3~5 년가량을보고판단한다. 즉, 분기로바꿔말하면 12 개분기에서 20 개분기이다. 20 개분기는충분한표본이확보되나데이터가부족할수있다는우려가있으며, 12 개분기는표본이다소부족할수있다. 당사에서는중간값인 4 년 (16 개분기 ) 를사용하여표준화를하기로하였다. 앞서살펴보았던동서와피에스케이, 그리고대림산업과하이트진로의사례를다시한번참조해보자. 전년동기대비실적증감율로보았을때에는피에스케이가실적이더잘나온것으로판단된다. 그러나, 표준화순이익을사용한다면동서의순이익이훨씬좋은것으로판단할수있다. 또한, 대림산업과하이트진로도단순히 흑전 이아니라실적의증감폭을조금더객관적으로판단할수있게되었다. Exhibit 년 1 분기, 동서와피에스케이의표준화순이익 Q Q YoY (%) 표준화 순이익 동서 피에스케이 Exhibit 년 4 분기, 대림산업과하이트진로의표준화순이익 Q Q YoY (%) 표준화 순이익 대림산업 -3, 흑전 2.17 하이트진로 흑전

10 Equity Research Report Backtest : 표준화이익을활용한투자는성공적 표준화순이익을사용한전략에대하여백테스트를시행하였다 년 3 월 1 일부터 2017 년 11 월 10 일까지를백테스팅기간으로삼았다. KOSPI 200 종목중, 표준화한순이익에따라 1~5 분위로나눈다. 1 분위에해당하는종목은표준화순이익값이가장큰종목들로구성되며, 5 분위에해당하는종목들은표준화순이익값이가장작은종목들로구성된다. 그결과, 1 분위종목들은총수익률 459.9%, 연환산 14.0% 의수익률을달성하였으며 ( 동기간 KOSPI 200 은 158.2%, 연환산 7.5%) 5 분위종목들은총수익률 32.1%, 연환산 2.1% 의수익률을달성하였다. 동일한방식으로영업이익을표준화한전략에대해서도백테스트를시행하였다. 표준화영업이익상위 20% 종목은동기간동안 431.5% 의수익률 ( 연환산 13.6%) 을기록하였다. 이후의수익률은 Exhibit 3 에제시된자료발간이후의수익률추이를참조하면된다. Exhibit 11. 표준화순이익을활용한투자요약 KOSPI 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 총수익률 158.2% 459.9% 318.0% 320.7% 127.8% 32.1% CAGR 7.5% 14.0% 11.5% 11.6% 6.5% 2.1% Hit Ratio 57.1% 53.1% 50.8% 50.2% 42.9% Exhibit 12. 표준화순이익 Top 20% Vs. KOSPI = 100 KOSPI200 표준화순이익상위 20% '05/3 '07/3 '09/3 '11/3 '13/3 '15/3 '17/3 10

11 Quant/ Strategy Appendix : 1 분기매력도 Top 120 종목 List Exhibit 년 1 분기이익을반영한관심종목 1 위 ~ 60 위 시가총액 업종 표준화이익 Valuation ( 배 ) 매력도 종목코드 종목명 ( 억원 ) (Fnguide 기준 ) 시장구분 영업이익지배순이익 P/E P/B P/S P/C 순위 (%) 1 A 경동인베스트 1,303 유틸리티 KSE A 미래에셋생명 10,108 보험 KSE A LS 26,919 자본재 KSE A 기업은행 90,717 은행 KSE A 휴비스 3,274 소재 KSE A 태영건설 11,766 자본재 KSE A 신대양제지 3,441 소재 KSE A 하나금융지주 130,605 은행 KSE A 한진 2,958 운송 KSE A SIMPAC Metal 1,528 소재 KOSDAQ A 금호석유 31,382 소재 KSE A 삼천리 4,562 유틸리티 KSE A 대림산업 28,849 자본재 KSE A 국도화학 3,684 소재 KSE A 하이트진로 14,097 음식료및담배 KSE A LS산전 22,020 자본재 KSE A 신세계 43,220 유통 KSE A 삼성전자 3,382,984 하드웨어 KSE A 코리안리 15,467 보험 KSE A 세방전지 4,690 자동차및부품 KSE A 무림P&P 4,821 소재 KSE A SK하이닉스 693,058 반도체 KSE A 파트론 3,986 하드웨어 KOSDAQ A 한국알콜 2,301 소재 KOSDAQ A 한양이엔지 3,258 반도체 KOSDAQ A 신세계인터내셔날 11,638 내구소비재및의류 KSE A CJ오쇼핑 13,699 유통 KOSDAQ A KTcs 1,127 상업서비스 KSE A AK홀딩스 10,148 소재 KSE A 제주항공 12,915 운송 KSE A 팜스토리 1,215 음식료및담배 KOSDAQ A 경농 1,649 소재 KSE A KCTC 837 운송 KSE A 성도이엔지 1,180 자본재 KOSDAQ A 예림당 3,087 운송 KOSDAQ A 현대건설 67,816 자본재 KSE A NH투자증권 46,010 증권 KSE A 신세계푸드 6,196 음식료및담배 KSE A 솔브레인 12,179 반도체 KOSDAQ A 코텍 2,562 디스플레이 KOSDAQ A 호텔신라 47,686 소비자서비스 KSE A 두산인프라코어 21,751 자본재 KSE A 동아에스티 8,655 제약및바이오 KSE A 영풍제지 814 소재 KSE A 한독 4,370 제약및바이오 KSE A 삼성전기 97,102 하드웨어 KSE A 엔씨소프트 79,858 소프트웨어 KSE A BNK금융지주 33,408 은행 KSE A 롯데정밀화학 17,080 소재 KSE A 에스엠 8,929 미디어 KOSDAQ A 태림포장 2,464 소재 KSE A 코스맥스비티아이 3,717 음식료및담배 KSE A 삼성에스디에스 174,100 소프트웨어 KSE A LF 8,363 내구소비재및의류 KSE A 티웨이홀딩스 4,414 운송 KSE A 삼익악기 2,295 내구소비재및의류 KSE A 휠라코리아 16,134 내구소비재및의류 KSE A 디아이 1,858 반도체 KSE A 롯데하이마트 18,745 유통 KSE A 계양전기 1,581 자동차및부품 KSE

12 Equity Research Report Exhibit 년 1 분기이익을반영한관심종목 61 위 ~ 120 위 시가총액 업종 표준화이익 Valuation ( 배 ) 매력도 종목코드 종목명 ( 억원 ) (Fnguide 기준 ) 시장구분 영업이익지배순이익 P/E P/B P/S P/C 순위 (%) 61 A 이지바이오 4,501 음식료및담배 KOSDAQ A 아이즈비전 685 하드웨어 KOSDAQ A 파워로직스 1,694 하드웨어 KOSDAQ A 이건산업 1,322 소재 KSE A 피에스케이 5,927 반도체 KOSDAQ A POSCO 301,666 소재 KSE A KSS해운 1,802 운송 KSE A 탑엔지니어링 1,094 디스플레이 KOSDAQ A 와이지-원 5,049 자본재 KOSDAQ A 현대상사 4,207 자본재 KSE A 네오위즈 3,868 소프트웨어 KOSDAQ A KCC 36,631 자본재 KSE A 제이씨현시스템 1,460 하드웨어 KOSDAQ A 대원제약 3,839 제약및바이오 KSE A 하이비젼시스템 2,660 하드웨어 KOSDAQ A 리노공업 9,130 반도체 KOSDAQ A 삼보모터스 1,262 자동차및부품 KOSDAQ A 링네트 650 소프트웨어 KOSDAQ A 토비스 1,413 디스플레이 KOSDAQ A 경인양행 2,408 소재 KSE A 한국타이어월드와이드 17,302 자동차및부품 KSE A 아주캐피탈 4,828 기타금융 KSE A OCI 33,985 에너지 KSE A F&F 9,117 내구소비재및의류 KSE A 유나이티드제약 4,279 제약및바이오 KSE A 백광소재 850 소재 KSE A DGB금융지주 17,929 은행 KSE A 필룩스 6,751 생활용품 KSE A 사조산업 3,355 음식료및담배 KSE A 동원산업 10,745 음식료및담배 KSE A SKC 14,601 소재 KSE A 대원강업 2,840 자동차및부품 KSE A KG이니시스 5,846 소프트웨어 KOSDAQ A 한솔홈데코 1,499 소재 KSE A 나라엠앤디 855 자본재 KOSDAQ A 원익홀딩스 4,912 반도체 KOSDAQ A 현대통신 1,031 하드웨어 KOSDAQ A 흥국 760 자본재 KOSDAQ A 녹십자홀딩스 17,753 제약및바이오 KSE A 동일금속 672 자본재 KOSDAQ A CJ 45,224 음식료및담배 KSE A 유니셈 3,143 반도체 KOSDAQ A 엠씨넥스 1,651 하드웨어 KOSDAQ A 광동제약 4,319 제약및바이오 KSE A 원익 1,528 의료장비및서비스 KOSDAQ A 삼성물산 245,649 자본재 KSE A GS홈쇼핑 11,530 유통 KOSDAQ A 케이아이엔엑스 1,179 소프트웨어 KOSDAQ A 에스에이티 558 하드웨어 KOSDAQ A 대덕GDS 3,127 하드웨어 KSE A 금강공업 1,496 자본재 KSE A 유니테스트 3,889 반도체 KOSDAQ A 필링크 2,077 내구소비재및의류 KOSDAQ A 화인베스틸 887 소재 KSE A 녹십자 26,178 제약및바이오 KSE A 세아베스틸 8,714 소재 KSE A CJ대한통운 34,333 운송 KSE A 코오롱인더 16,349 소재 KSE A 와이솔 3,265 하드웨어 KOSDAQ A 진바이오텍 514 제약및바이오 KOSDAQ

13 Quant/ Strategy Compliance Notice 당사는자료작성일현재지난 3 개월간위조사분석자료에언급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. 당사는자료작성일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료의애널리스트는자료작성일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을가지고있지않습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 13

Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note

Though the shopping list may change, starting off 2010, we would like to recommend the following to keep note Quant / Strategy Report 퀀트가제시하는잘나갈알짜전략 표준화이익을사용한 3 분기우수실적기업 [Quant / Strategy] 이상민 Quant Analyst smlee@barofn.com +822-6099-8665 QoQ 와 YoY 는좋은기준이아니다많은투자자들이직전분기대비 (QoQ) 또는전년동기대비 (YoY) 를기준으로삼아 3 분기실적을정리하고있음.