Ⅰ. 투자요인 1. 높은친환경차시장점유율 동사는친환경차판매순위 6위인현대차그룹친환경차전략선두주자 테슬라에대한밸류에이션의프리미엄이 BEV 대중화선두주자라는점에기인한다면, 현대차그룹의 BEV를포함하는친환경차대중화능력도분명긍정적으로평가되어야만한다. 현대기아차는 17년 3분기

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서현 영
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Company Report 218. 1. 8 자동차 / 타이어 박상원 swpark@heungkuksec.co.kr R.A 임성철 sc92215@heungkuksec.co.kr (538) 현대차 BUY( 유지 ) 목표주가 184, 원 ( 유지 ) 현재주가 (1/5) 149, 원 상승여력 23.

1 Company Report 자동차 / 타이어 박상원 swpark@heungkuksec.co.kr R.A 임성철 sc92215@heungkuksec.co.kr (538) 현대차 BUY( 유지 ) 목표주가 184, 원 ( 유지 ) 현재주가 (1/5) 149, 원 상승여력 23.5% 시가총액 328,212 억원 발행주식수 22,276 천주 52주최고가 / 최저가 17, / 134, 원 3개월일평균거래대금 억원 외국인지분율 45.5% 주요주주 : 현대모비스 외 5인 28.2% 국민연금공단 8.% The Capital Group Companies, Inc. 외 46인 6.8% 주가수익률 1개월 3개월 6개월 12개월 절대수익률 상대수익률 (KOSPI) ( 단위 : 십억원, 원, %, 배 ) 재무정보 E 218E 매출액 16,62 17,164 18,11 18,711 영업이익 2,11 1,825 2,117 2,283 EBITDA 4,841 4,717 5,136 5,287 지배주주순이익 1,639 1,813 1,967 2,59 EPS 2,298 22,45 24,364 25,497 순차입금 4,771 4,753 3,662 2,526 PER PBR EV/EBITDA 배당수익률 ROE 컨센서스영업이익 2,11 1,825 2,237 2,528 컨센서스 EPS 19,934 22,37 26,648 28,954 주가추이 ( 원 ) 2, 현대차 KOSPI 지수대비 (pt) 15 금년판매목표는전년판매량대비 4% 증가한 468 만대로보수적으로책정되었다고판단합니다. 이중내수 7 만대는전년판매목표대비 3% 증가한반면, 해외 397 만대는전년목표대비 8% 감소하여동사가금년내수확대에중점을두고있음을알수있습니다. 저희는동사에대해투자의견 BUY, TP 18.4 만원을유지합니다. 현대차그룹 : 세계 BEV 판매 6 위기록 현대차와기아차는 17 년 3 분기누계총 17,673 대의 BEV 를판매, 전세계 BEV 판매순위 6 위를기록하였다. 이는 16 년 11 위에비해큰폭으로상승한것이다. 특히, 3~5 위의중국업체들은중국시장만담당하여이를제외시현대차그룹은 1 위르노닛산 (6.5 만대 ), 2 위테슬라 (6.9 만대 ) 에이어 3 위를기록했다. 특히, 그룹판매량 78% 가현대차의아이오닉 EV 으로그룹의친환경차보급에현대차가앞서고있다. 특히, 2Q18 출시예정 BEV 인, 코나 EV 는 1 회충전시주행거리가 39km 으로예상되며, 국내외적으로테슬라모델 S 및 GM 쉐보레볼트와경쟁할 전망이다. 더나아가코나 EV 는 SUV 형태로인해최근의 SUV 선호추세 속에경쟁사대비차별화된경쟁력을확보할것으로예상한다. 그룹친환경차전략의선두주자 동사는그룹의친환경차및자율주행차전략의선두주자이다. 그결과다양한친환경차출시가예고되고있으며, 금년상반기 1)2 세대 FCEV ( 개발코드명 FE), 그리고 2) 코나 BEV 버전등 2 개차종의판매가예상된다. 동사는고급브랜드인제네시스까지보유하여자사의라인업에 BEV 를비롯한친환경차를확대적용하면서원가적인민감도가기아차보다상대적으로낮다. 즉, 친환경차종의수익성은기아차대비높을것으로예상한다. Valuation & Risk 동사의금년판매목표량은 17 년실제판매량대비 4% 증가했지만, 오히 려 17 년초회사가목표로했던판매량보다는 8% 감소했다. 우리는동사 가내수시장에서 M/S 를상승시키고국내외적으로 ASP 를증가시킴으로 써매출이증가할것으로예상한다. 15, 1, 5, /1 17/7 18/1

2 Ⅰ. 투자요인 1. 높은친환경차시장점유율 동사는친환경차판매순위 6위인현대차그룹친환경차전략선두주자 테슬라에대한밸류에이션의프리미엄이 BEV 대중화선두주자라는점에기인한다면, 현대차그룹의 BEV를포함하는친환경차대중화능력도분명긍정적으로평가되어야만한다. 현대기아차는 17년 3분기누계 17,673대의 BEV를판매하여전세계 BEV 판매 6위를기록했고. 중국시장에국한된업체들을제외시순위가 3위까지상승한다. 또한, 현대차는그룹전체판매량의 78% 가아이오닉 EV인바, 동사가그룹의친환경차전략에서높은비중을차지한다는사실을알수있다. 2. 높은기술경쟁력 세계에서 HEV, PHEV, BEV 및 FCEV를판매중인 2개업체중의하나 ( 기아차를현대차그룹소속으로볼시 ) 동사는친환경차판매뿐만아니라기술측면에서도선두주자이다. 18년 1분기출시가예상되는동사의 BEV인, 코나 EV는 1회충전후주행거리가 39km로알려졌다. 코나 EV는가격만경쟁적일경우테슬라모델 S 및 GM 쉐보레볼트와충분히경합할수있다. 특히, 코나 EV는해치백형상의모델 3 및높은왜곤형태의볼트에비해차별화된 SUV 형태를보유, 시장의 SUV 선호추세에잘부합하여경쟁력이충분하다. 대중화단계는아니지만 1분기에출시되는 2세대 FCEV( 코드명 FE) 는동사의친환경차에대한장기적인투자의지를보여준다. 캘리포니아, 유럽등에서최고단계의친환경차라는평가를받는 FCEV 경쟁력은세계최고수준이다. 동사는혼다와더불어 HEV, PHEV, BEV 및 FCEV를생산하는 2개완성차업체의하나이며, 지난 11월피아트크라이슬러 (FCA) 가현대차그룹과친환경차기술제휴를논의중으로알려지면서동사친환경차경쟁력이 peer들에게도인정받는단계이다. 표 년신차출시계획 : 국내기준으로상반기에친환경차 2 개의출시가예정되어있으며, 하반기부터 는 ASP 및마진이높은 SUV 가선보여질예정이다 싼타페와친환경차를제외할시연중판매증가를이끌어가기쉽지않다 구분 현대차 218년 상반기 하반기 1분기 신형싼타페 3분기 아반떼페이스리프트 1분기 2세대수소연료전지차 4분기 신형 A세그먼트크로스오버 2분기 투싼페이스리프트 4분기 신형 E세그먼트 SUV 2분기 코나전기차 4분기 에쿠스페이스리프트 자료 : 현대차, 흥국증권리서치센터 45

3 Ⅱ. 이익전망 지난 3 년만에처음으 로연간판매목표량을 낮춰잡은현대차 현대차는 215년이후처음으로판매목표량을 468만대로낮춰잡았다. 이수치는우리의 217 년판매량보다 4% 높은것으로, 현실적이고합리적인수치라고판단한다. 현대차는기아차와더불어지난 211년이후 6년연속으로목표판매량을높게잡았지만, 이수치는 216년이후 SUV를선호하는시장수요와어긋난동사의제품라인업으로인해 2년째목표미달할것으로전망된다. 우리는현대차의 IFRS 연결기준이익추정치를제공한다. 동사의매출액은 218년및 219년각각전년대비 4.6% 및 5.2% 증가할것으로예상된다. 18년매출의경우 1Q17부터발생했던현대기아차의중국판매급감에서회복하여 16년수준의 9% 이상회복할것으로예상했기때문에일종의기저효과가반영되었다. 영업이익은 218년및 219년각각전년대비 4.8% 및 27.9% 증가할것으로예상된다. 18년은매출과마찬가지로중국에서의기저효과를반영했으며, 19년은 17년중국리스크발생이전수준의정상적인성장과정으로복귀하고또한제네시스브랜드의라인업증가에따른수익성개선을예상한다. 지배주주순이익은 218 년및 219 년각각전년대비 13.% 및 22.9% 증가할것으로예상된다. 18 년및 19 년은현대차가중국에서판매가정상화되고, 특히 19 년은 3 세대 G8 및제네 시스첫 SUV 인 GV8 출시등으로수익성개선이큰폭으로일어날것으로예상한다. 그림 4 현대차그룹의목표판매량대비실제판매량 ( 만대 ) 목표 판매 (E) 자료 : 현대차그룹, 흥국증권리서치센터 46

4 표 19 현대차의실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 217E 218E 219E 매출액 22,351 24,677 22,84 24,538 23,366 24,38 24,21 24,329 22,932 26,628 22,462 28,577 96,24 1,599 15,83 영업이익 1,342 1,762 1,68 1,21 1,251 1,344 1,24 1,95 1,17 1,358 1,146 1,457 4,894 5,131 6,559 세전이익 2,163 2,382 1,495 1,267 1,757 1,165 1,1 1,716 1,548 1,735 1,522 1,788 5,739 6,593 8,12 지배지분순이익 1,687 1,658 1,61 1, 1, ,249 1,127 1,263 1,18 1,32 4,249 4,8 5,898 증감률 (YoY, %) 매출액 (5.7) (.9) 4.5 (1.5) 9.6 (.9) (1.9) 9.5 (7.2) 영업이익 (15.5).6 (29.) (32.6) (6.8) (23.7) (6.5) 1. (4.9) 세전이익 (6.8).5 (12.4) (38.6) (18.8) (51.1) (26.4) 35.4 (11.9) (21.5) 지배지분순이익 (11.6) (2.6) (9.6) (38.7) (21.1) (5.7) (19.7) 24.9 (15.3) (21.4) 이익률 (%) 영업이익률 세전이익률 지배지분순이익률 자료 : FnGuide, 흥국증권리서치센터 47

5 Ⅲ. 밸류에이션 투자의견 BUY 및목표 주가 184, 원각각 유지 우리는현대차에대한투자의견 BUY, 목표주가 18.4 만원을유지한다. 이는지난 3Q17 Review 때 목표주가 2 만원에서하향한것을유지하는것으로, 218 년예상 EPS 인 2,587 원의 8.9 배이며 현대차 PER 밴드의상단에속한다. 우리가동사의주가에대한멀티플을조정하지않는이유는두가지이다. 우선동사는금년그룹의지배주주구조개선에서핵심역할을할유력후보의하나로투자자의지속적인관심을받게될전망이다. 둘째로는그룹의친환경차대중화전략에있어서핵심회사이며동시에자율주행전개에있어서주도권을가질전망이다. 따라서, C.A.S.E. 의테마에있어모두적용되는주식이라는판단아래멀티플은변함없이유지한다. 그림 41 현대차의 P/E Band P/E 밴드 하단수준 주가 5.X 6.X 7.X 8.X 9.X 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : FnGuide, 흥국증권리서치센터 그림 42 현대차의 P/B Band P/B 밴드 하단수준 6, 5, 4, 3, 2, 1, 주가.5X.8X 1.1X 1.5X 2.X 자료 : FnGuide, 흥국증권리서치센터 48

6 그림 43 현대차의 EV/EBITDA Band EV/EBITDA 밴드 중간수준 ( 십억원 ) 1, 8, 6, 4, 2, EV 4.X 5.X 6.X 7.X 8.X 자료 : FnGuide, 흥국증권리서치센터 49

7 Ⅳ. 장기차트 그룹지배구조개선에있어핵심후보의하나 수익성악화중에발생 예상되는그룹의지배구 조개편 우리는아래와같이자동차업종지수및 KOSPI 지수의지난 1년간의추이를비교하였다. 자동차업종은코스피지수보다계속낮은양상이며, 다만지난 29년금융위기발생이후현대기아차의미국내 M/S가상승하면서국내외투자자들의투자매력이증가했었다. 다만, 기존의사업방향을고수하면서업종지수가정체되다가동사가삼성동부지를매입하던 214년 3분기를기점으로지수가점진적으로하락한상황이다. 그나마업종지수가멈춘데에는현대차그룹의지배구조개편이예상되고있기때문에이에따 른기업가치의재평가가예상됨에따라현대차를비롯한관련주들의매입이증가했기때문으 로예상한다. 그림 44 KOSPI 와자동차업종지수 1 년추이 (pt) 12, 1, 8, 미국 M/S 상승 자동차업종지수 ( 좌 ) 코스피지수 ( 우 ) 최고수익률기록 현대차그룹삼성동부지매입 (pt) 3, 2,5 2, 6, 1,5 4, 1, 2, 자료 : DataGuide, 흥국증권리서치센터 그림 45 주가장기차트 3, 25, 2, 15, 1, 5, OPM 최고 1.3% 기록 OPM 9.5% OPM 8.5% OPM 6.9% 로하락 자료 : Dataguide, 흥국증권리서치센터 5

8 표 2 현대차의 Valuation History 구분 평균 최고 P/E 평균 최저 기말 최고 P/B 평균 최저 기말 최고 EV/EBITDA 평균 최저 기말 최고 PSR 평균 최저 기말 자료 : Bloomberg, 흥국증권리서치센터 51

9 Ⅴ. 수급분석 현대차에대한외인의매매비중은문재인정권의수립과정에서상승한다는특이점발견 동사의수급분석은흥미로운사실을보여준다 : 우선기관이 ( 현대모비스와마찬가지로 ) 매매주체중가장낙관적인자세를유지하는와중에지난 2년간방관하는자세를보이던외국인들이 3Q16부터적극적으로지분을매입하기시작했다는사실이다. 뿐만아니라, 중국에서현대차의판매급감에개인과기관은비중을줄이는상황에서외국인들은지속적으로비중을높였다는사실이다. 이는곧외국인들이현대차그룹의지배구조개편에대한기대감이반영된것으로보인다. 특히 16년및 17년동안의외국인비중변화는한국의정치상황변화와밀접한것으로판단된다. 왜냐하면, 동기간은기관과외국인들의비중이교차하던시점이대선유세기간동안이었고외국인들의비중이문재인정권이들어선 17년 5월에가장높았다는사실은현정권의재벌들에대한지배구조변화정책에대한기대심리가반영되었다고판단한다. 그림 46 현대차매매동향 외국인들의매매동향 은국내정치변화와 같은패턴을보인다 ( 억원 ) ( 원 ) 주가 ( 우 ) 기관 ( 좌 ) 외국인 ( 좌 ) 개인 ( 좌 ) 1, 18, 8, 16, 6, 14, 4, 2, 12, 1, -2, 8, -4, 6, -6, 4, -8, -1, 2, -12, 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 자료 : 에프앤가이드, 흥국증권리서치센터 그림 47 현대차외국인지분율과상대수익률 외국인보유비중 ( 우 ) 상대수익률 ( 좌 ) ( =1) (%) 자료 : 에프앤가이드, 흥국증권리서치센터 52

10 Ⅵ. 기업개요 현대차는 EM 시장에서 입지가강함 현대차는완성차및부품을제조하고판매하는제조업체로, 현대자동차그룹의핵심계열사이다. 사업부문은차량부문, 금융부문, 기타부문등 3개로나누어져있다. 차량부문은완성차와자동차부품의제조및판매, 금융부문은차량할부와결제대행관련사업, 기타부문은철도차량제작등의사업을영위하는등각사업부문별주요계열사및제품은아래표 4와같다. 동사의주력산업은완성차사업으로연간판매량기준으로세계 5 위권이다. 동사는특히인도, 브라질, 러시아, 중국등의신흥국시장에서입지가강하며, 인도의경우는 217 년기준시장 점유율이 2 위이다. 표 21 현대차의사업부문별주요사및제품부문 내용 주요제품 차량부문 현대자동차, HMA, HME, HMCA, HMMA, HMMC 등 자동차및부품 금융부문 현대카드, 현대캐피탈, HCA 할부금융, 리스, 신용카드 기타부문 현대로템등 철도제작 자료 : 현대자동차, 흥국증권리서치센터 표 22 현대차의연혁 연도 내용세계최초수소연료전지차양산중국전용전략차종 밍투 출시 그랜저하이브리드 출시 쏘나타하이브리드 214 출시 신형쏘나타하이브리드 출시 215 그랜저하이브리드 출시중국형신형쏘나타출시글로벌브랜드 제네시스 런칭국내최초친환경전용모델 아이오닉 출시중국형신형아반떼 ( 링동 ) 출시중국형쏘나타하이브리드출시유로6 만족한 217 포터Ⅱ, 그랜저스타렉스밴출시아이오닉플러그인 (plug-in) 출시중국전용신차올뉴위에동출시신형그랜저하이브리드출시쏘나타뉴라이즈하이브리드출시쏘나타뉴라이즈플러그인하이브리드출시중국전략신차 올뉴루이나 출시 자료 : 현대자동차, 흥국증권리서치센터 53

11 Ⅶ. 지배구조및종속기업 부품업체인현대모비스 가최대주주라는특이 점 동사의최대주주는현대자동차그룹의계열사인현대모비스로서 2.78% 의지분을보유하고있다. 이외에특수관계인을비롯한계열사임원이 7.45% 의지분 ( 의결권있는주식기준 ) 을보유하고있으며, 국민연금이 8.12% 의지분을보유하고있다. 외국인투자자는 45% 의주식비중을갖고있다. 현대자동차그룹은현대차 기아차 현대모비스 현대차로이어지는순환출자구조를가지고있는그룹이다. 이부분은현정부의경제개혁정책과맞물려해소가이루어질것으로예상되고있으며, 218 년에발생할가능성이존재한다. 현대차그룹은현대차또는현대모비스를지주사로한구조개편이언급되고있는만큼향후이에따른주주구성변화가예상된다. 그림 48 현대차의주주구성현황 19% 45% 21% 8% 7% 현대모비스특수관계인및임원국민연금외국인기타 자료 : 현대자동차, 흥국증권리서치센터 그림 49 현대자동차그룹의지배구조 : 현대차는기아차의대주주이며, 향후그룹의지배구조개선시지주사 가될수있는유력한후보중의하나이다 주 : 3Q17 기준자료 : 전자공시시스템, 흥국증권리서치센터 54

12 Ⅷ. 위험요인 1. 차세대성장을위한 Big Picture 의부재 C.A.S.E 시대의도래에 따른대응책 지난 217년중의테슬라와 GM의주가변화를보면자동차섹터의주가는 C.A.S.E. 시대의도래에있어얼마나적절한대응을하느냐에달려있다고판단된다. 즉, 이제는판매량의증감이자동차섹터주식들의미래가치를판단하는기준이아니라, 친환경차 (Electrification) 및자율주행 (Autonomous) 의대응책에대한시장의평가가주가를결정하는단계에도달한것이다. 반면, 이와관련한동사의대응책및시장과의소통은미비하여주가의멀티플평가가낮다. 지정학리스크 : 중국 둘째로현대차그룹의공통적인리스크인중국이라는지정학적리스크가존재한다. 216년한반도에미국의사드 (THAAD) 가배치됨에따라동사는 1Q17부터 3Q17까지중국내판매급감이라는후폭풍을맞았다. 다행히도 218 년 1월현재판매량이정상수준대비 8~9% 로정상화되었지만이와유사한예측불가능한국제정치적이벤트가재발가능하다. 지배구조개선 세번째로현대차그룹이정부에서요구하는기업지배구조개선의대표대상인바, 그룹의 3 대 구성원의하나인동사에대한개편가능성이존재한다. 이경우그룹구조개편이동사실적에 불리한경우로전개될가능성이존재한다. 55

13 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 결산기 E 218E 219E 매출액 91, , ,23.8 1, ,83.2 증가율 (Y-Y,%) 영업이익 6, , , ,13.6 6,559.5 증가율 (Y-Y,%) (15.8) (18.3) (5.8) EBITDA 9, , , , ,274.9 영업외손익 2,11.5 2, , ,542.6 순이자수익 외화관련손익 (25.2) 지분법손익 1,93.7 1, , , ,379.2 세전계속사업손익 8, ,37.1 5, , ,12.1 당기순이익 6,59.2 5, ,61.9 5,16.9 6,341.9 지배기업당기순이익 6, ,46.4 4, , ,898. 증가율 (Y-Y,%) (14.9) (12.1) (19.5) Yr CAGR & Margins 매출액증가율 (3Yr) 영업이익증가율 (3Yr) (9.) (14.5) (13.5) (6.9) 8.1 EBITDA 증가율 (3Yr) (5.8) (7.7) (6.) (1.5) 6.3 순이익증가율 (3Yr) (1.4) (14.) (15.6) (7.4) 3.5 영업이익률 (%) EBITDA 마진 (%) 순이익률 (%) NOPLAT 4, ,65.2 3, ,16. 5,134.5 (+) Dep 2,794. 3, ,49.7 3, ,715.5 (-) 운전자본투자 , (-) Capex 8, , , , ,357.6 OpFCF (1,157.7) 3, ,68.4 3,43.7 5,326.8 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 결산기 E 218E 219E 유동자산 67, , ,66. 79,69.8 8,35.5 현금성자산 48, , , , ,96. 매출채권 8, , ,13.6 8,344. 8,777.9 재고자산 9,199. 1, , , ,63.4 비유동자산 97, , , , ,682.7 투자자산 64, , , ,95.7 8,75.2 유형자산 28, , ,94.7 3, ,795.8 무형자산 4, , , , ,811.6 자산총계 165, , , , ,988.2 유동부채 41, , , ,69. 46,136.1 매입채무 12, , , , ,997.4 유동성이자부채 2, , , , ,522.5 비유동부채 57, , , , ,394. 비유동이자부채 44, , , , ,212.6 부채총계 98, , , , ,53.2 자본금 1,489. 1,489. 1,489. 1,489. 1,489. 자본잉여금 3,52.4 4,22.6 4,21.2 4,21.2 4,21.2 이익잉여금 6, , , , ,928.3 자본조정 (3,2.5) (2,863.3) (2,618.4) (2,618.4) (2,618.4) 자기주식 (1,588.7) (1,64.1) (1,64.1) (1,64.1) (1,64.1) 자본총계 66, , , ,78. 84,458. 투하자본 64, , , , ,29.3 순차입금 17,44.6 2, ,91.4 2, ,775. ROA ROE ROIC 주요투자지표 ( 단위 : 십억원 ) 결산기 E 218E 219E Per share Data EPS 29,133 24,544 18,91 2,587 25,571 BPS 217, , ,289 26,9 276,729 DPS 4, 4, 4,1 4,2 4,3 Multiples(x,%) PER PBR EV/ EBITDA 배당수익율 PCR PSR 재무건전성 (%) 부채비율 Net debt/equity Net debt/ebitda 유동비율 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 이자비용 / 매출액 자산구조투하자본 (%) 현금 + 투자자산 (%) 자본구조차입금 (%) 자기자본 (%) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 결산기 E 218E 219E 영업현금 1,43.9 1, , ,59.2 8,621.2 당기순이익 6,59.2 5, ,61.9 5,16.9 6,341.9 자산상각비 2,794. 3, ,49.7 3, ,715.5 운전자본증감 (13,71.9) (12,943.) (9,122.7) (1,41.9) (165.5) 매출채권감소 ( 증가 ) (82.) (1,24.4) (433.9) 재고자산감소 ( 증가 ) (1,999.2) (1,324.5) (1,733.4) (2,67.4) (723.2) 매입채무증가 ( 감소 ) (3.2) 3.1 (893.3) 1, 투자현금 (7,843.3) (6,928.5) (4,475.2) (8,13.4) (8,45.9) 단기투자자산감소 1,682.7 (2,616.7) 1. (1,821.8) (1,895.7) 장기투자증권감소 설비투자 (8,141.7) (2,971.2) (2,944.9) (3,191.7) (3,357.6) 유무형자산감소 (1,14.3) (1,262.5) (1,195.2) (1,47.2) (1,47.2) 재무현금 7,21.2 5, ,335.7 (145.2) (2,648.) 차입금증가 8, , , ,. (1,5.) 자본증가 (1,352.5) (1,84.5) (1,79.5) (1,145.2) (1,148.) 배당금지급 1, ,84.5 1,79.5 1, ,148. 현금증감 ,576.6 (1,658.4) (2,432.7) 총현금흐름 (Gross CF) 16,5. 16, , , ,786.8 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) , (-) 설비투자 8, , , , ,357.6 (+) 자산매각 (1,14.3) (1,262.5) (1,195.2) (1,47.2) (1,47.2) Free Cash Flow 6,2.8 11, , , ,856.4 (-) 기타투자.. (466.6) (494.) (519.9) 잉여현금 6,2.8 11, , , ,

14 현대차 - 주가및당사목표주가변경 최근 2 년간당사투자의견및목표주가변경 천원 현대차주가 적정주가 날짜투자의견적정가격 평균주가 괴리율 (%) 최고 ( 최저 ) 주가 괴리율 (%) BUY 184, BUY 184, BUY 2, 담당자변경 투자의견 ( 향후 12 개월기준 ) 기업 Buy( 매수 ): 15% 이상 Hold( 중립 ): -15% ~15% Sell( 매도 ): -15% 이하 산업 OVERWEIGHT ( 비중확대 ): 향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ): 향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (± 5%) 예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ): 향후 12 개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 Compliance Notice - 당사는보고서제공시점현재상기종목을 1% 이상보유하고있지않으며, 동보고서를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자및그배우자등관련자는상기종목의유가증권을보유하고있지않습니다. - 당사는보고서제공시점기준으로지난 6 개월간상기종목의유가증권발행에주간사로참여한사실이없습니다. - 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본보고서는당사고객들의투자에관한정보를제공할목적으로당사고객에한하여배포되는자료입니다. 본보고서의내용은당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그신뢰성이나완전성을보증하는것이아닙니다. 따라서어떠한경우에도본보고서가고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 또한본보고서의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포될수없습니다. 57

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