POSCO(549) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 65,98 58,192 52,694 55,82 55,76 영업이익 3,214 2,41 2,976 2,995 3,69 세전순이익 1,

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1 Results Comment 이종형 POSCO (549) 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 25, 유지 현재주가 215,5 ( ) 철강금속업종 KOSPI 시가총액 18,789 십억원 시가총액비중 1.47% 자본금 ( 보통주 ) 482십억원 52주최고 / 최저 249, 원 / 156, 원 12 일평균거래대금 846억원 외국인지분율 49.18% 주요주주 국민연금 1.11% 주가수익률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) POSCO( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) Q 리뷰 : 철강부문호조에도건설부문부진으로컨센서스하회 투자의견매수 ( 유지 ), 목표주가 25, 원 ( 유지 ) - 2Q 영업이익은철강부문호조에도건설부문의일회성부진으로컨센서스하회 - 3Q 영업이익은국내제품가격인상과포스코건설실적개선으로약 2 년래최대치전망 - 3Q 실적모멘텀과 PBR valuation 및고배당관점에서 trading 매수접근유효 2Q16 영업이익은철강부문호조에도건설부문의일회성부진으로컨센서스하회 - 영업이익은별도 7,127 억원 (+22%QoQ), 연결 6,785 억원 (+3%QoQ) 으로컨센서스대비별도는 5% 상회, 연결은 9% 하회. 대신증권추정치대비별도는 5% 상회, 연결은 1% 하회 - 별도영업이익호조는본사제품판매량이 9 만톤 (+3%QoQ) 으로당초예상치를약 2 만톤초과했기때문. 탄소강 ASP 는 1Q 대비.6 만원상승에그쳐예상치 1. 만원보다는미흡 - 연결영업이익부진은포스코건설이 -1,82 억원의영업적자를기록했기때문 (1Q16 및 2Q15 영업이익은각각 +5 억, +855 억원 ). 이는브라질 CSP 프로젝트가 6 월에준공되면서공사원가정산에따른대규모추가원가가발생해관련손실이 1Q -683 억원에서 -2,73 억원으로확대되었기때문. 단, 2Q16 에대부분의원가가반영됨에따라 3Q16 부터는 CSP 관련손실은대폭축소될전망. 해외철강법인의합산영업이익은 1Q 대비 5 억원이상개선되며흑자전환에성공. 인니제철소는 1Q 대비영업적자폭이 4 억원이상축소되었고, 장가항 STS 영업이익은 1Q 대비약 3 억원개선되며철강부문실적개선을주도 - 연결순이익은예상대로신일본제철주식손상차손약 1,9 억원, 외화관련손실약 1,1 억원의일회성손실이영업외손실로반영되면서부진. 단, 예상외로지분법이익이약 1,1 억원으로 1Q16 5 억원대비확대되었는데브라질헤알화강세로 CSP 외화평가이익이 1Q 보다확대되었기때문 3Q16 영업이익은국내제품가격인상과포스코건설실적개선으로약 2 년래최대치전망 - 3Q16 영업이익은별도 7,97 억원 (+25%YoY), 연결 9,4 억원 (+39%YoY) 으로연결영업이익은 2Q13 9,26 억원이후최대실적전망 - 본사 3Q16 톤당철광석 / 석탄원가는 2Q 대비약.5 만원상승예상되나국내자동차 / 조선 / 가전등실수요향가격인상추진에따라탄소강마진은 2Q 대비톤당약만원개선될전망. 또한 2Q 광양 5 고로개수완료로제품판매량도 2Q 대비 1~2 만톤증가가예상됨 - 연결영업이익중본사를제외한자회사영업이익합계는약 1,6 억원으로 2Q 대비약 1,4 억개선될것으로예상되는데 CSP 프로젝트관련손실이축소될것으로예상했기때문 - 영업외손익은 8 월경상업생산예상되는 CSP 관련지분법손익을제외하고특별한이슈없음 - 2Q16 실적을반영해 16E 및 17E EPS 추정치를기존대비각각 25%, 24% 상향 3Q16 실적모멘텀과 PBR valuation 및고배당관점에서 trading 매수유효 - 하반기중국및동아시아철강업황의추세적개선은기대하긴아직어렵지만 POSCO 는 3Q16 까지는실적개선가시성을확보 - 또한 12mf PBR.44X, 예상시가배당률 3~4% 내외의 valuation 매력은 2 만원수준에서주가의강한하방경직성을제공할것으로판단 - 목표주가 25 만원과투자의견 Buy 를유지함 * 컨퍼런스콜 Q&A 는 3~4 페이지참조 기업분석

2 POSCO(549) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 65,98 58,192 52,694 55,82 55,76 영업이익 3,214 2,41 2,976 2,995 3,69 세전순이익 1, ,12 2,453 2,566 총당기순이익 ,471 1,717 1,796 지배지분순이익 ,567 1,82 1,886 EPS 7,181 2,72 17,969 2,876 21,633 PER BPS 476, , , , ,81 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 표 1. POSCO 2Q16 잠정실적 ( 단위 : 십억원, %) 2Q16P 컨센서스 %diff 대신추정 %diff. 1Q16 %QoQ 2Q15 %YoY 매출액 12,875 13, , , , 별도기준 6,1 6, , , , 별도외 6,866 7, , , , 영업이익 별도기준 별도외 영업이익률 별도기준 별도외 세전이익 순이익 지배주주순이익 별도제품판매량 ( 천톤 ) 9,5 8,86 8, , 별도탄소강 ASP( 천원 / 톤 ) 자료 : POSCO, fnguide, 대신증권리서치센터 표 2. POSCO 2Q16 사업부별실적 ( 단순합산기준 ) ( 단위 : 십억원, %) 매출액영업이익영업이익률순이익 구분 2Q15 1Q16 2Q16 2Q15 1Q16 2Q16 2Q15 1Q16 2Q16 2Q15 1Q16 2Q16 철강 11,55 1,52 1, 비철강 11,56 9,19 9, 무역 7,79 6,148 6, E&C 2,561 1,791 1, 에너지 ICT 화학, 소재등 철강 + 비철강합산 22,562 19,241 19, 주 1: 내부거래제거전단순합산기준, 2

3 DAISHIN SECURITIES * 컨퍼런스콜주요 Q&A Q. 건설부문실적이부진했는데, 3 분기일회성비용이잡힐부분이있는지 A. 현재까지나타난부분을상반기에대부분반영해현재로선하반기추가적으로일회성비용이발생할가능성은크지않다. 다만 CSP 준공을앞두고추가원가발생할부분이있는데, 다른주주사들과협상을통해잘처리할것이다. Q. 자동차를포함한실수요향가격인상전망은어떤지 A. 중국유통가격이다시상승세로전환했다. 한국향오퍼가격도인상돼분위기는좋다. 자동차나조선은반기협상이주기인데, 하반기에반영하려고협상중이다. 자동차는파업영향으로소폭인상으로접근하고있고, 조선은워낙업항이어려워대폭인상은곤란하다는입장이라소폭으로인상될것같다. 실수요향가격은소폭상승할것으로대략 2~3 만원가량올라갈것으로전망한다. Q. 분기배당을도입했는데, 향후배당가이던스와연간예상배당액은 A. 올해주주환원정책의일환으로분기배당을정관에반영했는데, 1 분기에배당이이뤄지지않은만큼, 2 분기에배당을할것이며 2 분기배당은 8 월이사회에서결정할것이다. 당초계획했던것보다실적이좋지만세계경제와철강경기는예전처럼활황으로가기어려울것이다. 배당성향이나배당수익률등을감안해배당정책을꾸려이사회에서결정할것이다. 시장의반응도감안해이사회에서논의할것이다. 주주들에게실망을주지않는배당이되도록노력할것이다. Q. 이란제철소건설과사우디국민차사업진행상황은 A. 이란제철소건설이구체적으로진행된것은없다. 지난 5 월대통령국빈방문시 PKP 프로젝트와관련해 MOU 를체결했다. 이후 PKP 가이란국영엔지니어링사에타당성검토를진행중인데, 9 월말에타당성검토결과가나온다. 이를기반으로본격적으로논의가될것이다. 소버린개런티관련해서는이란중앙은행과한국수출입은행간의파이낸싱어그리먼트는진행이됐고체결은아직안된것으로알고있다. 사우디국민차프로젝트는 2 년동안상당히깊이검토했는데최근사우디정부의담당고위관료들이교체되면서다시검토하자는요청이있어서현지사업타당성에대한검증작업을하고있다. 단기간내마무리되기는어려울것이고하반기내에대략적인그림이나올것이다. Q. 철강업황이개선되고있지만후판은여전히어려운데, 향후후판사업전략은 A. 후판은조선산업업황과직결돼있다. 올해까지는건조물량을감안하면판매가어렵지는않다. 하지만내년부터는건조량도줄면서후판판매가어려워질것이다. 포스코는고급강공급확대에주력하는한편강건재, 에너지플랜트등비조선분야를확대하는전략으로대응하고있다. Q. 브라질 CSP 로지분법평가이익으로반영될텐데, 구체적인상업생산시기와예상되는영업실적은 A. 브라질 CSP 제철소는 6 월에고로화입을했다. 8 월초가되면초도제품이출하될것이기때문에이때부터상업생산에돌입한다고보면된다. 포스코의오프테이크물량은 28 만톤인데, 이미다확보해놓은상태이다. 현재초기조업상태인데조만간안정화될것으로기대한다. 포스코지분이 2% 라서평가손익이크지는않을것인것이고, 올해는가동초기라영업적자가예상된다. 계획상내년에는손익분기수준, 218 년부터이익을낼것으로예상하고있다. Q. WP 판매비중이꾸준히높아지고있다. WP 의영업이익률과고객들의로열티는 A. WP 제품의영업이익률은 15~2% 수준이고, 일반재는시황에민감하고중국의영향등으로일부는영업적자를내면서 WP 가전체영업이익의 11% 를초과하기도했다. 2 분기엔일반재수익성이다소회복됐지만여전히 WP 의이익기여도는높다. WP 는월드퍼스트, 월드베스트, 월드모스트등으로차별화된기술을바탕으로강종이선정된수익성이높은제품들이기때문에고객안정성역시일반강보다더욱뛰어나다. 다른 mill 들과차별화하는과정으로보면된다. Q. 2 분기금융손익의내용은 A. 연결기준으로총 5,1 억원의금융손실이발생했는데금융비용 ( 차입금이자 ) 이 1,2 억원이고, 외화평가손실 1,34 억원, NSSMC 지분평가손실 1,9 억원, 포스코특수강파생상품평가수익취소분반영등이있었다. 3

4 POSCO(549) Q. CSP 와로이힐평가손실이얼마씩인가 A. CSP 에서는 1,2 억원평가이익이있었고로이힐은 144 억원손실이있었다. CSP 는헤알화가평가절상되면서지분율만큼반영된것이고, 로이힐도호주달러평가절하된내용이반영됐다. Q. 슬라브가격이최근에다시하락하고있는데, 인니제철소손익전망은 A. PTKP 는 2 분기슬라브가격이다시회복되면서경영실적이상당히개선되어상반기적자가 7 천만달러정도로줄었다. 하반기에는 4 천만달러적자를예상하고있고, 당초예상보다적자폭이크게감소할것으로기대한다. Q. 2 분기에이어 3 분기판매단가도오를텐데, 해외가격인상가능성은 A. 해외가격은 5~6 월에 9 월물까지이미성약이완료되어있다. 그중자동차는해외도반기협상이다. 일본계는소폭인상, 다른지역은보합수준이될것으로예상한다. Q. 국내에서 2~3 만원인상적용시점은 A. 특정시점을말하기어려우나늦어도 8 월에는마무리될것이다. Q. 연결계열사실적이철강사업이익을오히려줄이는결과로나타나고있는데, 관련된생각은 A. 상반기포스코건설은 CSP 로인한비용부담이컸고, 포스코대우는실적이좋았다. 포스코켐텍도하반기회복이기대되며, 포스코 ICT 는구조조정이후손실반영이마무리돼실적이좋게나오고있다. 포스코에너지역시하반기부터는개선될것이다. 5 대계열사가매출, 수익에서차지하는비중이포스코제외하면 85% 정도로높다. 건설을제외한나머지주요계열사사업은하반기개선될것으로예상하고있다. 결국건설쪽이문제가되고있는데, 선제적으로건설부문구조조정을진행하고있다. 올해까지구조조정을완료하면내년부터는좋아질것이다. 사우디에 38% 의지분이있기때문에중동쪽에서새로운사업거리를찾고있다. 건설에대한손익은예측하기가상당히어렵다. Q. 다른철강해외법인실적은 A. 전체적으로 2 분기실적이개선됐는데, 3 분기에는다소둔화될것으로예상한다. 장가항은상반기 4 천만달러의흑자를기록했는데, 하반기엔천만달러정도로예상한다. 베트남 SS-VINA 는상반기에 2 천만달러의적자를기록했으나, 형강사업은 6 월부터 7 월에걸쳐정상생산궤도에들어선다. 일부 AD 영향등을감안하면하반기에는손익분기점수준으로기대하고있다. 그외멕시코, 베트남등나머지하공정해외법인도지난해보다양호한성적을거둘수있다고전망한다. Q. 원샷법적용, 활용가능한부분은 A. 현재철강산업이자체적으로생존하기는어려운상황이다. 업계자율적으로협의를진행하고있고, 협회차원에서외부컨설팅도진행중이다. 포스코에도긍정적일것으로판단한다. 구조조정이일부라도진행된다면포스코가다시도약하는모멘텀이될수있을것으로본다. Q. 미국, 유럽등에서중국산철강재에대한반덤핑부과가늘고있는데국내영향은 A. 국내로유입되고동남아경쟁이치열해질것이라는우려가있지만, 국내재압연사에서지난 3~4 월에중국의공급안정성에의구심을갖게돼국내 mill 들에게오히려기회가됐다. 포스코는솔루션마케팅, WP 제품공급으로내수시장을지켜가겠다. 포스코수출의 4% 가해외법인소재로공급중이다. 현지국가와의협의를통해무역규제를피해갈수있는방안을모색중이다. 오히려우리에게기회가될수도있다. 일부범용재시장에서의경쟁은불가피할전망이다. Q. 철광석가격전망은 A. 3 분기철광석가격은약세를전망한다. 중국항만재고가 1 억톤을넘었고메이저원료업체의수출물량증가등으로 2 분기의평균톤당가격인 56 달러에비해서는낮아진톤당 54 달러수준에서등락을이어갈것으로예상하며, 4 분기에도이와비슷한수준을유지할것으로전망한다. Q. 중국철강구조조정영향은 A. 향후 5 년간 1 억 5 천만톤의 CAPA 를감축하고올해만 4,5 만톤을감축한다고한다. 바오강과우강의합병소식이후에바오강의 3 년간 92 만톤감축계획등도전해졌다. 중국의구조조정이 1~2 년내에완수되기는힘들겠지만, 중국의상황을감안하면 4~5 년내에실현될수있을것으로전망한다. 가격적으로는열연강판기준으로톤당 35 ~ 38 달러수준에서움직일것으로예상한다. 4

5 DAISHIN SECURITIES 그림 1. 지역별 spot 열연가격추이 그림 2. Spot 원료가격추이 (US$/ 톤 ) 1, 중국내수동아시아수입한국유통미국내수 (US$/t) 2 철광석 ( 좌 ) 강점탄 ( 우 ) (US$/t) 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 주 : 철광석은 CFR, 강점탄은 FOB 기준자료 : SBB, 대신증권리서치센터 그림 3. 중국 spot 열연마진추이 그림 4. 중국중국중대형철강사수익성추이 (US$/ 톤 ) 열연가격 ( 좌 ) 1, 재료비 ( 좌 ) 열연-재료비 ( 우 ) (US$/ 톤 ) 29 (%) 6 적자업체비중 ( 좌 ) 전체순이익률 ( 우 ) (%) 주 : 재료비는철광석 1.6 톤, 코크스.5 톤가정자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 주 : Mysteel 이 163 개철강사에대해주간조사하여발표자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 -3 그림 5. 중국상업용빌딩판매 / 착공면적추이 그림 6. 중국제조업 PMI 와부동산투자 (%) 1 8 판매면적 (3mma) 착공면적 (3mma) (pt) 56 제조업 PMI( 좌 ) 부동산투자 YTD( 우 ) (%) 월하락반전 월하락반전 주 : 중국의철강수요의 55% 는건설업자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 주 : 5 월부터중국철강수요지표하락자료 : CEIC, 대신증권리서치센터 5

6 POSCO(549) 표 3. POSCO 분기별탄소강원가전망 ( 단위 : US$) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 계약철광석 ( 분광 ) 가격 Spot 철광석 ( 분광 ) 가격 가중평균계약 :spot=6: 계약석탄 ( 강점탄 ) 가격 Spot 석탄 ( 강점탄 ) 가격 가중평균계약 : spot=7: 구매원료비 ( 분광 *1.6+ 강점탄 *.75) 평균원달러환율 1,1 1,98 1,168 1,158 1,21 1,163 1,15 1,15 구매기준톤당원료비 ( 천원 ) 전분기대비원료비변화 ( 천원 ) 투입기준톤당원료비 ( 천원 ) 전분기대비원료비변화 ( 천원 ) 주 : FOB 기준, 벤치마크가격기준으로한대신증권추정치로실제 POSCO 구매 / 투입가격과는차이가존재할수있음자료 : SBB, 대신증권리서치센터 표 4. POSCO 연결기준분기실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16E 4Q16E 매출액 15,11 15,189 13,996 13,96 12,461 12,875 13,438 13,919 별도기준 6,788 6,576 6,299 5,945 5,767 6,1 6,192 6,139 별도외 8,313 8,614 7,697 7,961 6,694 6,866 7,246 7,78 영업이익 별도기준 별도외 영업이익률 (%) 별도기준 별도외 세전이익 순이익 지배주주순이익

7 DAISHIN SECURITIES 표 5. POSCO 연결기준중장기실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, %) E 217E 218E 매출액 61,865 65,98 58,192 52,694 55,82 55,76 본사 3,544 29,219 25,67 24,18 24,733 25,154 본사외 31,321 35,88 32,585 28,586 31,87 3,66 영업이익 2,996 3,214 2,41 2,976 2,995 3,69 본사 2,215 2,35 2,238 2,775 2,647 2,75 본사외 영업이익률 본사 본사외 EBITDA 5,682 6,452 5,628 6,15 6,169 6,243 세전이익 1,946 1, ,12 2,453 2,566 순이익 1, ,471 1,717 1,796 지배주주순이익 1, ,567 1,82 1,886 EPS( 지배주주 ) 15,787 7,181 2,72 17,969 2,876 21,633 BPS( 지배주주 ) 482, , , , , ,81 ROE( 지배주주 ) 자료 : 대신증권리서치센터 표 6. POSCO 216년실적전망치변경 ( 십억원, 원, %) 수정전 수정후 변동률 216E 217E 216E 217E 216E 217E 매출액 53,214 55,497 52,694 55, 별도기준 23,72 24,78 24,18 24, 별도외 29,513 31,419 28,586 31, 영업이익 2,94 2,913 2,976 2, 별도기준 2,661 2,539 2,775 2, 별도외 영업이익률 (%) 별도기준 별도외 세전이익 1,813 2,181 2,12 2, 순이익 1,142 1,396 1,471 1, 순이익 ( 지배 ) 1,256 1,466 1,567 1, 지배주주 EPS( 원 ) 14,41 16,89 17,969 2, 지배주주 BPS( 원 ) 48,24 491, , , 지배주주 ROE(%)

8 POSCO(549) 그림 7. POSCO 12mf PER 밴드 그림 8. POSCO 12mf PBR 밴드 ( 원 ) 8, ( 원 ) 8, 6, 6, 4, 2, 18X 16X 14X 12X 1X 4, 2,.7X.6X.5X.4X.3X 표 7. PEER Group Valuation ( 배 ) 시가총액 시장 PER PBR ROE(%) EV/EBITDA mn.us$ PER FY16E FY17E FY16E FY17E FY16E FY17E FY16E FY17E POSCO 16, NSSMC 19, ArcelorMittal 17, Nucor 17, Baoshan 12, China steel 11, JFE 8, 자료 : 7/21 Bloomberg 컨센서스기준, 대신증권리서치센터 8

9 DAISHIN SECURITIES 그림 9. 비철강주요그룹사경영실적 그림 1. 2Q16 주요해외철강법인실적 9

10 POSCO(549) 그림 11. 구조조정현황 그림 년경영계획 1

11 DAISHIN SECURITIES 재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 65,98 58,192 52,694 55,82 55,76 유동자산 32,627 29,181 29,87 3,494 31,286 매출원가 57,815 51,658 46,52 48,941 48,811 현금및현금성자산 3,811 4,87 5,836 6,321 7,131 매출총이익 7,283 6,534 6,642 6,879 6,949 매출채권및기타채권 13,464 1,849 1,117 1,598 1,589 판매비와관리비 4,7 4,124 3,666 3,884 3,88 재고자산 1,471 8,225 7,448 7,89 7,881 영업이익 3,214 2,41 2,976 2,995 3,69 기타유동자산 4,881 5,236 5,685 5,685 5,685 영업이익률 비유동자산 52,625 51,228 51,12 51,328 52,69 EBITDA 6,452 5,628 6,15 6,169 6,243 유형자산 35,241 34,523 34,28 34,537 35,294 영업외손익 -1,835-2, 관계기업투자금 4,61 3,945 4,272 4,358 4,459 관계기업손익 기타비유동자산 13,323 12,76 12,55 12,433 12,315 금융수익 2,397 2, 자산총계 85,252 8,49 8,189 81,822 83,355 외환관련이익 유동부채 21,877 2,131 19,347 19,515 19,512 금융비용 -3,222-3,387-1, 매입채무및기타채무 7,333 6,193 5,898 6,66 6,63 외환관련손실 1,463 1, 차입금 9,244 8,416 8,291 8,291 8,291 기타 유동성채무 2,951 3,955 3,485 3,485 3,485 법인세비용차감전순손익 1, ,12 2,453 2,566 기타유동부채 2,349 1,567 1,673 1,673 1,673 법인세비용 비유동부채 18,84 15,28 14,759 14,759 14,759 계속사업순손익 ,471 1,717 1,796 차입금 15,233 12,849 12,227 12,227 12,227 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 ,471 1,717 1,796 기타비유동부채 2,851 2,358 2,532 2,532 2,532 당기순이익률 부채총계 39,961 35,339 34,16 34,274 34,271 비지배지분순이익 지배지분 41,587 41,235 42,162 43,52 44,98 지배지분순이익 ,567 1,82 1,886 자본금 매도가능금융자산평가 자본잉여금 1,84 1,384 1,384 1,384 1,384 기타포괄이익 이익잉여금 4,968 4,51 41,428 42,768 44,174 포괄순이익 ,39 1,555 1,634 기타자본변동 ,132-1,132-1,132-1,132 비지배지분포괄이익 비지배지분 3,74 3,835 3,921 4,46 4,176 지배지분포괄이익 ,394 1,648 1,716 자본총계 45,291 45,7 46,83 47,548 49,85 순차입금 21,876 16,13 13,57 13,86 12, Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 214A 215A 216F 217F 218F 214A 215A 216F 217F 218F EPS 7,181 2,72 17,969 2,876 21,633 영업활동현금흐름 3,412 7,62 6,31 4,28 5,516 PER 당기순이익 ,471 1,717 1,796 BPS 476, , , , ,81 비현금항목의가감 6,95 5,962 4,265 4,359 4,829 PBR 감가상각비 3,239 3,218 3,174 3,174 3,174 EBITDAPS 74,3 64,554 7,54 7,761 71,6 외환손익 152 EV/EBITDA 지분법평가손익 SPS 746, ,444 64,378 64, ,547 기타 2,557 2,238 1, 1,15 1,59 PSR 자산부채의증감 -1,914 2,754 1, CFPS 76,297 67,281 65,785 69,695 75,985 기타현금흐름 -1,326-1, ,27-1,37 DPS 8, 8, 6, 6, 6, 투자활동현금흐름 -3,745-4,535-3,363-3,374-3,89 투자자산 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -3,443-2,51-2,541-3,41-3, A 215A 216F 217F 218F 기타 488-2, 성장성 재무활동현금흐름 135-2,242-1, 매출액증가율 단기차입금 1, 영업이익증가율 사채 -28-1, 순이익증가율 적전 흑전 장기차입금 -568 수익성 유상증자 ROIC 현금배당 ROA 기타 54 1, ROE 현금의증감 안정성 기초현금 4,29 4,22 4,871 5,836 6,321 부채비율 기말현금 4,22 4,871 5,836 6,321 7,131 순차입금비율 NOPLAT 1,298-1,282 2,83 2,97 2,148 이자보상배율 FCF ,384 1,898 1,449 11

12 POSCO(549) [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 이종형 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] POSCO(549) 투자의견및목표주가변경내용투자의견비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :216719) ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 5, 4, 3, 2, 1, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 25, 25, 25, 28, 28, 245, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 2, 2, 24, 24, 24, 3, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 3, 3, 3, 35, 35, 4, 제시일자 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 4, 4, 4, 4, 4, 4, 비율 85.4% 14.6%.% 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 12